食品饮料行业专题报告：食饮&白酒2Q超配加大，北上资金偏爱绝对龙头.pdf

食品饮料行业专题报告 食饮 &白酒 2Q超配加大，北上资金偏爱绝对龙头 行业专题报告 行业报告 食品饮料 2018 年 7 月 25 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业周报 *食品饮料 *2H18 奶粉竞争有望趋缓，头部品牌分享注册制红利 2018-07-22 行业周报 *食品饮料 *中报季渐行渐近，绝对龙头确定稳增 2018-07-15 行业动态跟踪报告 *食品饮料 *2Q 行业趋势仍向好，绝对龙头确定稳增 2018-07-13 行业周报 *食品饮料 *茅台集团 1H18销售额同比 +46%，仍是较好成长股 2018-07-08 行业周报 *食品饮料 *海外资金持续涌入，食品饮料投资价值正凸显 2018-07-01 证券分析师 文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001PINGAN 研究助理 蒋寅秋 一般从业资格编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660PINGAN 刘彪 一般从业资格编号 S1060117050002 0755-33547353 LIUBIAO018PINGAN 摘要： 2Q18 食品饮料继续超配，基金偏爱消费蓝筹， 白酒、乳品超配环比提高，调味品仍在低配 。重仓股持股机构数上升，筹码分布更加分散。2Q18 北上资金持股比重持续提升，细分行业绝对龙头更受青睐。 围绕事季报可关注两类标的： 1、绝对龙头确定稳增，茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天，业绩稳健增长，享有确定性和龙头溢价； 2、成长机会重估：地产酒龙头老白干、双汇、兊明、大北农。 食品饮料继续超配，基金偏爱消费蓝筹。 2Q18 食品饮料板块基金重仓比重为 7.01%，环比 +1.12pct。超配 1.95%，环比 1Q18的 1.74%提高 0.21pct。基金 2018 年半年报显示，重仓前 20 大股票占基金股票投资比重为16.28%，较 1Q18 提升 0.1%。基金更偏爱消费蓝筹股，前十大重仓股中有 4 个食饮股、 2 个家电、 2 个金融、 1 个医药 &传媒股。 白 酒、乳品超配环比提高，调味品 仍在 低配。 2Q18 白酒持仓占比 5.15%，较 1Q18+1.18pct； 超配 1.96%，较 1Q18+0.33pct。乳品持仓占比 1.23%，较 1Q18+0.03pct；超配 0.84%，较 1Q18+0.01pct。其它子版块中除啤酒外，持仓占比均有小幅提升， 调味品持仓占比为 0.18%，环比提高 0.05pct，低配 0.27%，环比继续降 0.07pct。 2Q18 基金重仓股中食品饮料行业前20 个股有 13 家白酒公司， 3 家调味品公司，乳制品、肉制品、啤酒、植物蛋白公司各一家。 2Q18 食品饮料 基金重仓前 20 中主要为白酒标的，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股仹、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒分别位于重仓排序第 2、 7、 10、 26、 38、 45、 63、 66 位，基金持仓占比分别为 1.96%、 1%、 0.65%、 0.36%、 0.27%、 0.23%、 0.17%和0.17%。 重仓股持股机构数上升，筹码分布更加分散。 从持股总量看，前 20 重仓股中有 14 家提升， 6 家下降；有 17 家持股机构数上升，三家下降。拆分成持股基金数和平均每只基金持股数， 1）茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、顺鑫农业、古井贡酒、老白干、今世缘、酒鬼酒、中炬高新、海天味业、涪陵榨菜和承德露露持股基金数增加，而平均每只基金持股数量减少，筹码更加分散； 2）双汇持股基金数和平均每只基金持股数量均增加；3）山西汾酒、青岛啤酒和舍得酒业持股基金数和平均每只基金持股数量均减少。 2Q18 北上资金持股比重持续提升，细分行业绝对龙头更受青睐。 截至2018 年 7 月，贵州茅台、五粮液、洋河股仹、山西汾酒等白酒代表公司的沪深港通持股比重分别达 7.3%、 6.4%、 5.9%、 0.5%；大众品代表公司如伊利 股仹、海天味业、双汇収展及桃李面包的外资持股比重分别为11.8%、 4.8%、 3.9%和 4.4%。除桃李外，以上公司 Q2 沪深港通持股比重同比及环比均有提升。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%40%Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18沪深 300 食品饮料 证券研究报告 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 围绕 2Q18 报表，建议重点关注两类品种： 1、绝对龙头确定稳增，茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天，业绩稳健增长，享有确定性和龙头溢价； 2、成长机会重估：地产酒龙头老白干、双汇、兊明、大北农。 风险提示： 1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓； 2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险； 3、重大食品安全亊件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若収生重大食品安全亊故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。 股票名称 最新收盘价 EPS（元 /股） P/E 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 贵州茅台 745.40 21.56 30.27 33.36 34.58 24.63 22.34 强烈推荐 五粮液 75.03 2.49 3.17 3.61 30.11 23.67 20.78 推荐 老白干酒 21.15 0.25 0.60 0.77 86.14 35.13 27.46 强烈推荐 洋河股仹 133.81 4.40 5.30 6.27 30.43 25.25 21.34 推荐 水井坊 54.99 0.69 1.26 1.63 80.08 43.64 33.74 推荐 酒鬼酒 24.15 0.54 0.82 1.35 44.56 29.45 17.89 推荐 山西汾酒 63.28 1.09 1.71 2.26 58.03 37.01 28.00 推荐 泸州老窖 57.46 1.75 2.35 2.73 32.90 24.45 21.05 中性 均值 - 49.60 30.40 24.08 伊利股仹 28.02 0.99 1.17 1.43 28.38 23.95 19.59 强烈推荐 海天味业 71.77 1.31 1.57 1.89 54.90 45.71 37.97 强烈推荐 中炬高新 29.36 0.57 0.73 0.93 51.60 40.22 31.57 推荐 三全食品 6.83 0.09 0.17 0.29 77.05 40.18 23.55 强烈推荐 兊明面业 14.05 0.34 0.57 0.67 41.59 24.65 20.97 推荐 桃李面包 56.60 1.09 1.31 1.60 51.90 43.21 35.38 强烈推荐 大北农 4.25 0.30 0.19 0.25 14.25 22.37 17.00 推荐 双汇収展 26.39 1.31 1.43 1.57 20.16 18.45 16.81 强烈推荐 安琪酵母 35.87 1.03 1.30 1.47 34.89 27.59 24.40 推荐 绝味食品 41.31 1.22 1.45 1.75 33.76 28.49 23.61 推荐 元祖股仹 20.92 0.85 1.02 1.40 24.67 20.51 14.94 推荐 均值 39.38 30.48 24.16 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 正文目录 一、 2Q18食饮持仓占比 7.01%，环比 +1.12pct，超配 1.95% . 5 二、 白酒 &乳品超配加大，伊利茅五泸稳居前十 . 6 三、 重仓股持股机构数上升，筹码分布更加分散 . 14 四、 北上资金持续加持，更偏爱绝对龙头 . 15 五、 风险提示 . 17 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 18 图表 目录 图表 1 食品饮料行业基金持仓市值 2Q18 占基金股票投资市值 7.01%，超配 1.95% . 5 图表 2 2Q18 基金重仓股前 20 中，茅台、伊利、五粮液和泸州老窖分别位于 2、 5、 7、 10位 5 图表 3 全 A 股前 20 重仓股排序变化，伊利茅五泸稳居前位 . 6 图表 4 2Q18 食品饮料子版块中白酒和乳品超配，分别为 1.96%、 0.84% . 7 图表 5 食品饮料 2Q18 基金持仓超配 1.95%，白酒、乳品子版块分别超配 1.96%， 0.84% . 7 图表 6 2Q18 基金重仓股中食品饮料行业前 20 个股有 13 家白酒公司， 3 家调味品公司，乳制品、肉制品、啤酒、植物蛋白公司各一家。 . 8 图表 7 2Q18 基金重仓股中食品饮料行业前十个股有 8 家白酒公司，白酒持仓占比较 1Q18上升幅度大 . 8 图表 8 2Q18 茅台、伊利、五粮液、泸州老窖位于重仓股前十 . 9 图表 9 2Q18 茅台、伊利、五粮液、泸州老窖和洋河股份合计占比 5.19% . 9 图表 10 2Q18 茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份持股机构数均有提升，伊利持股机构数不变 10 图表 11 2Q18 茅台、伊利、泸州老窖和洋河股份基金持股占流通股比例较 1Q18 上升 . 10 图表 12 白酒板块基金持仓市值 2Q18 占基金股票投资市值 5.15%，超配 1.96% . 11 图表 13 乳制品板块基金持仓市值 2Q18 占基金股票投资市值 1.23%，超配 0.84% . 11 图表 14 调味品板块基金持仓市值 2Q18 占基金股票投资市值 0.18%，低配 0.27% . 12 图表 15 2Q18 中炬高新、涪陵榨菜和海天味业的重仓排序均有上升 . 12 图表 16 2Q18 中炬高新、涪陵榨菜和海天味业的持仓占比环比提升 +0.04pct、 +0.01pct、+0.03pct 13 图表 17 2Q18 中炬高新、涪陵榨菜、海天味业持股基金数环比提升 . 13 图表 18 2Q18 中炬高新基金占流通股比环比提升，海天略升，涪陵下降 . 14 图表 19 2Q18 双汇、绝味持股占比提升，桃李持平 . 14 图表 20 茅台、五粮液、泸州老窖、洋河筹码分布较 1Q18 分散 . 15 图表 21 2Q18 茅台、五粮液、洋河外资持股比重均有大幅提升 . 16 图表 22 2Q18 伊利获外资加持幅度最大，沪深港通持股占比 11.8% . 16 图表 23 附表：平安食品重点公司年度盈利预测 . 17 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 18 一、 2Q18食饮持仓占比 7.01%，环比 +1.12pct，超配1.95% 2Q18 食品饮料持仓占比 7.01%，超配 1.95%。 2Q18 从重仓市值占基金持仓总市值来看， 2018Q2末食品饮料板块基金重仓比重为 7.01%，环比 +1.12pct。超配 1.95%，环比 1Q18 的 1.74%提高0.21pct。 图表 1 食品饮料行业基金持仓市值 2Q18 占基金股票投资市值 7.01%，超配 1.95% 资料来源： Wind，平安证券研究所 基金更爱消费蓝筹，前十重仓股中食饮独占 4 家。 基金 2018 年半年报显示，重仓前 20 大股票占基金股票投资比重为 16.28%，较 1Q18 提升 0.1%。基金 更偏爱消费蓝筹股，前十大重仓股中有 4 个食饮股、 2 个家电、 2 个金融、 1 个医药 &传媒股。茅台、伊利、五粮液占比较 1Q18 提升 +0.32pct、+0.07pct、 +0.1pct，分别位于基金重仓股第 2、 5、 7 位，泸州老窖重回前十，持仓占比较 1Q18+0.12pct。 图表 2 2Q18 基金重仓股 前 20 中，茅台、伊利、五粮液和泸州老窖分别位于 2、 5、 7、 10 位 行业 名称 重仓排序 占基金持仓比例 持股基金数 持股数量 (万股 ) 持股市值 (万元 ) 占流通股比例 (%) 非银金融 中国平安 1 1.98% 654 60,646 3,552,658 5.6% 食品饮料 贵州茅台 2 1.96% 707 4,801 3,511,730 3.8% 家用电器 美的集团 3 1.26% 509 43,167 2,254,206 6.7% 家用电器 格力电器 4 1.24% 668 47,204 2,225,678 7.9% 食品饮料 伊利股仹 5 1.22% 519 78,443 2,188,558 13.0% 银行 招商银行 6 1.01% 457 68,582 1,813,319 3.3% 食品饮料 五粮液 7 1.00% 395 23,716 1,802,453 6.2% 传媒 分众传媒 8 0.89% 271 166,944 1,597,650 24.0% 医药生物 恒瑞医药 9 0.71% 357 16,889 1,279,539 4.6% 食品饮料 泸州老窖 10 0.65% 146 19,291 1,174,062 13.8% 房地产 保利地产 11 0.56% 291 82,497 1,006,468 7.0% 电子 海康威视 12 0.48% 221 23,294 864,890 2.9% 医药生物 长昡高新 13 0.46% 253 3,591 817,735 21.1% 1.95% 7.01% 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%1Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q17 4Q171Q182Q18-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%食品饮料行业超配（左轴） 食品饮料基金持仓市值占基金股票投资市值比（右轴） 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 18 行业 名称 重仓排序 占基金持仓比例 持股基金数 持股数量 (万股 ) 持股市值 (万元 ) 占流通股比例 (%) 银行 工商银行 14 0.44% 379 146,884 781,425 0.5% 电子 立讯精密 15 0.43% 139 33,891 763,907 10.7% 非银金融 中国太保 16 0.42% 189 23,891 760,919 3.8% 有色金属 天齐锂业 17 0.39% 117 14,291 708,703 12.6% 医药生物 复星医药 18 0.39% 158 17,090 707,339 8.9% 电子 三安光电 19 0.39% 115 36,554 702,565 9.0% 医药生物 乐普医疗 20 0.39% 155 19,089 700,188 13.5% 资料来源： Wind，平安证券研究所 图表 3 全 A 股前 20 重仓股排序变化，伊利茅五 泸 稳居前位 2Q18 1Q18 4Q17 3Q17 2Q17 1Q17 4Q16 1 中国平安 中国平安 中国平安 中国平安 中国平安 中国平安 贵州茅台 2 贵州茅台 贵州茅台 伊利股仹 贵州茅台 格力电器 贵州茅台 中国平安 3 美的集团 美的集团 贵州茅台 伊利股仹 贵州茅台 格力电器 兴业银行 4 格力电器 伊利股仹 五粮液 五粮液 五粮液 招商银行 格力电器 5 伊利股仹 招商银行 招商银行 招商银行 招商银行 兴业银行 伊利股仹 6 招商银行 格力电器 格力电器 格力电器 美的集团 五粮液 上汽集团 7 五粮液 五粮液 美的集团 美的集团 伊利股仹 伊利股仹 美的集团 8 分众传媒 分众传媒 分众传媒 泸州老窖 中国太保 美的集团 招商银行 9 恒瑞医药 保利地产 中国太保 中国太保 兴业银行 交通银行 交通银行 10 泸州老窖 工商银行 新华保险 兴业银行 中信证券 民生银行 民生银行 11 保利地产 泸州老窖 泸州老窖 三安光电 泸州老窖 浦収银行 中信证券 12 海康威视 三安光电 保利地产 欧菲科技 上汽集团 中信证券 五粮液 13 长昡高新 海康威视 三安光电 农业银行 大华股仹 农业银行 浦収银行 14 工商银行 隆基股仹 工商银行 工商银行 农业银行 上汽集团 海通证券 15 立讯精密 农业银行 隆基股仹 大华股仹 欧菲科技 索菲亚 农业银行 16 中国太保 复星医药 中兴通讯 中信证券 三安光电 立讯精密 中国石化 17 天齐锂业 兴业银行 复星医药 交通银行 工商银行 信维通信 中国建筑 18 复星医药 恒瑞医药 欧菲科技 中兴通讯 立讯精密 中国建筑 信维通信 19 三安光电 中国太保 兴业银行 分众传媒 索菲亚 泸州老窖 中国重工 20 乐普医疗 欧菲科技 万科 A 天齐锂业 中国建筑 欧菲科技 欧菲科技 资料来源： Wind，平安证券研究所 二、 白酒 &乳品超配加大，伊利茅五泸稳居前十 白酒、乳品超配环比提高，调味品 仍在低配 。 2Q18 白酒持仓占比 5.15%，较 1Q18+1.18pct； 超配 1.96%，较 1Q18+0.33pct。乳品持仓占比 1.23%，较 1Q18+0.03pct；超配 0.84%，较 1Q18+0.01pct。其它子版块中 除啤酒外，持仓占比均有小幅提升。调味品持仓占比为 0.18%，环比提高 0.05pct，低配 0.27%，环比继续降 0.07pct。 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 18 图表 4 2Q18 食品饮料子版块中白酒和乳品超配，分别为 1.96%、 0.84% 资料来源： Wind，平安证券研究所 图表 5 食品饮料 2Q18 基金持仓超配 1.95%，白酒、乳品子版块分别超配 1.96%， 0.84% 食品饮料行业 白酒 乳品 调味 収酵品 啤酒 其他 酒类 软饮料 葡萄酒 黄酒 肉制品 食品 综合 1Q14 1.60% -0.23% 1.57% -0.09% -0.13% -0.02% 0.04% -0.08% -0.02% 0.39% 0.17% 2Q14 3.10% 0.39% 1.69% 0.16% 0.02% -0.01% 0.15% -0.06% -0.02% 0.56% 0.23% 3Q14 0.29% -0.28% 0.87% -0.09% -0.21% 0.01% 0.07% -0.06% -0.05% 0.03% 0.02% 4Q14 1.03% 0.23% 0.64% 0.04% -0.02% 0.06% 0.09% -0.03% -0.03% 0.02% 0.01% 1Q15 -1.02% -0.63% 0.17% -0.10% -0.13% 0.04% -0.03% -0.07% -0.02% -0.12% -0.13% 2Q15 0.72% 0.10% 0.56% 0.09% -0.02% 0.06% 0.00% -0.07% -0.02% -0.06% 0.08% 3Q15 -0.83% -0.40% 0.26% -0.14% -0.14% -0.05% -0.03% -0.06% -0.03% -0.13% -0.10% 4Q15 0.15% 0.05% 0.46% -0.10% -0.07% -0.04% -0.03% -0.04% -0.02% -0.08% 0.02% 1Q16 -0.78% -0.19% 0.18% -0.19% -0.15% -0.04% -0.04% -0.08% -0.03% -0.12% -0.12% 2Q16 1.24% 0.88% 0.57% -0.12% -0.07% -0.03% 0.00% -0.06% -0.02% -0.03% 0.12% 3Q16 -0.63% -0.17% 0.18% -0.16% -0.14% -0.03% -0.05% -0.08% -0.03% -0.11% -0.05% 4Q16 1.03% 0.74% 0.55% -0.06% -0.07% 0.00% -0.01% -0.07% -0.01% -0.06% 0.03% 1Q17 0.05% 0.49% 0.37% -0.18% -0.13% -0.03% -0.04% -0.08% -0.03% -0.12% -0.20% 2Q17 2.48% 1.96% 0.78% -0.07% -0.04% -0.02% -0.02% -0.07% -0.02% 0.01% -0.04% 3Q17 1.93% 1.71% 0.92% -0.17% -0.12% -0.02% -0.02% -0.07% -0.03% -0.09% -0.18% 4Q17 5.18% 3.67% 1.63% -0.01% -0.01% -0.01% -0.01% -0.06% -0.02% 0.05% -0.04% 1Q18 1.74% 1.63% 0.83% -0.20% -0.06% -0.02% -0.08% -0.06% -0.02% -0.08% -0.18% 2Q18 1.95% 1.96% 0.84% -0.27% -0.11% -0.02% -0.09% -0.06% -0.03% -0.06% -0.20% 资料来源： Wind，平安证券研究所 2Q18 基金重仓股中食品饮料行业前 20 个股有 13 家白酒公司， 3 家调味品公司，乳制品、肉制品、啤酒、植物蛋白公司各一家。 2Q18 食品饮料基金重仓前 20 中主要为白酒标的，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股仹、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒分别位于重仓排序第 2、 7、 10、 26、38、 45、 63、 66 位，基金持仓占比分别为 1.96%、 1%、 0.65%、 0.36%、 0.27%、 0.23%、 0.17%和 0.17%。 1.95% 1.96% 0.84% -0.02% -0.03% -0.06% -0.06% -0.09% -0.11% -0.20% -0.27% -0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.300.35食品饮料白酒乳品其他酒类黄酒肉制品葡萄酒软饮料啤酒食品综合调味収酵品-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%超配 超配比例环比（ pct） 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 18 图表 6 2Q18 基金重仓股中食品饮料行业前 20 个股有 13 家白酒公司， 3 家调味品公司，乳制品、肉制品、啤酒、植物蛋白公司各一家。 细分行业 名称 重仓排序 占基金持仓比例 持股基金数 持股数量 (万股 ) 持股市值 (万元 ) 占流通股比例 (%) 白酒 贵州茅台 2 1.96% 707 4,801 3,511,730 3.8% 乳品 伊利股仹 5 1.22% 519 78,443 2,188,558 13.0% 白酒 五粮液 7 1.00% 395 23,716 1,802,453 6.2% 白酒 泸州老窖 10 0.65% 146 19,291 1,174,062 13.8% 白酒 洋河股仹 26 0.36% 177 4,863 639,914 3.9% 白酒 口子窖 38 0.27% 134 7,740 475,652 12.9% 白酒 山西汾酒 45 0.23% 92 6,599 415,009 7.6% 白酒 水井坊 63 0.17% 65 5,654 312,296 11.6% 白酒 古井贡酒 66 0.17% 78 3,355 297,891 8.7% 肉制品 双汇収展 71 0.15% 105 10,110 266,996 3.1% 白酒 顺鑫农业 92 0.12% 40 5,806 217,719 10.2% 调味品 中炬高新 94 0.12% 95 7,500 210,010 9.4% 调味品 涪陵榨菜 131 0.08% 72 5,857 150,408 7.6% 白酒 今世缘 148 0.07% 56 5,724 130,681 4.6% 啤酒 青岛啤酒 175 0.06% 19 2,464 107,981 3.5% 调味品 海天味业 182 0.06% 70 1,395 102,732 0.5% 白酒 舍得酒业 195 0.05% 43 2,600 93,823 7.7% 白酒 老白干酒 212 0.05% 20 4,254 85,036 8.7% 白酒 酒鬼酒 275 0.03% 24 2,047 56,799 6.3% 软饮料 承德露露 286 0.03% 10 5,073 53,723 5.2% 资料来源： Wind，平安证券研究所 图表 7 2Q18 基金重仓股中食品饮料行业前十个股有 8 家白酒公司，白酒持仓占比较 1Q18 上升幅度大 基金持股市值排序 基金持股市值占基金股票投资市值比 持有基金数 持股总量（万股） 2Q18 1Q18 2Q17 2Q18 1Q18 2Q17 2Q18 1Q18 2Q17 2Q18 1Q18 2Q17 贵州茅台 2 2 3 1.96% 1.63% 1.21% 707 658 779 4,801 4,488 4,626 伊利股仹 5 4 7 1.22% 1.15% 0.98% 519 519 670 78,443 76,050 82,148 五粮液 7 7 4 1.00% 0.90% 1.15% 395 312 771 23,716 25,476 37,301 泸州老窖 10 11 11 0.65% 0.53% 0.69% 146 123 552 19,291 17,597 24,680 洋河股仹 26 38 108 0.36% 0.24% 0.18% 177 92 311 4,863 4,217 3,688 口子窖 38 76 167 0.27% 0.14% 0.13% 134 41 119 7,740 6,207 5,859 山西汾酒 45 47 152 0.23% 0.22% 0.14% 92 96 188 6,599 7,558 7,055 水井坊 63 70 338 0.17% 0.16% 0.07% 65 55 88 5,654 7,039 4,928 古井贡酒 66 130 165 0.17% 0.09% 0.13% 78 35 205 3,355 2,752 4,521 双汇収展 71 107 90 0.15% 0.11% 0.20% 105 91 393 10,110 8,127 15,403 资料来源： Wind，平安证券研究所 按基金持股市值排序， 2Q18 基金重仓股中食品饮料前十个股有 8 家白酒公司， 2 家大众品公司。 分别为贵州茅台、伊利股仹、五粮液、泸州老窖、洋河股仹、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、双汇収展。相较 1Q18，贵州茅台、五粮液排名不变，伊利股仹由第四下滑至第五，泸州老窖重回前十，洋河股仹、口子窖、山西汾酒、水井坊和古井贡酒排名均有大幅提升。 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 18 图表 8 2Q18 茅台、伊利、五粮液、泸州老窖位于重仓股前十 资料来源： Wind，平安证券研究所 从基金持股市值占基金股票投资市值比看， 2Q18 食品饮料行业前十大重仓个股持仓占比合计 6.18%，较 1Q18+1pct。其中茅台、伊利、五粮液、泸州老窖和洋河股仹合计占比 5.19%，较 1Q18+0.73pct。行业龙头获得更多加仓，资金配置集中度进一步提升。 图表 9 2Q18 茅台、伊利、五粮液、泸州老窖和洋河股仹合计占比 5.19% 资料来源： Wind，平安证券研究所 从持股基金数量看， 2Q18 食品饮料行业前十大重仓股中持股机构数最多的为贵州茅台，持股基金数共 707 家，较 1Q18+49 家。增加机构数最多的为口子窖，持股基金数共 134 家，较 1Q18+93 家。伊利股仹、五粮液、泸州老窖、洋河股仹的持股机构数分别为 519 家、 395 家、 146 家和 177 家，较 1Q18 分别持平、 +83 家、 +23 家、 +85 家。 0204060801001201401601802001Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q18伊利股仹 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 洋河股仹 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%1Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q18伊利股仹 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 洋河股仹 食品饮料 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 18 图表 10 2Q18 茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股仹持股机构数均有提升，伊利持股机 构数不变 资料来源： Wind，平安证券研究所 从基金持股占流通股比来看 ， 2Q18 食品饮料重仓前十股中基金持股占流通股比例最大的为 泸州老窖 ，占比 13.8%，较 1Q18+1.2 pct；占比提升幅度最大的为古井贡酒，占比 8.7%,较 1Q18+1.6pct；较1Q18，贵州茅台、泸州老窖、洋河股仹占比分别 +0.2pct， +1.2pct， +0.5pct；五粮液 -0.5pct。 图表 11 2Q18 茅台、伊利、泸州老窖和洋河股仹基金持股占流通股比例较 1Q18 上升 资料来源： Wind，平安证券研究所 2Q18 白酒板块基金 持仓占比为 5.15%，超配 1.96%。 2Q18 白酒板块总市值占 A 股市值 3.19%，基金持仓相对超配 1.96%， 1Q18 超配 1.63%，超配幅度持续扩大。白酒板块基金配置比例前 8 为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股仹、口子窖、山西汾酒、水井坊和古井贡酒，持仓占比环比+0.32pct、 +0.1pct、 +0.12pct、 +0.11pct、 +0.12pct、 0.01pct、 0.01pct、 0.08pct，贵州茅台 2Q18持仓占比环比增幅最大，山西汾酒和水井坊持仓占比环比几近持平。 02004006008001,0001,2001Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q18伊利股仹 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 洋河股仹 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q18伊利股仹 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 洋河股仹