从SNEC展会看光伏技术发展趋势.pdf

HeaderTable_User 1376039218 HeaderTable_Industry 13020400 看好 investRatingChange.same 173833568 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 Table_Summary Table_Summary 2019 年 6 月 4-6 日 ， SNEC 展会在上海顺利 举行 。本报告通过对 展会中各厂商展示的产品技术进行梳理和分析，旨在判断未来光伏产业链各环节的技术趋势。 核心观点 硅片环节， 大尺寸硅片是长期趋势，短期 内 推广 进度仍有待观察，铸锭单晶影响可控 。 大硅片能够 显著摊薄电池组件的非硅成本，但由于改造成本与动力，新事物接受度等原因，客户端推广短期仍有阻力。目前铸锭单晶电池效率较直拉单晶低 0.3-0.5pct，组件效率低一个档位（ 5W），但在稳定性、良率和效率分布等问题上还有待提高。 我们认为铸锭单晶对于单晶的技术替代风险较小， 但由于缩小了单多晶产品的性价比差距，目前单晶硅片较多晶硅片 1.2 元 /片的价差可能收窄，这种效应在明年供给宽松之后将有所体现 。 电池环节， PERC 行业主题 地位巩固 ，新型高效产品短期内威胁不大 。 目前PERC 电池 效率已达到 22.5%，仅比 N 型 高效电池低 0.5-1.1pct。 其中各大组件厂商的产品功率和效率都较为接近，差异或在于成本端。 单晶目前主要通过 PERC+SE+MBB 走 高效路线 ，效率最高可达 22.7%； 多晶则以低价竞争，以常规金刚线或叠加黑硅为主 ，效率在 19.2%。通威 HIT 电池 效率为23.6%，但在非硅成本上预计比 PERC 高 0.3-0.35 元 /W， HIT 的 潜力仍有待释放，短期内对 PERC 威胁 不大。 组件创新是本届展会的关键词。 组件排布上， 半片基本成为目前各大厂商的标配方案 ，能够提升 5-15W 的 功率； 叠瓦则是最理想的排布方案 ，效率增益至少在 20W 以上 ，并通过和 HIT 等 高效电池的联用增益更大。 拼片 更多是充当叠瓦放量前的过渡产品 ， 以二三线厂商展出为主，增益在 5-20W 不等 。此外还有隆基推广的 无缝焊接 技术和海泰的 板块互联 技术。 组件封装上，双面化降低度电成本的趋势明确，目前产品仍以玻璃为主；透明背板在重量、安全性和运输安装上有一定优势，但也存在价格昂贵和稳定性问题。 我们认为透明背板的渗透率不会太快，双玻仍然是双面组件的主流选择。 此外，应用于特殊屋顶场景的轻质化组件和自清洁、全黑外观等特殊性能也成为各大组件厂商的卖点之一。 投资 建议与 投资标的 龙头规模效应和技术创新仍然是本届展会的关键词。硅片环节建议关注单晶硅片双龙头 隆基股份 (601012，未评级 )和 中环股份 (002129，未评级 )；电池环节建议关注 PERC 技术 领先的第三方电池片龙头 通威股份 (600438，增持 )和 ST 新梅 (600732，未评级 )；组件环节建议关注财务状况较好的 第一梯队企业 东方日升 (300118，增持 )。 风险提示 国内光伏新增装机量的不确定性。 地区贸易摩擦加剧影响组件出口。 电力设备及新能源行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A股 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2019年 06 月 11 日 行业表现 资料来源： WIND Table_Author 证券分析师 彭海涛 021-63325888-5098 penghaitaoorientsec 执业证书编号： S0860519010001 Table_Contacter Table_Report 相关报告 风电电价政策点评：补贴退坡进入最后一公里，行业有望再迎装机热潮 2019-05-27 光伏产业研究系列报告（ 4） :电池 从新兴到成熟，行业属性迎来历史性一跃 2019-03-27 充电桩景气度持续向上，产业链提质增效正当时 2019-03-07 -37%-25%-12%0%12%25%18!/18!/18!/18!/18!/18!/18!/19!/19!/19!/电力设备及新能源 沪深 300Table_Title 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 2 目 录 前言：从 SNEC展会看光伏 . 4 硅片：大尺寸有待推进，铸锭单晶是单晶盈利的 X因素 . 5 大尺寸是长期趋势，短期推广不容乐观 . 5 铸锭单晶是抑制单晶硅片盈利的 X因素 . 6 电池： PERC优势地位巩固， HIT仍处于降本通道 . 8 PERC电池效率已达 22.5%， N型高效电池高 0.5-1.1pct . 8 高设备投入抑制规模化， HIT电池潜力仍待释放 . 10 组件：半片普及，叠瓦推进，组件创新是本届关键词 . 11 排布创新：半片普及， 拼片过渡，叠瓦推进 . 11 封装创新：双玻 VS透明背板，轻质化引人关注 . 14 投资建议 . 16 风险提示 . 17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 3 图表目录 图表 1：历年 SNEC参展企业数量 . 4 图表 2：历年 SNEC观众数量 . 4 图表 3：隆基 HI-MO4 采用 166大硅片 . 5 图表 4：隆基展厅 HI-MO3 和 HI-MO4 组件对比 . 5 图表 5： HI-MO3 和 HI-MO4 半片组件， M2 和 M6 各环节每瓦成本对比（元 /W） . 5 图表 6：鑫单晶交货组价功率和单晶对比（ W） . 7 图表 7：硅片每瓦价格对比（元 /W） . 7 图表 8：铸锭单晶历史上存在效率拖 尾情况（ 2013年） . 7 图表 9：协鑫铸锭单晶产能规划（单片按 5W 计算） . 7 图表 10： 多晶、铸锭单晶和单晶的理论最低价差测算 . 8 图表 11： 常规单晶 PERC 5BB 全片组件功率及效率对比 . 9 图表 12： 目 前主流 P 型电池技术的增益 . 9 图表 13：各类厂商量产电池效率 . 10 图表 14：各类展出电池片效率情况 . 11 图表 15： HIT组件效率相对于单晶 PERC优势减少 . 11 图表 16：中环股 份 390W 半片组件 (6*24片 ). 12 图表 17：半片组件提升功率原理示意图 . 12 图表 18：各大厂商展示的半片组件参数 . 12 图表 19：塞拉弗 500W HIT+叠瓦双面组件 . 13 图表 20：东方环晟图案专利的叠瓦组件 . 13 图表 21：各家叠瓦组件参数 . 13 图表 22： 各家拼片组件参数 . 13 图表 23：隆基提出的无缝焊接技术示意图 . 14 图表 24：海泰新能提出的板块 互联技术 . 14 图表 25： 中环的透明背板 . 15 图表 26： 透明背板组件解决了双玻的痛点 . 15 图表 27： 透明背板比常规双玻轻 30% . 15 图表 28： 透明背板的三大问题 . 15 图表 29：尚德超轻双玻组件仅重 16.9kg . 16 图表 30：爱康展出的防尘自清洁组件 . 16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 4 前言：从 SNEC 展会看光伏 2019 年 6 月 4-6 日，第十三届 SNEC 国际太阳能光伏与智慧能源展览会在上海浦东新国际博览中心顺利进行。 SNEC 是一年一度全国最大的光伏产业盛会，各大供应商会在展会上展示最新的技术和产品，客户也会前来参观学习，并和有意向的供应商签订采购协议。 可以说， SNEC 会议既是一个光伏各大厂商最新产 品和技术的展示交流平台，也是全国最大的光伏“集贸市场”；展会的火爆程度也一定程度反应当前行业的景气情况。 企业参展情况最能反映 近年来光伏行业的发展势头和 厂商 的 生存情况。 2007 年首届展会仅有 283家， 到了 2012 年，企业数量达到 2338 家，行业火爆程度到达顶峰； 而后受到欧美双反的影响，行业进入寒冬， 2013 年参展企业数量也下滑 34.9%，仅为 1523 家；近年来，受到国内需求拉动，参展企业数量也逐步回升。 2018 年 SNEC 展会的召开在“ 531”新政发布前，当时行业同样热情高涨，参展企业也超过 2000 家。 从参展的观众数量来看，波动更明显。一方面是因为观众的组成不仅仅是客户；另一方面则是注册的观众数量不能完全反应来参观的人数。 2019 年展会的官方数据仍未统计，根据展会官网的招商页面介绍，企业预计为 2000 家，保底观众数量为 22 万人。 而根据现场和周边设施 人数的 观察 ， 并结合相关媒体的报道，今年的场馆 的空白处相比去年更多，展会及配套场所的拥挤程度也有所下降，热情预计不及去年。 根据中国能源网报道， 部分企业交了场地费，但由于一年来经营业绩不佳，避免更大的投 入而放弃参展。 图表 1： 历年 SNEC参展企业数量 资料来源： SNEC，东方证券研究所 图表 2： 历年 SNEC观众数量 资料来源： SNEC，东方证券研究所 我们认为， SNEC 展会主要反映了两个特点 ： 1） 国内需求的不确定性导致多数企业仍持 观望 态度。受到今年光伏发电上网电价政策出台较晚的影响，今年一季度国内新增光伏装机量仅为 5.2GW，同比下滑 46%；由于政策出台时间较晚，年内装机窗口期仅有不到 5 个月，行业内对于全年的装机量也分歧较大，目前市场预期年内装机量 35-40GW，且偏下限的概率正在提升。 2）行业从“草莽式”发展走向逐步成熟，小厂商的生存条件恶化。 从参展情况来看，产业链中大型企业均未缺席展会，展台也非常火热，而小企业的展台面积和停留人数都有所下滑。 随着行业马太效应加强，产能更大 、 开工率更高、技术更领先 、 研发储备更雄厚的大企业对小企业的优势也越来越明显，行业已经进入规模化和上下游的协同发展的阶段，公司发展则依赖技术创新和工艺管控。 本报告对光伏产业链各环节的技术创新和 上下游渗透情况 做一个相对详 细的梳理，对光伏诸多新颖而复杂的新技术进行剖析， 以全面 了解光伏技术的发展趋势。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 5 硅片：大尺寸有待推进，铸锭单晶是单晶盈利的 X 因素 大尺寸是长期趋势，短期推广不容乐观 从标准到非标，隆基希望再度统一 单晶大小 硅片 的 尺寸标准。 2013 年 Q4，隆基、晶龙、卡姆丹克、中环和阳光能源五家国内主流单晶制造商共同发布了单晶 M1&M2 硅片产品，统一了行业156.750.25mm 的单晶硅片规格。之后通过一年多的时间，在 2015Q3 实现了全球统一，成为了标准。近年来，行业内 157.35， 158.75 等非标尺寸的电池片和组件开始 愈演愈烈，对单晶硅片的供给端有一定扰动。 2019 年 5 月 23 日，隆基率先推出了 M6（ 166mm）的大硅片，希望能够以M6 和 M2 大小两种尺寸的单晶硅片满足所有客户对硅片尺寸的需求，并再度统一行业标准。 图表 3： 隆基 HI-MO4 采用 166大硅片 资料来源： 隆基乐叶，东方证券研究所 图表 4： 隆基展厅 HI-MO3 和 HI-MO4 组件对比 HI-MO3 HI-MO4 组件技术 双面半片 双面半片 硅片 M2（ 156.75） M6（ 166） 最高档位功率 325W 365W 组件尺寸（ mm） 1698*996*30 1791*1052*30 组件效率 19.22% 19.37% 硅片端每瓦价格（元 /W，不含税） 0.50 0.50 资料来源： 隆基乐叶，东方证券研究所 大硅 片能够显著摊薄电池组件的非硅成本。 我们选用隆基 HI-MO3 和 HI-MO4 两款最高档位组件进行对比，发现目前 M6 大硅片相比 M2 的组件效率增加 0.15pct，但硅片端每瓦价格是一致的，这意味着 大硅片 能够小幅提升组件效率但基本不能 降低每瓦硅成本。 而 到了电池加工端，由于 M6单片功率更高， 对于电池片和组件端的非硅成本合计下降 0.05 元 /W。 图 表 5： HI-MO3 和 HI-MO4 半片组件， M2 和 M6 各环节每瓦成本对比（元 /W） 硅片尺寸 单片功率 硅成本 电池片非 硅 成本 组件非硅成本 组件端总成本 M2 5.33W 0.50 0.3 0.65 1.45 M6 5.92W 0.50 0.27 0.63 1.40 资料来源： CPIA，隆基乐叶，东方证券研究所 注： 硅成本按隆基官网价格； M6 电池片非硅成本按单片成本相同测算（忽略少量银浆等增加）；组件非硅成本按单套组件面积增幅和组件功率换算（假设 310W HI-MO3 组件非硅中 EVA，玻璃等面积相关成本为 0.57元 /W，接线盒、设备折旧等面积无关成本为 0.11 元 /W） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 6 大硅片组件的桩施工成本和固定支架等成本更低，再降低 0.05-0.06 元 /W 的 BOS 成本。 根据智汇光伏的测算，由于大硅片组件和 M2 硅片组件的重量相当（ 24kg 和 22kg），支架单价接近；而同样装机容量，大硅片组件所需数量更少，在支架和桩基础施工成本上约节省 0.04 元 /W，再叠加电缆 成本、土地成本等的小幅摊薄，总 BOS 成本相比 M2 硅片组件降低 0.05-0.06 元 /W。 新产线兼容大硅片，老产线仍需改造。 选择 166 作为大硅片的极限尺寸是隆基经过下游电池片厂商扩散设备的炉管、组件厂商的封装、玻璃厂商的工艺等多方面综合考虑后得出的。对于新产线和次新产线来说，大部分都能兼容；对于一些相对较老的产线，仍需要投入一定的改造费用。 从展出的组件来看，采用 166 硅片的厂商仍较少，下游厂商的推广仍有一定阻力，主要的原因我们认为有以下 三 点： 1）客户对于新事物的接受度 不足 。 一方面是隆基刚刚推出，向下 传导 需要 时间； 另一方面是即使解决了工艺的问题，客户选择组件版型时仍趋向于熟悉的尺寸； 2）下游厂商改造动力不足。 一方面，额外资金投入对于原本利润率就薄的企业来说仍是一笔不小的支出；另一方面，在工艺方面仍需验证，如扩散镀膜设备的工艺参数（硅片变大后能否保持表面均匀和批次的稳定），石英舟、花篮等辅助装置的重新采购和检验（ 156 和 158 通用，但 166 需重新设计）。3）行业渗透率 不确定导致 的观望心态。 即不确定 166 是否会成为主流，对于资金投入仍持观望态度。 总的来说，我们认为大硅片符合长期降低组件成本和最终的度电成本的诉求，是长期发展的趋势；但短期来看， 其渗透情况仍不明确，硅片厂商愿意出让多少利益给下游和下游的改造情况，是大硅片推广是关键因素。 铸锭单晶是抑制单晶硅片盈利的 X 因素 铸锭单晶 最佳组件 效率已接近单晶。 协鑫在展会上展示了其基于鑫单晶 G3-166mm 硅片的 72 型组件，该铸锭单晶 +大硅片 +MBB 组件功率高达 420W，折算的组件效率高达 19.2%。根据协鑫在2019 年慕尼黑太阳能技术博览会上的介绍，鑫单晶组件的转换效率最高能达到 19.4%。而展出的单晶 perc 组件效率在 20%左右，即铸锭单晶最佳批次的效率和单晶 perc 组件效率已经很接近。根据协鑫统计，在 累计交货的 100MW 鑫单晶 组件中，同类组件的功率也仅低于单晶 5W 左右。 鑫单晶 在通威产线 电池效率 仅 低于单晶 0.32pct。 根据协鑫的数据，鑫单晶 PERC 电池通威量产效率为为 22.18%，而通威展出的常规 PERC 电池为 22.5%，仅差 0.32pct。按照目前的价格测算，单晶硅片的每瓦价格在 0.49 元 /W，而鑫单晶和多晶分别为 0.44 和 0.36 元 /W。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 7 图表 6： 鑫单晶交货组价功率和单晶对比 （ W） 资料来源： GCL，东方证券研究所 图表 7： 硅片每瓦价格对比 （元 /W） 单晶 PERC 常规 多晶 鑫单晶 PERC 通威线效率 22.5% 19.1% 22.18% 功率 （ W） 5.53 4.69 5.59 税后价格 2.72 1.68 2.48 每瓦价格 0.49 0.36 0.44 注： 常规硅片为 156.75，鑫单晶为 158.75；假设鑫单晶单价为2.8 元 /pc（含税） 资料来源： GCL，通威，东方证券研究所 但铸锭单晶的问题并不是和单晶比长板，而是短板 ，即核心问题在于这些结果能否代表单炉产出的平均水平。 比如 在 量产稳定性（最佳片 VS 平均片）、良率（晶花片比例仍存 VS 完美的晶体）、效率分布（效率拖尾 VS 正态分布） ，铸锭单晶 还与单晶有一定差距。考虑到铸锭单晶并不是这两年兴起的新技术，这些问题或与其多晶本质有关，解决难度较大。 此外 ，纵向来看 ， 单晶的拉棒成本仍处于持续下降空间，而多晶的铸锭成本通过扩大装料量的降低空间不大。 因此，我们认为铸锭多晶技术仍有待长时间大量的验证 ，目前威胁不大 。 在 单晶替代多晶趋势 已定的情况， 铸锭单晶的技术地位类似于黑硅对于多晶，只能在单晶硅片相对紧缺的阶段，使多晶厂商的竞争力相对增强，并不具备在技术上颠覆的能力。 图表 8： 铸锭单晶历史上存在效率拖尾情况（ 2013年） 资料来源 ： GCL，东方证券研究所 图表 9： 协鑫铸锭单晶产能规划（单片按 5W 计算） 资料来源： GCL，东方证券研究所 铸锭单晶和单晶硅片的最低价差在 0.12 元 /片。 由于高效组件对面积 BOS 成本的摊薄效应，其可以享受更高的价格。 根据 我们的模型测算，普通多晶和铸锭单晶的价差最小可达 0.12 元 /片，普通单多晶的最低价差在 0.85 元 /片。从今年六月初的实际价差来看，由于同样数量的高效电池发电量更多，实际价差略高于理论价差。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 8 图 表 10： 多晶、铸锭单晶和单晶的理论最低价差测算 硅片电池技术 普通多晶 类单晶 PERC 单晶 PERC 备注 组件功率 275 305 310 系统 EPC造价 4.92 4.92 4.92 其中：面积成本 1.74 1.57 1.54 容量成本 1.38 1.38 1.38 组件价格（元 /W） 1.804 1.975 2.000 组件采购成本（万元） 1804 1975 2000 组件数量 36364 32787 32258 硅片数量 2181818 1967213 1935484 组件价格（元 /片） 8.27 10.04 10.33 组件非硅价格（元 /片） 4.07 4.57 4.67 假设含税 1 元 /W 电池非硅价格（元 /片） 2.30 2.84 2.91 PERC/常规=0.55/05 元 /W 硅片价格（元 /片） 1.90 2.63 2.75 理论 与单晶 最低价差 0.85 0.12 实际价差 1.08 0.28 6 月初数据 资料来源： CPIA， PV Infolink， SNEC，东方证券研究所 铸锭单晶初期不排除“补贴推广”， 未来 或抑制单晶硅片 的 盈利 能力 。 目前，协鑫鑫单晶的月产能约为一亿片，即 500MW，预计全年的铸锭单晶产能达到 8-10GW。若按照今年全球 120GW 的需求估算的话，鑫单晶的产能占比高达 7.5%。 目前铸锭单晶 厂商 的策略仍然是以一个相对单晶硅片略微划算的价格 和质量较好的硅片来 “邀请“下游厂商进行试产，进而抑制单晶硅片的需求侧。 目前单晶硅片相对紧缺，这种策略对于单晶硅片的价格影响不大；未来，随着中环、晶科等单晶产能的投产，如果铸锭单晶继续出货，将会导致单晶硅片环节供需恶化，影响单晶硅片厂商盈利水平。 电池： PERC 优势地位巩固， HIT 仍处于降本通道 PERC 电池效率已达 22.5%， N 型高效电池高 0.5-1.1pct 各大厂商 展出的 PERC 组件功率接近，效率相当 ，产线差异或在于成本端 。 从我们统计的各组件厂商展出情况来看，单晶 PERC 成为各大厂商的“基本款”。从组件功率及效率来看，组 件厂商展出的常规单晶 PERC 5BB 全片组件功率有 320 和 325W 两档，组件效率也在 19.3%-19.7%之间，差别不大。相比于目前市场主流的 310W 产品， 320-325W 组件可以认为在未来半年到一年左右将成为新的主流产品。无论是现有产品还是储备产品来看，各家 PERC技术水平接近，因此 PERC电池有效产线竞争力的差异更多源于成本端，即生产高效 PERC 产品的非硅成本差异。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 9 图表 11： 常规单晶 PERC 5BB全片组件功率及效率对比 资料来源： SNEC，东方证券研究所 图表 12： 目前主流 P 型电池技术的增益 技术 电池效率 增益 常规单晶 20.6% +PERC 22.1% 1.5pct +SE 22.5% 0.4pct +MBB 22.7% 0.2pct 常规多晶 18.7% +黑硅 19.2% 0.5pct +PERC 20.5% 1.3pct 资料来源： SNEC，摩尔光伏， PVinfolink，东方证券研究所 从 P 型单多晶电池 片 的 展示情况 来看，目前单晶主要走高效路线，多晶则以低价 竞争 。 通威、爱旭等主流第三方 电池厂商在 SNEC 展出的主流单晶电池片效率均 超过 22.5%，即常规单晶+PERC+SE， MBB 为可选项，追求高效为主；反观多晶，展品主要以多晶金刚线或叠加黑硅为主，效率在 19.2%左右，只有展宇展示了多晶 PERC 电池。这个趋势也符合未来的市场的定位，即单晶对多晶的大面积替代，多晶主要凭借低价在土地、安装等 BOS 成本较低的地区应用。 高效电池方面，通威 HIT 电池效率为 23.6%，高于其单晶 PERC 电池效率 1.1pct； N-Topcon 或pert 电池的效率约为 23%，相比 P 型单晶 PERC 电池效率高 0.5pct；中来展示的 IBC 电 池效率在23%。 整体来看，常规 P 型路线的提效速率更快， N 型电池的效率优势有所 下降 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 从 SNEC展会看光伏技术发展趋势 10 图表 13：各类厂商量产电池效率 企业 电池类型 电池效率 通威 常规单晶 PERC 22.5% 苏民 常规单晶 PERC 22.6% 爱旭 常规单晶 PERC 22.5% 东方日升 常规单晶 PERC 22.5% 隆基乐叶 常规单晶 PERC 22.2-22.3% 展宇 常规单晶 PERC 22.1% 通威 类单晶 12BB 22.6% 通威 单晶 PERCMBB 22.6% 通威 多晶 19.1% 展宇 多晶黑硅 19.2% 展宇 多晶 PERC 20.5% 天合光能 N-TOPCON 23% 展宇 N-PERT 23% 通威 HIT 23.6% 中来股份 IBC 23% 数据来源： SNEC，摩尔光伏，东方证券研究所 高设备投入抑制规模化， HIT 电池潜力仍待释放 除了 PERC 和 Perx 电池，其他展出的新型电池技术主要有 Topcon， HIT， IBC 和钙钛矿及其叠层电池。 其中， Topcon 技术是常规产线的延续，只需基于现有产线的叠加 2-3 个步骤，目前的效率在 23%左右；中来的 IBC 电池效率为 23%，虽然略高于 PERC，但由于 IBC 步骤过于复杂，因此主要应用于对美观度有一定要求的特殊市场，难以大规模产业化；通威发布了钙钛矿 /晶硅叠层电池，协鑫发布了钙钛矿电池，但并未公布其效率。目前钙钛矿电池由于其稳定性和铅的不环保性问题，产业化仍有一段距离。 因此目前行业内对 PERC 技术 及其厂商 的潜在冲击最大的技术为 HIT，通威发布的 HIT 电池效率为 23.6%，高于其 PERC 电池 1.1pct。 设备投资过高是 HIT 电池产业化的第一大痛点。 目前 HIT 的核心设备（湿法设备、 PECVD 和 PVD）的总价格为 700-1300 万美元 /100MW，而剩下设备（入料管控、自动化、印刷、烧结、测试和筛选等）则在 300-500万美元 /100MW 左右， HIT产线设备投资合计约为 1000-1800万美元 /100MW，折合为 6.8-12.24 亿元 /GW，而目前 PERC 产线的投资额在 500 万美元 /100MW，折合 3.4 亿元/GW 左右； 即 HIT 电池仅设备折旧就高于 PERC 电池 0.04-0.09 元 /W 左右。 一方面，高额的单位