20220819-银河期货-棉系周报_干旱略有缓解_美棉高位调整_22页_2mb.pdf

棉系周报 :干旱略有缓解 美棉高位调整银河大宗农产品研究员 ：刘倩楠期货从业证号： F3013727咨询 从业证号： Z00144251GALAXY FUTURES第一部分 周度核心要点分析及策略推荐目录第二部分 周度数据追踪2GALAXY FUTURES第一部分 重点资讯 、 观点分析及策略推荐内容摘要 美 棉主产区 干旱情况缓解； 美 新棉优良 率仍低； 新年度美棉签约进度较高； 国内服装零售额一般； 国内棉花商业库存较； 纺企纱布库存高企； 新疆棉轮入情况。3GALAXY FUTURES美棉主产区干旱略缓解 最近一周美棉主产区德克萨斯州干旱情况 略 有缓解 。从 8月 16日 的数据也可以看出来， D4区域 面积较前一周略减少 2.6个百分点至26.49%， D3-D4区域占比为 61.91%，较前一周 减少 了 6.3个百分点，本周美棉主产区德克萨斯干旱情况仍比较严重，但是较前一周略有缓解。美棉主产区德克萨斯州干旱情况 德克萨斯州干旱面积4GALAXY FUTURES美新棉优良率 仍 低 美国农业部 8月 15日发布的美国棉花生产报告显示，截至 2022年 8月 14日，美国棉花结铃率为 80%，比前周增加 11个百分点，较去年同期增加 7个百分点，较过去五年平均值增加 2个百分点。美国棉花吐絮率为 15%，较前周增加 6个百分点，较去年同期增加 6个百分点，较过去五年平均值增加 1个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占 34%，比前一周增加 3个百分点，比去年同期减少 33个百分点。得州差苗比例从 48%增加到 50%。美国棉花优良率 占比美国棉花结铃率 美国 棉花生长状况5GALAXY FUTURES新年度美棉签约进度较高 根据 USDA最新出口报告， 8月 11日 一周美国 2022/23年度陆地棉签 约 1.12万 吨 ，累计 签约量 167.1万 吨 ，签约进度为 65%，比 5年均值高 16个百分点，当 周装运量 为 6.06万 吨，截至当周累计装运量 为 10.17万 吨 。在美棉产量大幅下调之后，美棉的出口进度将大幅上调，目前 65%的进度处于近些年高位。数据来源：银河期货、 USDA新年度美陆地棉签约量 美棉签约装运进度签约占出口量比例 装运进度5年均值 49% 3%2017/18年度 41% 2%2018/19年度 63% 2%2019/20年度 55% 2%2020/21年度 45% 5%2021/22年度 40% 3%2022/23年度 65% 4%6GALAXY FUTURES6国内服装鞋帽针纺织品零售额国内服装零售额一般 根据国家统计局数据， 7 月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为 964 亿元， 同比增加 0.8%，前 7 个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计为 7239 元，同比减 少 5.6%。国内服装鞋帽针 纺织品累计零售额7GALAXY FUTURES7全国棉花商业库存国内棉花商业库存较高 根据中国棉花信息网数据， 7 月底全国棉花商业库存量为 319 万吨，较上月减 少 53 万吨，同比增加 69 万吨。 7 月底纺织企业工业库存量 为 57.81万 吨，较上月减少 0.1 万吨，较去年同期减少了 33.64 万吨。纺 企工业库存8GALAXY FUTURES8全国棉花商业库存纺企纱布库存高企 根据中国棉花信息网数据，截至 7 月底，纺织企业纱线库存天数为 39.96 天， 环比增加 2.81 天，同比增加了 30.14 天；同期坯布库存天数为 44.32 天，环比增加 2.34 天，同比增加了 26.43 天。纺 企工业库存9GALAXY FUTURES0%20%40%60%80%100%120%7月13日7月14日7月15日7月18日7月19日7月20日7月21日7月22日7月25日7月26日7月27日7月28日7月29日8月1日8月2日8月3日8月4日8月5日8月8日8月9日8月10日8月11日8月12日8月15日8月16日8月17日8月18日8月19日新疆棉轮入成交率14500150001550016000165001700017500180007月13日7月14日7月15日7月18日7月19日7月20日7月21日7月22日7月25日7月26日7月27日7月28日7月29日8月1日8月2日8月3日8月4日8月5日8月8日8月9日8月10日8月11日8月12日8月15日8月16日8月17日8月18日8月19日新疆棉轮入价格走势起拍价 成交均价9新疆棉轮入量为零 从 7月 13日储备棉轮入实施以来，储备棉累计轮入上市量为 16.7万吨，截至 8月 19日新疆棉累计轮入 5.85万吨，成交率为 35%。 最近内外盘期货价格上涨，现货成交略好转，储备棉轮入价格没有优势，储备棉轮入量为 0.新疆棉轮入价格走势 新疆棉轮入成交率10GALAXY FUTURES逻辑和策略 逻辑 全球： 全球央行加息进程中，全球经济增速下行，棉花消费下降。另外美联储加 息导致全球大宗商品价格走弱，大周期上商品偏弱势。短期内美国通胀压力略有缓 解，市场加息压力略有缓解，大宗商品短期内走势震荡略偏强 。 美国方面，美棉由于主产区棉区干旱情况严重 ， 本次 USDA 将 美 棉的弃种 率 调高至 42.9%，甚至高于最干旱的 2011/12年度 ， 另外美棉的优良率非常差，最近一周优良率仅34%， 8月份 USDA报告 大幅下调 2022/23年度美棉产量 ，调减 63.8万吨至 273.7万吨 ，该产量是近 20多年的次低位，仅低于 2009/10年度 。 而 新年度美棉签约情况较好，截至目前 累计 签约量近 167万吨 ，签约进度为 65%，大幅高于往年均值。 因此美棉的基本面 很强，但是最近一周主产区干旱情况略有缓解，且美棉在连续大幅上涨也面临调整，预计短期内回调行情为主。 国内供应，供应端相对充足， 7 月底我国商业库存量为 319 万吨，预计到新年度新 花上市前市场供应非常充足。需求端，目前下游订单情况仍非常差，订单少，订单 小，产品库存非常高，纺织企业开机率维持在低位，消化之前库存为主，新疆棉问题 逐渐凸显，而且未来新疆棉问题可能会越来越大。下半年行业旺季金九银十即将到 来，下游消费可能会比现在略有好转，最近需求端确有所好转，但是幅度较小，和往 年同期相比预计消费仍是差的。 策略 1、国内棉花基本面偏空，棉花供应充足，而需求端市场即使在疫情防控放开以及内外棉价差倒挂的情况需求仍然非常差，产品库存高企，纺织厂开机率较低，新疆棉问题对需求影响显现，国内棉花长周期偏弱势。美棉基本面强势，新花优良率非常低，弃种率非常高， 8月份的 USDA报告大幅度调低美棉产量，但是美棉在连续大幅上涨后面临调整。国内市场偏弱势且美棉开始调整，因此国内郑棉也面临下调。棉纱跟随棉花行情走势。 2、套利：内外套利短期外强内弱。 3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）11GALAXY FUTURES第二部分 周度数据追踪12GALAXY FUTURES- 1 0 0 0- 5 0 005001000150020005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-9棉花 15 价差C 1 7 0 1 - 1 7 0 5 C 1 8 0 1 - 1 8 0 5 C 1 9 0 1 - 1 9 0 5C 2 0 0 1 - 2 0 0 5 C 2 1 0 1 - 2 1 0 5 C 2 2 0 1 - 2 2 0 5- 1 5 0 0- 1 0 0 0- 5 0 005001000150020001-181-282-72-172-273-93-193-294-84-184-285-85-185-286-76-176-277-77-177-278-68-168-269-5棉花 91 价差C 1 6 0 9 - 1 7 0 1 C 1 7 0 9 - 1 8 0 1 C 1 8 0 9 - 1 9 0 1C 1 9 0 9 - 2 0 0 1 C 2 0 0 9 - 2 1 0 1 C 2 1 0 9 - 2 2 0 1跨月套利9月 -1月价差走势 1月 -5月 价差走势13GALAXY FUTURES13182328333843489 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月天坯布库存2 0 1 4 / 2 0 1 5 2 0 1 5 / 2 0 1 6 2 0 1 6 / 2 0 1 7 2 0 1 7 / 2 0 1 82 0 1 8 / 2 0 1 9 2 0 1 9 / 2 0 2 0 2 0 2 0 / 2 0 2 1 2 0 2 1 / 2 0 2 28131823283338439 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月天纱线库存2 0 1 4 / 2 0 1 5 2 0 1 5 / 2 0 1 6 2 0 1 6 / 2 0 1 7 2 0 1 7 / 2 0 1 82 0 1 8 / 2 0 1 9 2 0 1 9 / 2 0 2 0 2 0 2 0 / 2 0 2 1 2 0 2 1 / 2 0 2 213盛泽地区样本 织造 企业开机率（喷水、喷气织机）中端情况纱线库存天数 坯布库存天数14GALAXY FUTURES14棉花商业库存 棉花工业库存 储备库存棉花库存304050607080901009 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月万吨2 0 1 3 / 1 4 年度 2 0 1 4 / 1 5 年度 2 0 1 5 / 1 6 年度2 0 1 6 / 1 7 年度 2 0 1 7 / 1 8 年度 2 0 1 8 / 1 9 年度2 0 1 9 / 2 0 年度 2 0 2 0 / 2 1 年度 2 0 2 1 / 2 2 年度轮出量（万吨） 国储剩余量（万吨）2015/9/30 6 11142016/9/30 266 8482017/9/30 322 5262018/9/30 251 2752019/9/30 100 175+20（进口）2020/9/30 50 125+20（进口）+37（轮入）2021/11/30 120.32 42万吨 +进口01002003004005006009 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月棉花商业库存2 0 1 5 / 1 6 年度 2 0 1 4 / 1 5 年度 2 0 1 3 / 1 4 年度 2 0 1 7 / 1 8 年度2 0 1 8 / 1 9 年度 2 0 1 9 / 2 0 年度 2 0 2 0 / 2 1 年度 2 0 2 1 / 2 2 年度万吨15GALAXY FUTURES( 3 0 0 0 )( 2 0 0 0 )( 1 0 0 0 )0100020003000400050002016 合约 2017 合约 2018 合约 2019 合约2020 合约 2021 合约 2022 合约( 3 ,0 0 0 )( 2 ,0 0 0 )( 1 ,0 0 0 )01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 月基差2017 合约 2018 合约 2019 合约 2020 合约2021 合约 2022 合约 2023 合约- 3 ,0 0 0- 2 ,0 0 0- 1 ,0 0 001 ,0 0 02 ,0 0 03 ,0 0 04 ,0 0 05 ,0 0 01月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1 月基差1701 合约 1801 合约 1901 合约2001 合约 2101 合约 2201 合约棉纱 C32S现货 -郑棉纱活跃合约棉花 1月基差期现基差美国七大市场陆地棉平均基差走势棉花 5月基差 棉花 9月基差( 6 0 0 )( 5 0 0 )( 4 0 0 )( 3 0 0 )( 2 0 0 )( 1 0 0 )00 1 - 0 4 0 2 - 0 4 0 3 - 0 4 0 4 - 0 4 0 5 - 0 4 0 6 - 0 4 0 7 - 0 4 0 8 - 0 4 0 9 - 0 4 1 0 - 0 4 1 1 - 0 4 1 2 - 0 42018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年16GALAXY FUTURES16棉纱 2201合约 盘面利润走势棉纱 2209合约盘面利润走势棉纱盘面利润棉纱 2205合约 盘面利润走势- 3 5 0 0- 3 0 0 0- 2 5 0 0- 2 0 0 0- 1 5 0 0- 1 0 0 0- 5 0 0050010001500- 2 5 0 0- 2 0 0 0- 1 5 0 0- 1 0 0 0- 5 0 005001000- 2 0 0 0- 1 8 0 0- 1 6 0 0- 1 4 0 0- 1 2 0 0- 1 0 0 0- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002 0 2 2 - 0 4 - 2 5 2 0 2 2 - 0 5 - 2 5 2 0 2 2 - 0 6 - 2 5 2 0 2 2 - 0 7 - 2 5系列 417GALAXY FUTURES17国产 棉纱 C32S-进口棉纱 C32S棉花 CCindex3128B-1%关税进口棉内外价差- 6 0 0 0- 5 0 0 0- 4 0 0 0- 3 0 0 0- 2 0 0 0- 1 0 0 00100020003000050001 0 0 0 01 5 0 0 02 0 0 0 02 5 0 0 03 0 0 0 03 5 0 0 04 0 0 0 02月1日3月4日3月30日4月26日5月25日6月21日7月15日8月10日9月3日10月9日11月3日11月30日12月24日1月20日2月22日3月18日4月14日5月12日6月8日7月4日7月28日国产 - 进口 国产 C 3 2 S 进口 C 3 2 S-8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03元 / 吨1% 关税下价差 国内棉价 1% 关税进口棉价18GALAXY FUTURES18棉花仓单 +有效预报仓单季节性变化其他数据CFTC非商业净多头持仓变化- 6 0 ,0 0 0- 4 0 ,0 0 0- 2 0 ,0 0 002 0 , 0 0 04 0 , 0 0 06 0 , 0 0 08 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 2 0 , 0 0 01 4 0 , 0 0 00 1 - 0 3 0 2 - 0 3 0 3 - 0 3 0 4 - 0 3 0 5 - 0 3 0 6 - 0 3 0 7 - 0 3 0 8 - 0 3 0 9 - 0 3 1 0 - 0 3 1 1 - 0 3 1 2 - 0 32017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年05 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 03 5 , 0 0 04 0 , 0 0 04 5 , 0 0 05 0 , 0 0 00 1 - 0 4 0 2 - 0 4 0 3 - 0 4 0 4 - 0 4 0 5 - 0 4 0 6 - 0 4 0 7 - 0 4 0 8 - 0 4 0 9 - 0 4 1 0 - 0 4 1 1 - 0 4 1 2 - 0 42016 年 2017 年 2018 年 2019 年2020 年 2021 年 2022 年19GALAXY FUTURES棉花持仓量（手）资金流向棉花成交量（手）棉纱 持仓量（手）棉纱成交量（手）02 0 0 0 0 04 0 0 0 0 06 0 0 0 0 08 0 0 0 0 01 0 0 0 0 0 01 2 0 0 0 0 01 4 0 0 0 0 01 6 0 0 0 0 02021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-0401 0 0 0 0 02 0 0 0 0 03 0 0 0 0 04 0 0 0 0 05 0 0 0 0 06 0 0 0 0 07 0 0 0 0 08 0 0 0 0 09 0 0 0 0 01 0 0 0 0 0 02016 年 2017 年 2018 年 2019 年2020 年 2021 年 2022 年05 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 03 5 , 0 0 04 0 , 0 0 04 5 , 0 0 05 0 , 0 0 02021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-040 . 0 05 , 0 0 0 . 0 01 0 , 0 0 0 . 0 01 5 , 0 0 0 . 0 02 0 , 0 0 0 . 0 02 5 , 0 0 0 . 0 03 0 , 0 0 0 . 0 03 5 , 0 0 0 . 0 02018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年20GALAXY FUTURES 作者 承诺本人 具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明本 报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本 报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河 期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河 期货版权所有并保留一切权利。免责声明银河期货微信公众号 下载银河期货 APP北京市 朝阳区朝阳门外大街 16号，中国人寿大厦 11层 1101号 (100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. 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