宏源期货-玉米和玉米淀粉月报_期现弱势共振_近期仍有调整压力_23页_1mb.pdf

玉米和玉米淀粉月报期现弱势共振 近期仍有调整压力研究所010-8229500612022年 6月 30日2玉米 ： 经济形势走弱，大宗商品板块弱势震荡（利空） 进口玉米到港量加大，进口成本高，但港口 玉米价格走弱 （偏空） 粮源不多，贸易商挺价 （ 利多 ） 替代品小麦价格高位运行（利多） 饲料企业采购需求未有显著增加（偏空） 玉米生产期天气因素的不确定性仍存玉米淀粉： 油脂板块价格走弱将使得相关副产品利润收窄（利空） 去库进度较慢，终端 消费偏弱（ 利空） 玉米成本支撑仍在（中性偏多）观点汇总31.期货市场： 大连玉米 期货本月呈现震荡下行态势，主力 C2209合约最新价格在 2793元 /吨附近，较上月末下跌超 140元 /吨，跌幅 4.84%。 受宏观流动性影响，经济环境预期变差， CBOT玉米 期货本月大幅走低，主力合约下跌近 100美分 /蒲式耳，月度跌幅达 13.28%。2.现货市场： 玉米现货本月表现相对抗跌，未受到期货市场走低的显著冲击。 截至 6月 29日，全国玉米均价 2877元 /吨，较上月均价下跌 25元，跌幅 0.86%。目前东北地区重点深加工企业新玉米主流收购均价在 2720元 /吨附近，华北地区均价在 2900元 /吨左右。行情展望： USDA将于 6月底发布 2022年播种面积 报告，预计该报告将显示美国玉米播种面积上调，外盘玉米 价格短期承 压。 深加工企业库存较为充足，提价积极性不高，贸易商逢高出货意愿较高，玉米现货呈现采销两弱的局面。 市场加速消化宏观面影响，在外围市场弱势运行的背景下，国内玉米期货仍有下调空间，但是今年的高成本和代替品价格高企又对其价格形成支撑，玉米没有大幅下跌的空间。玉米市场行情回顾及展望CBOT玉米 期价 大幅下挫4 美玉米期货出现破位下跌走势，主要是由于美联储加息，市场对经济前景的担忧加剧，国际大宗商品板块集体走低。 USDA即将发布 2022年播种面积报告，预计该报告将显示美国玉米播种面积上调，外盘玉米价格短期仍然承压。进口利润倒挂依然显著5 目前进口玉米成本在 3174元 /吨，现货均价为 2877元 /吨，现货与进口的价差为 -297元 /吨，倒挂水平依然较高。-500-2001004007001,00019/7 19/8 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7玉米进口利润（元 /吨）现货 盘面6月进口玉米到港量预期增加6 5月份 中国玉米进口量 为 208万 吨， 同比下降 34%。 今年 1至 5月份中国玉米 进口量 为 1139万 吨，较上年同期累计进口总量 的 1173万吨减少 34万吨。 根据 USDA最新预测数据， 6月抵达中国的美国玉米规模预计在 184万吨左右，仅美国产地的玉米数量就超过了 5月到港数量。0500100015002000250030002014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年玉米年度进口量走势（万吨）美玉 米进口 量将继续增加7 5月份 进口玉米中产地美国的数量为 190万 吨，在月度总进口量中占比高达 91.49%， 较 4月 占比提升 近 30个百分点。 产地 乌克兰的数量 为 12.67万 吨，占 比 6.09%，乌克兰玉米出口依然不顺畅，预计短期难有改善。0100200300400美国和乌克兰玉米进口量（万吨）美国 乌克兰谷物后续到货量或被低估8 除玉米外的三大 谷物 5月份 总进口量 为 314万 吨， 同比增长 25%。 本年度 1-5月 小麦、大麦、高粱的累计进口总量 为 1281万 吨，较去年的 1293万 吨 减少 12万 吨。 市场预测 6-7月中国进口谷物到货量趋于减少，但是从目前美国和阿根廷谷物船期来看，后续的实际到港量有可能被低估。0100200300400其他谷物月度进口量（万吨）小麦 大麦 高粱USDA平衡表： 6月报告对市场影响有限94月 5月 6月 环比 5月 6月 环比期初库存 29125 2 9 3 1 7 .1 2 9 3 2 4 .6 0 .0 3 % 3 0 9 3 8 .7 31092 0 .5 0 % 3 0 6 3 2 .8 3 2 2 3 5 .3 3 4 1 4 0 .9产量 1 2 1 0 4 5 .3 1 2 1 5 6 1 .6 1 2 1 6 0 6 .6 0 .0 4 % 1 1 8 0 7 1 .5 1 1 8 5 8 0 .6 0 .4 3 % 1 1 2 3 2 7 .7 1 1 1 9 5 9 .6 1 1 2 7 5 9 .7进口 1 8 2 1 0 .5 1 8 0 9 8 .7 1 7 9 4 5 .3 -0 .8 5 % 1 7 6 8 3 .9 1 7 6 6 8 .4 -0 .0 9 % 18569 1 6 7 6 6 .4 1 6 6 6 6 .2总供给 1 6 8 4 7 0 .8 1 6 8 9 7 7 .4 1 6 8 8 7 6 .5 -0 .0 6 % 1 6 6 6 9 4 .1 167341 0 .3 9 % 1 6 1 5 2 9 .5 1 6 0 9 6 1 .3 1 6 3 5 6 6 .8饲用 7 5 2 6 1 .5 7 4 9 9 7 .5 7 4 8 6 9 .5 -0 .1 7 % 7 4 6 6 1 .6 18267 -7 5 .5 3 % 7 2 1 5 6 .4 7 1 5 5 7 .5 7 0 5 0 7 .6食种工用 4 2 9 6 3 .1 4 3 2 6 2 .7 4 3 2 4 1 .9 -0 .0 5 % 4 3 2 4 9 .7 4 3 2 3 6 .9 -0 .0 3 % 4 2 0 5 2 .9 4 1 5 4 6 .5 45261出口 1 9 7 0 0 .4 1 9 7 7 8 .5 1 9 6 7 3 .1 -0 .5 3 % 18270 18267 -0 .0 2 % 1 8 1 7 5 .6 1 7 2 2 4 .5 1 8 2 6 2 .9总需求 137925 1 3 8 0 3 8 .7 1 3 7 7 8 4 .5 -0 .1 8 % 1 3 6 1 8 1 .3 1 3 6 2 9 6 .5 0 .0 8 % 1 3 2 3 8 4 .9 1 3 0 3 2 8 .5 1 3 1 3 3 1 .5期末库存 3 0 5 4 5 .8 3 0 9 3 8 .7 31092 0 .5 0 % 3 0 5 1 2 .8 3 1 0 4 4 .5 1 .7 4 % 2 9 1 4 4 .6 3 0 6 3 2 .8 3 2 2 3 5 .3全球项目 2 0 2 0 / 2 1 2 0 1 9 / 2 0 2 0 1 8 / 1 92 0 2 2 / 2 0 2 32 0 2 1 / 2 24月 5月 6月 环比 5月 6月 环比期初库存 2 0 5 7 0 .4 2 0 5 7 0 .4 2 0 5 7 0 .4 0 .0 0 % 2 1 0 2 3 .6 2 1 0 2 3 .6 0 .0 0 % 2 0 0 5 2 .6 2 1 0 1 7 .9 2 2 2 5 4 .1产量 2 7 2 5 5 .2 2 7 2 5 5 .2 2 7 2 5 5 .2 0 .0 0 % 27100 27100 0 .0 0 % 26067 2 6 0 7 7 .9 2 5 7 1 7 .4进口 2300 2300 2300 0 .0 0 % 1800 1800 0 .0 0 % 2 9 5 1 .2 758 4 4 8 .3总供给 5 0 1 2 5 .6 5 0 1 2 5 .6 5 0 1 2 5 .6 0 .0 0 % 4 9 9 2 3 .6 4 9 9 2 3 .6 0 .0 0 % 4 9 0 7 0 .8 4 7 8 5 3 .8 4 8 4 1 9 .8饲用 21100 20900 20900 0 .0 0 % 21400 21400 0 .0 0 % 20300 19300 19100食种工用 8000 8200 8200 0 .0 0 % 8100 8100 0 .0 0 % 8200 8500 8300出口 2 2 2 0 .0 0 % 2 2 0 .0 0 % 0 .4 1 .2 1 .9总需求 29102 29102 29102 0 .0 0 % 29502 29502 0 .0 0 % 2 8 5 0 0 .4 2 7 8 0 1 .2 2 7 4 0 1 .9期末库存 2 1 0 2 3 .6 2 1 0 2 3 .6 2 1 0 2 3 .6 0 .0 0 % 2 0 4 2 1 .6 2 0 4 2 1 .6 0 .0 0 % 2 0 5 7 0 .4 2 0 0 5 2 .6 2 1 0 1 7 .92 0 2 1 / 2 2中国项目 2 0 2 0 / 2 1 2 0 1 9 / 2 0 2 0 1 8 / 1 92 0 2 2 / 2 0 2 3关注 USDA美玉米种植 意向 报告104月 5月 6月 环比 5月 6月 环比期初库存 8 3 .2 8 3 .2 8 3 .2 0 .0 0 % 6 7 7 .3 6 7 7 .3 0 .0 0 % 1 4 7 .8 8 9 .1 1 5 6 .7产量 4190 4 2 1 2 .6 4 2 1 2 .6 0 .0 0 % 1950 2500 2 8 .2 1 % 3 0 2 9 .7 3 5 8 8 .7 3 5 8 0 .5进口 1 .5 1 .5 1 .5 0 .0 0 % 0 0 0 .0 0 % 2 .1 2 .9 4总供给 4 2 7 4 .7 4 2 9 7 .3 4 2 9 7 .3 0 .0 0 % 2 6 2 7 .3 3 1 7 7 .3 2 0 .9 3 % 3 1 7 9 .6 3 6 8 0 .7 3 7 4 1 .2饲用 1200 1200 1200 0 .0 0 % 800 950 1 8 .7 5 % 590 520 500食种工用 120 120 120 0 .0 0 % 120 120 0 .0 0 % 120 120 120出口 2300 2300 2300 0 .0 0 % 900 900 0 .0 0 % 2 3 8 6 .4 2 8 9 2 .9 3 0 3 2 .1总需求 3620 3620 3620 0 .0 0 % 1820 1970 8 .2 4 % 3 0 9 6 .4 3 5 3 2 .9 3 6 5 2 .1期末库存 6 5 4 .7 6 7 7 .3 6 7 7 .3 0 .0 0 % 8 0 7 .3 1 2 0 7 .3 4 9 .5 5 % 8 3 .2 1 4 7 .8 8 9 .12 0 2 0 / 2 1乌克兰项目2 0 2 2 / 2 0 2 32 0 2 1 / 2 22 0 1 9 / 2 0 2 0 1 8 / 1 94月 5月 6月 环比 5月 6月 环比期初库存 3 1 3 5 .8 3 1 3 5 .8 3 1 3 5 .8 0 .0 0 % 3657 3 7 7 1 .3 3 .1 3 % 4 8 7 5 .7 5641 5 4 3 6 .7产量 3 8 3 9 4 .3 3 8 3 9 4 .3 3 8 3 9 4 .3 0 .0 0 % 3 6 7 3 0 .1 3 6 7 3 0 .1 0 .0 0 % 3 5 8 4 4 .7 3 4 5 9 6 .2 3 6 4 2 6 .2进口 6 3 .5 6 3 .5 6 3 .5 0 .0 0 % 6 3 .5 6 3 .5 0 .0 0 % 6 1 .6 1 0 6 .4 71总供给 4 1 5 9 3 .6 4 1 5 9 3 .6 4 1 5 9 3 .6 0 .0 0 % 4 0 4 5 0 .6 4 0 5 6 4 .9 0 .2 8 % 40782 4 0 3 4 3 .6 4 1 9 3 3 .9饲用 1 4 2 8 8 .2 1 4 2 8 8 .2 1 4 2 8 8 .2 0 .0 0 % 1 3 5 8 9 .6 1 3 5 8 9 .6 0 .0 0 % 6992 4 5 1 3 .2 5 2 5 3 .8食种工用 1 7 2 9 8 .1 1 7 2 9 8 .1 1 7 3 1 0 .8 0 .0 7 % 1 7 3 1 0 .9 1 7 3 2 3 .6 0 .0 7 % 1 6 4 3 4 .7 1 5 9 6 7 .3 17254出口 6 3 5 0 .3 6 3 5 0 .3 6 2 2 3 .3 -2 .0 0 % 6 0 9 6 .3 6 0 9 6 .3 0 .0 0 % 6992 4 5 1 3 .2 5 2 5 3 .8总需求 3 7 9 3 6 .6 3 7 9 3 6 .6 3 7 8 2 2 .3 -0 .3 0 % 3 6 9 9 6 .8 3 7 0 0 9 .5 0 .0 3 % 3 7 6 4 6 .2 3 5 4 6 7 .9 3 6 2 9 2 .9期末库存 3657 3657 3 7 7 1 .3 3 .1 3 % 3 4 5 3 .8 3 5 5 5 .4 2 .9 4 % 3 1 3 5 .8 4 8 7 5 .7 56412 0 1 9 / 2 0 2 0 1 8 / 1 92 0 2 2 / 2 0 2 3美国项目 2 0 2 0 / 2 12 0 2 1 / 2 2大连玉米期价震荡下行 大连玉米期货本月呈现震荡下行态势，跌破 2800大关，主力 C2209合约最新价格在 2793元 /吨附近，较上月末下跌超 140元 /吨，跌幅4.84%。110500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,000050010001500200025003000350019/6 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6大连玉米期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价 (活跃合约 ):黄玉米 日 期货持仓量 :黄玉米 日1000150020002500300035001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1玉米期货主力收盘价走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年新作合约转为升水12 新作合约价格较旧作合约转为升水，近期的下跌更多体现在近月合约上，市场对新作年度仍以偏多思路对待。-200-150-100-500501001501/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/1712/31玉米期货月差走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年玉米 现货相对抗跌13 受到余粮有限以及天气原因导致到量减少的影响，玉米现货表现相对抗跌，价格以稳为主，没有受到期货盘面走弱的显著影响。 现货玉米价格站稳 2850的点位后，短期仍有上涨趋势。1000150020002500300035001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1玉米现货价格走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年-300-200-10001002003004001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1玉米主力基差走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年港口库存处高位14 北方港口库存位于高位，限制港口收购积极性，发运南港继续倒挂。 终端需求疲软，高企的港口库存抑制玉米价格。02004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨）2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值0100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周北方四港玉米库存（单位：万吨）2022年 2021年 2020年2019年 往年均值050100150200第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周广东港口玉米库存（单位：万吨）2022年 2021年 2020年2019年 往年均值小麦价格支撑显著15 麦价走低但仍处高位，今年对玉米的替代量预计较去年将大幅减少，但是其价格对玉米形成支撑。 饲用稻谷拍卖传闻尚未得到证实，持续关注。-500-300-1001003005007001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1小麦 -玉米 现货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年200022002400260028003000320034001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1小麦现货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年养殖 端需求缓慢，饲料配方替代品层出16 养殖利润恢复，但是目前饲料企业采购需求疲软，以维持安全库存为主。 由于今年玉米价格的高企，部分企业已经开始尝试调整其饲料配方，降低对玉米的添加比例，对玉米市场形成利空。051015202519/6 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6全国猪粮比均值-2000-10000100020003000400019/6 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/222/4 22/6生猪养殖利润养殖利润 :自繁自养生猪 周 养殖利润 :外购仔猪 周玉米淀粉市场行情回顾及展望171.期货市场： 6月上旬淀粉随玉米期价横盘震荡，中下旬出现较大幅度下跌，主力 CS2209合约最新价格在 3179元 /吨附近，较上月末下跌超 200元 /吨，月度跌幅 6%，淀粉 -玉米价差收窄。2.现货市场： 玉米淀粉全国均价月度下跌 50元 /吨。目前东北及内蒙地区报价为 3070-3520元 /吨，河北地区报价为 3370-3500元 /吨，山东地区报价为 3350-3450元 /吨，河南地区报价为3370元 /吨。 库存有所下降但仍处历史高位，市场成交清淡，企业走货一般 。行情展望： 随着油脂板块的大幅回落，玉米油的下跌走势将使得相关副产品利润收窄，加之目前淀粉去库进度较慢，终端消费偏弱，淀粉行情有进一步走弱的预期。 淀粉将跟随玉米弱势震荡，整体上弱于玉米。淀粉期价随玉米回落18 淀粉随玉米期价在中下旬出现较大幅度下跌，主力 CS2209合约最新价格在 3179元 /吨附近，较上月末下跌超 200元 /吨，月度跌幅 6%。050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000500100015002000250030003500400019/6 19/8 19/10 19/12 20/220/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价 (活跃合约 ):玉米淀粉 日 期货持仓量 :玉米淀粉 日-300-200-10001002003004005006001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1淀粉基差走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年淀粉和玉米价差收 窄19 淀粉现货整体偏稳运行，全国 均价月度下跌 50元 /吨。 淀粉 -玉米期货 09合约价 差收窄至 380点附近，较今年的最高位降低近 200个点位。20030040050060070080090010001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1淀粉 -玉米 现货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年1002003004005006007001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1淀粉 -玉米 期货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年淀粉行业 利润或将收窄20 6月行业利润有所好转，但随着油脂板块的大幅回落，玉米油的下跌走势将使得相关副产品利润收窄。淀粉库存依然偏高21 副产品价格的强势带动开机率显著走高，但也出现了库存消化较慢、累库的情况。后续副产品价格有回落可能。0%20%40%60%80%100%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国淀粉厂开机率2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值30507090110130150第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国淀粉库存（万吨）2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值22免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。23谢 谢 ！研究所010-82295006