铜行业深度报告：铜供需面未改善，可把握长期投资机会.pdf

请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo 证券研 究报告| 有色 铜 供 需面 未 改善 ， 可把 握 长期 投 资 机会 同步大 市 （维持 ） 铜 行业 深度 报告 日期：2019 年 11 月18 日 Table_Summary 行 业核 心观点 ： 19 年 ，铜 矿供 应整 体偏 紧 ，铜冶 炼加 工费 用持 续走 低。我 国铜 精矿 供给有 增无 减， 然而 受中 美 贸易摩 擦及 国内 经济 疲软 影响， 铜需 求乏 力， 铜价 短期 不具 备上 涨 条件 。 鉴 于中 美贸 易谈 判 取得阶 段性 进展 ， 全 球 性货 币宽 松 政策 或给经 济 带来 一定 程 度的 刺激， 宏 观情 绪向 好 发展， 铜价 下跌 空间 也有 限 。 短期 铜价 大概 率维 持盘 整 格局。 随着19 年积累 的铜 库存 逐渐 消耗 ，2020 年 铜需 求有 望得 到 改善， 2020 年 下半年 ，铜 价或 将回 升。 关注铜 板块 个股 存长 投资 机会。 投 资要 点： 铜矿供给整体偏紧，2020 年后，铜矿供给或有 改善 ： 受主产 国品味 下降 、 政 治动 荡、 环保趋 严、 矿厂 罢工 等影 响，19 年 矿 产供 应 端 整体 趋紧 。铜 冶炼费 用持 续走 低。 铜价 整体高位 运行。 我们 预 计19 年， 铜 矿供给 较 18 年 增长 在1% 以内。 然 而我 国 精铜 矿进 口持 续增 加，预 计 19 年 铜矿 砂及 精 矿进口 较 18 年 增加 8% ， 由于 我国 是 铜精矿 主要 进口 国， 所以 ，总的 来 说，铜 矿供 应仍 然偏 紧。 海外新 投矿 山产 能集 中 在2020 年， 所以，2020 年 后， 铜矿 供 给在其 他条 件不 变的 情况 下，或 有 提升。 废铜进口限制对再生 铜产 量影响有限 ：我 国废 铜进 口政策 趋 严， 废 铜进 口量 逐年 减少 ，但是 ，高 品位 的废 六类 铜受影 响 有限， 对环 境影响 较 大的 废七类 铜受 影响 比较 严重 ， 加上 今 年我国 对铜 资源 回收 利用 的能力 不断 增强 ，总 体来 看，我 国 再生铜 产量 基本 稳定 ，并 未受到 太大 影响 。 2020 年下半年，铜供需格 局有望得到改善，铜 板块 个股 迎长 期投资机会： 随 着中 美贸 易谈判 取得 阶段 性进 展， 宏观投 资 情绪回 暖， 加上 全球 性的 货币宽 松政 策对 全球 经济 可能带 来 的潜在 刺激 。综 合考 虑5G 技术可 能带 来的 新产 业的 发展和 新能源 汽车 的推 广应 用， 我们预 计 2020 年下 半年 ， 铜供需 格局将 有所 改善 ， 可 以把 握铜板 块个 股， 逢低 做多 的长期 机 会 。 风险 提示： 中 美贸 易谈 判 进展不 及预 期 、 我国 经济 复苏迟 缓、 全球经 济持 续疲 软、 国家 相关行 业政 策变 化 。 Table_ProfitEst 盈 利预 测和投 资评 级 股票简称 18A 19E 20E 评级 紫金矿业 0.18 0.16 0.18 增持 Table_IndexPic 有 色金 属 行业 相对 沪深300 指数表 数 据来源：WIND, 万联证券研究所 数 据截止日 期： 2019 年 11 月15 日 Table_DocReport 相 关研 究 万联证券研究所 20191114_ 紫金矿业深度报告 _AAA 万联证券研究所 20191111_ 有色行业周观点 _AAA 万联证券研究所 20191031_ 深圳新星季报点评 _AAA Table_AuthorInfo 分 析师: 王 思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsmwlzq Table_AssociateInfo 研 究助 理: 夏 振荣 电话： 01056508505 邮箱： xiazrwlzq -11% -3% 4% 12% 19% 27% 有色金属 沪深300 证 券 研 究 报 告行 业 深 度 报 告行 业 研 究证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 2 页 共 32 页 目录 1、 铜 产业 链介 绍 . 5 1.1 上游 铜矿 石经 浮选 成铜矿 砂 . 5 1.2 中游 铜精 矿及 废杂 铜的冶 炼 . 7 1.2.1 硫化 铜精 矿的 冶炼 火法 冶炼 . 7 1.2.2 氧化 铜精 矿的 冶炼 湿法 冶炼 . 9 1.2.3 废杂 铜回 收冶 炼 . 10 1.3 下游 精炼 铜消 费 . 11 1.4 铜加 工材 耗能 逐年 下降 . 12 2、 铜 供应 端面 临的 现状 及未来 发展 趋势 分析 . 12 2.1 铜矿 资源 分布 集中 ，全 球铜矿 产量 处于 增长 趋势. 12 2.2 铜矿 主产 国智 利环 保趋 严，铜 矿品 位下 降而 开采 成本上 升 . 14 2.2.1 智利 环保 政策 趋严 . 14 2.2.2 智利 铜矿 品位 下降 . 15 2.2.3 智利 铜矿 开采 成本 上 升 . 16 2.3 铜矿 供应 端干 扰不 断， 新投产 能集 中 在 2020 年后 . 18 2.4 铜冶 炼费 费不 断走 低预 示铜矿 供给 偏紧 . 19 2.5 我国 铜矿 严重 依赖 进口 ，进口 量逐 年增 加 . 19 2.5.1 铜矿 石及 其精 矿进 口 量逐年 增加 . 20 2.5.2 国内 废铜 回收 力度 加 大，废 铜进 口逐 年减 少， 对再生 铜产 量影 响不 大 . 20 2.6 冶炼 端： 精炼 铜产 能不 断扩张 ，产 量逐 年上 涨。. 21 2.7 铜材 的供 给 . 23 3、 铜 需求 端面 临的 现状 及未来 发展 趋势 分析 . 24 3.1 精炼 铜需 求疲 软 . 24 3.2 终端 需求 不及 预期 . 26 3.2.1 电网 基本 建设 投资 完 成额同 比下 滑 . 27 3.2.2 空调 产量 增速 放缓 . 27 3.2.3 汽车 销量 下降 . 28 3.3 全球 制造 业不 景气 . 28 3.4 宏观 局势 向好 ，铜 未来 需求有 望回 升 . 29 4、 铜 行业 供需 总体 形势 分析 . 29 5、 投 资建 议 . 30 6、 风 险提 示 . 30 图表 1 ：铜 产业 链 . 5 图表 2 ：2018 年 全球 不同 类型铜 矿储 量情 况 . 5 图表 3 ：铜 成矿 区带 . 6 图表 4 ：铜 矿石 选矿 . 7 图表 5 ：粗 铜分 类标 准 . 8 图表 6 ：硫 化铜 精矿 的火 法精炼 流程 图 . 9 图表 7 ：氧 化铜 精矿 湿法 冶炼基 本原 理及 步骤 . 9 图表 8 ：氧 化铜 精矿 湿法 冶炼流 程图 . 10 图表 9 ：废 六类 铜和 废七 类铜的 区别 . 11 图表 10 ： 铜材 一般 应用 领 域 . 11 证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 3 页 共 32 页 图表 11 ： 铜加 工材 综合 能 耗呈逐 年下 降趋 势 . 12 图表 12 ： 全球 前十 大产 能 矿山归 属 . 12 图表 13 ：2018 年铜 矿全 球 储量分 布情 况( 万吨) . 13 图表 14 ：2018 年全 球铜 矿 产量分 布情 况（ 万吨 ） . 13 图表 15 ： 我国 铜矿 储量 占 比逐年 下降 . 13 图表 16 ： 我国 铜储 量变 化 图 . 13 图表 17 ： 全球 铜矿 产量 历 史数据 . 14 图表 18 ： 全球 铜矿 产量 变 化趋势 图 . 14 图表 19 ： 我国 铜矿 产量 历 史数据 . 14 图表 20 ： 我国 铜矿 产量 16 年后 开始 下降 . 14 图表 21 ： 智利 国家 铜业 铜 矿分布 及 18 年 产量 或产 能 情况 . 15 图表 22 ： 氧化 矿品 位降 低 . 16 图表 23 ： 硫化 矿品 位降 低 . 16 图表 24 ： 智利 铜矿 产量 占 全球铜 矿产 量比 例下 滑 . 16 图表 25 ： 智利 铜矿 产量 呈 上涨趋 势 . 16 图表 26 ： 矿山 开采 成本 变 化趋势 . 17 图表 27 ：铜 C1 成本 （到 港之前 所有 成本 ） . 17 图表 28 ： 罢工 事件 梳理 . 18 图表 29 ： 海外 矿山 新增 产 能启动 时间 集中 在2020 年后 . 18 图表 30 ： 铜加 工粗 炼费 （TC）持 续走 低 . 19 图表 31 ： 铜加 工精 炼费 （RC）持 续走 低 . 19 图表 32 ：2018 年全 球铜 精 矿出口 情况 （万 吨） . 20 图表 33 ：2018 年全 球铜 精 矿进口 情况 （万 吨） . 20 图表 34 ： 我国 铜矿 砂 及 其 精矿进 口量 累计 图 （ 万吨 ） . 20 图表 35 ：18 、19 年前 10 个月铜 矿砂 及精 矿进 口量 对比 . 20 图表 36 ： 我国 废铜 进口 累 计值呈 下降 趋势 . 21 图表 37 ： 我国 废铜 进口 当 月值呈 下降 趋势 . 21 图表 38 ： 我国 再生 铜产 量 . 21 图表 39 ： 我国 为铜 冶炼 大 国 . 22 图表 40 ： 全球 精炼 铜产 能 不断增 加 . 22 图表 41 ： 全球 精炼 铜产 量 呈上涨 趋势 . 22 图表 42 ： 我国 精炼 铜产 能 分布情 况（2018 年 数据 ， 单位： 万吨 ） . 23 图表 43 ： 我国 精炼 铜产 量 稳步增 长 . 23 图表 44 ： 我国 铜材 产量 16 年后 回落 . 24 图表 45 ： 我国 铜材 产量 16 年达 到峰 值 . 24 图表 46 ： 我国 铜材 产量 19 年明 显反 弹 . 24 图表 47 ： 我国 铜材 产量 当 月值 . 24 图表 48 ： 全球 精炼 铜消 费 量不断 增长 . 25 图表 49 ：近 10 年全 球精 炼铜消 费数 据 . 25 图表 50 ： 我国 精炼 铜消 费 逐年增 长 . 25 图表 51 ：近 10 年我 国精 炼铜年 消费 数据 . 25 图表 52 ： 精炼 铜消 费月 变 化图 . 26 图表 53 ：2019 年上 半年 精 炼铜消 费下降 . 26 图表 54 ： 我国 精炼 铜消 费 全球占 比逐 年提 高 . 26 图表 55 ：2018 年我 国精 炼 铜消费 占世 界 的53% . 26 证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 4 页 共 32 页 图表 56 ： 铜初 级消 费结 构 . 27 图表 57 ： 铜终 端消 费结 构 . 27 图表 58 ： 国家 电网 累计 投 资完成 额 . 27 图表 59 ： 我国 空调 产量 增 速放缓 . 28 图表 60 ： 汽车 销量 连续 负 增长 . 28 图表 61 ： 全球PMI 持续 低 于枯荣 线运 行 . 29 图表 62 ： 主要 经济 体PMI 走势 . 29 图表 63 ： 铜价 高位 震荡 . 29 证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 5 页 共 32 页 1 、 铜产业 链介绍 铜是人 类最 早使 用的 金属 之一， 元素 符号 是 Cu ， 元 素周期 表中 原子 序 数 29 ， 原子量 63.546，是 IB 族 金属。 密 度8.92g/cm ， 熔 点1083.4 0.2 ， 沸点 2567 ， 纯铜是 柔软的 金属 ， 单质 呈紫 红 色。 延展 性好 ， 导 热性 和 导电性 高 ， 因 此在 电缆 和 电气 、 电 子元件 是最 常用 的材 料， 也可用 作建 筑材 料， 可以 组成众 多种 合金 。 铜作为典型 的有色金 属， 产业链的上 游主要是 矿山 开采企业、 废杂铜回 收利 用企业， 中游主 要是 对于 铜精 矿或 者废杂 铜进 行精 炼的 冶炼 厂， 下 游则 是 对 铜进 行深 加 工的铜 材企业 。 图表1 ：铜 产业 链 资料来 源： 公开 资料 整理 、万联 证券 1.1 上游 铜矿 石 经 浮选成 铜矿 砂 铜矿类型多 样,按其地 质- 工业类型可 分为：(1) 斑 岩型,(2) 砂页岩型,(3)铜 镍硫化 物型,(4) 黄 铁矿型,(5) 铜- 铀-金型,(6) 自然铜型,(7) 脉型(8)碳酸 岩型,(9) 矽卡 岩型 。 图表2 ：2018 年 全球 不同 类 型 铜矿 储量 情况 资料来 源：USGS 、万 联证 券 斑岩型 ： 是 一种 储量 大 、 品位低 、 可用 大规 模机 械 化露采 的铜 矿床 。 矿石 储 量往往 达 几亿吨 ，铜 品位 常常 小 于 1%，据 世界 上 103 个斑 岩 型矿床 统计 ， 单 个矿 床矿 石量平 证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 6 页 共 32 页 均可 达 5.5 亿吨 ， 铜品 位 0.6% ， 它是 世界 上重 要的 铜矿工 业类 型之 一 。 斑岩 铜矿 多 分布在 ： 1) 环太平洋带, 包括南北 美洲 大陆边缘狭 长的斑岩 铜矿 带, 如加拿大 的洛涅克 斯, 伐 利科帕,美国 的宾厄 姆,比 尤特, 莫伦锡, 伊利,圣 里塔,墨西哥的卡 纳内阿, 拉卡 里 达德拉, 巴拿马的塞罗科罗拉多, 秘鲁的米契基累, 塞罗佛尔迪夸霍内, 智利的埃 尔阿布 拉, 丘基 卡马 塔,拉 埃斯康 迪达,埃 尔萨 尔瓦 多 和埃尔 特恩 特等 。 2) 特提斯斑岩 铜矿带,包 括匈 牙利的雷克 斯克,南斯 拉夫 的麦丹佩克, 伊朗的萨 尔切 什梅黑 和马 基斯 坦的 查盖 地区矿 床等 。 3) 中亚- 蒙古, 重要的矿床有乌兹别克 东部的卡耳马克尔, 哈萨克斯坦巴尔喀 什 湖以北的科 翁腊德,蒙 古中 北部的额尔 德图间鄂 博南 部的察干苏 布尔加和 东部 的 阿伦诺 尔矿 床等 。 砂页岩型 ： 泛指 不同 时代 沉 积岩中 的层 控铜 矿, 矿床 产 在一套 沉积 岩或 沉积 变质 岩中, 它是世界上 铜矿主要 工业 类型之一, 占 世界铜储 量 30% 左右,矿床 以其规模 大, 品位高, 伴生组 分丰 富为 特点,因 而 其经济 价值 巨大 。 该 类矿 床 在世界 上分 布很 广, 除上 述 铜带 外, 还有原苏联乌多坎, 杰兹 卡 兹 甘 铜 矿, 美国怀特潘, 美国蒙大拿州西部一直延 伸到 加拿大西南部的贝尔特铜 带, 以及玻利维亚的科洛科洛铜带等, 在阿富汗发现的巨大 艾纳克 铜矿 和在 巴西 发现 的萨洛 博铜 矿均 属于 此型 。 黄铁矿型铜矿 ： 指 与海 底 火山作 用有 一定 联系 的含 大量黄 铁矿 和一 定数 量铜 、 铅、 锌 的矿床,西 方多 称该 类矿 床 为“块 状硫 化物 矿床“ 。目 前世界 上至 少发 现 了 420 个这种 类型的 矿床 、 加拿 大、 美 国、 原苏 联、 西班 牙、 葡 萄牙 、 塞 浦路 斯、 南非 和 日本等 都 是该类 矿床 的重 要产 地。 块状硫化物矿 ： 这 种 现代 矿床是 1978 年在 北纬 21 度附近 的东 太平 洋脊 上首 次发现 的, 铜 锌品 位很 高(铜 6%, 锌 29%) 。脊 上发 现了 一个 长 970 米,宽 200 米,高 35 米,拥 有 2500 万 吨矿 量 的 多金 属 块状硫 化物 矿床,第 一次 达 到了具 工业 矿床 的要 求, 其 矿石 含铜最 高 为 11%,含锌 0.8%, 还含 少量 的银(PPM), 钼(0.03%) 和锡(0.03%) 。1982 美国 又继续 在北 纬 13 度 的海 域 进行调 查, 发现 了好 几个 矿 床 。 在 原苏 联这 种类 型 是 头 等重 要的,占其铜 总储量 的 30.6%, 这种类 型的重要 矿床有:加拿大的萨 德伯里,汤普逊,林 累克, 美国德卢斯杂岩, 原苏 联 的 贝 辰 加, 诺里尔斯克, 塔尔纳赫,“ 十月“, 澳 大 利亚 的 卡姆巴 尔德 杂岩,芬 兰的 哥 达拉赫 带, 当然 还有 我国 金 川白家 咀子 的特 大型 铜矿 。 其它类型 ： 除 上述几 类外, 还有脉型 、自然 铜型,碳 酸 岩型矽卡 岩型等, 它们总 共 才占 世 界 铜 总 储 量 的 3.6%, 但是对不同的国家 来说, 这些类型也许是重 要的, 如 矽 卡 岩 型 对我国 来说 就是 一个 非常 重要的 工业 类型,占 我国 铜 总储量 的28% 。 图表3 ：铜 成矿 区带 全球性 和区 域性 的一 些铜 成矿区 带 (1) 环 太平 洋中 新生 代铜 金带, 尤其 是东 太平 洋智 利-秘 鲁安 第斯 山, 美国 西 南部, 加拿 大西 南部 斑岩 铜 矿集 中区以 及西 南太 平洋 地区 菲律宾,印 度尼 西亚, 巴布 亚新几 内亚 等斑 岩铜 金矿 集中区 。 (2) 阿 尔卑 斯- 喜马 拉雅 中生代 斑岩 铜矿 带, 包括 前 南斯拉 夫, 伊朗, 巴基 斯坦 和我国 西藏 等巨 大的 斑岩 铜矿集 中区。 (3) 中亚- 蒙 古带 的古 生代斑 岩铜 矿带,包 括乌 兹 别克, 哈萨 克斯 坦,蒙 古和 我国华 北, 东北 等巨 大铜 矿 集中 区。 证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 7 页 共 32 页 (4) 中 非赞 比亚, 扎 伊尔 砂 页岩型 铜矿 带。 (5) 美国- 加 拿大 五湖 地区。 (6) 加 拿大 黄铁 矿型 铜矿 集中区 。 (7) 中 欧波 兰- 德 国页 岩铜矿 区。 (8) 西 班牙- 葡萄 牙黄 铁 矿型铜 矿带 。 (9) 俄 罗斯 西伯 利亚 铜镍 硫化物 矿区 。 (10) 俄罗 斯西 伯利 亚乌 多 坎砂页 岩铜 矿区 。 (11) 俄罗 斯乌 拉尔 和哈 萨 克斯坦 阿尔 泰黄 铁矿 铜多 金属矿 带。 (12) 印度 马兰 杰坎 德铜 矿 区。 (13) 阿富 汗艾 纳克 砂页 岩 型铜矿 区。 (14) 南澳 奥林 区克 坝铜- 铀- 金 矿区 。 (15) 巴西 卡腊 贾斯 萨洛 博 砂页岩 型铜 矿区 等。 资料来 源：USGS 、万 联证 券 铜元素 主要 以化 合物 形式 ， 少数 以单 质形 式存 在的 矿物形 态。 自然 界中 的含 铜矿石 有 200 多 种， 常 见的 铜矿 可 分为自 然铜 、 硫 化矿 和氧 化矿三 种类 型。 自然 铜主 要成分 是 Cu，原 生自 然铜 成分 中有 时含银 和金 等 。 图表4 ：铜 矿石 选矿 铜矿石 的选 矿 破碎- 球磨-分级- 浮选- 精选 选矿 流程 1. 破 碎部 分： 粉碎矿 石过 程的 基本 过程 。 其 目的 是原 矿粉 碎到 适 当 大小， 适合 用于 研磨 一部 分。 2. 研 磨部 分： 研 磨 粉 碎 部 分 进 一 步 处 理 矿 石 得 到 更 小 的 尺 寸 是 为 配合浮 选分 离材 料 3. 浮 选部 分： 浮 选过程/升级 铜矿的 重要过 程。化 学试剂将 被添 加 到 混频器/搅拌 机，使 化学反 应。 从 而实现 有 用矿 物 与脉石 的分 离 资料来 源： 公开 资料 整理 、万联 证券 自然界 的铜 矿中 ， 自 然铜 很少， 主要 是硫 化矿 和氧 化矿。 硫化 矿分 布最 广， 是主要 的 炼铜原 料 。 铜的 硫化 矿中 分布依 次为 如黄 铜矿 （CuFeS ）、 斑铜 矿 （ C u 5 F eS ） 和辉 铜 矿 （Cu S ） 等 。 铜的 氧化 矿 ， 以孔雀 石 （Cu (OH) CO ） 分 布最广 ， 其他 的如 赤铜 矿 （Cu O）、 蓝铜矿 （2CuCO Cu(OH) ） 、 硅孔雀 石 （CuSiO 2H O） 等。 一般硫 化矿 的氧 化铝 低 于10%， 氧化矿的氧 化铝高 于 30% 。铜矿石的 脉石主要 是石英 ，其次为 方解石 、 长石 、云母 、 绿泥石 、重 晶石 等 铜矿石 中铜 的含 量 在 1% 左 右 （0.5% 3% ） 的 便有 开采 价值 ， 因 为采 用浮 选法 可 以把矿 石中一 部分 脉石 等杂 质除 去， 得 到含 铜量 较高 （10% 35% ）的 精矿 砂。 1.2 中游 铜精矿 及 废杂铜 的冶炼 冶炼主 要是 通过 焙烧 、熔 炼、电解 以 及使 用化 学药 剂等方 法把 矿石 中的 金属 提取出 来；减 少金 属中 所含 的杂 质或增 加金 属中 某种 成分 ，炼成 所需 要的 金属 。 铜 的冶炼 一般分 为火 法冶 炼和 湿法 冶炼两 种。 其中 火法 冶炼 适用于 硫化 铜精 矿 （ 以黄 铜矿精 矿为主 ） ， 湿法 冶炼 适用 于 氧化铜 精矿 。 1.2.1 硫化铜精矿的冶炼 火 法冶炼 火法冶 炼一 般分 焙烧 、 熔 炼、 吹 炼和 火法 精炼 、 电 解精炼 。 主 要用 于硫 化铜 精矿的 冶 炼。 焙烧 主要 用于 脱除 铜精 矿 部分或 全部 的硫 及部 分砷 、 锑 等易 挥发 的杂 质， 一般 有半氧 化焙烧 和全 氧化 焙烧 种方 法。 熔炼 一般 有造 硫熔 炼和 还 原熔炼 两种 ， 作用 是使 铜 精矿或 焙烧 矿中 的部 分铁 氧化 ， 并 证券研究报告|有色 万联证 券研 究所 wlzq 第 8 页 共 32 页 与脉石 、 熔 剂等造 渣一 起 除去， 产出 含铜较 高的 冰 铜 （也 称铜锍 ， 含铜 30%-70% ） 。 冰 铜主要 组成 为 Cu2S 和 FeS 的熔体 ，作 为吹 炼炉 生产 粗铜的 原料 使用 ，世 界冰 铜品位 一般 为 40% 55%, 该 流程 弃渣含 铜一 般 在 0.4% 0.5% 吹炼 主要 用于 消除 烟， 回收 精矿中 的硫 。 该流程 ， 吹炼 的第一 阶段 将 FeS 氧化成FeO， 造渣除去，得到白冰铜（Cu2S ） ， 冶 炼 温 度 1150 1250 。第二阶段冶炼温度 12001280 。 将白 冰 铜吹炼 成含铜 98% 99% 的 粗铜 ， 贵 金属 也进 入粗 铜 中。 冰铜 吹炼是 放热 反应 ， 吹炼 后 的炉渣 含铜 较高 ， 一般 为 2% 5% ， 返回 熔炼 炉或 以选 矿、 电 炉贫化 等方 法处 理。 吹炼 烟气含 SO 2 浓度 较高 ，一 般 为 8%12% ， 可以 制酸 。中国有 色金属 行业 标准 （YS/T70 93） 规定 ：粗 铜按 化学 成分分 为 3 个 牌号 ：Cu99.30C 、 Cu99.00C 、Cu97.50C 。 图表5 ：粗铜 分 类标 准 粗铜化 学成 分（%） 品级 牌品 Cu 含量 不 小于 杂质含 量不 大于 As Sb Bi Pb 一号 Cu99.30C 99.3% 0.06 0.05 0.01 0.08 二号 Cu99.00C 99% 0.12 0.1 0.02 0.12 三号 Cu97.50C 97.5% 0.34 0.29 0.07 0.4 资料来 源： 公开 资料 整理 、万联 证券 火法精炼 主 要目 的是 要除 去粗铜 中的 硫等