信用利差周报2022年第23期_债市对外开放更进一步_收益率走势先升后降_16页_1mb.pdf

地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变 强调防范“处置风险的风险” 信用利差周报 2022 年 6 月 27 日 7 月 1 日 总第 432 期 2022 年第 23 期 作者 ： 中诚信国际 研究院 梁蕴兮 010-66428877-692 翟 帅 010-6642-8877-262 卢菱歌 010-6642-8877-385 lglu 谭 畅 010-6642-8877-264 联系人 ： 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 【 信用利差周报 2022 年第 22 期】 首批转型债券成功发行，信用利差普遍收窄 ，2022-06-28 【信用利差周报 2022 年第 21 期】 全球通胀高企加剧海外债市波动，资金面支撑下国内收益率波动有限 ， 2022-06-22 【信用利差周报 2022 年第 20 期】 信用债发行降温，收益率走势先升后降 ， 2022-06-15 【信用利差周报 2022 年第 19 期】 债券品种创新助力实体经济融资，短期内收益率或延续低位运行 ， 2022-06-08 【信用利差周报 2022 年第 18 期】 三部门公告推进债券市场对外开放，债市收益率普遍下行 ， 2022-05-31 债市对外开放 更进一步 收益率 走势先升后降 信用利差周报 2022 年第 23 期 本期要点 市场动态 对外开放 更进一步 ， 我国债市吸引力将进一步提升 。 6 月 28 日、 29 日 ，为落 实关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜安排 ， 沪深交易所相继发布 上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则、深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则，进一步明确境外机构投资者参与上交所债券市场的托管、开户、交易、登记、结算等事项。 细则 实施后银行间已备案的境外机构投资者可直接在交易所市场开户，无需再次申请准入。 境外资金参与交易所债券市场渠道进一步拓宽，能够为交易所市场带来更多增量资金供给，有助于完善我国债券市场的投资者结构，并更好地发挥债市支持实体经济的作用。 7 月 4 日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）。初期先开通“北向通”， 未来 适时扩展至“南向通”。 公告发布之日 6个月后 “互换通”正式启动。“互换通” 可便利境外投资者使用利率互换管理风险，减少利率波动对其持有债券价值的影响 ，人民币债券吸引力有望进一步提升。 宏观数据 疫情防控形势的整体向好，产需持续修复，制造业 PMI重回景气线之上 。6 月制造业 PMI 为 50.2%，较前值回升 0.6 个百分点，重返荣枯线之上。 生产指数回升至 52.8%；新订单指数回升至 50.4%。 大型、中型和小型企业 PMI 分别为50.2%、 51.3%和 48.6%。 政策支持下中小企业景气度回升，但仍位于收缩区间。 货币市场 上周央行公开市场累计开展 4000 亿元逆回购 ，当周 共有 1000 亿元逆回购到期，央行累计净投放 3000亿元。与前一周相比，资金价格 全面下行 1-46bp。Shibor 方面， 3 月期 Shibor 保持不变 ， 1 年期 Shibor 下行 0.1bp,二者之间利差微幅 收窄。 一级市场 上周，信用债 日均发行规模 613.02 亿元，较前一周增加 39.44 亿元 。 分行业来看，基础设施投融资、 电力生产与供应、综合、建筑 等 行业发债规模位居前位。净融资方面， 轻工制造、建筑 等行业净流出规模相对较大 。发行成本方面，各期限等级品种债券发行成本有涨有跌， 变化 幅度最大不超 164bp。 二级市场 上周，债券二级市场交投活跃度有所升温。 与前一周相比， 除 1年期利率债收益率有所下行外 ，其他期限 利率债 收益率 上行 1-6bp； 信用债 收益率 多数 上行，最大幅度为 4bp。 信用利差方面，各期限信用债信用利差 有涨有跌，最大幅度不超过 6bp。评级利差方面， AA+与 AA 级利差普遍走阔 1-4bp,其他等级间利差多数收窄 1bp 或保持不变 。 债券市场研究 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； 1 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 一、 市场动态： 对外开放 更进一步 ， 我国债市吸引力将进一步提升 交易所发布实施细则，拓宽境外资金参与交易所债券市场渠道。 2022 年 6 月 28日 、 29 日，为落实关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜 的安排，进一步便利境外机构投资者参与债券交易，提升交易所债券市场对外开放水平，沪深交易所相继发布上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则 （以下简称“上交所实施细则”） 、深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则 （以下简称“深交所实施细则”） ，进一步明确境外机构投资者参与 交易所 债券市场的托管、开户、交易、登记、结算等事项。 沪深 交易所 实施细则实施后银行间已备案的境外机构投资者可直接在交易所市场开户，无需再次申请准入，有效降低了参与交易所债券市场的成本。 截至 2022 年 5 月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为 3.74 万亿 元，占中国债券市场托管余额的比重为 2.7%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.66 万亿元，规模显著高于交易所市场。 沪深交易所 实施细则的落地拓宽了 境外资金参与交易所债券市场渠道 ， 交易所债市的外资持仓占比有望提升，投资者类型也将进一步丰富，将有助于降低债市投资者风险偏好的同质性，提高交易所债市的流动性和稳定性。同时 ， 我国交易所市场信用债规模 较大，特定品种公司债券种类丰富，且非金融企业发行主体较多，随着更多的境外投资者参与交易所债券投资，境外机构对国内公司债配置量将有所提高，这将使更多的境外资金直接投入到我国实体企业当中，更好地发挥交易所债市在支持企业融资等方面的作用 。 “互换通”推出， 人民币债券吸引力有望进一步提升 。 2022 年 7 月 4 日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）。 “互换通”指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市 场的机制安排。初期先开通“北向通”，即境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。未来将适时研究 2 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场。自公告发布之日起 6 个月后，“互换通”正式启动。 自 2017 年“债券通”正式上线运行以来 ， 中国债券市场的吸引力不断增强，境外投资者持有中国债券总量以年均约 40%的速度增长。 尽管 境外投资者 持债规模持续扩大， 交易活跃度 不断 上升， 但 一直缺乏有效的利率风险对冲工具 。 今年以来中美利差持续 收窄 甚至 出现 倒挂， 境外 投资 人 对冲境内人民币债券利率风险的需求 进一步增加 。 此背景下，“互换通”的推出 能够 便利境外投资者使用利率互换管理风险，减少利率波动对其持有债券价值的影响 ， 人民币债券吸引力有望进一步提升。 二、 宏观数据： 疫情影响弱化 ， PMI 重回景气线之上 6 月 ， 随着疫情防控形势的整体向好，产需持续修复，制造业 PMI 继续改善重回景气线之上 。 6 月制造业 PMI 为 50.2%，较前值回升 0.6 个百分点，结束了连续三个月处于收缩区间，重返荣枯线之上。其中生产指数回升至 52.8%，较上月回升 3.1 个百分点；新订单指数较前值回升 2.2个百分点至 50.4%。综合 PMI产出指数为 54.1%，较上月回升 5.7 百分点。 从 价格 指数来看 ， 保供稳价政策持续发力， 本月原材料购进价格指数继续回落，较上月回落 3.8 个百分点至 52%。出厂价格方面，本月出厂价格指数较前值回落 3.2 个百分点至 46.3%，连续两个月处于收缩区间，终端需求不旺下企业盈利空间仍受限。从不同企业规模看，大 型企业 PMI 为 50.2%，较上月回落 0.8个百分点； 中型企业景气水平为 51.3%，较上月回升 1.9 个百分点，重回临界点以上；小型企业 PMI 较上月回升 1.9 个百分点至 48.6%，景气水平虽有所改善但持续处于低景气区间，生产经营压力仍较大 。 表 1：最新宏观经济数据一览 指标名称 时间区间 数据值 GDP_季度同比增速 2022 年第一季度 4.80% 2021 年第四季度 4.00% 官方制造业 PMI 2022 年 6 月 50.20% 2022 年 5 月 49.60% 社会消费品零售同比增速 2022 年 4 月 -11.10% 2022 年 3 月 -3.50% 固定资产投资同比增速 2022 年 1-4 月 6.80% 2022 年 1-3 月 9.30% 工业增加值同比增速 2022 年 4 月 -2.90% 2022 年 3 月 5.00% 3 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 CPI 同比增速 2022 年 4 月 2.10% 2022 年 3 月 1.50% PPI 同比增速 2022 年 4 月 8.00% 2022 年 3 月 8.30% 出口同比增速（以美元计） 2022 年 4 月 3.90% 2022 年 3 月 14.70% 进口同比增速（以美元计） 2022 年 4 月 0.00% 2022 年 3 月 -0.10% 贸易顺差（以美元计） 2022 年 4 月 511.20 亿美元 2022 年 3 月 473.80 亿美元 规模以上工业企业利润同比增长 2022 年 1-4 月 3.50% 2022 年 1-3 月 8.50% 社会融资规模存量同比增速 2022 年 4 月 10.20% 2022 年 3 月 10.60% M2 同比增速 2022 年 4 月 10.50% 2022 年 3 月 9.70% M1 同比增速 2022 年 4 月 5.10% 2022 年 3 月 4.70% 资料来源：国家统计局，中国人民银行，中诚信国际整理 三、 货币市场： 资金价格 全面 下 行 上周央行公开市场累计开展 4000 亿元逆回购 ，当周 共有 1000 亿元逆回购到期，央行累计净投放 3000 亿元 。 上 周， 资金价格 先升后降。 周一至周四， 地方债发行放量，加之临近半年末，资金需求旺盛 ，资金利率全面上行。 周五 跨季后 资金需求减少，资金利率冲高后回落。最终，与前一周相比，资金利率全面下行 1-46bp。 Shibor 方面， 3 月期 Shibor 保持不变 ， 1 年期 Shibor 下行 0.1bp,二者之间利差 微幅 收窄 。 4 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 注 ：图中表示 2022/6/24 与 2022/7/1 利率变化情况 四、 信用债一级市场：债券发行规模 增加，发行成本多数上行 上周，信用债 1日均发行规模 613.02 亿元，较前一周增加 39.44 亿元。分券种看， 除中期票据、公开发行公司债、 PPN 发行规模减少 外 ，其余主要信用债品种发行规模均增加 。 分行业来看，上周基础设施投融资发行规模合计 963.25 亿元；产 1 包括非金融企业债务融资工具，公司债，可转债，可交换债，企业债和 政府支持机构债 表 2： 在岸货币市场操作情况 图 1： SHIBOR： 3M 和 1Y 走势及利差 操作类型 期限 利率 期数 规模 逆回购 7天 2.10% 5 4000 亿元 14天 0亿元 28天 0亿元 逆回购到期 7天 2.10% 4 1000 亿元 14天 0亿元 28天 0亿元 MLF/TMLF 365 天 0 亿元 MLF/TMLF到期 365 天 0 亿元 国库现金定存 0亿元 国库现金定存到期 0亿元 投放总量 4000 亿元 回笼总量 1000 亿元 净投放 3000 亿元 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 图 2：存款类机构质押式回购利率走势 图 3：回购利率变动情况 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 注 ：图中表示 2022/5/20 与 2022/5/27 利率变化情况 23242526272829303132333435363738391.801.902.002.102.202.302.402.50BP%利差 SHIBOR:3个月 SHIBOR:1年1.25%1.45%1.65%1.85%2.05%2.25%DR001 DR007 DR014 DR021 DR1m -50-45-40-35-30-25-20-15-10-50DR001 DR007 DR014 DR021 DR1mBP 5 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 业债中，电力生产与供应、综合、建筑等行业发债规模位居前位。净融资方面，多数行业净融资规模为正，轻工制造、建筑、装备制造等行业净流出规模则相对较大。 发行成本方面，各期限等级品种债券发行成本有涨有跌， 变化 幅度 最大不超 164bp。 1. 除 中期票据 、 公开发行公司债、 PPN发行规模减少 外 ，其余主要信用债品种发行规模均增加。 图 4： 主要券种日均 发行规模 变化情况 数 据来源： Wind，中诚信国际整理 2. 分行业来看， 上周基础设施投融资发行规模合计 963.25亿元；产业债中，电力生产与供应、综合、建筑等行业发债规模位居前位。净融资方面，多数行业净融资规模为 正 ， 轻工制造、建筑、装备制造 等行业净流出规模则相对较大 。 图 5：不同行业债券发行规模周度对比 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00 亿元06.27-07.01 06.20-06.240.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.00 亿元2022.6.272022.7.1 2022.6.202022.6.24 6 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 6：不同行业 净融资规模 数据来源： Wind，中诚信国际整理 3. 发行成本方面， 各期限等级品种债券发行成本 有涨有跌 ，最大幅度不超164bp。 其中 1年期 AAA级 主体 与该级别其他期限主体 平均发行利率 出现倒挂 ，主要系该品种 部分 发行主体所处区域风险较高， 个券 发行利率较高 所致 。 1年期 AA级主体平均发行利率则较前一周大幅 上行 129bp, 原因主要为 部分 该品种主体 个券发行利率较高，带动 该品种主体 债券 平均 发行利率 较高 。 图 7：不同等级主体发行债券平均发行利率对比（单位： %） 数据来源： Wind，中诚信国际整理 -200-100010020030040050060001002003004005006007008009001,000基础设施投融资电力生产与供应综合钢铁商业与个人服务煤炭化工交通运输农林牧渔公用事业房地产建筑材料医药批发和零售业文化产业有色金属电子装备制造建筑轻工制造发行规模（亿元，左轴） 偿还规模 (亿元，左轴 ) 净融资额（亿元，右轴）-80-3020701201700.001.002.003.004.005.006.007.001年期 3年期 5年期 1年期 3年期 5年期 1年期 3年期 5年期AAA AA+ AA06.27-07.01 06.20-06.24 变化% bp 7 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 五、 信用债二级市场：交投活跃度 升温 ，债券收益率 先升后降 上周，债券二级市场交投活跃度有所升温，日均现券交易额较前一周增加 11.96亿元至 12127.67 亿元。 上周， 债券 收益率普遍先升后降。 周一 ，央行货币政策委员称 考虑增加特别国债发行，加之上海疫情 转好 ，推动债券 收益率上行； 周二 ，国家卫健委宣布缩短隔离管控时间， 股市走高， 市场风险偏好 提振 ，债 券收 益率 进一步 走高。周三至周四，股市 回调，叠加央行 货币 政策委员会 二季度例会公告显示保持宽松流动性基调未变，债市做多情绪提振， 收益率多数下行 ； 周五， 跨季后 资金需求回落，资金面宽松下债券 收益率延续下行。 与前一周相比， 除 1 年期利率债收益率有所下行外，其他期限 利率债 收益率 全面上行 1-6bp； 信用债 方面，除 1 年期中短期票据 部分 品种收益率下行 1-4bp 外，其余信用债品种收益率均上行，最大幅度为 4bp。 信用利差方面， 各期限信用债信用利有涨有跌，变化幅度均不超 6bp。评级利差方面， AA+与 AA级利差普遍走阔 1-4bp,其他等级间利差多数收窄 1bp 或保持不变。 1. 上周日均现券交易额较前一期有所 增加 。 图 8：现券交易规模及日均现券交易规模变化趋势 数据来源： Wind，中诚信国际整理 2. 与前一周相比， 除 1年期利率债收益率有所下行外 ，其他期限 利率债 收益率 上行1-6bp； 信用债方面，除 1年期中短期票据 部分 品种收益率下行 1-4bp外，其余信用债品种收益率均上行，最大幅度为 4bp。 54,382.73 58,973.5960,578.57 60,638.3510,876.55 11,794.72 12,115.71 12,127.67010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002022/6/6-2022/6/10 2022/6/13-2022/6/17 2022/6/20-2022/6/24 2022/6/27-2022/7/1周度现券交易额 日均现券成交额亿元 8 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 图 9：国债到期收益率 图 10：国开债到期收益率 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 11：企业债主要期限到期收益率 图 12：企业债主要期限到期收益率变化 图 13：中短期票据主要期限到期收益率 图 14：中短期票据主要期限到期收益率变化 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 3. 信用利差方面， 各期限信用债 信用利 有涨有跌，变化幅度均不超 6bp。 评级利差方面， AA+与 AA级利差普遍走阔 1-4bp,其他等级间利差 多数 收窄 1bp或保持不变 。 0.00.40.81.21.62.02.42.83.23.6-4.0-2.00.02.04.06.08.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期收益率变化 (BP) 固定利率国债到期收益率（ %）0.00.40.81.21.62.02.42.83.23.6-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期收益率变化 (BP) 国开债到期收益率（ %）0.02.04.06.08.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期AAA级企业债收益率（ %） AA+级企业债收益率（ %）AA级企业债收益率（ %） AA-级企业债收益率（ %）0.01.02.03.04.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期AAA级收益率变动 (BP） AA+级收益率变动（ BP）AA级收益率变动（ BP） AA-级收益率变动（ BP）0.01.02.03.04.05.06.07.01年期 3年期 5年期AAA级到期收益率 (%) AA+级到期收益率 (%)AA级到期收益率 (%) AA-级到期收益率 (%)-6-4-20241年期 3年期 5年期AAA级收益率变动 (BP) AA+级收益率变动 (BP)AA级收益率变动 (BP) AA-级收益率变动 (BP) 9 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 图 15： AAA 级企业债主要期限信用利差变化 图 16：企业债主要期限评级利差 （ BP） 图 17： AAA 级中短期票据主要期限信用利差变化 图 18：中短期票据主要期限评级利差 （ BP） 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.90-6-5-4-3-2-1012341年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期AAA级信用利差变化（ BP）AAA级企业债信用利差（ %）00.511.522.50501001502002501年期 3年期 5年期AAA与 AA+级利差（左轴） AA+与 AA级利差（左轴）AA与 AA-级利差（左轴） AAA与 AA+级利差变动（右轴）AA+与 AA级利差变动（右轴） AA与 AA-级利差变动（右轴）0.000.100.200.300.400.500.600.70-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.01年期 3年期 5年期AAA级信用利差变化（ BP）AAA级中短期票据信用利差（ %）-2-1012345050100150200250AAA与 AA+级利差（左轴） AA+与 AA级利差（左轴）AA与 AA-级利差（左轴） AAA与 AA+级利差变动（右轴）AA+与 AA级利差变动（右轴） AA与 AA-级利差变动（右轴） 10 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 附表 ： 表 3:债券市场信用风险事件汇总 涉及产品 事件主体 事件 进展 性质 21 福建阳光SCP004 福建阳光集团有限公司 公司未能于 2022 年 6 月 27 日兑付“ 21 福建阳光 SCP004”本息，构成实质性违约。 待定 实质性违约 20 福晟 01 福建福晟集团有限公司 2022 年 6 月 22 日，福建福晟集团有限公司与“ 20 福晟 01”持有人就展期方案达成一致 ,后续将按照相关协议的约定进行债券本息的兑付。 达成展期协议 本息兑付展期 18 当代 02 武汉当代科技产业集团股份有限公司 2022 年 6 月 20 日，武汉当代科技产业集团股份有限公司与持有人达成一致，“ 18 当代02”利息展期一年支付。 达成展期协议 利息兑付展期 21 金科地产SCP003 金科地产集团股份有限公司 2022 年 6 月 20 日， 21 金科地产 SCP003 持有人就展期方案达成一致，发行人于 2022年 6 月 16 日向银行间市场清算所股份有限公司（申请按 原利率向全体持有人分配全额到期利息，全部本金 10 亿元将在原定兑付日后 270天兑付，展期期间利息按照原票面利率计算并随未支付的本金在展期后的到期日一同支付。 达成展期协议 本金兑付展期 20 泛海 01 泛海控股股份有限公司 2022 年 6 月 20 日，泛海控股股份有限公司与“ 20 泛海 01”持有人就展期方案达成一致 ,后续将按照相关协议的约定进行债券利息的兑付。 达成展期协议 利息兑付展期 19 阳集 03、 21福建阳光SCP003 福建阳光集团有限公司 截至 2022 年 6 月 20 日 , 福建 阳光集团未能按期支付公司债券“ 19 阳集 03”和“ 21 福建阳光 SCP003”的本金及相应利息 ,构成实质性违约。 待定 实质性违约 18 鸿坤 01、 18鸿坤 03、 19 鸿坤 01 北京鸿坤伟业房地产开发有限公司 2022 年 6 月 20 日， 18 鸿坤 01、 18 鸿坤03、 19 鸿坤 01 触发投资者保护条款 ,提前到期，发行人未及时清偿债券本息，构成实质性违约。 待定 实质性违约 20 华 EB02、 18华夏 03 华夏幸福基业控股股份公司 2022 年 6 月 15 日，华夏幸福基业控股股份公司未按期兑付“ 20 华 EB02”利息，发生实质性违约。 2022 年 6 月 20 日，华夏幸福基业控股股份公司未按期兑付“ 18 华夏03”本息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 11 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 21 当代 01 武汉当代科技产业集团股份有限公司 2022 年 6 月 15 日，武汉当代科技投资有限公司与持有人协商，“ 21当代 01”利息支付宽限期 1 年 ,即对本期债券本年度应付利息展期至 2023 年 6 月 16 日。 达成展期协议 利息兑付展期 19 汉当科PPN002 武汉当代科技产业集团股份有限公司 2022 年 6 月 13 日，武汉当代科技产业集团股份有限公司未能与持有人就交叉违约条款达成豁免， 19汉当科 PPN002于 5月 10日提前到期。公司未按期兑付“ 19 汉当科PPN002”本金及利息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 20 金科 03 金科地产集团股份有限公司 6月 13日，公司发布公告称“ 20 金科 03”展期成功。根据展期方案，金科将该债券兑付时间调整为自 2022 年 5 月 28 日起的12 个月内，定期兑付本金，直至第 1 年末累计付清本期债券全部本金 12.5 亿元。兑付日调整期间维持本期债券原有票面利率不变，兑付日调整期间新增利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。 达成展期协议 本金展期 19 融侨 01 融侨集团股份有限公司 融侨集团股份有限公司公告称，经持有人会议与投资人达成一致，应于 2022 年 6 月6 日兑付的“ 19 融侨 01”回售本金展期至2023 年 6 月 3 日兑付。 达成展期协议 回售本金展期 20阳城 02、 20阳城 03 、 21阳城 02 阳光城集团股份有限公司 阳光城集团股份有限公司发行的“ 20 阳城02”、“ 20 阳城 03” 、“ 21 阳城 02”持有人会议均通过了关于相关债券的加速清偿议案，上述债券均于 2022年 5月 25日到期应付，发行人未能兑付相关债券应付本息，均构成违约。 待定 实质性违约 数据来源： Wind，中诚信国际整理 表 4：监管及市场创新动态 时间 监管部门或机构 涉及文件 核心内容 2022年 7月 4日 人民银行 中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心、银行间市场清算所股份有限公司和香港场外结算有限公司开展香港与内地利率互换市场互联互通合作 初期先开通“北向通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场。自公告发布之日起 6个月后，“互换通”正式启动 。 12 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 2022年 6月 29日 证监会 证监会进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免 证监会决定进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免，持续提升服务实体经济能力。此次，证监会指导沪深交易所、中国结算暂免收取债券交易经手费、结算费和民营企业债券发行人服务费。费用减免政策实施后，交易所市场各业务环节均不收取民营企业债券有关费用，预计年均减免金额达1.6亿元。 2022年 6月 28日 、 29日 上海证券交易所、深圳证券交易所 上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则、 深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则 沪深交易所 实施细则就境外机构投资者开户、交易、结算及信息报送等事项做了细化规定，主要内容包括落实入市安排、明确交易及结算路径、细化可投资范围、规定信息报送要求、明确自律监管安排等。 2022年 6月 22日 国务院 国务院常务会议 国务院总理李克强 6 月 22日主持召开国务院常务会议，部署继续做好防汛救灾工作，切实保障人民群众生命财产安全；听取稳定粮食生产工作汇报，进一步部署确保全年粮食丰收的举措；确定加大汽车消费支持的政策；决定完善自然科学基金资助体系的措施。 2022年 6月 20日 人民银行 关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知 通知主要内容包括：一是加大对外贸新业态的支持力度，完善跨境电商等外贸新业态跨境人民币业务相关政策。二是将支付机构跨境业务办理范围由货物贸易、服务贸易拓宽至全部经常项下。三是明确银行、支付机构等相关业务主体展业和备案要求。四是明确业务真实性审核、反洗钱、反恐怖融资、反逃税以及数据报送等要求，压实银行与支付机构展业责任，防控业务风险。 2022年 6月 10日 中国银行间市场交易商协会 交易商协会免收 2022年民营企业发行人会员会费 为贯彻落实国务院关于印发扎实稳住经济 一 揽 子 政 策 措 施 的 通 知 （ 国 发 2022 12 号）中关于 “对民营企业债券融资交易费用能免尽免， 进一步释放支持民营企业信号 ”的有关政策精神，中国银行间市场交易商协会在已有会费减免措施的基础上，进一步推出针对民营企业发行人会员的会费减免措施：于 2022 年当年，免除民营企业发行人会员全年会费。 2022年 6月 7日 财政部 税务总局 关于扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围的公告 公告提出，扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围，将财政部 税务总局关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告第二条规定的制造业等行业按月全额退还增值税增量留抵税额、一次性退还存量留抵税额的政策范围，扩 13 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 大至“批发和零售业”、“农、林、牧、渔业”、“住宿和餐饮业”、“居民服务、修理和其他服务业”、“教育”、“卫生和社会工作”和“文化、体育和娱乐业”企业（含个体工商户），自 7月 1 日起执行。 2022年 6月 6日 银保监会 关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见 意见聚焦于中小金融机构，为提高金融 AMC 化解金融风险的能力和动力，大幅放宽了金融 AMC 的作业范围，即金融机构可以将涉及债委会项目、债务人已进入破产程序、已逾期 90天以上的本金或利息等权益、已出现违约的公开市场债券；因疫情影响延期还本付息后再次出现逾期的资产或相关抵债资产等五大类金融资产转让给 AMC。 2022年 6月 6日 中国银行间市场交易商协会 关于开展转型债券相关创新试点的通知 通知表明为积极践行转型发展理念，拟创新 推出转型债券，应对气候变化目标，支持传统行业绿色低碳转型，并明确了募集资金用途、转型信息披露、第三方评估认证、募集资金管理等方面要求。 2022年 6月 2日 上海证券交易所 上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 2 号 特定品种公 司 债 券 （ 2022 年修订） 为了进一步发挥特定品种公司债券服务国家战略及实体经济的功能，深化对疫情防控、低碳转型领域融资支持，持续推进简明、清晰、友好规则体系建设，上海证券交易所对上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 2 号 特定品种公司债券进行了修订，新增低碳转型公司债券事项，归并可交换公司债券、“一带一路 ”公司债券、疫情防控公司债券等单行规则。 2022年 6月 1日 国务院 国务院常务会议 国务院总理李克强 6 月 1 日主持召开国务院常务会议。会议指出，按照中央经济工作会议和政府工作报告总体思路、政策取向推出稳经济 一揽子政策措施，主要是对政策实施提速增效。下一步，一要对政策再作全面筛查、细化实化，让市场主体和人民群众应知尽知、应享尽享。二要坚持用改革举措、市场化办法解难题，深化“放管服”改革。三要强化落实督促。对各地二季度地区生产总值、城镇调查失业率、扣除留抵退税因素后的财政收入、物价等主要指标，由统计会同相关部门依法依规实事求是分省公布。 数据来源： Wind，中诚信国际整理 表 5:主要信用债券种 月度净融资额 时间 超短融 短融 中票 企业债 公司债 私募债 资产支持证 券 2022年 6月 -717.10 311.00 1283.96 234.29 607.08 386.73 -64.43 2022年 5月 -1097.13 242.30 361.53 11.70 176.57 470.69 -699.18 14 信用利差周报 2022 年第 23 期 债市对外开放 更进一步， 收益率 走势 先升后降 2022年 4月 684.72 27.82 1210.05 -365.35 574.33 279.97 -630.61 2022年 3月 962.13 92.90 506.70 -49.12 608.76 252.28 -239.80 2022年 2月 1266.45 156.60 1164.80 0.16 301.68 228.01 -1326.72 2022年 1月 2425.74 14.80 1231.88 -19.58 981.27 705.49 -1401.50 2021年 12月 -898.07 218.10 184.24 -119.97 313.23 1202.51 855.14 2021年 11 月 1130.30 223.30 607.86 -55.95 170.23 822.87 854.03 2021年 10月 285.01 285.50 -30.94 -88.03 -213.6 352.46 -984.03 2021年 9月 -1065.48 124 705.49 114.57 84.14 312.51 489.44 2021年 8月 5.00 394.80 1127.47 60.76 779.99 551.95 -101.49 2021年 7月 240.57 41.30 762.39 48.39 139.13 602.45 -101.49 2021年 6月 105.80 76.60 906.64 19.71 804.43 762.84 868.85 2021年 5月 -660.10 -307.70 -499.11 -11 28.24 -115.22 722.34 2021年 4月 723.05 -375.80 439.38 -151.96 -1.55 559.65 -98.52 2021年 3月 2069.80 -418.50 240.56 -105.57 48.41 844.19 440.67 2021年 2月 229.80 -150.00 109.66 58.66 76.10 680