2019下半年云计算行业投资前景研究报告.pptx

2019下半年云计算行业投资前景研究报告,2019.7.9,食品饮料,非银金融,农林牧渔,家用电器,建筑材料,国防军工,医药生物,休闲服务,交通运输,机械设备,有色金属,商业贸易,电气设备,轻工制造,公用事业,纺织服装,建筑装饰,电子,银行,通信,综合,采掘,化工,传媒,汽车,计算机,房地产,钢铁,2019至今验证大金融/大安全高景气判断 新一轮科技创新预热，寻找宏观弱相关2019年计算机行业投资策略结论基本正确,云/AI全领域赋能，宏观弱相关领域突出表现，大金融/大安全涨幅靠前。申万计算机一级行业涨幅前12中，大金融/大安全占10。科技创新驱动，计算机指数上涨33%。,注：涨跌幅区间截至6月30日,申万一级计算机指数上涨33%，行业排名第5,20%10%0%,30%,70%60%50%40%,年初至今申万一级计算机行业涨幅前12中，大金融 / 大安全占 10排名 代码 名称 细分领域 年初至今涨跌幅,1234,300663.SZ603383.SH300033.SZ600536.SH,科蓝软件顶点软件同花顺中国软件,金融IT金融IT金融IT大安全,234%192%159%157%,5,002869.SZ,金溢科技 物联网设备,145%,678,000066.SZ601519.SH600446.SH,中国长城大智慧金证股份,大安全金融IT金融IT,117%112%107%,9,300552.SZ,万集科技 物联网设备,100%,10,300561.SZ,汇金科技,金融IT,91%,1112,300352.SZ002177.SZ,北信源御银股份,大安全金融IT,88%88%,注：涨跌幅区间截至6月30日；剔除次新股、重组股,云计算连续两年体现赚钱效应，且IaaS优先于SaaS 云计算连续两年赚钱效应明显,IaaS方面，宝信软件、浪潮信息为BATH基础设施投入直接受益标的，涨幅均大于50%。SaaS方面，恒生电子、用友网络、广联达、泛微网络分别开始从概念期导入业绩兑现期，石基信息、金蝶国际等因为2017-2018积累较大涨幅，2019年至今表现相对较弱。SaaS,代码600570.SH600588.SH002410.SZ603039.SH,名称恒生电子用友网络广联达泛微网络,年初至今涨跌幅71%66%59%52%,002153.SZ,石基信息,40%,0268.HK,金蝶国际,22%,IaaS,代码600845.SH000977.SZ603019.SH300454.SZ,名称宝信软件浪潮信息中科曙光深信服,年初至今涨跌幅79%50%37%-2%,注：涨跌幅区间截至6月30日,注：涨跌幅区间截至6月30日注：宝信软件可联系申万宏源通信团队，金蝶国际可联系申万宏源海外团队,云计算版图分为IaaS/PaaS/SaaS云计算版图分为IaaS/PaaS/SaaS,办公软件操作系统服务器,管理软件中间件存储,数据软件数据库交换机,客户直接获得软件级别服务，企业IT人员不用关心IT环境与基础设施获得平台级别服务，面向工程师友好，按照资源的使用量付费，如计算1000次获得基础设施级别服务，客户需要搭建开发平台，按照资源配额付费，如100台服务器,传统IT架构,云模式,应用平台基础设施,SaaSPaaSIaaS,国内公有云市场IaaS+PaaS高达74%（按产品分）,4,市场概况云基础设施投资推动市场增长,国内公有云市场规模及增速（单位：百万美元）, 公有云市场为例，整体云计算市场规模维持高增，为计算机行业少数持续高景气方向之一。 公有云市场为例，IaaS+PaaS产值占比仍高达74%。,佐证基础设施仍处于规模投入期。IaaS+PaaS 依然是云计算市场增长核心驱动力。公有云SaaS占比下降，或佐证短期内混合云为技术趋势。公有云数据安全和隐私仍然是云计算企业客户考虑重点之一。,636,829,1,087,1,446,1,847,2,411,2,947,61%,65%,71%,74%,70%,67%,4,21760%,0%,40%20%,60%,75% 80%,0,3,0002,0001,000,4,000,5,000,2015H1A2015H2A2016H1A2016H2A2017H1A2017H2A2018H1A2018H2A,市场规模-左轴,增速-右轴,0%,60%40%20%,80%,100%,2016H1A,2016H2A,2017H1A,2017H2A,2018H1A,2018H2A,IAAS,PAAS,SAAS,主要内容,1. 二线IaaS崛起，乐观长期来自海外对标2. 中台崛起是2019年最重要行业趋势3. SaaS创新不断,4. 核心标的：中台与AI能力是核心,6,28%,7%4%,4% 4%,53%,阿里,腾讯中国电信,亚马逊微软其他,国内公有云供应商CR5（2017，2018),阿里云与腾讯云占IaaS市场超过40%,5,1.1 双寡头确立，二线IaaS崛起,20%0%,40%,80%60%,100%,2016H1A,2016H2A,2017H1A,2017H2A,2018H1A,2018H2A,阿里,腾讯,中国电信 亚马逊,微软,金山,Ucloud,百度,甲骨文,华为,其他,31%,8%,5%,3% 5%,47%,阿里,腾讯中国电信,亚马逊微软其他, IaaS阿里云和腾讯云双寡头地位确认，整体市占率超40%。,阿里云2019Q1收入同比增长76%，EBITDA由去年同期-8%改善至-2%，接近盈亏平衡。腾讯云结合生态、技术优势为云业务客户提供强大的解决方案，游戏、零售等领域表现强劲。, 二线IaaS供应商崛起，预计关注垂直行业。,Ucloud拟科创板上市，混合云路线，专注游戏/视频/政务等行业，并向金融业拓展。金山云持续推进WPS云服务，与阿里钉钉、百度网盘合作，进一步拓展了办公生态系统。,2017,2018,1.2 乐观的长期来自中美云对比,全球主要云服务商CAPEX同比增长情况,（已转换为公历年）,云领军季度收入同比基本高于40%,（已转换为公历年）,8,0006,0004,0002,0000,AWS收入,阿里云收入,AWS收入仍为阿里云收入约8倍（单位：百万美元）10,000, 中国云市场发展滞后美国五年,云是中美IT渗透对比中，最有代表性的分支依然高增：至今美国云CAPEX基本不增长，但云收入依然高增。全球云领军季度收入同比基本高于40%。,Amazon收入是阿里云收入约8倍（剔除,-100%,200%100%0%,300%,400%,500%,阿里,亚马逊,腾讯,200%100%0%,300%,400%,阿里,亚马逊,微软,IBM,腾讯,100%,100%,1.3 乐观的长期：中美IT渗透率均低,Gartner预测的云计算市场整体渗透率，2019年首次突破10%, 10%-20%临界点:,从IT产业发展规律来看渗透率20%将是临界点，当渗透率达到20%时云计算的渗透率将进一步加速。, 云计算渗透率，全球8.6%，中国5.2%：,中国产业信息网认为，2018年全球云计算市场规模预计将达到3000亿美金，占全球整体IT投资比重约为8.6%，现阶段云计算渗透率较低的主要原因是全球87.5%IT支出其中在大型企业。中国渗透率5.2%,4.30%,6.10%,7.70%,9.50%,11.30%,13.20%,15.30%,10%8%6%4%2%0%,14%12%,18%16%,2015A,2016A,2017A,2018A,2019E,2020E,2021E,根据中国产业信息网，2018中国云计算渗透率仅5.2%IT总支出 云计算市场规模 云计算渗透率,全球（美金）,35000亿,3000亿,8.60%,中国（人民币）,23000亿,1200亿,5.20%,1.3 乐观的长期：除互联网，行业云渗透率低于5% 除互联网外，公有云渗透率基本低于5% 预计未来服务业/工业/医疗/教育公有云渗透率将迅速提升。服务器采购角度测算，多数行业公有云渗透率5%（单位：百万美元）,中国服务器终端采购额,中国公有云IaaS市场规模 中国云计算服务器 中国各行业云计算（服务器+存储） 采购额 渗透率,下游行业InternetGovernmentTeleco/TEMFinanceServicesEducationManufacturingTransportationUtilitiesHealthResourceMediaDistributionConstruction,20151989171481574942950641120232916321213012731,201626942044106079040349040122733019623113612832,201737042330141290748257051729533624022717414447,2018H133011276933551347308304188183142134999432,2018H11750641955246242241240,2018H11281471440185181131130,2018H138.82%3.66%1.46%7.32%5.13%1.46%5.86%0.73%0.73%2.20%0.73%1.46%2.93%0.73%,7808,9161 11383,7893,1954,1431,18.13%,较 高 的 净 现 比 。 2018 年 微 软 / 亚 马 逊 / 谷 歌 / 脸 书 / 苹 果 / 奈 非 分 别 为 ：0.54/2.18/0.48/0.70/1.20/7.43极 高 的 FCF 成 长 性 ： 2015-2018 年 FCF CAGR 分 别 为 ： 117%/160%/231%/176%/81%/116%, 使用EV/FCF代替PE：,1.4 乐观的长期：美国科技公司估值可被FCF消化 高稳定性：云化递延收入 高估值（PE）的秘密：,介于10-45倍之间最多，意味着估值可被自由现金流消化。美国科技领军的估值倍数不高,EV/FCFMSFT.OAMZN.OGOOG.OFB.OAAPL.ONFLX.O,FY2017A99.7168.5(115.5)(253.0)24.922.2,FY2018A112.642.545.235.812.617.8,，注：估价基准日为美国时间2019年6月30日11,主要内容,1. 二线IaaS崛起，乐观长期来自海外对标2. 中台崛起是2019年最重要行业趋势3. SaaS创新不断,4. 核心标的：中台与AI能力是核心,12,2.1 中国PaaS市场概况, 市场特点,中国PaaS市场从2016年开始保持快速增长，2018H2同比增长131.6。PaaS增长率远高于传统的内部部署软件市场。IaaS供应商和SaaS供应商都加速进入PaaS市场。,PaaS市场规模及其增速（单位：百万美元）,IaaS和SaaS供应商加速进入PaaS市场,49,73,116,192,283,444,142%,151%,136%,162%,144%,100%,200%180%160%140%132%120%,0,600400200,2016H1A 2016H2A 2017H1A 2017H2A 2018H1A 2018H2A营收规模-左轴 增速-右轴,AWS、Azure、阿里云、腾讯云、金山云,广联达、石基信息、恒生电子、汉得信息、用友网络PaaS,2.2 传统IT架构需求叠加导致烟囱式架构 传统IT系统建设模式：业务部门提出业务需求，信息中心招投标，再进入需求收集、需求分析、开发、测试、上线的项目周期中。每个新系统上线类似一个新的烟囱矗立，导致IT系统建设早的企业内部系统烟囱林立。 传统烟囱式IT架构的三大弊端,1）重复建设；2）集成和协作困难；3）不利于业务沉淀和持续发展。,业务需求和业务响应能力,优化传统IT架构，共享事业部孕育而生,2.2 云崛起前，已经有SOA方案出现 10年前已经有SOA方案出来，推出ESB（企业服务总线）产品及解决方案，但是开发成本很高。同时，因为自上而下的开发方式，模块变更困难。,SOA架构解决了重复建设和数据打通的问题，但是新增的IT需求无法包含进体系。, PaaS本质回归SOA核心价值，服务重用体现为中台崛起,松耦合的服务带来业务的复用，通过服务的编排助力业务的快速响应和创新。SOA共享业务体系下服务支持前端业务示意图,2.4 中台崛起催化剂：虚拟化、SaaS应用拓展 2019年中台崛起有两大催化剂：虚拟化、SaaS成熟,技术角度：虚拟化技术不断进步，2018年容器技术逐渐成熟，使得中台架构成为可能。容器能够高效利用系统资源（相同的硬件可以创建的容器数量是虚拟机的4-6倍），容器或替换虚拟机成为主流的软件应用承载模式。产业角度：2017H2阿里云开始基础设施投入，2018用友网络等SaaS应用落地，2019年SaaS应用扩展带来架构升级需求。,容器架构能高效利用系统资源PaaS在整体云市场占比偏低2016H1A2016H2A2017H1A2017H2A2018H1A2018H2A,IaaSPaaSSaaS,54.18%4.52%41.30%,54.38%5.05%40.57%,57.48%6.27%36.25%,56.95%7.95%35.11%,61.06%9.60%29.34%,63.33%10.52%26.15%,2.5 中台崛起的意义：组织的变化, 业务和组织模式变化：从慢到快，赋能一线快速试验/试错/创新； 产品涉及理念变化：以客户为中心，坚持开放融合和整体价值；, 架构变化：从一体化架构转变为服务能力架构，从面向功能流程到面向数据； 个性化方式变化：从简单定制化开发，转变为基于标准化平台和个性化模块的产品输,出方式。,中台带来的变化,+,底层硬件放量，赚业绩增长的钱,中间层平台和软件赚实施/运维的钱,上层赚数据挖掘的钱,2.5 中台崛起的意义：大数据应用的可能 云和大数据盈利来自硬件、软件实施和升级费用节省和数据分析价值,云+大数据之前：,海量IDC,中低端价格,数据,软件,实施服务,软件,平台服务,硬件设备,量,价,云+大数据之后：a) IDC放量b) 中低端硬件放量,c),软件和服务大量节省实施/升级费用，出现规模经济,d) 大量软件数据有挖掘价值,2.5 中台崛起的意义：商业模式变好 Salesforce是从产品到解决方案转化典范,Salesforce平台化成功平衡定制化和非定制化问题，中小客户和大客户问题。Salesforce平台模式解决定制化问题,2.5 中台崛起的意义：商业模式变好 软件行业本质在于边际开发成本递减，人均收入是商业模式成功关键,国外中台战略起步早，典型软件公司如Salesforce、微软、Adobe、SAP人均收入显著高于国内公司。Salesforce是典型代表，自开展践行平台化战略以来，人均收入持续提升，截至2018年报，已达38万美元/人。,国外软件公司人均收入远超国内（单位：百万元/人）6,平台化后Salesforce人均收入提升（单位：万美元/人）39,375354333312291270252007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A,2.5 中台崛起的意义：商业模式变好 赢家通吃：SaaS公司表观为现金流改善，实质是商业模式变好,具体的扣非利润、FCF，美国科技与中国消费，有类似特征。如果国内SaaS公司云化成功，财务特性会相似。商业模式变好原因之一：扩大的用户基础。商业模式变好原因之二：订阅费使用成本降低、迁移成本提高带来的高用户粘性。,贵州茅台价值的重要体现是上行的FCF（单位：亿元）450400350300250200150100500,茅台扣非,茅台FCF,Adobe云转型后FCF显著改善（单位：亿美元）4035302520151050,净利润,FCF,2.5 中台崛起产业验证：阿里云搭台 阿里中台概念2018年提出：大中台、小前台,大中台：提炼各个业务条线的共性需求，并打造组件化的资源包，然后以接口的形式提供给前台各业务部门使用，最大限度地减少“重复造轮子”的KPI项目。小前台：前台要做什么业务，需要什么资源可以直接同公共服务部要。在底层不变动的情况下，让“小前台”更加灵活敏捷。阿里2018年提出“大中台、小前台”概念,2.6 中台崛起产业验证：恒生强调数据中台 恒生电子：重视“大中台战略”，强调数据中台,恒生近年来践行“大中台战略”，构建集技术中台、业务中台、数据中台为一体的大中台体系，以应对未来所需更快的业务创新、成本更低的业务探索。5月16日，恒生电子联合蚂蚁金服、阿里云发布了“新一代分布式服务开发平台”JRES3.0 powered by Ant，进一步集成蚂蚁金服、阿里云在运营、技术等优势，助力金融机构构建更具创新性、灵活性的“大中台、小应用”的组织机制。,恒生重视“大中台战略”，陆续推出新产品,时间,文章,技术亮点,恒生Light采用组件化、微服务的核心架构设计，提供跨平台开发、3月25日 新一代APP技术中台 恒生Light来了！ 在线集成、API网关、离线包、灰度发布、崩溃分析等七大关键技术能力。,4月26日5月16日,满载中台技术性能！恒生GAPS5.0全新发布恒生联合蚂蚁金服、阿里云，发布新一代技术平台,GAPS5.0引入微服务架构、自动化运维部署以及多维度监控管理等功能。JRES3.0集三方技术研发经验，提供混合云管控、应用服务开发、开发效能、统一的运维监控、数字化运营等5大功能平台。,5月29日 恒生数据中台来了！,恒生数据中台建设采取整体规划，场景驱动小步快跑的策略。,恒生业务中台建设采取顾旧立新策略，保留系统，利用新建系统搭建中台架构，逐步沉淀，为旧系统迁移打好基础。,2.6 中台崛起产业验证：用友三大中台 用友网络：业务中台、数据中台、技术中台,业务中台：将后台资源包装整合变成前台可重用的核心能力数据中台：企业数据核心能力，为前台基于数据的定制化创新提供支撑技术中台：过滤技术细节，提供简单一致的基础技术能力接口,用友网络技术中台架构图,用友网络数据中台,数据重用性,数据资产价值转换基础,数据推动创新,2.6 中台崛起产业验证：广联达BIM+智慧工地平台, 广联达：施工业务的模块化, 平台融合，模块发展。,平台整合：统一后台；自主知识产权平台支撑技术整合：BIM、IOT、AI整合应用整合：统一三端一个入口；提升应用效率数据整合：统一主数据标准；业务数据有效传递,2.6 中台崛起产业验证：恒生强调数据中台 石基信息：2018H1（3次）、2018年报（8次）首提中台,重点推进了多业态目的地项目产品中台的研发和市场推广，持续优化和提升CRS系统，大力推进新一代宴会销售系统（KEH）的产品落地，同时加强了云早餐、自动 化发票、无纸化方案等系统方面的研发。长益科技推出1+N(百货、购物中心、超市等+营销中台、智能POS、商户平台、微商城等)的产品架构，研发出适用于新零售下综合体百货运营模式的百购版本、全渠道数字化百购中台。,石基信息化架构图,石基信息产品矩阵,2.6 中台崛起产业验证：汉得中台化服务构件 汉得信息：HCMs的中台化服务构件,汉得信息HCMs的中台化服务化构件，未来的解决方案都会在这上面搭建，可以理解是MOM。同时，大力发展生态伙伴，在软硬结合的一体化方案上，能提高客户满意度，以及缩短成单周期，并能引导边界划分。汉得中台化服务构件,Edgink,Titan,TarzanHCMs,主要内容,1. 二线IaaS崛起，乐观长期来自海外对标2. 中台崛起是2019年最重要行业趋势3. SaaS创新不断,4. 核心标的：中台与AI能力是核心,29,3.1 SaaS微创新：新技术催化新IT需求 新技术催化新IT需求，本质是数字化转型从1.0向2.0升级：,从传统IT架构升级为云+端架构技术需求：从确定性需求转变为不确定性需求开发方式：从面向流程转为面向需求和场景交付方式：增加数据化运营需求,新技术催化新IT需求,新技术移动互联网云数据大数据AI物联网区块链,应用移动办公销售预测、自动定价、仓容规划、建筑模型行业知识图谱、智能形象顾问刷脸支付、引导机器人、导购机器人、财务机器人MES、商品溯源、工业互联网智能合约,3.2 SaaS微创新：云与大数据结合，资本先于产业 大数据本质是商业化解决方案 海外：云与BI结合,美国时间2019年6月6日，谷歌宣布签署26亿美元收购Looker公司的最终协议。预计收购将在2019年底前完成，收购完成后Looker将并入谷歌云部门。Looker成立于2011年，主营智能软件与数据分析，帮助客户进行可视化数据分析。与谷歌云结合，预计Looker将为客户提供更“全面的分析解决方案”。, 国内：垂直领域解决方案先落地,美亚百科控制权转让：复制Palantir发展路径，从公安大数据（2019年是公安大数据落地元年）渗透到金融大数据（风控与反诈骗），最后布局全行业城市化大数据（城市大脑）。每日互动IPO：公司以“个推”第三方推送服务起家。业务逻辑分三层：数据获取，数据挖掘，数据应用。公司未来计划以数据服务收入为主。未来业务中，开发者服务目的为获取数据，发力数据分析服务。,注：每日互动可联系申万宏源传媒团队,3.3 SaaS微创新：智能化需求崛起 ERP智能化需求崛起，i-ERP概念兴起,SAP于2018年推出智慧企业框架。框架主要包括智慧企业套件、数字平台、智能技术三个部分，帮助企业利用AI等新兴技术实现智能化升级，提高企业价值。IDC提出i-ERP概念。根据IDC调研（覆盖900名高级IT经理），近10的受访者选择i-ERP功能为未来ERP改进重点。i-ERP成功关键因素包括：云平台、算法、大型数据集，高级分析以及辅助用户界面。,企业管理软件模块不断延伸，向智能化方向拓展,2004-2008,2008-,2010-,2013-,2017-,大类,财务,供应链,管控,移动化,智能化,模块,预算 核算 决算 财务共享 供应链 OA,供应链金融 资产 狭义ERP HRM 内控,云,移动办公 商业智能 MES,VMS,TMS,企业,久其 用友 用友,汉得,汉得 泛微,航信,久其,用友,金蝶,远光,金蝶,汉得,汉得,用友,用友,用友,浪潮 金蝶 金蝶,久其,航信 致远,汉得,金蝶,用友,久其 广联达,用友,久其,汉得,汉得,汉得,汉得 汉得,泛微用友,用友金蝶,用友广联达,汉得赛意,用友石基,泛微泛微,Hyperior 鼎捷Cognos,石基钢联/生意宝,SAPOracle,用友金蝶,3.4 SaaS微创新：智能化需求崛起 不同于安防的解决方案化的应用，SaaS的AI化渗透到产品,以广联达产品AI应用为例造价：工程造价已进入“自动采集、智能生成、精准匹配”的智能造价时代，已能在终端实现自动算量、智能开项、智能组价、智能选材定价。施工：在数字化设计基础上，实现工艺功法、定额、供料等附加信息，形成智能化施工信息模型。功能点：基于图像识别等成熟算法，实现对混凝土裂缝识别、对钢筋等建筑材料自动计算盘点、人脸识别技术人员出入等。,基于图像识别盘点钢筋,基于图像识别施工现场安全隐患,3.4 SaaS微创新：软件开发FPGA化 管理软件图形化流程设计兴起，实际是软件开发FPGA化,泛微网络2019年4月发布E9.0产品，新产品可以实现移动流程引擎，通过接口实现应用驱动流程，实现业务、管理流程体化。通过灵活的表单设计器，如同使用 Excel快速生成。使用自然语言、图形化的流程设计，用拖拽的方式快速调整流程图，自动化测试。对于甲方IT人员的代码能力要求极低，大量减少二次开发时间，定制大为简化。,软件开发FPGA化,FPGA通过硬件编程方式定制开发芯片,主要内容,1. 二线IaaS崛起，乐观长期来自海外对标2. 中台崛起是2019年最重要行业趋势3. SaaS创新不断,4. 核心标的：中台与AI能力是核心,34,4.1 重点关注平台能力与AI能力兼具的云计算机公司 推荐直接受益IaaS基础设施投资标的,浪潮信息（IaaS两大寡头阿里云与腾讯云服务器核心供应商）宝信软件（IDC一线核心资源向二线拓展，订单景气叠加钢铁信息化预期兑现）深信服（SMB渠道全覆盖筑造极高壁垒，精耕前沿细分领域，扩大产品线）, 推荐平台能力与AI能力兼具的SaaS+PaaS标的,广联达（BIM+智慧工地平台体现平台化能力，造价/施工全业务AI能力渗透）石基信息（持续签约关键客户， 平台级技术解决方案新亮相）恒生电子（新一代分布式服务开发平台，持续输出AI能力渗透金融全行业）用友网络（A股管理软件核心资产，“鲲鹏计划”体现平台化决心）, 建议关注,中科曙光（超算与国芯核心资产，具备长期技术壁垒）汉得信息（引入百度战投，同时从实施商向产品商转型）泛微网络（OA行业领军，管理软件FPGA化典型）,4.2 重点公司估值表 重点公司估值表表：重点公司估值表,证券代码 公司名称,PE,PB(LF),2019/7/9总市值（亿元） 2018A,归母净利润（亿元）2019E 2020E,2021E,2018A,2019E,2020E,2021E,000977 浪潮信息600845 宝信软件,303267,6.596.69,9.358.91,21.3112.15,33.3514.60,4640,3230,1422,918,3.395.07,300454002410,深信服广联达,389365,6.034.39,7.183.94,8.795.39,11.928.77,6483,5493,4468,3342,11.5612.10,002153 石基信息600570 恒生电子600588 用友网络603019 中科曙光300170 汉得信息603039 泛微网络,357529633312112102,4.636.456.124.313.871.14,5.196.937.816.124.901.53,6.238.5610.678.216.452.00,7.5515.0014.8416.007.022.55,7782103722989,697681512367,576259381751,473543191640,4.3315.5710.878.623.7513.87,注：泛微网络盈利预测取Wind一致预期，其余公司取申万宏源预测值,谢谢观看,THANK YOU,