钢铁行业2021年度投资策略.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 industryId 钢铁 investSuggestion 中性 ( investSuggestionChange 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 中信特钢 审慎增持 华菱钢铁 审慎增持 relatedReport 相关报告 钢铁周报(20201026-20201101)：10月钢价小幅上涨)2020-10-31 钢铁周报（20201019-20201025）：螺纹钢社库降至今年2月以来最低2020-10-24 钢铁周报（20201012-20201018）：钢铁需求预期上调，或支撑螺纹钢走势2020-10-17 emailAuthor 分析师： 邱祖学 qiuzuxuexyzq S0190515030003 assAuthor 投资要点 summary 2020年回顾：钢价V型反转，矿强钢弱压缩利润。今年受疫情冲击，2月钢价进一步向下调整，但随着3月底4月初下游陆续恢复施工，叠加赶工因素，钢材需求快速恢复，表观消费量和建筑钢材成交量等高频数据高于往年同期，指示今年内需强劲，支撑钢价底部反转。但铁矿石价格大幅上涨导致5月以来钢材利润与钢价走势相背离。 2021年展望：留一分清醒，留一分醉。供给端：2020年为产能置换新产能集中投产的大年，同时2021-2025年陆续会有新建产能的投产，考虑到新设备较旧设备实际产量可能提升，2021年钢铁产量同比或继续小幅增长，但增速预计放缓。需求端：地产在需求端购房限制和供给端融资收紧的背景下存在一定压力，但也不应忽视其韧性；基建托底力度或伴随经济内生动力增强而趋弱，预计温和增长；制造业明年内外需共振可以期待。库存端：预计明年“高社会库存”仍为常态，同时供给端环保的阶段性冲击持续边际弱化，若没有超预期的需求，库存的蓄水池效应或大大限制钢价的上涨幅度。目前冷轧库存情况好于螺纹，明年分化或延续。 重视格局更优的不锈钢行业。我国不锈钢行业集中度较高。冶炼端青山集团、太钢不锈不锈钢粗钢产量遥遥领先，合计占全国不锈钢粗钢产量的35%以上。2017、2018年CR10达78%左右。加工端冷轧板带材2018年产能CR10为68%，长材 2018、2019年CR5达到70%以上。需求两位数增长。今年Q2以来不锈钢表观消费量保持同比高增长：厨具和餐具（疫情影响带来居家做饭比例提高）、家电（9月冰箱、洗衣机产量创2016年以来新高）、建筑装饰和制管（旧改拉动电梯加装、供水供气等设施建设）、医疗（医疗制品类订单旺盛）。上游镍需求短中长期皆有看点。镍未来的供需结构可能分化为“镍铁-不锈钢”、“电解镍-动力电池”两条产业链，两条主线皆有看点，短期由不锈钢需求稳健增长带动，中长期动力电池接力，有望成为镍需求的重要爆发点。 普钢：行业供给不减，需求增长乏力的背景下，普钢板块成本为王，建议关注成本端具备竞争力的长材标的：方大特钢、三钢闽光；关注利润改善的低估值板材标的：新钢股份、华菱钢铁。特钢建议关注：永兴材料、甬金股份、中信特钢。关注镍资源标的（有色板块）：盛屯矿业、华友钴业。维持行业“中性”评级。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；不锈钢需求增长不及预期。 title 重视格局更优的不锈钢行业 钢铁行业2021年度投资策略 createTime1 2020年11月08日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、2020年回顾：钢价V型反转，矿强钢弱压缩利润 . - 4 - 2、2021年展望：留一分清醒，留一分醉 . - 5 - 2.1、供给居高不下，但增速或放缓 . - 5 - 2.2、需求留一分清醒，留一分醉 . - 7 - 2.3、高库存或成常态，市场重回板强长弱 . - 10 - 3、重视格局更优的不锈钢行业 . - 11 - 3.1、供给集中度高 . - 11 - 3.2、需求两位数增长 . - 13 - 3.3、上游镍需求短中长期皆有看点 . - 15 - 4、投资评级及策略 . - 16 - 5、风险提示 . - 18 - 图 1、疫情后钢价低位缓慢修复，但矿价强势致螺纹利润压缩 . - 4 - 图 2、疫情后钢材月度表观消费量较去年同期 . - 4 - 图 3、主流贸易商建筑钢材周成交均值（万吨/日） . - 4 - 图 4、SW 普钢指数及较万得全A的相对收益 . - 5 - 图 5、SW 特钢指数及较万得全A的相对收益 . - 5 - 图 6、粗钢日均产量（万吨） . - 5 - 图 7、长、短流程螺纹钢长产能利用率 . - 5 - 图 8、黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增速 . - 6 - 图 9、新建产能预计投产时间统计 . - 6 - 图 10、房地产开发资金来源构成中国内贷款占比下降 . - 7 - 图 11、地产新开工面积累计同比降幅收窄（%） . - 7 - 图 12、土地购置面积增速下半年以来转向回落 . - 7 - 图 13、建筑业签订合同额及新签合同额增速 . - 8 - 图 14、基建投资增速 . - 8 - 图 15、制造业利润及固定资产投资逐步恢复 . - 9 - 图 16、重点工程机械产量累计同比 . - 9 - 图 17、下半年家电产量总体恢复同比增长 . - 9 - 图 18、汽车产量已经出现一定的复苏迹象（万辆） . - 9 - 图 19、汽车经销商库存系数 . - 9 - 图 20、五大钢材品种社会总库存（万吨） . - 10 - 图 21、五大钢材品种钢厂总库存（万吨） . - 10 - 图 22、不锈钢粗钢产量 . - 11 - 图 23、分品种不锈钢粗钢产量 . - 11 - 图 24、不锈钢下游需求结构 . - 13 - 图 25、不锈钢表观消费量及同比增速 . - 13 - 图 26、电梯、自动扶梯及升降机产量 . - 14 - 图 27、家用电冰箱产量 . - 14 - 图 28、家用洗衣机产量 . - 14 - pOoQmRpMsQtOnOpNoOoRqQaQdN6MpNoOoMpPiNqRnMeRoOzR6MmOqQuOsRpOxNnRsR请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业投资策略报告 图 29、下半年以来不锈钢厂冷轧排产量显著增长（万吨） . - 14 - 图 30、不锈钢厂冷轧产能利用率显著抬升（万吨） . - 14 - 图 31、今年Q2以来不锈钢表观消费量显著高于往年同期 . - 15 - 图 32、全球镍需求分布中目前电池占比仅4% . - 15 - 图 33、不锈钢仍为我国镍需求的最大部分 . - 15 - 图 34、不同正极材料对镍的需求量变化趋势 . - 16 - 图 35、2030年电池用镍需求占比有望从3%提升到37% . - 16 - 图 36、预计2019-2025年全球镍需求量CAGR高达41%（单位：万吨） - 16 - 表 1、地产单月新开工面积（百万平方米）及2020年单月同比增速 . - 8 - 表 2、五大钢材品种社会库存情况（万吨） . - 10 - 表 3、五大钢材品种钢厂库存情况（万吨） . - 10 - 表 4、不锈钢分类 . - 11 - 表 5、我国不锈钢粗钢产量前10名企业（万吨） . - 12 - 表 6、我国不锈钢冷轧卷板产能前10名钢铁企业（万吨） . - 12 - 表 7、我国不锈钢长材生产企业产量、排名、市场占有率 . - 13 - 表 8、重点公司盈利预测与估值表（11月06日） . - 17 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业投资策略报告 报告正文 1、2020年回顾：钢价V型反转，矿强钢弱压缩利润 疫情冲击下，今年钢价上演 V型反转走势。今年受疫情冲击，2月份供给持续释放而需求几近停滞，钢价进一步向下调整，但随着3月底 4月初开始下游陆续恢复施工，叠加因项目进度延迟1月左右所带来的赶工因素，钢材需求快速恢复，且表观消费量和建筑钢材成交量等高频数据高于往年同期，也指示今年内需强劲，支撑钢价底部反转。 但铁矿石价格大幅上涨，导致5月以来钢材利润与钢价走势相背离。一方面，国内复工复产快速推进拉动铁矿石需求，另一方面，海外疫情及天气因素影响主流国铁矿供应和发运，5月份开始铁矿石价格从80美元/吨左右的水平持续攀升，到9月初普氏指数一度涨至130美元/吨以上，钢材利润大幅压缩。 图 1、疫情后钢价低位缓慢修复，但矿价强势致螺纹利润压缩 02 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 03 0 0 03 3 0 03 6 0 03 9 0 04 2 0 04 5 0 0螺 纹 钢 毛利（元 /吨，右轴） 螺纹钢 HRB4 0 0 :2 0 m m :上 海 （元 /吨）数据来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理 图 2、疫情后钢材月度表观消费量较去年同期（万吨） 图 3、主流贸易商建筑钢材周成交均值（万吨/日） 02 0 0 04 0 0 06 0 0 08 0 0 01 0 0 0 01 2 0 0 01 4 0 0 001 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 02017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07钢材进口数量 钢材出口数量 表观消费量（右轴）05 0 0 0 01 0 0 0 0 01 5 0 0 0 02 0 0 0 0 02 5 0 0 0 03 0 0 0 0 01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0资料来源：海关总署，Mysteel，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业投资策略报告 今年以来钢铁板块整体表现平平，IDC概念阶段性表现抢眼。普钢板块：延续2019年二季度以来的下跌走势，今年下半年普钢指数略有企稳，但从SW普钢/万得全A来看，今年普钢板块并未表现出超额收益。特钢板块：今年以来SW特钢指数总体呈波动上行走势，从SW特钢/万得全A来看，特钢板块今年表现出了阶段性的超额收益，区间主要在3-5月，主要是以沙钢股份为代表的IDC相关标的涨幅显著。 图 4、SW普钢指数及较万得全A的相对收益 图 5、SW特钢指数及较万得全A的相对收益 0 . 30 . 40 . 50 . 60 . 70 . 80 . 91 6 0 02 0 0 02 4 0 02 8 0 03 2 0 03 6 0 02019-12019-22019-32019-42019-52019-62019-72019-82019-92019-102019-112019-122020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92020-10SW 普钢 SW 普钢 /万 得全 A （ 右轴）0 . 30 . 40 . 50 . 60 . 71 6 0 01 8 0 02 0 0 02 2 0 02 4 0 02 6 0 02 8 0 02019-12019-22019-32019-42019-52019-62019-72019-82019-92019-102019-112019-122020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92020-10SW 特钢 SW 特钢 /万 得全 A （ 右轴 ）资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2、2021年展望：留一分清醒，留一分醉 2.1、供给居高不下，但增速或放缓 粗钢日均产量同比增长，产能利用率角度看建成产能仍有产量释放潜力。今年以来粗钢日均产量继续保持高于往年同期，9月份日均产量309万吨/天。7月以来长、短流程螺纹钢厂的产能利用率总体有所下降，截至 10月23日，分别为86.11%和50.02%，较7月初均下降910pct.，也意味着建成产能仍有产量释放的潜力。 图 6、粗钢日均产量（万吨） 图 7、长、短流程螺纹钢长产能利用率 258 258 255 283 298 305 301 306 309 1 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 1 9 2 0 20%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %9 0 %1 0 0 %长流程螺纹钢厂产能利用率 短流程螺纹钢厂产能利用率资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业投资策略报告 钢铁业固定资产投资继续保持高增长，产能置换促进低效资产向高效资产转化是钢铁产量保持增长的最核心原因。今年1-9月份黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增长25.10%，我们预计主要来自产能置换项目建设投资。1-9月份我国粗钢产量7.82亿吨，同比增长4.5%。根据 Mysteel对2018-2019两年公布的产能置换项目方案的统计，2020年为产能置换新产能集中投产的大年，同时2021-2025年陆续会有新建产能的投产。考虑到虽然设备拆旧上新后对应产能减少，但工艺技术的提升、生产效率的提高，往往使得新设备的实际生产能力高于待拆除的旧设备，带来实际产量的提升。 我们判断，2021年钢铁产量预计仍居高不下，同比有望继续实现小幅增长，同时由于产能置换新建产能投产的高峰主要在2020-2022年，尤其是2020年，未来钢铁产量增速预计进一步放缓。 更长期来看，产能置换预计趋严，中期来看我国钢铁产量即将接近峰值区域，甚至未来有望步入减量化时代。2020版钢铁行业产能置换实施办法有望在年底前正式出台，其核心在于： 对产能置换比例的提高：拟将环境敏感区域置换比例由不低于1.25:1提高到1.5:1，非环境敏感区域减量置换比例具体明确为1.25:1，进一步加大通过产能置换压减产能的力度，有望缓解钢铁行业产能过剩压力。 对产能置换设备主体的要求明确：列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、未重组或未清算的僵尸企业产能、铸造和铁合金等非钢铁行业冶炼设备产能，不得用于置换。对可用于置换产能的进一步明确，使得钢铁行业供给端的升级优化更加规范化，杜绝违规新增产能。 在严格的产能置换政策下，我国钢铁行业供给端存在明确的天花板，未来甚至有望步入减量化发展阶段。 图 8、黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增速 图 9、新建产能预计投产时间统计 2 5 . 1 0(3 0 )(2 0 )(1 0 )010203040502010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-06固 定 资 产投资完成额 :制造业 :黑色金属冶炼及压延加工业 :累计同比 %01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 02019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2025 年新建炼铁产能（万吨） 新建炼钢产能（万吨）资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Mysteel，工信厅，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业投资策略报告 2.2、需求留一分清醒，留一分醉 地产：不忽略压力，也别轻视韧性。 今年下半年以来，针对地产的一些政策调整的媒体报道陆续出现，一方面是需求端部分地区出台相应政策限制购房资格，地产销售端后续进一步改善的持续性和力度或受到影响，另一方面是供给端房企融资出现明显的收紧信号，房企融资扩张的步伐或受影响。从拿地情况来看，虽然今年上半年购置土地面积累计同比降幅逐步收窄，但7月开始累计同比增速又拐头向下，土地成交降温，明年地产投资增速存在不确定性。 图 10、房地产开发资金来源构成中国内贷款占比下降 -3 0 %-2 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %0%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %1 0 0 %1 2 0 % 国内贷款 自筹资金定 金 及预收 款 + 个人按揭 贷款 其他房 地 产开发 资金来 源 :合计 :累计同 比（右 轴）数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图 11、地产新开工面积累计同比降幅收窄（%） 图 12、土地购置面积增速下半年以来转向回落 ( 5 0 )( 4 0 )( 3 0 )( 2 0 )( 1 0 )010203040502016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07销售 投资 新 开工 施工 竣工(6 0 )(4 0 )(2 0 )0204060本 年 购 置土地面积 :累计同比 %资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 由于钢材的使用更多的集中在地产投资的前端环节，一般可参考新开工面积的变化作为钢材需求的表征。伴随着国内快速复工复产，5月份开始地产新开工面积单月同比增速恢复正增长，但9月份数据出现同比转负，不过从绝对值来看，9月单月新开工面积仍保持不错的水平。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业投资策略报告 明年来看，考虑到地产销售持续回暖的力度存疑，同时融资端收紧，地产新开工或面临减速压力，但我们认为钢材需求的韧性仍存。在经历了2018年以来新开工与施工的持续劈叉后，由于“高周转”模式使得开工施工竣工的节奏发生了变化，由高新开工面积增速带来的存量的施工面积体量不容小觑，“慢施工”下主体结构施工阶段单位施工面积用钢强度可能也存在着前低后高的情况，从而在一定程度上平抑后期新开工面积可能的下滑所带来的影响。 表 1、地产单月新开工面积（百万平方米）及2020年单月同比增速 2018年 2019年 2020年 2020年单月同比 2月 177.46 188.14 103.70 -44.88% 3月 168.69 199.15 178.33 -10.45% 4月 171.64 198.24 195.65 -1.31% 5月 204.11 212.31 217.65 2.52% 6月 236.26 257.25 280.04 8.86% 7月 189.64 202.07 224.95 11.32% 8月 185.13 194.17 198.85 2.41% 9月 192.90 205.74 201.73 -1.95% 10月 161.71 199.28 - - 11月 201.40 195.60 - - 12月 204.47 219.59 - - 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 基建：托底力度或伴随经济内生动力增强而趋弱。今年由于疫情的特殊情况，为对冲经济下行的压力，财政政策以“积极有为”作为主基调，为基建投资需求的释放提供一定的支撑，上半年建筑业签订合同额同比增长 7.39%，新签合同额同比增长4.73%，今年1-9月基建投资累计同比增长2.42%，基建投资（不含电力）累计同比增长0.20%。明年来看，随着经济内生动力的增强，政策的托底诉求或出现边际上的回落，财政刺激预计将逐步回归常态化，基建投资或以温和增长的形式拉动钢铁需求。 图 13、建筑业签订合同额及新签合同额增速 图 14、基建投资增速 -2 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %2008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-03建筑业 :本年新签合同额 :累计同比 建筑业 :签订合同额 :累计同比-4 0 %-3 0 %-2 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %2015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08基建投资 :累计同比 基建投资 (不含电力 ): 累计同比资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业投资策略报告 制造业：内外需共振可以期待。今年下半年以来我国制造业投资逐步恢复，1-9月份挖掘机产量同比大增31.2%，累计增速环比持续扩大；4-9月汽车产量均实现同比正增长。明年来看，随着制造业企业利润端的改善，我国制造业固定资产投资预计恢复增长，同时今年海外疫情的严峻性和反复性导致制造业企业更多依靠强劲的内需弥补外贸的下滑，而海外生产和消费端环比进一步恢复的确定性强，明年制造业投资的内外需共振或可以期待。 图 15、制造业利润及固定资产投资逐步恢复 (5 0 )(4 0 )(3 0 )(2 0 )(1 0 )0102030固 定 资 产投资完成额 :制造业 :累计同比 % 制造业 :利润总额 :累计同比 %数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图 16、重点工程机械产量累计同比 图 17、下半年家电产量总体恢复同比增长 -6 0 %-4 0 %-2 0 %0%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %1 0 0 %2015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08挖掘机 装载机 起重机-2 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %产量 :空调 :当月同比 % 产量 :家 用电 冰箱 :当月同比 %产量 :家 用洗衣机 :当月同比 %资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图 18、汽车产量已经出现一定的复苏迹象（万辆） 图 19、汽车经销商库存系数 -5 0 %-4 0 %-3 0 %-2 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %0501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 03 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2020 当 月产量同比（右轴）0.00.51.01.52.02.53.0M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M 10 M 11 M 122016 2017 2018 2019 2020资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业投资策略报告 2.3、高库存或成常态，市场重回板强长弱 高库存或成常态。今年疫情后由于需求阶段性停滞而生产端连续释放产量，导致钢材社会库存和钢厂库存均创下历史新高，虽然4月以后下游真实需求强劲带来库存快速下降，但钢材社会库存绝对值仍显著高于往年同期水平，预计明年“高社会库存”仍为常态，同时供给端环保的阶段性冲击持续边际弱化，若没有超预期的需求，库存的蓄水池效应或大大限制钢价的上涨幅度。 市场重回板强长弱，明年品种间分化预计延续。分品种来看，受益于汽车、家电等制造业需求的复苏，目前冷轧的供需格局明显好于螺纹钢，截至10月23日，冷轧社会库存已经低于去年同期，而螺纹钢社库同比+82%，厂库同比+33%，是库存同比增幅最大的品种。 图 20、五大钢材品种社会总库存（万吨） 图 21、五大钢材品种钢厂总库存（万吨） 5 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53社会总库 存2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 03 0 05 0 07 0 09 0 01 1 0 01 3 0 01 5 0 01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53钢厂总库 存2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0资料来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理 表 2、五大钢材品种社会库存情况（万吨） 本周库存 本周环比变化 上周环比变化 同比2019 2020-10-23 2020-10-16 2020-10-9 2019-10-25 螺纹钢 730.47 -47.21 -6.07% -54.21 -6.52% 329.21 82.04% 线材 149.53 -13.19 -8.11% -12.54 -7.16% 0.91 0.61% 中厚板 115.52 -2.50 -2.12% -3.10 -2.56% 11.28 10.82% 热轧 286.80 -7.82 -2.65% -12.36 -4.03% 67.09 30.54% 冷轧 110.41 -2.21 -1.96% -1.36 -1.19% -0.93 -0.84% 社会总库存 1392.73 -72.93 -4.98% -83.57 -5.39% 407.56 41.37% 数据来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理 表 3、五大钢材品种钢厂库存情况（万吨） 本周库存 本周环比变化 上周环比变化 同比2019 2020-10-23 2020-10-16 2020-10-9 2019-10-25 螺纹钢 327.93 -10.36 -3.06% -29.72 -8.08% 81.88 33.28% 线材 68.81 -2.30 -3.23% -10.36 -12.72% -2.17 -3.06% 中厚板 93.07 -0.42 -0.45% -2.33 -2.43% 15.94 20.67% 热轧 111.95 -7.43 -6.22% -8.35 -6.54% 22.63 25.34% 冷轧 33.56 -0.80 -2.33% -1.52 -4.24% 2.91 9.49% 钢厂总库存 635.32 -21.31 -3.25% -52.28 -7.37% 121.19 23.57% 数据来源：钢联数据，兴业证券经济与金融研究院整理