新能源车产业链分析：国内外共振向上，行业延续高景气.pdf

UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业 研究 /专题研究 2020年 12月 28日 电力设备与新能源 增持（维持） 黄斌 SAC No. S057051706002 研究员 SFC No. BPY54 bilhuanghtsc 张志邦 SAC No. S05701903038 联系人 01056793931 zhangzhibanghtsc 1电力设备与新能源 : 行业周报（第五十一周）2020.12 2公用事业 /电力设备与新能源 : 平衡压力增大，亟需市场机制护航 2020.12 3电力设备与新能源 : 行业周报（第五十周）2020.12 资料来源： Wind 国内外共振向上 ， 行业延续高景气 新能源车产业链分析 国内新能源车 C端 需求崛起，政策带动欧洲高增长，行业景气度持续提升 国内新能源车从补贴退坡影响中恢复， To C车型销量大幅提升，非限购市场渐为中国主力，行业内生增长动力凸显。碳排放政策与新车型多管齐下，欧洲加速电动化进程。新能源车产业链景气度持续提升， 顺产业链而上，电池环节龙头地位稳固，多供应商模式为二线品牌带来突围机会 ，电机电控行业格局 仍在变动中，建议关注高需求下铁锂和电解液材料涨价 。 国内：产业规划锚定新能源车发展方向，非限购市场为新能源车主力 11月份新能源汽车产量 19.83万辆（同比 +83.27%，环比 +48.87%）。 1月推出的产业发展规划和新能源车车企规划锚定行业方向，随着 新能源车型 丰富 ， 有望进一步激发新能源车市场需求。 1月非燃油车限购城市新能源车上险量 10.6万辆（同比 +161%）， 上险 规模和 同比 增速均高于限购城市， 非限购城市是新能源的主力市场 。采用磷酸铁锂路线的新能源车占比提升，带动铁锂装机占比 环比 提 升 5.3pct至 40.8%。前十车型以 A级以上车辆为主，限制外牌带动十一月上海地区特斯拉销量大幅增长，宏光 MINI进一步释放 A00新能源车需求。 海外：碳排放等政策带动行业高景气，特斯拉引领电动化海外电动化进程 碳排放政策与鼓励政策双管齐下，欧洲电动化进程持续推进，前十一月英法德等国家销量同比增幅在 80%以上，新能源车渗透率持续提升。从全球新能源车企销量看，特斯拉销量处于领先地位， 10月销量 3.46万 辆，市占率达 15.4%， 10月销售的电动车型中， Model 3销量居首，以汽车之家标注的最低价口径来看，销 量前十车型的价格多位于 15-30万元，定位在日常出行领域，在一定程度上反映了当前消费者对于新能源车的需求定位。 三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固 11月 国内 电池 装机量 10.14GWh（同比 +58.19%，环比 +73.04%） ，电池装机量持续提升 。 受益于大型纯电动车占比增加， 11月纯电乘用车带电量环比 +4%。 1月电池产量增速低于装机量增速，电池环节库存水平下降。从车企供应关系看， 宁德时代 广泛供应各车厂且占比靠前，龙头地位稳固。多数车企采用 2家以上供应商，保障 动力 电池供应安全 ，二线电池品牌仍有突围机会 。 电机电控市场集中度远低于电池环节，格局尚未稳固。 四大材料：产量增长验证终端景气，关注铁锂和电解液涨价 正极、负极、隔膜、电解液产量均呈增长态势，多个品种 11月月产量均已超过去年峰值，我们认为 12月电池产量有望延续高景气。 1月磷酸铁锂价格小幅回升，电解液价格居于高位。考虑到 1月六氟磷酸锂小幅提升，叠加电解液产量环比增速处于低位，我们认为电解液价格支撑较强，或延续反弹态势。湿法隔膜国产替代推动降本，负极材料价格基本稳定。 风险提示： 新能源车产销量不及预期；动力电池行业竞争加 剧导致价格和毛利率低于预期； 国内外 疫情持续时间长于预期 ； 数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险 。 (14)933567919/1220/0220/0420/0620/0820/10(%)电力设备与新能源 沪深 300一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0行业 研究 /专题研究 | 2020年 12月 28日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 新能源车：国内与欧洲共振向上，行业景气度持续提升 . 4 国内市场：行业景气度持续提升，新车型持续释放终端需求 . 4 行业规划锚定发展方向，产销量同环比高增长 . 4 乘用车占比小幅提升，磷酸铁锂复苏潮已至 . 5 车厂集中度提升，非限购城市为新能源车主力市场 . 6 前十车型以 A级以上为主，宏光 MINI居于首位 . 7 海外市场：欧洲市场快速增长，渗透率持续提升 . 9 全球新能源车快速增长，欧洲成为新能源车最大市场 . 9 碳排放政策支撑，海外市场政策面持续改善 . 9 特斯拉引领电动化进程，日常出行市场为全球需求主力 . 12 三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固 . 13 电池：电池装机量稳步提升，宁德时代居于首位 . 13 电机电控：集中度环比下降，格局尚未稳固 . 16 四大材料：产量增长验证终端景气，关注铁锂和电解液涨价 . 17 技术降本态势不变，降低原材料涨价影响 . 17 原材料需求旺盛，电解液及负极产能利用率居于高位 . 17 磷酸铁锂价格小幅回升，电解液价格居于高位 . 18 技术推动湿法隔膜降本，原材料降价带动负极价格下降 . 19 风险提示 . 20 图表目录 图表 1： 主要车辆制造企业销量规划汇总 . 4 图表 2： 20年下半年以来新能源汽车产量同环比快速提升 . 4 图表 3： 20年下半年以来新能源汽车销量同环比快速提升 . 4 图表 4： 2018至今新能源车月度新增库存测算 . 5 图表 5： 11月纯电动客车产量增速高于纯电动乘用车 . 5 图表 6： 纯电动乘用车贡献了 11月电池装机主体 . 5 图表 7： 11月磷酸铁锂汽车同比高增长 . 6 图表 8： 11月新能源电池装机情况 . 6 图表 9： 2020年 11月乘用车装机量前十车厂情况 . 6 图表 10： 2020年 11月商用车装机量前十车厂情况 . 6 图表 11： 2019年至今限购城市新能源车上险情况 . 6 图表 12： 2019年至今非限购城市新能源车上险情况 . 6 图表 13： 产量前十乘用车价格情况 . 7 图表 14： 20年前十一月特斯拉在各省份销售情况 . 7 图表 15： 2019年以来特斯拉在限购和非限购城市上险情况 . 7 图表 16： 20年 6-11月宏光 mini在各省份销售情况 . 8 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0行业 研究 /专题研究 | 2020年 12月 28日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 图表 17： 宏光 MINI上市以来在限购和非限购城市上险情况 . 8 图表 18： 宏光 MINI产业链梳理 . 8 图表 19： 全球新能源车市场销量情况 . 9 图表 20： 各国新能源渗透率情况 . 9 图表 21： 主要海外国家新能源车销量及渗透率情况 . 9 图表 22： 海外国家碳排放承诺时间汇总 . 10 图表 23： 20年以来各国新能源汽车鼓励政策汇总 . 11 图表 24： 2020年前十月海外车企新能源汽车销量情况 . 12 图表 25： 2020年十月全球新能源汽车销售前十车型 . 12 图表 26： 2017-2020年 11月份新能源车动力电池装机量 . 13 图表 27： 11月份纯电客车和乘用车带电量均环比提升 . 13 图表 28： 2019-2020年前 11月电池产量情况 . 13 图表 29： 动力电池价格情况（电芯） . 14 图表 30： 动力电池价格情况（电池包） . 14 图表 31： 2020年 11月乘用车前十电池厂装机情况 . 14 图表 32： 2020年 11月商用车前十电池厂装机情况 . 14 图表 33： 动力电池车厂供应关系表 . 15 图表 34： 2020年 11月电机出货量 . 16 图表 35： 2020年 11月电控出货量 . 16 图表 36： 电池及原材料价格变动情况 . 17 图表 37： 纯电动乘用车加权平均能量密度情况 . 17 图表 38： 纯电商用车能量密度情况 . 17 图表 39： 2019-2020年 11月正极产量情况 . 18 图表 40： 2019-2020年 11月负极材料产量 . 18 图表 41： 2019-2020年 11月隔膜产量 . 18 图表 42： 2019-2020年 11月电解液产量 . 18 图表 43： 磷酸铁锂正极及原材料价格 . 18 图表 44： 三元正极及原材料价格 . 18 图表 45： 电解液价格变动情况 . 19 图表 46： 电解液其他溶剂情况 . 19 图表 47： 隔膜相关材料 价格情况 . 19 图表 48： 负极相关材料价格 . 19 图表 49： 本报告提及公司信息汇总 . 20 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0行业 研究 /专题研究 | 2020年 12月 28日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 新能源车： 国内与欧洲共振向 上，行业景气度持续提升 国内市场：行业 景气度持续提升 ， 新车型持续释放终端需求 行业规划锚定发展方向，产销量 同环比高增长 产业 规划锚定新能源车发展方向 ， 车企加大新能源车投入力度 。 1月 2日，国务院办公厅发布新能源汽车产业发展规划（ 20212035年）， 规划指出，到 2025年，我国新能源汽车新车销量占比达到 20%左右， 2019年我国新能源车销售占比为 4.68%， 规划锚定新能源车发展方向 。从推进节奏上看，电池降本的经济性是新能源车推广的必要条件，车企增加对于新能源车方面投入，新车型也将进一步激发下游新能源车需求。从车企规划看，广汽、上汽、长安等国内汽车企业均提出新能源车发展规划，加大新能源车型投入，我们认为随着新能源车型日益丰富，下游需求有望释放。 图表 1： 主要车辆制造企业销量规划汇总 企业 主要内容 广汽集团 力争到“十四五”期末，挑战实现产销量达 350万辆，新能源汽车产品占整车产销规模超 20%，成为行业先进的移动出行服务商。 通用汽车 在 2025年前，在全自动汽车和自动汽车方面投入 270亿美元，在全球范围内发布 30款新电动车，电动车销量达到 100万辆。 特斯拉 2021年，特斯拉上海超级工厂计划生产约 5万辆汽车，包括 30万台 Model 3车型和 25万台 Model Y车型。特斯拉年销售量有望在2027年前达到 2000万辆。 上汽集团 坚持在 纯电动 、插电混动、 燃料电池 三条技术路线上持续投入，计划在 2025年前投放近百款新能源产 品 ； 未来 5年，上汽和 大众 计划共同投资 1400亿元，瞄准汽车行业转 型升级，新能源和智能网联的重点方向。 理想汽车 到 2025年，占据国内市场份额的 20%，年销售量达到 100万辆。 长城汽车 计划在 2025年销售 200万辆汽车，其中 70万辆是电池电动汽车，占到年销量的三分之一以上。 长安汽车 2025年，目标销量 600万辆，市占率 15.7%，其中自主品牌销量 350万辆，新能源车销量 116万辆。 2025年前，累计推出 21款纯电动车型和 12款插电混动车型。到 2025年，牵头投资 1000亿元，用于打造新能源汽车全产业链，并将停售传统燃油汽车。 丰田 到 2023年，电气化车辆达到 550万辆，其中 HEV和 PHEV车型达到 450万辆以上， EV和 FCEV车型达到 100万辆以上。 资料来源：第一电动网， 公司公告，公司官网， 汽车之家，华泰证券研究所 产销量大幅增长，国内新能源车市场逐步进入旺季。 国内 1月新能源车产量 19.8万辆（同比 +83.27%。环比 +48.87%），销量 20.0万辆（同比 +110.53%，环比 +25.00%） 。 19年 6月补贴过渡期后新能源车产销量承压，在低基数效应下， 20年下半年新能源车产销量同比大幅增长。行业降本稳步推进，新推车型更加匹配 终端市场 需求，叠加新能源车下乡以及地方政府支持政策，新能源车产销量环比亦大幅提升。从库存角度看， 1月份在 去 库存阶段，产量 低 于销量 0.2万辆。新能源车补贴逐年下降，年底为新能源车销售传统旺季。19年补贴大幅退坡，行业抢装集中在上半年过渡期内， 20年补贴政策明确未 来三年补贴降幅为 10%、 20%、 30%，退坡预期稳定，我们认为年底或重现新能源车抢装态势。 图表 2： 20年下半年以来 新能源 汽车产量 同环比快速提升 图表 3： 20年下半年以来新能源 汽车 销 量 同环比快速提升 资料来源：中汽协，华泰证券研究所 资料来源：中汽协，华泰证券研究所 -10%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%10%05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月万辆 2018-左轴 2019-左轴2020-左轴 同比增速 -右轴-10%-50%0%50%10%150%05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月万辆 2018年 -左轴 2019年 -左轴2020年 -左轴 同比增速 -右轴UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0行业 研究 /专题研究 | 2020年 12月 28日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 图表 4： 2018至今 新能源车 月度新增库存测算 新增库存 2018年 2019年 2020年 1月 0.2 -0.5 -0.2 2月 0.5 0.7 -0.3 3月 0.0 0.2 -0.3 4月 -0.1 0.5 0.8 5月 -0.6 0.8 0.2 6月 0.1 -1.9 -0.2 7月 0.6 0.4 0.2 8月 -0.2 0.2 -0.3 9月 0.6 0.9 -0.2 10月 0.6 2.0 0.7 11月 0.4 1.5 -0.2 12月 -1.1 -1.4 注：月度库存采用 中汽协 产量 -销量口径测算。 资料来源：中汽协，华泰证券研究所 乘用车占比小幅提升，磷酸铁锂复苏潮已至 车型结构：纯电动车型为主，乘用车 占比略有上升 。 从动力特征来看，纯电动是主要技术路线， 11月占比超过八成。具体来看，纯电动汽车产量 18.0万辆，环比上升 62.7%；插电式混合动力汽车产量 1.8万辆，环比上升 24.6%。从车型特征来看，乘用车产量 17.8万辆（ 同比 +54.8%）， 占比为 89.9%； 商用车产量 2.0万辆（同比 +98.5%），占比 10.1%（同比 +2.1pct）， 商用车占比略有提升 ，带动磷酸铁锂路线电池装机占比提升。 图表 5： 11月纯电动客车产量增速高于纯电动乘用车 图表 6： 纯电动乘用车贡献了 1月电池装机主体 注： 商用车包括客车和专用车，因混合动力和燃料电池路线商用车数量较少，同比增速波动性较大，本图表只对纯电商用车做拆分。 资料来源：动力电池产业联盟，华泰证券研究所 资料来源：动力电池产业联盟，华泰证券研究所 三元电池占比 回升 ， 商用车占比提升叠加采用铁锂路线的乘 用车 增加， 带动磷酸铁锂电池装机提升。 从电池路线来看， 1月三元电池装机量 5.36GWh，环比上升 66%；磷酸铁锂装机量 4.68GWh，环比上升 96%，占比为 46.2%（环比 +3.8pct）。我们认为磷酸铁锂装机量增长主要受 商用车占比提升以及采用铁锂路线的乘用车增加影响， 其中，乘用车中采用磷酸铁锂的有 6.21万辆，占乘用车总量的 34.87%，环比 +0.45pct。 此外，商用车多采用磷酸铁锂路线， 1月份采用磷酸铁锂的商用车 数量占比为 93.6%，环比 +1.9pct， 也带动了磷酸铁锂装机占比提升。 0%50%10%150%20%250%30%350%020,0040,0060,0080,0010,00120,00140,00160,00180,00BEV乘用车 PHEV乘用车 BEV专用车 BEV客车 FCV商用车 PHEV商用车辆 产量 -左轴 增速 -右轴BEV乘用车71.83%BEV客车19.06%BEV专用车5.97%PHEV乘用车2.88%FCV商用车0.21%PHEV商用车0.05%UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0行业 研究 /专题研究 | 2020年 12月 28日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 图表 7： 1月磷酸铁锂汽车同比高增长 图表 8： 1月新能源 电池 装机情况 注：因其他路线电池占比低，同比增速波动较大，未显示其增速情况 资料来源：动力电池产业联盟，华泰证券研究所 资料来源：动力电池产业联盟，华泰证券研究所 车厂集中度提升，非限购城市为新能源车主力市场 车厂集中度提升， 上汽通用五菱产量居首 。 以 汽车 产量口径计算， 2020年 1月新 能源乘用车车 厂 CR5为 62.6%（环比 +2.2%） ，商用车车企 CR5为 42.4%（环比 +2.1pct） 。乘用车 市占率前三企业为上汽通用五菱、 特斯拉 和 比亚迪， 市占率 分别 为 21.2%、 15.8%、14.9%，前三厂商均有爆款单品带动产量提升。商用车种类众多，市场集中度远低于乘用车市场，宇通客车、奇瑞和比亚迪产量位列前三，市占率分别为 14.2%、 10.23%、 6.87%。 图表 9： 2020年 1月乘用 车装机量 前十车厂情况 图表 10： 2020年 1月商用车 装机量 前十车厂情况 资料来源：动力电池产业联盟，华泰证券研究所 资料来源：动力电池产业联盟，华泰证券研究所 非限购市场为新能源车主力市场。 根据 Thinkercar披露 的上险量数据 ， 2020年 十一 月非燃油车限购城市新能源车（包括 BEV、 PHRV和 EREV，下同）上险量为 10.6万辆（同比 +161%），限购城市新能源车上险量为 7.3万辆（同比 +152%），非限购城市是新能源的主力市场。 图表 11： 2019年至今限购城市新能源车上险情况 图表 12： 2019年至今非限购城市新能源车上险情况 注：本表格统计范围包括 BEV， PHEV和 EREV 资料来源：中汽研， Thinkercar，华泰证券研究所 注：本表格统计范围包括 BEV， PHEV和 EREV 资料来源：中汽研， Thinkercar，华泰证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%020,0040,0060,0080,0010,00120,00140,00三元 磷酸铁锂 其他辆 产量 -左轴 增速 -右轴磷酸铁锂 46%其他 1%三元 53%0%5%10%15%20%25%05,0010,0015,0020,0025,0030,0035,0040,00上汽通用五菱 特斯拉 比亚迪 长城汽车 广汽乘用车 奇瑞汽车 长安汽车 江淮汽车 威马汽车 华晨宝马辆 产量 -左轴 市占率 -右轴0%2%4%6%8%10%12%14%16%0501,001,502,002,503,00宇通客车 奇瑞汽车 比亚迪 厦门金旅 南京金龙 山西新能源 北汽福田 瑞驰汽车 苏州金龙 安凯汽车辆 产量 -左轴 市占率 -右轴-10%-50%0%50%10%150%20%020,0040,0060,0080,001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月辆 2019-左轴 2020-左轴 增速 -右轴-10%-50%0%50%10%150%20%020,0040,0060,0080,0010,00120,00140,001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月辆 2019-左轴 2020-左轴 增速 -右轴UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjI4MTkxNzA0行业 研究 /专题研究 | 2020年 12月 28日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 前十车型以 A级以上为主，宏光 MINI居于首位 产量前十车型以 A级以上车型为主，宏光 MINI稳居首位 。 产量前十车型中，宏光 MINI定位于 A00级别，补贴后售价在 2.88-3.88万元，适应下游消费者日常出行需求， 稳居行业第一位置 ， Model 3产量稳居第二位置。产量前十车型以 A级别及以上车型为主，我们认为小型车对于价格更为敏感，补贴退坡后成本和市场接受度之间难以平衡。 A级及以上车辆续航里程满足补贴要求，车辆带电量高，直接受益于电池降本，高续航和高性能增加了汽车的乘车体验，增加了下游消费者的接受程度。 图表 13： 产量 前十乘用车价格情况 车型 制造企业 电池供应公司 电机供应公司 电控供应公司 级别 标价 补贴后价格 宏光 mini 上汽通用五菱 时代新能源、鹏辉电源 方正电机 央腾电子、华域电动 A 2.8-3.8 2.8-3.8 Model 3 特斯拉 松下、 LG化学、宁德时代 福田机电 特斯拉 B 26.97-41.98 24.9 欧拉黑猫 长城汽车 蜂巢能源 上海汽车电驱动 博格瓦纳 A0 6.98-8.48 6.98-8.48 比亚迪汉 EV 比亚迪 比亚迪 比亚迪 比亚迪 E 21.98-27.95 21.98-27.95 奇瑞 eQ1 奇瑞新能源 多氟多、奇达 奇瑞新能源 A0 6.68-7.8 6.68-7.8 传祺 Aion S 广汽乘用车 中航锂电、广汽乘用车 尼得科 A 13.98-20.58 13.98-20.58 理想 One 理想汽车 宁德时代 汇川技术 博格华纳 SUV 32.8 32.8 全新秦 EV 比亚迪 比亚迪 比亚迪 比亚迪 A 12.9-17.48 12.9-14.98 威马 EX5 威马汽车 中兴高能 博格华纳 汇川科技 SUV 14.68-19.8 14.68-19.8 比亚迪唐DM 比亚迪 比亚迪 比亚迪 比亚迪 SUV 23.68-28.68 23.68-28.69 资料来源：汽车之家，动力电池产业联盟，华泰证券研究所 特斯拉销售以东部地区为主， 1月特斯拉在限购城市销量大幅提升 。 根据上险数据， 20年前十一月特斯拉上险量为 12.2万辆（同比 +315%），其中上海、广东、浙江、北京和江苏为前五大销售省份， 占总销量的 71.5%，且特斯拉销量在前五省份占比均在 20%以上。1月特斯拉上险量 2.2万辆（同比 +292%，环比 +66%），主要受限购城市带动。 11月起上海严格限制外地牌照，带动本地新能源车辆销量大增， 1月上海新能源车上险量 6882辆（同比 +482%，环比 +205%），我们认为上海地区新能源车销量有望维持高位。 从销售区域构成看， 20年前十一月份非限购区域销量 7.24万辆（同比 +236%），限购城市销量4.96万辆（同比 +202%），限购城市仍为特斯拉主要销售区域，非限购城市的特斯拉需求正在崛起。 图表 14： 20年前十一月特斯拉在各省份销售情况 图表 15： 2019年以来特斯拉在限购和非限购城市上险情况 资料来源： 中汽研， Thinkercar， 华泰证券研究所 资料来源： 中汽研， Thinkercar， 华泰证券研究所 极致 成本 管控 和针对性设计释放 A00车辆需求 ，客户群体分层明显 。 从 A00级别乘用车需求看，根据动力电池产业联盟数据， 2018年 A00级乘用车产量为 32.8万辆，占当年新能源乘用车产量的 30.7%。 19年以来随着 A00级别车辆难以满足补贴要求，补贴规模下降，购买成本提升， A00级别新能源车需求承压。我们认为 A00级别车辆需求并未消失，宏光 mini定位日常出行代步， 针对出行场景精简汽车设计，有效 平衡 A00级别车辆的售价和市场接受度水平，释放了 A00级别新能源车需求。宏光 MINI的销售以非限购城市为主，前五大省份占宏光 mini总销量的 64%，集中度低于特斯拉，长尾需求更加旺盛。 此0%5%10%15%20%25%30%35%40%05,0010,0015,0020,0025,0030,00上海 广东 浙江 北京 江苏 四川 山东 重庆 湖北 河南辆 上险量 占该省新能源车比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%02,004,006,008,0010,0012,0014,0016,00201901 201902 201903 201904 201905 201906 201907 201908 201909 20191