草地贪夜蛾：形势严峻，关注种业、农药.pdf

证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年03月24日 农林牧渔 增持（维持） 基础化工 增持（维持） 杨天明 执业证书编号：S0570519080004 研究员 yangtianminghtsc 刘曦 执业证书编号：S0570515030003 研究员 025-83387130 liuxihtsc 冯鹤 执业证书编号：S0570517110004 研究员 021-28972251 fenghehtsc 庄汀洲 执业证书编号：S0570519040002 研究员 010-56793939 zhuangtingzhouhtsc 1石油化工/基础化工: 行业周报（第十二周）2020.03 2农林牧渔: 行业周报（第十二周）2020.03 3基础化工/石油化工: 行业周报（第十一周）2020.03 资料来源：Wind 草地贪夜蛾：形势严峻，关注种业、农药 草地贪夜蛾专题 草地贪夜蛾威胁或将常态化，建议关注种业和农药板块 草地贪夜蛾归类于夜盗蛾属的夜蛾科，起源于美洲热带和亚热带地区，在缺少自然控制条件或防控管理不善的情况下，会对作物造成严重威胁，尤其喜食玉米。2016 年起，草地贪夜蛾从美洲散播至非洲、亚洲，对多国或地区造成巨大的农业损失。由于其传播广、防治难度大、繁殖快速及隐匿特性，我们认为草地贪夜蛾对我国的农业威胁或将常态化，今年对农业的影响范围或将进一步扩大，短期防治要靠农药，长期防治的落脚点或为转基因作物。 危害性突出，防范难度大 由于草地贪夜蛾的四大生物学特型，其防治难度很大：1）多食性。食谱广，可对 76 个科的 353 种植物造成威胁；2）危害严重性。可以危害植物的各个部位，且食量大，对多国作物造成严重减产；3）迁飞性。飞行能力很强，借助风力，一晚上可以迁飞 100 公里以上；4）快速繁殖性。雌蛾一生多次交配多次产卵，每次产卵量达1000粒，环境适宜的情况下仅需24-30天就能繁殖一个世代。 2019年入侵我国，未来形势不容乐观 2016年起，草地贪夜蛾从美洲散播至非洲、亚洲，并于2019年1月经由缅甸传入我国，据农业部数据，19年全国26个省份的1540个县发现草地贪夜蛾，全国受灾面积1700万亩，其中玉米种植面积占比98%。得益于防控及时，19 年对我国造成的损失较小，但由于该虫高繁殖性及隐匿特性，其具有常态化的趋势，预计我国今年受灾面积在 1 亿亩左右（农业部预测），同时，未来危害形势有可能进一步加剧。 短期看农药防控，长效机制或将落脚于转基因 短期来看，在我国 2019 年的实践中，科学使用农药可以对草地贪夜蛾产生较好的防控效果，但考虑到在巴西和美国，草地贪夜蛾已经进化出对菊酯类农药的抗药性，因此，长期防控手段或将借助于转基因作物。我们认为，短期防控手段将大量使用农药，预计今年会取得较好的防控效果，但长期来看，建立长效的防控机制或将需要转基因的帮助。 种业价值有望凸显，农药标的有望受益 在农业供给侧改革下，玉米产业拐点已至，玉米去库存+草地贪夜蛾造成作物减产，未来种子需求有望增加，种子板块投资价值有望大幅提升，建议关注苏垦农发、北大荒等。同时，转基因作物商业化需求已较为紧迫，建议关注相关种业标的，如隆平高科、登海种业、大北农等。草地贪夜蛾的扩散化风险有望带来相关农药需求上扬，相关标的包括利民股份、红太阳、中旗股份等原药供应企业，安道麦、诺普信等综合性制剂供应企业，及雅本化学等氯虫苯甲酰胺（杜邦专利药）中间体供应企业。 风险提示：农药供应过剩风险、转基因玉米研发及审批进度不达预期、发生自然灾害的风险。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 000553 安道麦A 10.78 增持 0.98 0.59 0.68 0.85 11.00 18.27 15.85 12.68 资料来源：华泰证券研究所 (17)(7)4152519/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01(%)农林牧渔 基础化工 沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 正文目录 草地贪夜蛾：危害性突出的迁飞性害虫 . 4 生物学形态特征 . 4 四大生物学特性导致防范难度大 . 5 全球多地爆发，造成重大损失 . 6 2019年草地贪夜蛾入侵我国：损失暂时较小，有逐步扩散威胁 . 8 2020年我国新进展：形势严峻，防控压力大 . 11 积极防控，应对威胁 . 13 投资策略：农业板块选种子、种植；化工板块选农药. 15 农业：种植链重要性提升、转基因推广必要性大增 . 15 化工：农药价格重回低位，部分杀虫剂有望受益 . 15 风险提示 . 17 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 图表目录 图表1： 草地贪夜蛾成虫生物学形态特性 . 4 图表2： 草地贪夜蛾龄期判别方法 . 4 图表3： 草地贪夜蛾成虫生物学习性 . 4 图表4： 草地贪夜蛾生物学特性 . 5 图表5： 草地贪夜蛾北美洲扩展图 . 6 图表6： 草地贪夜蛾全球扩展图 . 6 图表7： 2017年草地贪夜蛾在非洲的危害情况 . 7 图表8： 美洲和亚洲部分国家遭受草地贪夜蛾的损失情况 . 7 图表9： 草地贪夜蛾在世界的潜在地理分布 . 7 图表10： 2020年一季度草地贪夜蛾在世界各国的发生风险 . 8 图表11： 草地贪夜蛾在我国的潜在地理分布 . 8 图表12： 2019年我国草地贪夜蛾发生分布 . 8 图表13： 2019年我国草地贪夜蛾灾害发展进度 . 9 图表14： 2019年我国草地贪夜蛾各月发生分布 . 9 图表15： 2019年我国各省草地贪夜蛾灾害发生面积在各月份的分布 . 9 图表16： 2019年我国草地贪夜蛾受灾面积分布 . 9 图表17： 2019年我国草地贪夜蛾部分省份受灾县数 . 10 图表18： 2019年我国各省受草地贪夜蛾危害作物面积 . 10 图表19： 2019年我国各省玉米遭受草地贪夜蛾危害株率平均值 . 11 图表20： 2010-2019年我国玉米产量 . 11 图表21： 2010-2019年我国玉米价格 . 11 图表22： 2020年草地贪夜蛾虫灾发生进展（截至 3月6日） . 12 图表23： 我国三大重点防范区域 . 12 图表24： 我国玉米产区分布 . 12 图表25： 防治草地贪夜蛾的三种技术手段. 13 图表26： 农业部推荐用药 . 13 图表27： 分区联防实施方案 . 14 图表28： 2020年农业农村部草地贪夜蛾虫灾防治目标 . 14 图表29： 相关农药原药价格走势 . 15 图表30： 相关农药原药价格走势 . 15 图表31： 相关农药品种年需求弹性测算（基于我国 1亿亩发生面积测算） . 16 图表32： 对应农药品种标的梳理 . 17 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 草地贪夜蛾：危害性突出的迁飞性害虫 生物学形态特征 草地贪夜蛾成虫翅展 32-40 mm，前翅为深棕色，翅中部各一个黄色不规则环状纹，其后为肾状纹；后翅灰白色，边缘有窄褐色带。雄蛾前翅灰棕色，翅顶角向内有一三角形白斑，环状纹后侧各一个浅色带自翅外缘至中室，肾状纹内侧各一个白色楔形纹。雌蛾前翅环状纹、肾状纹隐约可见，呈灰褐色，或灰色、棕色等杂色。 图表1： 草地贪夜蛾成虫生物学形态特性 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 在玉米上，1-3 龄幼虫通常在夜间出来危害，多隐藏在叶片背面取食，取食后形成半透明薄膜“窗孔”。低龄幼虫还会吐丝，借助风扩散转移到周边的植株上继续危害。4-6龄幼虫对玉米的危害更为严重，取食叶片后形成不规则的长形孔洞，也可将整株玉米的叶片取食光，严重时可造成玉米生长点死亡，影响叶片和果穗的正常发育。 图表2： 草地贪夜蛾龄期判别方法 一龄 二龄 三龄 四龄 五龄 六龄 头宽（毫米） 0.3-0.4 0.5 0.8 1.2 2 2.8 体长（毫米） 2.5 3-6 6-11 12-20 20-35 35-45 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 草地贪夜蛾成虫具有昼伏夜出的习性，在温暖、潮湿的夜晚最为活跃，白天藏身在地面的植物残枝叶片或其他隐蔽处，也可在叶片基部的叶窝处。该虫迁飞速度惊人，可以在600 m的高空中借助风力远距离定向迁飞，每晚可飞行 100 km，产卵前迁飞可达500 km。幼虫同样具有昼伏夜出的特性，扩散性同样很强，1个卵块孵化的幼虫在 1小时可扩散至5m半径范围内。 图表3： 草地贪夜蛾成虫生物学习性 成虫生物学习性 昼伏夜出 夜间进行迁飞、交配和产卵等活动 迁飞性 成虫室内吊飞平均速度4 km/h 趋光性 高空测报灯诱测效果好，黑光灯诱虫量低 成虫寿命 7-21天，平均约为10天，多为2-3周 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 四大生物学特性导致防范难度大 草地贪夜蛾（Fall Armyworm）归类于夜盗蛾属的夜蛾科，又称秋粘虫或草地夜蛾，起源于美洲热带和亚热带地区，在缺少自然控制条件或防控管理不善的情况下，会对作物造成严重威胁。其具有很强的迁徙能力，2016 年起，草地贪夜蛾从美洲散播至非洲、亚洲，并于2019年 1月经由缅甸传入我国大陆地区，此后进一步散播至我国台湾地区、韩国、日本等国家或地区，对多国或地区造成巨大的农业损失。 草地贪夜蛾由于多食性、危害严重性、迁飞性、快速繁殖性等生物学特性，决定了其对农作物威胁较大，给农业灾害防治带来了较大压力： 1） 多食性：草地贪夜蛾食谱非常广，可危害的作物非常多，达到了 76个科353种植物，尤其喜好禾本科的作物，我国典型的禾本科作物包括玉米、小麦、大麦、高粱、甘蔗、谷子等。而在禾本科植物里，草地贪夜蛾又最喜食玉米。除此之外，十字花科、葫芦科、锦葵科、豆科等常见的田间作物，以及观赏植物和花卉，都可能受到危害。 2） 危害严重性：草地贪夜蛾在2017年被国际农业和生物科学中心评为“世界十大植物害虫之一”，它的危害严重性体现在：（ 1）能够危害植物各个部位，包括叶子、茎秆、雄穗和花丝、果实等等；（2）具有钻驻性，在温度过高、过低或者有光照的不利环境中，草地贪夜蛾可以钻驻到土里或植物的根茎部去躲藏，这样可以提高生存率并造成枯死苗；（ 3）造成损失严重，据全国农业技术推广服务中心数据，在美国的佛罗里达州，草地贪夜蛾可造成玉米减产20%，在经济相对落后地区造成减产更多，例如在南美洲的阿根廷可以达到72%的损失。 3） 迁飞性：草地贪夜蛾成虫迁飞能力非常强，借助大气流，一晚上可迁移 100公里以上。2016年草地贪夜蛾通过货物运输由美洲迁移到非洲，2年之内的时间就扩散到了撒哈拉以南的40多个国家，目前全球已经有111 个国家发现草地贪夜蛾。 4） 快速繁殖性：雌蛾一生可多次交配产卵，在温暖的条件下，每次可产6-10块卵，每块数量多至300粒卵，单头雌蛾一般产卵900-1000粒，最多达 1500-2000粒。在温暖的环境中，草地贪夜蛾24-30天就能完成一个世代的繁殖，每次繁殖后，数目都会呈指数式增加。 图表4： 草地贪夜蛾生物学特性 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 全球多地爆发，造成重大损失 草地贪夜蛾原产于美洲，于 2016年通过货物运输传播到了非洲的尼日利亚、加纳等地区，此后草地贪夜蛾向非洲东部和南部蔓延，到 2017年 4月，撒哈拉以南的多个国家已经遭受虫灾。2018年5月，也门发现草地贪夜蛾，同月份扩散到了印度。随后的2019年，我国、越南、马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨、菲律宾等亚太国家相继查出草地贪夜蛾。19年6-7月，埃及、韩国和日本发现草地贪夜蛾。今年2月份，据粮农组织，澳大利亚发现草地贪夜蛾。目前全球111 个国家发现草地贪夜蛾，欧洲暂未发现草地贪夜蛾，但考虑到19 年 6 月埃及已经发现草地贪夜蛾，埃及与欧洲地理相近、联系紧密，预计未来欧洲遭受草地贪夜蛾灾害的可能性较大。 图表5： 草地贪夜蛾北美洲扩展图 资料来源：Modeling seasonal migration of fall armyworm moths （作者：J. K. Westbrook 等，刊物： International Journal of Biometeorology，发表日期：2015 年6月5日），华泰证券研究所 图表6： 草地贪夜蛾全球扩展图 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 在草地贪夜蛾的原产地美国佛罗里达州，虫灾已经相对较为平稳，达到了相对可持续治理的平衡点，但仍然可造成玉米减产 20%。在经济相对落后地区损失更严重：阿根廷损失72%、洪都拉斯40%、巴西34%。2017年，虫灾在非洲蔓延，造成玉米产量损失率在21%-53%之间，减产量达 830-2060 万吨，损失金额为 24.81亿-61.9亿美元。2019年，泰国遭受草地贪夜蛾的入侵，因为防治草地贪夜蛾，每公顷作物增加的防治成本是 40-80美元，但由于泰国使用的农药较为廉价，实际效果不够好，玉米仍然减产 25%-40%，经济损失达1.3-2.6亿美元。 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 2019 年，据全国农技中心实验数据，在不采取防治措施的情况下，草地贪夜蛾造成试验田玉米减产的比例是 51%，考虑到我国玉米种植面积较大，预计草地贪夜蛾相关化学农药用量有望大幅上升。 图表7： 2017年草地贪夜蛾在非洲的危害情况 非洲整体 埃塞俄比亚 坦桑利亚 乌干达 加纳 赞比亚 玉米减产比例 21%-53% 29.10% 29.20% 28% 26.60% 35% 经济损失（美元） 24.81亿-61.9亿 - - - - - 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 图表8： 美洲和亚洲部分国家遭受草地贪夜蛾的损失情况 泰国 美国弗罗里达州 阿根廷 洪都拉斯 巴西 印度 中国试验田 统计年份 2019 - - - - 2018 2019 玉米减产比例 25%-40% 20% 72% 40% 34% 1.2%-9% 51% 经济损失（美元） 1.3亿-2.6亿 - - - - - - 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 草地贪夜蛾在北美洲、南美洲、欧洲、非洲、亚洲以及大洋洲均有大面积适生区。其中高度适生区主要分布在北美洲的美国东部、东南部、东北部以及中部地区、墨西哥、危地马拉、洪都拉斯等国的部分地区；南美洲的东部沿海地区；欧洲的西班牙、法国、意大利的沿岸少量区域；非洲中南部的少量区域；亚洲的伊朗、巴基斯坦、印度、斯里兰卡的分布区域、中国东南部；大洋洲的澳大利亚东南部。 图表9： 草地贪夜蛾在世界的潜在地理分布 资料来源：基于 MaxEnt模型的草地贪夜蛾适生性分析（作者：林伟等，刊物：植物检疫，期数：2019 年第4 期），华泰证券研究所 根据联合国粮农组织预测，2020 年第一季度全球草地贪夜蛾发生风险主要分布在非洲南部、北部、中东地区、中亚地区、东北亚地区和大洋洲。我国今年一季度发生草地贪夜蛾灾害的可能性较小。但是考虑到今年草地贪夜蛾虫源基数大、北迁时间提早、发生面积扩大等因素，预计今年下半年防控压力较大。 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 图表10： 2020年一季度草地贪夜蛾在世界各国的发生风险 注：无标色即大面积发生概率很低 资料来源：FAO，华泰证券研究所 2019年草地贪夜蛾入侵我国：损失暂时较小，有逐步扩散威胁 根据农业农村部，在 2019年的检查中，全国26个省份的1540个县发现草地贪夜蛾，全国受灾面积 1700 万亩，其中玉米种植面积占比 98%。在 18 个省份发现草地贪夜蛾危害玉米以外的 19种作物，发生面积 31.7万亩（占总的2%），其中以甘蔗和高粱为主。整体来看 2019 年我国除了东北三省、青海、新疆五个省区没有发生草地贪夜蛾虫灾之外，全国（包括台湾省）从南到北都受到了不同程度的危害。 图表11： 草地贪夜蛾在我国的潜在地理分布 图表12： 2019年我国草地贪夜蛾发生分布 资料来源：中国农业大学植物保护学院，华泰证券研究所 资料来源：中国农业大学植物保护学院，华泰证券研究所 2019 年 1 月，草地贪夜蛾首先侵入我国云南普洱江城县，随后的 4-5 月份，草地贪夜蛾随着西南季风很快地向北、向东扩展。据全国农业技术推广服务中心统计，截至 19 年 8月，我国24个省份的1366个县（市、区）发生草地贪夜蛾虫灾，全国发生虫灾面积 1431万亩，防治面积 2065万亩，各地平均防控面积比率 144%，平均防效在90%左右。 行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 图表13： 2019年我国草地贪夜蛾灾害发展进度 图表14： 2019年我国草地贪夜蛾各月发生分布 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 资料来源：Wind，华泰证券研究所 全国各省受灾月度分布方面，4-6 月份为南方主要受灾月份，湖南、广西、浙江、四川、江西、海南等省份 4-6月的受灾面积占全年的 50%以上，7月份为云南主要受灾月份，原因是草地贪夜蛾大量繁殖，受灾面积进一步扩大。北方的河南、甘肃、陕西、山西、山东、河北等地受灾较为轻微，受成虫迁入的影响，受灾集中在 7月份及以后。 图表15： 2019年我国各省草地贪夜蛾灾害发生面积在各月份的分布 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 在受灾面积分布方面，害虫的重点繁殖区是南方的热带和亚热带区域，其中以云南省发生的面积最大。发生幼虫危害的22个省份中，有59.3%的灾害面积在云南，其次是广西13%，湖北9%，四川7%，湖南5%，贵州2%。由于防治手段及时，灾害基本上被控制在长江以南的区域和省份，其他 16个省受灾面积占比很小。危害作物方面，玉米危害面积占全国作物危害面积的 98%以上，甘蔗危害面积为 1.18万公顷，占比 1%左右。 图表16： 2019年我国草地贪夜蛾受灾面积分布 05001,0001,5002,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月个全国县份见虫数量0%10%20%30%40%50%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月发生县数 发生面积0%20%40%60%80%100%湖南 西藏 广西 浙江 四川 江西 上海 海南 福建 广东 湖北 重庆 安徽 贵州 云南 河南 江苏 陕西 甘肃 山西 山东 河北4月 5月 6月 7月 8月 9月0%10%20%30%40%50%60%70%云南 广西 湖北 四川 湖南 贵州 广东 江西 安徽 陕西 浙江 江苏 河南 重庆 西藏 上海 山西 福建 山东 海南 甘肃 河北发生面积占全国的比例行业研究/专题研究 | 2020年03月24日 图表17： 2019年我国草地贪夜蛾部分省份受灾县数 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 图表18： 2019年我国各省受草地贪夜蛾危害作物面积 省份 发生面积/hm2 玉米 甘蔗 高粱 薏米 谷子 花生 生姜 香蕉 竹芋 莪术 水稻 马铃薯 油菜 辣椒 小麦 云南 630527 9373.3 733.3 0 0 0 0.1 0 0 0 0 0 0 0 333.3 广西 136614 1970.1 16.3 0 0 20 0 23.3 0.2 0 0.3 0 0 0 0 广东 9122 18.5 0 0 0 0.3 0 7.3 0 0 0 0 0 0 0 海南 208 0.0 0 0 0 0 0 0 0 69.1 0 0 0 0 0 福建 457 1.1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.2 0 贵州 22989 0.0 1006.7 95 0.1 0 0.2 0 0 0 0 0 0 0 0 四川 75313 325.9 6.7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.7 0 0 重庆 1337 0.0 243.2 0 0 0 0 - 0 0 0 0 0 0 0 西藏 1472 0.0 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 江西 8556 106.7 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 湖南 56783 42.5 499.6 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 湖北 99985 9.8 106.7 4 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 浙江 3792 0.1 66.7 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 上海 1313 0.0 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 江苏 2291 0.0 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 安徽 6353 0.0 0 0 0 0 0 - - 0 0 0 0 0 0 河南 1758 0.0 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 陕西 5011 - 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 甘肃 286 - 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 山西 724 - 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 山东 281 0.0 0 0 0 0 0 - - - 0 5.3 0 0 0 河北 246 - 0 0 0 0 0 - - - 0 0 0 0 0 合计 1065418 11847.9 2679.1 99 0.1 20.3 0.3 30.6 0.2 69.1 0.3 5.3 0.7 0.2 333.3 注：“-”表示该省无该作物种植 资料来源：全国农业技术推广服务中心，华泰证券研究所 从各省玉米遭受草地贪夜蛾危害株率看，云南为全国最高，达到了 18.5%，海南、广西、西藏、广东四省也超过了 10%，受灾较为严重的省份大多是南方省份，河南、河北、东北地区等玉米主产区基本无受灾或受灾情况较轻。 050100150四川 云南 湖南 广西 广东 贵州 湖北 安徽 河南 浙江 江西 江苏 陕西 福建 山东 重庆 河北 甘肃 海南 山西 上海 西藏个发现草地贪夜蛾县数