SPDBI全球及美股资金流全景图_6月资金大幅流出_距离见底支撑位仍有流出空间_69页_6mb.pdf

6月资金大幅流出，距离见底支撑位仍有流出空间SPDBI全球及美股资金流全景图1本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。张引，PhD助理分析师yin_(852) 2808 6452林琰研究部主管sharon_(852) 2808 6438蔡瑞，CFA策略分析师carl_(852) 2808 64372022年7月7日导语2不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅全球和美国股市资金流全景图，囊括股票约10,000只、总市值超过100万亿美元。我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。结论3市场整体 二级市场资金流方面，2022年6月全球股市资金大幅流出，总计净流出6931亿美元。过去一年里二级市场相对净流出0.2%，而历史底部在-0.7%到-4.3%的范围内，区间较广，如以美股为例，或存在两级见底支撑位。美股资金大幅流出，6月总计净流出7100亿美元。过去一年里二级市场相对净流入降至当前的-1%，而历史底部则分布在-0.1%到-4%的范围内。我们分别将上限-0.1%和下限-4%定义为一级见底支撑位和二级见底支撑位，而当前相对净流入水平已十分接近一级见底支撑位，而我们认为美股的真正底部应该介于第一级见底支撑位与第二级见底支撑位之间，具体参见美股资金流回落至一级见底支撑位，短期反弹可期，但下行空间仍存。 基金净申购与二级市场资金同向回流，但中长期来看仍在周期下行阶段。在经历2020-2021年史诗级净申购后，基金净申购已于2022年进入下行通道。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净资金流情况，而目前基金净申购与二级市场净流入同时下降，进一步表明当前处在资金流的下行周期。分板块 上游端周期板块，能源板块大幅流出，6月相对净流出为-19.7%，流出幅度远超其它板块；原材料板块净流出为-4.5%，流出幅度略低于整体平均-6.1%。中下游端，工业板块净流出为-6.4%，与市场平均持平。 对于成长板块，IT和通讯服务板块相对净流出分别为-8.7%和-4.7%。对于其它周期板块，医疗是6月唯一一个净流入的板块，相对净流入3.9%。可选消费和房地产板块流出幅度低于平均，金融板块6月遭遇大幅流出，相对净流出为-10.9%。 防御板块资金面继续分化，必选消费板块6月相对净流出仅-0.8%，而公共事业板块相对净流出为-7.3%，流出幅度高于平均。我们从二级市场资金流、基金净申购以及基金板块配置三个维度分析了全球市场以及其中美国市场的资金面情况。2022年6月，全球和美国股市资金大幅流出，然而资金面距离底部仍有下行空间。我们仍然强调此前的观点：对海外股市谨慎，对中国股市相对乐观，具体参看我们的报告2022年中期策略展望：波动中上行、美股何时见底？基于资金流等三个维度的时间测算、美股资金流回落至一级见底支撑位，短期反弹可期，但下行空间仍存、 恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股和港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结术语概述4二级市场资金流我们从个股出发，抓取了海量的日度量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对资金净流入的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出；总流入减去总流出，则为资金净流入。对全球市场，我们汇总了全球市值超过100万亿美元、约10000支股票的资金流；对美国市场，我们汇总了市值约50万亿美元、超过4000支股票的资金流，进而得到市场整体的资金面全景图。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成交额对净资金流进行标准化。基金净申购基金净申购的数据源为EPFR。对于全球市场，基金净申购数据为EPFR囊括的全球所有股票类基金的数据加总；对于美国市场，基金净申购数据为EPFR囊括的所有股票类基金中流入美股的部分。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金净申购金额进行标准化。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结目录5结论 3术语概述 4全球股市资金流 9全球股市二级市场资金流 16图表 1：全球股市资金相对净流入%图表 2：全球股市资金累计净流入额图表 3：全球股市资金净流入额 vs 全球M2图表 4：全球股市各板块资金相对净流入%图表 5：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 6：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 7：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 9：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 10：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 11：Energy 能源相对净流入%图表 12：Energy 能源累计净流入额图表 13：Financials 金融相对净流入%图表 14：Financials 金融累计净流入额图表 15：Healthcare 医疗相对净流入%图表 16：Healthcare 医疗累计净流入额图表 17：Industrials 工业相对净流入%图表 18：Industrials 工业累计净流入额图表 19：Information Technology IT相对净流入%图表 20：Information Technology IT累计净流入额图表 21：Materials 原材料相对净流入%图表 22：Materials 原材料累计净流入额图表 23：Real Estate 房地产相对净流入%图表 24：Real Estate 房地产累计净流入额图表 25：Utilities 公共事业相对净流入%图表 26：Utilities 公共事业累计净流入额全球股市基金净申购 25图表 27：全球股市基金相对净申购%图表 28：全球股市基金净申购额图表 29：全球股市基金各板块相对净申购%图表 30：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 31：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 32：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%目录6图表 33：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 34：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 35：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 36：Energy 能源相对净申购%图表 37：Energy 能源累计净申购额图表 38：Financials 金融相对净申购%图表 39：Financials 金融累计净申购额图表 40：Healthcare 医疗相对净申购%图表 41：Healthcare 医疗累计净申购额图表 42：Industrials 工业相对净申购%图表 43：Industrials 工业累计净申购额图表 44：Information Technology IT相对净申购%图表 45：Information Technology IT累计净申购额图表 46：Materials 原材料相对净申购%图表 47：Materials 原材料累计净申购额图表 48：Real Estate 房地产相对净申购%图表 49：Real Estate 房地产累计净申购额图表 50：Utilities 公共事业相对净申购%图表 51：Utilities 公共事业累计净申购额全球股市基金板块配置 34图表 52：全球股市基金板块配置（2022年4月底）图表 53：MSCI AC全球指数板块配置（2022年4月底）图表 54：各板块基金较MSCI AC全球指数超配%图表 55：Communication Services 通讯服务板块基金配置%图表 56：Consumer Discretionary 可选消费板块基金配置%图表 57：Consumer Staples 必选消费板块基金配置%图表 58：Energy 能源板块基金配置%图表 59：Financials 金融板块基金配置%图表 60：Healthcare 医疗板块基金配置%图表 61：Industrials 工业板块基金配置%图表 62：Information Technology IT板块基金配置%图表 63：Materials 原材料板块基金配置%图表 64：Real Estate 房地产板块基金配置%图表 65：Utilities 公共事业板块基金配置%美股资金流 39美股二级市场资金流 42图表 66：美股资金相对净流入%目录7图表 67：美股资金累计净流入额图表 68：美股资金净流入额 vs 美国M2图表 69：美股各板块资金相对净流入%图表 70：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 71：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 72：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 73：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 74：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 75：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 76：Energy 能源相对净流入%图表 77：Energy 能源累计净流入额图表 78：Financials 金融相对净流入%图表 79：Financials 金融累计净流入额图表 80：Healthcare 医疗相对净流入%图表 81：Healthcare 医疗累计净流入额图表 82：Industrials 工业相对净流入%图表 83：Industrials 工业累计净流入额图表 84：Information Technology IT相对净流入%图表 85：Information Technology IT累计净流入额图表 86：Materials 原材料相对净流入%图表 87：Materials 原材料累计净流入额图表 88：Real Estate 房地产相对净流入%图表 89：Real Estate 房地产累计净流入额图表 90：Utilities 公共事业相对净流入%图表 91：Utilities 公共事业累计净流入额美股基金净申购 51图表 92：美股基金相对净申购%图表 93：美股基金累计净申购额图表 94：美股基金各板块相对净申购%图表 95：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 96：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 97：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%图表 98：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 99：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 100：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 101：Energy 能源相对净申购%图表 102：Energy 能源累计净申购额目录8图表 103：Financials 金融相对净申购%图表 104：Financials 金融累计净申购额图表 105：Healthcare 医疗相对净申购%图表 106：Healthcare 医疗累计净申购额图表 107：Industrials 工业相对净申购%图表 108：Industrials 工业累计净申购额图表 109：Information Technology IT 相对净申购%图表 110：Information Technology IT 累计净申购额图表 111：Materials 原材料相对净申购%图表 112：Materials 原材料累计净申购额图表 113：Real Estate 房地产相对净申购%图表 114：Real Estate 房地产累计净申购额图表 115：Utilities 公共事业相对净申购%图表 116：Utilities 公共事业累计净申购额美股基金板块配置 60图表 117：美股基金板块配置（2022年4月底）图表 118：标普500指数板块配置（2022年4月底）图表 119：美股各板块基金较标普500指数超配%图表 120：Communication Services 通讯服务板块基金配置%图表 121：Consumer Discretionary 可选消费板块基金配置%图表 122：Consumer Staples 必选消费板块基金配置%图表 123：Energy 能源板块基金配置%图表 124：Financials 金融板块基金配置%图表 125：Healthcare 医疗板块基金配置%图表 126：Industrials 工业板块基金配置%图表 127：Information Technology IT板块基金配置%图表 128：Materials 原材料板块基金配置%图表 129：Real Estate 房地产板块基金配置%图表 130：Utilities 公共事业板块基金配置%总结 65延伸阅读 66免责声明 67全球股市资金流910全球股市资金流：本章总结市场整体 全球股市二级市场资金流方面，2022年6月全球股市资金大幅流出，总计净流出6931亿美元。过去一年里二级市场相对净流出0.2%，而历史底部在-0.7%到-4.3%的范围内，区间较广，如以美股为例，或存在两级见底支撑位（具体参见美股资金流回落至一级见底支撑位，短期反弹可期，但下行空间仍存）。 全球股市基金方面，在经历2021至2022年史诗级资金净申购后，全球股票类基金净申购已切换至下行通道，且仍有下行空间。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，其下行节奏滞后于二级市场净流入，而全球股市基金净申购与二级市场净流入同向回落，进一步验证当前处在资金流的下行周期。分板块 对于全球股市上游端周期板块，6月均为净赎回。能源板块赎回幅度最大，原材料板块小幅净赎回。中下游端，工业板块小幅净申购。 对于成长板块，IT和通讯服务板块6月继续为净申购，其中IT板块6月净申购幅度最大。对于其它周期板块，医疗和可选消费为净申购，房地产和金融板块为净赎回。 对于全球股市防御板块，必选消费和公共事业板块6月均为净申购。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结11全球股市资金流：本章总结结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结注：数据截至2022年6月30日；二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比；资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际12全球股市资金流：板块动态Communication Services 通讯服务 由于全球网络通信芯片持续缺货，欧美部分电信客户要求网通厂更改终端设计，并改用联发科、瑞昱芯片。 KKR集团将牵头收购价值约200亿美元的德国电信。 谷歌因数据隐私问题遭诉讼。谷歌俄罗斯子公司申请破产。 Meta预计下半年经营情况将会十分困难。Meta CEO扎克伯格宣布Facebook Pay正式更名为Meta Pay计划打造元宇宙钱包。 迪士尼二季度流媒体订阅用户增长高于预期。Consumer Discretionary 可选消费 通用汽车拟增资1亿美元，将高端进口业务落户上海浦东。 奔驰CEO表示，全球半导体芯片短缺将持续一整年直到2023年。 亚马逊云科技成立量子网络中心。亚马逊计划在5个新国家开辟业务，这5个新国家为比利时、智利、哥伦比亚、尼日利亚和南非。 特斯拉在加州裁减数百名自动驾驶部门员工。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结资料来源：公开信息整理，浦银国际13全球股市资金流：板块动态Consumer Staples 必选消费 沃尔玛表示将增强云计算能力，减少对科技巨头的依赖。 沃尔玛宣布将收购AR技术公司Memomi，后者为AR眼镜试戴体验供应商。Energy能源 OPEC秘书长表示，大部分成员国在石油生产方面已经达到极限。OPEC+联盟自2020年5月以来的原油产量落后目标超过5亿桶。 6月全球成品油海运费创两年新高。 非洲国家在欧盟实施对俄制裁后加大进口俄石油产品。Financials 金融 欧洲银行巨头Caceis选择合规数字资产机构Taurus提供数字托管服务。 摩根士丹利、高盛等美国大型银行在成功通过2022年的压力测试后，将提高股息和股票回购。 惠誉表示，美国商业汽车保险复苏可能无法持续。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结资料来源：公开信息整理，浦银国际14全球股市资金流：板块动态Healthcare 医疗 韩国与欧盟就互相承认疫苗接种证明达成协议，7月1日起生效。 辉瑞与美国政府签订32亿美元疫苗大单。 诺瓦瓦克斯医药表示，更新的Omicron疫苗可能在10月至12月之间的某个时间上市。Industrials 工业 国际航空运输协会表示，航空业将在2023年恢复盈利。 波音正制定计划重启波音787客机交付工作。波音5月飞机总交付量35架，同比增加一倍多。 美国将不对进口自中国的铁路货运车辆耦合器系统和组件颁布反倾销和反补贴税令。Information Technology - IT 台积电三大客户苹果、AMD、英伟达下调订单量。 三星将于6月30日开始量产3纳米芯片。据业内制造商消息，苹果、英特尔等台积电主要客户均在排队等待3纳米工艺产能。 台积电拟新建多座3纳米制程芯片新厂。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结资料来源：公开信息整理，浦银国际15全球股市资金流：板块动态Materials 原材料 智利政府计划6月底推进税收改革，或影响全球铜锂格局。 智利国家铜业公司董事长表示，公司将把今年铜产量目标维持在170万吨。Utilities 公共事业 俄罗斯削减供气后，欧洲电价创下有记录以来的最高持续水平。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结资料来源：公开信息整理，浦银国际16全球股市二级市场资金流：总结市场整体 全球股市二级市场资金流方面，2022年6月全球股市资金大幅流出，总计净流出6931亿美元。过去一年里二级市场相对净流出0.2%，而历史底部在-0.7%到-4.3%的范围内，仍有下行空间。分板块 上游端周期板块，能源板块大幅流出，6月相对净流出为-19.7%，流出幅度远超其它板块；原材料板块净流出为-4.5%，流出幅度略低于整体平均-6.1%。中下游端，工业板块净流出为-6.4%，与市场平均持平。 对于成长板块，IT和通讯服务板块相对净流出分别为-8.7%和-4.7%。 对于其它周期板块，医疗是6月唯一一个净流入的板块，相对净流入3.9%。可选消费和房地产板块流出幅度低于平均，金融板块6月遭遇大幅流出，相对净流出为-10.9%。 防御板块资金面继续分化，必选消费板块6月相对净流出仅-0.8%，而公共事业板块相对净流出为-7.3%，流出幅度高于平均。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2317全球股市二级市场资金流：市场整体图表1：全球股市资金相对净流入%图表2：全球股市资金累计净流入额（十亿美元） 图表3：全球股市资金净流入额vs 全球M2（十亿美元）注：二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 2022年6月，全球股市整体净流出6931亿美元，上月则为净流入5131亿美元。 2021年6月底至2022年6月底，全球股市整体净流出3228亿美元，去年同期则为净流入9.4万亿美元。-800-40004008001,2001,60018 19 20 21 22-12,000-6,00006,00012,00018,00024,000历史资金净流入（日度，十亿美元）22年6月资金净流入（日度，十亿美元）累计资金净流入（十亿美元，右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00097 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23全球过去一年M2增量（十亿美元）全球股市过去一年资金净流入（十亿美元）中位数4.5%历史底部范围-0.7% -4.3%结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结18全球股市二级市场资金流：分板块注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 2021年6月底至2022年6月底，全球股市资金相对净流入最高的3个板块为能源、原材料和公共事业；最低的3个板块为通讯服务、金融和IT。 2022年6月，1个板块为净流入，10个板块为净流出；其中，资金相对净流入最高的3个板块为医疗、必选消费和可选消费；最低的3个板块为能源、金融和IT。图表4：全球股市各板块资金相对净流入%1.0% 1.9%-1.0% -0.7%3.8%-4.4%-0.2%2.2%-1.1% -2.0%7.0%3.9%-0.8%-3.2% -3.6% -4.5% -4.7%-6.4% -7.3% -8.7%-10.9%-19.7%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%医疗 必选消费 可选消费 房地产 原材料 通讯服务 工业 公共事业 IT 金融 能源21年6月底至22年6月底二级市场相对净流入% 22年6月二级市场相对净流入%结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结净流入最高净流入最低净流入最高净流入最低能源 原材料 公共事业通讯服务 金融 IT医疗 必选消费 可选消费能源 金融 IT2021.06-2022.062022.06注：净流入为相对净流入-15%-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2319图表6：Communication Services 通讯服务累计净流入额（十亿美元）图表5： Communication Services 通讯服务相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表7： Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-150-100-5005010015020025030018 19 20 21 22-3,000-1,50001,5003,0004,5006,000可选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-80-400408012016018 19 20 21 22-1,200-800-40004008001,2001,6002,0002,400通讯服务：历史资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结20图表10： Consumer Staples 必选消费累计净流入额（十亿美元）图表9： Consumer Staples 必选消费相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表11： Energy 能源相对净流入% 图表12： Energy 能源累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-25025507510018 19 20 21 22-500-25002505007501,000必选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-40-2002040608010018 19 20 21 22-400-20002004006008001,000能源：历史资金净流入（日度，十亿美元）能源：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）能源：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结21图表14： Financials 金融累计净流入额（十亿美元）图表13： Financials 金融相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表15： Healthcare 医疗相对净流入% 图表16： Healthcare 医疗累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-100-5005010015020018 19 20 21 22-1,000-50005001,0001,5002,000金融：历史资金净流入（日度，十亿美元）金融：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）金融：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-80-400408012016018 19 20 21 22-1,500-5005001,5002,500医疗：历史资金净流入（日度，十亿美元）医疗：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）医疗：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结22图表18： Industrials 工业累计净流入额（十亿美元）图表17： Industrials 工业相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表19： Information Technology - IT相对净流入% 图表20： Information Technology IT累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-60-10409018 19 20 21 22-1,200-60006001,2001,8002,400工业：历史资金净流入（日度，十亿美元）工业：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）工业：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-200020040060018 19 20 21 22-2,500-1,25001,2502,5003,7505,0006,2507,500IT：历史资金净流入（日度，十亿美元）IT：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）IT：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结23图表22： Materials 原材料累计净流入额（十亿美元）图表21： Materials 原材料相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表23： Real Estate 房地产相对净流入% 图表24： Real Estate 房地产累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-24-1201224364818 19 20 21 22-300-1500150300450600房地产：历史资金净流入（日度，十亿美元）房地产：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）房地产：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-60-30030609012018 19 20 21 22-800-40004008001,2001,600原材料：历史资金净流入（日度，十亿美元）原材料：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）原材料：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结24图表26： Utilities 公共事业累计净流入额（十亿美元）图表25： Utilities 公共事业相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-24-1201224364818 19 20 21 22-300-1500150300450600公共事业：历史资金净流入（日度，十亿美元）公共事业：22年6月资金净流入（日度，十亿美元）公共事业：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结25全球股市基金净申购：总结市场整体 对于中长期，全球股票类基金在经历了2021-2022年史诗级净申购后，基金净申购已开始见顶回落（净申购相对NAV占比从7.3%的顶部回落至2.9%，过往底部约为-2%），未来仍有较大下行空间。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净流入，而全球股市基金与二级市场净流入同时下降，进一步表明资金流当前处在下行周期。 对于短期，全球股票类基金在2022年6月小幅净流入，与二级市场资金流反向。分板块 对于全球股市上游端周期板块，6月均为净赎回。能源板块赎回幅度最大，原材料板块小幅净赎回。中下游端，工业板块小幅净申购。 对于成长板块，IT和通讯服务板块6月继续为净申购，其中IT板块6月净申购幅度最大。对于其它周期板块，医疗和可选消费为净申购，房地产和金融板块为净赎回。 对于全球股市防御板块，必选消费和公共事业板块6月均为净申购。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23二级市场相对净流入% 基金相对净申购%26全球股市基金净申购：市场整体图表27：全球股市基金相对净申购% 图表28：全球股市基金净申购额（十亿美元）资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，浦银国际 2022年6月，全球股市基金净申购44亿美元，上月为净申购82亿美元。 2021年6月底至2022年6月底，全球股市基金净申购为4729亿美元，去年同期为7051亿美元。 截至2022年6月底，全球股市基金总净值约为14.1万亿美元，去年同期为16.3万亿美元。注：基金相对净申购定义为过去一年基金净申购占期初NAV的百分比；二级市场相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，浦银国际-1200-800-400040080012001600-60-40-2002040608018 19 20 21 22历史基金净申购（周度，十亿美元）22年6月基金净申购（周度，十亿美元）基金累计净申购（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结27全球股市基金净申购：分板块 2021年6月底至2022年6月底，全球股市基金相对净申购最高的3个板块为公共事业、IT和医疗；最低的3个板块为金融、通讯服务和原材料。 2022年6月，7个板块为净申购，4个板块为净赎回。其中，基金相对净申购最高的3个板块为IT、医疗和必选消费；最低的3个板块为能源、金融和原材料。图表29：全球股市基金各板块相对净申购%注：基金分板块相对净申购定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）基金净申购占期初NAV的百分比资料来源：EPFR，浦银国际3.7% 3.2%2.7% 2.5% 3.2% 2.2%3.8%2.7% 2.4% 2.0% 3.2%0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0%0.0%-0.1% -0.1% -0.1%-0.3%-0.6%-0.2%0.2%0.6%1.0%-4%-1%2%5%8%IT 医疗 必选消费 工业 可选消费 通讯服务 公共事业 房地产 原材料 金融 能源21年6月底至22年6月底基金相对净申购% 22年6月基金相对净申购%（右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结净申购最高净申购最低净申购最高净申购最低公共事业 IT 医疗金融 通讯服务 原材料IT 医疗 必选消费能源 金融 原材料2021.06-2022.062022.06注：净申购为相对净申购28图表31： Communication Services 通讯服务累计净申购额（十亿美元）图表30： Communication Services 通讯服务相对净申购%全球股