固定资产投资那些事儿之二：从地方两会报告中寻找投资机会.pdf

行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券 研究报告 2018 年 02 月 28 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030004 tangxtfzq 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517040005 yuehengyutfzq 肖文劲 联系人 xiaowenjintfzq 陈航杰 联系人 chenhangjietfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 建筑装饰 -行业深度研究 :新阶段、新机遇、新模式 对建筑行业发展方向的思考 2018-02-13 2 建筑装饰 -行业点评 :规模有所缩减，持续规范 第四批 PPP 示范项目点评 2018-02-07 3 建筑装饰 -固定资产投资的那些事儿之一，房地产投资呈现结构性变化，助推周期行业强势上行 2017-09-01 行业走势图 固定资产投资那些事儿之二：从地方两会报告中寻找投资机会 各省固定资产投资完成情况：增速持续下降，预计 18 年整体增速 5.7%-6.7% 对于 2018 年的投资增速，仅有 21 个省级行政区发布了增速目标， 11 个省级行政区未发布增速目标，这不仅因为中央 强调不 以 GDP 论英雄，也体现了较多省份理性地认识投资增速下滑的趋势，不再设硬性目标。 我们用各省的数据预估 2018 年 全国 投资增速，我们可大致估测出 2018 年 全国 预期增长目标为 8.7%，考虑到 2017 年全国预期投资增速为 9.7%， 但 实际投资增速仅为 7.2%，存在不达目标的情况。我们估测 2018 年固定资产投资增速区间约为 5.7%-6.7%。 固定资产投资亮点 :部分省份高速公路、环境治理、保障房建设、美丽乡村 根据 2018 年各省市交通运输工作会议公布的交通固定资产投资计划， 2018年投资同比增长较快的 4 个省市为：浙江（ 38.17%）、江西（ 22.95%）、西藏（ 19.91%） 、陕西（ 18.61%） ；同比下降较快的 2 个省市包括：辽宁（ -47.75%）、安徽（ -16.30%）。目标投资额最多的 3 个省市包括：浙江（ 2150 亿元）、贵州（ 1650 亿元）、四川（ 1300 亿元）； 云南省近年实际完成情况普遍高于计划数，今年计划高速公路建设投入 1400 亿元 。 十九大中对环保格外重视，各省工作报告也普遍将环境生态治理作为 18 年重点工作 ， 包括 抓好散煤和工业废气治理、秸秆利用、煤改气、煤改电等工作，推进清洁能源、新能源的使用，扩大绿地、林地的建设面积 ，改善水生态环境 。 多数省份报告中重点提出保障安居工程，出台了保障房建设计划。经过过去五年的建设，保障房体系建设已初步成型，之后的 2018 年，保障房建设将在原有基础上推进，但数量会逐步下降。因此在未来，住房保障体系虽已初步成型，但后续将受到中央的持续关注，仍将持续拉动固定资产投资。 从各地方政府工作报告中提及农村 工作重点 部分来看，重点是使第一产业农业现代化及第三产业旅游特色化 ， 同时十三五规划中对于农村发展的部分，普遍强调基础设施建设和环境治理。 然而， 2016 年农村固定资产投资仅占全国固定资产投资份额的 1.65%， 因此虽然各地政府工作报告中对此普遍强调，但实际的投资力度有限。 投资亮点下个股投资机会梳理：部分设计、园林、照明工程公司将受益 西 部地区和南部沿海地区的固定资产投资增速较高，并且今年目标增速仍然向去年看齐；浙江、江西、西藏、陕西、云南等地交通投资高速增长。对于主营业务分布于这些地区的民营上市设计公司如勘设股份、苏交科、中设集团、中衡设计而言，都将 有益 于这些企业的经营发展。 所有省份均主动提及了污染治理这一问题，西南，华南各省亦多数出台专项计划改善环境，对园林行业产生利好。 多数政府工作报告中提及城市建设的问题，十九大提出的建设“美丽中国”的目标，对于城市形象构建提出了更高的要求。 各地政府对于城市灯光照明的需求日益增加，在政府工作报告里很多都有提及夜游景观建设，名家汇、华体科技等照明公司将受益于此。 投资建议： 从各省投资情况来看，尽管整体固定资产投资增速下降是必然趋势，但是部分领域仍然受到政府的高度关注，如交通建设、环境保护、保障房建设、美丽乡村等。相关的设计、园林、景观照明公司有望从中受益。另外，目前行业集中度提升是趋势，预计未来央企订单和各细分行业龙头要比行业整体情况要好。总之，我们看好央企和各子行业龙头公司发展，维持行业“强大于市”评级。 风险 提示 ： 固定资产投资增速快速下行 ，政策推进不达预期 -19%-12%-5%2%9%16%23%2017-02 2017-06 2017-10建筑装饰 沪深 300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 各省固定资产投资完成情况：增速持续下降，预计 18 年整体增速 5.7%-6.7% . 3 1.1 实际完成情况：西南、西北投资增速亮眼，东北、华北增速较低 . 3 1.2 固定资产投资预测： 2018 年不及 2017 年，增速预计 5.7%-6.7% . 4 1.3 预计西部地区仍将快速增长，南部沿海地区增速能持续 . 4 2. 今年固定资产投资亮点 :部分省份高速公路、环境治理、保障房建设、美丽乡村 . 6 2.1.交通固定资产投资仍为重点，部分省份高速公路建设步伐加快 . 6 2.2 绿水映朝阳，清风拂面过 :污染治理受重视，环保投资存机遇 . 8 2.3 多地政府工作报告重视发展保障房安居工程 . 10 2.4 大力推动美 丽乡村建设，乡村基础设施建设受重视且逐步细化 . 11 3投资亮点下个股投资机会梳理：部分设计、园林、照明工程公司将受益 . 12 3.1 部分省份固定资产投资增速较快，勘设股份、苏交科等设计公司受惠 . 12 3.2 各省工作报告屡提及污染治理，西南各省尤重视，利好园林行业 . 13 3.3 工作报告重视城市建设与形象构建，照明龙头将受益 . 13 投资建议 . 14 风险提示 . 14 图表目录 图 1： 2017 年各地政府固定资产投资实际增长率情况 . 3 图 2：全国固定资产投资完成情况 . 4 图 3：中央项目固定资产投资完 成情况 . 4 图 4：陕西固定资产投资完成情况 . 5 图 5：西藏固定资产投资完成情况 . 5 图 6：贵州固定资产投资完成情况 . 5 图 7：云南固定资产投资完成情况 . 5 图 8：内蒙古固定资产投资完成情况 . 6 图 9：新疆固定资产投资完成情况 . 6 图 10：甘肃固定资产投资完成情况 . 6 图 11：广西固定资产投资完成情况 . 6 图 12：各省会、直辖市和首府历年 12 月 PM2.5 浓度情况（单位： g/m） . 9 表 1：各地政府工作报告中关于固定资产投资的回顾与前瞻 . 3 表 2：各地方政府工作报告对交通固定资产投资的目标 . 7 表 3： 2018 年部分地方政府新增高速公路里程情况 . 8 表 4：各地方政府工作报告关于空气环境治理实施情况及下一年目标情况 . 9 表 5：各地方政府工作报告关于保障性安居工程及农村危房改造的目标 . 10 表 6： 2018 年各地方政府工作报告关于建设美丽乡村情况 . 11 表 7： 2017 年部分园林公司新签订单区域分布 . 13 表 8： 2018 年部分地区关于夜游景观建设的计划情况 . 13 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 各省 固定资产投资 完成 情况： 增速 持续下降，预计 18 年整体 增速5.7%-6.7% 1.1 实际完成 情况：西南、西北投资增速亮眼，东北、华北 增速较低 根据各地政府工作报告整理出 2017 年固定资产投资增速和 2018 年的预期情况，如下表所示。由表可见， 2017 年 31 个省级行政区中，共有 23 个发布了 2017 年增速的 目标 ，而实际完成情况多数不及 目标 ，仅 8 个省级行政区达到或超额完成了 2017 年固定资产投资增长目标，其余 15 省份未能完成。从增速来看，固定资产投资增速前五的省份是：西藏（ 23.8%）、贵州（ 20.1%）、新疆（ 20%）、云南（ 18%）、陕西（ 14.6%）。而固定资产投资增速后五的省份是：甘肃（ -40.3%）、内蒙古（ -7.2%）、辽宁（ 0.1%）、天津（ 0.5%）、吉林（ 1.4%）。 从区域来看，东北、华北地区的固定资产投资情况不佳，多数与当年投资增速目标差距较大；华东、中南、华南地区固定资产投资情况与目标基本持平但稍有不及；西南、西北地区投资增速较快，尽管部分省份未完成预期的投资增长目标，但整体投资增速在全国位居前列。 图 1： 2017 年各地政府固定资产投资实际增长率情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 表 1：各地政府工作报告中关于固定资产投资的回顾与前瞻 地区 2017 年目标增速（ %） 2017 年实际增速（ %） 17 年实际与目标变动（ %） 2017 年各省固定资产投资占全国投资的比例（ %） 2018 年目标增速（ %） 18 年目标与17 年实际变动（ %） 华北 北京 未提及 5.30% - 1.32% 未提及 - 天津 10.00% 0.50% -9.50% 1.78% 6.00% 5.50% 河北 9.00% 5.30% -3.70% 5.23% 6.00% 0.70% 山西 未提及 6.30% - 0.91% 9.00% 2.70% 内蒙古 12.00% -7.20% -19.20% 2.19% 未提及 - 东北 辽宁 12.00% 0.10% -11.90% 1.02% 未提及 - 吉林 8.00% 1.40% -6.60% 2.08% 未提及 - 黑龙江 未提及 6.20% - 1.75% 未提及 - 华东 上海 未提及 7.20% - 1.15% 未提及 - 江苏 7.50% 7.50% 0.00% 8.39% 6.50% -1.00% 浙江 未提及 8.60% - 4.93% 未提及 - 安徽 11.50% 11.00% -0.50% 4.56% 10.50% -0.50% 最新一期统计0 % -0 % - 7 %7 % - 1 0 %1 0 % - 1 5 %1 5 % + 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 福建 15.00% 13.90% -1.10% 4.13% 13.00% -0.90% 江西 13.50% 12.30% -1.20% 3.45% 11.00% -1.30% 山东 未提及 7.30% - 8.59% 未提及 - 中南 河南 12.00% 10.40% -1.60% 6.95% 8.00% -2.40% 湖北 未提及 11.00% - 5.05% 未提及 - 湖南 13.00% 13.10% 0.10% 4.96% 未提及 - 华南 广东 15.00% 13.50% -1.50% 5.92% 10.00% -3.50% 广西 13.00% 12.80% -0.20% 3.15% 未提及 - 海南 10.00% 10.10% 0.10% 0.65% 10.00% -0.10% 西南 重庆 10.00% 9.50% -0.50% 2.76% 9.00% -0.50% 四川 未提及 10.60% - 4.94% 10.00% -0.60% 贵州 18.00% 20.10% 2.10% 2.42% 17.00% -3.10% 云南 16.00% 18.00% 2.00% 2.92% 16.00% -2.00% 西藏 20.00% 23.80% 3.80% 0.31% 18.00% -5.80% 西北 陕西 10.00% 14.60% 4.60% 3.72% 10.00% -4.60% 甘肃 10.00% -40.30% -50.30% 0.90% 7.00% 47.30% 青海 10.00% 10.50% 0.50% 0.60% 7.00% -3.50% 宁夏 10.00% 3.00% -7.00% 0.58% 7.00% 4.00% 新疆 50.00% 20.00% -30.00% 1.87% 15.00% -5.00% 资料来源： 2018 年各省市政府工作报告， WIND，天风证券研究所 1.2 固定资产投资预测： 2018 年不及 2017 年，增速预计 5.7%-6.7% 我们对于 2018 年各省的固定资产投资增速目标也进行了整理。由表 1 可见，对于 2018 年的投资增速，仅有 21 个省级行政区发布了当年的固定资产投资增速目标， 11 个省级行政区未发布当年固定资产投资增速目标，这不仅因为中央转变了以 GDP 论英雄的态度，也体现了较多省份理性地认识投资增速下滑的趋势，不再设硬性目标。 对于未公布增速目标的省份，我们假设 2018 年各省固定资产投资的增速目标是按照 2017年固定资产投资增速调整的，同时考虑中央直接投资部分，按照各自的固定资产投资占全国固定资产投资总值的比例进行加权平均。我们可大致估测出 2018 年 全国 预期增长目标为 8.7%，考虑到 2017 年全国预期投资增速为 9.7%，实际投资增速仅为 7.2%，存在不达目标的情况。我们估测 2018 年固定资产投资增速区间约为 5.7%-6.7%。 图 2：全国固定资产投资完成情况 图 3：中央项目固定资产投资完成情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 1.3 预计西部地区仍将快速增长，南部沿海地区增速能持续 0%5%10%15%20%25%30%35%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%05,00010,00015,00020,00025,00030,000固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右 ) 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分区域分析各地固定资产投资增速情况，发现 西部和南部沿海省份的 固定资产投资增长情况在全国范围内较为突出，具有一定的代表性，故我们选取如下省份：陕西、西藏、贵州、云南、内蒙古、新疆、甘肃、 广西 ，对其固定资产投资情况进行简要分析。 陕西省 固定资产投资情况在 2009 年之后逐步下降，但是在技术转型升级，振兴文化产业、节能环保产业、生物产业的情况下，陕西省的固定资产投资增速自 2015 年之后回升，呈现一定的上升态势。 预计未来 固定资产投资 增速 将保持 平稳。 西藏自治区 固定资产投资增速自 2013 年达到顶峰，之后基本持平 。 由于党中央高度重视西藏地区的经济发展情况，以及其自身的资源禀赋和人文环境优势，固定资产投资增速仍有望保持上升。尽管投资总量较小且施工环境恶劣，但仍然有一定的投资前景。 图 4：陕西固定资产投资完成情况 图 5：西藏固定资产投资完成情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 贵州省 整体固定资产投资增速较快，究其原因 在于贵州山区贫困人口较多 ，政府加快城镇地上地下基础设施建设，同时强化信息基础设施投资、电网投资，建成贵州长江汽车新能源客车等产业转型升级项目 。 另外 从 贵州省政府工作报告来看， 贵州省未来仍将 强力推进大扶贫、大数据、大生态战略 ，这 将在未来较长时间内拉动其固定资产投资。 云南省 固定资产增速 起伏 较大，因其经济发展支柱产业主要是矿业、烟草为主，在传统产业转型升级的当下，固定资产投资增速出现一定的 波动 ，但是随着长江 丝路 Y 字发展战略的兴起， 同时云南省 强化以光缆产业投资为代表的基础设施建设，促进新兴战略产业投资，降低传统产业成本，固定资产投资 未来 将持续 较快 增长。 图 6：贵州固定资产投资完成情况 图 7：云南固定资产投资完成情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 内蒙古自治区 的固定资产投资增速呈现下降趋势 ，这是其产业结构落后的情况造成的。但由 于其地广人稀 ，资源丰富 ，依靠独特的自然环境，以农牧业稳中调优， 出现了 传统产业转型升级加快，新兴产业较快增长，服务业比重提高的发展趋势。 探究 2017 年 其 固定资产投资减缓的原因包括政府为规范债务管理，积极稳妥化解债务，停建、缓建、“瘦身”了一批政府投资项目。 但是 随着政府投资的规范化，固定资产投资增 速 有望 回升 。 新疆维吾尔自治区 增速在 2009 年到 2016 年之间呈现下降趋势，但是随着 中央加大扶持力0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,00025,000陕西 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） 0%10%20%30%40%05001,0001,5002,0002,500 西藏 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） 0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,000贵州 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） 0%10%20%30%40%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000云南 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 度 和一带一路倡议的逐步展开， 2017 年增速得到较大回升。但与其预期增速仍有较大差距，为了促进经济发展，同时为了完成构建“一带一路”核心区的目标 ， 预计 新疆固定资产投资将持续 快速 增长。 图 8：内蒙古固定资产投资完成情况 图 9：新疆固定资产投资完成情况 资料来源： WIND，天风证券研究所 资料来源： WIND，天风证券研究所 甘肃省 进出口状况不佳，工业基础相对薄弱，同时受限于国家对于房地产业的政策调控，地产投资亦不景气， 2017 年固定资产投资增速全面下降。不过随 着国有企业改制的深化和旅游、文化、体育、健康、养老五大产业的联合投资拉动，甘肃固定资产投资增速 在未来或有一定的改观。 广西壮族自治区 固定资产投资增速呈现下降趋势， 但仍维持在高位 。从 广西的全自治区经济运行报告中来看，广西凭借地理区位优势，接受粤港澳地区的高新技术转移，固定资产投资稳步提升，高技术投资增速较快增长，增速达到 12.8%，未来广西将凭借优秀的地理区位和产业转移的福利，实现固定资产投资的稳定增长。 同样，福建和海南也受益区位优势，近年增速稳定。 图 10：甘肃固定资产投资完成情况 图 11：广西固定资产投资完成情况 资料来源： WIND，天风证券研究所 资料来源： WIND，天风证券研究所 2. 今 年固定资产投资亮点 :部分省份高速公路 、 环境治理、 保障房 建设 、美丽乡村 2.1.交通固定资产投资仍为重点，部分省份 高速公路 建设步伐加快 全国交通运输工作会议部署了 2018 年要做好的 12 项重点工作，其中包括新改建农村公路20 万公里，新增 5000 个建制村通硬化路，新增 5000 个建制村通客车；实施乡道及以上公路安全生命防护工程 18 万公里、危桥改造 2500 座等。会议提出的 2018 年交通运输固定资产投资规模计划与上年基本持平，供给侧结构性改革深入推进，同时进一步降低物流成本，以期投资和市场环境进一步优化。 根据 2018 年各省市交通运输工作会议公布的交通固定资产投资计划，其中 2018 年投资同-10%0%10%20%30%40%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000内蒙古 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） -10%0%10%20%30%40%05,00010,00015,000 新疆 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） -60%-40%-20%0%20%40%60%02,0004,0006,0008,00010,00012,000甘肃 固定资产投资完成额 (亿元 ) 0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,00025,000广西 固定资产投资完成额 (亿元 ) 固定资产投资完成额同比 (%)(右） 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 比增长较快的 4 个省市为：浙江（ 38.17%）、江西（ 22.95%）、西藏（ 19.91%）、陕西（ 18.61%）；同比下降较快的 2 个省市包括：辽宁 （ -47.75%）、安徽（ -16.30%）。目标投资额最多的 3个省市包括：浙江（ 2150 亿元）、贵州（ 1650 亿元）、四川（ 1300 亿元）；目标投资额最少的 3 个省市包括：辽宁（ 130 亿元）、海南（ 180 亿元）、宁夏（ 214.48 亿元 ）。 2018 年， 浙江省 交通投资重点：围绕“大湾区、大花园、大通道、大都市区”建设，推进基础设施重大项目，开始着力构建“四港、三通道、四枢、三体系”格局，计划投资同比增长 38.17%。 2018 年 ， 江西省 交通固定资产投资 目标 由 488 亿元增长到 600 亿元，主要用于 完成普通国省道升级改造 850 公里 ， 大中修和预防性养护工程 2500 公里 ， “ 畅安舒美 ” 示范路建设1000 公里 ， 完成农村公路新改建 6000 公里 ，计划投资同比增长 22.95%； 回顾 2017 年的情况， 江西省交通建设固定投资提前一个月超额完成年度 390 亿元目标，全年完成投资 488亿元，超过年度计划 25。 2018 年， 西藏自治区 交通固定资产投资 目标 由 567.07 亿元增长到 680 亿元，主要用于 新增公路通车里程 6000 公里，年末公路通车里程达到 9.6 万公里。新改建国省干线公路 5393公里，农村公路 6000 公里 等项目，计划投 资同比增长 19.91%。 2018 年， 陕西省 交通固定资产投资 目标由 590.16 亿元增长 到 700 亿元， 主要目 标是 基本建成全省第一条城际铁路 ， 新开工 400 公里以上高铁 。 建成 4 条高速公路 192 公里，全年建设规模 1600 公里以上 ， 建成国省干线公路 1000 公里 ， 全年改造规模超过 2500 公里 ，计划投资同比增长 18.61%。从 2017 年陕西省的投资完成情况来看，全年 完成交通投资 680亿元 ， 是年初目标的 126%，超额完成了各项目标任务 。 另外， 云南省 近年交通固定资产投资完成额都大幅超过了计划值。 表 2：各地方政府工作报告对交通固定资产投资的目标 地区 2017年交通固定资产实际投资金额 （亿元） 2018 年交通固定资产投资目标 金额（亿元） 同比增长率（ %） 华北 北京 254.49 未提及 - 天津 55.04 未提及 - 河北 678.73 未提及 - 山西 290.45 未提及 - 内蒙古 700.86 700.00 -0.12% 东北 辽宁 248.79 130.00 -47.75% 吉林 244.47 269.00 10.03% 黑龙江 208.91 未提及 - 华东 上海 330.04 未提及 - 江苏 672.81 未提及 - 浙江 1,556.07 2,150.00 38.17% 安徽 836.32 700.00 -16.30% 福建 890.26 850.00 -4.52% 江西 488.00 600.00 22.95% 山东 907.36 944.00 4.04% 中南 河南 511.01 472.00 -7.63% 湖北 987.15 850.00 -13.89% 湖南 802.62 750.00 -6.56% 华南 广东 1,325.28 1,200.00 -9.45% 广西 802.96 800.00 -0.37% 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 海南 172.35 180.00 4.44% 西南 重庆 504.49 未提及 - 四川 1,457.44 1,300.00 -10.80% 贵州 1,650.62 1,650.00 -0.04% 云南 1,603.70 未提及 - 西藏 567.07 680.00 19.91% 西北 陕西 590.16 700.00 18.61% 甘肃 865.34 900.00 4.01% 青海 446.61 456.00 2.10% 宁夏 200.45 未提及 - 新疆 1,872.55 未提及 资料来源： WIND， 2018 年各省市政府工作报告， 2018 年各省交通运输工作会议，天风证券研究所 根据 2018 年 全国交通运输工作会议 提出，今年 新增高速公路通车里程 5000 公里 。目前有13 个省市政府公布了新增高速公路里程，如下图，从公布的数据看：广东（ 700 公里）、广西（ 656 公里）、四川及贵州（均 600 公里）等，中南区和西南区高速公路建设步伐加快；4 个省市政府公布了新增高速公路投资金额，其中：云南（ 1400 亿元）、福建（ 310 亿元）、吉林（ 213 亿元）、江西（ 100 亿元），云南 境内的 高速公路建设 将 大提速发展。 表 3： 2018 年部分地方政府新增高速公路里程情况 地区 2018 年目标新增高速公路里程（公里） 华北 河北 580.00 华东 安徽 160.00 浙江 226.00 山东 566.00 中南 河南 100.00 湖南 300.00 华南 广西 656.00 广东 700.00 西南 四川 600.00 贵州 600.00 西北 陕西 192.00 甘肃 200.00 新疆 224.00 资料来源： 2018 年各省市政府工作报告， 2018 年各省交通运输工作会议，天风证券研究所 2.2 绿水映朝阳，清风拂面过 :污染治理受重视，环保投资存机遇 随着各地经济的快速发展，工业化的全面普及，部分资源密集型产业对于环境造成了不利的影响，从而带来了以大气资源污染为代表的环境污染问题。该问题引起了各地政府的高度重视，改善空气质量也成为各地政府的重要 议题 。我们选取了 PM2.5 浓度作为各地环境治理情况的代替指标。将各省会、直辖市和首府 2015 年 12 月、 2016 年 12 月、 2017 年12 月的 PM2.5 浓度作为各区域的代表。从空气质量等级看，属于轻度污染（ 75115 g/m）的城市 13 个，占比 42%；良（ 3575 g/m）的城市 17 个，占比 55%；优（ 035 g/m）的城市 1 个，占比 3%。仅从选取的城市空气质量等级看，空气质量不容乐观。分区域来看，华北，东北地区大气污染治理成效显著，空气质量改善明显，华东，中南，华南地区大气 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 污染治理成效尚可，西北，西南地区大气污染治理成效不佳。预计西北，西南地区将加大空气污染治理方面投资，华东，中南，华南地区次之。 图 12：各省会、直辖市和首府历年 12 月 PM2.5 浓度情况（单位： g/m ） 资料来源： WIND，天风证券研究所 十九大中对环保格外重视，各省工作报告也普遍将环境生态治理作为 18 年重点工作。 下表中我们简要列明了 2018 年各地方政府报告中关于空气环境治理的成果及下一年目标，我们可以看出， 2017 年各地方政府在空气环境质量改善方面均取得成绩，采取的措施包括节能减排，清理整顿散乱污企业，煤改电，气代煤，新能源开发，植被绿化等措施。 2018 年各地方政府对于环境治理的强度依旧很大，抓好散煤和工业废气治理、秸秆利用、煤改气、煤改电等工作，推进清洁能源、新能源的使用，扩大绿地、林地的建设面积 ，改善水生态环境 。污染治理和环境保护作为各省重要工作目标之一， 将拉动大量固定资产投 资。 表 4：各地方政府工作报告关于空气环境治理实施情况及下一年目标情况 地区 2017 年空气环境治理成果摘要 2018 年空气环境治理重点摘要 华北 北京 降低二氧化碳排放量，整治空气质量。 打好蓝天保卫战，制定实施新一轮大气污染防治计划。 天津 降低产能消耗，改良产能，完成煤改电，煤改气。 船舶、汽车、企业注重污染排放。 河北 控制空气质量，推进煤能源调换。 改善空气质量，降低产能消耗。 山西 改善空气质量，降低产能消耗。 改善空气质量，降低产能消耗，达到环境标准。 内蒙古 环境质量检查，空气水体综合治理。 推进使用，降低能源消耗。 东北 辽宁 产业、船舶、车辆废气排放控制。 控制产业、船舶、车辆污染物排放，加快植树造林。 吉林 降低能耗，优化空气、水