深度报告-20211231-国信证券-电力设备新能源2022年1月投资策略_正极成本一路走高_光伏装机有望加速_28页_2mb.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 电气设备新能源 Table_IndustryInfo 电力设备新能源 2022 年 1 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 12 月 31 日 一年该行业与 沪深 300 走势比较 行业投资策略 正极成本一路走高 光伏装机有望加速 新能源发电：产业链报价显著下降，光伏装机有望加速 光伏方面， 2022 年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格将依旧处于 200元左右的位置，但较 2021 年下半年显著下降。随着下半年多晶硅料新增产能的释放，预期组件价格将逐渐回调至 1.70 元 /W 左右，但受行业高装机预期刺激，价格继续下行可能性不大；户用和工商业市场持续发力。预计 2022 年我国光伏装机容量将位于 60-75GW 的区间。海外方面，美国、印度等国家将持续贡献高增速的装机增量，预计 2022 年全球光伏装机容量将位于 180-225GW 的区间。 Topcon 明年率先放量 ，异质结具备清晰的降本路线和未来的想象空间。部分一体化企业可能通过解决路线瓶颈问题，获得卡位优势，以及未来一定时间内的溢价。 风电方面，我们看好 2022 年陆上风电的行业景气度， 2022 年陆风装机量预计达到 50GW 以上，同比增长 40%以上。重点关注对材料价格敏感性较低的陆风整机和塔筒企业；海上风电看好核心零部件板块，行业壁垒高、竞争格局良好，同时具备海外发展潜力的头部企业，拥抱全球海上风电共振增长契机。 建设与运营商方面，中央经济工作会议定调 2022 年经济工作“稳字当头、稳中求进”，以风光大基地为首的新能源基建战略地位显著提升，全产业链为经济增长提供新动能；日益趋严的双控制度下，用电侧绿电需求提高，绿电较火电平均溢价有望突破现有 0.03-0.05 元 /度的水平。 新能源汽车与锂电：政策 &供给持续优化，看好电池涨价盈利边际改善 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注： 1）部分动力电池顺价传导成本压力盈利边际向好，推荐宁德时代、亿纬锂能； 2）消费锂电池国产替代，推荐国内电动工具电池龙头（蔚蓝锂芯）、消费 3C 锂电龙头（珠海冠宇）； 3）供求紧缺持续：推荐容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质 ； 4）一体化布局优势：推荐璞泰来、天赐材料。 投资建议：建议关注各板块低估值高成长优质标的 【光伏】 中信博、福斯特、海优新材、上能电气、阳光电源； 【风电】 运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能； 【新能源建设与运营商】 江苏新能、中国电建、中国能建； 【锂电】 宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质。 风险提示 ： 政策变动风险； 原材料价格大幅波动 ； 电动 车产销不及预期 。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 575.55 13415 4.89 7.63 117.80 75.47 300014 亿纬锂能 增持 120.39 2285 1.77 2.81 68.02 42.86 300274 阳光电源 买入 138.49 2057 2.04 2.79 67.77 49.67 603606 东方电缆 买入 53.20 366 2.15 1.42 24.79 37.45 300772 运达股份 买入 44.19 150 1.19 1.67 37.17 26.42 603693 江苏新能 买入 29.05 199 0.80 1.21 36.49 24.09 资料来源： Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 2021 年 12 月新能源产业链洞察：产业链报价显著下跌，光伏装机有望加速 2021-12-29 新能源车三电产业观察系列十：电车畅销推高主材成本，锂电池涨价传导压力 2021-12-28 国信证券 -2022 年电力设备新能源行业投资策略：景气共振，砥砺前行 2021-12-24 国信证券 -行业专题 -锂电产业链数据跟踪与供需预测 2021-12-10 国信证券 -铝塑膜专题：软包需求稳步提升？国产化前景可期 -20211203 2021-12-03 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980520080003 证券分析师：李恒源 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980520080009 联系人：陈抒扬 E-MAIL： 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.12.6D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 O/21沪深 300 电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 . 5 板块行情回顾 . 5 行业动态回顾 . 6 公司重大公告 . 7 产业链数据跟踪 . 8 新能源车产销数据跟踪 . 8 动力电池装机数据跟踪 . 13 锂电产业链材料数据跟踪 . 13 光伏产业链数据跟踪 . 18 风电产业链数据跟踪 . 21 发电侧数据跟踪 . 23 月度观点 . 25 国信证券投资评级 . 27 分析师承诺 . 27 风险提示 . 27 证券投资咨询业务的说明 . 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表 目录 图 1：中信一级行业月涨跌幅（ %， 2021.11.27-2021.12.27） . 5 图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（ %， 2021.11.27-2021.12.27） . 5 图 3：中国新能源汽车销量（万辆） . 8 图 4：中国新能源汽车销量 -分结构（辆） . 8 图 5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） . 8 图 6：国内新能源乘用车分级别占比 . 8 图 7： 2021 年 11 月国内新能源车企电动车批发销量排名 . 9 图 8：部分造车新势力 2021 年前 11 月销量（辆） . 9 图 9： 2021 年 11 月国内新能源乘用车市场结构 . 9 图 10： 2021 年 11 月国内新能源乘用车各车型销量排名 . 10 图 11：欧洲主要国家 2021 年新能源车销量（辆） . 10 图 12：美国新能源车销量情况（辆） . 11 图 13：全球新能源乘用车销量情况（辆） . 12 图 14： 2021 年 10 月全球新能源乘用车企销量排名（辆） . 12 图 15： 2021 年 10 月全球新能源乘用车型销量排名（辆） . 12 图 16：全球新能源汽车销量及预测（万辆） . 12 图 17：国内新能源汽车销量及预测（万辆） . 12 图 18：国内动力电池逐月配套量（ GWh） . 13 图 19： 2021 年 11 月国内动力电池企业配套量（ GWh） . 13 图 20：锂电池主材价格情况（万元 /吨） . 14 图 21：三元正极市场价格一览（万元 /吨） . 14 图 22：三元 5 系正极市场价格一览（万元 /吨） . 14 图 23：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元 /吨） . 15 图 24：正极前驱体市场价格一览（万元 /吨） . 15 图 25：负极市场价格一览（万元 /吨） . 15 图 26：隔膜市场价格一览（元 /平方米） . 16 图 27:电解液市场价格一览（万元 /吨） . 16 图 28：六氟磷酸锂市场价格一览（万元 /吨） . 16 图 29：钴价格一览（元 /吨） . 17 图 30：氯化钴和硫酸钴价格一览（元 /吨） . 17 图 31：氧化钴和四氧化三钴价格一览（元 /吨） . 17 图 32：金属锂、碳酸锂价格一览（元 /吨） . 17 图 33：历史硅料成交价（元 /kg） . 18 图 34： 12 月硅料成交价（元 /kg） . 18 图 35：历史硅片成交价（元 /片） . 18 图 36： 12 月硅片成交价（元 /片） . 18 图 37：历史电池片成交价（元 /W） . 19 图 38： 12 月电池片成交价（元 /W） . 19 图 39：历史组件成交价（元 /W） . 19 图 40： 12 月组件成交价（元 /W） . 19 图 41：历史 EVA 粒子成交价（元 /吨） . 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 42：历史 EVA、 POE 胶膜成交价（元 / ） . 20 图 43：历史光伏玻璃成交价（元 / ） . 20 图 44：历史电池片环节银浆成交价（元 /kg） . 20 图 45：单晶 P 型组件（ M6 单玻）成本结构与毛利（元 /W） . 20 图 46：单晶 P 型组件（ M10 单玻）成本结构与毛利（元 /W） . 20 图 47：历史铸造生铁价格走势（元 /吨） . 21 图 48：历史废钢价格走势（元 /吨） . 21 图 49：历史中厚板价格走势（元 /吨） . 21 图 50：历史炼钢生铁价格走势（元 /吨） . 21 图 51：历史环氧树脂价格走势（元 /吨） . 22 图 52：历史玻纤价格走势（元 /吨） . 22 图 53：历年风机招标容量（ GW） . 22 图 54： 2021 年 Q2 以来风机月度招标容量（ MW） . 22 图 55：风机投标价格走势图（元 /kW） . 22 图 56： 2021 年月度风机中标均价（不含塔筒）（元 /KW） . 22 图 57： 2021 年 Q4 各开发商风机招标容量（ MW） . 23 图 58：各风机厂商中标容量（ MW） . 23 图 59：历年新增新能源装机容量（ GW） . 23 图 60： 2021H2 全国新增新能源装机容量（ GW） . 23 图 61：全国风电项目平均利用小时数 . 24 图 62：全国光伏项目平均利用小时数 . 24 图 63：截至 2021 年 11 月各省风电装机容量（ GW）及利用小时数 . 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2021 年 11 月 27 日到 2021 年 12 月 27 日 沪深 300 指数上涨 1.22%，其中电力设备与新能源板块上涨 -8.39%， 在 电新二级子版块中，涨幅前二的板块为 核电（ 23.20%）和综合能源设备（ 6.18%），跌幅前两名的板块为：锂电池（ -13.95%）和储能（ -10.29%） 。 图 1： 中信 一级行业月涨跌幅（ %， 2021.11.27-2021.12.27） 资料来源 : Wind， 国信证券经济研究所整理 图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（ %， 2021.11.27-2021.12.27） 资料来源 : Wind， 国信证券经济研究所整理 -15%-10%-5%0%5%10%15%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 行业动态回顾 三峡能源携手中科海钠建设钠离子电池量产线 12 月 23 日，三峡能源发布消息称与三峡资本、中科海钠以及安徽省阜阳市政府签订了钠离子电池产线合作协议。未来将在阜阳建设 1GWh 钠离子电池规模化量产线，预计 2022 年投产。各方未来计划共同建设不少于 30GWh 钠离子电池产线。 电池厂提价预期进一步确定 据 Korea IT News 在 12 月 24 日的报道， LG 新能源计划在 2022 年 1 月将圆柱电芯报价上调 10%。另根据分销商透露，三星 SDI 的 21700 圆柱电池电芯在 11 月价格已经上调 7%-8%。据鹏辉能源表示，其电池在四季度起已经全面涨价，且大部分客户都表示接受涨价。 大众成为国轩高科第一大股东 国轩高科公布拟向大众定向非公开发行股份，发行完成后大众中国将持有国轩高科26.5%股份，成为其第一大股东。 12 月 17 日国轩高科召开 2022 年度战略发布会，提出 2022 年底公司产能有望突破 100GWh，计划投产超 50GWh。同时 2022 年公司将聚焦研发 260Wh/kg 的铁锂电芯和 400Wh/kg 的三元电芯。 蔚来发布新款车型 ET5 12 月 18 日蔚来汽车发布中型轿车产品 ET5，其搭载 75kWh 标准续航电池包续航达到 550 公里，搭载 150kWh 超长续航电池包续航超过 1000 公里。 ET5 补贴前起售价为 32.8 万元，电池租赁方案补贴前起售价为 25.8 万元。此外，在电池日上，蔚来还公布在 2022 年持续布局充换电网络，计划在全国范围内拥有超过 1300 座换电站、 6000 根超级充电桩。 蜂巢能源第二届电池日发布领蜂 600 战略 12 月 13 日，蜂巢能源召开第二届电池日并发布面向 2025 年的领蜂 600 战略目标及四大支撑战略，宣布 2025 年公司产能规划目标提升至 600GWh。同时公司提出要推出涵盖从 L300 到 L600 的全尺寸短刀片电池，覆盖 1.6-4C 全域充电范围，覆盖乘用车、储能、商用车、工程机械等全域应用场景及无钴、三元到磷酸铁锂的全域化学体系。 小米电池技术取得新突破 小米官网称新一代电池技术实现动力电池级高硅补锂技术应用于手机，负极硅含量提升三倍，在结合其全面升级的封装技术，同等体积下电池容量提升 10%，续航能力提升 100min。 锂离 子电池行业规范条件正式发布 12 月 10 日，工信部正式发布锂离子电池行业规范条件（ 2021 年本）。相较此前的征求意见稿，正式稿将磷酸铁锂电池能量密度要求由 180Wh/kg 下降至160Wh/kg。同时，在材料端，磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等材料的比容量也有一定程度下调。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 公司 重大公告 【天际股份】 12 月 24 日，公司发布 2021 年非公开发行股票预案。此次非公开发行拟募资不超过 21.1 亿元，其中 16.1 亿元用于新建年产 3 万吨六氟磷酸锂、 6000 吨高纯氟化锂、 2.8 万吨固体氟化钙、 1.7 万吨氯化钾水溶液（含量20%）及相关副产品项目。 【中材科技】 12 月 23 日，公司公告拟在内蒙古呼和浩特投资 23 亿元建设年产7.2 亿平湿法隔膜项目，建设周期为 20 个月。 【恩捷股份】 12 月 21 日，公司公告拟在匈牙利项目追加投资不超过 1.57 亿欧元，用于基建和增加 3 条涂布生产线及分切设备等。追加投资后，匈牙利项目基膜年产能约为 4 亿平，项目预计 2023 年一季度末前开始量产。 【德赛电池】 12 月 17 日，公司公告拟与战略投资者合资成立子公司（德赛出资 70%），投资 5 亿元开展储能电芯业务。 【厦钨新能】 12 月 15 日，公 司公告在海 璟 基地投资 6.2 亿元建设三期年产 3万吨三元正极项目，项目预计在 2023 年 9 月投产。同日，公司公告在雅安投资约 9.3 亿元建设年产 2 万吨磷酸铁锂（含前驱体）项目。项目预计在 2023年 4 月投产。 【贝特瑞】 12 月 11 日，公司公告与宁夏天净隆鼎、宁夏瑞鼎新材等签署合作协议，共同出资在宁夏石嘴山新建 10 万吨人造石墨负极材料一体化产线。项目一期规划 2 万吨，二期规划 8 万吨。 【中科电气】 12 月 11 日，公司公告在贵州贵安新区投资约 25 亿元建设年产10 万吨负极基地。其中一期规划 6.5 万吨，建设周期 24 个月；二期规划 3.5万吨，建设周期 18 个月。 【中伟股份】 12 月 10 日，公司公告拟在贵阳市新建磷酸铁锂产业园一体化项目。其中一期投资约 100 亿元，拟建年产 20 万吨磷酸铁及磷酸铁锂一体化生产线，并在化工园区内配套建设磷矿制磷酸或黄磷、磷酸一铵，另配套矿区及磷矿开采，建设周期预计为 33 个月。 【嘉元科技】 12 月 9 日，公司公告与宁德时代共同出资设立合资公司（嘉元持股 80%），建设年产 10 万吨高性能电解铜箔项目。其中一期规划 5 万吨，在完成首期注册资本实缴之日起 33 个月内完成建设。 【当升科技】 12 月 7 日，公司公告称与卫蓝新能源签 署合作协议，在 2022-2025年间向其供应不低于 2.5 万吨固态锂电材料。同时双方一致同意在高镍多元材料、富锂锰基材料、钴酸锂、磷酸锰铁锂等领域加强交流与合作。 【欣旺达】 12 月 3 日，公司公告与川恒股份共同投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目。项目总投资 70 亿元，一期投资 35 亿元，建设年产 30 万吨磷酸铁、 20 万吨食品级净化磷酸生产线、 3 万吨无水氟化氢生产线及配套装置项目；二期投资 35 亿元，将一期各项目建设产能翻倍。 12 月 14 日，公司公告在山东枣庄投资 200 亿元，新建年产 30GWh 动力储能电池项目。 【华友钴业】 12 月 3 日，公司公告与孚能科技签订合作协议，约定在 2021 年12 月至 2025 年间华友拟向孚能供应三元前驱体 16.15 万吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪 11 月国内新能源车产业景气依旧 2021 年 11 月国内新能源车销量为 45.0 万辆，同比 +121%、环比 +17%，年底产销持续向好。 2021 年 1-11 月新能源车累计销量为 299 万辆，同比 +167%。根据乘联会数据， 2021 年 11 月国内新能源乘用车渗透率达 20.84%，环比上月提升显著。全年来看，短暂的全国性限电情况结束，新能源车行业景气依旧，预计 2021 年国内新能源车销量有望达到 348 万辆，同比 +155%。 图 3：中国新能源汽车销量（万辆） 图 4： 中国新能源汽车销量 -分结构（辆） 资料来源 : 中汽协 ， 国信证券经济研究所整理 资料来源 : 中汽协 ， 国信证券经济研究所整理 11 月高端车型销量强势增长。 2021 年 11 月国内 A00 级新能源乘用车销量 10.8万辆，环比 +15%，渗透率环比持平为 25.2%。 A0 级车销量为 5.3 万辆，环比+3%，渗透率下降至 12.3%。 A 级车销量 13.4 万辆，环比 +18%，渗透率上升至 31.3%。 B 型车销量达 12.5 万辆，环比 +22%，渗透率回复至 29.2%。 图 5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） 图 6： 国内新能源乘用车分级别占比 资料来源 : 乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源 : 乘联会，国信证券经济研究所整理 11 月新势力车企表现亮眼。 2021 年 11 月新能源乘用车中自主品牌销量 25.05万辆，环比 +12%，市场占比略降至 58.42%；造车新势力表现亮眼，销量达到7.10 万辆，环比 +48%，市场占比达到 58.42%，环比 +3.50pct。各主要新势力企业大多有环比 50%以上增长，蔚来、小鹏、理想、哪吒单月销量均破万辆。 分企业来看 ， 2021 年 11 月比亚迪依旧领跑。 2021 年 11 月比亚迪 /特斯拉 /上汽0%100%200%300%400%500%600%700%051015202530354045501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年 同比增速-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月乘用车销量 商用车销量同比增速 环比增速020000400006000080000100000120000140000160000 A00 A0 A B C36.1%32.8%33.0%28.3%25.9%27.1%24.8%27.4%25.5%25.4%25.2%8.3% 6.7% 6.9%11.3%10.9%9.3%12.1%12.0%13.2%13.8%12.3%25.3%22.2%24.1%29.0%30.2%32.2%33.5%31.1%29.5%30.9%31.3%27.1%35.0%33.1%28.9%29.8%28.6%27.4%27.7%30.0%28.0%29.2%3.2% 3.3% 2.9% 2.5% 3.1% 3.0% 2.3% 1.8% 1.9% 1.8% 2.1%0%20%40%60%80%100%A00 A0 A B C 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 通用五菱销量分别为 9.0/5.3/5.0 万辆，环比 +13%/-3%/+19%，位居销量前三。蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑销量分别为 10878/15613/13485/10013/5628辆，环比 +197%/+54%/+76%/+24%/+54%；威马销量分别为 5027 辆，环比基本持平。 图 7： 2021 年 11 月国内新能源车企电动车批发销量排名 资料来源 : 乘联会， 国信证券经济研究所整理 图 8：部分造车新势力 2021 年前 11 月销量（辆） 图 9： 2021 年 11 月国内新能源乘用车市场结构 资料来源 : 乘联会， 国信证券经济研究所整理 资料来源 : 乘联会， 国信证券经济研究所整理 分车型来看， 宏光 MINI 销量环比高增长，比亚迪全系表现亮眼。 2021 年 11月，宏光 MINI 销量为 4.56 万辆，环比 +16%；比亚迪秦销量为 3.00 万辆，环比 +8%；特斯拉 Model Y 销量为 2.68 万辆，环比 +5%。比亚迪秦、比亚迪汉、比亚迪宋等多款车型位列销量前十，环比增速可观。 0100002000030000400005000060000700008000090000100000 销量（辆）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000蔚来 小鹏 理想 哪吒 威马 零跑1月 2月 3月 4月 5月 6月7月 8月 9月 10月 11月外资12.3% 豪华2.3%主流合资10.4%新势力16.6%自主58.4% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 图 10： 2021 年 11 月国内新能源乘用车各车型销量排名 资料来源 : 乘联会， 国信证券经济研究所整理 国内新能源汽车补贴政策： 我国对于新能源汽车补贴政策正在从“普遍补、大额补”慢慢转向“定向补、缓退坡”。乘用车市场来看， 2020 年国内对 300公里续航以下纯电动车不予补贴， 400 公里设置封顶补贴值 2.25 万元 /车，而2021 年补贴金额进一步下滑。根据 2020 年 4 月关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，明确指出补贴政策延期至 2022 年，且 2020 年仅退坡 10%， 2021 年在 2020 年基础上再退 20%， 2022 年在 2021 年基础上再退30%。 欧洲新能源车市场表现迅猛，美国 市场上升态势依旧 2021 年 11 月欧洲八国新能源车销量为 17.8 万辆，环比 +20%，年底增长势头迅猛。 2021 年 11 月挪威新能源车渗透率为 91.2%，依旧维持高位，瑞典 /德国/法国新能源车渗透率分别达到 51.0%/34.4%/23.5%。特斯拉在欧洲销量可观，预计在季末表现出冲高特征。 图 11： 欧洲主要国家 2021 年新能源车销量（辆） 资料来源 : KBA， SMMT， CCFA 等，国信证券经济研究所整理 欧洲新能源车政策：多数国家政策支持不变， 7 月法国、瑞典政策变动造成市场环比下滑。 欧洲拥有持续新能源车购置补贴国家有法国、英国、德国等，其全国性的补贴支持时点甚至早于中国。 2020 年德国、法国、荷兰现金补贴加码，欧洲各国针对纯电动的补贴金额多数为 3000-6000 欧元。 2021 年 7 月开始法国新能源车补贴滑坡 1000 欧元；瑞典电动车补贴上涨、而混动车补贴下调。 05000100001500020000250003000035000400004500050000 销量（辆）0100000200000300000400000500000600000700000德国 挪威 瑞典 法国 意大利 英国 葡萄牙 西班牙1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 11 美国新能源车销量环比持平。 2021 年 11 月美国新能源车销量 6.0 万辆，同比+81%，环比 +8%；新能源车渗透率达 5.6%。分市场看，纯电市场中， 11 月特斯拉在美销量为 3.4 万辆，份额达到 78.4%；福特、大众分列二三位，份额分别为 7.1%/5.2%。插电混动市场中，丰田占据 28.7%的份额， Stellantis/宝马紧随其后份额分别为 20.0%/14.2%。 图 12： 美国新能源车销量情况（辆） 资料来源 : Marklines，国信证券经济研究所整理 美国新能源车新政频出，有望助推电动化进程加速。 拜登政府上台后，大力刺激新能源汽车发展，政策主要从鼓励国产化产业链、购置补贴、建设充电桩以及推动专项领域电动化等多个方面来刺激美国汽车电动化。 2021 年 5 月美国参议院通过法案，提出取消单一车企累计 20 万销量的补贴限制，并提出上调单车税收最高抵免上限由 0.75 万美元提高至最多 1.25 万美元。 2021 年 8 月，美国总统再出行政令明确 2030 年电动化率达到 50%。同日美国环保署发布了新的汽车油耗法规（提案版），新法规拟将 2023 年油耗应下降 10%，之后 2024-2026年每年下降 5%左右，到 2026 年的二氧化碳排放标准由现行规定的 205g/mile下调至 171g/mile。 2021 年 11 月拜登政府的 1.85 亿美元重建更好未来法案获众议院通过。该法案提出最高 1.25 万美元购车税收补贴。 2021 年 12 月美国环保署正式敲定新的汽车油耗法规，相较 8 月份的提案稿，最终版本要求进一步收紧。我们预计，伴随近期美国政策指引的持续落地及配套规定的相继出台，美国电动化将进一步加速，新能源车市场有望维持高增长。 全球新能源车市场销量 10 月回调明显。 根据 Clean Technica 数据， 2021 年10 月全球新能源乘用车销量 58.97 万辆，同比 +79%、环比 -14%；季初回调符合预期。分企业看，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱分列全球新能源乘用车销量前三企业，销量分别为 8.03/4.89/4.25 万辆。分车型看，宏光 MINI 再次回归榜首，全球销量为 3.91 万辆；特斯拉 Model Y 位居全球第二，销量为 2.78 万辆；比亚迪秦 Plus PHEV 上升至第三，销量为 1.65 万辆。 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0100002000030000400005000060000700002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月EV PHEV 同比增速 环比增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 12 图 13： 全球新能源乘用车销量情况（辆） 资料来源 : Clean technica，国信证券经济研究所整理 图 14： 2021 年 10 月全球新能源乘用车企销量排名（辆） 图 15： 2021 年 10 月全球新能源乘用车型销量排名（辆） 资料来源 : Clean technica，国信证券经济研究所整理 资料来源 : Clean technica，国信证券经济研究所整理 我们认为海内外新能源车市场仍将继续走高。 国内行业政策稳定，中游厂商排产饱满，在自发需求驱动背景下 2021 四季度传统旺季电动车产销有望持续走高。欧洲市场车企电动化加速，供给结构改善，在碳减排要求下，市场与产业链有望协同上扬。美国政策推动电动化加速，有望保持产销两旺。基于新能源车无惧缺芯影响 逆势环比高增长，我们上调原有预测，预计 2021 年国内新能源车销量为 348 万辆，同比 +154%；全球新能源车销量 644 万辆，同比 +98%。 图 16：全球新能源汽车销量及预测（万辆） 图 17： 国内新能源汽车销量及预测（万辆） 资料来源 : Clean technica， 国信证券经济研究 所整理与预测 资料来源 : GGII， 国信证券经济研究 所整理与预测 01000002000003000004000005000006000007000008000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年0100002000030000400005000060000700008000090000 销量（辆）050001000015000200002500030000350004000045000 销量（辆）0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500 海外：新能源车销量合计（万辆）国内：新能源车销量合计（万辆）全球销量增速-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02004006008001,0001,200国内：新能源客车销量（万辆）国内：新能源专用车销量（万辆）国内：新能源乘用车销量（万辆）国内销量增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 13 动力电池装机数据跟踪 磷酸铁锂电池装机增长态势依旧。 2021年 11 月国内动力电池装机量 20.8GWh，同比 +96%、环比 +35%。其中三元电池装机量 9.2GWh，同比 +58%、环比 +33%；磷酸铁锂电池装机量 11.6GWh，同比 +145%、环比 +37%，单月装机占比为55.8%。我们预计在下游铁锂车型持续热销，以及特斯拉未来标配版全线换装铁锂电池的推动下，铁锂占比依旧有望维持较高水平。 分企业来看， 11 月宁德时代装机量 11.45GWh，国内市占率 55.0%；比亚迪排名第二，装机 3.46GWh，市占率 16.6%；中创新航位居第三，装机 1.09GWh，市占率 5.2%。 图 18：国内动力电池逐月配套量（ GWh） 图 19： 2021 年 11 月国内动力电池企业配套量（ GWh） 资料来源 : 中国汽车动力电池产业创新联盟， 国信证券经济研究 所整理 资料来源 : 中国汽车动力电池产业创新联盟， 国信证券经济研究 所整理 锂电产业链材料数据跟踪 12 月锂盐价格上涨拉动正极跟涨，隔膜价格稳中略升，负极、电解液价格持稳。受国内部分厂家检修及青海地区天然气供应不足等影响，碳酸锂等锂盐产量下降，叠加正极年底备货需求旺盛，供需失衡下锂盐价格拉涨。 12 月底碳酸锂 /氢氧化锂价格分别达到 27.0/21.0 万元 /吨，单月环比上涨 30%/6%。正极价格受原料影响，中低镍三元及磷酸铁锂价格走高，三元 523/三元 622/三元 811/磷酸铁锂价格分别达到 24.85/25.55/27.15/10.1 万元 /吨。负极受石墨化产能及原料持续高价影响持续紧平衡，人造石墨中端价格在 4.5-5.8 万元 /吨。隔膜价格 12 月略涨 5%左右，电解液和六氟价格 高位稳定。 05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020 202102468101214 装机量（ GWh） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 14 图 20： 锂电池主材价格情况（万元 /吨） 资料来源 : 鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理 三元 正极： 多数型号价格上涨迅猛，高镍产品价格持稳。 原料端，锂盐货源紧张形势加剧，碳酸锂价格上扬幅度显著高于氢氧化锂，中低镍三元材料报价持续拉升，高镍正极价格暂时持稳。成本端价格激增下市场成交有限，上下游博弈情绪浓重。根据鑫椤锂电数据， 三元镍 55 型报价在 23.6-24 万元 /吨， NCM523数码型报价在 25.1-25.5 万元 /吨， NCM811 型报价在 26.9-27.4 万元 /吨。 三元前驱体：钴价波动带动前驱体价格稳中有升。 国际钴价上涨刺激国内行情，叠加浙江疫情对钴产品供应产生较大影响，生产端收缩导致钴产品价格持续上行。而在碳酸锂等原料价格持续拉涨下，三元材料企业控制库存对前驱体采购放缓，需求多以交付长单为主，预计短期仍将震荡上行。目前， 523 型三元前驱体报价在 13.1-13.5 万元 /吨，硫酸钴报价在 10-11.2 万元 /吨，硫酸镍报价在3.6-3.7 万元 /吨，硫酸锰报价在 0.97-1.02 万元 /吨。 磷酸铁锂：受锂盐行情影响价格走高。 热法磷酸受黄磷带动价格跟涨 ，正磷酸铁报价稳中略增；碳酸锂供需紧张缺口扩大，短期内价格上涨有望持续。原料端产品价格持续走高，叠加分时电价等政策利好储能市场，供需紧张下磷酸铁锂价格持续上涨。目前，主流动力型磷酸铁锂报价在 9.8-10.4 万元 /吨左右，单月价格上涨近 16%。 图 21： 三元 正极市场价格一览（万元 /吨） 图 22： 三元 5 系正极 市场价格一览（万元 /吨） 资料来源 : Wind， 国信证券经济研究所整理 资料来源 : Wind， 国信证券经济研究所整理 0102030405060NCM523动力 NCM811 磷酸铁锂人造石墨中端 六氟磷酸锂 氢氧化锂三元动力电解液 磷酸铁锂电解液0510152025302019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/12价格 :正极材料 :三元镍 55型价格 :正极材料 :三元材料 111型611162126312019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/12价格 :正极材料 :三元 5系 :数码型价格 :正极材料 :三元 5系 :单晶型价格 :正极材料 :三元 5系 :动力型 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 15 图 23：正极 磷酸铁锂 市场价格一览（万元 /吨） 图 24：正极前驱体市场价格一览（万元 /吨） 资料来源 : Wind， 国信证券经济研究所整理 资料来源 : Wind， 国信证券经济研究所整理 负极材料：价格维持稳定。 原