钢铁行业区域专题报告——山东篇：去产能、调结构、优布局，经济强省钢铁产业再出发.pdf

钢铁行业区域专题报告 山东篇 去产能、调结构、优布局，经济强省钢铁产业再出发 行业专题报告 行业报告 钢铁 2019 年 09 月 26 日 请务必阅读正文后免责条款 中性 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 钢铁行业区域专题报告 山西篇：机遇与风险并存，看好区域龙头成长空间 2019-05-29 钢铁行业区域专题报告 河北篇：环保与转型齐推进，钢铁大省加速升级 2019-07-30 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243PINGAN 山东钢铁工业发展现状： 2017 年山东钢铁工业主营业务收入、利润分别占山东工业的 3.94%、 3.86%，实现工业总产值占全省 4%，位居山东 31 个制造业行业第 13 位，是山东重要的基础性产业；山东钢铁 产业 合规产能位居全国第四，从 2009 年开始至 2018 年 ，山东省粗钢产量连续 10 年位居全国第三；沿海 粗钢 产能从 2015 年 21%提升至 2018 年 33%，但内陆钢厂产能仍占主要地位 ； 从企业户数和产能规模来看， 500 万吨以下 中 小规模钢企和民营钢企占据山东钢铁工业 主要 地位；山东钢材品种较齐全，板材和型钢占重要地位。 山东钢铁工业发展优势与劣势均比较突出。 优势主要体现在：山东区域经济发达，钢材消费市场广阔；城镇化率离目标仍有差距，城镇化建设空间较大；山东域内铁矿石、煤炭资源相对丰富，资源保障比较完善；区位优势突出，交通网络发达，钢铁物流成本相对较低；大力推动钢铁去产能，域内 钢材市场竞争环境明显改善。劣势主要体现在：钢铁企业规模 整体 较小，综合竞争力较弱；产业布局 不够 合理，内陆钢厂占比较高；工艺装备水平整体不高，亟待提升；品种结构不够合 理，高端品种有待加强；环境承载压力大，钢铁 产业 发展面临巨大环保压力。 行业及区域产业发展的三个趋势 。 一是绿色发展是钢铁行业发展必由之路，山东区域钢铁产业由于特殊区域位置受到环保制约影响更大，绿色发展要求更为迫切；二是推动企业兼并重组从而提高产业集中度是政策着力点和区域产业发展方向。山东区域钢铁企业多而分散的特征急需改变，区域产业竞争力提升依赖一定的产业集中度为基础；三是优化调整产业布局，最大程度发挥沿海区位优势是域内产业发展的重要目标。 区域重点钢铁企业竞争力对比分析。 根据工信部最新符合规范条件钢铁企业名录 ，山东 共有 18 家拥有冶炼能力的钢铁企业 被列入目录。其中山东钢铁集团和日照钢铁集团是域内规模最大的两家钢铁企业，也是域内综合实力最 强的两家企业。 （ 1） 山东钢铁集团是域内规模最大的国有钢企，规模优势突出，重点产品竞争力较强；产线装备水平先进，产品结构优化；政府支持力度大，融资能力较强。但是资产负债率较高，债务压力较大；同时机制体制有待进一步 改善 ，劳动生产率有待进一步 提高；（ 2）日照钢铁集团是域内规模最大的民营钢铁企业，机制灵活、盈利能力强；区位优势明显，物流成本相对占优； 产品结构持续优化， ESP 技术世界领先。但是资产负债率仍然偏高，同时 企业面临 产能 淘汰压力。整体而言，这两家钢铁企业在域内综合竞争优势更为突出，有望获得较大发展空间。 投资建议： 山东钢铁工业是山东 省 重要的基础性产业，产能规模位居全国前列 。山东省钢铁企业较多， 但布局分散，中小规模企业 和民营钢铁企业占据主体地位。随着钢铁行业转型升级和绿色发展进程加快， 山东省 钢铁企业也面临着 去产能、调结构、优布局的压力。通过向 沿海 地区 转移 部分 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%Sep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19沪深 300 钢铁证券研究报告 钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2/32 产能，最大程度发挥沿海区位优势，山东钢铁产业将逐渐形成 “内陆 +沿海 ”两大钢铁产业带，域内钢铁产业将得到有效整合和竞争力提升，利好域内龙头钢企进一步做大做强。综合产能规模、装备水平和盈利能力等因素，我们认为域内国有钢企龙头山东钢铁集团和民营钢企龙头日照钢铁集团综合竞争优势更为突出，有望获得更大的发展空间。 风险提示： 1、经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化；而贸易摩擦加剧可能导致我国外贸形势进一步恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块亦将受到严重波及。 2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。 3、环保及安全事故风险。随着国家对环保和节能减排要求更加严格，公司环境治理成本及运行成本不断提高，对经营业绩有一定影响；同时，由于钢铁生产工序链条长，容易发生安全事故，一旦钢企发生重大生产安全事故，将有可能导致公司进行安全生产整顿治理，影响公司正常生产经营进而对业绩产生影响。 钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3/32 正文目录 一、 山东钢铁工业发展现状 . 7 1.1 钢铁工业是山东省重要的基础性产业 . 7 1.2 山东钢铁产能规模位居全 国第四，是国内重要钢铁产地 . 7 1.3 500 万吨以下中小规模钢企构成山东钢铁工业主体 . 8 1.4 沿海产能增长较快，但内陆钢厂产能仍占主要地位 . 9 1.5 民营钢企户数和产能均占据山东钢铁工业主导地位 . 9 1.6 山东钢材品 种较齐全，板材和型钢占重要地位 . 10 二、 山东钢铁工业发展优势与劣势分析 . 10 2.1 山东钢铁工业发展优势分析 . 10 2.2 山东钢铁工业发展劣势分析 . 16 三、 行业及区域产业发展趋势预判和政策走向分析 . 20 3.1 绿色发展是钢铁工业必由之路，山东区域钢铁产业绿色发展更为迫切 . 20 3.2 推动企业兼并重组从而提高产业集中度是政策着力点和区域产业发展方向 . 21 3.3 调整优化区域产业布局，积极推动钢铁产业由内陆向沿海转移 . 22 四、 山东省重点钢铁企业竞争力分析 . 23 4.1 山钢集团：山东龙头钢企，新 旧动能转换进行时 . 23 4.2 日钢集团：优秀民营钢企，盈利能力突出 . 26 五、 投资建议 . 30 六、 风险提示 . 31 钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4/32 图表 目录 图表 1 山东钢铁行业从业人员占全省全部工业 2.37% . 7 图表 2 山东钢铁行业工业总产值占全省制造业 4.0% . 7 图表 3 山东钢铁 行业主营收入占全省全部工业 3.94% . 7 图表 4 山东钢铁行业利润占全省全部工业 3.86% . 7 图表 5 全国粗钢产能前 10 省份占比情况一览 . 8 图表 6 2018 年全国粗钢产量前 10 省份占比情况一览 . 8 图表 7 20092018 年山东钢铁粗钢产量及占全国比重 . 8 图表 8 山东 500 万吨以下中小规模企业户数占 88.9% . 9 图表 9 山东 500 万吨以下中小规模企业产能占 62.1% . 9 图表 10 山 东钢铁企业炼钢产能地域分布占比 . 9 图表 11 民营规范钢铁企业户数占总户数 76.5% . 10 图表 12 民营规范钢铁企业产能占总产能 56.7% . 10 图表 13 山东省 各钢材品种产能分布 . 10 图表 14 全国 GDP 占比前十省份 . 11 图表 15 近十年山东 GDP 增速显著高于全国 . 11 图表 16 2017 年山东 省钢铁下游行业增加值增速 . 11 图表 17 2017 年山东省主要工业品产量 . 11 图表 18 山东钢材加工产业园区情况一览 . 12 图表 19 聊城冠县和滨州博兴 各类钢材产品产能 . 12 图表 20 2018 年山东城镇化率高于全国平均水平 1 个百分点 . 12 图表 21 2014 年以来山东城镇化率稳步增长 . 12 图表 22 山东铁矿石 储量位居全国第六位（ 2017） . 13 图表 23 2007-2018 年山东铁矿石产量 . 13 图表 24 山东位于 长三角经济带、京津冀地区和中原经济区的连接点 . 13 图表 25 山东省港口优势 . 14 图表 26 2018 年全国沿海港口货物吞吐量及占全国比重 . 14 图表 27 山东铁路路网密度远高于全国同期水平（ 2017） . 15 图表 28 2017 年铁路营业里程前十省份 . 15 图表 29 山东高速公路路网密度远高于全国同期水平（ 2018） . 15 图表 30 2018 年高速公路营业里程前十省份 . 15 图表 31 2016-2018 年山东化解钢铁产能任务完成情况 . 16 图表 32 2016-2018 年全国与山东过剩产能化解比例 . 16 图表 33 山东省 2016-2018 年三年粗钢产能利用率 . 16 图表 34 2018 年山东省钢铁行业产能利用率高于行业平均水平 14.5 个百分点 . 16 钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5/32 图表 35 山东省钢铁企业平均规模与工信部规范条件企业相比仍有较大差距 . 17 图表 36 山东省钢铁产业产能地域分布 . 17 图表 37 山东省钢铁产业限制 类装备产能及占比 . 18 图表 38 山东钢材产品中合金钢 (含不锈钢 )占比 7.7% . 18 图表 39 山东钢材产品中高端产品产值占比 8% . 18 图表 40 山东钢铁行 业煤炭消耗量占全省 10% . 19 图表 41 山东钢铁行业颗粒物排放量占全省 33% . 19 图表 42 山东钢铁工业排放指标与全国清洁生产指标相比仍有较大差距 . 19 图表 43 山东的钢铁工业节能减排指标与国内外先进指标对比 . 19 图表 44 全国钢铁行业 “十二五 ”、 “十三五 ”期间主要减排指标及目标值 . 20 图表 45 山东钢铁行业 2020 年需达成的节能减排目标与国家目标对比 . 20 图表 46 国家和山东省相关政策文件对大气污染治理重点区域的论述 . 21 图表 47 国家相关政策文件对推动钢铁行业兼并重组的论述 . 21 图表 48 山东省相关政策文件对推动钢铁行业兼并重组、提高集中度的论述 . 22 图表 49 山东省相关政策文件对推动钢铁产业向沿海转移的论述 . 22 图表 50 山东符合规范条件钢铁企业规模分类情况 . 23 图表 51 2018 年国内粗钢产量前 10 钢企及占比情况 . 24 图表 52 山钢集团各类优质产品一览 . 24 图表 53 山钢集团主要生产设备及 生产线 . 24 图表 54 近年来山钢集团主要钢材产品产量 . 25 图表 55 近年来山钢集团主要钢材产品产能 . 25 图表 56 2017 年山钢集团各项业务营业收入占比 . 25 图表 57 2017 年山钢集团各项业务毛利占比 . 25 图表 58 山东省政府对山钢集团的政策支持 . 26 图表 59 2019 年 3 月末山钢集团尚未使用授信余额占综合授信额度 64.44% . 26 图表 60 山钢资产负债率近六年均高于行业平均水平 . 26 图表 61 2018 年末主要钢铁企业资产负债率 . 26 图表 62 整个山东和长三角地区均在日照钢铁集团 500 公里的辐射范围内 . 27 图表 63 日照钢铁集团 ESP 无头轧制技术所取得的成绩 . 27 图表 64 日照钢铁集团市场快速响应机制的三个具体方面表现 . 28 图表 65 2014-2017 年日照钢铁集团毛利率高于钢铁行业整体 . 28 图表 66 2014-2017 年日照钢铁集团销售利润率基本高于钢铁行业整体 . 28 图表 67 日照钢铁集团近五年净利润及同比增长率 . 29 图表 68 2014-2017 年日照钢铁集团资产负债率与行业平均对比 . 29 图表 69 年初以来进口铁矿石价格不断攀升 . 30 图表 70 年初以来国内钢铁企业吨钢毛利呈下降趋势 . 30 钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6/32 图表 71 日照先进钢铁制造产业集群规划的重点园区、重点项目 . 30 图表 72 日照钢铁集团列入工信部拟整改的钢铁规范企业名单 . 30 钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7/32 一、 山东钢铁工业 发展现状 1.1 钢铁工业是 山东省重要的基础性产业 根据山东省统计局 数据 ， 到 2017 年， 山东省共有 钢铁联合企业 19 家， 从业人员约 19.26 万人，占全省工业 企业从业人数 2.37%；实现工业 总产值 5198 亿元，同比增长 4%， 位居 山东统计 的 31 个制造业 行业的 第 13 位。 图表 1 山东钢铁行业从业人员占全省全部工业 2.37% 图表 2 山东钢铁行业 工业总产值 占全省 制造业 4.0% 资料来源：山东统计局网站 ，平安证券研究所 资料来源：山东统计局网站 ，平安证券研究所 2017 年， 山东 钢铁工业主营业务收入 5554.62 亿元， 同比 增长 11.89%；实现利润 313.76 亿元， 同比 增长 32.17%。主营业务收入、利润分别占 山东 工业的 3.94%、 3.86%。 在山东工业体系 41 个行业大类中， 钢铁工业 以 1%的企业户数 占比 贡献 了 山东 工业 近 4%的 营业收入和净利润 ，在省内占据了相对重要的地位。 图表 3 山东钢铁行业主营收入占全省全部工业 3.94% 图表 4 山东钢铁行业利润占全省全部工业 3.86% 资料来源： 山东 统计局 网站 ，平安证券研究所 资料来源： 山东 统计局 网站 ，平安证券研究所 1.2 山东 钢铁产能 规模位居全国第 四 ，是国内重要钢铁产地 山东 省 是继河北、江苏 、辽宁 之后全国排名第 四 的钢铁大省 。 根据工信部最新符合规范条件钢铁企业 产能统计 ， 山东粗钢产能 合计约 6622 万吨， 约占 全国 合规产能总量 的 6.6%。 钢铁行业 , 2.37%其他行业 , 97.63%11.4%9.0%7.8%6.1%5.8%5.4%5.3%5.2%4.3%4.3%4.3%4.1%4.0%0%2%4%6%8%10%12%0200040006000800010000120001400016000工业总产值（左轴，亿元） 占比（右轴， %）钢铁行业 , 3.94%其他行业 , 96.06%钢铁行业 , 3.86%其他行业 , 96.14%钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 8/32 图表 5 全国粗钢产 能 前 10 省份占比情况一览 资料来源 ：工信部 网站 ，平安证券研究所 注：根据工信部 2019 年 4 月公布最新符合规范钢铁企业装备产能计算 从 2009 年开始至 2018 年底 ， 山东 省粗钢产量连续 10 年位居全国 第 三 。近十年来 山东 粗钢产量占全国粗钢产量的比重虽有所波动，但 均 保持在 7.5%以上 ，是我国重要的钢铁生产基地。 图表 6 2018 年全国粗钢产量前 10 省份占比情况一览 图表 7 20092018年 山东 钢铁粗钢产量及占全国比重 资料来源： 国家统计局 网站 ，平安证券研究所 资料来源： 国家统计局 网站 ，平安证券研究所 1.3 500 万吨以下中 小 规模 钢企构成山东钢铁工业主体 工信部 2019 年 4 月份公布的最新规范钢铁企业名单中，山东省共有 18 户钢铁企业入选，合计产能6622 万吨。 其中： 粗钢产能 500 万吨以下企业共 16 家，占总 户 数 88.9%；粗钢产能合计 4112 万吨，占 合规企业 总产能 62.1%。 500 万吨以下 中小 规模 钢企构成了 山东钢铁产业的主体。 25.1%11.0%8.2% 6.6%6.1%4.0% 3.6% 3.3% 3.0% 2.9%0%5%10%15%20%25%30%050001000015000200002500030000河北 江苏 辽宁 山东 山西 河南 湖北 安徽 天津 广东25.6%11.2%7.7%7.4%5.8%3.3%3.3%3.1%3.1%2.7%0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000河北省 江苏省 山东省 辽宁省 山西省 安徽省 湖北省 河南省 广东省 江西省粗钢产量（左轴，万吨）占比（右轴， %）8.9%8.7%8.3%8.7%7.5%7.8%8.2%8.9%8.2%7.7%6.5%7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%020004000600080002009201020112012201320142015201620172018山东粗钢产量（左轴，万吨）占比（右轴， %）钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 9/32 图表 8 山东 500 万吨以下中小规模 企业户数占 88.9% 图表 9 山东 500 万吨以下中小规模企业产能占 62.1% 资料来源：工信部网站 ，平安证券研究所 资料来源：工信部网站 ，平安证券研究所 1.4 沿海产能增长较快，但 内陆钢 厂产能 仍占主要地位 从 山东钢企区域分布来看， 按 工信部规范条件企业统计， 沿海 （日照 、青岛、临沂 ） 钢铁产能增长较快，从 2015 年 1610 万吨增长至 2018 年 2460 万吨 ，占比从 21%提升 至 33%。但内陆钢厂 （除去以上三城市） 产能 目前 约 5012 万吨， 占 全部合规产能 67%， 反映内陆钢厂产能仍然占主要地位 。 图表 10 山东 钢铁企业 炼钢产能 地域分布 占比 资料来源： 工信部网站 ，平安证券研究所 1.5 民营 钢企 户数和产能均占据 山东 钢铁 工业主导地位 从钢铁企业所有者属性来看， 按集团口径统计的 17 户规范 联合 钢铁企业 里 ，民营钢企 13 户，占比76.5%；从产能规模来看，民营钢企粗钢产能 3757 万吨，占比 56.7%，均占据了主导地位。 1000万吨以上 , 5.6% 500-1000万吨 , 5.6%500万吨以下 , 88.9%1000万吨以上 , 23.7%500-1000万吨 , 14.2%500万吨以下 , 62.1%161024605892501221%33%0%5%10%15%20%25%30%35%010002000300040005000600070002015 2018沿海产能（左轴，万吨） 内陆产能（左轴，万吨） 沿海占比（右轴， %）钢铁 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 10/32 图表 11 民营 规范 钢铁企业户数占总户数 76.5% 图表 12 民营规范钢铁企业产能占总产能 56.7% 资料来源： 工信部 网站 ，平安证券研究所 资料来源： 工信部 网站 ，平安证券研究所 1.6 山东 钢 材品种较齐全，板材和型钢占重要地位 22 大类钢材品种中，有 19 种山东 省内 钢铁企业均能生产。从目前山东省的钢铁产业格局来看，板材型钢品种产能占比约 45%，建筑钢材产能占比约 30%，特钢产能占比约 19%， 其他品种产能占比约 6%， 板材和型钢占有重要地位。 图表 13 山东省各钢材品种产能分布 资料来源： 我的钢铁网 ，平安证券研究所 二、 山东钢铁工业发展优势与劣势分析 2.1 山东 钢铁工业发展优势分析 2.1.1 区域经济发达 ，钢材消费市场 广阔 山东 省是我国的传统经济大省，人口排名全国第二， 经济规模大，发展态势良好。 从经济规模来看，2018 年 山东 省 地区 生产总值为 76469.67 亿元， 占全国的 6.24%，位列全国第三。 2018 年山东地区生产总值 同比增长 6.4%， 近 十年 山东 GDP 增速 显著高于 全国 GDP 增速 。 民营 , 76.5%国有 , 23.5%民营 , 56.7%国有 , 43.3%板材 , 45%建筑用钢 , 30%特钢 , 19%其他 , 6%