世纪能源革命：中国冰，燃世界.pdf

1 2 世纪能源革命：中国冰，燃世界！  目  录  1、 核心观点：  . 3 2、 可燃冰 中国能源弯道超车？  . 4 3、 商业化尚待时日，主题持续力存疑  . 6 4、 可燃冰试采成功，让梦想照进现实  . 9 5、 可燃冰操作策略及股票池  . 13 6、 掘金可燃冰之个股（潜能恒信）  . 16 6.1 潜能恒信（ 300191） 可燃冰最强技术支持方  . 16 3 核心观点：   我国对可燃冰成功试开采成功，标志着我国在此领域已处于国际领先水平，结合我国南海丰富的可燃冰储量，若未来可燃冰项目成功进入大规模商业开采阶段，将令我国一跃进入全球能源食物链顶端，打破现有世界能源格局对我国的约束和限制，削弱美国石油美元霸权，令我国在全球的话语权得到进一步加强。   可燃冰商业化面临诸多挑战，未来数年内很难给相关企业带来明显收益，因此可燃冰开采属于纯事件驱动型题材，短期有催化作用，但中长期业绩驱动面临很大的不确定性，我们对炒作的持续力持谨慎态度。后市题材炒作若有扩散，可关注除油服之外的海上钻井平台以及天然气产业链。   我国可燃冰的开采已取得突破性进展，但由于技术、成本和生态等方面原因，商业化开发仍需较长的时间。目前市场对可燃冰的炒作主要集中于油服产业链，偏主题性投资。短期来看，相关企业将受益于油价上涨带来的行业景气度回升；长期来看，这些公司将受益于下游石油公司在可燃冰勘探 开发投资的不断加码。   宏观经济、监管以及流动性等影响市场的主要因素没有发生实质 转向，中期行情继续看空，短期监管压力再度来临，市场本周再度探底构筑双底形态的可能性很大。沪指关注 3000 点、创业板关注 1750 点支撑。由于可燃冰十年内难以商业化，这个热点的操作暂时要按照纯题材的角度来考虑，钻探是可燃冰开采以及石油开采的关键一环，无论是可燃冰试采成功获得中央肯定，还是近年来石化行业中开采领域的投入持续加大，亦或是 21 日刚刚出台的关于深化石油天然气体制改革的若干意见，均对油气设服板块形成利好叠加。 龙头 个股存在波动 性机会， 但 板块 整体 行情 不宜过多期待 。   4 可燃冰 中国能源弯道 超车？  中共中央高度肯定、中央媒体针对可燃冰试开采成功如此大篇幅、高频率报道，可见中国以可燃冰开采为契机在世界能源格局中弯道超车的渴望非常迫切！  可燃冰有望改变中国在世界能源格局中的弱势地位  由于石油属于重要战略资源，是经济发展的“血液”，因此， 在国际能源地位的排列中，产出国地位一向 高于消费国，中国在国际社会中的能源地位一直处于弱势。 过去 10 年，中国 GDP 的年均增长速度是 10%，超高速的发展意味着高额的能源、资源消耗。从 2000 年至 2010 年，中国的能源消耗量翻了一倍有余，预计到 2035 年，中国会比美国能源消费的总量还多出 68%。但我国是贫油国家，数据显示，中国常规可采石油总资源 114.9 亿吨 ,居世界第 9 位 ,但人均占有量仅10 吨 ,居世界第 41 位。因此此前国内近 70%的能源消耗依赖于高污染的煤炭，不仅能源利用效率不高，还对环境造成了巨大的破坏。随着政府、民众 环保 意识的提高，煤炭的使用在被尽量缩减，同时，增加了原油的进口。 2016 年中国原油 产量与进口量之比约为 1:2，原油产量 19969 万吨，比上年下降 6.9%。原油作为极其重要的战略物资，对进口依赖 增加的同时也放大了风险。全球主要的石油产区大多被美国控制，全球的原油交易也以美元计价， 对进口原油的过度依赖无疑可能 被美国利用，处处受美国限制。因此， 如果可燃冰能够成功实现大规模开采，将会令我国摆脱被美国限制的潜在风险，同时，打破目前的全球能源格局，重塑我国在国际社会中的能源地位。  成功开采可燃冰对世界能源格局长远影响深远， 短期 影响有限  短期来看，目前成功开采可燃冰的战略意义远大于其实质影响，距离其大 规模商业化开采还有很长的路要走。  但从长远来看，可燃冰的开发的确可以打破目前的世界能源格局。 可燃冰能量密度大，全球可燃冰储存总量丰富，足够满足人类 1000 年的需求。相较于石油、天然气，可燃冰 更方便更清洁，是完美的化石能源替代品。如果未来可燃冰开采成本能 大幅压缩，全球能源中心将从中东向可燃冰资源丰富的海上转移，美国倚仗石油美元获得霸权地位也将受到威胁。  可燃冰开采成本高， 短期 对油价冲击有限  就目前来看， 可燃冰对油价的冲击是心理层面的。在短期甚至很长一段时期内，可燃冰都不会对油价形成实质性的打压和冲击 ，原因有以 下几点：  1.可燃冰开采技术门槛很高。目前虽然中国宣布成功试开采成功，但也只是成功连续开采了 7 天。距离持续不间断开采的商业模式还有很多技术难题需要克服。  5 2.可燃冰相较原油 、常规天然气 ，开采成本过高。美国能源部的公开资料显示，目前可燃冰开采成本平均高达每立方米 200 美元，即使按照 1 立方米可燃冰可转化 164 立方米的天然气来换算，其成本也在每立方米 1 美元以上，这远高于通过成熟技术开采常规天然气的成本（我国约为 0.15 美元 /立方米 ）。  3.目前可燃冰的开采阶段还停留在试采阶段，从试采到形成大规模商业应用需要相当长 的时间。这里我们可以参照同样技术门槛较高的页岩油开发历程。美国对页岩油的研究和勘探最早始于 19 实际 30 年代，但在 1980 年才得到广泛的商业性开采。 2003 年，开采技术的进步使页岩油的开发进入新的历史阶段， 2005年至随后的 7 年，由于原油价格高企，页岩油呈爆发式增长。  总的来说，我国对可燃冰成功试开采成功，标志着我国在此领域已处于国际领先水平，结合我国南海丰富的可燃冰储量， 若未来可燃冰项目成功进入大规模商业开采阶段，将令我国 一跃进入 全球能源食物链顶端，打破现有世界能源格局对我国的约束 和 限制，削弱美国石油美元霸权，令我国在全球的话语权得到进一步加强。  6 商业化 尚待时日， 主题 持续力存疑  1、 可燃冰炒作持续性分析  由于 可燃冰开采面临 技术不够成熟 、开采成本高、环境风险等挑战，其商业化还有很长的路要走， 未来发展 可能还会面临诸多不确定性。 因此 可燃冰 在 短期内大规模开发的可能性极低， 对公司 业绩影响有限。 预计 可燃冰项目在未来数年当中很难给相关企业带来明显 收益 ，企业基本面也很难因为 本次 试开采成功出现明显的改善 。  基于以上分析 ，我们认为可燃冰 是 纯事件驱动型题材， 目前 A 股 市场对 事件利好已基本有了比较充分的反应， 部分 龙头股的涨幅已超过 20%， 短期 存在 整固的 需求， 继续 追涨 则 被套的风险很大。 后市 题材的炒作将大概率出现分化， 其深度 与持续力在很大程度上取决于企业业绩改善预期 。  另外 ，就目前资金竞相炒作的油服板块 的 基本面来看，超过三分之一的个股处于亏损和连续亏损状态， 少数 个股 已经 “ 披星戴帽 ” ， 因此板块的基本面很难支撑短期资金的过热炒作 。 因此 我们对 可燃冰 炒作的持续力保持谨慎态度 。中期而言， 由于传统 油气领域固定资产 投资 的回暖，油服板块的业绩很可能会 见底回升 ，但 与 可燃冰开采 并无关联 。  近期 市场对可燃冰 的炒作主要集中于油服板块，我们认为 后市 板块炒作 若有扩散， 很 可能会 选择这两个方向 ： 一是以中集集团为代表的深水钻井平台 。 从目前发展趋势，海上开采向深水、超深水发展，开采可燃冰将增加对深水钻井平台需求。本次成功采油的平台“蓝鲸一号”正是由中集集团旗下 子公司 研制。 二是 ，天然气产业链 。可燃冰开采增加 天然气供给，有望降低天然气使用成本 ，再叠加近日油气体制改革方案有望落地，将使天然气市场进一步市场化，下游应用 设备受益 。  2、可燃冰 历史炒作回顾  （ 1） 2009 年 9 月 25 日，国家地质调查局宣布，在我国青海省祁连山南缘永久冻土带，天峻县木里镇成功钻获可燃冰。 这是我国首次在陆地钻获可燃冰。  7 图表 1： 2009 年 9 月 -10 月石化机械个股走势  资料来源：优品金融研究所  以石化机械（江钻股份）为代表的一些原油开采设备制造类公司出现异动，9 月 25 日 -10 月 20 日连续上涨，仅一天收阴，一个月内区间涨幅近 60%，两个月内股价涨幅接近翻倍。  （ 2） 2013 年 7 月 18 日，据国土资源部的消息，“天然气水合物成矿预测技术研究”课题近日已通过国家 863 计划海洋技术领域办公室组 织的专家验收。这一科研成果为天然气水合物（可燃冰）成矿预测提供了较完整的解决方案，填补了我国海域可燃冰成矿预测系统的空白。  图表 2： 2013 年 7 月 -8 月石化机械个股走势  资料来源：优品金融研究所  A 股市场可燃冰相关股票石化机械（江钻股份）一个月内区间涨幅近 20%。  我们认为，可燃冰的炒作预期只有在勘探或者技术上出现“首次发现”或者“商业化可期（大幅降低成本、打破国外技术垄断等）”等里程碑式的进程，才能超预期，二级市场才会有明显的超额收益。 本次可燃冰的炒作，尽管在高度上8 有中共中央国务院高层支持，但从实际来看，由于商业化进程至少还需要 10 年的漫长过程，因此强度具有诸多不确定性，持续性有待观察。  9 可燃冰 试 采成功 ，让梦想照进 现实  我国可燃冰的开采已取得突破性进展，但由于技术、成本和生态等方面原因，商业化开发仍需较长的时间。目前市场对可燃冰的炒作主要集中于油服产业链，偏主题性投资。短期来看，相关企业将受益于油价上涨带来的行业景气度回升；长期来看，这些公司将受益于下游石油公司在可燃冰勘探开发投资的不断加码。  可燃冰 商业化开采尚待时日  可燃冰作为 清洁替代能源虽然前景无限，但开采却十分困难，特别是储藏在海底的 “ 可燃冰 ” 。 目前可燃冰 的 商业 化 开采 主要 面临三大难题， 即 技术 难题 、成本 问题 及生态影响 。  （ 1）技术难题  “ 可燃冰 ” 开采的技术难点是 要保证 井底稳定，使甲烷气不泄漏、不引发温室效应 ， 尤其是海底开采，难度要比深海石油钻探大得多 。由于 海底 “ 可燃冰 ” 属大面积分布，其分解出来的甲烷很难聚集在某一地区内 集中 收集，而且一离开海床便迅速分解，容易发生喷井意外。此外，大部分海底 “ 可燃冰 ” 与泥沙混合在一起 ，分离难度较大，开采难以保持连续。  我国此次 在南海的试采，是世界上首次对深海粉砂质 “ 可燃冰 ” 进行的开采作业。针对试采区地层未固结、泥质含量高、储层埋深浅、水合物易分解等特点带来的世界级挑战，中国地质调查局创造性提出并应用了 7 项工程技术体系创新，成功解决了技术难题，也为海底 “ 可燃冰 ” 的商业性开发初步奠定了工程基础，从技术角度意义重大。  当然，这只是技术突破的第一步。不同的地质条件、矿藏环境都可能带来新的技术挑战。但从长远看，商业开采的技术瓶颈早晚会被突破。  （ 2）成本问题   根据 长江证券分析，目前 我 国南海 “ 可燃冰 ” 的开采成本约 200 美元 /立方米，按当前 汇率折算，折合成天然气成本价 约 8 元 /立方米。而常规天然气成本不到 1 元 /立方米。 另外， 据日本国家石油天然气和金属公司估算，从海底 开发可燃冰获得天然气的成本约 2.8-10.8 元 /立方米， 对比美国天然气成本 仅 0.6元 /立方米，成本高企是制约可燃冰商业化开采的主要因素。  优品研究员认为，未来可燃冰要实现商业化开采，必须要把 成本降到 接近目前天然气成本的水平，才 具 有商业 化开采 的 价值 ，而 成本的降低依赖于技术的进步和规模的扩大 ，因此可燃冰的商业化开采尚需时日 。  （ 3） 生态影响  10 “ 可燃冰 ” 必须在低温（低于 10 ）、高压（大于 30 个大气压）下才能稳定结晶。研究表明，由自然或人为因素所引起的温压变化，均可使 “ 可燃冰 ” 分解，造成海底滑坡、塌陷、海啸、海洋生物大面积死亡和气候变暖等环境灾害。  此外，海底开采还可能破坏地壳稳定平衡，造成大陆架边缘动荡而引发海底塌方，甚至导致大规模海啸，带来灾难性后果 。 已有证据显示，过去这类气体的大规模自然释放，在某种程度上导致了地球气候急剧变化。 8000 年前在北欧造成浩劫的大海啸，也极有可能是由于这种气体大量释放所致。  相对海底 “ 可燃冰 ” 的开采，陆域 “ 可燃冰 ” 要容易和环保些。 从目前的进展看，我国是陆地开采技术和海底开采技术齐头并进。 根据此前中国战略规划对可燃冰勘探开发的安排， 2006-2020 年是调查阶段； 2020-2030 年是开发试生产阶段； 2030-2050 年，中国的可燃冰将进入商业生产阶段。 日前国土资源部中国地质调查局副局长李金发预计， 2030 年以前，我国将使可燃冰得到商业性开发利用，这意味着可燃冰商业化开发有望提前！  可燃冰 的投资机会简析  目前，市场对可燃冰的炒作主要集中于油服产业链，由于短期缺乏业绩支撑，我们认为该板块的炒作偏向于主题性投资。  从产业链的角度来看， 油服产业链可分为勘探、开发、储运、炼制、销售、化工等环节。 油服行业位居石油产业链上游，直接为石油勘探及生产提供服务，因此石油产业链上游的勘探及生产的发展状况直接决定了油服行业的发展。  油服行业 对技术要求很高，核心技术是企业生存发展的关键，资本投入数额巨大。 对于许多国家而言，政府垄断石油行业和油服行业，再加上技术垄断，导致油服行业具有较高的市场进入门槛。 另外，由于行业属性， 油服行业服务的客户成分相对单一， 主要是油田生产的“控制方”，即大型油气公司。目前我国大部分油服公司都是三大石油公司的“存续企业”。  从业务类别来看，油服 公司可分为两 大 类，一类是油田服务和设备提供商，这些公司为石油、天然气的勘探和开采提供各种所需的设备产品，以及石油工程技术服务，其提供的产品和服务包括了地球科学、测井、录井、固井、环保技术等服务以及钻头、钻井液、管道、仪器仪表等产品；另一类公司是钻井承包商，这些公司专门提供陆地、海上石油钻井承包服务。  我国油服行业相关上市公司的基本情况如下表所示：  图表  1：油服行业相关上市公司一览  股票代码  股票简称  公司 简介  11 601808.SH 中海油服  公司是全球最具规模的油田服务供应商之一，拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，控股股东为中海油  600583.SH 海油工程  公司是国内唯一一家集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程于一体的大型工程总承包公司，控股股东为中海油  600871.SH 石化油服  公司是国内最大的 石油工程和油田技术综合服务提供商 ，涵盖了从勘探、钻井、完井、油气生产、油气集输到弃井的全产业链过程，控股股东为中石化  000852.SZ 石化 机械  公司是中国石化唯一的石油工程技术装备研发、制造、技术服务企业，具有较强的整体实力，产品涵盖陆上及海洋钻完井、采油作业、油气集输等领域，控股股东为中石化  300084.SZ 海默科技  公司是国际领先的油气田多相流量计和生产优化解决方案提供商、国内最大的压裂泵液力端制造商，主要从事油气田设备制造、油气田服务业务和油气勘探开发，实际控制人为窦剑文  603727.SH 博迈科  公司专注于海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业的高端客户，为其提供专用模块集成设计与建造服务，主要产品大类分为海洋油气开发模块、矿业开采模块、天然气液化模块等，实际控制人为彭文成  300191.SZ 潜能恒信  公司 主要为全球石油公司在石油勘探、开采领域提供地震数据处理、地震数据解释、地震地质分析、井位部署方案一体化服务 ，实际控制人为周锦明  002353.SZ 杰瑞股份  公司 主要业务 包括 油田服务及设备、油田工程及设备 ，为石油天然气公司勘探开发和集输油气提供产品和服务，实际控制人为孙伟杰  002554.SZ 惠博普  公司主要业务包括油气田装备及工程总承包业务、石化环保装备及服务业务及油气资源开发及利用业务三大块， 形成了以  分离技术为核心的油气处理领域的专业化优势，并将业务逐步拓展到油气开采、油田环保等领域 ， 实际控制人为黄松  资料来源：优品金融研究所  短期来看 ， 全球石油企业资本开支大幅下滑两年后，随着 2016 年以来油价上涨， 资本开支将于 2017 年开始恢复 。 2017 年北美页岩油公司资本开支普遍增长 30-50%， 全球跨国石油巨头资本开支增长 0-10%。 国内三桶油 2017 年勘探开发资本开支将有 15-30%的增长 。具体而言：  中石油方面，从国内开发进度来看， 2016 年 ， 中石油勘探开发板块资本开支 约 1150 亿元，同比下滑 25%-30%。 2017 年，估计中石油勘探开发板块资本开支恢复到 1300 亿元，同比增长 15%左右；  中石化方面， 2016 年，中石化勘探开发板块资本开支仅 322 亿元， 同比 下滑 33%。 2017 年，中国石化 规划的 勘探开发板块资本支出 恢复到 505 亿元，同比 大幅 增长 57%；  12 中海油方面， 2016 年，中海油 国内勘探开发的资本开支为 213 亿元，同比下滑 39%， 国外的资本开支为 275 亿元，同比下滑 12%。 2017 年， 中海油计划资本支出计划同比增长 20-40%， 以维持现有 油气 产量不会继续大幅下滑 。  中长期来看 ，此次我国可燃冰试采成功意义重大，国内石油公司有望加大对油气勘探开发的投资力度，相关企业也将从中受益，但受益的程度和节奏直接依赖于下游石油公司资本支出的变动，间接受制于可燃冰的商业化进程。  13 可燃冰 操作 策略及股票池  周末 消 息面不乐观，本周市场将再度承压， 分析 认为关键支撑位可以低吸，本周股指 构筑双底的可能性很大 ， 市场 依然是 结构性行情，抓住 强势 热点 同样 重要。  从 上周末消息来看，金融监管舆情再度升温 。 证监会发言人 在 19 日 的新闻发布会上 首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任 ，覆盖 范围是 整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道 业务；另据了解 ， 中国证券业协会、中国期货业协会关于证券期货投资者适当性管理办法的配套实施细则最快于 5 月底发布。目前，包括券商、基金、期货公司等机构正在根据管理办法规定推进制度修订、完善流程和信息系统准备工作。投资者适当性管理工作涉及面广，任务重、时间紧，相关操作细节均在等待协会配套实施细则进行明确，资管相关的销售体系面临全面的整改、重塑。 分析认为 ， 监管收紧通道业务已是行业共识，但一直以来证监会并未明确禁止通道业务，而是给予机构充分缓冲期逐步压缩通道业务规模。 此番 证监会 首提“全面禁止通道业务” 无疑是监管强化的信号 。 而 在 证券期货投资者适当性管理办法 配套 实施细则 出台 之前， 机构也会继续保持 谨慎 ， 大 资金不会轻易出手抄底。  除了 监管 舆情 升温， 本周 市场也会面临流动性压力。 据悉本周 央行公开市场有 4100 亿逆回购到期，周一到周五分别到期 100 亿、 1700 亿、 1400 亿、 700 亿和 200 亿，无正回购、央票和 MLF（中期借贷便利）到期。 上周 央行通过逆回购净投放 1600 亿元。 本周 关注央妈是否再度出手缓解短期流动性压力。  从 技术上看，上周 后 三个交易日 沪深 两市成交量连续萎缩，表明 市场 修复无法得到增量 资金 的认同。 分析认为 本周 股指 构筑双底的可能性很大， 而 一旦 双底形成市场 也 将 形成 阶段性底部，此后才会有增量 资金 逐渐进场开始新一轮修复。  综上所述， 宏观经济、 监管以及流动性 等影响 市场的主要因素 没有 发生 实质性 转向， 中期行情 继续看空，短期监管压力再度来临，市场本周 再度 探底构筑双底形态的可能性很大 。 沪指 关注 3000 点 、创业板关注 1750 点 支撑。五、六月市场 整体 博弈 环境不佳， 策略上可 轻仓 参与 ， 短线博弈 为主， 切不可 重仓 追涨 。  关于上周出现 的新热点可燃冰，分析认为其持续力以及高度 有待 观察， 由于可燃冰 十年 内 难以商业化，因此 对 可燃冰 概念 的 分析 要放到 石油 产业链 尤其是 油气设服 层面 去 做 ，而这个热点的操作暂时要按照纯题材 的 角度来考虑 ，尤其 要关注资金 层面 ，因为股价短期波动主要受资金影响 。 钻探是 可燃冰开采以及石油开采的关键一环，无论是可燃冰 试采 成功 获得 中央肯定，还是 近年 来石化行业 中开采 领域的投入 持续 加大 ，亦或是 21 日 刚刚出台 的 关于深化石油天然气体制改14 革的若干意见 ， 均 对油气设服板块形成利好叠加。 龙头 个股存在波动性机会，但 板块 整体 行情 不宜过多期待 。 就个股 来看， 目前 可燃冰概念股中唯一三连板 的个股石化机械 （ 000852）， 其本身 正 是纯正的油气设服概念。因此 ， 这类资金关注度高的油气设服概念股，在短期存在波动性机会，可重点留意。  基本面结合个股技术 形态 ，我们分析认为如下个股值得重点 留意 。  股票  主题 标签  关注理由  操作 策略  石化机械  000852 可燃冰、雄安、地热  1、公司主营油田专用设备制造，油田、矿山设备维修改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。  2、中石化系统的油气设备供应商，钻头钻机可用于地热开发。  3、平台突破，三板成妖。  股指 回调到支撑位 ，酌情低吸， 小仓位 参与短线博弈。  石化油服  600871 地热、可燃冰、雄安  1、中国最大的石油工程和油田技术综合服务提供商之一，也是国内最早的海洋油气勘探工程及技术服务提供商。  2、中国石化集团公司计划 2017 年在雄安新区新增清洁能源供暖面积 1000 万平方米左右，公司隶属于中石化旗下。  3、旗下子公司黄河钻井总公司在雄安打出第一口地热井  4、 240 亿元收购中国石化的石油工程公司，并向中石化集团公司提供地热、页岩气、可燃冰等科研服务。  股指 回调到支撑位 ，酌情低吸， 小仓位 参与短线博弈。  潜能恒信  300191 可燃冰、油改  周五一字板，为石油公司提供油气勘探过程中高技术含量的地震数据处理解释服务的国家级高新技术企业。  股指 回调到支撑位 ，酌情低吸， 小仓位 参与短线博弈。  中化岩土  002542 可燃冰、雄安  1、 公司的业务技术为工程服务，包括岩土工程、市政工程、机场场道工程、地下工程、工程咨询。海上工程方面的业务和技术主要有海上地基处理技术，包括深层水泥搅拌桩（ DCM）、碎石桩、塑料排水板（ PVD），振冲桩等，以及港口码头的软土地基处理工程。  2、完成了中海油南海深水天然气开发股指 回调到支撑位 ，酌情低吸， 小仓位 参与短线博弈。  15 项目珠海高栏终端地基处理工程；  3、 2016 年 12 月 4.8 亿元收购通用航空类资产，为国内石油石化建设项目 ,国家石油战略储备基地，港口，机场等大型建设项目提供强夯地基处理服务。  16 掘金 可燃冰 之个股（ 潜能恒信 ）  潜能恒信 （ 300191） 可燃冰最强技术支持方  【核心结论】  最新逻辑：  可燃冰、油改、一带一路、 2017 年业绩改善  核心看点： 油气 、可燃冰 勘探过程中 提供 高技术地震数据处理解释服务  操作判断： 短期 -介入 ；中长期 -谨慎推荐  一、安全性      1、 为石油公司提供油气勘探过程中高技术含量的地震数据处理解释服务的国家级高新技术企业。 国内少数掌握国际领先的第三代地震成像技术 的地震数据处理解释服务商 ， 其中 WEFOX 成像技术是国内首创、技术水平国际领先的第三代地震成像技术。 近年来公司承揽的勘探项目中，协助油田公司获得平均 80%以上探井成功率。   2、市场准入： 地震数据处理解释服务是石油勘探、开采中技术含量最高的环节。 公司现拥有中石油、中石化大部分油田市场准入，其中 中石油半数以上的油田企业给予公司市场准入 ，另外 公司已进入美国客户 Excellong 供应商的名单 。  3、现有区块勘探工作： 公司现有区块勘探工作 为 中国渤海 05/31 合同区 、美国 Reinecke 区块 、 蒙古 Ergel-12 区块 （ 2016 年 6 月， 开采期为 25 年 ） ,其中在产区块 1个 ,勘探区块 2个 ,海上区块面积 270平方公里 ， 陆上区块面积 11052平方公里。  4、拥有国家能源战略储备项目： 中石油塔里木油田分公司是西气东输主力气区和国家石油战略储备基地，是中国石油资源量大于 150 亿吨的四个盆地之一， 公司已与其签订战略合作合作意向书 。  二、成长性      1、 最新业绩点评  表 1：近 3 年营收与净利润状况：  2017 年一季度  2016 年  2015 年  2014 年  营业收入  （增速）  454 万  （ -86.9%）  8039 万  （ 123%）  4483 万  （ -42%）  7755 万  （ -53%）  净利润  -922 万  1136 万  -4770 万   2457 万  表 2： 2016 年主营业务构成：  营业收入（万）  毛利率 （ %）  占主营收入比重（ %）  17 西部  158.08 54.71 1.97 东部  1098.43 23.17 13.66 南部  135.63 50.36 1.69 境外  6646 43.69 82.68 合计  8039 41.21 100 2016 年， 公司 主要由于 海外采集处理一体化项目顺利推进 ,营业收入增加 ，净利润扭亏， 未来随着勘探难度的逐步提高，行业增长空间将更为广阔，地震数据处理与解释属于典型的高科技、高门槛行业，回报率也较高，公司近年来毛利率保持在 40%以上。  2、盈利预测  2017 年中石油 、 中石化 将分别加大 15%、 57%石油勘探方面支出，作为勘探技术支持方， 2017 年公司业绩可期。   二、 关注度    （ 1） 油气改革： 5 月 18 日，国家发改委基础产业司在 2017 年研究课题招标公告 中提及 关于深化石油天然气改革的若干意见， 油气改革方面目前已经成形，方案有望 5 月底出台， 拥有油气勘探开发经验 的公司显著受益。  （ 2） 可燃冰： 陆缘海边的可燃冰开采起来十分困难，一旦出了井喷事故，就会造成海啸、海底滑坡、海水毒化等灾害 ，公司有望为未来可燃冰的开采提供有利的技术支持。  （ 3）一带一路： 伴随着“一带一路”战略推动中国油气向中亚等油气资源丰富地区发展 ,能源丝绸之路是“丝绸之路经济带”建设的先导工程 ,油气合作是能源丝绸之路建设的重点 ，公司受益于 中亚地区油田区块的开发 。  三、可操作性判断  1、短期 逢低介入  短期来看，公司面临多个催化剂及事件节点以及 2017 年业绩继续改善的预期，目前 K线形态来看，底部反转，资金介入度、关注度较高，短期可逢低介入，但不宜追高。  2、中长期 谨慎推荐  随着 2017 年石油勘探支出增加带来业绩方面改善，虽然 2017 年公司业绩可期，但公司目前总市值 90 亿（对应现价 28.8 左右），未来业绩预期已在目前维持较高市盈率的水准上体现，故中长期谨慎推荐。  18 免责条款：  负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授权的证券投资咨询职业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参 考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。  证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。