2019计算机行业安全可控、云和产业互联网投资前景研究报告.pptx

,2019年07月03日,2019计算机行业安全可控、云和产业互联网投资前景研究报告,目录,1、板块表现突出，核心资产、高景气板块为下半年主线, 1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善 1.2、核心资产、高景气板块为下半年主线,2、安全可控：国际环境倒逼国产化和新型防务，安全仍是下半年最强主题, 2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争 2.2、自主可控是网络安全的必然选择, 2.3、网络安全法和等保2.0将推动安全行业规范化发展 2.4、科创板安全公司密集上市有望提升A股估值 2.5、从安全到“泛安全”，重点关注公安大数据机会,3、云计算：黄金赛道，应用端进展快空间广, 3.1、对标美国，云计算开启To B黄金时代, 3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广,目录,4、产业互联网, 4.1、医疗信息化：利好政策不断，订单加速成长 4.2、金融科技：政策推动变革，关注结构性机会, 4.3、车联网：政策推动ETC放量，5G带来V2X投资机会 4.4、电力信息化：泛在电力物联网开启新一轮信息化浪潮 4.5、大宗商品：数据资讯跨领域拓展，电商渗透率不断提升 4.6、智慧停车：行业竞争回归理性，新业务规模化在即 4.7、教育信息化：新一轮政策刺激有望下半年显现 4.8、轨交信息化：新基建带动投入，新模式带来预期差,5、重点推荐,6、风险提示,年初以来，计算机板块上涨26.94%，板块跑赢大盘，申万28个一级行业中，计算机板块涨幅排名居第五板块收入、利润触底回升，现金流显著改善估值处于较低位置，机构持仓比例明显提升,1、板块表现突出，核心资产、高景气板块为下半年主线1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,科创板推出，板块预计出现分化，核心资产价值凸显，中大市值龙头公司值得重视安全可控、云计算和产业互联网等板块值得重视,1.2、核心资产、高景气板块为下半年主线,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,年初以来，计算机（申万）上涨26.94%，创业板指上涨16.27%，沪深300上涨21.40%，板块跑赢大盘申万28个一级行业中，计算机板块涨幅排名居第五位,图1：板块涨跌幅,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,年初以来，自主可控、车联网、金融IT等子板块表现突出，涨幅分别为72.98%、52.05%和45.61%，医疗信息化表现较弱，板块平均涨幅12.52%。图2：子板块涨跌幅,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,2019年一季度，计算机板块营业收入增长率中位数为15.3%，增长率同比增加0.05pct，环比显著提升。收入回归平稳增长，增速触底回升暗示行业边际明显向好。图3：2019Q1板块收入增长率中位数触底反弹,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,2019Q1，板块归母利润增长率中位数为9.0%，同比减少2.8pct。扣非归母净利润增长率中位数6.4%，同比减少5.2pct。趋势上看，归母利润、扣非归母利润增长率在商誉减值密集期后均呈现触底回升态势。,图4：归母净利润增长率呈现回升迹象,图5：扣非归母利润增长率由负转正,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,2019年一季度，板块经营性现金流净额增长率中位数10.6%，2018年一季度板块现金流增长率中位数为-29.4%，板块现金流情况大幅好转。图6：经营性现金流显著好转,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,截至2019年6月14日收盘，板块PE估值50.38倍，处于2014年以来历史均值以下图7：板块估值处于历史均值以下,1.1、板块收入、利润触底回升，现金流显著改善,公募持仓比例提升明显提升：2019年一季度，公募基金重仓股中，计算机板块持仓比例为4.86%，同比增加2.12pct，环比增加0.89pct，板块超配比例明显提升。图8：计算机板块持仓比例略有下降,1.2、核心资产、高景气板块为下半年主线,科创板推出，板块预计出现分化。核心资产价值凸显，中大市值龙头公司值得重视基本面为主，风险偏好提升为辅,图9：科创板计算机受理公司一览,核心资产：掌握核心技术,中大市值龙头公司,图10：核心资产、中大市值龙头公司值得重视,1.2、核心资产、高景气板块为下半年主线,网络安全自主可控：国际环境倒逼国产化，安全可控有望成为贯穿全年的主线云计算：黄金赛道，产业持续市场积极信号，应用端进展快空间广产业互联网：医疗IT持续高景气，订单加速成长；电力信息化持续高投入，估值仍有提升空间；金融供给侧改革，结构性机会明显；车联网ETC、V2X加速落地,网络安全自主可控,云计算,产业互联网,行业增长放缓：从高增长逐步过渡为稳定增长，等保2.0关注云大物移和安全运维新方向：物联网安全、城市安全运营中心（SOC）、云安全是增量市场下的发展方向,2、国际环境倒逼国产化和新型防务，安全仍是下半年最强主题2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争,2.2、自主可控是网络安全的必然选择,网络安全是国家战略，自主可控成为必然选择。“419”讲话以来，网络空间安全和自主可控上升到战略高度中美贸易摩擦背景下，自主可控也是科技自立的必然选择当前环境下，自主可控产品正逐步从“可用”进入“好用”阶段：,2.3、网络安全法和等保2.0将推动安全行业规范化发展2.4、科创板安全公司密集上市有望提升A股估值2.5、从安全到“泛安全”，重点关注公安大数据机会,2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争 行业增长放缓：从高增长逐步过渡为稳定增长，等保2.0关注云大物移和安全运维 推新产品：边界模糊带来安全策略的转变，内网审计、咨询、网络内容安全增长迅速 提升服务：产品销售逐步转化为服务/托管模式，补运维和服务的课 布局新安全：云安全、物联网安全、工控安全，互联网厂商和云厂商入局，起步阶段，竞争激烈图11：2017年全球网络安全细分市场规模及增长率,15.80%,13.60%,-24.80%,13.90%,0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,5%,20%15%10%,150100500,250200,市场规模（亿美元）,增长率,2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争 从产品形态上来看，传统安全的竞争本身向服务转移，安全厂商的竞争都将转化为后续服务和运维的竞争 从技术发展结构上来看，5G带来的物联网风口，对安全的需求将逐步显现；工业互联网、家庭互联方向的产品也将逐步起量。另外由于云计算的发展，企业边界安全概念逐步模糊，中小企业的云安全也是未来的重要发展方向,物联网安全5G时代，接入设备数量和类别多样化，对传统的边界安全管理的策略提出了巨大挑战，需要新的物联网安全产品。目前已经可以看到视频和安防安全的大市场,SOC城市安全运营中心政企客户安全意识提升，产品销售不是终点，要求厂商对结果负责。安全服务提上日程，培养用户从买产品到买服务,云安全无论是云厂商提供的云安全产品，还是第三方平台用SaaS方式提供的安全策略和产品，都是未来中小企业安全解决方案的重要发展方向,2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争, 安全服务规模更大：现有安全产品每年300-500亿左右，产品之外的安全托管等SOC（security operation,center）服务，结合工控、物联网等城市泛安全内容，服务规模更大, 预计未来头部厂商形成三分天下的格局，启明星辰+安恒信息+奇安信/360/绿盟科技,SOC需要的几个必不可少的条,件, 研发（基于城市场景的,产品化研发）, 服务能力（对政企客户,的理解和运维团队的搭建）, 销售团队（标杆项目异,地复制能力） 政府关系卡位,图12：CNCERT给出的安全运营中心概念图,2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争, 物联网安全快速发展：5G等新技术带来的网络侧的变化，催生了物联网安全、车联网安全、工控安全等新战场。我国物联网安全事件2018年前三季度比2017年增长高达138%，数据泄露和网络瘫痪为主要问题。以视频监控摄像头安全为代表的物联网安全自2018年下半年GB35114颁布实施以来，海康大华等安防厂商+安全厂商+PKI等基础设施厂商相关业务快速发展,2.1、安全行业在等保2.0推动下转向增量市场竞争 云安全市场想象空间广阔：随着云计算的发展，基于云的安全策略拓展了安全厂商服务的范围，中小企业的安全逐步提上议程。除使用云厂商的基础安全策略外，对第三方安全服务的需求也逐渐产生。第三方租户安全+SaaS化的终端安全，服务千万级中小企业，叠加云收费模式，市场空间广阔,图14：Zscaler收入和市值变化,图13：赛门铁克收入和市值变化,164.12,177.06,141.86,147.77,174.35,120.74,146,200,100806040,120,180160140,200,0(10),302010,40,706050,80,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019E,营业收入（亿美元）,净利润（亿美元）,市值（亿美元）,86.59,100,50403020,60,908070,100,-0.50-1.00,0.500.00,1.00,2.001.50,2.50,2015,2016,2017,47.932018,2019E,营业收入（亿美元）,净利润（亿美元）,市值（亿美元）,2.2、自主可控是网络安全的必然选择, 网络安全是国家战略，自主可控成为必然选择。信息安全本质上是攻防对抗，当前攻防的主要关键点在于系统级代码带来的漏洞和后门。漏洞和威胁情报受系统更新而更新，合理的网络安全防护措施能够控制影响范围；但后门是代码原生携带，人为恶意设置，风险难以监测，是制约我国网络安全的阿喀琉斯之踵, 2016年4月19日，习主席讲话，“安全是发展的前提，发展是安全的保障，安全与发展要同步推进”，“集,中力量办大事，积极推动核心技术成果转化，推动强强联合、协调攻关”,根据CNCERT2019年第22周周报，本周境内被篡改政府网站,（GOV 类）数量为 13 个（约占境内 0.2%），较上周环比下降27.8%；境内被植入后门的政府网站（GOV 类）数量为 34 个（约占境内 0.8%），较上周环比上升 183.3%,除网站后门外，设置在CPU、操作系统层面的后门长期潜伏于IT基础设施中，一旦激活并投入使用，将对我国信息和网络安全带来巨大伤害,2.2、自主可控是网络安全的必然选择, 中美贸易摩擦背景下，自主可控也是科技自立的必然选择。2019年5月15日，美国商务部宣布将把华为及其,子公司列入美国出口管制的“实体名单”。中美贸易摩擦继续升级。, 我们认为，在大国博弈的时代背景下，关键基础科学技术将成为未来竞争的焦点，去年的中兴事件及今年的华为事件将促进我国大力投入关键科技技术的研发。无论从产业界、学界还是国家政策层面，对自主可控的重视程度日益增加，政策上的重视和倾斜将有望加速产业链的发展,表1：中美贸易摩擦相关时间线,2.2、自主可控是网络安全的必然选择, 当前环境下，自主可控产品正逐步从“可用”进入“好用”阶段：, CPU：龙芯、申威、兆芯等为代表，2018年已经入围中央政府采购网公布的2018协议供货名单 操作系统：以UNIX为基础的中标麒麟+银河麒麟进入“可用”阶段，正在“备胎转正”的历史时刻 应用软件：国产化替代程度较高、办公软件的WPS、板式软件的福昕等在操作上达到“好用”水平,操作系统的自主可控是保障信息安全的重要因素。操作系统作为一个支撑软件，所有程序的运行都离不开操作系统的支持，因此操作系统的开发厂商可以轻易地获取这台电脑上的所有私密信息。,从以UNIX为基础的操作系统自主研发开始，中国国产操作系统经历了40年的历程。相较十多年前开机过慢、应用响应时间过长的“不可用”版本已经在速度和稳定性上有了很大的提升，虽然当前办公用电脑相较国外Wintel还有一定差距，但完全能够满足日常应用需求。,23,2.3、网络安全法和等保2.0将推动安全行业规范化发展, 2016年11月7日，中华人民共和国网络安全法颁布，并于2017年6月1日起正式实施，标志着我国网络安全从此有法可依，网络空间治理、网络信息传播秩序规范、网络犯罪惩治等即将翻开崭新的一页，对保障我国网络安全、维护国家总体安全具有深远而重大的意义。, 2019年5月10日，国家标准信息安全技术 网络安全等级保护基本要求发布，将于2019年12月1日起实施。等保2.0把云计算、大数据、物联网等新业态也纳入了监管，并把监管对象从体制内拓展到了全社会，覆盖技术更全面，监管范围更广，更有法（中华人民共和国网络安全法）可依。,公司恒安嘉新山石网科安恒信息,相关行业通信网安全边界安全与云计算安全综合信息安全解决方案,2.4、科创板安全公司密集上市体现行业受重视度 6月13日，科创板正式开板，首批企业预计2个月内上市。科创板重点聚焦于战略新兴产业，关注申报企业所在行业能够看出相关行业受重视度。此外科创板申报材料中密集披露的芯片公司、半导体公司、以及网络安全公司数量众多，这一类硬科技公司均与我国底层IT基础设施国产化息息相关网络安全科创板申报公司多,2.5、从安全到“泛安全”，重点关注公安大数据机会, 除传统信息安全和网络安全外，更加深入业务端的网络内容安全和公安相关安全近年来得到快速发展。传统,安全市场主要集中在事前预防端，当安全与业务逐步融合后，网络内容安全的重要性逐步凸显。, 事后取证、打击犯罪等领域中，安全厂商扮演着越来越重要的角色，在业务数据化后，对于业务的处理和分,析，以及基于大数据的预警防范、打击犯罪等与业务高度关联的应用将迎来快速发展,以厦门为例，美亚柏科承接的厦门城市公共安全管理平台从“上级数据、市级数据、基层数据”三个层面进行整合，对接公安部、民政部等国家部委和省级部门下沉数据，打破市级部门数据壁垒，将分布在公安、城管、信访、水电等76个部门的151类公共信息整合在一起，汇聚了重点人员、重点企业、视频监控等数据信息超过230亿条。安全厂商从数据分析出发，提供实时的公共安全威胁情报预警信息，用于城市综合治理、犯罪防范以及其他城市公共安全应用,云在美国已得到充分验证，诞生近万亿市值公司云计算成为美股表现最佳板块之一，云计算公司涨幅远超指数2019年以来，国际巨头大手笔并购，云赛道异彩纷呈,3、云计算黄金赛道，应用端进展快、空间广3.1、对标美国，云计算开启To B黄金时代,中国To B产业，仍是一片蓝海市场。中国企业软件与美国相比存在近5倍的发展空间基础设施Iaas领域景气度持续，阿里云、腾讯云营收保持极高增速Saas领域供给、需求共振，迎来五年高景气长周期，2021年规模将达313亿元用友网络、金蝶国际云化已取得重大进展,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广, 云在美国已得到充分验证，诞生近万亿市值公司。美国云计算发展已有20年，原生SaaS龙头企业Salesforce创建于1999年，市值约7000亿元，2017年营业收入超过700亿元。Adobe在2012年进行云转型后，创意软件业务收入在5年内几乎翻倍，达到480亿元，市值超过8000亿元。,3.1、对标美国，云计算开启To B黄金时代,图15：美国云计算科技巨头股价进入快车道,云计算成为美股表现最佳板块之一，云计算公司涨幅远超指数开启,3.1、对标美国，云计算开启To B黄金时代,图16：美股云计算公司十年股价涨跌幅,国际巨头大手笔并购，云赛道异彩纷呈：, 2019年2月19日，谷歌宣布收购云计算公司Alooma， Alooma将帮助谷歌在云平台上构建更多的迁移功能； 2019年6月6日，谷歌斥资26亿美金收购Looker，Looker将为谷歌客户提供更全面的分析解决方案； 2019年6月6日，微软和甲骨文宣布建立一个新的合作关系，两家公司将通过网络直连他们的云服务； 2019年6月10日，Salesforce公告将斥资157亿美金溢价40%收购Tableau， Tableau将为Salesforce的客户,提供更数据分析和数据智能服务。,3.1、对标美国，云计算开启To B黄金时代,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广 中国To B产业，仍是一片蓝海市场。中国企业软件与美国相比存在近5倍的发展空间,图17：2016年中国企业IT支出占比远低于美国，中国企业软件市场存在近5倍发展空间,图18：“免费”软件在中国大行其道，付费意识有待培养,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广 基础设施Iaas领域景气度持续：作为SaaS发展的先行指标，我国IaaS企业营收持续高速增长。2019财年第四季度阿里云营收达43.85亿元，同比增长102.7%，持续高速增长；2018年，腾讯的云收入增长超过100%至91亿元。在2018年第四季度，付费客户同比增长逾一倍。,图19：阿里云收入持续高增长,图20：阿里云市场份额持续增加, 需求端，国内SaaS市场接受度逐渐提升，随着企业数字化转型的推进，企业对于高效率、数字化管理变革的需求迅速增加，大型企业子公司及集团新业务板块开始使用云产品；供给端，从产业链层面来看，近两年上游IaaS及PaaS发展迅速，以阿里云为代表的厂商技术已基本趋于成熟，使国内SaaS服务商开发产品时有了更多基础设施选项，为国内SaaS的应用开发和在大企业尤其是国企中的普及提供了便利。, 未来五年SaaS进入高景气长周期，2021年规模将达313亿元。,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广,图21：中国SaaS行业未来3-5年有望保持高景气,NC Cloud正式推广：2019年1月21日，用友大型企业数字化平台NC Cloud正式发布，大型企业ERP云化正式起航，目前，NC Cloud推广顺利，已经签约标杆客户超过10家；云生态加速壮大：从2017年到2018年第四季度，IUAP云平台的生态伙伴数量从320名增长至3542名，云市场入驻产品及服务数量也从2017年的510个增长至2018年的5160个。据2019鲲鹏计划，公司计划在2019年实现入驻生态伙伴5000名，云服务及产品8000个。,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广 用友网络：,图22：入驻生态伙伴数量加速增长,图23：入驻产品及服务数量加速增长,云客户主要来自以前不适用企业软件或只使用简单报表软件的泛服务业；云业务收入持续创新高，收入占比持续提升。,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广 金蝶国际：,图24：金蝶云客户主要来自以前不适用企业软件或只使用简单报表软件的泛服务业,图25：金蝶云业务收入持续创新高,传统管理系统绝大部分在建筑行业不成功，广联达“数字建筑”助力建筑企业转型升级造价业务云转型景气度超预期，第一批、第二批收入表现良好，第三批转型市场进展超出预期,3.2、产业验证，云计算行业景气度持续，应用端进展快空间广 广联达：云转型景气度超预期，数字建筑领军企业,造价业务转型结果超预期,广联达数字运营平台,传统医疗信息化行业利好政策频繁落地，行业景气度持续提升今年订单呈现加速增长态势，验证行业景气度上升新模式、新业务重获政策支持，进入鼓励发展期落地有望不断加速国家医保局挂牌，成为超级买家推动医保IT大潮开启医保IT市场空间超70亿，即将进入建设大年市场对行业高景气反映不足，下半年有望迎来反转,4、产业互联网加速渗透，下游需求不断催生行业增长4.1、医疗信息化：利好政策不断，订单加速成长,4.2、金融科技：政策推动变革，关注结构性机会,政策对金融体系提出改革要求，推动金融IT发展匹配新需求资本市场IT：发展直接融资带来需求，关注资本市场活跃度改善带来下游预算追加供应链金融：资金面政策不断推动，看好政策落地为行业打破资金瓶颈,ETC行业受政策影响大，推广政策叠加自由流趋势，行业订单有望在6-7月大幅提升V2X是ETC未来演进方向，行业已进入试点落地阶段，随5G落地开启千亿市场,4.3、车联网：政策推动ETC放量，5G带来V2X投资机会,4.5、大宗商品：数据资讯跨领域拓展，电商渗透率不断提升4.6、智慧停车：行业竞争回归理性，新业务规模化在即4.7、教育信息化：新一轮政策刺激有望下半年显现4.8、轨交信息化：新基建带动投入，新模式带来预期差,4、产业互联网加速渗透，下游需求不断催生行业增长4.4、电力信息化：泛在电力物联网开启新一轮信息化浪潮 泛在电力物联网较此前坚强智能电网规划提速明显，有望接棒带动电力投资,电力信息化建设有望迎来加速拐点，2019年至2021年为投入关键时期配网建设在规划时总体靠后，而建设前半程进度不及预期，预计将更加发力追赶补上进度泛在电力物联网时代，信息化建设将更为广泛和重要，关注营销系统转型机会建设投入初期，行业估值仍处于低位，静待估值水平随建设推进而提升,时间2018/4,颁布机构国务院,政策文件关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见,主要内容三级医院要在2020年前实现院内医疗服务信息互通共享，有条件的医院要尽快实现，二级以上医院普遍提供分时段预约诊疗、智能导医分诊、候诊提醒、检验检查结果查询、诊间结算、移,动支付等线上服务。,2018/82018/4,卫健委等国务院,关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见,到2019年，辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上，即实现医院内不同部门间数据交换；到2020年，要达到分级评价4级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能。三级医院要在2020年前实现院内医疗服务信息互通共享，有条件的医院要尽快实现，二级以上医院普遍提供分时段预约诊疗、智能导医分诊、候诊提醒、检验检查结果查询、诊间结算、移,动支付等线上服务。,2018/12,卫健委,关于印发电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试,行）及评价标准（试行）的通知,到2019年，所有三级医院要达到分级评价3级以上；到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，二级医院要达到分级评价3级以上。,2018/12,医保局,关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知,加快推进按疾病诊断相关分组（DRGs）付费国家试点，探索建立DRGs付费体系，并决定组织开展DRGs国家试点申报工作，原则上各省可推荐1-2个城市作为国家试点候选城市。,2019/4,卫健委医政医 我国智慧医院建设现状与未管局焦雅辉来,所有公立医院都要参加电子病历应用评级,4.1 信息化：利好政策不断，订单加速成长, 传统医疗信息化行业利好政策频繁落地，行业景气度持续提升。2018年以来，国务院、卫健委、医保局陆续密集出台数十项政策，加强医院、区域信息化系统建设，力度空前。政策反映了医保控费的迫切性，后续相关政策有望持续超预期，以电子病历、互联互通、智慧医院等代表的信息化系统迎来建设高峰期。表2：传统医疗信息化行业重磅政策频出,卫宁健康,99% 101% 200%,53%,-6%,89%,-200%,460%,创业惠康,73% 67% 88%,3%25%,19% 19%,94% 84%,453% 257%,465%,474%366%,-92%,42%,281%181%-24% -19%,600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%,35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000,中标金额（万元）同比增长,74%,-92%,391%195%176%,-38%-15% -15% -27% -100%,237% 300%31%,500%400%20% 100%0%,20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,中标金额（万元）同比增长,317%,-75% 63%,696%-48%,226%,-36% -49%,317%,0%57% -1000%,2000%1000%,7000%6000%5000%4000%3000%,1,0000,4,0003,0002,000,10,0009,0008,0007,0006,0005,000,中标金额同比增长,6127%思创医惠,4.1 信息化：利好政策不断，订单加速成长, 今年以来，行业订单情况呈现加速增长态势，验证行业景气度上升。通过我们对行业订单的持续整理与统计，可以发现今年以来行业订单呈现高速增长态势，验证行业景气度上升。图27：行业订单呈现高速增长态势（单位：万元）, 新模式、新业务重获政策支持，进入鼓励发展期落地有望不断加速。18年4月，国务院发布意见允许依托医疗机构发展互联网医院，标志着政策对互联网医疗新模式的松绑。今年6月，国务院办公厅要求医保局9月底前完成制定互联网诊疗收费和医保支付的政策文件，互联网诊疗新模式有望加速落地。,图28：新模式落地有望不断加速,4.1 信息化：利好政策不断，订单加速成长, 国家医保局挂牌，成为超级买家推动医保IT大潮开启。2018年5月31日，国家医疗保障局正式挂牌。医保局将此前分管于人社部的城镇职工/城镇居民基本医疗保险和生育保险职责、国家卫计委新型农村合作医疗职责、国家发改委分管药品和医疗服务价格管理职责、民政部分管医疗救助职集于一身，实现了定价、采购、支付权力的统一，成为了行业超级买家。截至2019年2月1日，全国已有30个省（直辖市、自治区）相继挂牌成立医保局。,图29：医保局集采购、定价、支付三项权利与一体，成为行业超级买家,4.1 信息化：利好政策不断，订单加速成长,表4：医保信息化市场空间超70亿元,类别,级别,规模（数量，家）单价（万元） 市场空间（亿元）,医保局,国家,1,15000,1.5,省（直辖市、自治区）级,32,10000,32,地级三级医院,3342548,20050,6.6812.74,医院药店,二级医院一级医院药店,901710831454000,1050.2,9.025.429.08,总和,74.43,中标厂商,招标项目国家医保局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目,第1包 内部统一门户子系统、内部控制子系统第2包 跨省异地就医管理子系统,东软集团久远银海,第3包 支付方式管理子系统、医疗服务价格管理子系统第4包 药品和医用耗材招采管理子系统,创智和宇海西医药,第5包 公共服务子系统、信用评价管理子系统,易联众,第6包 基金运行及审计监管子系统、医疗保障智能监管子系统第7包 宏观决策大数据应用子系统、运行监测子系统,卫宁健康平安医保科技,第8包 基础信息管理子系统/医保业务基础子系统/应用支撑平台子系统第9包 应用系统集成服务,易联众久远银海创业慧康东华软件,国家医保局医疗保障信息平台建设工程基础云平台建设和集成采购项目第1包：公共服务区基础云平台建设和集成第2包：核心业务区基础云平台建设和集成国家医保局医疗保障信息平台建设工程总集成和相关服务采购项目国家医保局医疗保障信息平台建设工程监理服务采购项目国家医保局医疗保障信息平台建设工程机房和通信基础设施采购项目,中国电信中科软太极股份北京赛迪中国电信,表3：国家医保局信息化平台中标结果,4.1 信息化：利好政策不断，订单加速成长, 随着5月7日国家医保局应用软件第7-9包招标结束，医保局信息化建设大幕正式开启： 市场规模：据我们测算，全国医保信息化潜在市场规模超70亿元； 建设节奏：此次，医保局作为独立的机构部门，有独立的预算体系，本次医保信息化建设有望明显加快，预计2019下半年正式开始建设，2020、2021年将是系统建设大年。,40%20%0%-20%,-40%19-01,19-02卫宁健康,19-03创业慧康,19-04思创医惠,19-05久远银海,19-06上证综指,思创医惠卫宁健康,久远银海,医保IT,4.1 信息化：利好政策不断，订单加速成长, 市场对行业高景气反映不足，下半年有望迎来反转。今年以来，医疗IT优质公司普遍跑输大盘，我们认为市场对行业的高景气度反映不足，存在预期差。下半年随着医保与医疗IT新模式的逐渐落地，板块有望跑出超额收益。 医疗IT重点推荐卫宁健康、思创医惠；医保IT重点推荐久远银海、卫宁健康；同时推荐关注创业慧康图30：今年以来，医疗IT优质公司普遍跑输大盘100%卫宁健康80%医疗IT60%,金融供给侧改革,直接融资间接融资,完善资本市场基础性制度、加强对交易的全程监管适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势要加快金融市场基础设施建设,稳步推进金融业关键信息基础设施国产化改进小微企业和“三农”金融服务,提升监管科技投入提升直接融资比例、发展科创板提升金融IT系统国产化比例1.提升中小地方性银行数量2.发展供应链金融,部分政策要求建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,政策要求对应变革提升金融机构IT投入,4.2 IT：政策推动变革，关注结构性机会, 政策对金融体系提出改革要求，推动金融IT发展匹配新需求。今年2月，在中共中央政治局第十三次集体学习中，习近平总书记提出了金融供给侧改革，从多方面对金融体系提出了改革要求。作为金融机构业务的底层支撑，金融IT将随着金融机构的业务变革获得行业发展机会。假设下半年风险偏好不发生重大改变的情况下，建议重点关注建设节奏推进带来的个股结构性机会。,1978,1993,1960,1963,1966,1969,1972,1975,1981,1984,1987,1990,1996,1999,2002,2005,2008,2011,2017,2014,2008,2018,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,20%0%-20%,80%,120%100%,直接融资,间接融资,70%60%50%40%30%20%10%0%,图39：美国直接融资占比较高美国非金融公司企业部门债券占总负债比美国非金融公司企业部门贷款占总负债比美国非金融公司企业部门股票占总负债比图40：按增量法算，我国直接融资比例存在极大上升空间,60%040%,1,000,10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000,日均成交金额,图38：市场活跃度迎来改善（单位：亿元）,4.2 IT：政策推动变革，关注结构性机会, 资本市场IT：发展直接融资带来需求，关注资本市场活跃度改善带来下游预算追加。今年以来，资本市场活跃度迎来边际改善，IT建设重点延续发展直接融资思路。为匹配科创板开板进度，券商相关系统改造带动需求，下半年科创板相关改造有望向买方继续渗透。增加直接融资资金支持、打击变相间接融资的资管新规继续带来理财子公司和监管相关系统改造需求。重点推荐恒生电子。,类型模式支持资金投放,政策2017.10.5 国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见2017.12.15 沪深交易所、机构间报价系统企业应收账款资产支持证券 挂牌条件确认指南2018.4.17 八部委关于开展供应链创新与应用试点的通知2018.1.25 央行中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知2018.6.1 央行 扩大MLF担保品范围2018.6.23 五部委关于进一步深化小微企业金融服务的意见2018.9.5 财政部、税务总局关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的通知2019.2.25 银保监会关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知2019.3.13 银保监会关于2019年进一步提升小微企业金融服务质效的通知,