名创优品：名振寰球的生活日用品零售商.pptx

,名创优品：名振寰球的生活日用品零售商,美股新股纵览,全球领先的生活日用品零售商公司创立于2013年，主营业务为生活日用品销售。截至2020年6月，公司门店达到4222家， 进驻美加澳德等80多个国家和地区。2020财年实现营收89.79亿元同比略下滑4.43%，调 后净利润9.71亿元同增10.81%。品牌零售市场发展空间大，公司先发优势明显2019自然年实现GMV190亿元，占全球品牌零售市场份额的5.2%，占中国品牌零售市场 份额的18.9%，在全球及中国品牌零售市场均位居首位。品牌零售行业的高速发展，以及 名创优品在短时间内实现的规模成长和市场影响力，也催生了大量竞品的诞生。核心竞争力：快反供应链+共生加盟制公司打造了标准、快速、数字化程度高的供应链体系，能够实现以周为单位的新品迭代。 共生加盟制度为加盟商提供便利且回报确定性高的选择。公司供应链的快反优势、第二日 流水到账的现金流优势，以及共生加盟制度的便利性使名创优品对加盟商保持了高吸引力。风险提示：单店收入增长不达预期，加盟商-开1-店欲望低于预期，海外展店速度低于预期,01020304,01,名创优品创立于2013年，主营业务为生活日用品销售。公司创始人叶国富曾创办平价美妆店“哎 呀呀”，积累了较为深厚的零售连锁运营经验与供应链资源。七年时间里，名创优品门店在国内 实现了快速扩张，海外布局也发展得如火如荼，截至2020年6月，公司门店4222家，进驻美加 澳德等80多个国家和地区。目前公司涉足家居装饰、小型电子产品等11个类别共约8000个核心 SKU。,2003年于广州开设第 一家门店,2015年门店总数突破千家开启全球化布局，与菲律宾、马来 西亚达成合作,2018年多款产品荣获2018年德国 IF设计奖、红点设计奖获得腾讯、高瓴资本10亿元投资门店数量超过3000家，其 中海外门店超过1000家,2019年推出多款与MARVEL、 Hello Kitty、bare bear等 IP的合作产品门店数量超过4000家,2020年门店数量超过4200家 于NYSE完成IPO，首个交 易日收盘后市值达到约70亿美元,01,01,募集资金主要用途扩展门店网络投资仓库及物流网络投资技术及信息系统其与一般用途,01,MINISO Group Holding Limited (Cayman Islands),叶国富 创始人80.8%,李敏信 执行副总裁4.9%,高瓴5.4%,腾讯5.4%,其他3.5%,01,-4.43%,32.65%,14.62%,-25.07%,-38.27%,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%,100009000800070006000500040003000200010000,FY19,FY20,3Q19,4Q19,1Q20,2Q20,营业收入(百万元）,26.73%,30.43%,31.36%,31.65%,24.43%,35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,FY19,FY20,3Q19,4Q19,1Q20,2Q20,毛利润(百万元）,毛利率32.36%,公司营收情况,公司毛利润、毛利率情况,01,-262,93,-101,-452,-83,-207,72,869,971,166214,234,276,403,390,136,42,9.25%,10.,81%,9.50%,9.57%,6.6134%4,10.97%,13.47%,13.90%,8.33%,0.00%,2.00%,4.00%,6.00%,8.00%,10.00%,12.00%,14.00%,16.00%,120010008006004002000-200-400-600,FY19-291,FY20,3Q18,4Q18,1Q19,2Q19,3Q19,4Q,19,1Q20,-42 2Q202.73%,净利润,调后净利润,调后净利率,公司净利润、调后净利润情况（单位：百万人民币）,7% 3%,90%90%,6%,4%,生活产品销售品牌使用费、货品保证 金及管理咨询服务费 其他,01,1%1%,68%67%,16%19%,14%11%,2%1%,中国亚洲其他地区 美洲欧洲 其他,内圈：FY2019 外圈：FY2020,01,01,3459,3553,3725,3913,421142234222,4500400035003178300025002000150010005000,3Q18,4Q18,1Q19,4Q19,1Q20,2Q20,2Q19 3Q19门店总数,2,2,5,9,11,8,8,7,2157,22522268,2302,2373,253525272526,68,71,74,79,126,122,122,96158,1136,1209,1340,1450,154215661567,3Q18,4Q18,1Q20,2Q20,1Q192Q19门店-中国直营 门店-海外直营,3Q194Q19门店-中国加盟 门店-海外加盟,公司海内外门店均以加盟模式为主，并在19年之前保持了相对较高的增长速度。受制于疫情带来的收入下滑，加盟商展店意愿受到一定程度压制，也制约了20年公司海内外门店的增长。公司门店数量持续增长（单位：家）国内、海外均以加盟店为主（单位：家）,01,10.42%,11.53%,9.61%,14%12%10%8%6%4%2%0%,26002500240023002200210020001900,3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20,门店-中国,门店增速12.82%,50.05%,38.42%,31.88%,19.45%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,180016001400120010008006004002000,3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20,门店-海外,门店增速,分区域看，海外门店增速要高于国内。预计海外展店也将是未来公司门店增长及业绩增长的重要贡献点，建议重点关注布局较早的东南亚地区，以及更适合高性价比业态发展的拉美地区展店情况。,01,公司开拓新店主要考量所在城市人口密度、商圈潜力、购物中心定位等因素，在设置一定最低密度 限制的前提下推进展店工作。通过不同层级城市数量及对应门店空间预判，我们测算国内约能容纳 门店4000家以上，较公司FY2020国内门店数2533家有60%成长空间。基于国内不同层级城市的门店空间测算,01020304,02,根据佛罗斯特沙利文统计，过去五年中国零售市场规模以CAGR=8.3%增长，至2019年达到,41.2万亿元，预计未来五年将以CAGR=6%的速度成长。具体至日用品零售，过去五年中国日用品零售市场规模以CAGR=9.4%增长，至2019年达到3.7万亿元，预计未来五年将以CAGR=10.8%的速度成长。,30,33.2,36.6,38.1,42.4,45.2,48,50.7,53.5,10.67% 10.24%,4.10%,84.114.2%,2.91%,6.60%,6.19%,5.63%,5.52%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,12%,0,10,20,30,40,50,60,20152016201720182019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E,国内零售市场规模（万亿元） 同比增速（右轴）,2.6,2.8,3.1,3.4,3.6,4.2,4.7,5.0,5.4,8.36%,9.37%,9.75%,10.18%3.7,-3.99%,16.36%,11.50%,8.26%,7.47%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,0,1,2,3,4,5,6,2015,2016,2017,2018,2019,2020E,2021E,2022E,2023E,2024E,国内日用品零售市场规模（万亿元）,同比增速（右轴）,02,随着全球范围内的消费升级与品牌意识提升，品牌零售市场迎来更高速增长：根据佛罗斯 特沙利文统计，以GMV计，过去五年全球品牌零售市场规模以CAGR=12.1%增长，至2019 年达到520亿美元，预计未来五年将以CAGR=19.1%的速度成长。,中国品牌零售市场规模过去五年以CAGR=18.9%增长，至2019年达到1005亿元，预计未来五年将以CAGR=20.5%的速度成长。,329,364,520,395,557,643,721,795,10.64%,13.74%414,16.91%484,7.44%,-24.04%,41.01%,15.44%,12.13%,10.26%,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,1000,200,400300,500,600,700,800,900,2015,2016,2017,2018,20192020E,2021E,2022E,2023E,2024E,全球品牌零售市场规模（亿美元）,同比增速（右轴）,503,588,715,931,1005,854,1164,1365,1582,1800,16.90%,21.60%,30.21%,7.95%,-15.02%,36.30%,17.27%,15.90%,13.78%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,2000180016001400120010008006004002000,2015,2016,2017,2018,20192020E,2021E,2022E,2023E,2024E,国内日用品零售市场规模（亿元）,同比增速（右轴）,02,名创优品2019自然年实现GMV190亿元，占全球品牌零售市场份额的5.2%，占中国品牌零售 市场份额的18.9%，在全球及中国品牌零售市场均位居首位。品牌零售行业的高速发展，以及名创优品在短时间内实现的规模成长和市场影响力，也催生了 大量竞品的诞生。名创优品拥有的1）既有门店/销售规模带来的成本优势；2）和优质加盟商 的合作关系；3）以快反供应链为代表的中后台技术将成为公司应对市场竞争的护城河。,01020304,03,03,公司产品开发遵循的“711”原则保障了以周为单位的新品迭代，向消费者建立了公司产品更新 快、新鲜感强的品牌印象，吸引消费者提高到店频率。,03,03,注：Dollar Tree, Dollar General财年为每年2.1至次年1.31,公司凭借目前4200余家的门店规模带来的批量采购需求，联合约600家优质供应商，打造了标准、快速、 数字化程度高的供应链体系。形成了国内九大核心仓+国际九大物流中心的全球物流体系。营运能力上看，公司FY19、FY20存货周转率分别实现63、78天，相较于美日成熟生活用品零售商Dollar Tree/ Dollar General亦有一定效率优势。国际头部生活用品零售商存货周转率（单位：天）,858075706560,FY2016,FY2017,FY2018,FY2019,FY2020,Dollar Tree,Dollar General,名创优品,03,购物中心、商业街、 步行街、地铁及学校周围等 人流量集中地段,200平米以上， 门宽8米以上,20周岁以上中国 公民，高中以上 文化程度,人口30万城市,人口数量,年龄要求,开店场所,店铺要求,共生加盟制充分调动加盟商参与积极性,共生加盟制充分调动加盟商参与积极性,03,公司设计、生产、供应产品并为 产品定价供货，拥有存货所有权提供门店设计方案负责员工培训向加盟商提供流水（营业额38%，食品33%的流水返给 加盟商，第二天入账）,加盟商支付一次性保证金约75万元（三年合约到期后返还）每年支付品牌使用费约8万元装修费门店租金、员工工资、水电 费,03,共生加盟制充分调动加盟商参与积极性,03,针对海外，因地制宜采取复合模式实现扩张海外市场的不同区域经济状况、消费习惯及市场潜力差异较大，公司因地制宜采取差异化 展店模式。对于具备较高业绩增长潜力的区域，公司会开启直营店以起到品宣示范及经营试水作用， 同时也有利于建立当地加盟商对合作的兴趣。直营店经营取得一定进展后，公司会视当地 经营状况推进与国内相同的共生加盟制度或分销制度。东南亚如越南、印尼等国，公司进入较早，且当地人口密度相对较高，成长潜力更高，公 司在这些国家以自营/共生加盟为主，直接参与门店运营。而在欧美等发达国家，公司更倾向通过分销制度展店，最大程度利用分销商在当地的资源 优势及影响力，开拓市场及传播品牌知名度。,公司寻找当地具备开店资 源与零售运营经验的 分销商签订特许销售协议提供运营指导与员工 培训,海外分销商拥有库存商品所有权具备二次许可权按公司要求于发货前 提前支付20%至100% 货款,03,针对海外，因地制宜采取复合模式实现扩张公司与海外分销商合作关系,03,快反供应 链保障产 品竞争力次日到账 满足现金 流需求仍具吸引力的 投资回报率,共生加盟制充分调动加盟商参与积极性根据佛罗斯特沙利文调研，公司加盟商大约在门店开业12-15个月左右收回其成本（不含货品保证金口径），公司供应链的快反优势、第二日流水到账的现金流优 势，以及特色加盟制度的便利性使得加盟商对名创优 品的忠诚度较高。据公司披露，截至20年6月30日，公司742个加盟商中 的488个都是与公司合作超过三年的长期合作伙伴。目 前公司也更倾向于同已参与加盟的加盟商继续合作开 拓新店，后者对名创模式的认可度更高，合作运营与 沟通上也更为顺畅。,公司对加盟商的吸引力因素,01020304,04,单店收入增长不达预期公司主营的生活日用品顾客忠诚度相对低，在激烈竞争下可能存在顾客 流失，单店收入增速下滑的风险。加盟商开店欲望低于预期连锁业态形式愈发多样， 加盟商面临的选择也日趋多元，带来了加盟商可能不选择运营名创优品门店的风险。海外展店速度低于预期海外市场各区域风土人情及政策法规差异较大，未来存在海外门店推进速度不达预期的风险。,