高镍化专题：格局重塑，溢价提升.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业深度 2018 年 06 月 27 日 电气设备 高镍化 专题 ：格局重塑， 溢价提升 高镍动力电池规模量产拐点已至 ， 高镍化是中周期产业趋势 。 为实现 2020年 300wh/kg 的能量密度目标 ，高镍三元正极 +硅碳负极是最可行的商业化方案，正极高镍化趋势明确。 而 在 2025 年后有一定不确定性，需跟踪富锂锰基和固态电池的商业化进展，因此 高镍三元正极产品生命周期预计至少5-10 年。 目前 圆柱型 动力 电池已率先实现高镍产品量产，方形、软包电池突破在即 ， 2019 年行业将迎来高镍产品量产的普遍性突破。 预计 2020 年NCM811 正极市场规模将 突 破 200 亿。 高镍正极技术门槛大幅提升，将重塑产业格局。 高镍正极的循环性能及热稳定性较差 ， 需要掺杂、包覆做材料改性方能在实际产业化中应用。 其 核心技术在于掺杂包覆工艺，同时烧结的设备精度及工艺要求也大幅提升，技术难度显著增加 ， 高镍正极技术门槛大幅 提高 将重塑产业格局，市场集中度有望提升 ，从而改变目前的散乱局面 。高镍正极用钴量减少，成本显著下降 ，同时 溢价明显，盈利能力显著提升。在高镍正极体系下，正极烧结环节的技术含量也显著增加，在以加工费定价的模式下，稳态情况高镍正极环节的 毛利率 也将高于 目前 523 产品。 投资建议 ： 高镍化趋势下，我们看好两条主线：一是原先格局散乱，盈利能力较弱的正极材料环节， 关注 当升科技 ，将有望受益于正极技术门槛提升带来的格局重塑，溢价提升，从而实现盈利高增长。二是高镍化趋势下，与之匹配的电解液技术难度也明显提高，具备差异化研发能力的电解液 企业竞争优势开始凸显，推荐 新宙邦 ，单价盈利有望稳定，率先走出行业低谷，恢复增长。 风险提示 ： 高镍动力电池产业化进展低于预期 ； 高镍正极价格下降幅度超预期 。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 王磊 执业证书编号： S0680518030001 邮箱： wanglei1gszq 分析师 孟兴亚 执业证书编号： S0680518030005 邮箱： mengxingyagszq 联系人 吴星煜 邮箱： wuxingyugszq 相关研究 1、电气设备：风电 5 月装机同比增长 19%，新能源汽车中游进入排产旺季 2018-06-24 2、电气设备：新能源企业现金流望得到改善，看好新能源车产业链景气向上 2018-06-18 3、电气设备：上海电气筹划控股江苏中能，第 6 批目录公布显示产业升级明显 2018-06-10 重点标的 股票 股票 EPS （元） P E 代码 名称 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 300073 当升科技 0.68 0.69 0.94 1.25 48.81 48.35 35.50 26.60 300037 新宙邦 0.75 0.88 1.09 1.32 35.17 29.94 24.29 19.98 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018 年 06 月 27 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、高镍正极产业化拐点已至 . 3 1.1、正极高镍化是中周期产业趋势 . 3 1.2、高镍动力电池规模量产拐点已至 . 4 1.3、 18 年 811 正极开始放量， 20 年市场将破 200 亿 . 6 二、高镍正极技术门槛大幅提升，将重塑产业格局 . 7 2.1、技术门槛提升，市场份额将向龙头公司集中 . 7 2.2、技术含量提升，盈利能力增强 . 9 三、投资建议 . 10 3.1、当升科技：高镍正极先发优势明显 . 11 3.2、新宙邦：电解液差异化研发能力优势放大 . 12 四、风险提示 . 13 图表目录 图表 1：各国动力电池能量密度目标， 2020 年普遍在 300wh/kg 以上 . 3 图表 2：不同材料体系所能达到能量密度 . 3 图表 3：相关固态电池样品技术方案，固态电池后材料体系发生变化 . 4 图表 4：不同正极材料克容量对比， 811 提升显著 . 4 图表 5：不同体系动力电池成本下降幅度（考虑不同正极材料价差，相同合格率假设） . 5 图表 6：比克动力电池规划 . 5 图表 7：市场规模测算 . 6 图表 8： NCM 材料发展图解 . 7 图表 9：容量与循环性能、热稳定性背离 . 7 图表 10：三元正极前驱体生产工艺流程 . 8 图表 11：三元正极生产工艺流程 . 8 图表 12：钴酸锂出货量结构（ 2017 年） . 8 图表 13：三元出货量结构（ 2017 年） . 8 图表 14：主要正极厂商高镍产能投放进展 . 9 图表 15：不同材料体系钴含量 . 9 图表 16：不同钴价假设下 811 正极用钴成本减少测算（万元 /吨；横轴为钴价） . 10 图表 17：不同正极材料体系毛利率 . 10 图表 18：专利数对比 . 11 图表 19：主要产能基地 . 11 图表 20：正极材料业务出货结构分拆（吨） . 12 图表 21：正极材料业务营收结构分拆（亿元） . 12 图表 22：公司发展历程 . 12 图表 23：营收结构（亿元） . 13 图表 24：毛利结构（亿元） . 13 2018 年 06 月 27 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、高镍正极产业化拐点已至 1.1、正极 高镍化是中周期产业趋势 高镍 三元 正极产品生命周期预计至少 5-10 年。 三元正极材料分子式为 Li(NixCoyMnz)O2，其中 x+y+z=1，命名根据三种元素的相对含量而定，高镍正极泛指镍相对含量在 0.6 以上的材料。高镍正极优势在于克容量较高， 从各国动力电池技术路径规划来看， 2020 年动力电池电芯能量密度普遍将达到 300wh/kg 以上，在现有技术体系中，高镍三元正极+硅碳负极是最可行的商业化方案，正极高镍化趋势明确。 但如需进一步提升能量密度，如实现中国 2025 年电芯能量密度达到 400wh/kg 的目标，则需要变革正极材料体系，目前有望实现的技术方案是高容量富锂锰基正极 +硅碳负极。但由于现阶段 富锂锰基的结构认识仍存争议，材料首次充电后结构的变化以及后续循环过程中的脱嵌锂机制也尚不清楚，材料存在首次不可逆容量高、循环性能和倍率性能较差等问题，仍处于实验室阶段。 图表 1：各国动力电池能量密度目标， 2020 年普遍在 300wh/kg 以上 资料来源： 固态锂电池研发愿景和策略 ， 国盛证券研究所 图表 2： 不同材料体系所能达到能量密度 技术 能量密度（ Wh/kg） 阶段 磷酸铁锂正极 /石墨负极 120-155 商业化 三元材料正极 /石墨负极 180-220 商业化 5V 尖晶石正极 /石墨负极 200-240 研发电解液 富锂锰基正极 /石墨负极 220-280 研发中 磷酸铁锂正极 /硅碳负极 155-180 非发展目标 三元高镍正极 /硅碳负极 250-300 消费领域已商业化 富锂锰基正极 /硅碳负极 280-400 研发中 资料来源： 2015 年欧洲 -日本技术研讨会 ， 国盛证券研究所 另一种突破 性技术 固态电池 预计大规模产业化也会在 2025 年之后 。固态电池在动力电池 领域 的商业化应用 需要材料工艺层面 的突破，包括关键材料、极片、正负极与电解质匹配的材料工艺。目前， 在界面电阻降低，金属锂高容量、高倍率和低体积变化的解决方案，以及兼具离子电导和机械特性的固态电解质膜的成熟制备技术等方面尚缺乏有效的解决方案。 固态 电池 如若取得突破，将导致正极材料体系 发生变化。以丰田的固态电池解决方案为例，将采用高电压 LCO 正极 +硫化物电解质 +石墨类负极。 02004006008002020 2022 2024 2026 2028 2030日本 中国 美国 韩国 2018 年 06 月 27 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 因此高镍正极产品 的市场空间 在 2025 年后有一定不确定性，需跟踪富锂锰基和固态电池的商业化进展。 图表 3：相关固态电池样品技术方案，固态电池后材料体系发生变化 相关公司和研究机构 固态电解质 负 /正极材料 电池容量（ Ah） 丰田、 AIST、 TIT 硫化物压层 C/LPS、 LGPS/LCO 7 丰田、出光兴产、三星日本 硫化物涂布 Li/LGPS/LCO 1-2 丰田、 SONY 硫化物涂布 Li/LPS/LGPS/LCO 2.4-15 三星日本 硫化物压层 Li/LGPS/LCO 2 东京首都大学、日本精瓷 LiSiCON C(In)/LiSiCON/LCO 0.2 日本东北大学 固液复合型 Li/SiO2-IL/LCO - Planar Energy Thio-LiSiCON SnO2/CuS 1-20 Cymbet LiPON - 1-50 Excellatron LiPON LiCoO2、 LiMnO4/ Li、 Sn3N4 1-10 Front Edge LiPON LiCoO2/ Li 1 Sakti3（戴森） LiPON 未公布 /Li 或 Li 合金 InfinitePower LiPON LiCoO2/ Li 0.1-2.5 丰田、 AIST LiPON - 0.1 资料来源： 第一电动， 国盛证券研究所 1.2、高镍 动力电池 规模量产拐点已至 高镍动力电池优势明显 ，可 显著 提升能量密度降低 单位 成本 。 1） 能量密度显著提高， 轻量化 降低百公里电耗， 提升乘用车续航里程 。 目前 811 动力电池产品相比 523 产品能量密度可能 提升 15-20%，后续高镍正极产品进一步性能优化可提升至 30%以上。能量密度提升意味着同等重量的电池 可以提供更多带电量 ，实现轻量化降低百公里电耗的同时 显著提升续航里程， 这 对于空间有限 且对续航性能敏感 的乘用车至关重要。 2） 相同良率下，能量密度提升将显著降低 动力电池 单位成本。 电芯能量密度 =正极克容量 x 电压 x 正极质量占比， 811 正极 克容量较高， 可以 在其他材料用量不变的情况下提升 电芯容量， 意味着 每 wh 其他材料用量成本 降低 ，在同样良率的情况下，电芯的每wh 成本将同比例下降 ， 以目前 811 的克容量做测算，不考虑合格率影响，每 wh 成本可下降 14%左右 。 目前 由于处于产业化初期，电池 合格 率 较低 尚未呈现成本优势，但在 持续 提升 中 。 由于811 动力电池 产品 处于产业化初期， 生产环境要求 严苛 及工艺控制难度较大，导致 合格率较低进而提高了 生产 成本 。 以比克为例，其 523 产品合格率在 95%左右，而 811 产品合格率只有 80%， 与 523 产品 相比 并 没有 形成明显成本优势。 但 随着量产经验的积累，正极及电池厂商技术实力逐步提升，预计良品率将逐步提高 ，高镍动力电池成本优势将逐步显现 。 图表 4：不同正极材料克容量对比， 811 提升显著 333 523 622 811 NCA 克容量 (mAh/g;1.0C) 144.8 151.3 156.7 180 178 首次库伦效率 84.6% 83.4% 84.1% 88.0% 87.0% 相比 523 克容量提升幅度 -4.30% 3.57% 18.97% 17.65% 资料来源： 单晶镍钴锰酸锂正极材料及其制备方法和锂离子电池 ， 国盛证券研究所 2018 年 06 月 27 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表 5： 不同体系动力电池成本下降幅度（考虑不同正极材料价差， 相同 合格率 假设 ） 资料来源：国盛证券研究所 高镍动力电池量产 依赖于电池厂商和材料厂商的共同技术进步 。 高镍动力电池的量产难度大，严苛的生产环境以及材料体系的匹配性、一致性问题是制约高镍动力电池大规模量产的关键。 1） 电池生产工艺要求及环境要求严苛 。 523 动力电池 在 20%湿度环境下也可以正常生产，但 811 正极 由于碱性强， 车间 湿度需要控制在 2%以下，而松下采用 NCA 的生产车间湿度低至 1%，生产环境要求严苛 ，需要较大的设备投资 。 同时匀浆 过程中 的 工艺要求 ， 生产 设备的精度要求也 显著提升 。 2） 高品质、高一致性的高镍 正极材料 量产难度大 。 高镍正极 由于 氧化性较强 ， 需要掺杂包覆做产品改性 才能使用 ， 掺杂包覆元素的选择以及分布的均匀性均十分依赖于厂商对技术工艺设备的理解。 同时 生产 环境 及工艺 要求显著提升， 窑炉的多 温区 温度控制精度，氧氛 烧结对设备 的 密闭性要求 均显著高于 523 等产品 ， 高品质、高一致性的高镍正极材料量产难度大 。 3） 与之 匹配的材料体系如电解液、粘结剂都要做相应提升。 高镍 正极材料 的氧化性与碱性较强。前者需要 电解液 配方匹配 ， 通过添加新型添加剂减少正极材料与电 解液的反应 ， 后者需要 耐强碱性的粘结剂 提高电池生产一致性 。 圆柱型电池已率先实现高镍产品量产，方形、软包电池突破在即。 从主流企业技术进展来看，日韩在高镍动力电池量产上领先，国内企业正在快速追赶。 圆柱 型电池 龙头公司比克 的 高镍 产品 已经量产，在江淮 iEV7S、江淮大众首款车型以及造车新势力的云度 3和小鹏 的 车型 上 均会采用。方形及软包的龙头公司宁德时代与孚能 的高镍产品 均有望于四季度量产 ， 2019 年行业将迎来高镍产品量产的普遍性突破 。 图表 6： 比克动力电池规划 资料来源： GGII， 国盛证券研究所 00.20.40.60.811.2NCM523 NCM622 NCM811其他 PACK BMS 铜箔 电解液 隔膜 负极 正极 下降 2% 下降 14% 2018 年 06 月 27 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 1.3、 18 年 811 正极 开始放量， 20 年市场将破 200 亿 2020 年 NCM811 正极 需求将达 7.7 万吨， 市场规模将破 200 亿。 NCM111 及 523 由于量产难度较低，在 2017 年为市场主流， 2018 年 过渡到 单晶 523 及 622 体系， 811 开始放量， 2019 年 811 比例将大幅提升 ， 2020 年 NCM811 正极需求将达 7.7 万吨 ， 市场规模将达 205 亿 。 图表 7：市场规模测算 项目 车型分类 2016 2017 2018E 2019E 2020E EV 产量（万辆） 乘用车 24.85 45.14 58.69 82.16 123.24 客车 11.56 8.86 9.74 10.72 11.79 专用车 6.07 15.41 20.03 26.04 33.85 PHEV 产量（万辆） 乘用车 7.42 10.21 15.31 21.44 27.87 客车 1.96 1.63 1.31 1.05 0.84 车总产量（万辆） 51.86 81.25 105.08 141.40 197.58 EV 电池用量（ Gwh） 乘用车 8.02 12.01 18.19 29.58 49.30 客车 16.38 13.64 15.00 16.50 18.15 专用车 3.13 7.96 10.34 13.44 17.48 PHEV 电池用量（ Gwh） 乘用车 1.06 1.53 2.30 3.22 4.18 客车 0.60 0.67 0.54 0.43 0.34 电池用量（ GWh） 乘用车 9.07 13.54 20.49 32.79 53.48 客车 16.98 14.31 15.54 16.93 18.49 专用车 3.13 7.96 10.34 13.44 17.48 车用动力电池需求量 (Gwh) 29.19 35.80 46.37 63.17 89.45 EV 三元比例 /% 乘用车 60.00% 80.00% 80.00% 100.00% 100.00% 客车 0.00% 0.00% 0.00% 5.00% 10.00% 专用车 43.00% 66.00% 50.00% 50.00% 50.00% 三元需求 /GWh 6.26 16.23 21.91 40.36 64.06 三元材料单位用量（吨 /GWh） 1859.72 1860.52 1720.83 1614.11 1539.04 三元材料需求（万吨） 1.16 3.02 3.77 6.51 9.86 NCM111 1.57 0.42 0.00 0.00 NCM523 1.32 1.58 0.00 0.00 NCM622 0.14 1.11 4.09 2.16 NCM811 0.00 0.66 2.42 7.70 三元材料价格（万元 /吨） 15.10 21.10 24.80 25.40 25.80 NCM111 23.00 27.00 27.00 27.00 NCM523 19.00 23.50 23.50 23.50 NCM622 21.00 25.00 25.00 25.00 NCM811 26.00 26.00 26.00 三元材料市场规模 (亿元） 17.59 63.73 93.49 165.48 254.38 NCM111 34.74 10.18 0.00 0.00 NCM523 25.83 35.44 0.00 0.00 NCM622 3.17 28.27 97.72 49.30 NCM811 19.60 67.75 205.08 资料来源：国盛证券研究所 2018 年 06 月 27 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 二、高镍正极技术门槛大幅提升，将重塑产业格局 2.1、 技术门槛提升，市场份额将向龙头公司集中 在 三元材料中，三种元素所起作用不同，相对含量高低影响整体材料性能 ： 1） Ni 是 主要活性物质之一，对容量有显著影响，其相对含量提升， 克 容量增加 ； 2） Co 也是活性物质，既能稳定材料的层状结构，又能减小阳离子混排，便于材料深度放电，从而提高材料的放电容量； 3） Mn4+呈电化学惰性， 主要起稳定结构的 作用。 Ni 表现 为 高容量，低安全性； Co 表现 为 高成本，高稳定性； Mn 表现 为 高安全性、低成本。 为了得到 低成本、高 容量的三元材料，通过提高 Ni 的相对含量， 降低 Co、 Mn的比例， 放电容量 有明显 增加， 但 循环性能 和 热稳定性 几乎线性下降 。 图表 8： NCM 材料发展图解 图表 9： 容量与循环性能、热稳定性背离 资料来源： 锂离子电池富镍三元正极材料研究进展 ， 国盛证券研究所 资料来源： 锂离子电池富镍三元正极材料研究进展 ， 国盛证券研究所 高镍 正极 的循环性能 及热稳定性 较差 原因主要 在于 ： 1） Li/Ni 容易发生混排，而高镍正极更为严重。 由于 Ni2+与 Li+半径接近，在脱锂过程中， Li+脱嵌形成空位， Ni2+容易迁移到锂位 ， 从而造成锂的析出 ，在不断的重复反应过程中，混排比例增加， 材料层级结构塌陷 ，导致性能大幅减弱，因此循环性能较差 。 2） 三元材料中 Ni 含量的增加 ， 热分解温度降低，放热量增加，材料热稳定性变差。 此外， 高镍正极 Ni4+含量高 ， Ni4+具备强 氧化性 ， 会分解电解液， 为了保持电荷平衡，材料中会释放出氧气，破坏晶体结构，从而使材料的稳定性变差。 因此高镍正极需要掺杂、包覆做材料改性方能在实际产业化中应用 。 1） 体相 掺杂改性 ： 通过 改变材料的晶格常数或材料中部分元素的价态来提高材料结构的稳定性，提高材料的电子电导率和离子电导率，降低阳离子混排。掺杂主要分为 阳离子掺杂（ Al、 Mg、 Ti、 Zr、 Mo、 Cr）、阴离子掺杂（ F）和阴阳离子共掺杂（ AlF3、 MgF2）等。 阳离子 Al、 Mg 等 掺杂 可以抑制 Li/Ni 混排，抑制充放电过程的相转变，改善循环 性能 。阴离子 F 掺杂可以 将 结构中部分 M O 键替换成更加稳定的 M F 键，提高结构稳定性， 减少正极与 电解液的 反应 ，降低循环过程中界面电阻的增加，改善循环稳定性。 2） 表面 包覆改性 ： 通过 减小 正极与电解液直接接触 导致的 电解液 氧化分解 ， 减少材料在充放电循环过程中晶体结构的坍塌， 并能抑制 SEI 膜的生长， 从而提高电池的循环及安全性能。 包覆 材料主要为无电化学活性的无机材料， 如 AlPO4、 Al2O3、 AlF3、 MgO、TiO2 等 。同时， 表面碱 性过大会影响正极材料电化学性能的发挥，并且会影响材料的涂布质量， 表面包覆能有效降低三元材料的表 面碱性。 高镍正极的核心技术在于掺杂包覆工艺，同时烧结的 设备精度及工艺要求也 大幅提升 ，技术难度显著增加 。 目前 三元正极 工业化生产采用的主流生产工艺为：共沉淀法制备前2018 年 06 月 27 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 驱体，然后将其与锂源混合固相烧结制成三元材料。 掺杂在前驱体和烧结环节 均可 ，包覆 则主要 集中在 烧结环节，主要原因在于前驱体液相包覆工艺技术难度大， 类 精细化工控 ， 在烧结环节 实现 包覆需要进行二次 或多次 烧结。 掺杂包覆的难点在于掺杂包覆元素选择 、 工艺方法以及参数 控制 以得到 均匀的掺杂包覆效果 。 烧结环节的核心设备窑炉划分为多个温区，高镍正极 在烧结过程中多温区的温度控制精度要求显著高于 523等产品，同时由于正极材料氧空位的存在会诱发 Ni/Li 混排 ，高镍正极材料需要纯氧气氛烧结，对设备 的精度及 密闭性要求极高。 高镍正极需要一次性烧结完成，不像 523 等产品可以进行返烧，整体的工艺要求也明显提高 ， 技术难度显著增加 。 图表 10： 三元正极前驱体生产工艺流程 图表 11： 三元正极生产工艺流程 锰盐镍盐钴盐金属盐混合溶液氢氧化物（ 沉淀剂 ）氨水（ 络合剂 ）在沉化釜中得到共沉淀产物半成品氨碱溶液前驱体利用反应釜进行并流反应 （ N 2 ）洗涤过滤 烘箱烘干过渡金属氧化物锂盐高速混合机混合 装钵 高温烧结 粗碎机破碎粉碎分级批量混合除铁 、 干燥振动筛筛分三元正极材料氧气混合设备有干法和湿法之分 ， 干法混合居多辊道窑或推板窑气流粉碎机 、 颚式破碎机 、 辊式粉碎机或机械粉碎机超声波振动筛电磁除铁或管道除铁氢氧化物或乙酸盐资料来源：国盛证券研究所 资料来源：国盛证券研究所 高镍正极 技术门槛 大幅 提升将 重塑产业格局 ，市场集中度有望提升。 目前在锂电池四大主材中，三元正极市场集中度最低， 2017 年 三元正极出货量最高的容百也只有不到 13%的市场份额， 与 负极、隔膜、电解液龙头 市占率 普遍 在 25-30%相比 ，三元正极市场格局最为分散 ，且相比同为正极的钴酸锂集中度也明显较低 。 我们认为高镍正极将重塑产业格局。原因在于 技术门槛大幅提升， 高品质性能的高镍正极 难度非常大。具体掺杂包覆的参数控制，以及产线的 工艺 管控难度都要大很多。 333 和 523 差别不大， 523 到 622难度略有提升，但 811 是个突变点 ，难度显著提升，可真正实现高镍正极批量出货的厂商数将显著减少。 图表 12： 钴酸锂出货量结构（ 2017 年） 图表 13： 三元出货量结构（ 2017 年） 资料来源： GGII， 国盛证券研究所 资料来源： GGII， 国盛证券研究所 2019 年进入高镍正极 产能集中投放期 ，竞争 预计 将较为有序 。 目前 处于高镍正极产业化初期 ， 多家厂商积极推动高镍正极产能落地 ，从绝对产能规划来看， 2018-2019 年将天津巴莫 , 24.45% 厦门钨业 , 22.05% 湖南杉杉 , 20.31% 北大先行 , 12.01% 科恒股份 , 6.77% 当升科技 , 4.37% 格林美 , 3.17% 振华新材料 , 2.62% 中信国安 , 1.68% 长远锂科 , 1.11% 其他 , 1.46% 容百（金和） , 12.85% 长远锂科 , 10.97% 湖南杉杉 , 9.55% 当升科技 , 8.84% 厦门钨业 , 7.08% 格林美 , 6.37% 新乡天力 , 5.31% 振华新材料 , 4.48% 科恒股份 , 4.48% 桑顿新能源 , 4.01% 其他 , 26.06% 2018 年 06 月 27 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 开始密集投放高镍正极产能， 2019 年底高镍正极产能将达到 17 万吨左右。 但产能落地距离批量产出优质产品仍有较大距离 ，尤其部分厂商更多具备 NCA 量产经验而非NCM811， 同时客户认证亦需要较长周期 。正极成本结构中，原材料成本 占比 80%左右 ，价格竞争将不会是主要手段，预计竞争将较为有序。 主要正极厂商高镍正极进展： 宁波金和 ： 目前 9000 吨高镍产能，其中 7200 吨在 2017 年四季度投产。 作为国内首家实现 811 批量出货的企业，从 2017 年四季度开始放量，目前月产量 500-600 吨，随着新产能投产释放，至 9 月将爬坡至 1400-1500 吨 /月。 当升科技： 目前 4000 吨高镍产能，于 2017 年 11 月投产，目前处于客户认证阶段。 杉杉股份： 目前 7200 吨高镍产能，于 2018 年 3 月投产，目前月出货量 100 吨左右，以消费用 811 为主，动力处于客户认证阶段。 天津巴莫： 目前 4000 吨高镍产能，于 2018 年 3 月投产，目前月产量在 100 吨左右，处于客户认证阶段。 长远锂科 ： 目前 5000 吨可兼容 NCA 高镍产线 ，高镍产品出货量不大，以客户认证为主。 图表 14： 主要 正极厂商高镍产能投放进展 厂商 高镍产能规划 宁波金和 目前 9000 吨高镍产能， 2018 年 6 月新增湖北鄂州 1.5 万吨高镍产能投产， 2019 年新增贵州遵义 1.5 万吨产能。 当升科技 目前 4000 吨