2018年云计算行业研究报告.pptx

2018年云计算行业研究报告,2,投资逻辑,投资逻辑： 对2015-2017年新三板云计算企业定增分析显示  受当前定增估值偏低影响，企业定增意愿有所下降。2017年全年定增87次，同比下降22.32%，2017年Q4季度定增企业占全部三板云计算企业比为3.1%，为三年最低点。  机构的投资热情持续回升。2017年实际募资总额为37.74亿元，大幅高于2016年实际募资金额（剔除易建科技30亿大额定增影响）29.99亿元，实际募资/预计募资比例为92.57%，高于2016年89.98%。2017年机构共参与66次云计算定增，同比增长1.54%，Q2季度80.08%云计算定增中有机构投资者参与，为三年最高点。  2017年云计算企业成功融资2轮以上占比高于新三板整体，多轮融资特征显著。  2017年云计算行业定增融资规模中位数快速增长，融资企业的平均净利润水平持续上升，然而定增次数与平均净利润（TTM）相关性不高。 对2017年细分行业分析显示  2017年垂直云实际募资额占比最大，为40.59%，IaaS其次。垂直市场中政务云、工业云、餐饮云、医疗云、物联云、教育云（并列）等领域实际募资额占比位居前五，良好的盈利能力及合理的估值是受青睐的重要原因，行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要影响。  案例分析A.   北森云：净利润非定增成功唯一决定因素，成长性及行业地位同样重要B.   首都在线：PRE-IPO依然是投资重点风险因素：云计算行业发展不达预期。,123,云计算定增概述2017年云计算市场定增企业冷机构热2017年云计算细分市场分析,一、云计算定增市场方兴未艾,5,1. 云计算定增市场方兴未艾本文基于2015-2017年云计算领域定增数据分析2017年云计算定增特点及市场偏好，为2018年企业了解资本市场偏好提供借鉴及为机构投资提供参考。   2015-2017年云计算领域定增总量为305次，实际募资总金额为131.65亿元，89.07%定增企业位于XX二级行业软件与服务领域（与云计算领域整体分布相一致），占三板整体市场3.58%。与此同时2017年上半年云计算板块营收同比增长22.26%，归母净利润同比增长8.97%，营业利润由负转正，板块业绩良好，2018年云计算市场定增值得关注。   三年间板块仅192家企业进行了定增，占板块总体的36.9%，其中114家企业仅进行了一次定增，板块大量企业尚未定增。,106,112,87,0,20,6040,80,120100,0,100000,400000300000200000,500000,700000600000,2015             2016实际募资金额,2017定增次数,89.07%,定增企业XX二级行业分布2.32% 8.61%,电信服务软件与服务,59.38%,28.13%,10.94%,1.04%,0.52%,定增一次    定增两次技术硬件与设备                                    定增三次    定增五次定增七次数据来源：XX，XX,二、整体市场定增分析,7,2. 2017年云计算市场定增企业冷机构热,2.1新三板云计算行业定增次数、定增金额2.2新三板云计算行业定增轮次2.3 定增规模与企业规模关系2.4 定增估值,2.5 机构参与定增情况,要点：,15,1422.2%,9.1%,8.4%,6.8%,3.5%,3.1%,8,2.1 新三板云计算行业定增次数下降，融资效率提升 2015-2017年间新三板云计算行业公司定增次数波动下降，2017年全年定增87次，同比下降22.32%，随着云计算挂牌企业数量的增长，定增企业占全部三板云计算企业的比例呈现下降趋势，说明企业定增的意愿有所下降。,40,31,32,30,30,26,52.6%31,20.00%10.00%0.00%,60.00%50.00%40.00%,2520151050,45403530,30.4% 21                                          19                                                                                         30.00%1614.3%   16.2%   13.7%6.3%2015Q1  2015Q2  2015Q3  2015Q4  2016Q1  2016Q2  2016Q3  2016Q4  2017Q1  2017Q2  2017Q3  2017Q4,云计算行业定增总数,定增企业占所有云计算企业比例,数据来源：XX，XX,9,剔除2016年Q2季度易建科技30亿元定增影响，2017年间新三板云计算行业公司定增金额及募资效率均优于2016年，反映市场认同逐步提升。2017年实际募资总额为37.74亿元，低于2016年实际募资总额59.99亿元，但大幅高于剔除值29.99亿元，实际募资/预计募资比例为92.57%，高于2016年89.98%。,数据来源：XX，XX,92.4%,99.1%,94.9%,92.6%,96.9%,91.5%,93.2%,88.1%,91.7%,95.8%,0.70.650.60.550.5,0.80.75,196.0% 0.950.90.85,150000100000500000,250000200000,400000350000300000,71.4%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q4实际募资总额(万元)实际募资/预计募资比例,10,2.2  云计算行业多轮融资情况高于市场平均水平2017年以来，云计算企业成功融资2轮以上占比高于新三板整体，多轮融资特征明显。具体而言，2017年9家云计算企业进行了两轮以上融资，占全部云计算定增企业比为11.54%，高于三板整体值6.68%；2016年11家云计算企业进行了两轮以上融资，占全部云计算定增企业比为11.11%，低于三板整体值12.46%；2015年22家云计算企业进行了两轮以上融资，占全部云计算定增企业比为31.88%，高于三板整体值29.20%。35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,2015,2016,2017,多轮定增企业占比-云计算,多轮定增企业占比-新三板数据来源：XX，XX,11,2.3 定增规模快速增长，融资企业规模呈现上升趋势 2017年以来，云计算行业定增融资规模中位数快速增长，2017年融资规模中位数为3000万元，与此同时融资企业的平均净利润水平呈现上升趋势，说明资本越来越倾向于大型企业，然而针对融资次数分析显示，定增次数与平均净利润（TTM）相关性不高，说明当前盈利非投资云计算企业的唯一要素。,数据来源：XX，XX,12,79.04,27.06,27.55,30.05,21.23,8.35,6.20,12.84,19.35,20.82,21.15,26.10,40.0030.0020.0010.00,80.0070.0060.0050.00,2.4 定增估值整体仍低于2015年 2017年，三板云计算企业定增估值水平处于上升通道，但整体仍低于2015年。综合全年来看，2016年三板云计算定增PE(TTM)中位数为12.13，2017年定增PE(TTM)中位数较2016年上涨至20.74，但整体估值尚处于低位。90.00,0.002015Q1  2015Q2  2015Q3  2015Q4  2016Q1  2016Q2  2016Q3  2016Q4  2017Q1  2017Q2  2017Q3  2017Q4定增PE中位数,数据来源：XX，XX,注：PE(TTM)由总股本*定增价格/净利润（TTM）获得2016年6家企业进行股权激励，同时2016企业净利润总体增长较快，使得PE(TTM）总体偏低,13,2.5 机构定增参与热情呈现上升态势  2016年至2017年，云计算领域机构参与定增次数基本稳定，2017年机构共参与66次云计算定增，同比增长1.54%，Q1-Q2季度是定增高峰期，云计算定增中机构投资者的参与比例约为60%左右，2017年呈现上升态势。,7,31,20,14,20,20,10,15,24,21,12,9,50.0%,79.5%,69.0%,66.7%,64.5%,62.5%,52.6%,50.0%,80.0%,80.8%,75.0%60.0%,10.00%0.00%,40.00%30.00%20.00%,80.00%70.00%60.00%50.00%,90.00%,50,1510,302520,35,2015Q1  2015Q2  2015Q3  2015Q4  2016Q1  2016Q2  2016Q3  2016Q4  2017Q1  2017Q2  2017Q3  2017Q4,机构投资者,机构投资者参与比例,数据来源：XX，XX,第一章,三、细分市场定增分析,15,3、 细分市场特征及受关注企业特征,3.1 机构投资重点领域,3.2 机构关注重点企业特征,3.2.1良好的盈利能力及合理的估值是受青睐的重要原因3.2.2行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要影响, 北森云:净利润非定增成功唯一决定因素 首都在线：PRE-IPO依然是投资重点,要点：,16,3.1IaaS是投资重点，垂直市场更受机构青睐从细分市场来看，2017年垂直云实际募资额占比最大，为40.59%，IaaS其次。垂直市场中政务云、工业云、餐饮云、医疗云、物联云、教育云（并列）等领域实际募资额占比位居前五，分别为18.06%、15.93%、11.65%、10.72%、6.93% 、6.93% 。,数据来源：XX，XX,24.33%40.59%,35.08%,实际募资额：万元,IAAS,垂直云,通用云,1.44%1.55%,1.68%2.07%2.21%2.74%2.76%3.43%5.55%5.82%,6.93%,6.93%,10.72%,11.65%,0.34%0.19%18.06%15.93%,物流云电商云金融云,安防云智慧城市云酒店云,交通云环境云教育云,建筑云媒体云物联云,汽车云食品安全云医疗云,餐饮云,工业云,政务云,餐饮云,酒店云,媒体云,医疗云,金融云,食品安全云,安防云,交通云,教育云,物联云,电商云,工业云,政务云,环境云,建筑云,汽车云,17,3.2.1良好的盈利能力及合理的估值是受青睐的重要原因进一步分析定增企业平均净利润及定增中位数显示垂直市场平均净利润位居第二，而定增PE（TTM）中位数最小，可见良好的盈利能力及合理的估值是垂直市场受青睐的重要原因。垂直市场中融资靠前的6大细分中政务云、工业云、物联云、教育云（并列）盈利能力位居前列，估值处于中值附近，同样证明了目前市场更倾向于低估值大企业。,0.00(500.00),500.00,2000.001500.001000.00,5.000.00,10.00,15.00,30.0025.0020.00,IAAS,垂直云,通用云,平均值:企业净利润中位数：定增PE（TTM),(20.00)(40.00)(60.00)(80.00),0.00,20.00,100.0080.0060.0040.00,(2000.00)(4000.00)(6000.00),0.00,2000.00,8000.006000.004000.00,(8000.00)平均值:企业净利润,(100.00)中位数：定增PE（TTM)数据来源：XX，XX,中值,18,3.2.2行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要影响2017年企业融资次数及融资额度发现，行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要影响。  进一步分析融资次数及融资规模发现，2017年多轮定增中基调网络、北森云等企业暂不盈利，但鉴于其细分行业龙头地位依然受到资本市场青睐，由此可见当前净利润并非成功定增的唯一决定因素。  另一方面，2017年融资额排名前十企业中2家企业处于Pre-IPO状态，同时元年科技、泽达易盛、中琛源等多家企业净利润规模较大，存在IPO可能性。,数据来源：XX，XX,19,3.2.2.1北森云:净利润非定增成功唯一决定因素以人力资源SaaS领军企业北森云为例，2014年公司实现营业收入1亿元，同比增长35.54%，2015年公司实现营业收入1.41亿元，同比增长40.21%，2016年公司实现营业收入1.82亿元，同比增长29.17%，实现销售收款2.41亿元，同比增长37.12%，同时根据易观智库数据，公司为人力资源SaaS龙头企业，成长性及行业地位显然在公司定增融资中起到更重要作用。,数据来源：XX，易观智库，XX,45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00,20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00,营业总收入：万元,同比(%),20,3.2.2.2 首都在线：PRE-IPO依然是投资重点首都在线是IDC转型云计算第一股，2011年推出第一代云主机，2014年开展跨境云服务，目前在国内云计算市场份额为1.2%，位列第7位，拥有自主研发的GIC系统及9大互联互通海外云数据中心，2017年进入IPO阶段以来，获得2.23亿元投资，为2017年定增额度第二位，IPO预期进一步提升了市场对企业的关注。,证券代码833629.OC,证券简称    最新公告日期合力亿捷    2018/1/11,最新进度上市申请已受理,近3年融资次数1,近三年合计融资额：亿元0.16,836366.OC838227.OC831608.OC834342.OC832715.OC835239.OC835870.OC833252.OC831402.OC834449.OC833375.OC831142.OC836858.OC832498.OC,尚航科技美登科技易建科技慧云股份华信股份网银互联紫晶存储帜讯信息帝联科技讯方技术手付通易讯通爱用宝明源软件,2017/12/262017/11/292017/9/132017/4/292016/12/12017/1/102016/12/152016/11/252017/3/302017/4/122017/7/12017/8/122017/8/42017/9/5,辅导期辅导期上市申请已受理上市申请已受理上市辅导验收终止实施辅导期辅导期终止实施辅导期辅导期辅导期辅导期辅导期,10511331222312,0.331.823.270.820.642.440.42.630.720.141.10.20.34,832800.OC835653.OC430071.OC,赛特斯天润融通首都在线,2017/8/312017/9/272018/2/08,辅导期辅导期辅导期,413,3.840.083,数据来源：XX，XX,21,综上：,通过2017年云计算定增数据分析，我们认为2018云计算行业定增依然十分值得关注，一方面大量的新上市云计算企业尚未进行融资，另一方面机构对于云计算的认知程度正逐步提升。,正如我们在新三板云计算年度策略：IaaS业绩放量寡头格局初现，投资机会向产业链下游转移一文中提及，2017年全球非云IT基础设施与云继续此消彼长，云化成大势所趋。海外内巨头业绩持续释放激发板块热度。2018年产业政策环境走向落地+政府云计算采购快速增长+IaaS技术更为成熟，即将进入放量期，布局正当时，建议积极关注垂直领域云计算企业定增。标的选择方面，良好的盈利能力、合理的估值企业是基本要素，行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要考虑因素。,谢谢观看,