2019下半年沥青需求展望：岁月不改凌云志，少年归来风正举.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 23 页 国泰君安期货 岁月不改凌云志，少年归来风正举 2019下半年 沥青 需求展望 近期 报告： 20190423 伊朗问题再来，多头人心何在？ 20190429 冲刺前的弯道 BU 与 SC价差或重新收敛 王笑 黄柳楠（联系人） 021-52138817 Wangxiao019787gtjas huangliunan021151gtjas 证书编号 Z0013736 声明： 报告表述内容不构成投资建议。 【报告要点】： 我们的 观点 ： 上半年 增幅迅猛 的 防水沥青 市场 在 下半年有望继续扩张 ， 扮演 需求 端黑马 角色。 在道路沥青市场上 ， 下半年公路建设项目 的顺利推进 从融资能力的角度来看障碍已被扫清，且有能力对冲水泥价格潜在上涨风险下的不利影响。在诸多利好因素影响下，下半年沥青需求或继续保持较高的同比增速，一个强 于 往年同期的需求大旺季正悄然来临。 我们的 逻辑： 在防水沥青市场， 因 2018年以来行业规范化程度迅速提升 以及龙头防水企业市占率逐步提高 ，对沥青用量较大的国标防水卷材产量迅速提升，且 下半年 新增防水生产基地的建成将带动 防水卷材产能继续增加 16.3%左右 ，继续拉动防水沥青消费 。 同时 ， 我国房屋修缮高峰的逐步 到来也 利好防水 沥青 需求 增长 。在道路沥青市场上， 随着专项债可充当资本金的政策条例伴随 关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知 出台，今年公路建设资金增量至少有能力达到 7%，项目融资能力的角度来看已经没有太多障碍。 作为影响公路建设成本的主要因素之一， 水泥 在供应端的持续调节和相关部委的潜在关注下，下半年出现高于去年的价格涨幅可能性较小，其不利影响 可被资金面利好 对冲。 长期来看，随着国家 不断深入推进 京津冀协同发展 等重大战略， 重大收费公路建设项目的立项节奏加快，保证道路沥青市场较高的需求增速。 此外， 公路养护高峰的到来 也 将一定程度降低公路建设对资金的依赖， 助力 道路市场沥青需求。 因此，尽管今年三季度炼厂库存 创下历史新高，但 2019 年下半沥青需求 旺盛， 或继续保持 较高同比增速 。 风险提示： 财政性收入 大幅 下滑； 水泥 价格超预期上涨 ；重大 公路项目数量不足 。 2019 年 7 月 15 日 星期 一 期货研究 商品期货 国泰君安期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 23 页 国泰君安期货 目 录 1、格局骤变，防水市场迎迅猛扩张 . 4 1.1追本溯源，防水市场与房屋建设密切相关 . 5 1.2优胜劣汰，国标防水卷材迎需求井喷 . 6 1.2.1行业的规范化程度提升是需求骤增的主因 . 7 1.2.2房地产市占率的提升与防水企业品牌效应相辅相成 . 8 1.3韧性十足，防水沥青需求扩张的驱动长期存在 . 9 2、渐显锋芒，道路市场需求旺盛预期或将兑现 .10 2.1起笔不凡，年初交通规划定了个“大目标” . 11 2.2兵来将挡，专项债利好或对冲财政下行 . 12 2.3厚积薄发，公路养护长期助力道路需求 . 16 3、 多重保障，水泥价格上涨威胁或有限 .17 4、初心不改，需求大旺季正悄然来临 .19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 23 页 国泰君安期货 图目录 图 1：道路市场沥青消费情况 . 4 图 2：防水 /船燃 /焦化市场消费份额 . 4 图 3： 5月防水沥青消费量占比 . 5 图 4： 1-5月防水沥青累计消费量 . 5 图 5：防水材料下游应用分布 . 5 图 6：防水材料使用部分分布 . 5 图 7：东方雨虹 2018年营业收入构成 . 6 图 8：东方雨虹防水卷材成本构成（ 2016年） . 6 图 9：防水沥青与卷材消费量 . 6 图 10：防水企业营收和房屋新开工 . 7 图 11：防水沥青消费量与房屋新开工面积 . 7 图 12：内陆房地产行业市场集中度 . 9 图 13：中国地产业首选防水材料品牌前三名 . 9 图 14：东方雨虹 &科顺股份市占率 . 9 图 15：防水卷材缺口量占比 . 10 图 16：商品房销售面积单位 . 10 图 17：交通部公路水路固定资产投资额 . 11 图 18：各省市自治区公路水路固定资产投资额 . 11 图 19：中央政府一般公共预算收入 . 12 图 20：国有土地使用权出让收入 . 12 图 21：政府预期目标 :地方专项债 . 13 图 22：专项债发行与去年对比 . 13 图 23：收费公路建设资本金 . 14 图 24：收费公路与公路建设投资额 . 15 图 25：全国各地区公路总里程 . 17 图 26：公路管理与养护投资完成额 . 17 图 27：沥青消费量与水泥价格比较 . 18 图 28：房屋施工面积 . 18 图 29：动力煤价格与水泥价格比较 . 19 图 30：国内沥青供需平衡情况 . 20 表目录 表 1：工信部建筑防水卷材行业准入条件部分内容 . 7 表 2： 2018年防水行业相关政策 . 8 表 3：东方雨虹 &科顺股份新增产能扩张情况 . 10 表 4：地方政府新增专项债投向明细 . 13 表 5： 2019年 公路水路固定资产投资额测算 结果 . 15 表 6：收费公路财政性资本金不同下滑幅度下的 公路水路固定资产投资额增长情况 . 16 表 7： 2019年国内部分重大高速公路建设项目（仅供参考） . 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 23 页 国泰君安期货 年初以来， 随着 2.15 万亿元 专项债 全年 发放目标 敲定 ， 市场对 今年公路建设完工情况一片看好， 并对沥青市场 产生 较强乐观 预期。 而如今 7月 华东、华南地区 雨季 逐渐过去 ，全国范围内沥青 需求逐渐 启动， 我们 认为年初 形成的全年 较好 沥青需求预期 在 下半年得到 证实 可能性很大 。 一方面 ，这 是得益于 2018 年以来防水沥青市场 行业规范化 程度 迅速 提升， 大量的非标防水卷材 遭到淘汰 ， 而对沥青需求更大的国标防水卷材逐步推广。 此外，防水卷材 新增产能的 不断 投放以及房屋 修缮高峰 的逐步 来临 也长期驱动防水沥青需求不断增长。 另一方面， 在道路市场 上 随着专项债可充当资本金的政策条例伴随 关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知 出台，公路建设财政性资本金的紧张状况 明显缓解 ， 今年公路建设资金增量至少有能力达到 7%，且 有可能超过 14%。 因此 ， 至少下半年公路建设项目 的顺利推进 从融资能力的角度来看障碍已被扫清，且有能力对冲水泥价格潜在上涨风险下的不利影响。从长期来看，随着国家 不断推进 京津冀协同发展、长江经济带发展、 “ 一带一路 ” 建设、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展、海南全面深化改革开放等重大战略和乡村振兴战略， 政策面利好或不断释放，并促使 重大收费公路建设项目的立项节奏加快，保证道路沥青市场较高的需求增速。 在诸多利好因素影响下， 一个强 于 往年同期的需求 大旺季正悄然来临 。 1、 格局骤变，防水 市场 迎迅猛扩张 尽管年初市场对沥青需求较强的预期普遍源自 看好 道路沥青市场 ，但今年 上半年 以来防水市场需求的迅猛增长才是沥青下游 的 最大亮点。 如果说， 往年 除去道路 市场 外， 剩余市场 船燃、焦化、防水三分天下的话，今年 防水沥青 市场的扩张 程度 可谓 一骑绝尘 。 除去道路市场外，防水沥青市场已牢牢占据沥青 剩余 下游消费市场 第一的位置 。 回溯往年， 防水沥青市场占比一般在 3%-4%左右，而 自 2018 年 四 季度以来 ， 在国内防水卷材消费量攀升的情况下 这一占比 也 不断攀升，今年 上半年 长期保持在 10%附近。而从消费量上来看，防水沥青 今年前五个月累计消费量 122.65 万吨， 同比增长达到 惊人的 75.48%， 平均每个月比往年同期多出 10.55万吨 的消费量 。这 些 新增的消费量相当于 2-3家中型 沥青 炼厂或者一家大型 沥青 炼厂 1个月的产量 。 这意味着 如果说过去防水沥青市场由于份额较小，和船燃市场、焦化市场一样只是在沥青供需格局中扮演着动态平衡的 调节 剂，那今年 以来 对 沥青消费的 关注点从此就不 再 只局限于道路市场 ，防水沥青 市场 已脱颖而出 （见图 1-4） 。 图 1： 道路市场沥青消费情况 单位： 万吨， % 图 2： 防水 /船燃 /焦化市场消费份额 单位： 万吨， % 资料来源：百川资讯，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：百川资讯，国泰君安期货产业服务研究所 010203040506070809010005010015020025030035040015-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-03x 0.01x 10000 道路市场 非道路需求 道路需求占比 非道路需求占比 02468101214010203040506015-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-05x 0.01x 10000 防水市场 船燃市场 焦化市场 防水占比 船燃占比 焦化占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 5 页 共 23 页 国泰君安期货 图 3： 5月防水沥青消费量占比 单位： % 图 4： 1-5月 防水沥青累计消费量 单位：万吨 资料来源：百川资讯，中国建筑防水协会，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源： Wind，国泰君安期货产业服务研究所 1.1 追本溯源， 防水市场与 房屋建设 密切相关 由于防水材料在住宅、一般民用建筑等领域的广泛应用，防水沥青市场与房屋建设情况密切相关。 从应用领域的角度上来讲，防水沥青市场 47.5%分布在住宅， 17.5%分布在一般民用建筑， 10%分布在工业投资相关的建筑。 就其使用部位而言， 36%分布在屋面， 32%分布在地下室， 9.7%分布在厨卫阳台 （见图 5-6） 。因此，无论从应用领域还是使用部位而言 ， 约 60%-75%的防水材料使用在房地产行业 ， 防水 材料 的消耗与房地产市场 的兴衰 密切相关 。 防水材料分为防水卷材和防水涂料， 以处于防水行业头部位置的东方雨虹为例 ， 防水卷材 营收占 防水材料的 50%， 是企业营收的绝对大头。而进一步拆分 其 防水卷材成本来看，沥青的成本占比 在所有原材料中 最高，达到了 27%（见图 7-8） 。 也就是说 ， 一般情况下 防水沥青需求 的扩张 源于 防水卷材需求的扩张 。 从图 9中 也 不难看出防水沥青消费量 高度相关，且防水沥青消费量 一般领先防水卷材消费量 1-2个月 。 图 5： 防水材料下游应用分布 单位： % 图 6： 防水材料使用部分分布 单位： % 资料来源： 中国产业信息网 ，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：中国产业信息网，国泰君安期货产业服务研究所 0.83% 83.96% 10.93% 4.28% 船燃市场 道路市场 防水市场 焦化市场 -0.20.00.20.40.60.81.002040608010012014016018020016-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-05防水沥青消费量累计值 防水沥青消费量累计值同比 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 6 页 共 23 页 国泰君安期货 图 7： 东方雨虹 2018年 营业收入构成 单位 ： % 图 8： 东方雨虹防水卷材成本构成（ 2016年） 单位： % 资料来源： 东方雨虹 公司公告 ，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源： 东方雨虹公 司公告 ，国泰君安期货产业服务研究所 图 9： 防水沥青与卷材消费量 单位：万吨，万平方米 资料来源： 百川资讯，中国建筑防水协会，国泰君安期货产业服务研究所 1.2 优胜劣汰 ， 国标防水卷材迎需求井喷 今年 1月份起 防水沥青 市场 迎来明显扩张 ， 但 这种扩张并非源自 房屋建设项目扩张 下整个防水行业市场规模的提升 ，而是 源自 行业生态不断改善下，此前应用占比较低的 国标防水卷材 如今得到 大幅推广。 从需求来源看， 房屋新开工时 包括地下室底板、墙板、顶板的防水需求 占比超过 60%，竣工 时候 包括屋面等需求占到 30%。 也就是说， 理论上 防水行业销售收入 主要 与地产行业开工面积呈正相关关系 。 我们将规模以上防水企业（ 年 营收 额 2000 万 元 以上）主营业务收入 同比与 房屋新开工面积 同比比较发现，两者走势 也 基本一致（见图 10） 。 因此， 一般情况下 我们可以主要借助房地产新开工面积变化情况来辅助验证防水行业市场规模的阶段性变化情况。 然而， 今年 1月份以来，尽管防水沥青消费量 月度值 同比增速和房屋新开工面积 月度值同比 增速 方向 趋势上依旧保持一致，但两者的 同比增幅 明显出现了背离 。 即 在房屋新开工面积同比增速 自去年 10月以来维持在小于 20%左右的水平时， 防水沥青月度消费量的同比增速 却从今年 1月起长期维持在 50%以上的水平，最高时 3月份达到 114.5%（见图 11） 。 实际上，这种 同比 增幅 上的背离和防水行业市场的特殊性有着很大的关系。由于防水行业整体规范程度较低，市面上 此前 大量充斥 着 粗制滥造 、沥青用量较少 的非标防水卷材 ，且据调研占比常年高达 70%以上。 我们 进一步梳理国家相关部委近一年来 对 防水行业 出台的各项政策发现 ， 整个行业的规范化程度在快速提升，之前 大量充斥市场的非标防水卷材 正被 逐步替代为国标防水卷材。而考虑到 目前市面上仍占主流的非 标防水卷材对沥青的消费量相对 很 少，国标防水卷材的 取而代之大幅 拉动 了 防水沥青需求。 此外，地产行业集中度的不断提升与防水行业龙头集中度的提升相辅相成，优质类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 SBS改性剂， 10% 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 类别名称 , 值 5000600070008000900010000110001200013000140000510152025303515-03 15-06 15-09 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03防水沥青消费量 防水卷材消费量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 7 页 共 23 页 国泰君安期货 企业防水卷材的口碑越来越好， 可 观的营收状况和市场发展空间也促使其新增产能不断投放， 促进 国标防水卷材产量增长， 并在未来带动防水沥青需求长期增长。 图 10： 防水企业营收 和房屋新开工 单位：亿元， % 图 11： 防水 沥青消费量与房屋新开工面积 单位： % 资料来源： Wind， 中国建筑防水协会 ，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源： Wind， 国泰君安期货产业服务研究所 1.2.1行业的规范化程度提升 是需求 骤增 的主因 防水 沥青 消费量同比增幅 大幅领先 房屋新开工 面积同比增幅 ， 究其 根本还 是 源自 整个防水市场格局的迅速转变带来 的 非标防水材料的大量淘汰和国标防水材料的 推广应用 。 尽管防水市场由来已久， 但由于防水行业市场空间广阔加上国内管理的不规范， 在过去十年 房地产业迅速发展的过程中， 成本低廉但防水性能较差且不符合国家标准的 非标防水卷材被大量生产，落后产能、重复建设的问题始终难以解决。 据市场调研获悉 ，看好防水企业发展空间一哄而上的经营者 身份鱼龙混杂， 过往的防水行业无论是材料的质量还是施工的技术都很难保证专业水准。 其中， 市面上 劣质的非标防水卷材最便宜达到 100元 /卷，价格是国标防水卷材 600-700元 /吨 的 六七 分之一， 生产时由于偷工减料 对沥青的用量也比较少。 此外， 由于 过去 我国防水工程平均造价仅占工程总造价的 2%（美国和日本占 10%） ，不少承包商为了获得更多利润指明要求使用非标产品。 而 过去房地产施工的 总包单位往往不具备防水施工的资质，所以就将防水、装饰这些专业工序分包出去， 并在 压低价格 的同时 赚得利润。而分包公司往往又会将施工工程转包给其他要价低的生产企业，以图分“一杯羹” 。这种情况不仅 直接导致最后劣质产品在防水施工中的 占比高达 70-80%，也一定程度抑制了所生产防水产品符合国家标准的正规防水行业发展 。 为了改变这种市场的混乱情况， 2018年 以 来 在国家多部委努力下 防水行业准入门槛 迅速 提升 ，促使劣质非标防水卷材不断淘汰 。 自 2013年工信部发布的建筑防水卷材行业准入条件 和 2017年发布建材行业规范公告管理办法进一步规范建筑行业 以来， 2018年起国家质检总局、住建部、财政部、生态环境部以及行业协会等密集发布一系列规范防水行业的政策或条例 （见表 1-2） ，监管部门不断加大对制假贩假的查处力度，一定程度 提升 了防水行业 产品 的 质量。 这意味着 2018 年以来 防水行业准入门槛 正快速 增高， 行业 壁垒逐渐增强 ， 不合规的小 型防水 企业的生存空间被大大压缩， 并不得不 逐步退出。龙头防水企业产品 正逐步 挤占非标产品份额 ，并 逐步提升防水行业的集中度。 表 1： 工信部建筑防水卷材行业准入条件部分内容 项目名称 限制条件 新建改性沥青类（含自粘）防水卷材项目 单线产能规模 不低于 1000万平方米 /年 新建高分子防水卷材（ PVC、 TPO）项目 单线产能规模 不低于 300万平方米 /年 改性沥青类（含自粘）防水卷材生产线 胶体磨总流量 不低于 1200千克 /小时 聚氯乙烯（ PVC）防水卷材生产线 总挤出能力 不低于 1200千克 /小时 热塑性聚烯烃（ TPO）防水卷材生产线 总挤出能力 不低于 1000千克 /小时 资料来源： 工信部 ，国泰君安期货产业服务研究所 -20-1001020304050020040060080010001200140009 10 11 12 13 14 15 16 17 18% 亿元 主营业务收入 主营业务收入同比增速（右轴） 房屋新开工面积 :同比增速（右轴） -5005010015016-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-05房屋新开工面积 :月度值 :同比 防水沥青消费量 :月度值 :同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 8 页 共 23 页 国泰君安期货 表 2： 2018年防水行业相关政策 时间 政策 2018年 1月 建筑防水材料中有害物质限量及试验方法列入制定计划 2018年 1月 工程质量安全手册出台，对工程质量控制、生产现场控制、质量及安全管理资 料做出明确规定，包括防水工程和装饰装修工程的具体质 量安全要求。 2018年 1月 国家质检总局发布“关于 2017年上半年产品质量国家监督抽查不合格企业后处理工作情况的汇总”。公布了产品质量国家监督抽查不合格企业名单及不合格企业后处理情况，涉及 2批次防水涂料。 2018年 1月 深圳市住建局印发全市建设工程建材质量专项整治工作方案，将防水材料等 7种建材列为重点整治对象。 2018年 3月 2019年完成建筑防水卷材安全和通用技术规范的制定 2018年 4月 住建部印发关于住房和城乡建设部工程质量安全监管司 2018年工作要点的通知（建质综函 201815号），强化建设单位首要责任，全面落实质量终身责任制。 2018年 6月 中国工程建设标准化协会标准预铺防水卷材应用技术规程编制组成立暨第一次 工作会议在苏州召开 2018年 8月 中华人民共和国财政部、生态环境部公布了第 22 期“环境标志产品政府采购清单”。其中， 25家防水企业的 895 种产品入选 A10030901沥青和改性沥青防水卷材， 24家防水企业的 281种产品入选 A10030906高分子防水卷（片）材， 38家防水企业的1751种产品入选 A10039901 其他非金属建筑材料。 2018年 9月 全文强制性工程规范建筑和市政工程防水通用规范（研编）项目研讨会召开 2018年 9月 建筑装饰装修工程质量验收标准 GB 50210-2018 正式实施。新标准新增了外墙防水工程一章，改变了外墙大量渗漏水严重影响正常使用无处管的局面。 2018年 11月 GB/T 23457-2017预铺防水卷材、 GB/T 35467-2017湿铺防水卷材、 GB/T 35468-2017种植屋面用耐根穿刺防水卷材、 GB/T 35470-2017轨道交通工程用天然钠基膨润土防水毯四项防水领域新国标实施。同时，推荐性国家标准建筑防水材料中有害物质限量及试验方法 列入 2018年制定计划，计划号20173456-T-609。 资料来源：根据公开资料整理，国泰君安期货产业服务研究所 1.2.2房地产市占率的提升 与防水企业 品牌效应 相辅相成 虽然 2017-2018年房地产行业投资增速放缓，但是 由于资金 、经验、拿地规模等 方面的劣势 ， 中小房企受到地产调控的影响明显更甚于大型房企 。受此影响，不少小型企业或是被兼并 重组 或是退出行业，地产集中度 持续 攀升 （见图 12） 。而又由于大型地产商直销业务订单规模大，持续性强，信誉好，且 注重房屋建成后购房客户的居住品质， 因此 相对中小型企业 而言， 更 有资金实力和购买意愿采购 质防水材料 。 房地产龙头企业市占率的提高 也 间接促成了东方雨虹、科顺等防水龙头企业市场份额的不断攀升。 也就是说， 房地产 行业整体 的 下行风险 尽管短期 或许会 造成防水沥青市场需求的下行， 但从长期 来看， 行业下行 在不断淘汰中小型房企的过程中 提升了大型房企的市占率， 一定程度促成了 与 大型房企 合作更加 紧密 的东方雨虹、科顺股份等头部防水企业获得更大的市场份额 ， 进而 促进了国标防水卷材的推广应用 。 2019年以来，中国地产业首选防水材料品牌前三名的行业内部统计结果中，东方雨虹与科顺两家头部防水企业首选率 之和 已经由 2013 年的 37%攀升至 56%，而两家企业的市占率也由 2013 年的 5.88%攀升至 2018 年的 15.01%。 当然，并非所有大型房企全部使用国标防水卷材，甚至部分房企由于项目分包制或者其他原因仍然存在大量使用非标防水卷材的情况， 但这也恰恰说明了国标防水卷材市场 未来发展空间 的巨大。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 9 页 共 23 页 国泰君安期货 图 12：内陆房地产行业市场集中度 单位： % 资料来源： Wind，国泰君安期货产业服务研究所 图 13：中国地产业首选防水材料品牌前三名 单位： % 图 14：东方雨虹 &科顺股份市占率 单位： % 资料来源：中国建筑防水协会，公司公告，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：中国建筑防水协会，公司年报，国泰君安期货产业服务研究所 1.3 韧性十足 ，防水 沥青需求扩张 的 驱动 长期存在 展望下半年，尽管房地产新开工和竣工都面临一定的下行压力，但由于 头部防水企业 大批 新建 产能的 投放和房屋修缮高峰的到来， 防水 卷材市场对沥青的需求扩张驱动因素长期存在。 尽管近年国内大型防水企业发展非常迅猛，但 如上文中所提到， 由于此前市场非标防水卷材占比过大，国标防水卷材仍然供不应求，整个下游地产行业对国标防水卷材的需求缺口常年维持在高位 ，未来还有很大的市场发展空间 。因此，近年大型防水企业 在不断提高市占率的同时，其 新增防水卷材 生产基地也不断投产。而 从 新增 产能上看 ， 就东方雨虹和科顺股份两家企业而言，在 2019年下半年就有 17160万平方米 /年左右的防水卷材新增产能投放 （见 表3）。 如果 参考 行业平均水平 ， 按照 每 一万平方米防水卷材 需要 13 吨 沥青 的用量来 估算 ， 保守估计 在未来 半年 内 至少有 累计 约 1.86 万吨 /月 的新增防水沥青需求逐步释放。 今年前 5 个月 ， 防水沥青的平均消耗量 为24.5 万吨 /月， 则新增产能 完全 投放后 最高 可 将防水 卷材的产量 由当前的 24.5 万吨 /月提升至 28.5 万吨 /月 ，增长了 16