西部证券-银行理财产品月度跟踪（2022.06）_理财公司开业竞速_卡位新资管赛道_29页_1mb.pdf

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 理财公司开业竞速， 卡位新资管赛道 银行理财产品月度跟踪 （ 2022.06） 行业月报 | 银行 证券 研究报告 2022 年 07 月 02 日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 联系人 张晓辉 13126655378 吴文鑫 17600388299 相关研究 银行：精准发力稳预期，政策护航银行股 2022Q2 央行货币政策委员会例会点评 2022-06-29 银行：银行业周度高频数据跟踪（ 06.20-06.24） 2022-06-26 银行：市场利率下行期，银行如何稳息差？ 2022-06-26 Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 理财动态： 1） “固收 +”： 2019年 12月 31日至 2022年 6月 30日，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收 益率分别为 18.25%、 11.70%、 15.29%。 2）FOF：截至 2022年 6月 30日，理财子公司存续的 FOF型产品共有 178只；工银理财 FOF型产品数目最多，共计 54只。 净值型产品： 1） 截至 6月底， 存续的净值型理财产品共 计 17,775只，环比减少 13.72%；共 2,892款 存续理财产品今年以来总回报 为负值， 12-24个月、 24个月以上期限最多。 2） 6月披露净值的理财产品共计 22,630款，超九成产 品 净值增长率处于 0%-0.5%； 净值相对前期下跌的产品数量 为 1,385只，占比 6.12%。 发行市场情况： 1） 2022年 6月最后一 周发行的 150款理财产品中，保本固定型产品为 0款；保本浮动型产品为 0款； 非 保本型产品 148款，市场占比 98.67%。 与前一周相比， 非保本型产品占比上升 。 2） 3个月以内产品发行量为 7款，占比4.67%，较前一周下降； 3-12个月产品发行量为 58款，占比 38.67%，较前一周上升。 3） 6月最后一周共发行 债券产品 133款，占比 29.95%；利率产品 89款，占比 20.05%；股票产品 47款，占比 10.59%；票据产品 14款，占比3.15%。 与前一周相 比， 股票类、债券类、信贷资产类和商品类占比上升 。 到期市场情况： 6 月最后一周理财产品到期总数为 516 款，较前一周减少 7.69%。 与前一周相比， 保本浮动型产品占比下降， 1-3 个月和 12-24 个月到期产品占比下降，债券类、票据类和信贷资产类产品占比下降 。 理财收益情况： 截至 2022年 6月 26日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为： 3个月 1.75%； 6个月 2.00%，均与前一周持平 。 理财公司产品： 1） 2022年 6月， 共 24家理财公司新发行了理财产品，共计 760只，较 5月增加 1只 。 2） 截至 2022年 06月 30日， 25家理财公司存续产品共 12,203只。其中招银理财最多，占比 10.70%。 风险提示： 宏观经济增速下行；政策落地不及预期；疫情反复超预期等。 行业月报 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 索引 内容目录 一、理财动态追踪 . 5 1.1 行业动态 . 5 1.1.1 银行理财 “破净 ”潮渐退，逾 2000 只产品 “上岸 ” . 5 1.1.2 银行理财乐观研判 A 股后市，看好基建消费等领域 . 5 1.1.3 上半年上市公司认购理财产品规模同比缩减 24% . 5 1.1.4 超 2.9 万位投资者参与 “跨境理财通 ”试点 . 6 1.2 公司动态 . 6 1.2.1 民生理财：正式开业，进一步完善 “民生竹 ”产品线 . 6 1.2.2 高盛工银理财：获准开业，外资资管赛道 “卡位战 ”重启 . 6 1.2.3 杭银理财：正式接入理财产品中央数据交换平台 . 7 1.2.4 调研动态： 6 月招银理财、兴银理财调研次数居前 . 7 1.3 “固收 +”产品规模上涨，收益持续回暖 . 8 1.4 FOF 型理财产品成热点，固收类比重较大 . 9 二、净值型理财产品 . 10 2.1 净值化产品存续数量占比稳定，净值化转型已取成效 . 10 2.2 收益情况：净值增长率大多处于 0%-0.5%之间 . 10 2.3 净值型理财产品存续结构总览 . 11 2.3.1 净值型理财产品存续数量环比降幅扩大 . 11 2.3.2 封闭式净值型产品数量占比最大 . 12 2.3.3 固收类仍是最主要的净值型产品 . 12 2.4 今年以来负收益产品以 1 年以上期限为主 . 13 2.5 区域性银行存续产品净值化转型走在前列 . 14 2.6 可参考理财产品净值情况 . 15 三、发行市场情况 . 16 3.1 6 月理财产品新发行数量同比降幅显著 . 16 3.2 保本 理财产品已基本清零 . 16 3.3 12-24 个月、 24 个月以上理财产品发行量占比最大 . 17 3.4 债券仍为主要配置资产 . 18 3.5 开放式净值型、封闭式 净值型产品发行数量环比上升 . 19 3.6 上周中国银行发行数量居前 . 19 四、到期市场情况 . 21 4.1 上周保本浮动型理财产品到期量占比下降 . 21 4.2 1-3 个月、 12-24 个月到期产品占比下降 . 21 4.3 上周债券类、票据类和信贷资产类产品占比下降 . 21 行业月报 | 银行 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 五、理财收益情况 . 23 5.1 全市场 3 个月和 6 个月理财收益率与前一周持平 . 23 5.2 各类型银行 1 个月理财收益率未公布 . 23 5.3 大型国有行 3 个月理财收益率持平 . 24 5.4 大型国有行 6 个月理财收益率持平 . 24 5.5 各类型银行 1 年期理财收益率未公布 . 24 六、理财公司产品 . 26 6.1 理财公司产品概述 . 26 6.2 6 月理财公司新发产品数量环比微升 . 26 6.3 最近 12 个月工银理财、中银理财和建信理财产品发行数量位于前三 . 27 6.4 理财产品投资期限以 12-24 个月、 24 个月以上为主 . 27 6.5 理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主 . 28 6.6 理财子公司产品基础资产以债券类为主 . 28 七、风险提示 . 28 图表目录 图 1：公募 “固收 +”基金规模变动（亿元） . 9 图 2：公募 “固收 +”指数的业绩表现 . 9 图 3：各理财子公司存续 FOF 产品情况（只） . 9 图 4：新增净值型产品存续数量及占比 . 10 图 5：净值型理财产品存续结构总览 . 11 图 6：结构性存款不断压降（亿元） . 11 图 7： 6 月净值型产品存续数量环比下降 . 12 图 8：各运作类型存续产品数量市场占比 . 12 图 9：净值型存续产品中，各风险等级数量占比 . 12 图 10：净值型存续产品中，各投资性质数量占比 . 13 图 11：净值型存续产品，各期限结构的数量占比 . 13 图 12：理财公司存续产品中，今年以来负收益产品数量（只） . 14 图 13： 2021 年工银理财恒睿睿鑫 270 天持盈 . 15 图 14： 2020 年招银理财青葵两年定开 14 号 301069A . 15 图 15：阳光红 ESG 行业精选 . 15 图 16： 2021 年宁银理财宁赢红利精选混合类 1 号 . 15 图 17：理财产品发行数量及增速 . 16 图 18：理财产品按收益类型发行数量（只） . 16 图 19：理财产品按委托期限发行数量（只） . 17 图 20：理财产品基础资产发行情况（只） . 18 图 21：理财产品按运作模式发行数量（只） . 19 图 22：年初至 6 月底发行数量前十大银行（款） . 20 行业月报 | 银行 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 图 23： 6 月最后一周发行数量前十大银行（款） . 20 图 24：全市场 3 个月和 6 个月预期收益率与前一周持平（ %） . 23 图 25：大型国有行 1 个月理财收益率持平（ %） . 23 图 26：大型 国有行 3 个月理财产品收益率持平（ %） . 24 图 27：大型国有行 6 个月理财产品收益率持平（ %） . 24 图 28：各类型银行 1 年期理财产品收益率未公布（ %） . 25 图 29：理财公司新发产品数量对比（只） . 26 图 30：理财公司存续期内产品数量（只） . 26 图 31：最近 12 个月工银理财、中银理财和建信理财产品发行数量位于前三 . 27 图 32： 产品投资期限以 12-24 个月、 24 个月以上为主 . 27 图 33： 理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主 . 28 图 34： 理财子公司产品基础资产以债券类为主 . 28 表 1： 6 月理财公司调研动态 . 8 表 2： 上月披露净值产品收益情况 . 10 表 3：今年以来负收益的理财产品概览（ 按发行人分类 ） . 13 表 4：今年以来负收益的理财产品概览（ 按基础资产分类 ） . 13 表 5：今年以来负收益的理财产品概览（ 按产品期限分类 ） . 13 表 6：区域性银行存续产品净值化转型加快 . 14 表 7：上周新发行理财产品 中，非保本型占比上升 . 17 表 8：上周 3-12 个月期限理财产品发行量占比上升 . 17 表 9：上周股票类、债券类、信贷资产类和商品类占比上升 . 18 表 10： 上周发行的封闭式非净值型产品占比上升 . 19 表 11： 上周保本浮动型理财产品到期量占比下降 . 21 表 12： 1-3 个月、 12-24 个月到期产品占比下降 . 21 表 13：上周债券类、票据类和信贷资产类产品到期量占比下降 . 22 行业月报 | 银行 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 一、理财动态追踪 1.1 行业动态 1.1.1 银行理财“破净”潮渐退 ， 逾 2000只产品“上岸” 银行理财产品“破净”数量逐渐较少。 一季度末，银行理财产品“破净”数量一度高达3,015 只。随着市场转暖，目前仅有 700 只品种仍处于“破净”状态，占比仅 3.4%。对于理财子公司而言，“破发”品种已经减少至 500 只。 “破净潮”虽已过去，但对于理财产品设计影响深远。 不少产品通过发行封闭式产品及调整资产配置、提高票息收入比重优化了产品净值的稳定度。三季度的市场环境有望让银行理财产品的回报更加稳定。 （财联社） 1.1.2 银行理财乐观研判 A股后市，看好基建消费等领域 展望 2022 年下半年市场，多家银行理财公司表示，预计 A 股市场将震荡上行，将稳步加大权益类资产配置。整体来看，各家银行理财公司将重点围绕 经济复苏 和 高景气成长 两个方向进行权益投资，看好 新能源和电动车、“新老”基建链条、疫后出行、消费等板块。 华夏理财 投资研究部总经理助理邓文硕表示， 公司坚定看好国内资本市场发展的光明前景，稳步提升权益投资研究能力和配置水平。这主要依据以下判断： 一是经济基本面将延续好转， 与疫情防控实现理性相容，消费恢复，投资发力，共同稳定我国经济增长前景； 二是市场流动性继续合理充裕， 居民资金进入资本市场的大趋势不变； 三是当前我国资本市场整体估值水平较 低， 有望继续获得国际机构投资者青睐。 南银理财 研究部认为，下 半年市场有望迎来多重利好“共振”，权益资产配置积极态度不改， A 股受益板块将从宏观驱动类型逐步切换到弱宏观属性的产业周期驱动类型。 “从历史规律来看，实体经济有望在今年年底完成出清并形成复苏拐点。” 杭银理财 表示，下半年 A 股上市公司盈利下修压力有望边际减轻，产业支持政策有望继续推出，对 A 股前景相对乐观，行情可能延续震荡上行。 除宏观经济和上市公司基本面有望延续好转外，投资者风险偏好也有望提升。 招银理财 预计， 二季度为企业盈利低点，未来将逐步改善；随着国内 疫情管控向好，预计市场风险偏好将逐步修复。从中长期来看，当前股债性价比仍偏向于股票，对三季度 A 股行情偏乐观。（ 中国证券报 ） 1.1.3 上半年上市公司认购理财产品规模同比缩减 24% 今年上半年，共有 906 家 A 股上市公司购买理财产品，认购金额合计为 5250.99 亿元。去年同期，共有 1058 家 A 股上市公司购买理财产品，认购金额合计为 6889.65 亿元。从认购规模来看，今年上半年较去年同期缩减 24%。 银行理财产品是除了结构性存款之外，被上市公司认购金额最多的产品类别。 今年上半年，这一产品类别的认购规模较去年同期 减半。今年上半年，共有 218 家上市公司购买银行理财产品，认购金额总计 589.52 亿元，占比 11%。去年上半年，共有 306 家上市公司购买银行理财产品，认购金额总计 1165.47 亿元，占比 17%。 上市公司购买银行理财产品规模下降 ， 一方面 是上半年银行理财产品收益率下行，且今年银行理财产品全面净值化， A 股上半年波动较大，致使部分理财产品净值产生较大波动； 行业月报 | 银行 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 另一方面 ，受疫情影响，部分上市公司更注重现金流稳定。 上市公司利用闲置资金理财可以放大资金使用效率，获得额外收益，但若疏远主业过度投资理财产品，则不利于上市公司长远健康发展。 （ 中国证券报 ） 1.1.4 超 2.9万位投资者参与“跨境理财通”试点 日前，中国人民银行广州分行副行长林平表示， 2021 年 9 月份“跨境理财通”业务试点成功落地，为粤港澳居民投资拓展了新渠道，推动大湾区金融融合发展走深走实。试点以来，“跨境理财通”运行平稳，受到市场普遍欢迎。据人民银行广州分行公布的数据显示，截至 2022 年 6 月 30 日 ， 粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的 个人投资者合计 29189 人 ，包括港澳投资者 19603 人，内地投资者 9586 人。 值得关注的是，南北向投资者对投资产品的偏好存在着明显差异。 南向通投资者较青睐存款，北向通投资者较青睐理财产品。 截至 2022 年 6 月 30 日 ，参与“跨境理财通”的个人投资者购买投资产品市值余额为 3.66 亿元。其中，北向通项下，港澳个人投资者持有境内投资产品市值余额为 2.02 亿元，包含理财产品 1.59 亿元、基金产品 0.43 亿元；南向通项下，内地个人投资者持有港澳投资产品市值余额为 1.64 亿元，包含投资基金 0.18亿元、债券 0.01 亿元、存款 1.45 亿元 。 （ 证券日 报 ） 1.2 公司动态 1.2.1 民生 理财： 正式开业 ， 进一步完善“民生竹”产品线 6 月 30 日，民生理财在北京举办开业及品牌发布仪式，正式揭晓其 “一体两翼”产品格局 ，同时发布“ 民生理财中金低碳领先指数 ”。 民生理财由民生银行全资发起设立，注册资本金 50 亿元。 民生理财起步于 2002 年民生银行成立的“理财工作室”， 20 年来理财产品累计销售规模超 30 万亿元，累计为客户创造收益超过 3000 亿元。民生银行董事长高迎欣表示，民生理财正式开业，标志着民生银行理财业务翻开新的篇章，民生银行成为具有银行、基金、理财、金融租赁、境外投行等多元业务资质的系统重要性银行，服务实体经济、回报广大客户、履行社会责任的能力进一步提升。 开业仪式上，民生理财揭晓了公司“一体两翼”的产品格局 ：一方面，以“固收及固收 +”为主体产品线，通过大类资产配置和多资产策略，突出“低波动、稳收益”的基础特性；另一方面，以“混合及权益产品”和“另类产品”为两翼驱动，创造差异化竞争优势，打造品牌特色。 从具体产品谱系来看，民生理财正致 力于打造“民生竹”产品品牌 ，现有产品系列包括“天天增利、富、贵、鑫、荣、金、银、玉”八个产品线。未来针对不同客群的需求，将进一步完善形成“富贵鑫荣、金银玉翠、锦绣祥瑞”等多条产品线。 此外，民生理财还发布了民生理财中金低碳领先指数 ，将为境内资金投向低碳领先的优质公司提供指引。 （ 北京商报 ） 1.2.2 高盛工银理财 ： 获准开业，外资资管赛道“卡位战”重启 高盛集团日前宣布，与工银理财共同筹建的合资理财公司“高盛工银理财”已收到中国银保监会准予开业的批复。 这也是第四家开业的外资控股理财公司。 行业月报 | 银行 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 中国的财富管理、资 产管理赛道仍是国际机构最为关注的机会之一。 2020 年 9 月和 2022年 3 月开业的 汇华理财和施罗交银理财仍选择走“普惠路线” ，并发挥外资在多资产策略方面的优势； 贝莱德建信理财则走起高端路线 ，对标建行的私行客户，发行的产品以系统化投资策略（量化）为主。 高盛似乎也并不打算走“普惠路线”， 将产品重心落在量化投资策略、跨境理财产品以及另类创新解决方案等。 目前德意志银行、法国巴黎银行等亦在筹备合资理财业务或物色合适的合资方。 疫情扰动过后，外资机构的中国市场“卡位战”已经重启。 早在 2021 年 5 月 25 日，高盛就宣布计划与工银理财合作组建合资理财公司 ，该公司由高盛资管（ Goldman Sachs Asset Management, L.P.）、工银理财分别持有 51%和 49%的股权。以在管资产规模计算， 高盛资管是全球五大主动资管公司之一，在从货币市场到私募股权等投资领域均有涉猎。 高盛工银理财的注册地在上海，注册资本为 10 亿元人民币。 事实上，高盛和工行的渊源由来已久。自 2006 年入股工行，高盛斩获了丰厚的投资收益。除了证券行业，高盛对中国的资管市场也观察已久。早在 2009 年，时任高盛亚洲有限责任公司主席的 麦克埃文斯（ J. Michael Evans）在中文媒体发表题为一个发人深省的矛盾的署名文章。他当时提及，“中国拥有广阔的资金来源，中国并不缺乏资金，也不乏急需资金的公司。中国缺乏的是对各种资产级别的金融资源进行有效、有序部署的关键机制。尽管散户投资者群体规模庞大，专业的资产管理机构却屈指可数。”如今，中国资管行业已发生巨变，外资从“小众群体”变成了“生态圈”一员。 至少还有两家合资理财在路上。此前，已有三家合资理财公司获批开业 2020 年 9 月开业的汇华理财由东方汇理和中银理财合资， 2021 年 6 月开 业的贝莱德建信理财则由贝莱德、建信理财、新加坡淡马锡分别持股 50.1%、 40%、 9.9%，施罗德交银理财是在此轮疫情前正式成立并发行首只产品的外资理财公司。施罗德交银理财的“得源多资产稳健1 年封闭式 2201 理财产品”于 3 月 31 日募集完毕，由交通银行渠道独家代销。记者获悉，该机构在疫情期间发行的两只产品累计募资额仍逼近 30 亿元；开业至今已一年半的汇华理财规模逼近千亿元，并仍在滚动发行理财产品。与上述两家不同，贝莱德建信理财将目标瞄准了高端人群。该机构去年发行的首款产品就主打量化策略，并仅对建行的私行客户发售， 起投门槛均在百万元以上。德意志银行与中邮理财也传出设立合资理财公司的消息，不过当前双方均未给出明确落地回复。同时，法国巴黎银行也在寻求合资方。 （ 第一财经 ） 1.2.3 杭银理财 ： 正式接入理财产品中央数据交换平台 据中国理财网信息显示， 6 月 23 日，杭银理财正式接入理财产品中央数据交换平台 (以下简称交换平台 )，拟由 湖南三湘银行 通过交换平台发售其理财产品。前期，杭银理财积极参与交换平台立项、研发工作，选派业务骨干参与理财登记中心数据交换协议规则制定等工作，并于 2022 年初正式启动开发工作， 4 月底进入联调测试。通过 交换平台开展理财销售数据交换工作，既落实了理财公司理财产品销售管理暂行办法要求，也满足了数据交换工作安全性、及时性、准确性的需要。 杭银理财成立于 2019 年 12 月，是全国首家获批、首家注册成立的城商行理财子公司。截至 2022 年 6 月末 ，杭银理财管理产品规模超 3500 亿元，服务理财客户达 150 万户。今年以来，杭银理财积极拓展代销渠道，截至 5 月末，共签约行外代销机构 32 家，网点覆盖全国 21 个省份，规模超 400 亿元。 （资本邦） 1.2.4 调研动态： 6月招银理财、兴银理财调研次数居前 行业月报 | 银行 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 6 月，招银理财、兴银理财调研上市公司总次数居前。 根据 Wind 统计， 6 月共 16 家理财公司对 A 股上市公司进行调研，其中 招 银理财、 兴 银理财分别以 32 次、 29 次的调研总次数居前。 关注度 TOP3 个股上， 汉钟精机、埃斯顿和道氏技术 等受理财公司关注较多。 表 1： 6 月理财公司调研动态 2022/06/01-2022/06/30 调研个股数 关注度最高的前三个个股 机构名称 调研总次数 合计 上证主板 深证主板 创业板 科创板 No.1 No.2 No.3 招银理财 32 29 5 17 5 2 汉钟精机 埃斯顿 道氏技术 兴银理财 29 21 2 10 6 3 伟星新材 埃斯顿 汇川技术 汇华理财 19 17 3 11 2 1 汇川技术 天赐材料 亨通光电 宁银理财 17 15 0 9 4 2 伟星新材 远兴能源 锋龙股份 中邮理财 14 14 2 8 3 1 冰轮环境 恒华科技 博士眼镜 杭银理财 13 12 2 5 5 0 常熟银行 牧原股份 信维通信 信银理财 10 10 0 4 4 2 正帆科技 申昊科技 川环科技 华夏理财 8 7 0 5 2 0 唐人神 曼卡龙 天邦食品 光大理财 8 8 0 4 4 0 中矿资源 罗博特科 京山轻机 交银理财 8 7 0 6 1 0 唐人神 牧原股份 天邦食品 南银理财 5 5 1 1 3 0 五洲新春 川金诺 欣锐科技 中银理财 3 3 0 3 0 0 水晶光电 地铁设计 横店东磁 广银理财 2 2 1 1 0 0 江阴银行 明泰铝业 0 平安理财 2 2 1 1 0 0 张家港行 明泰铝业 0 农银理财 2 2 0 0 2 0 汇川技术 华康医疗 0 苏银理财 2 2 0 2 0 0 0 0 0 资料来源： Wind，西部证券研发中心 1.3 “固收 +”产品规模上涨，收益 持续 回暖 “固收 +”产品存续规模不断上涨。 2020 年末“固收 +”产品存续规模为 1.15 万亿元，相比 2019 年末（ 0.53 万亿元）规模翻番 ， 2021 年涨势不减 ； 截至 2022 年 6 月 30 日 ，“固收 +”产品存续规模已达 2.55 万亿元，较年初增长 32.10%。 “固收 +”产品业绩表现 有所波动 。 2019 年 12 月 31 日至 2022 年 6 月 30 日 ，偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金的累计收益率分别为 18.25%、11.70%、 15.29%，均高于传统固收类资产收益， 收益 较 5 月 呈 持续 回暖 态势 。 行业月报 | 银行 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 图 1：公募“固收 +”基金规模变动（亿元） 图 2：公募“固收 +”指数的业绩表现 资料来源： Wind，西部证券研发中心（注： 2022Q2 截至 6 月 30 日 ） 资料来源： Wind，西部证券研发中心（注： 2022Q2 截至 6 月 30 日 ） 1.4 FOF型理财产品成热点，固收类比重较大 FOF 基金具有多策略、多资产、多组合的特点，以 分散投资、分散风险 为目标，做到灵活投资、逆市盈利。理财子公司加快布局 FOF 赛道，同时加快与公募基金的合作，不断推出新型 FOF 产品。 截至 2022 年 6 月 30 日 ， 理财子公司存续的 FOF 型产品共有 178 只； 工银理财 FOF 型产品数目最多 ，共计 54 只；其次是信银理财、建信理财，存续的 FOF 数量分别为 43 只、20 只。 图 3：各理财子公司存续 FOF 产品情况（只） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心（注： 截至 2022 年 6 月 30 日 ） 0500010000150002000025000300002019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2混合债券型二级基金 混合债券型一级基金偏债混合型基金 合计0.9511.051.11.151.21.252020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06偏债混合型基金指数混合债券型一级基金指数混合债券型二级基金指数544320 1610 14 65 2 2 2 1 1 20102030405060固收类 混合类 权益类 合计 行业月报 | 银行 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 二、净值型理财产品 2.1 净值化产品存续数量占比稳定， 净值化 转型 已取成效 净值化转型持续推进，净值型产品占比提高。 在监管的要求之下，此前不合规的银行理财产品不断被下架，理财产品类型逐渐规范发展，持续向净值化转型。从去年 9 月以来，净值型产品数量持续扩大，占比不断提升， 截至 2022 年 6 月末 ，净值型理财产品数量占比为 88.64%。 2022 年 6 月，净值型产品 存续数量 当月环比减少 2,826 只，目前存续产品有 1.78 万只。2020 年 12 月以来，净值型产品新增速度有所放缓 ， 理财产品净值化转型将持续。从净值型理财产品的占比及数量增长趋势来看，传统不合规的理财产品已被市场淘汰，银行业理财正不断打破“刚兑”，向“大资管”方向进军。从资本市场来看，银行的理财产品扮演着居民在资产配置方面的重要角色，未来净值型理财产品的转型也在为资本市场健全制度和健康发展添砖加瓦。 图 4：新增净值型产品 存续 数量及占比 资料来源： Wind， 西部证券研发中心（此处“产品存续数量占比”非“产品存续规模占比”） 2.2 收益情况：净值增长率大多处于 0%-0.5%之间 2022 年 6 月 披露净值的理财产品共计 22,630 款， 其中披露时间为 上月最后一日（ 6 月 30日） 的产品有 388 款。 两类样本的净值增长率均大多处于 0%-0.5%之间。 其中披露 上 月最后一日 净值的产品样本中，净值相对前期下跌的产品数量为 32 只， 占比8.25%， 净值增长率中位数为 0.01%； 披露 上月 净值的产品样本中， 净值相对前期下跌的产品数量为 1,385 只，占比 6.12%， 净值增长率中位数为 0.08%。 表 2： 上月 披露净值产品收益情况 披露上月最后一 日 产品净值 披露上月产品净值 产品数量合计 388 22,630 其中：净值增长率小于 0 数量（只） 32 1,385 占比 8.25% 6.12% 其中：净值增长率在 0-0.5%区间 数量（只） 344 20,566 占比 88.66% 90.88% 其中：净值增长率大于 0.5% 数量（只） 12 679 占比 3.09% 3.00% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06新增净值型产品数量（只） 截止到该月底净值型产品数量占比（右轴） 行业月报 | 银行 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 净值增长率中位数 0.01% 0.08% 净值增长率平均值 0.08% 0.11% 净值增长率最大值 3.61% 15.82% 净值增长率最小值 -1.07% -7.30% 资料来源： Wind，西部证券研发中心 注：筛选条件 包括 （ 1）披露时间在 上月内 ；（ 2）净值有波动，单位净值、累计净值不为 1.0000 2.3 净值型理财产品存续结构总览 图 5：净值型理财产品存续结构总览 资料来源： 中国理财网， 西部证券研发中心 2.3.1 净值型理财产品存续数量环比 降幅扩大 受到结构性存款压降的影响，银行理财规模呈现明显下降趋势。 从整体规模来看，结构性存款规模在 2020 年 5 月份突破 12 万亿元，达到峰值后开始压降。截至 2022 年 5 月底，规模已下降至 7.25 万亿，同比下降 13.21%。 截至 6 月底，净值型产品存续数量环比下降 幅度扩大 。 截至 5 月底，存续的净值型理财产品共计 20,601 只，环比减少 10.50%；截至 6 月底， 存续的净值型理财产品共计 17,775只，环比减少 13.72%。 图 6：结构性存款不断压降（亿元） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心（ 该数据滞后一期更新 ） 01000020000300004000050000600002016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04四家大型银行 :个人结构性存款 四家大型银行 :单位结构性存款中资全国性大型银行 :个人结构性存款 中资全国性大型银行 :单位结构性存款中资全国性中小型银行 :个人结构性存款 中资全国性中小型银行 :单位结构性存款封闭式净值型占比最大 净值型产品主要以封闭式净值型产品为主。截至2021 年 12 月 31 日，存续的封闭式净值型产品数量占比 62.66%。 风险偏好逐渐降低 净值型产品风险偏好普遍较低，以二级和三级为主。截至 2021 年 12月 31 日，净值型存续产品中，二级和三级产品数量之和占 95.02%。 固收类占比最大 净值型产品以固收类为主。截至 2021 年 12 月31 日，净值型存续产品中，固收类占 91.69%；权益类、混合类分别占0.67%、 7.89%。 以较长期限产品为主 净值型产品的投资期限主要以 3 个月以上为主， 截至 2021年 12 月 31 日，净值型存续产品中， 3 个月以上期限产品占86.25%。 运作模式 风险等级 投资性质 期限结构 行业月报 | 银行 12 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 图 7： 6 月净值型产品存续数量环比下降 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：“存续数量”为截至当月最后一天的存续数量，“变动数量”为当月末存续数量与上月末存续数量的差额 2.3.2 封闭式净值型产品数量占比最大 按运作类型， 截至 6 月 30 日 ，封闭式净值型存续产品数量占比最高，为 60.31%。 封闭式非净值型 776 只，占比 2.50%；封闭式净值型 18,708 只，占比 60.31%；开放式非净值型 354 只，占比 1.14%；开放式净值型 11,182 只，占比 36.05%。 按风险等级， 截至 6 月 30 日 ， R2 等级的净值型产品占比最高，为 76.20%。 存续的净值型产品中， R1 共 705 只，占比 2.27%； R2 共 23,637 只，占比 76.20%； R3 共 5,622 只，占比 18.12%； R4 共 776 只，占比 2.50%； R5 共 280 只，占比 0.90%。 图 8：各运作类型存续产品数量市场占比 图 9：净值型存续产品中，各风险等级数量占比 资料来源： 中国理财网， 西部证券研发中心 资料来源： 中国理财网， 西部证券研发中心 2.3.3 固收类仍是最主要的净值型产品 按投资性质， 截至 6 月 30 日 ，净值型存续产品中固收类占比最高，为 91.10%。 存续的净值型产品中，固收类 26,271 只，占比 91.10%；权益类、商品及金融衍生品类、混合类分别为 249 只、 6 只、 2,311 只，占比分别为 0.86%、 0.02%、 8.01%。 按期限结构， 截至 6 月 30 日 ，净值型存续产品中 1 年以上占比最高，为 38.31%。 存续的净值型产品中， T+0 共 2,731 只，占比 8.80%； 7 天以内、 7 天 -1 个月分别均为 482 只、-50000500010000150002000025000300002020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06存续数量（只） 变动数量（只）0%10%20%30%40%50%60%70%05000100001500020000全市场存续数量（只） 占比（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500010000150002000025000净值型存续数量（只） 占比（右轴） 行业月报 | 银行 13 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 02 日 451 只，分别占比 1.55%、 1.45%； 1-3 个月、 3-6 个月、 6-12 个月、 1 年以上占比分别为3.61%、 13.18%、 33.09%、 38.31%。 图 10：净值型存续产品中，各投资性质数量占比 图 11：净值型存续产品，各期限结构的数量占比 资料来源： 中国理财网， 西部证券研发中心 资料来源： 中国理财网， 西部证券研发中心 2.4 今年以来负收益产品 以 1年以上期限为主 随着净值化转型基本完成，叠加 上半年 股市较为低迷， 导致部分理财产品净值出现阶段性下跌，今年以来回报率为负；此外，利率市场的波动也会导致中低风险类理财产品出现负收益的情况。 截至 2022 年 6 月 30 日 ，共 2,892 款存续理财产品今年以来总回报为负值，其中理财公司发行的产品占比 87.52%； 12-24 个月、 24 个月以上期限最多， 分别为 346 款、 1,075款，占比分别为 24.21%、 75.23%。 债券型产品最多， 为 100 款，占比 55.25%。 表 3：今年以来负收益的理财产品概览（ 按发行人分类 ） 按发行人 银行 理财公司 合计 数量 (款 ) 361 2,531 2,892 占比 12.48% 87.52% 100.00% 资料来源： Wind，西部证券研发中心（ 截至 2022 年 6 月 30 日 ） 表 4：今年以来负收益的理财产品概览（ 按基础资产分类 ） 按基础资产 债券型 混合型 股票型 已公布合计 未公布合计 数量 (款 ) 100 76 5 181 2,711 占比 55.25% 41.99% 2.76% 10