2020企业并购市场研究报告.pptx

,2020企业并购市场研究报告,2,前言-报告中所列示数据的说明(1/2),除非另有说明，报告中数据除注明外均基于汤森路透、投中数据 、亚洲创业期刊、公开新闻及分析 收集的信息汤森路透与投中数据仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）“国内”指中国，包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业“私募股权基金交易”或“私募股权交易”特指交易金额在1,000万美元以上和/或未披露交易金额，由财务投资者进行的买方交 易。这其中主要由私募股权基金普通合伙人投资，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投 资,3,前言-报告中所列示数据的说明(2/2),“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下和/或未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易“战略投资者”指公司投资者（相对于财务投资者），目的是将并购的公司纳入其现有经营范围“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金为了剔除汇率的影响，我们基于2019年12月31日人民币对美元的汇率调整了2015年至2018年的交易金额,概览,5,中国企业并购交易额下降14%至5,587亿美元，为2014年以来最低,2015年至2019年总交易量和交易金额,* 财务投资者支持的中国大陆海外投资交易也包括在财务投资者交易中，但在上表中，交易总数量和交易总金额并未重复计算,*,交易 金额下降14的主要原因是国内和海外并购双降；私募交易金额保持良 好势头，国外入境并购强劲（尽管该部分规模较小）,401.5,316.9,361.9,318.8,272.4,12.9,6.7,13.8,19.8,20.9,171.0,212.0,174.1,212.9,206.3,22.5,14.1,55.223.7,202.1,117.612.4,90.323.6,57.3,1000,200,300,400,500,600,2015,2016,2017,2018,2019,十亿美元800700,国内战略投资者国外入境并购战略投资者私募股权基金交易香港地区海外并购中国大陆海外并购* 在私募股权基金交易中也记录了148亿美元由财务投资者支持的中国大陆海外交易，在风险投资基金交易中记录了约1亿美元（不包含在此图内）,各交易类别并购交易金额（不包括风险投资）,6,国内和私募股权并购交易数量*大幅下降（尽管私募股权平均交易规模较大），而海外并购交易接近2018年的较低水平；总体交易活跃度回到了2015年 水平,* 不包括风险资本,* 私募股权基金交易中也记录了111笔以财务投资者为主导的中国大陆海外交易，风险投资基金交易中包含了112笔（不包含在此图内）,4,821,4,870,5,111,4,778,4,498,316,271,178,248,1,062,1767,1324255,1920,1,585,199,380,920282,806243,627227,667159,0,1,000,2,000,4,0003,000,5,000,6,000,7,000,8,000,2019,2015国内战略投资者,20162017国外战略投资者私募股权基金交易香港地区海外并购,2018中国大陆海外并购,各交易类别并购交易数量 (不包括风险资本),7,数量9,000,私募股权部分有大量的超大型并购交易*，但大型海外交易显著减少，超大型 并购交易总数跌至2014年以来的最低水平,*定义为大于10亿美元,单笔超过10亿美元的交易数量,数量,67,34,39,42,37,1,2,3,5,4,27,19,19,24,27,19,48,28,20,12,0,20,40,60,80,100,120,2015,2016,2017,2018,2019,国内战略投资者,国外战略投资者,私募股权基金交易,中国大陆海外并购,8,战略投资者,巨大的市场不确定性，再加上国内去杠杆化进程限制了融资渠道，导致国内并购交易（交易金额和交易数量）急剧下降，跌至2014年的水平；但国外入境并购金额（尽 管总体规模小得多）则创下历史最高纪录，其中也包含了若干宗比较大的医疗健康行 业交易,战略投资者并购交易 国内与国外,数量,316,271,255,248,4,821,4,870,5,111,4,778,4,498,12.9,6.7,13.8,19.8178,20.9,401.5,316.9,361.9,318.8,272.4,0,50,100,150,200,250,300,350,400,450,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,6,000,2015,2017,2016披露的海外入境并购交易数量,披露的国内并购交易数量,2018披露的海外入境并购交易金额,2019披露的国内并购交易金额,10,十亿美元,在房地产行业的整合浪潮推动下，房地产并购交易金额连续第三年下降；其他 大部分行业也在下跌，尽管在一定程度上被工业品和消费品行业并购交易的增 加所抵消,战略投资者并购交易金额按投资行业分类,52.3,54.8,56.1,53.0,61.4,37.9,50.9,105.1,51.6,42.2,47.5,40.2,35.1,38.5,44.9,64.2,42.4,43.0,46.3,39.1,39.7,41.8,33.6,48.3,28.9,69.8,43.8,45.6,47.4,27.2,29.0,21.3,19.0,46.7,17.518.3,21.912.0,16.9,20.7,27.4,13.8,23.2,15.3,10.2,0,50,100,150,200,250,300,350,400,2015,2016,2017,2018,2019,工业,房地产,消费品,金融,原材料,高科技,医疗健康,电力能源,其他,11,十亿美元450,从交易 数量来看，脱颖而出的行业仍然是工业，达到了历史最高值，这可能是 由于众多政策利好导致的；其他行业基本持平或下降,战略投资者并购交易数量按投资行业分类,706,771,798,743,1108,786,811,868,732,750,979,871,841,865,725,354,331,360,387,366,510,500,554,485,461,701,686,678,643,389,365,443,579,457,369,391,431,362,430,374,345,297,326,214,204,0,1000,2000,3000,4000,5000,2015,2016,2017,2018,2019,工业消费品,高科技,医疗健康,原材料,金融,房地产,电力能源,其他,12,数量6000,私募股权/风险资本等 财务投资者,在经历了几年的强劲发展之后，私募股权/风险投资行业的资本状况都不错，因此2019年的新募资*有所下降；人民币基金募资仍然面临挑战，跌至历年来最低点,*该数据未计入其他财务投资者的可用资金，例如：公司和国企投资机构/专属私募股权、金融机构、高资产净值人士平台、政府支持的基金和主权投资者,私募股权基金/风险资本在中国募集资金情况,来源：亚洲创业期刊及分析* 不包括用于投资集成电路产业的国资2000亿人民币（折合285亿美元）的国家集成电路产业投资基金（二期）“大基金2期”,28.1,88.9,49.0,25.3,9.0,14.5,9.0,28.6,78.9,26.1,163,103,283,281,210,0,50,100,150,200,250,300,0,20,40,60,80,100,120,2015,2016,2018,2019,人民币基金规模,2017非人民币基金规模基金数量,14,数量.,十亿美元,*,尽管市场存在不确定性，私募股权仍面临投资的压力，同时国资背景的投资基 金也相当活跃，因而总体交易金额保持在较高水平；然而，私募股权行业正在 持续整合和成熟中，总体趋势表现为市场参与者减少（但质量更好），因此总 的来看，并购交易数量有所减少（但规模更大）,私募股权基金交易概览,1,062,1767,1324,1920,1585,171.0,212.0,174.1,212.9,206.3,0,50,100,150,200,250,0,500,1,000,1,500,2,000,数量2,500,2015,2016,2017,2018,2019,披露的并购交易数量,披露的并购交易金额,15,十亿美元,私募股权投资在工业和消费品领域也很活跃，但因高科技行业整体估值偏高， 导致交易金额大幅减少、超大型交易骤减（2019年仅2宗，总金额20亿美元； 而2018年为9宗，总金额达170亿美元）,私募股权基金交易金额按行业分类,17.8,30.2,24.0,32.9,42.1,17.0,39.5,27.4,22.1,34.9,63.7,40.5,43.6,58.0,32.7,21.0,19.1,11.9,35.0,25.3,14.5,29.2,32.5,12.8,16.0,15.1,24.5,17.7,14.6,29.4,7.9,10.7,11.7,30.4,17.6,18.5,5.4,7.3,8.3,0,50,100,150,200,2015,2016,2017,2018,2019,消费品,工业,高科技,金融,房地产,其他,医疗健康,媒体娱乐,16,十亿美元250,14.1,风险投资活动大幅下降，归因于投资者对估值的顾虑以及一部分人民币基金清 算退出,风险投资并购交易数量与交易金额,3,410,4.02,735,5.63,492,3.02,338,7.0,2.62,549,-,1.0,2.0,3.0,4.0,5.0,6.0,7.0,8.0,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,3,500,4,000,2015,2016,2017,2018,2019,披露的并购交易数量,披露的并购交易金额,17,数量,十亿美元,受市场压力影响，私募股权基金在2019年出现了大量二次并购退出和上市退出；私 募股权通过并购退出的数量创历史新高，其中包括了大量的二级市场交易*（私募对 私募）,64,129,198,228,305,119,164,296,123,227,36,155,90,44,18,0,100,200,300,400,500,2015,2018,2019,2016并购退出,2017上市退出,其他,18,*二级市场交易包含在“并购退出”分类中私募股权/风险资本支持的并购交易退出数量（按退出类型）数量700600,私募股权通过IPO退出的数量与2018年相比几乎翻了一番，受惠于2019年下半年科 创板的推出；H股全流通政策的落地和生物制药/技术新规的推出也带动了私募股权 通过港股退出的活跃性；美国等海外市场也很活跃,私募股权/风险资本支持的上市退出交易数量（按交易所分布）,来源：投中数据及分析,No.,60,79,138,40,63,-,-,60,37-,60,131,32-,36,19,19,14,30,38,19,19,21,15,49,2,11,0,30,60,90,120,150,180,210,240,270,300,2015,2019,深圳,2016上海科创板,上海A股,香港,2017纽约证券交易所/纳斯达克,2018其他,19,中国大陆企业海外并购,按交易金额计算，中国大陆企业海外并购回落至2015年的水平，各种因素如预期共 同导致大型跨境交易大量减少；但是，仍然存在大量较小规模的海外并购，整体交易 量保持不变，甚至略有增加,中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额,920,806,627,667,38055.2,202.1,117.6,90.3,57.3,0,50,100,150,200,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,数量1,000,2015,2016,2017,2019,披露的并购交易数量,2018披露的并购交易金额,21,十亿美元250,从并购活跃度上来看，民企仍然是最活跃的海外买家，尽管这些交易的总金额 显著下降，超大型并购交易明显减少,中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额按投资者性质分类,79,116,101,64,60,207,609,467,310,384,94,195,238,253,223,0,20,40,60,80,100,120,-,100,200,300,400,500,600,700,800,900,数量1,000,2015,2016,2017,2018,2019,国有企业披露的交易数量,民营企业披露的交易数量,财务投资者披露的交易数量,国有企业披露的交易金额,民营企业披露的交易金额,财务投资者披露的交易金额,22,十亿美元,与国内并购情况类似，工业和消费品领域的交易金额最高，但高科技行业由于 各种敏感性，规模较大的海外交易受到了重大打击,中国大陆企业海外并购交易按行业分类 交易金额,312,687,2,500,11,630,1,246,3,374,186,9,536,11,535,9,055,1,691,7,060,6,716,2,791366,2,635,2,452,6,564,264156,1,313,7,6,533,1,251,5,735,0,39,7,165,2,850,-,6,202,8,294,5,750,1,350,2,183308,796,1,030,61549,2,183,3,111,4,612,73,1,932,563,1,019,1,415,0,2,000,4,000,6,000,8,000,10,000,12,000,14,000,百万美元20,00018,00016,000,工业,消费品,高科技,金融,原材料,医疗健 康,其他,2018国有企业,2018民营企业,电力能 源2018财务投资者,2019国有企业,2019民营企业,2019财务投资者,23,然而，就交易量而言，海外交易仍相当活跃，较小的交易受影响较小；尽管大 型交易总体在下降，中国收购海外技术、专有技术、知识产权和品牌，以便在 国内市场使用的战略仍在继续,中国大陆企业海外并购交易按行业分类 交易数量,数量,3,11,8,5,15,13,59,49,59,34,217,34,112,43,102,19,38,50,26,2,11,5,3,17,5,2,5,11,16,74,93,89,26,24,29,131,36,77,31,33,27,26,7,15,7,0,20,40,60,80,100,120,180160140,高科技,工业品,消费品,金融,原材料,媒体与 娱乐,其他,2018国有企业,2018民营企业,医疗健 康2018财务投资者,2019国有企业,2019民营企业,2019财务投资者,24,从投资区域来看，欧洲的海外并购交易金额缩水明显，比如德国（从2018年的110亿美元下降到65亿美元）和英国（从2018年的45亿美元下降到14亿美元） 这些主要投资地区大幅下降,中国大陆企业海外并购交易按投资地区分类 交易金额,13.8,16.6,35.1,14.6,15.5,12.3,67.2,19.6,15.5,11.0,22.7,88.5,39.5,48.9,16.7,3.6,8.5,7.1,5.0,9.4,2.1,8.7,3.7,5.1,3.9,0.7,4.9,1.9,1.3,0.8,7.5,10.8,0.1,0,20,40,60,80,100,120,160140,180,2015,2016,2017,2019,亚洲,北美,欧洲,南美,大洋洲,2018非洲,俄罗斯,25,十亿美元200,“一带一路” 沿线国家的海外并购活动在其他地方并购交易金额显著下降的情况 下保持良好,中国大陆企业赴“一带一路”并购交易数量及金额,数量,53,22,135,9,1.9,21.6,14.0160,11.8176,20018016014012010080604020-,2015,2016,2017,2018,2019,-,5,10,15,20,25,披露的交易数量,披露的交易金额,26,十亿美元,一带一路：区域范围横跨三大洲，包括66个国家,主要发现汇总,28,主要发现 2019年中国企业并购市场（1/3）,总体情况中国企业并购交易额下降14%至5,587亿美元，为2014年以来最低交易金额下降14的主要原因是国内和海外并购双降；私 募交易金额保持良好势头，国外入境并购强劲（尽管该部 分规模较小）国内和私募股权并购交易数量*大幅下降（尽管私募股权平 均交易规模较大），而海外并购交易接近2018年的较低水 平；总体交易活跃度回到了2015年水平私募股权部分有大量的超大型并购交易*，但大型海外交易 显著减少，超大型并购交易总数跌至2014年以来的最低水 平,国内及国外战略投资巨大的市场不确定性，再加上国内去杠杆化进程限制了融 资渠道，导致国内并购交易（交易金额和交易数量）急剧 下降，跌至2014年的水平；但国外入境并购金额（尽管总 体规模小得多）则创下历史最高纪录，其中也包含了若干 宗比较大的医疗健康行业交易在房地产行业的整合浪潮推动下，房地产并购交易金额连 续第三年下降；其他大部分行业也在下跌，尽管在一定程 度上被工业品和消费品行业并购交易的增加所抵消从交易数量来看，脱颖而出的行业仍然是工业，达到了历 史最高值，这可能是由于众多政策利好导致的；其他行业 基本持平或下降,29,主要发现 2019年中国企业并购市场（2/3）,私模股权基金/风险投资和财务投资者在经历了几年的强劲发展之后，私募股权/风险投资行业的资本状况都不错，因此2019年的新募资*有所下降；人民币基金募 资仍然面临挑战，跌至历年来最低点尽管市场存在不确定性，私募股权仍面临投资的压力，同时国资背景的投资基金也相当活跃，因而总体交易金额保持在较高 水平；然而，私募股权行业正在持续整合和成熟中，总体趋势表现为市场参与者减少（但质量更好），因此总的来看，并购 交易数量有所减少（但规模更大）私募股权投资在工业和消费品领域也很活跃，但因高科技行业整体估值偏高，导致交易金额大幅减少、超大型交易骤减（2019年仅2宗，总金额20亿美元；而2018年为9宗，总金额达170亿美元）风险投资活动大幅下降，归因于投资者对估值的顾虑以及一部分人民币基金清算退出受市场压力影响，私募股权基金在2019年出现了大量二次并购退出和上市退出；私募股权通过并购退出的数量创历史新高， 其中包括了大量的二级市场交易*（私募对私募）私募股权通过IPO退出的数量与2018年相比几乎翻了一番，受惠于2019年下半年科创板的推出；H股全流通政策的落地和生 物制药/技术新规的推出也带动了私募股权通过港股退出的活跃性；美国等海外市场也很活跃,30,主要发现 2019年中国企业并购市场（3/3）,中国大陆企业海外投资按交易金额计算，中国大陆企业海外并购回落至2015年的水平，各种因素如预期共同导致大型跨境交易大量减少；但是，仍然存在大量较小规模的海外并购，整体交易量保持不变，甚至略有增加从并购活跃度上来看，民企仍然是最活跃的海外买家，尽管这些交易的总金额显著下降，超大型并购交易明显减少与国内并购情况类似，工业和消费品领域的交易金额最高，但高科技行业由于各种敏感性，规模较大的海外交易受到了重大 打击然而，就交易量而言，海外交易仍相当活跃，较小的交易受影响较小；尽管大型交易总体在下降，中国收购海外技术、专有技术、知识产权和品牌，以便在国内市场使用的战略仍在继续从投资区域来看，欧洲的海外并购交易金额缩水明显，比如德国（从2018年的110亿美元下降到65亿美元）和英国（从2018 年的45亿美元下降到14亿美元）这些主要投资地区大幅下降“一带一路” 沿线国家的海外并购活动在其他地方并购交易金额显著下降的情况下保持良好,未来展望,32,2020年展望（1/2）,概览冠状病毒疫情在总体并购交易活动方面造成了很大的短期不确定性，这使得对整个2020年的预测变得十分困难然而，由于该原因，我们预计并购交易活动会缩减，且在2020年上半年会延续2019年的下跌假设疫情得到控制，鉴于以下原因，我们预计2020年下半 年并购交易活动会有所反弹：对中美贸易关系“正常化”更多的接受政府激励措施大量的“干火药”（即可用于投资的现金总额），以及私 募股权的退出活动从先前被搁置的交易中所释放出的需求总的来说，我们预计2020年的并购交易活动与2019年总 体相当,国内及国外战略投资与概览中的评论相同在一些政策开放的情况下，国外入境并购应保持强劲，并 且有可能进行一些较大规模的并购交易，尤其是在金融服 务业,33,2020年展望（2/2）,私募股权基金/风险投资和财务投资者在投出现存的新增“干火药”的压力下，并购交易活动 将会持续活跃。退出活动也将很活跃，包括更多较大规模的并购退 出和私募股权之间的交易我们认为下半年将会对私募股权交易会很强劲，但 上半年将会受到上述短期因素的不利影响,中国大陆企业海外投资第一阶段的贸易协定是积极的，尽管这不能改变游戏规 则，同时对大型跨境交易的政治敏感性仍然很高，且不 仅仅是在美国由于正在进行的英国脱欧事宜，贸易不确定性将继续对 美国和欧洲产生影响鉴于这些宏观因素以及上述短期因素的影响，很难认为2020年海外并购将出现强劲反弹,34,所包括交易收购上市及非上市企业所导致的控制权变化对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）公司合并杠杆收购，管理层收购，管理层卖出企业私有化要约收购资产分拆通过上市分拆全资子公司由于剥离公司、部门及营业资产，导致母公司层面控制权变化反向收购重新注资合资公司整体买入合资破产接收或破产处置及拍卖定向股份,未包括交易,物业/个人物业中的房地产传闻的交易在未收购100%股权时发售的收购额外股权的期权商标使用权的购买土地收购基金市场股本募集共同基金的股份购买非企业私有化过程中，在公开市场回购或注销上市公司股份资产负债表重组或内部重组新建项目投资非公开交易,数据收集方法及免责声明本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入。主要有三方面原因造成：交易确定或完成时，汤森路透和投中数 据会定期更新其历史数据；剔除了部分在本质上不是控制权的转移，而是更接近于公司内部重组的交易；对汇率数据进行了调整。,谢谢,