20220724-南华期货-有色金属（铝）周报_宏观情绪缓和_基本面向上驱动不足_33页_2mb.pdf

宏观情绪缓和， 基本面向上驱动不足 有色金属（铝）周报2022年 7月 24日星期日重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议分析师：夏莹莹投资咨询 证书： Z00165690571-分析师：梅怡雯从业资格证书： F030919670571-本周要点宏观 ： 国内方面，总理李克强表示宏观政策既精准有力又合理适度，不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来 。海外 方面，欧洲央行宣布将三大关键利率 上调 50个基点，加息幅度高于市场此前预期 的 25个基点，也超出欧洲 央行6月的前瞻指引。供给及成本 ： 供应端，甘肃、广西、云南等地 7月仍有投复产增量，预计 7月产量可提升至 349万吨，近期四川等地错峰用电，博眉启明星及启明星等铝厂压减部分槽子，影响暂且不大。成本方面，上周成本运行稳定，部分地区氧化铝价格略有上扬，若阳极、电力价格进一步下调，则成本压力将有所缓解。需求： 据 SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比持平至 66.3%；铝锭出库 15.26万吨，环比增加 1.24万吨，同比增加 3.14万吨；铝棒出库 5.45万吨，环比减少 0.27万吨，同比增加 0.8万吨。库存 :截至 7月 22日，国内铝锭 +铝棒社会库存 76.34万吨，较上周去库 3.21万吨，其中铝锭去库 2.9万吨至 66.8万吨，铝棒去库0.31万吨至 9.54万吨。保税区铝锭库存 4.1万吨，较上周减 500吨； LME库存 31.3万吨，周度去库 1.98万吨。进口利润： 目前沪铝现货即时进口亏损 1976元 /吨，沪铝 3个月期货进口 亏损 2035元 /吨。观点 ： 上周宏观情绪缓和，铝价止跌反弹。短期 来看 ，宏观情绪较前期极度悲观有所修复，虽然欧央行超预期加息 50BP，国内7月政策端按兵不动，未进一步释放积极信号，但市场关注的重心仍在美联储加息脚步。宏观环境的改善是铝价乃至有色止跌的主要原因，而反弹高度则将由品种自身基本面强弱决定。基本面看，短期在低铝价影响下，底部确有支撑显现，主要系供给增速或受亏损影响有所放缓，而下游买需则受到一定刺激。同时从终端看汽车的高景气以及电力电网 6月的较高投资完成额，将使得三季度需求环比回升。不过，中长期看，电解铝仍缺乏较强的向上驱动，供给增量使得铝维持供强需弱，因此预计近期虽有反弹，但难成趋势且幅度有限。成本端，欧洲地区的能源问题仍需关注， 近期 TTF虽 有回落但幅度有限，欧洲减少 15%天然气需求的倡议也遭到多国反对，天然气问题仍不明朗。国内方面，短期则需关注氧化铝的亏本问题会否造成原料供给问题。此外，下周建议关注 7月 28日美联储议息会议结果，倘若超预期加息 100BP，则有可能将再次引发急速下跌。策略 ：预计下周运行区间在 17500-18500，反弹节奏难踩，建议观望等待沽空机会。重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾02资料来源： Wind Bloomberg SMM 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交伦铝 2459 119 5.09% 69345沪铝 17995 840 4.90% 1320878现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌伦铝现货 2421.25 95.1 0.75 13.25华东现货 17990 390 -10 -10华南现货 17930 470 -65 75中原现货 17990 430 -10 30期限结构AL2208-AL2209AL2208-AL2210AL2208-AL2211AL2208-AL2212L M E 铝升贴水( 3 - 2 7 )库存数据LMESHFE合计价差 涨跌30 2545 4055 7040 70-88.25 -13.5504373 -19298现值 变动313175 -19825191198 527目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给及成本需求库存0203040503重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01上周宏观情绪缓和，铝价止跌反弹，周五沪铝收于 18160元 /吨，周环比上涨 4.9%，伦铝收于 2459美元 /吨，周环比上涨 5.09%。04重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议期货盘面回顾05资料来源： Wind Bloomberg 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议10,00013,00016,00019,00022,00025,000沪铝活跃合约收盘价（元 / 吨）080,000160,000240,000320,000400,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000活跃合约成交持仓量成交量 持仓量（右轴）1,2001,6002,0002,4002,8003,2003,6004,0003 个月伦铝收盘价（美元 / 吨）-40 ,00 0-20 ,00 0020,00040,00060,00080,000300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,0002021-01 2021-02 2021-03 2021-042021-052021-062021-072021-08 2021-09 2021-10 2021-112021-12 2022-012022-022022-03 2022-04 2022-05 2022-062022-07L M E 投资公司和信贷机构持仓净多持仓（右轴） 多头持仓 空头持仓资料来源： Wind 南华研究升贴水06重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议-50-35-20-51025401,5001,9002,3002,7003,1003,5003,9004,3002021-012021-022021-03 2021-04 2021-052021-062021-07 2021-08 2021-092021-102021-11 2021-12 2022-012022-022022-03 2022-042022-052022-06 2022-07L M E 铝现货升贴水LME 现货 LME 铝 ( 现货 - 3 个月 ) ：右轴-200-50100250400550700沪铝（连续 - 连三）-20 0-15 0-10 0-50050100150200140001600018000200002200024000260002021-012021-022021-03 2021-042021-05 2021-06 2021-072021-08 2021-09 2021-102021-11 2021-122022-012022-02 2022-032022-042022-05 2022-062022-07A 0 0 铝现货升贴水（元 / 吨）SM M A 00 铝（左轴） SM M A 00 铝升贴水（右轴）-150-50501502503504505506507502021-01 2021-022021-03 2021-042021-052021-06 2021-07 2021-082021-092021-10 2021-11 2021-122022-012022-02 2022-032022-04 2022-05 2022-062022-07L M E 铝（ 3 - 27 ）进口利润07资料来源： Wind 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议目前沪铝 3个月期货进口 亏损 2035元 /吨。目前沪铝现货即时进口亏损 1976元 /吨。-6,000-5, 00 0-4, 00 0-3, 00 0-2, 00 0-1,00001,0002,0006.06.57.07.58.08.59.09.5现货进口盈亏现货盈亏 ( 右轴 ) 沪伦比（现货）-6,000-5, 00 0-4, 00 0-3,000-2, 00 0-1, 00 001,0002,0006.06.57.07.58.08.59.03 个月期货进口盈亏三月盈亏 ( 右轴 ) 沪伦比（三个月）宏观环境0208重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议国内方面 ，总理李克强表示宏观政策既精准有力又合理适度，不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。海外方面 ，欧洲央行宣布将三大关键利率上调50个基点，加息幅度高于市场此前预期的 25个基点，也超出欧洲央行 6月的前瞻指引。宏观环境09重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议国内方面 ， 国务院总理李克强出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会强调 ， 中国将保持宏观政策连续性针对性 ， 继续着力帮扶市场主体纾解困难 ， 留住经济发展的 “ 青山 ” 。 宏观政策既精准有力又合理适度 ， 不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施 、 超发货币 、 预支未来 。 要坚持实事求是 、 尽力而为 ， 争取全年经济发展达到较好水平 。 中国 7月贷款市场报价利率 （ LPR） 持稳： 1年期 LPR为 3.7%， 5年期以上 LPR为 4.45%， 均与上期持平 。 专家认为 ， 在中期借贷便利 （ MLF） 利率未调整 、 商业银行净息差承压背景下 ， LPR按兵不动符合市场预期 。海外方面 ， 欧洲央行宣布将三大关键利率上调 50个基点 ， 加息幅度高于市场此前预期的 25个基点 ， 也超出欧洲央行 6月的前瞻指引 。 这是欧洲央行自 2011年以来首次加息 ， 旨在遏制当前欧元区居高不下的通货膨胀 。 欧洲央行称 ， 即将召开的会议上 ， 利率进一步正常化将是适当的 ， 将逐次会议决定进一步加息 。 欧洲央行还宣布推出 “ 反碎片化 ” 金融工具 传导保护工具 （ TPI） 。 欧元区 7月制造业 PMI初值 49.6， 预期 51；服务业 PMI初值 50.6， 预期 52。 德国 7月制造业 PMI初值为 49.2， 预期 50.6， 6月终值 52。 法国 7月制造业 PMI初值为 49.6， 创 2020年 11月来新低 ， 预期 50.8， 6月终值 51.4。供给及成本03供应端， 甘肃、广西、云南等地 7月仍有投复产增量，预计 7月产量可提升至 349万吨，近期四川等地错峰用电，博眉启明星及启明星等铝厂压减部分槽子，影响暂且不大。成本方面 ，上周成本运行稳定，部分地区氧化铝价格略有上扬，若阳极、电力价格进一步下调，则成本压力将有所缓解。010重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究铝土矿供给11重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2004006008001,0001,2001,4001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝土矿净进口季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20224005006007008009001,0001,1001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝土矿 国内产量 季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20222500300035004000450050001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝土矿库存季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 202220002200240026002800300032003400铝土矿港口库存季节性分析（万吨）2020 2021 2022资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究氧化铝供给12重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议4605105606106607101 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12国产氧化铝产量（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20220102030405060708090氧化铝港口库存季节性分析（万吨）2020 2021 20220501001502002501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12氧化铝库存季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 202201020304050601 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12氧化铝进口季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究原铝供给13重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议甘肃 、 广西 、 云南等地 7月仍有投复产增量 ， 预计 7月产量可提升至 349万吨 。此外 ， 近期四川等地错峰用电 ， 博眉启明星及启明星等铝厂压减部分槽子 ， 影响暂且不大 。2402602803003203403603801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12电解铝产量季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 2022-50510152025301 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12原铝净进口季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022050100150200250原铝社库季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022能源价格014资料来源： BLOOMBERG 钢联 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议0100200300400500600欧洲部分国家电价（ E U R / M W h ）FRANCE GERMAN SP AI N UK050100150200250荷兰天然气 TTF （ E U R / M W h ）050010001500200025003000动力煤（ Q 5 5 0 0 ）绝对价格（元 / 吨）山西 鄂尔多斯 秦皇岛港 陕西 汇总020406080100120140B r e n t 原油（美元 / 桶）电解铝成本与利润015资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议上周成本运行稳定，部分地区氧化铝价格小幅回升，预焙阳极结束单边上涨出现回落之势。若阳极、电力价格进一步下调，则成本压力将有所缓解。上周电解铝企周度平均即时成本在 18186元 /吨附近，由于铝价下跌过快，周度平均利润转为亏损 316元 /吨左右。1800230028003300380043002021 -01 20 21 -04 20 21 -07 20 21 -10 2022 -01 2022 -04 20 22 -07氧化铝国内报价 （元 / 吨）山东 河南 山西 广西 贵州 连云港01,5003,0004,5006,0007,5009,00010,500预焙阳极价格 （元 / 吨）华东 平均价 华中 平均价 西南 平均价 西北 平均价-4, 00 0-2, 00 002,0004,0006,0008,00005000100001500020000250002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07电解铝成本利润（元 / 吨）国产电解铝完全成本 国产电解铝利润 - 右轴需求04据 SMM数据，上周加工龙头企业开工率环 比持平至 66.3%；铝锭出库 15.26万 吨，环比 增加 1.24万 吨，同比 增加 3.14万 吨；铝棒出库5.45万 吨，环 比 减少 0.27万吨，同比增加0.8万 吨。016重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议资料来源： SMM 百川盈孚 Mysteel 南华研究铝棒库存和加工费017重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议-20 00200400600800100012002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-052022-062022-076063 铝棒加工费 ( 12 0)临沂 河南 广东 无锡 包头051015202530铝棒社库季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： SMM 百川盈孚 Mysteel 南华研究出库018重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议据 SMM了解，铝价低位，刺激部分下游采购拿货心态 。本周华东和中原（巩义）地区到货量均偏少，市场流通货量不多，库存周度去库 2.9万吨至 66.8万吨，增强了现货市场商家的挺升水心态；且本周铝价止跌回升，市场买涨的心态下，下游也开始进行一定程度的补货，因此现货贴水区间逐渐缩小，市场的成交情绪有所改善。0510152025铝锭出库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 20220123456789铝棒出库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 2022051015202530铝锭 + 铝棒出库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 2022资料来源： SMM 南华研究铝下游龙头企业周度开工率019重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议020406080100铝型材龙头企业周度开工率（ % ）2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2南华研究405060708090100铝板带龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究01020304050607080铝线缆龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究5060708090100铝箔龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究资料来源： SMM 百川盈孚 南华研究铝下游龙头企业周度开工率020重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议010203040506070原生铝合金龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究20304050607080再生铝合金龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究2030405060708090铝材平均周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究资料来源： SMM 南华研究铝下游月度开工率021重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议30354045505560657075801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12工业铝型材月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022404550556065707580851 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝板带月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 202260657075808590951 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝箔月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 202220253035404550556065701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12建筑铝型材月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： SMM 南华研究铝下游月度开工率022重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议6月，铝合金及工业型材板块将随着汽车行业复苏出现明显回升，同时光伏产业的高景气度也将拉动工业铝型材相关开工展望 7月建筑型材或将进一步走低，合金用铝开工或在汽车行业景气度回升带动下进一步走高，其余板块则预计维持稳定。303540455055606570751 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12原生铝合金（ A 3 5 6 ）月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 20220102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12再生铝合金月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝线缆月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究房地产023重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月新屋竣工面积 28,636.00万平方米，同比下降21.50%，其中 6月5,274.40万平方米，同比下降 40.73%。2022年 1-6月新屋开工面积 66,423.00万平方米，同比下降34.42%，其中 6月14794.93万平方米，同比下降 45.08%。-60-40-20020406080050,000100,000150,000200,000250,000房屋 新开工 面积房屋新开工面积 : 累计值 万平方米 房屋新开工面积 : 当月值同比 %-30-20-1001020304050020,00040,00060,00080,000100,000120,000房屋竣工面积房屋竣工面积 : 累计值 万平方米 房屋竣工面积 : 累计值同比 %05,00010,00015,00020,00025,00030,0002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房屋新开工 当月 面积（万平方米）2017 2018 2019 2020 2021 202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房屋竣工 当月 面积（万平方米）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究汽车024重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月新能源汽车 产量 266.10万辆，同比上涨 119.01 %，其中 6月 59.00万辆，同比上涨 137.90 %，环比上涨 26.61 %。2022年 1-6月汽车产量 1,211.70万辆，同比下降 3.70 %，其中6月 249.90 万辆，同比上涨 28.20 %。-60-40-2002040608010005001,0001,5002,0002,5003,0003,500汽车产量汽车产量 : 累计值 万辆 汽车产量 : 累计同比 %-10 00100200300400500600050100150200250300350400新能源汽车产量累计值（万辆） 累计同比（ % ）0501001502002503003501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12汽车当月产量（万辆）2016 2017 2018 20192020 2021 20220102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12新能源汽车当月产量（万辆）2016 2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究电力电网025重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月 电源投资完成 额 2,158.00亿元，同比 增长 14.00 %， 其中 6月 688.00亿元，同比 上涨 37.33%。2022年 1-6月光 伏新增 装机 30.88GW，同比 上涨 137.36 %， 其中 6月 7.17GW，同比上涨 131.29 %，光伏产业维持高景气度 。02004006008001,0001,2001,4002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12电源工程投资完成额（亿元）2016 2017 2018 20192020 2021 2022-40-2002040608010012014001,0002,0003,0004,0005,0006,000电源工程投资完成额累计值（亿元） 累计同比（ % ）-20 002004006008001,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000光伏装机累计新增（万千瓦） 累计同比（ % ）05101520252 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12新增 光伏装机（ GW ）2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究电力电网026重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月 新增220千伏及以上 线路16,562.00千米，同比 下降 -16.70 %，其中 6月 5,612.00千米，同比 下降18.81%。2022年 1-6月 电网投资完成 额 1,905.00亿元，同比 上涨9.90 %， 其中 6月642.00亿元，同比上涨 26.13%。-60-40-2002040608001,0002,0003,0004,0005,0006,000电网工程投资完成额累计值（亿元） 累计同比（ % ）-10 0-5005010015020025030005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000新增 220 干伏及以上线路长度累计值（千米） 累计值（ % ）02,0004,0006,0008,00010,0002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12新增 220 干伏及以上线路长度（千米）2016 2017 2018 20192020 2021 202202004006008001,0001,2002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12电网工程投资完成额（亿元）2016 2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究铝材生产与出口027重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月 未锻轧铝及铝材 出口 350.91万吨，同比 增加 33.68 %，其中 6月 60.74万吨，同比 增长 34.10%，预计下半年出口量将逐步回落 。2022年 1-6月 铝材 产量2,999.36万吨，同比下降 -2.80 %， 其中 6月产量 550.15万吨，同比 下降 6.7%。-20-1001020304050607001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000铝材 产量累计产量（万吨） 累计同比（ % ）3504004505005506006503 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝材产量（万吨）2016 2017 2018 20192020 2021 2022-40-200204060801001201400100200300400500600700未锻造的铝及铝材出口累计出口（万吨） 累计同比（ % ）102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝材 净 出口季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022库存05截至 7月 22日 ，国内铝锭 +铝棒社会库存 76.34万 吨，较上周去 库 3.21万 吨，其中铝锭去库2.9万 吨至 66.8万 吨，铝棒去库 0.31万 吨至9.54万 吨。保税区铝锭库存 4.1万 吨，较上周减 500吨； LME库存 31.3万 吨，周度去库 1.98万 吨。028重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议库存029资料来源： Wind SMM 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议60100140180220260原铝 + 铝棒社库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 202202468101214保税区库存 季节性分析（万吨）2020 2021 2022050100150200250L M E 库存季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20220.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%铝注销仓单占比2015 2016 2017 20182019 2020 2021 2022供需平衡表030资料来源： Wind SMM 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议日期 原铝产量 YOY 原铝净进口 YOY 表观内需 Y OY 铝材净出口 YOY 总表需 YOY 库存变化 期末库存2022-01 320.40 -3.6% 3.44 -81.5% 272.59 -11% 45.42 31.1% 318.01 -6.7% 5.83 93.762022-02 294.60 -2.3% -0.80 -113.9% 223.07 -0.9% 27.01 -5.0% 250.09 -1.4% 43.71 137.472022-03 331.54 -0.9% -0.28 -103.2% 309.44 3.2% 39.44 21.7% 348.88 5.0% -17.62 119.852022-04 329.80 1.4% 0.28 -98.2% 298.20 -9.0% 42.44 36.3% 340.64 -5.1% -10.56 109.292022-05 343.50 3.7% -2.78 -128.8% 303.07 -7.7% 46.04 48.5% 349.10 -2.9% -8.38 100.912022-06 336.10 4.4% 2.19 -86.1% 310.96 -1.5% 44.20 38.9% 355.16 2.2% -16.87 84.042022-07 349.82 6.7% 2.00 -89.0% 318.74 -2.8% 40.00 18.1% 358.74 -0.8% -7.04 77.002022-08 354.79 10.0% 2.50 -76.3% 318.56 4.4% 34.11 -2.0% 352.67 3.8% 4.62 81.622022-09 346.83 11.5% 2.50 -73.8% 322.36 13.2% 32.79 -2.0% 355.15 11.6% -5.82 75.812022-10 359.37 13.5% 2.50 -82.1% 323.20 12.2% 31.55 -2.0% 354.75 10.8% 7.13 82.932022-11 347.82 13.4% 1.50 -93.4% 315.20 4.8% 33.34 -2.0% 348.54 4.1% 0.78 83.712022-12 359.37 13.2% 1.50 -81.6% 317.81 3.6% 33.00 -17.7% 350.81 1.1% 10.06 93.77年度 4,073.94 5.8% 14.55 -90.7% 3,633.20 0.5% 449.33 12.9% 4,082.53 1.7% 5.84 93.77供需平衡表时间 供应 需求 库存免责声明031本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。032南华期货股份有限公司公司总部地址：杭州西湖大道 193号定安名都 3层邮编： 310002全国统一客服热线： 400 8888 910网址： 股票简称：南华期货 股票代码： 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