2020设备商全球对比看华为中兴烽火发展分析报告.pptx

2020设备商全球对比看华为中兴烽火发展分析报告,目录,第一章：全球主设备商对比,第二章：海外扩张+精准布局，渡过寒潮期，奠定4G反超基础第三章：技术创新+业务拓展，4G市场全面开花第四章：5G技术及产品领先，前瞻5G布局，强化5G领先优势 第五章：主设备商产业链机会一览第六章：建议关注标的第七章：风险提示,核心观点,市场份额位居世界前列,市场空间更大、估值弹性更足产业价值及企业盈利成长更持续、更,确定,股票市场走势反映出投资者信心更足,1G/2G,3G,4G,七国八制,“欧美中”三足鼎立,“中华烽” 跻身前列,技术优势领先；5G战略布局领先； 研发支出稳定；,中国设备商在专利等核心话语 权逐步提升,通信基础设施建设领先；中国市场需求空间更大；顶层设计产业政策利好频出；2020年后产业催化剂频频；,5G技术及产品领先基础更好,5G时期世界一流，并将持续领先,5G时期，以主设备及网络建设为纽带 带动上游半导体、芯片等核心环节自主 可控，同时牵引下游催生更丰富更广泛 的内容及服务等应用环节。,图1：设备商核心观点一览,第一章：全球主设备商对比,1.13G洗牌，4G市场格局稳定，5G持续领先,2018年全球七大设备制造商依次为华为、诺基亚、爱立信、思科、中兴、Ciena和三星，这七家公司合计占全球服务提供商设备 市场收入的80左右。华为市场份额在2018年持续上升，在过去五年中每年增长约2个百分点，爱立信和诺基亚的市场份额平均每年下降约1个百分点。据观研天下预计，2023年中兴通讯的市占率继续攀升至 24%，超越诺基亚和爱立信成为全球第二大通信主设备供应商。图2：全球主设备商市场排名变动情况,华为,诺基亚,诺基亚,爱立信,阿尔卡特朗讯,阿尔卡特朗讯,1,2,3,4,5,6,7,8,200820092010201120122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E爱立信华为,华为诺基亚注：2016年诺基亚收购朗讯。,爱立信,阿尔卡特朗讯,北电,摩托罗拉,中兴,思科,西诺,三星,北电,摩托罗拉,中兴,中兴,思科,思科,西诺,西诺,三星,三星,1.2股价涨跌幅对比：中兴通讯稳健崛起,0.00,5.00,10.00,15.00,20.00,25.00,30.00,诺基亚,爱立信,思科,三星电子,阿尔卡特朗讯,思科,中兴通讯,注：股价均进行归一化处理,图3：全球主设备商股价涨跌幅情况一览,诺基亚,思科,中兴通讯,爱立信,2G,3G,4G,图4：中兴通讯PE-band,图5：思科PE-band,1.3估值对比：国内设备商估值空间更大,2010-12-31,368.99,-,782.62,182.73,2011-12-30,180.51,971.96,-,324.67,-,-,581.37,119.87,2012-12-31,147.93,1043.24,-,325.25,-,-,335.41,109.79,2013-12-31,303.72,1199.25,-,395.48,-,89.81,449.29,148.72,2014-12-31,294.36,1422.34,-,392.23,-,82.58,2015-12-31,280.30,1378.41,-,312.87,-,101.48,2016-12-30,190.35,97.31,1.4市值对比：国内设备商快速成长，赶超诺基亚等巨头,中兴市值自3G时期稳步提升并与2015年4月首次突破千亿元，实力赶超诺基亚等巨头。图6：总市值对比（亿美元/亿元）,（其中诺基亚、思科、爱立信、朗讯等为美元；中兴及烽火为人民币）,620.82153.45773.2+9154% 298.48667.12263.77,-+60%,-27%-,+26% -,+41%1787.12,386.48-49%1121.30,192.06-23%1516.97,-23%,+243%,+113%,第二章：海外扩张+精准布局，度过寒潮期，奠定4G反超基础,2.13G时期国内设备商：积极扩展海外市场,图7：3G时期华为与中兴破局发展（上：华为；下：中兴）,通信设备和移 动终端方面双 向布局。,，,忽略小灵通市场 损失PHS百亿市 场。,专制下错失手机市场。摒弃独揽，分 散权力。,3G（UMTS）研发投入40亿 元，产品发布， 首创分布式基 站。,进入小灵通和手机市场，仅6个月突破小 灵通，出货价 压到了300元,（市场最高2000元）,简单粗暴的研发管理体,系导致CT2和DECT产品 失败。华为收购港湾，实现重 新加速。,创新突破多载 波技术，实现 了Single-RAN。,1998年,2009年,2001年,2003年,2004年,2006年,联通一二期CDMA项 目中标。拥有自主知识产权 的GSM移动创新产 品首次出口。,开拓小灵通市场。,开拓手机市场。 手机市场销售占比20%。,国际市场成为发 力点，海外资源 投入越来越大。中兴国外市场收 入占比比重越来 越大，成为主要 增长点。,，,20%的净利润投入3G研发但国内3G牌照未下发。与利比亚签订3G首个商用,局点，但商用局点布局小， 产品成熟度低，UMTS海外 商用布局未打开。,确定MTO战略， 大力开拓国外运 营商市场。与和黄英国公司 签署30万部WCDMA终端合 同，3G首次进入欧洲市场。,1998年,1999年,2001年,2003年,2004年,2006年,2007年,2.23G时期：深耕聚焦成熟市场和领域,图8：3G时期爱立信与诺基亚发展历程（左：爱立信；右：诺基亚）,2001,构建第一个GSM系统,2002,出资50%组 建合资公司索 尼爱立信,2006,收购英国老 牌电信运营商 马可尼,2009,北电网络破 产，购进部分 专利以及引进 人员。,1997,连续15年占 据手机市场份 额第一,2003,诺基亚1100累计销售2亿部。,2010,并购摩托罗拉通信。,2011,在英国伦敦宣布 在微软达成战略合 作关系。,2013,出售手机业务，聚焦 光通信主业。,2014,收购诺 西全部 股份,2.33G时期：精准战略布局渡过寒潮时期，奠定发展基础,华为,3G产品不断成熟、首创分布式基站、产业链不断丰富,爱立信,专注于传统成熟业务,中兴,确定MTO战略，大力开拓国外运营商市场,国外市场成为主要增长点,诺基亚,不断收购摩托罗拉、阿尔卡特朗讯 等,专注于欧美成熟市场,国内3G牌照迟迟未发，国内3G无市场打磨，导致产品不成熟，遭受海外巨头设备商联合打击，海外拓展缓慢且艰难。国外：专注于传统成熟业务，聚焦欧美成熟市场。图9：3G时期设备商的主要战略,3G产品瞄准海外市场，进入小灵通、手机市场,全球第一个GSM系统，传统市场份额占比高,2.4华为三次战略转型，奠定4G反超基础,从产品走向解决方案,从国内市场走向全球,从运营商走向终端消费者,1990年代海外巨头垄断了整个通讯市场客户需求不限于产品，还有解决方案,采取农村包围城市,差异化全球竞争战略,华为成熟产品体系在国内 市场趋于饱和,客户只在运营商层面,拥，,有用户神经末梢体验和管道为以后做铺垫,图10：华为三次转型,第三代移动通信的三个国际标准WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA都采用了CDMA技术，高通（Qualcomm）申请了约两千项专利，主要 解决的是应用于蜂窝通信中的组网问题。高通在高效同频复用基础上建立了软切换技术，成为了CDMA最基础的专利，高通近乎垄断了CDMA专利。华为在HSDPA阶段才加入3GPP标准活动，但截至2018年，华为已拥有WCDMA5%的基本专利，在全球市场的拓展中受到的制约大大缩小。根据ETSI统计，3G的基本专利有200多项，WCDMA方面的基本专利有69项，已位列全球基本专利五强。,2.53G专利格局：技术标准主导专利格局，高通为最大的赢家,图11：3G标准,图12：3G专利（CDMAWCDMA)分布,图13：3G时期主设备商营收增速（%）变化情况,2.6营收对比：海外市场是主要增长点,图14：3G时期主设备商毛利率（%）变化情况,29,31,33,35,37,39,41,43,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,华为,爱立信,诺基亚,中兴,1101009080706050403020100-10-20-30,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,华为,爱立信,诺基亚,中兴,华为：基于海外大发展，营收保持稳定增加，2018年营业收入突破千亿美元（约7212亿元）同比提升19.48%。中兴：由于小灵通和CDMA布局，国际业务拓展顺利，业务趋于稳定。诺基亚：手机业务稳居市场份额第一，诺基亚1100累计销售2亿部。爱立信：爱立信收购老牌电信设备商马可尼。,第三章：技术创新+业务拓展，4G市场全面开花,3.14G时期国内设备商：技术创新是破局的关键,图15：4G时期华为与中兴破局发展（上：华为；下：中兴）,发布5G白皮书， 交换机S12700。,在9个国家建立5G创新研究中心；,发布首款32路X86开放架构小 型机昆仑服务器， 和首个基于SDN,架构的组网解决,全球研发中心16个， 方案。联合创新中心28个。,全球获得170多 个云化商用合同；共部署超过200万台虚拟机和420个云数据中 心。,运营商业务转向 价值驱动；企业业务数字化 转型；消费者业务打造 世界级智能终端 品牌。,发布全球首个覆盖全场景人工智能的Ascend系列芯片以及其系列的产品和云服务， 麒麟980，和基于3GPP 标 准的端到端全系列5G产品解决方案。,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,建设匈牙利首个LTE 网络；规模部署6000余基站；LTE商用合同增至7个。,携手中移HK正式 推出全球首款单芯 片4GLTE智能手 机GrandXLTE。,中标东南亚电信 集团4GLTE项目；与贵阳市政府合 作金融板块与智 慧城市项目。,与来宾合作智慧城 市建设；美国商务部实施出 口限制措施决定；中兴高层洗牌，掌 舵人更换。,电信云与核心网 络产品线总裁徐 子阳为中兴新 CEO；解禁以来拿下三 大运营商订单累 计超5亿元；恢复产能集中资 源投入5G建设， 研发与测试进度 赶上目标。,获中国电信2018年度无线 网络七期集采项目订单： 包括800M、1.8G/2.1G标准站等无线LTE设备。,2010年,2012年,2014年,2016年,2018年6-7月,2018年8-9月,3.24G时期：战略聚焦，针对性布局是关键,图16：4G时期爱立信与诺基亚发展历程（左：爱立信；右：诺基亚）,2009年,全球部署130多张4GLTE网络，覆盖用户 超3亿。,2012年,从手机终端领域正式退出， 转而专注移动网络设备和通 信专业服务。,2018年8月,加大对美国市场投 资力度，以满足5G 需求。,2018年9月,2018年10月,与T-Mobile美国签署35亿 美元多年合同，为爱立信 最大5G订单。从北京开启5G全球路演； 和高通宣布，成功在6GHz,2018年11-12月,以下频段完成符合5GPPRel-15规范的5G新空口OTA呼叫。与中国联通达成,2019设备采购合作意 向；与中国移动联合 公开展示基于5G连接 的远程音乐合奏应用。,2010年,并购摩托 罗拉通信。,2012年,参与欧盟大型科研项目METIS，筹谋研发5G技术。,2013年,出售微软手机业务，聚焦主业； 针对5G技术进行专利布局。,2014年,收购诺西全部股份。,2015年,收购阿尔卡特朗讯（但 协同效果并不明显）。,2017年,2018年,出售海底电 缆，聚焦移动宽带。 与中移签署10,亿欧元框架协议，,在5G部署中给予 建议；公布5G标 准必要专利许可 费率。,3.34G时期：加快技术与产品创新，实现业务及市场的全面开花,华为,兼顾政企、企业以及消费市场,全面开花,爱立信,退出手机业务和芯片市场,拓展软件、服务以及视频业务,中兴,面向M-ICT时代聚焦四大领域,运营商、政企、消费者和新兴市场,诺基亚,无线、专业服务、电信云以及网信 安全等领域,聚焦关键战略领域,国外的主设备商开支逐步剥离手机等业务，甚至通过收购来进一步聚焦光通信业务，这一阶段国外运营商主要战略是进一步聚焦 关键业务。对于国内运营商来说，加快技术创新，主要市场拓展产品线，实现业务及市场的全面开花。图17：4G时期设备的主要战略,3.4营收对比：国内主设备商业绩答卷亮眼,图19：4G时期主设备商毛利率变化情况(%),华为：基于技术优势，营收保持稳定增加。中兴：18年因外部情况，增速下滑21.41%，目前业务稳步向好，基本恢复，预计今年利润实现转正。诺基亚：收购阿郎，但是内部整合不顺利，17年营收快速下滑。4G时期国内的以华为为代表主设备快速崛起，营收实现稳步向上，但是目前国内毛利情况较国外仍有加大差距（差10-20点左右）。,-40,-20,0,20,40,60,80,图18：4G时期主设备商营收增速变化情况(%)100,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019Q3,爱立信,诺基亚,阿尔卡特朗讯,中兴通讯,华为,20,25,30,35,40,45,50,2015,2016,2017,2018,20132014阿尔卡特朗讯,诺基亚,爱立信,中兴通讯,三星电子,0.00%20082009201020112012201320142015201620172018,诺基亚 中兴通讯,爱立信 思科,阿尔卡特朗讯思科Ciena科技,2018年，华为在研发费用的支出为1015亿元，占全年收入的14.1%，同比增 长13.2%，并且2018年华为从事研发的人员超过了8万名，占总人数的45%， 华为近十年累计研发费用超过了4850亿元，累计获得专利数多达87805件， 并且华为还坚持每年将10%以上的销售收入用于研发。从营业收入占收比情况来看：全球设备商占收比基本保持稳定，但是考虑 收入增长情况，国内营收明显快于国外，因此总的来说，国内研发支出情 况是稳步提升的态势。图20：4G时期主设备商研发支出占收比（%）35.00%30.00%25.00%,图21：华为研发投入（百万元）情况,3.5研发支出：国内研发支出稳步提升,800,000600,000400,000200,0000,20082009201020112012201320142015201620172018,0,2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018研发人数其余工作人数,研发投入其他投入数据来源：公司年报，东吴证券研究所图22：华为研发人员情况(人),ABI Research指出，全球基站天线市场格局趋于稳定，全球Top3天线厂商华为、凯瑟琳、康普占据了接近7成无源天线市场 份额，其中华为份额34.4%，已经4年蝉联全球第一，ABI Research分析报告指出，华为天线技术创新及成果转化能力以94.5分持续领先，图23：基站天线供应商市场份额（%）图24：基站天线供应商创新与应用能力评分矩阵,3.6创新及成果转化是业绩稳定增长的重要动力,3.7国内设备商出货量稳居前列,据IHS Markit统计，2018年华为基站出货量稳居榜首（占比39%，提升3pp），中兴稳居第四（占比10.9%，降低2.1pp）。从竞争格局来看，市场集中度高度集中，前5家市场占比95.4%。图25：2018年全球基站出货情况,第四章：5G技术及产品领先，前瞻5G布局，强化5G领先优势,4.15G技术及产品基础好，产业催化剂进入释放密集期,图27：5G产业催化剂有望相继释放,CTIA将民营企业的5G实验及引入进度、电波分配情况、政 府战略等转换成数值，对比了各国的“5G应对水平”。从2019年度的评分来看，中国和美国并列第一，均为19分。 随后是韩国18分、日本17分。产业催化剂密集而重磅：广电4.9G频段发放、一月CES、 二月巴展、二三月5G招标、3GPP R16标准、5G手机价格 和出货量持续超预期等。图26：2019年度5G竞争排名,截止到2018年12月28号，在ETSI网站上进行5G标准必要专利声明的企业共计21家，声明专利量累计为11681件。声明量超过1000件的企业有华为、Nokia、LG、Ericsson、Samsung、Qualcomm和中兴。华为以1970件5G声明专 利排名第一，占比17%。,4.2基础设施市场份额不断提升，5G专利数量世界领先,图28：2018年5G标准专利声明数量排名,图29：2018年5G标准专利声明数量占比（%）,4.3中兴通讯运营商业务5G布局接入网,高频AAU,新一代5G高低频AAU，支持业界5G主流频段，采用Massive MIMO、Beam Tracking、Beam Forming等 5G关键技术，完美保障全部宏覆盖场景和容量需求；场景针对性提供最优解决方案，实现最佳投资回报率。,具备超大容量，造型美观，易于安装部署快捷；充分满足室内高密度用户的需求，适用于购物中心等室内深度覆盖场景。,Qcell,低频AAU,5G Pad,全系列Pad产品（包含Pad BBU、Pad RRU、Pad电源、Pad蓄电池四种设备）适合宏网渗透不到或者 厚度不够的区域的补盲补热，如狭窄街道小巷、旅游休闲场所等,可通过路边抱杆、挂墙轻松实现 零占地一体化建站。,在RAN领域，中兴通信在大规模MIMO 方面领先于其大多数竞争对手。2017年，中兴通讯推出5G基站，使用了自研的芯片组， 具有强大的多模支持能力。图30：中兴通讯5G接入网方面取得良好进展，处于业界领先地位聚焦多场景需求全制式BBU全球2U高度的最大容量BBU，支持2/3/4/NB以及5G全制式，拥有业界最大处理能力;集虚拟化和IT平 台优势于一身，实现无线网络的弹性容量、开放接口、可本地化创新业务，并支持CRAN、DRAN灵活 组网。,4.4中兴通讯运营商业务5G布局Core领域,中兴2018年1月发布了面向商用的全融合Common Core解决方案，即一张融合核心网同时支持2G/3G/4G/5G/固定接入，以最少的投资建网，并且实现向目标网络平滑演进。此外，中兴通讯一直积极推广其5G-Ready的全虚拟化核心网（vCN）成功案例。,图31：中兴通讯5G核心网方面聚焦价值市场，满足运营商生态布局中兴通讯5G Common Core同时全接入和全融合的核心网解决方案；解决了运营商5G时代多网业务协同开展、部署和网络演进的困扰，旨在为运营商提供高 效、开放和智能的新一代网络，极大降低部署和演进成本。全虚拟化核心网vCN解决方案充分考虑了5G网络和IoT的需求，基于vCN云化核心网，运营商可以实现网络重 构，开放网络能力，使网络运营具有自动化和智能可编程的能力，满足5G时代众多物联网 应用的定制化需求。,4.5中兴通讯运营商业务5G布局承载网领域,回传,提供大带宽、低时延、软硬分片、高可靠性、开放协同 的能力；在5G承载方案中，有源OTN和无源WDM是前传网的两种主 要技术，IP over OTN和Packet OTN是回传网的两种主要 技术。,中兴通讯于2017年2月的MWC展上推出5G Flexhaul承载解决方案，并陆续在2017年和2018年推出了多款5G承载产品。5G Flexhaul解决方案基于SDN的SR和FlexE技术，提供简化的可编程IP连接；采用基于FlexE拓展的FlexE Channel，可实现超低延迟转发和快速业务保护切换，以满足5G严格的QoS要求中兴通讯提出的3A(精确时间源、高级时间戳、自适应时间算法)同步解决方案，可实现+/- 100ns以内端到端同步精度。图32：中兴通讯5G承载网方面凝聚前沿技术，打造一流端到端解决方案5G Flexhaul承载解决方案集5G前传、中传和回传为一体的端到端承载解决方案； 基于业界首创FlexE Channel技术，支持业界最低时延（0.5s/节点），最快倒换时间1ms；可满足5G多方面需求，为客户提供灵活、可扩展和高效的5G承载网络。OTN承载解决方案前传,其他,Vodafone Idea,NetOne,Altice,中国,欧洲中东非洲,亚太,美洲,其他,PLDT,INWIT,Globe,迪拜旅游 局,中国联中国移通动香港,嘉兴电国家公中软国信安三所际,BTTIM德国电中东各 信运营商,CloudFoundry,LG U+,合作开发,签订订单,云,5G商业部署,4.6华为三大业务协同发力5G,2018 年消费者业务收入已超过运营商业务。华为业务主要分为运营商业务、企业业务和消费者业务;2010-2019H1，消费者业务 从 17%逐步提升至 55%，运营商业务从 80%下降至 36.5%。消费者业务成为公司增长的主要驱动力：华为主要发力消费者业务和运营商业务。华为消费者业务在 3G 时代平稳增长，4G 时代 进入增长爆发期，2014-2018 年期间收入复合增长率达到 46.8%。 2017 年，华为智能手机全年发货 1.53 亿台，全球份额稳居前 三；2019 年上半年智能手机发货量为 1.18 亿台，同比增长 24%，平板、PC、可穿戴设备发货量也实现快速增长，消费者业务收 入实现 2208 亿元。华为计划在 2019 年研发投入 1200 亿人民币，克服美国“实体清单”对消费者业务的影响，未来将会进入一个新的发展时期。图33：华为市场表现和合作情况,4.7华为运营商业务5G布局接入网领域,SmartAX EA5800系列,AP7060DN,AirEngine 5760-10,AP7000系列,AP6000系列,AP5000系列,AP4000系列,AP3000系列,无线局域网- 室内接入,AP2000系列,AP1000系列,AP8082DN&AP8182DN,企业光接入,无线局域网-室外接入,企业无线,BSC6000基站控制器,BTS3900宏基站,BTS3900A宏基站,DBS3900分布式基站,在RAN领域，华为一直积极主动地向市场推广大规模MIMO 解决方案，并将Cloud RAN作为其5G 愿景的核心。2017年，当华为推出 一款全新的Cloud RAN基站产品时，感受到一些迟疑运营商的阻力。此后，华为调整策略，开始强调“集中化”RAN，而不是“虚 拟化”RAN。华为在MEC技术上比较有影响力，而且多年来已经将这一技术应用在了提供给企业客户的Small Cell解决方案。图34：华为5G接入网方面无线全云化战略：网络智能有弹性,32,4.8华为运营商业务5G布局核心网领域,eCNS230宽带集群核心网,eCore9300,USN9810,eCNS280宽带集群核心网,eCNS300核心网,为铁路专用通信量 身定制，采用高集 成度，高性能的ATCA硬件平台，高性能的芯片，综合 提升业务性能； 集成核心网网元移动交换中心（MSC）、 归属位置寄存器（HLR）和媒体网关（MGW），实现了单 框核心网，减少了 核心网网元间的网 络中间节点，提升 网络的可维护性， 降低运营成本,是无线宽带集群系统的 核心网设备，基于网络 功能虚拟化(Network Functions Virtualization，NFV) 和云化架构设计，提供 传统核心网的网络功能 外，还通过将网元功能 虚拟化、在多网元间共 享标准化硬件资源，来 给各网元提供可根据实 际应用的容量配置，提 高网络扩容减容效率， 提升业务上线效率。,eCNS280(3U)具有硬件 简单、功耗低、易部署、 快速交付的特点。,是eLTE宽带集群解决方案一个的微型化eLTE核心网，包含五 大核心网设备，设备 高度仅2U ，适合19寸 机柜安装标准，部署 便捷，适合网络规模 在50个站以内的中小 型企业网络部署。,主要功能特性：语音 集群业务/数据业务/ 备份功能/后路由功能/PS POOL/O&M/用户和 群组管理,基于小型化硬件平 台，使用虚拟化平 台集成多个核心网 网元，来实现纯宽 带接入。采用华为NFV标准架 构, 集成CloudUSN、CloudUGW等网元；eCore解决方案具有 高集成度特点，满 足集中化管理需求， 简化网络，降低管 理成本；高可靠性：支持1+1网元备份及主要业 务单板备份,是GPRS/UMTS核心网 分组域的核心设备， 具备GPRS业务支撑 节点（SGSN）的业 务功能；,采用高性能的平台 基础开发，提供安 全可靠的业务支撑， 既便于维护管理， 又可支持丰富多样 的业务和功能；,USN9810是实现GSM-R网络分组域业务的 核心产品之一。,华为的CloudEdge是“one mobile core”解决方案的一部分，能够支持2G/3G/4G和5G接入网络，华为CloudEdge解决方案还在2018年世界移动通信大会上获得“最佳网络软件突破”奖。图35：华为5G核心网：以用户为中心、应用驱动并基于AI自治,4.9华为运营商业务5G布局承载网领域,可靠；智能运维，智能检测，智能排障,PTN 900系列,采用功能强大的华为自研NP芯片，提供高性能业务承载服务；基 于创新的SDN架构设计，能够解决网络流量负载不均，提高网络带 宽利用率。,NetEngine20E-S系列,具备低成本、大容量、高密端口、可编程等特点，支持业界最大端 口容量，可应用在企业云数据中心、企业接入节点和各大IDC网络 出口。,CX6600系列,NetEngine05E&NetEngine08E系列,基于华为NP芯片和SDN，采用无阻塞交换架构，体积小、带宽大，-40C70C 宽温应用，能够适应各种恶劣环境，满足交通、金融、电力、政府、教育、企业等行业用户的多样化需求。,华为在2017年8月推出了5G-ready承载解决方案X-haul，包括光传送、路由器、微波在内的多种技术，支持源路由、FlexE、50GE接口、高精度同步选项以及控制和管理功能。华为的微波解决方案实现了10GE到基站，其光传送可以通过全室外WDM设备提供高达100GE的链路带宽；华为5G传送支持端到端网 络切片和自动化功能，包括网络SLA自我优化。图36：中兴通讯5G承载网：有效满足全球运营商差异化场景需求统一承载，支持任意业务接入；分组内核，硬件调度，低时延，高,第五章：主设备商产业链机会一览,自主研发数据数字用 户交换机ZX500,ZTE198全中文双频 手机,推出GSM900/1800双频移动通信系统,进军海外市场,199019992005,制定MTO战略，拓 展海外运营商市场， 签署WCDMA终端合同,2012至今,推出首款单芯片4G LTE智能手机,2001,CDMA服务中国联通，获首个大规模通网络建设项目,2007,CDMA连续两年居 全球第一,1996,全方位解决方案提供商,终 端 产 品,能 源 及 基 础 设 施,服 务,云 计 算 及 IT,无接线入产产品品,核 心 网 产 品,承 载 产 品,图37：中兴通讯产品线发展2G时代：芯片3G时代：软硬结合4G时代：全方位解决方案,5.1中兴通讯定位：全方位解决方案提供商,芯片自研，具备议价优势。,国内设备商迅速崛起，芯片引起了欧美厂商 的重视和警惕。中兴开始感受到上游供应链 的压力。,中兴累计研发并成功量产各类芯片100余种，是中 国芯片产品布局最全面的厂商之一。在研产品的工艺水平已经达到7nm，并同步导入5nm 工艺。中兴在终端芯片、服务器芯片等弱项方面，还有待 进一步提升。,1990,3G时代：,2012至今,2G时代：,自主研发面向酒店与小 企业的PBX技术并进行 商用,4G时代：,全产业链解决方案提供商,2007,2008,2009,2010,推出了首款支 持TD-LTE的基 带处理器,从产品及解决方案采取农村包围城市的策略,农村数字交换解决方案,1992,1995,推出无线GSM解决方案,首次在北美大 规模商用UMTS产品,Single-RAN产 品,首个LTE/EPC 商用网络,从国内市场走向全球 差异化全球竞争战略,全产业链覆盖，从运营商 走向终端消费者,5.2华为产业链：从运营商到终端消费者全产业覆盖,图38：华为产品线发展,5.35G产业链：带动上游核心环节自主可控，催生下游广泛应用环节,5G时期，以主设备及网络建设为纽带带动上游半导体、芯片等核心环节自主可控，同时牵引下游催生更丰富更广 泛的内容及服务等应用环节。图39：5G产业链,戴尔,HPE/H3 C,浪潮,联想,华为,ODM厂商,其他,华为,中兴通讯,Nokia,ciena,其它,华为,诺基亚,爱立信,中兴通讯,其它,华为,Aristar,HP,紫光股份（新华 三）,Juniper,其它,cisco,华为,Nokia,ciscoJuniper,紫光股份（新华三）,其它,全球基站设备市场,全球光传输设备市场,全球服务器市场,5.4华为、中兴为代表的中国主设备商保持领先,全球路由器市场,全球交换机市场,网络设备一般包括：基站、光传输设备、交换机、路由器、服务器等。要打造安全技术体系，就不仅要做到信息安全与网络安全，也要做到设备的本体安全，中国已取得长足进步。信息产业自主可控，网络设备需先行，国内已涌现出华为、中兴通讯为首的重要供应商。,图41：2018年全球交换机、路由器、基站、光传输设备、服务器市场份额,图40：主要网络设备在网络中的位置示意图,5.5.1借力华为供应链重构，国内上游供应链厂商迎发展良机,华为供应链中原采购美国的半导体产品主要包括存储芯片、射频芯片、光芯片、模拟芯片等，采购订单的转移为国内厂商带 来替代机会。图42：华为国内潜在供应商,图43：华为国内潜在供应商华为产业链中软硬 件产品的国产替代， 通信芯片、光芯片、 滤波器、射频等为 重点。如果禁令实施周期较长，从战略角度华为很可能会在产 品领域有所选择， 可能会暂时的裁剪 一些业务领域。而 在这些领域的中小 竞争者，可能会阶 段性受益。,5.5.2借力华为供应链重构，国内上游供应链厂商迎发展良机,第六章：建议关注标的,6.1 建议关注的标的,图44：建议关注的标的,6.2建议关注的标的,图45：相关标的估值（截止日期为2020年1月13）,第七章风险提示,运营商收入端承压，被迫削减建网规模或者向上游压价，通信设备商以及光器件厂商面临订单不足以及产品单价下滑，导致受影响的公司营收增长放缓，毛利率下滑。国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱，运营商部署5G/NB-IoT网络意愿减弱，资本开支下滑超出预期，通 信设备、光通信器件等集采不达预期，相关厂商面临订单不足的风险。5G标准化和产品研发进度不及预期，通信设备商无法在2018年底向电信运营商提供可供试验的5G产品，影响运 营商部署5G的时间节点，商用部署时间推迟，上游企业继续承压。杀手级高流量应用迟迟不能面世，数据流量增速下滑，网络运营商收入增长乏力、扩容网络意愿不足，导致上游企业面临订单不足。5G 正式商用不及预期；运营商资本开支不及预期。国内通信设备厂商运营成本提升，毛利率降低，产品竞争力下降，相关厂商价格竞争激烈，导致相关公司盈利能 力不达预期。中美贸易摩擦缓和低于预期。,7风险提示,THANKS,