20240624_平安证券_食品饮料行业：茅台供给侧管控或将稳定市场信心_15页.pdf

茅台供 给侧管控，或 将稳定市场信心食品饮料周报分 析师：张晋溢 S1060521030001（证 券 投资 咨 询）邮 箱：ZHANGJINYI分 析师：王萌 S1060522030001（证券投 资咨询）邮 箱：WANGMENG分 析师：王星 云 S1060523100001（证券 投资咨 询）邮 箱：WANGXINGYUN平安 证券 研究 所 食 品饮料 团队2024 年6 月24 日请 务 必阅 读 正文 后 免责 条 款食品饮 料行业 强于 大市（维持）证券研究报告食品饮料周报-观点 本 周 白酒指数（中信）累 计 涨 跌 幅-3.98%。涨 跌 幅 前 三 的 个 股 为：口 子 窖（+0.39%）、金 种 子 酒（-2.24%）、皇台酒业（-3.17%）；涨跌幅后三的个股为舍得酒业（-6.67%）、山西汾酒（-7.58%）、岩石股份（-8.65%）。观点：茅台供给 侧管控，或 将稳定市场信 心。据微酒，多家经销商表示12 瓶装 飞天 将 取消 投放，开箱政策也 将取消，同时茅台15年和精品茅 台暂停 发放。我 们认为，该措 施 将有 望减 少市 场 散瓶 飞天 供应，提 振市 场 信心。建 议关注超 跌后的 补仓 机会，标的上推荐 三条 主 线，一 是需 求坚 挺的 高端 白酒，推荐 贵州 茅台、五粮液、泸州老窖；二是 受益于商 务需求回 暖的次 高端 白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。本周食品指数（中信）累 计 涨 跌 幅-4.17%。涨 跌 幅 前 三 的 个 股 为：加 加 食 品（+8.60%）、科拓生物（+4.83%）、青海春天（+4.37%）；涨跌幅后三的个股为西王食品（-8.61%）、安井食品（-8.67%）、巴比食品（-9.10%）。观 点：零食 渠道 动 销亮 眼，餐饮行业 景气度 正在改善。当前我们观察到零食渠 道动销 数据表现 亮眼，同 时餐 饮 行业 景气 度也 正在环比改善。后续建议关注需求修复+竞争格局优化两条主线，休 闲食品和软饮料有望维持高景气，同 时预 制食 品能 够 有效 提高 出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。当前下游餐饮行业景气度正在逐渐 改善，大B 复 苏斜率先于小B，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额。推荐千味央厨、安井食品、东鹏饮料，建议关注盐津铺子、劲仔食品。风 险 提 示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。白酒行 业食品行 业资料来源：iFind，平安证券研究所0YAZwPsPtQpOoQsRrMoRnM7N9RaQsQnNsQqMeRpPrPeRpNzR7NqQvNNZtPyRMYpMnR食品饮料周报-白 酒个股 观点【贵州 茅 台】本 周累计 涨跌幅-3.44%。观 点：1Q24 公司营 业总收 入465 亿元，同比 增长18.0%，为全年15%的收入增 长目标 打下基础。截至2023 年末，公 司茅台 酒/系列 酒设 计 产能 分 别达42,795/44,460 吨，同比 增长53/6,400 吨，公司2024 年目 标完成 固定资 产投资61.79亿元，产 能扩张 为长期 发展提 供保障。展望 未来，公司产 品结构 持续升 级，茅 台酒稳 定增长，系列 酒快速 放量，直销 渠 道占 比提 升，线上销售快 速增长。维持“推荐”评级。【五 粮液】本周 累 计涨 跌 幅-4.04%。观 点：2023 年白 酒消 费 分化，高端 需 求稳 健，普 五 作为 千 元价 格 带龙 头，自 点 率和 开 瓶率 维 持在较高的水 平，终 端动销 良性，下游库 存维持 在较低 水平。据今日 酒价，4 月29 日普 五批价960 元，价 盘平稳，需求 具备韧 性。展望未来，公 司 坚持1+3 产品 体系，在普 五 的基 础 上，501 打造浓香 价值标 杆，经 典五粮 液聚焦 品牌推 广与消 费者培 育，文 化酒限 量生产 与投放，持续优化 结构。维持“推荐”评级。【泸 州老 窖】本周 累计涨 跌幅-3.79%。观点：2023 年公司酒 类收入301 亿元，同比增 长21%，其中 量/价贡 献分别 为+12%/+9%。展望未来，国 窖品牌 基础深 厚，腰 部品牌 持续发 力，全 价格带 增长动 能强劲。此外，公司 管理层 经验丰 富，在 手工具 充足，市场 化操作团 队执行能力 强。分 市场看，公司 在四川、华北 等地区 优势明 显，持 续推进“东进 南图中 崛起”战略，全国化 成长空 间可期。维 持“推荐”评级。【山 西汾 酒】本周 累计涨 跌幅-7.58%。观点：2023 年公 司中 高价 酒 类收 入232 亿元，同比 增 长23%，其 中 量/价分别+11%/10%；其他酒 类 收入85 亿元，同比 增 长20%，其 中 量/价分 别+18%/+1%。展望 未来，公司坚 定青花 汾酒战 略，产 品结构 上移，同时公 司基地 市场稳固，积 极拓展 华东、华南市 场，推 动渠道 改革，终端掌 控能力 持续增 强。维 持“推 荐”评 级。食品饮料周报-白 酒个股 观点【舍得酒业】本周累计涨跌幅-6.67%。观点：1Q24 中高档酒收入17.3 亿元，同比增长3.3%，普通酒收入2.4 亿元，同比增长0.8%。展望未来，公司坚 定“多品 牌矩 阵战 略”，聚焦 打 造智 慧舍 得、品味 舍 得等 战略 单 品，同时推 进沱牌复 兴计划，价 格带 清晰。同时公司还持续加强C 端投放，稳价格、控库存、强 动销，聚焦 川冀 鲁 豫及 东北，突破华 东华南，提升西北 市场，逐步 推进 全国 化，成 长空间可期。维持“推荐”评级。【古 井贡 酒】本周 累计涨 跌幅-3.57%。观点：受益于 安徽省 经济的 发展与 宴席的 回补，公司2023 年收 入顺利 超200 亿元。从 结 构上 看，古5 与古8 基本盘稳 固，古16 较快 放 量；古20 则相 对维 稳，加 强价 格 与窜 货 管理，目前 批 价已 企 稳回 升。展 望 未来，公司 深 化省 内 渠道 布局，300 元+次高端 价格带 产品持 续放量，已经 与省内 主流地 产酒形 成错位 竞争，基地市 场基本 盘扎实。同时 公司也 加快省 外 的拓展力 度，在江 苏、河北、山东、河南 等 市场 已 具备 较 大体 量，成 长 空间 可 期。维 持“推 荐”评 级。【今世缘】本周 累计 涨 跌幅-3.79%。观点：得益 于 江苏 省 经济 的 较快 发 展，公 司对 开、四 开 稳定 增 长，V3 快速 放 量，产 品结 构持 续上 移，内生动力 充足。市场方 面，公 司加大 消费者 培育，苏中、苏南占 率持续 拓展，省外仍 有空间。维持“推荐”评级。【金 徽酒】本周 累 计涨 跌 幅-4.13%。观 点：公 司作 为 陇酒 龙 头，品 牌引 领+渠道 动销 相 结合，立足 西 北布 局 全国 化，积 极 拓展 华东 等机会市场，成长空 间可期。伴随 着甘肃 经济的 发展与 前期培 育兑现，公司 产品结 构持续 上探优 化。此 外，公 司通过 股权绑 定高 管、核心 骨干和经销 商，亚 特重新 控股后 公司整 体积极 性较高。维持“推荐”评级。ShuxSNG2xJ0Oy+hSkn2U5JDzSda0ryHb0G1WUCrSdD4A0FV2TtMdWqnprCZY9tp9 食品饮料周报-食 品个股 观点【安 井食 品】本周 累计涨 跌幅-8.67%。观 点：公司 发 布2023 年年报，全年 实现营 业收入140.45 亿元，同 比 增长15.29%；归 母净利 润14.78 亿元，同 比 增长34.24%。实现扣非 归母净 利13.65 亿元，同比增 长36.80%。受 宏 观经 济 环境 影 响，居 民消 费 复苏 的 斜率 不及 预期，仍需关注需 求恢复 情况。公司占 据B 端速冻 食品高 成长赛 道，优 质的管 理层、稳定的 经销商 和不断 积累的 规模优 势共筑 龙头壁 垒，看好 其在预制菜 肴领域 的持续 发力。维持“推荐”评级。【千 味央 厨】本周 累计涨 跌幅-6.55%。观 点：公司 发 布2023 年年报，全年 实现营 业收入19.01 亿元，同 比增 长27.69%；归母净 利润1.34亿 元，同比 增长31.43%；扣非归 母净利 润1.23 亿元，同比增 长27.19%。公 司继续 推进大 单品战 略，在 保持核 心单品 优势的 基础上，又开始培育 和打造 其他大 单品。渠道上，受制 于外部 环境影 响，公 司渠道 增长有 所分化，直营 渠道增 速较快，经销 商渠道 有所 回落。公 司作 为 速冻面 米制品B 端龙头，兼具确 定性和 成长性，维持“推荐”评级。【东 鹏饮 料】本周 累计涨 跌幅-1.65%。观 点：公司 发 布2023 年年报，全年 实现营 业收入112.63 亿元，同 比增 长32.42%；归母净 利润20.40 亿元，同比 增 长41.60%。公司 已初步 构建起 以能量 饮料为 第一发 展曲线，以电 解质饮 料、茶 饮料、预调制 酒、即 饮咖啡 等新领 域为第二发 展曲线 的战略 框架，专心致 力于打 造多品 类矩阵，逐步 从单一 品类向 多品类 的综合 性饮料 集团稳 步发展。公司 所处 的功能饮 料赛道景气 度高，产品全 国化势 不可挡，第二 增长曲 线逐步 培育，期待公 司凭借 优势大 单品和 全渠道 精耕推 动市占 率不断 提升，维持“推荐”评级。食品饮料周报-食 品个股 观点【海 天味 业】本周 累计涨 跌幅-2.64%。观 点：公司 发 布2023 年年报，全年 实现营 业收入245.59 亿元，同 比 下降4.10%；归母净 利润56.27 亿元，同比 下 降9.21%；扣 非归 母 净利53.95 亿元，同比 下降9.57%。公司终 端需求 恢复不 及预期，业绩 承压。同时公 司作为 调味品龙 头，在品 牌/产品/渠道方面 竞争优 势突出，市场 份额持 续提升，我们 依旧看 好公司 长期发 展，维 持“推 荐”评 级。【宝 立食 品】本周 累计涨 跌幅-1.73%。观 点：公司 发 布2023 年年报，2023 全年 实 现营 业 收入23.69 亿元，同 比 增长16.31%；归 母净利 润3.01 亿元，同比 增长39.78%。实 现扣 非 归母 净 利2.19 亿元，同 比 增长12.66%。公 司复合 调味料 受益于B 端大 客户 的稳 定 需求，增 速表 现稳 健；轻烹 解决方 案受C 端零 售疲软 影响，以及去 年同比 高基数，增速 放缓，但细分 领域行 业地位 依然稳 固。公 司作为 西式复 调和轻烹解决方案 的行业 领先者，兼具 确定性 与成长 性，保 持创新 和研发，不断 完善能 力圈拼 图，有 望在高 景气赛 道中获 得更多 增量 份额。维 持“推荐”评级。【燕 京啤 酒】本周 累计涨 跌幅-6.70%。观 点：公司 发 布2023 年年报，23 全年实现 营业收 入142.13 亿元，同 比增长7.66%；归 母 净利 润6.45 亿元，同比 增长83.02%；扣 非归 母 净利 润5.00 亿元，同比增 长84.23%。公 司 持续 加 大中 高 端产 品 布局，坚定 推 进大 单 品战 略，在 稳固U8 核 心战 略地位 的基础 上，着 力稳固 塔基产 品，加 快提高 中高档 产品占 比，同 时创新 研发取 得突破，推出 多款高 端、超 高端新品，搭建全国性 产品矩 阵。公 司作为 历史悠 久的大 型民族 啤酒企 业，具 有产品、品牌 和渠道 等方面 的竞争 优势，业绩确 定性强，维 持“推荐”评级。【重庆 啤 酒】本 周累计 涨跌幅-7.81%。观 点：公 司 发布2023 年报，全年 实现营 收148.15 亿元，同 比增长5.53%；归 母 净利 润13.37 亿元，同 比 增长5.78%。嘉 士 伯集 团 宣布“扬帆27”战略 进入 新的 发 展阶 段，增 加 对选 定 增长 动 力的 投 资和 支 持，提 高了 增 长目 标。公 司6+6 品牌 组 合及大 城市计 划稳步 推进，长期有 望保持 高端化+全国 化良 好 势头，维持“推荐”评级。食品饮料周报-涨 跌幅数 据 本 周 食品饮 料行业 累计涨 跌幅-4.07%。食品饮 料跟踪 标的中：涨幅TOP3：会 稽山（+21.92%）、中葡 股 份（+12.26%）、加加 食品（+8.60%）。跌幅TOP5：新 乳业（-8.62%）、岩石股 份（-8.65%）、安井 食品（-8.67%）、巴 比食品（-9.10%）、莫高 股 份（-15.38%）。食品饮料-本周涨跌幅 涨跌幅top-本周涨跌幅资料来源：iFind，平安证券研究所-6.09%-5.03%-4.59%-4.17%-4.07%-3.98%-3.57%-1.30%0.18%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%啤酒乳制品肉制品食品食品饮料白酒调味品沪深300其他酒21.92%12.26%8.60%-8.62%-8.65%-8.67%-9.10%-15.38%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%会稽山 中葡股份 加加食品 新乳业 岩石股份 安井食品 巴比食品 莫高股份食品饮料周报-公 司公告 与事件 汇总1.洋 河 梦之 蓝 高端 系 列产 品 在美 国 上市。美国当 地时间6 月15 日，洋河 股 份梦 之 蓝高 端 系列 产 品美 国 上市 发 布会 在 纽约 举 行。梦 之蓝 手工班、梦之 蓝M9 在美 国上市 发布，“一树 双花、同根连 枝”，标志着 洋河的 国际化 战略迈 出了更 坚实的 一步。2.张 德 芹调 研 香港 市 场。6 月13 日至14 日，茅 台集 团 党委 书 记、董 事长 张 德芹 率 队赴 香 港开 展 市场 调 研，进 一步 明 确国 际 化战 略，坚 定 国际化 信心。行业重 大事件资料来源：云酒头条，酒说，酒业家，平安证券研究所食品饮料周报-公 司公告 与事件 汇总1.恒 顺 醋业（600305.SH）：公 司发 布 股权 激 励计 划，拟 向 激励 对 象授 予 不超 过877.28 万股 限 制性 股 票，约 占本 激 励计 划 草案 公 告时 公 司股 本 总额111,295 万股 的0.79%，授 予价格 为每股3.85 元。公 司发布 员工持 股计划，本持 股计划 的资金 总额上 限不超 过7,359,107.36 元，以“份”作 为认 购 单位，每份 份 额为1 元，持股计 划的份 额上限 为7,359,107.36 份，每 份份 额 为1.00 元。重要个 股公告资料来源：iFind，公司公告，平安证券研究所食品饮料周报-酒 类数据 跟踪 截至2024 年6 月22 日，茅台22 年整箱 批价2700 元/瓶，环比 上周 下 降80 元，22 年散装批 价2450/瓶，环比 上周 持 平；截至2024 年6 月22 日，五粮液 京东价 格1009 元/瓶，环比上 周上升39 元；国窖1573 京东 价格1000 元/瓶，环比上 周上升40 元。飞天茅台（53度）行情价（元/瓶）五粮液（52度）、国窖1573（52 度）京东价（元/瓶）资料来源：iFind，国酒财经，同花顺，平安证券研究所高端白 酒批价2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,00022/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/06飞 天 茅 台 价(2022)散 瓶 飞 茅 价(2022)飞 天 茅 台 价(2021)散 瓶 飞 茅 价(2021)9001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,80023/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/06五粮液 国窖1573食品饮料周报-酒 类数据 跟踪 2024 年5 月，我 国白酒 产量为36.1 万千升，同比 上涨4.9%；啤 酒 产量 为353.5 万千升，同比下 滑4.5%；软 饮料 产量1718.7 万吨，同 比上涨7.9%；葡萄酒 产量为0.8 万千升，同比 下滑11.1%。白酒、啤酒、葡萄酒、软饮料产量当月同比（%）资料来源：iFind，平安证券研究所（注：由于统计指标中1-2 月产量合并计算，产量月度同比增速数据只包含3-12月数据）酒水饮 料产量-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%24/0524/0424/0323/1223/1123/1023/0923/0823/0723/0623/0523/0423/0322/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0321/1221/1121/1021/0921/0821/0721/06产量:啤酒:当月同比 产量:葡萄酒:当 月 同 比 产量:白酒:当月同比 产量:软饮料:当 月 同 比食品饮料周报-原 材料数 据跟踪 原 奶 价格：自2020 年9 月我 国 原奶 价 格步 入 上升 周 期以 来，生 鲜 乳收 购 价格 涨 幅明 显，自2022 年2 月增 速首次 降为负 后，价 格开始 震荡 下 降，进 入下行 空间。6 月14 日最 新数 据 显示，我国 生 鲜乳 主 产区 平 均价 为3.30 元/公斤，同比 下 降13.40%，环 比下降0.60%。当前我国原奶 价格处 于持续 下行通 道，乳 制品生 产企业 原料成 本压力 有所缓 解。主 要 农产品 价格：主要农 产品价 格纷纷 进入下 行通道，食品 饮料生 产企业 成本端 有所缓 解。2024 年5 月进 口大 麦 平均 价 为268 美元/吨，同比下 跌25.6%，环比下 跌2.0%。2024 年6 月棕 榈油 平均 价 格为7815 元/吨，同比 上涨6.1%，环 比 下滑1.8%；大 豆6 月平 均价 格为4395 元/吨，同比 下跌7.8%，环比 基本持 平；玉 米6 月平 均 价格 为2455 元/吨，同 比下跌11.9%，环 比上 涨1.5%。我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速（元/公斤）主要农产品价格资料来源：iFind，平安证券研究所原材料 数据跟 踪-15%-10%-5%0%5%10%3.003.203.403.603.804.004.204.4021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06平均价:生鲜 乳(原奶):主产区平均价:生 鲜 乳(原奶):主产区:同比05010015020025030035040045002000400060008000100001200014000160001800021/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06现货价:大豆:月:平 均 值（元/吨）现货价:玉米:平均价:月:平 均 值（元/吨）平均价:棕榈 油:月:平 均 值（元/吨）进 口 均价:大麦:当 月 值（右 轴，美 元/吨）食品饮料周报-原 材料数 据跟踪 最 新 数据截 至2024 年6 月10 日，我国 浮法 玻 璃市 场 价为1683 元/吨，同比 下滑18.4%；铝 锭价 格为21130 元/吨，同比 上涨14.5%。截至2024 年6 月21 日，PET 价格为7172 元/吨，同 比下 跌1.5%。我国浮法玻璃与铝锭的市场价格（元/吨）我国PET切片（纤维级）的现货价（元/吨）资料来源：iFind，平安证券研究所包材数 据跟踪10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0001,0001,5002,0002,5003,0003,50020/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04生 产 资 料 价 格:浮法 平板玻 璃(4.8/5mm)（左 轴）生 产 资 料 价 格:铝锭(A00)（右 轴）6,4006,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,00023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/05现货价:PET14食品饮料周报-重 点公司 盈利预 测资料来源：iFind，平安证券研究所股票简称 股票代码6 月21 日 EPS（元）PE（倍）评级收盘价（元）2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E贵州茅台 600519.SH 1471.00 59.49 70.57 82.85 24.7 20.8 17.8 推荐五粮液 000858.SZ 130.20 7.78 8.71 9.75 16.7 15.0 13.4 推荐山西汾酒 600809.SH 217.00 8.56 10.71 13.10 25.4 20.3 16.6 推荐泸州老窖 000568.SZ 150.09 9.00 11.06 13.30 16.7 13.6 11.3 推荐洋河股份 002304.SZ 85.25 6.65 7.19 8.09 12.8 11.9 10.5 推荐古井贡酒 000596.SZ 220.64 8.68 11.27 14.16 25.4 19.6 15.6 推荐今世缘 603369.SH 47.66 2.50 3.07 3.76 19.1 15.5 12.7 推荐迎驾贡酒 603198.SH 58.00 2.86 3.64 4.57 20.3 15.9 12.7 推荐舍得酒业 600702.SH 64.60 5.32 6.17 7.10 12.2 10.5 9.1 推荐金徽酒 603919.SH 18.80 0.65 0.81 1.02 29.0 23.2 18.4 推荐青岛啤酒 600600.SH 73.21 3.13 3.69 4.22 23.4 19.8 17.3/重庆啤酒 600132.SH 60.65 2.76 2.95 3.17 22.0 20.5 19.1 推荐燕京啤酒 000729.SZ 9.05 0.23 0.33 0.40 39.5 27.8 22.6 推荐安井食品 603345.SH 74.55 5.04 5.75 6.83 14.8 13.0 10.9 推荐千味央厨 001215.SZ 30.51 1.35 1.78 2.32 22.6 17.1 13.2 推荐立高食品 300973.SZ 30.35 0.43 1.69 2.14 70.4 17.9 14.2/海天味业 603288.SH 34.35 1.01 1.11 1.22 33.9 31.0 28.2 推荐千禾味业 603027.SH 13.97 0.52 0.63 0.76 27.1 22.1 18.5/宝立食品 603170.SH 12.50 0.75 0.77 0.88 16.6 16.1 14.2 推荐伊利股份 600887.SH 25.78 1.64 2.16 1.90 15.7 12.0 13.6 推荐新乳业 002946.SZ 9.12 0.50 0.66 0.82 18.2 13.7 11.1/股票投资评级:强烈推荐（预计6 个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐（预计6 个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性（预计6 个月内，股价表现相对市场表现 10%之间）回 避（预计6 个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6 个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性（预计6 个月内，行业指数表现相对市场表现在 5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024 版权所有。保留一切权利。