20240523_国元证券_汽车行业深度报告：丰田全球化历程启示海外政策压力下的汽车出海之路_24页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/24 Table_Main 行业研究|可选 消费|汽车 与 汽车零 部件 证券研 究报 告 汽车 行业 深度 报告 2024 年 05 月 23 日 Table_Title 海 外 政策 压 力下 的 汽车 出 海之 路 丰 田全 球化历 程启示 Table_Summary 报告要点：起步阶段以 直接出口 方式 进入海外市场 从 1936 年到 第二 次世 界 大战结 束，丰 田公 司共 出口 了约 5000 辆 卡车作为军 需品。1946-1949 年，日本 政府 强调 振兴 国 际贸易，提高 日本商品的 国际 竞争力。此 后 日本政 府提 出了一 系列 鼓 励出口 的政 策，借此丰田 公司 从 1955 年起，积极 开拓 海外 市场。丰田 首次 进军 美国 市场因适 应性 不足 宣布 失败。出口总量快速提升，Corona、Corolla 海外迅速普及 60-70 年代 丰田 出口 总量 快速提 升，海外 与本 土销 量差距 缩小。丰 田乘用车 出口 迅速 增长，重 新设计 的 Corona、Corolla 和其 他车 型在 海外客户 中的 迅速 普及。Corolla 自 1968 年 开始 出口 美 国，丰田 在美 国的销量 出现 跃升，使 丰田 成 为当 年美 国第 二大 进口 汽车品 牌。基本完成 全球生产布 局，成为世界领先车企 贸易摩 擦压 力下，丰田 积 极布局 海外 市场。由合 资 到独资，四 阶段基本实现 全球 化生 产。21 世 纪初，丰田 在北 美（以美 国为核 心）、亚 洲（以中 国为 主）和 欧洲（以英法 为核 心）三 个区 域 的整车 生产 能力保持稳定 增长，丰 田的 全球 海外布 局基 本成 熟。全球化启示：把握机 遇，立足技术，灵活 调整 市场 进入方式 全球化 发展，机 遇是 重要 突破口，同 时遭 遇壁 垒性 政策是 大概 率事 件，但总体 不改 行业趋 势。企 业突破 壁垒 的关键 在于 需 求端创 造消 费者价值，供 给端 提升系 统效 率。企业 应借 鉴丰田 出海 经 验，对 自身 新兴技术路线 创新 保持战 略定 力，围绕 需求 端和供 给端 价 值与效 率提 升持续发力，同时 灵活布 局出 海 策略，单纯 内卷营 销难 以 支撑长 期全 球化发展。投资建议 建议长 期关 注具备 技术 优 势、管 理体 系优势 以及 不 断提升 技术 与管理效率的 车企 全球性 长期 发 展机遇。短 期关注 率先 达 成海外 合资 合作，摆脱纯 国内 内卷，具备 全 球化发 展优 势的领 先企 业；出海 深耕 多年，细分市 场与 区域扎 根深 厚，形成 稳固 海外体 系企 业 的长期 发展 空间，以及在 政策 友好市 场，新 能源先 发市 场领先 布局，进入稳 定盈 利期的产业链 企业。风险提示 海外贸 易 壁 垒恶化 风险，地缘政 治风 险、智 能电 动 车海外 需求 提升不及预期 风险。Table_Invest 推荐|维持 Table_PicQuote 过去一年市场行情 资料来源：Wind Table_DocReport 相关研究报告 国元证 券行业 研究-汽车 行业周 报：政策调 整内卷 进入冷 静期，贸 易壁 垒出 海持 续开 新篇 2024.05.20 国元 证券 行业 研究-汽 车行 业周 报：4 月产销 快速 增长，结 构替换持 续推 进2024.05.14 国元 证券 行业 研究-汽 车行 业点 评报 告-政策刺 激格 局向 好，中高端 产业 链发 力 Table_Author 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-5109-7188 邮箱 联系人 刘乐 电话 021-5109-7188 邮箱-19%-10%-1%8%17%5/23 8/22 11/21 2/20 5/21汽车与 汽车 零部件 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/24 目 录 1.丰田 全球化 历程.4 1.1 军需 订单 摆脱 困境，起 步阶段 以出 口方 式进 入海 外市场.4 1.2 出口 总量 快速 提升，Corona、Corolla 海 外迅 速 普及.6 1.3 全球 生产 布局 成熟，成 为世界 领先 车企.10 2.中国 车企出 海启示.15 2.1 贸易 摩擦 不阻 出海 长线 进程，技术 产品 与组 织效 率提升 是胜 出关 键.15 2.2 因“时”制宜 选择 合适 的 市场进 入方 式，扩大 海外 投资与 技术 合作.18 2.3 把握 科技 品时 代黄 金窗 口期，有望 借电 动化 智能 化优势 占据 有利 位置.20 3.投资 建议.22 4.风险 提示.22 图 表目录 图 1：丰田 八十 余年 发展 历程.4 图 2：50 年代 出口 开始 活 跃.5 图 3：第一 批出 口美 国的 皇冠汽 车.5 图 4：1955-1957 年 Land Cruiser 出口 占比（%）.6 图 5：BJ 四轮 驱动 卡车.6 图 6：1975-1979 年本 土 与海外 销量（辆）.7 图 7：1975-1979 年海 外 乘用车 销量 占比（%）.7 图 8：60-70 年 代出 口快 速 增长.7 图 9：60-70 年 代分 地区 海 外整车 产量（辆）.7 图 10：60-70 年代 乘用 车 与卡车 和客 车出 口数 量.8 图 11：北美 地区 出口 占比.8 图 12：K 发 动机.9 图 13：Corolla Model KE10.9 图 14：1970-2000 年国 际 原油价 格走 势图.10 图 15：80 年 代至 21 世 纪 初部分 重大 事件.10 图 16：1975-2023 年海 外 销量（辆）.11 图 17：1980-2011 年 出口 量（辆）.11 图 18：1980-2011 年 海外 产量（辆）.12 图 19：NUMMI 工厂.13 图 20：高 冈工 厂对 NUMMI 员工进 行培 训.13 图 21：1980-2011 年 海外 生产布 局.13 图 22：1980-2011 年 出口 与海外 生产 趋势.14 图 23：1980-2011 年 丰田 海外产 量（辆）.14 图 24：丰 田海 外公 司分 布.14 图 25：2011-2023 年 分地 区海外 产量.15 图 26：美 日汽 车贸 易战 部 分历程.15 WUFUxOnQsRrQrPtQqNtMmNbR8Q9PsQqQmOnRkPoOqNjMtRwOaQmMuMNZtQsRxNnPsO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/24 图 27：丰 田研 发海 外分 布.16 图 28：丰 田研 发的 四大 支 柱.16 图 29：丰 田出 海美 国路 径.19 图 30：中 国汽 车出 海常 规 路径.20 图 31：汽 车工 业 150 年发展 的全 球化 窗口 期.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/24 1.丰 田 全球 化历 程：从皇 冠失 利到 逆势 崛起 1.1 军需订 单摆 脱困境，起步 阶段 以 出口 方式进 入海 外市场 积极开拓海外市场，50 年代丰田汽车出口快速 增加。丰田汽 车公 司成 立 于 1937 年，距今已 有八 十多 年的 历史。从 1936 年 到第 二次 世界 大战结 束，丰 田公 司共 出 口了约5000 辆卡 车 作 为军 需品。在朝鲜 战争 爆发 后，美 军 的特别 订单 成为 了丰 田公 司的救命稻草，使 其摆 脱了 经济 困境。1946-1949 年，日 本政府 相继 推出 经 济复 兴五年 计划、重 建日 本经 济的 基 本问题 等报 告，强调 振 兴国际 贸易，提高 日本 商 品的国 际竞争力。此后 日 本政 府提 出了一 系列 鼓励 出口 的政 策，借此 丰 田公 司从 1955 年起，积极开 拓海 外市 场。1949-1955 年，丰田 汽车 出口开 始逐 渐复 苏，出口 数量始 终未 突 破 500 辆。1956 年开始，出口 量大 幅增 长，1957 年 丰田 汽车 出口 数量 达到 4117 辆 创造历 史新 高，同比增长 374%，年 度出 口 数量远 超 出 战前 1940 年 1643 辆 的出 口水 平。此 后 1958-1960 年丰 田汽 车出 口量 保 持稳中 有进 的增 长趋 势，出口量 也初 具规 模。出 口 地区方面，1955-1960 年 丰田汽 车对亚 洲、大洋 洲、拉丁 美洲出 口数 量快 速增 加，三地区 出口量之 和占 丰田 汽车 出口 总量 的 78%，对南 美、中 东地区 出口 数量 也有 所突 破，均达到 400 辆以 上。图 1：丰 田 八十 余 年发 展 历程 资料来源：丰田 官网，国元证 券研究 所 ie/gZlO85qC0awEZ49sqpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOUzOiNOo5QjsvAyJ7cEpmG 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/24 图 2：50 年 代 出 口 开始 活 跃 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 皇冠车进军美国，市场适应 性不足。自 1955 年起，美 国市场 受到 欧洲 汽车 大量 入侵，欧洲车 达到 近 10 的市 场 占有率，尤其 是德 国的 大 众车风 行一 时。1957 年，丰田销售 公 司经 理 神谷 正 太郎 到北 美、中 南 美洲 考 察 时 发现 美 国消 费 者 开始购买 小型 车 作为辅助 使用。为抓 住这 一 机会，避 免日 后 美 国对 小 汽车 进 口采 取限 制措 施 而 失去美国市场，公司 决定 1957 年 起对美 国出 口皇 冠牌 轿车，同年 10 月，公 司又 在美 国设立了销售 公司。然而 皇冠 牌 轿车出口 不到 1 个 月，就 暴露出 严重 的问 题，1958 年丰田公司被 迫停 止了 皇冠 轿车 对美国 的出 口。造成皇 冠轿 车首 次进 军美 国市场 失败 的原 因有 两方 面。首先，美国 各州 的车 辆 法规都有细微 的差 别，丰 田 对 当 地法规 缺乏 深入 考察。以 车灯为 例，与 美国 汽车 普 遍使用 的封闭式 车灯（带有 透镜 和 反光罩）相比，皇 冠的 日 本产车 前灯 明亮 度不足。为满足 当地交警 要求，丰田 只好 将 所有汽 车的 车前 灯都 拆了 下来，抵 达美 国之 后专 门 购买了 一批通用 电气 生产 的封 闭式 车灯进行 安装。其次，针 对 日本设 计的 皇冠 并不 适应 美国 高速路况。皇 冠虽 然能 够适 应恶劣 的路 况，但发 动机 的动力 不足，加 速性 能也 很差。图 3：第 一 批出 口 美国 的 皇冠 汽 车 资料来源：彭剑 锋,丰田传 奇,机 械 工业出版 社，2010.国元证 券研究 所-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%0100020003000400050006000700019381939194019411942194319441945194619471948194919501951195219531954195519561957195819591960出口总量（辆）同 比 增速（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/24 Land Cruiser 对 标 路 虎 吉 普 引 领 初 期 出 口，丰 田 在 巴 西 建 立 了 第 一 家 海 外 工 厂。1951 受当 时日 本土 预备 军 警委托，第 一台 丰田 越野 车 jeep BJ 诞生。1954 年，模仿“LAND ROVER”（路虎），丰田 将 越 野车 命名“LAND CRUISER”。第一 代 兰德酷路泽在 1955 年 被继 任者 20 Series 所 取代，20 Series 除了 继续 打造 特种 用途 的车辆之外，还开 始拓 展民 用 车市场。同 年，丰田 兰德 酷路泽 开始 出口，初期 以 每年 100辆的销 量对 外发 售。由于兰 德酷 路泽 固有 的高 性能越 野水 平（如 其成 功 攀登到 富士 山的 第六 站所 展示）在世 界 许多 山 区和 沙 漠国 家都 获 得了 高 度评 价，因 此出 口 目的 地 国家 数 量和 出口 车 辆数量在 发售 后持 续增加。1955 年，丰田 向 14 个 国家 出口的 汽车 中包 括 98 辆 兰 德酷路泽。到 1956 年，出口 国 家数跃 升 至 35 个，出口 数 量为 518 辆，1957 年更 是 达到47 个 国家 和 2,502 辆车。1958 年，丰 田在 巴西 建立 了第一 家海 外工 厂，在 日 本以外生产兰 德酷 路泽 系列 车型。图 4：1955-1957 年 Land Cruiser 出口占比（%）图 5：BJ 四 轮 驱 动卡 车 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 1.2 出口总 量快 速提升，Corona、Corolla 海外 迅速 普及 60-70 年代丰田出口总量 快速提升，海外与本土销 量差距缩小。从销量 来 看，丰 田汽车海外 销量 紧追 本土 销量，二者 差距 快速 缩小，1977 年海 外销 量接 近 140 万，超过了 130.3 万 的本 土销 量，海外市 场快 速成 长。到 70 年代中 期，海外 销量 中乘 用车占比明显 领先，1975-1979 年期间 乘用 车占 比都 明显 超过卡 车与 客车 占比。1961-1979年，丰田 出口 量由 1.2 万 辆大幅 增长 至 138.4 万辆，60 年 代增 速高 于 70 年 代。海外产量也 飞速 增长，1961 年 海外产 量仅 为 2503 辆，到 1979 年海 外产 量达 到 20.9 万辆，达 到 1961 年的 82 倍。从地 区产 量角 度，非洲、亚洲、大 洋洲 整车 产量 持续领先。0%10%20%30%40%50%60%70%1955 年 1956 年 1957 年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/24 图 6：1975-1979 年本土与海外销量（辆）图 7：1975-1979 年海外乘用车销量 占比（%）资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 资料来源：丰田 官网，国元 证券研 究所 图 8：60-70 年 代 出 口 快 速增 长 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 图 9：60-70 年代分地区海外 整 车 产量（辆）资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001975 1976 1977 1978 1979海外销售 量 本土销售 量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1975 1976 1977 1978 1979乘用车 卡车和客 车-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001961196219631964196519661967196819691970197119721973197419751976197719781979出口总量（辆）同 比 增速（%）0100002000030000400005000060000700008000090000北美洲 拉丁美洲 欧洲 非洲 亚洲 大洋洲 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/24 60 年代，丰田 乘用车出口 迅速增长，重新设计的 Corona、Corolla 和其他车 型在海外客户中的迅速普及。1965 年，丰 田在 美国 推 出 Corona，伴 随着 有效 的广 告和 出色的性能，Corona 热卖，丰 田的出 口也 猛增，美 国成 为丰田 汽车 的最 大出 口市 场。针对性车型 Corona RT43L（日冕）高速 性能优秀，差别定价 满足消费 者多 样化需求，进军美国初步成 功。50 年代 丰田 以皇 冠车 型进 军美国，但 市场 适应 性不 足，因此 1965 年丰 田针对 美 国 市场 重 新设 计 推 出了 最新 型 Corona RT43L 型，自 1965 开始到 1968 年，丰田 对北 美地区 出口 量由 1.3 万 辆 迅速增 长至 10.7 万辆。这 款专为出口美 国而 设计 的车型 不 仅搭载 有自 动挡 变速 器，排气量 也高 达 1900cc，在 美国的高速公 路上 长时 间高 速行 驶，发动 机也 不会 出现 任 何问题。由于 其在 性能 上 比之前 饱受诟病 的皇 冠要 优秀 许多，因 此得 到了 美国 消费 者 的一致 好评。除了 优秀 的 性能以 外，其定价 也与 美系 车、欧 系 车有所 区别，这款 Corona RT43L 价格 为 1860 美元，刚 好在售 价 2000 美元 以上 的 美国车 和售 价 1600 美元左 右的 欧洲 车之 间。图 10：60-70 年 代 乘 用车 与卡 车 和 客车 出 口数 量 图 11：北 美 地 区 出口 占 比 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 面向大众 高性价比“80 分+”设计 的 Corolla 使丰田向美国的出口业 务真 正取得了成果。1966 年，丰田 Corolla（花冠）发 售。当 时 Corolla 的 平均 售价 是 432000日元，而 同时 期工 薪族 的 平均年 收入 是 486500 日 元，也就 是说 花冠 的推 出 为中等 收入群体 拥有 一辆 属于 自己 的汽车 提供 了可 能，其有 力 地推动 了乘 用车 的普 及。Corolla的特点 是“80 分+”：面 向普通 大众 的汽 车，必须 在性能、舒适 性、价格 等 所有的方面都 达 到 80 分 以上。除此之 外还 必须 有至 少一 项超 过 90 分，也 就是 能 够吸引 消费者的。“”指的 是排 气量、车 身设 计以 及现 代 感。Corolla 的发 动机 是最 新开发的 K 发 动机。这款 水冷 式 4 缸 1077cc 发 动机 比 竞争对 手的 1000cc 经 济 车型拥 有“额外 100cc”。Corolla 自 1968 年开 始出 口美 国，丰田 在美 国的 销量 从 1968 年的98,000 辆跃 升至 1969 年的 155,000 辆，使丰 田成 为 当年美 国第 二大 进口 汽车 品牌，丰田向 美 国 的出 口业 务真 正取得 了成 果。0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001961196219631964196519661967196819691970197119721973197419751976197719781979乘用车 卡车和客 车0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1961196219631964196519661967196819691970197119721973197419751976197719781979北美 其他地区 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/24 图 12：K 发动机 图 13：Corolla Model KE10 资料来源：丰田 官网，国元证 券研究 所 资料来源：丰田 官网，国元证 券研究 所 避 开 主 流市 场 正面 冲突 选择 小 型 车 新 路 线，石油 危机 助 力 打入 世 界市 场。以美 国为例，美 国汽 车主流 市 场崇 尚“大 型车、大 排量、大 马力”，而 日本 资源 相对 匮 乏、领土狭小 和道 路条 件限 制，本土消 费者 更偏 爱省 油的 紧凑型 车，丰 田在 此领 域 更具备 经验，在进 军世 界市 场时 丰 田 主动 避开 主流 车型 市场 正面冲 突，选 择了 竞争 相 对较小 的小型车 市场。1973 年 爆发 了第一 次 石 油危 机，而 对 丰田而 言 这 次危 机中 蕴藏 了极大的机遇。石油 价格 影响 市 场的购 车偏 好，进 而影 响 汽车行 业的 整体 销量，甚 至 能够 改变 汽 车行 业 的竞 争 格局。石 油 价格 上 升使 世 界的 消费 者 开始 关 注燃 油 经济 性更 好 的小型车，而小 型车 是丰 田 等日本 汽车 企业 的核 心竞 争力。因此 丰 田等 日本 车 企生产 的耗油少 的小 型车 借石 油危 机 的机 遇 顺 利打 入世 界市 场。全面的精益管理，实现最 低成本 投入与 最高产 出，产品更具价格优势。石 油 危机开始后，丰田 内部 实施 精益 管 理。在生 产车 间，冲压 部将 以前作 为废 料丢 弃的 钢板 最前段和最后 段作 为加 工小 件产 品的材 料加 以利 用，此举 每个月 就可 节 约 2.5 吨钢 板；缩 短喷涂机 的胶 管，减 少每 次 更换涂 料时 残留 在胶 管内 而被浪 费掉 的涂 料；生 产 准备车 间将 外 购零 部 件上 附 带的 防尘 胶 垫退 回 给原 厂 家以 便重 复 使用；事务 部 门在 使用 暖 气空调时 尽可 能节 约能 源，同时为 了削 减办 公经 费，凡是公 司内 部文 件都 使用 档次较 低的纸张，尽量 正反 两面 打 印。丰田 的精 益管 理将 丰 田的成 本降 到最 低，使 出 口产品 更具性价 比，同时 也 帮 助丰 田顺利 渡过 石油 危机。请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/24 图 14：1970-2000 年 国 际原 油 价 格走 势 图 资料来源：中国 经济网，国元 证券研 究 所 1.3 全球生 产布 局成熟，成为 世界 领 先车 企 1980-2007 年丰田海外销量整体稳步增长，2007 年美国市场销量攀升至 第二 位。从销量来 看，尽 管日本 80 年 代开始 自愿 限制 出口，但 从 1980-2007 年，丰田 海 外销量整体仍然 呈 现稳 步增 长趋 势。以美 国为 例，丰田 在美 采取扩 大本 地生 产、推 出 适合美国市场 的新 车型 以及 发展 销售网 络等 积极 措施，推 动了公 司的 销售 额增 长。具体来 看，丰田 1988 年 在美 国销 量 超过 90 万辆，1990 年达 到 105 万 辆，到 2007 年 进一步 增长至 262 万辆。市 场份 额 也迅速 上升，从 1988 年的 6.1%，到 2001 年超过 10%，并在 2007 年 达到 16.1%。丰田 年销 量在 2006 年 超过了 Chrysler，在 2007 年超 过了福特 汽车，丰田 美 国市 场年销 量仅 次于 通用 汽车 公司，居于 第二。图 15：80 年代至 21 世 纪初 部 分 重大 事 件 资料来源：丰田 官网，彭剑锋 丰田 传 奇，商 务部网 站，丰 田中国 官网，国元 证券研究 所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/24 图 16：1975-2023 年 海 外销 量（辆）资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 1980-2007 年出口出现两次拐点，出口总量 与北美 出口 趋势保持一致。从 出口 来看，1980-1985 年丰 田出 口快 速增长。1985-1995 年出 口总量 快速 下降，从 198 万辆降低至 120 万辆，这 一阶 段 贸易摩 擦压 力倒 逼丰 田海 外生产 逐渐 成熟。1985-1995 年间汽车 出口 总量 的快 速下 降 与北 美地 区的 出口 趋势 保持基 本一 致，从 102 万 辆下降到 45 万辆。1995 年美 元 汇率达 到低 点后，日 元开 始贬值，1995-2007 年 出 口再次快速上 升。图 17：1980-2011 年出口量（辆）资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 贸易摩擦压力下，丰 田积 极布局海外市场。80 年代 贸易摩擦 加 剧，丰田 出口 量出现波 动 但海 外 销量 整 体保 持上 升 趋势 的 主要 原 因在 于 丰 田 通过 海 外建 厂 的方 式，规避了部分 贸易 限制，逐渐 完 成 本土 化扩 张。早 在 1958 年，丰田 开始 陆续 在巴 西 等地建立海外 生产 基地，但 总体 来看 发 展海 外市 场仍 以出 口方式 为主。80 年 代日 美 贸易摩擦打响 第一 枪后，日本 与 加拿大、欧洲 市场 的贸 易 关系 也 日益 紧张，丰田 开 始加快 海外生产 基地 布局，由合 资 建厂到 独资 建厂，由部 分 地区到 全球 化生 产，丰 田 生产布 局逐渐成 熟。0100000020000003000000400000050000006000000700000080000009000000100000001975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023050000010000001500000200000025000003000000出口总量 北美出口 欧洲出口2008 年金融危机1995 年美元汇率达到低点1984 年开始本地化生产1981 年限制对美出口 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/24 图 18：1980-2011 年海外产量（辆）资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 自愿限制 对美 出口，合资 建厂迎来全球化转折 点。1980 年，日 本汽 车产量 首 次突破1000 万辆，超过 美国 成为 世界最 大的 汽车 生产 国。日本汽 车这 一进 步 取 得主 要依靠出口，当年 出口 量达 到 597 万辆 的历 史最 高纪 录，首 次超过 内销 量。与此 同时，1980年美国 经济 陷入 低迷，与日 系车市 场份 额 日 益繁 荣相 反，美国 车企 的份 额下 降 了 21%，导致美 国通 用、福特、克 莱斯勒 等“三大 巨头”全 部出现 亏损，美 国汽 车制 造商开始扩大裁员规模，汽车工人 工会（UAW）和美 国国会 中反日派声称日本 出口是 本次失业的重 要原 因。在此 背景 下，1981 年日 美在 东京 谈 判并签 署了 协议，限 制日 本汽车对美国 的出 口。为积极 应对 国外 出口 限制，丰 田在 1979 年 开始 研究 海外合 作生 产的 可能 性，将福特汽车公 司作 为首 选的 合作 伙伴，但 以失 败告 终。1984 年丰 田和 通用 汽车 宣布 合作在北美建立合资工厂,丰田开始以 丰田生产方式在美国 的工厂、用美国的工人、生产美国的汽 车。合 资建 厂 使 丰 田能够 通过 一个 付出 相对 较 低投资 的 方式 扩展 到北 美，并 了解当地 生产 的情 况，与通 用汽车 的联 合生 产是 对日 美贸易 摩擦 的最 佳回 应。1980 年以 前，丰田 在拉 美 地区（巴西 等）、东南 亚地 区（泰 国等）已 经开 始建 造 工厂，但 NUMMI 工厂 能够 代表 丰田新 的国 际业 务计 划，是丰田 真正 实现 全球 化的 转折点。1985 年 后丰 田海 外产 能迅 速扩张，并于 1995 年首 次 实现海 外产 量超 越本 土出 口量。0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000北美洲 拉丁美洲 欧洲 非洲 亚洲 中国 大洋洲 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/24 图 19：NUMMI 工厂 图 20：高 冈 工 厂对 NUMMI 员 工 进 行培 训 资料来源：丰田 官网，国元证 券研究 所 资料来源：丰田 官网，国元证 券研究 所 丰田全 球化 生产 可以 分为 四个阶 段：第一 阶段（1980-1984 年）：丰田 在美 日 汽车贸易战初 期沿 用了 原有 的海 外整车 生产 体系，即以 亚 洲、非洲 和大 洋洲 为核 心 的海外 生产基地。第 二阶 段（1985-1991 年）：受 贸易 摩擦 与 日元升 值的 影响，丰 田出 口规模在 1985 年达 到 198 万 辆 新高开 始下 滑，到 1995 年 仅有 120 万辆。丰 田开 始 通过 对美投资和 合资建 厂（NUMMI）的方式 应 对自愿 出口 限制措施 和缓解 贸易摩 擦，北美成 为 丰 田 的 海 外 整 车 生 产 核 心 地 区。北 美 本 地 化 产 能 规 模 形 成（NUMMI+TMMK+TMMC）并 保持 稳定 增长，丰田 整车 产能快 速增 加。第三 阶段（1992-2001 年）：欧洲在 90 年 代初 也开 始筹 划 本地生 产，先 后建 立丰 田英 国（TMUK）、丰 田法国（TMMF）公司。第 四阶 段（2002-2008 年）：丰田 在北 美（以美 国为核 心）、亚 洲（以 中国 为主）和欧洲（以英 法为 核心）三 个区域 的整 车生 产能 力保 持稳定 增长，丰田 的全 球 海外布局基本 成熟。图 21：1980-2011 年海外生产布局 资料来源：丰田 官网，国元证 券研究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/24 图 22：1980-2011 年 出 口 与 海 外 生产 趋 势 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 图 23：1980-2011 年丰田海外产量（辆）资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 图 24：丰 田 海 外公 司 分布 资料来源：丰田 官网（截止 2012 年 1 月 31 日），国元证 券研究 所 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000出口（辆）海外生产（辆）请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/24 图 25：2011-2023 年 分 地 区 海 外 产量 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 2.中 国 车企 出海 启示：阻 力与 机遇 是同 一硬 币的 两面 2.1 贸易摩 擦不 阻出海长 线进 程，技 术产 品与组 织效 率提升 是胜 出关键 美日贸 易战 始于 1955 年，并在 上世 纪 70-80 年 代 趋于频 发并 不断 升级，90 年代随着日本“泡沫 经济”崩 溃，日美贸 易摩 擦逐 渐消 退。汽车领 域贸 易摩 擦始 于 两 次石油危机后，日本 燃油 经济 性 较好的 小型 车对 美出 口大 幅增长，导致 日本 对美 贸 易顺差 急剧扩大。为 解决 贸易 逆差 问题，美国 起初 将汇 率作 为缓解 贸易 收支 失衡 的手 段。1985年，美、日、德、法、英五方 达成 广 场协 议，日元 兑美元 汇率 大幅 升值。与 1984年度相 比，1988 年度 日元 升幅高 达 90%。随后 美国采取了 一系 列贸 易制 裁措 施：启用“超级 301”条款、要求 日本解 决美 国产 品的 市场 准入问 题、迫 使日 本进 行 开放性制度性 改革。图 26：美 日 汽 车贸 易 战 部分 历 程 资料来源：中国 社会科 学院日 本研究 所，国元证 券研究 所 05000001000000150000020000002500000300000035000002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023北美 拉美 欧洲 亚洲 澳大利亚 非洲 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/24 但在漫 长的 贸易 摩擦 围追 堵截下，日本 汽车 仍然 逐 步成长 为世 界领 先的 汽车 品牌。这背 后 既有 日 本灵 活 应对 贸易 摩 擦的 主 动措 施，也 有长 期 核心 价 值因 素 逐步 显现 长 效力量的 基础 支撑。在主动 性措 施方 面：第一，采取 自愿出 口限制，发展高端化产品 提高单车 盈利。从 1982 财 政年 度 起的三年内，日本 自愿 限制 其 制 造 的乘用 车出 口到 美国，第 一 年 出口 数量 限制 为 168 万 辆。该限制 后来 达到 每年 最 高 230 万辆，但直 到 1993 财 政年度 结束，自 愿限制 才 最终被废除。企 业层 面，在自 愿限 制出口 期间，丰田 对有 限 量销售 的车 辆进 行了 重新 设计，以便有 效提 高盈 利能 力，此 举的最 佳例 证 是 1981 年 秋 推出的 经重 新设 计 的 Celica 车型。TMS 大力 宣传 Celica 的高性 能和 高质 量，成功 扩大了 该车 的销 量，使 Celica 在盈利性 上 与 Cressida 并 驾 齐驱。特别 是 Celica Supra 被 Motor Trend 杂 志 评为“82 年 进口 车奖”，提 升 了丰田 技术 在公 众心 目中 的形象。1989 年，丰 田旗 下豪华品牌雷 克萨 斯 LS 与 ES 两款车 型于 底特 律车 展亮 相，丰 田还 构建 了小 型专 属网络，为品牌 打造 顶级 客户 服务。第二，加速研发创新 推进 出口产品升级。1965-1986 年，日本 的研 发支 出增 长 了 18.8倍，其 在国 民收 入中 所占 比例 从 1.6%增加 至 3.2%，该增 长率 显著 超越 美国。值得注意的是，超过 70%的研 发 资金来 源于 民间 企业，即这 种研发 支出 不完 全依 赖于 政府，可持续 性强。日本 大量 的 研发投 入 推 动了 日本 公司 进行技 术创 新、产 品创 新，提高在国际市 场的 产品 竞争 力。在日本 加速 研发 的背 景下，丰田 在 20 世纪 60-90 年 代借助丰厚的 利润 继续 加大 研发 投入，推动 技术 升级，逐渐 超越欧 美企 业，凭借 成 熟 的产品升级换 代制 度、多样 性的 产品以 及安 全与 环保 技术 成为 全 球汽 车 技 术领 先的 代表。第三，调整市场进入 方式，通过直接投资绕开 出口 贸易壁垒。20 世纪 60 年 代中期以后，日 本五 次实 行资 本 自由化 措施，日本 对美 直 接投资 日益 活跃。不仅 绕 过美国 的贸易壁 垒，有 助于 缓解 日 美摩擦，也带 动了 对美 贸 易。从企 业层 面，丰田 曾 在多个 阶段以合 适的 方式 进入 美国 市场，以 NUMMI 为例，1983 年 丰田 和通 用汽 车达 成合作协议，在北 美建 立合 资工 厂，1984 年合 资工厂 NUMMI 开始运 营，与通 用汽 车的联合生产 是对 日美 贸易 摩擦 的最佳 回应。图 27：丰 田 研 发海 外 分布 图 28：丰 田 研 发的 四 大支柱 资料来源：丰田 官网,国元证 券研究 所 资料来源：彭剑 锋,丰田传 奇,机 械 工业出版 社，2010.国元证 券研究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/24 在基础 性的 长线 价值 培育 方面：一是需求 端 坚定 经济 型 节能 减 排车 辆 战略 定力，形成 差 异化 竞 争优 势，把 握时 机 开拓市场。与 当前 新能 源车 与传统 燃油 车的 竞争 引发 技术道 路分 歧类 似，日本 汽车出 海的时代 大背 景是“石油 危 机”期间，由 于石 油危 机引 发的油 价高 涨以 及对 化石 能源引发污染 的关 心，节 能减 排 车辆成 为时 代关 注的 新趋 势。这一 新趋 势同 样是 在 日本国 内首先得 到重 视。作为 非产 油国，日本 的油 价 在 1973-1975 年两 年间 翻番，而 同期油气资源 较为 丰富 的美 国，油价保 持平 稳。因 此节 油 车的压 力最 先给 到了 日本。美 国的变化主 要是 消费 者心 理层 面，受石 油危 机影 响开 始 向节油 车型 倾斜。排放 标 准 的提 升，则来 自 1970 年美 国 空气 净化法（马 斯基 法案），要 求