高质押率企业信用风险研究.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 宏观固 收 Table_Title 专题报告 2019 年 06 月 11 日 市场 数据 中债综合指数 119 中债 长 /中短期指数 120/120 银行间国债收益 (10Y) 3.73 企业 /公司 /转债规模 (千亿 ) 27.19/71.59/3.13 相关研究报告： 可转债复盘笔记系列之五： 2017年 -2019年：第二个黄金时期 2019-06-05 专题报告： 2018 年年报哪些企业变更会计事务所？ 2019-06-04 专题报告：哪些企业曾被出具非标审计意见？ 2019-05-28 可转债复盘笔记系列之四： 2010年 -2016年：第一个黄金时期 2019-05-29 债市策略系列报告之八：“货币 +信用”风火轮框架下的风险平价组合 2019-05-24 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdzguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojingguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 高质押率企业信用风险 研究 主要结论 从质押比例出发，有两个维度来考察信用风险。一个是子公司股权质押较多的母公司发债人，存在控制权丧失的风险。另一方面，如果控股股东已质押股权出现强制平仓情形，子公司将面临实际控制人发生变更的风险。 我们以控股股东（控股股东及一致行动人）股权质押比例 90%为界限，筛选了有存量债券的控股股东及上市公司列表。 从企业属性来看，控股子公司股权质押比例超过 90%的 43 家发债企业中，仅 4家属于国企。然后行业分布方面，综合、房地产开发和机械设备分别有 14 家、5 家和 5 家。另外， 上述企业中 三胞集团、新光控股、凯迪控股、神雾集团和中信国安集团已经出现存量债券违约。 另外 控股股东质押比例超过 90%的 75 家发债企业中仅 2 家国企。然后行业分布方面，医药生物、房地产、有色金属分别有 8 家、 6 家和 5 家。其中，金鸿控股等 21 家公司已经出现存量债券违约或展期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 控股股东股权质押比例偏高风险 . 4 控股子公司股权质 押比例超过 90%的 部分债券发行人信用风险分析 . 7 德力西集团信用风险分析 . 7 三鼎控股集团信用风险分析 . 8 控股股东股权质押比例超过 90%的 部分债券发行人信用风险分析 . 10 科陆电子信用风险分析 . 10 国信证券投资评级 . 13 分析师承诺 . 13 风险提示 . 13 证券投资咨询业务的说明 . 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 表 1：控股的 A 股上市子公司股权质押比例超过 90%的发债企业列表 . 5 表 2：控股股东质押比例超过 90%的发债企业列表 . 6 表 3： 广东甘化股权质押一览（未解押） . 8 表 4： 德力西集团主要财务数据 . 8 表 5： 德力西集团存量债券 . 8 表 6： 华鼎股份股权质押一览（未解押） . 9 表 7：三鼎控股 主要财 务数据 . 10 表 8： 三鼎控股存量债券 . 10 表 9： 科陆电子股权质押一览（未解押） . 11 表 10： 科陆电子主要财务数据 . 12 表 11： 科陆电子存量债券 . 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 股权质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。本文以上市公司股权质押作为切入点，寻找所持有上市公司控股股权质押率较高的、信用风险较高的债券发行人。 控股股东股权质押比例偏高 风险 从质押比例出发，有两个维度来考察信用风险。一个是子公司股权质押较多的母公司发债人，存在控制权丧失的风险。另一方面，如果控股股东已质押股权出现强制平仓情形，子公司将面临实际控制 人 发生变更的风险。 我们以控股股东（控股股东及一致行动人）股权质押比例 90%为界限，筛选了有存量债券的控股股东及上市公司列表，具体见表 1 和表 2。 从企业属性来看，控股子公司股权质押比例超过 90%的 43 家发债企业中，仅 4家属于国企。然后行业分布方面，综合、房地产开发和 机械设备 分别有 14 家、5 家和 5 家。 另外， 表 1 中 的 三胞 集团、 新光控股、 凯迪控股 、 神雾集团和 中信国安集团 已经出现 存量 债券违约。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表 1： 控股的 A 股上市子公司股权质押比例超过 90%的发债企业列表 债券全称 公司简称 企业属性 控 股 上市公司 持股比例（ %） 质押比例（ %） 债券全称 公司简称 企业属性 控 股 上市公司 持股比例（ %） 质押比例（ %） 14 海资 01 海航资本 地 方 国企 海航投资 20.0 100.0 17 三鼎 01 三 鼎 控股集团 民企 华鼎股份 29.1 99.7 17 华讯 02 华讯方舟 民企 华讯方舟 29.5 100.0 14 海资 01 海 航 资本 地方国企 渤海租赁 32.7 99.7 16 银控 02 银亿 外 商 独资企业 *ST河化 29.6 100.0 16 广厦 02 广 厦 控股 民企 浙江广厦 37.4 99.5 15 如意债 山东如意集团 中 外 合资企业 如意集团 23.1 100.0 17 康得投资PPN001 康 得 投资集团 民企 *ST康得 24.0 99.4 17 盈峰MTN001 盈峰控股 民企 华录百纳 13.6 100.0 16 隆鑫MTN001 隆 鑫 控股 民企 ST 丰华 33.5 99.2 16 华泰 01 华泰汽车 民企 曙光股份 19.8 100.0 16 亚泰 01 亚 泰 集团 地方国企 东北证券 30.8 98.9 16 正源 01 正源地产 外 商 独资企业 ST 正源 24.7 100.0 18 法尔胜PPN001 法 尔 胜泓 昇 民企 法尔胜 21.3 98.8 19 江旅 01 江西省旅游集团 地 方 国企 国旅联合 14.6 100.0 16 三胞 02 三 胞 集团 民企 宏图高科 21.5 98.8 15 星海 02 大连星海湾 地 方 国企 大连圣亚 24.0 100.0 16 三胞 02 三 胞 集团 民企 南京新百 37.5 98.4 16 海物债 海航物流 民企 海航科技 20.8 100.0 12 青投资 青 投 集团 地方国企 金瑞矿业 42.5 98.3 18 中庚 G1 中庚集团 民企 东方银星 32.0 100.0 15 新光 01 新 光 控股 民企 ST 新光 62.0 98.3 16 精功 01 精功集团 民企 会稽山 33.0 100.0 10 凯迪债 阳 光 凯迪 民企 *ST凯迪 29.1 97.9 11 中国泛海债 02 中国泛海 民企 民生控股 22.6 100.0 11 中国泛海债 02 中 国 泛海 民企 泛海控股 68.5 97.9 16 精功 01 精功集团 民企 精功科技 31.2 100.0 16 德力西MTN001 德 力 西集团 民企 广东甘化 41.5 97.8 17 新华 01 大新华航空 地 方 国企 海航控股 24.3 100.0 18 东旭 01 东 旭 集团 民企 东旭蓝天 39.0 97.3 16 三盛 02 三盛宏业 民企 中昌数据 26.8 100.0 13 神雾债 神 雾 集团 民企 *ST节能 49.8 97.2 19 辽宁方大MTN001 辽宁方大集团 民企 东北制药 24.4 100.0 16 新华债 新 华 联集团 民企 赛轮轮胎 14.6 95.8 16 隆鑫MTN001 隆鑫控股 民企 隆鑫通用 50.9 99.9 17 力控债 力 帆 控股 民企 力帆股份 47.2 95.6 16 亿阳 01 亿阳集团 民企 *ST信通 32.9 99.9 13 神雾债 神 雾 集团 民企 神雾环保 41.2 92.0 14 中信国安MTN002 中信国安 公 众 企业 白银有色 31.2 99.9 16 新华债 新 华 联集团 民企 新华联 61.2 91.2 16 精控 01 精工控股集团 民企 精工钢构 20.2 99.9 18 阳集 01 阳 光 集团 民企 阳光城 18.0 90.5 16 亿利债 亿 利资源 民企 亿利洁能 49.16 99.8 资料来源 : WIND、国信证券经济研究所整理 ；灰色标亮表示已经出现债券违约 或展期 从企业属性来看，控股股东质押比例超过 90%的 75家发债企业中 仅 2家国企。然后行业分布方面，医药生物、房地产、有色金属分别有 8 家、 6 家和 5 家。其中， 金鸿控股 等 21 家公司已经出现 存量债券违约 或展期 。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 表 2： 控股股东质押比例超过 90%的发债企业列表 债券全称 公司简称 大股东持股比例 （ %） 质押比例（ %） 企业属性 担保人 16 合金债 合金投资 20 100.0 民企 达州发展 (控股 )有限责任公司 17 丽鹏 G1 丽鹏股份 11 100.0 民企 深圳市高新投集团有限公司 14 中超债 中超控股 20 100.0 民企 14 司尔 01 司尔特 25.35 100.0 民企 17 阳普 S1 阳普医疗 23.43 100.0 民企 深圳市高新投集团有限公司 17 美晨 01 美晨生态 27.23 100.0 民企 深圳市高新投集团有限公司 18 明诚 01 当代明诚 16.47 100.0 民企 武汉当代科技产业集团股份有限公司 16 金发 01 金发科技 18.79 100.0 民企 19 南京钢铁 MTN001 南钢股份 40.57 100.0 民企 17 益佰 01 益佰制药 23.42 100.0 民企 16 天海债 海航科技 20.76 100.0 其他企业 海航科技集团有限公司 PR 实达债 实达集团 36.64 100.0 外资企业 17 鹏博债 鹏博士 8.03 100.0 民企 16 迪马 04 迪马股份 37.39 100.0 外资企业 18 唐德 01 唐德影视 36.76 100.0 民企 深圳市高新投集团有限公司 18 恒邦冶炼 PPN001 恒邦股份 35.87 100.0 民企 11 海航 02 海航控股 24.28 100.0 地方国企 海航集团有限公司 17 制药 01 香雪制药 34.24 99.9 民企 深圳市高新投集团有限公司 15 精工债 精工钢构 20.16 99.9 民企 17 中利 G1 中利集团 25.64 99.9 民企 12 亿利 01 亿利洁能 49.16 99.8 民企 亿利资源集团有限公司 16 禾嘉债 易见股份 38.11 99.8 地方国企 17 未名债 未名医药 26.86 99.8 民企 17 索菱债 *ST 索菱 33.99 99.7 民企 深圳市高新投集团有限公司 15 渤租 01 渤海租赁 32.74 99.7 其他企业 18 中信国安 PPN001 中信国安 36.44 99.4 公众企业 18 必康 01 延安必康 35.93 99.2 民企 14 科陆 01 科陆电子 24.26 99.1 民企 17 天神 01 天神娱乐 14.01 98.9 公众企业 G16 博天 博天环境 36.92 98.9 民企 中合中小企业融资担保股份有限公司 16 瑞泽债 海南瑞泽 13.05 98.8 民企 17 凯撒 03 凯撒旅游 28.35 98.8 其他企业 17 华昌 01 华昌达 27.46 98.8 公众企业 深圳市高新投集团有限公司 17 长城债 文化长城 29.82 98.4 民企 深圳市高新投集团有限公司 18 大北农 MTN001 大北农 41.25 98.4 民企 14 金贵债 金贵银业 32.74 98.0 民企 15 泛控 01 泛海控股 68.49 97.9 民企 17 康盛 01 康盛股份 15.58 97.9 民企 16 清新 G1 清新环境 45.31 97.9 民企 16 瑞茂 02 瑞茂通 49.9 97.7 民企 郑州瑞茂通供应链有限公司 14 华闻传媒 MTN001 华闻传媒 8.2 96.5 中央国有企业 18 康欣 01 康欣新材 15.98 95.6 民企 16 力帆 02 力帆股份 47.24 95.6 民企 18 英唐 01 英唐智控 25.4 95.4 民企 深圳市高新投集团有限公司 13 和邦 01 和邦生物 33.25 95.1 民企 17 和佳 01 和佳股份 17.09 94.7 民企 深圳市高新投集团有限公司 14 盛屯债 盛屯矿业 18.77 94.2 民企 18 金马 01 通化金马 45.46 92.1 民企 14 搜特 01 搜于特 33.88 91.6 民企 15 华联债 新华联 61.17 91.2 民企 新华联控股有限公司 15 阳房 01 阳光城 18.05 90.5 民企 17 兴森 01 兴森科技 20.8 90.5 民企 深圳市高新投集团有限公司 16 昆明百货 MTN001 我爱我家 17.45 90.2 民企 17 跨境 01 跨境通 18.19 90.2 民企 深圳市高新投集团有限公司 16 永泰 03 永泰能源 32.41 99.9 民企 永泰集团有限公司 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 14 利源债 *ST 利源 14.48 100.0 民企 15 金鸿债 金鸿控股 23.41 100.0 民企 17 印纪娱乐 MTN001 *ST 印纪 44.04 100.0 民企 15 华业债 *ST 华业 21.4 100.0 民企 17 刚股 01 *ST 刚泰 24.83 100.0 民企 16 秋林 01 *ST 秋林 37.59 100.0 民企 颐和黄金制品有限公司 16 庞大 03 庞大集团 20.42 100.0 民企 17 天宝 01 ST 天宝 18.83 100.0 民企 18 北讯 01 *ST 北讯 35.15 99.6 民企 15 康美债 ST 康美 32.83 99.5 民企 17 康得新 MTN002 *ST 康得 24.05 99.4 民企 17 金钰债 东方金钰 22.26 98.9 民企 16 千里 01 *ST 保千 28.18 98.9 公众企业 16 宏图高科 MTN001 宏图高科 21.45 98.8 民企 14 雏鹰债 *ST 雏鹰 40.2 98.7 民企 17 盛运 01 盛运环保 13.69 98.5 民企 16 凯迪 01 *ST 凯迪 29.08 97.9 公众企业 17 金洲 01 金洲慈航 37.04 97.8 民企 16 飞马债 *ST 飞马 45.82 97.6 民企 深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司 15 银亿 01 ST 银亿 22.91 97.5 民企 资料来源 : WIND、国信证券经济研究所整理；灰色标亮表示已经出现债券违约或展期 控股子公司股权质押比例超过 90%的 部分 债券发行人信用风险分析 德力西集团 信用风险分析 整体来看， 公司 核心低压电器 业务市场份额较高， 经营较稳健 ，利润对利息和债务有一定的保障。 值得关注的是公司 2018 年投资规模较大，自由现金流存在一定缺口。 基本情况 ： 公司主要从事低压电气和金属贸易业务，此外还经营仪器仪 表、 交通运输、物流房地产等业务，是全球电气产业链较为完整的制造商与供应商之一。 2017 年， 公司电气（低压电气和仪器仪表）、金属贸易、交通运输、物流房地产及其他业务营业收入占比为 76.7%、 14.9%、 1.44%、 1.87%和 4.97%，毛利润占比为 87.8%、 0.04%、 2.08%、 6.97%和 3.03%，电气业务是公司的核心利润来源。 2018 年，公司实现营业收入 131 亿元，毛利润 29.89 亿元。公司实际控制人为自然人 王立漫 。 盈利能力 ： 近几年公司经营相对稳定， 毛利率波动中上行。 2016-2018 年综合毛利率分别为 18.8%、 22.3%和 22.8%。 现金流 ： 2016-2018 年，公司经营性现金流净额为 19.8 亿、 19.7 亿和 21.5 亿 ，经营现金流净额相对稳定 。不过 2018 年公司投资规模较大， 总投资活动现金流流出 26.85 亿，导致全年现金及现金等价物净额为 -11.78 亿。 偿债能力 ： 长期偿债能力方面， 2018 年公司 EBITDA/债务总额、 EBITDA/利息倍数、全部债务资本化比率分别为 0.31、 5.3 和 50.2%，长期偿债能力 尚可 。短期偿债能力方面， 2018 年货币资金 /短期债务、流动比率和速动比率分别为0.4、 1.04 和 0.8 倍，短期偿债能力 一般 。 股权质押 ： 截至 2018 年底， 广东甘化年报显示， 德力西集团 已质押 其持有的184,000,000 股 广东甘化 股权 中 97.83%。 另外， 德力西集团 通过子公司 德力西请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 新疆投资集团有限公司 对上市公司 德新交运间接持股 48.45%，这部分股权尚未质押。 表 3： 广东甘化股权质押一览（未解押） 公告日期 股东名称 质押方 质押方类型 质押股数 (万股 ) 质押起始日期 质押日参考股价 (前复权 ) 质押日至今涨跌幅 （ %） 2017/10/18 德力西集团有限公司 国民信托 信托公司 3000 2017/10/16 16.66 -45.61 2017/3/2 德力西集团有限公司 中信证券 证券公司 8000 2017/2/27 15.57 -40.3 2015/8/14 德力西集团有限公司 大业信托 信托公司 7000 2015/8/12 12.74 -31.09 资料来源 : WIND、 国信证券经济研究所 整理 表 4： 德力西集团 主要财务数据 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 2018/12/31 营业收入（亿元） 111.0 31.2 120.1 131.0 毛利率 (%) 19.2 18.8 22.4 22.8 净利润（亿元） 9.5 10.0 10.2 12.5 经营性净现金流（亿元） 9.1 19.8 19.7 21.5 EBITDA（亿元） 16.4 17.3 18.6 20.6 长期债务（亿元） 16.0 16.3 21.3 25.7 全部债务（亿元） 48.2 55.4 54.2 66.3 EBITDA/债务总额 0.34 0.31 0.34 0.31 EBITDA 利息倍数 (倍 ) 5.8 7.2 5.3 5.3 资产负债率（ %） 56.1 53.3 52.2 56.1 全部债务资本化比率（ %） 49.2 49.5 45.9 50.2 短期刚性债务占比（ %） 66.8 70.6 60.7 61.2 货币资金 /短期债务 0.5 0.7 0.9 0.4 资料来源 : WIND、评级报告、 国信证券经济研究所 整理 表 5： 德力西集团 存量债券 债券简称 债券类型 主体评级 债项评级 当前余额 剩余期限 票面利率 收益率（考虑回售） 16 德力西 MTN001 一般中期票据 AA AA 5 0.24 4.04 5.1 17 德力西 MTN001 一般中期票据 AA AA 5 0.75 5.48 5.2 18 德力西 MTN001 一般中期票据 AA AA 5 1.82 7 5.5 18 德力西 SCP001 超短期融资债券 AA 4.2 0.16 6.3 5.1 资料来源 : WIND、 国信证券经济研究所 整理 三鼎控股集团 信用风险分析 整体来看， 如果 2019 年进入回售期的公司债被行权，公司短期偿债压力陡增。 基本情况 ： 三鼎控股业务以锦纶制造和进出口贸易为核心，织带与小额贷款为补充。 2017 年 ，进出口业务、锦纶板块、织带板块、金融板块和其他业务营业收入占比为 68.7%、 25.6%、 3.72%、 0.48%和 1.5%，毛利润占比为 51.8%、25%、 7.7%、 3.9%和 11.6%。 2018 年， 公司实现营业总收入 125.4 亿元，同比增长 13.1%；净利润 4.82 亿元，同比 -38%。 盈利能力 ： 2018 年，毛利率较低的进出口业务占总体营收比重明显下降，毛利率略高的锦纶板块营 收 占比明显提升，公司综合毛利率 大幅提升。 另外， 2018年公司计提 2.32 亿 资产减值。 现金流 ： 2016 年至 2018 年，公司经营活动现金流净额为 3.5 亿、 3.8 亿和 8.18亿 。 2018 年经营活动现金流明显好转，主要是 其他 应收 款 减少，应付项目增加所致。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 偿债能力 ： 长期偿债能力方面， 2018 年公司 EBITDA/债务总额、 EBITDA/利息倍数、全部债务资本化比率分别为 0.16、 3.4 和 50.4%，长期偿债能力一般。短期偿债能力方面， 2018 年货币资金 /短期债务、流动比率和速动比率分别为0.4、 1.25 和 1.04 倍，短期偿债 能力一般 。 另外 20 亿存量公司债均设置了 投资者回售选择权，如果债券投资者全部回售，公司短期偿债压力剧增。 公司治理 ：截至 2019 年 6 月 6 日， 三鼎控股 累计质押其所持 上市公司华鼎股份 股票比例为 82.26%。 另外， 2019 年 1 月 10 日 ， 三鼎控股与浙江新兴动力合伙企业（有限合伙）签订了华鼎股份部分股票转让协议，三鼎控股作为华鼎股份的大股东拟转让其持有的华鼎股份部分股票，引入强有力国资背景的股东为华鼎股份的发展提供更好的资源和机遇。 三鼎控股同意“新兴动力”以不高于 7 元 /股的价格通过大宗交易的方式受让华鼎股份不高于 3 亿元的股份（约4286 万股） 。 2019 年 6 月 4 日， 公司控股股东三鼎控股通过大宗交易的方式转让公司股份 23,232,000 股给“新兴动力”，本次转让股份占公司总股本 2.00%。 表 6： 华鼎股份股权质押一览（未解押） 公告日期 股东名称 质押方 质押股数 (万股 ) 质押起始日 期 质押日参考股 价 (前复权 ) 质押日至今涨 跌幅 质押截止日 2019-06-06 三鼎控股集团有限公司 浙江新兴动力合伙企业 (有限合伙 ) 2,000.00 2019-06-04 6.81 -1.19 2019-09-04 2019-05-29 义乌市创诚资产管理有限公司 浙江省发展经营 3,350.00 2019-05-25 6.83 -2.64 2019-08-25 2019-05-29 义乌市创诚资产管理有限公司 义乌市金融控股 1,450.00 2019-05-25 6.83 -2.64 2019-08-25 2019-04-26 深圳市通维投资合伙企业 (有限合伙 ) 国信证券 4,000.00 2019-04-15 8.32 -20.83 2020-06-15 2019-03-21 义乌市创诚资产管理有限公司 义乌经济技术开发区开发 1,900.00 2019-03-19 9.99 -35.37 2020-03-18 2019-03-07 邹春元 国信证券 1,697.00 2019-03-05 7.90 -15.29 2020-06-04 2018-06-29 三鼎控股集团有限公司 长安国际信托 900.00 2018-06-27 7.06 -15.18 2019-11-29 2018-06-29 三鼎控股集团有限公司 长安国际信托 500.00 2018-06-27 7.06 -15.18 2020-02-14 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 370.00 2018-06-27 7.06 -15.18 2020-01-10 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 615.00 2018-06-27 7.06 -15.18 2021-01-15 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 220.00 2018-06-26 7.84 -23.65 2020-01-10 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 380.00 2018-06-26 7.84 -23.65 2021-01-15 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 305.00 2018-06-25 8.71 -31.30 2020-01-10 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 520.00 2018-06-25 8.71 -31.30 2021-01-15 2018-06-12 邹春元 国信证券 3,715.00 2018-06-08 14.53 -53.98 2020-08-06 2018-06-12 廖新辉 国信证券 3,715.00 2018-06-08 14.53 -53.98 2020-08-06 2018-02-14 三鼎控股集团有限公司 长安国际信托 3,300.00 2018-02-14 13.84 -51.71 2020-02-14 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 4,756.00 2018-01-16 13.96 -52.36 2021-01-15 2017-11-29 三鼎控股集团有限公司 长安国际信托 2,600.00 2017-11-29 13.28 -49.20 2019-11-29 2017-11-17 三鼎控股集团有限公司 长安国际信托 3,300.00 2017-11-17 12.78 -50.11 2019-11-17 2017-11-11 三鼎控股集团有限公司 长安国际信托 2,700.00 2017-11-13 13.16 -49.54 2019-11-13 2017-01-18 三鼎控股集团有限公司 东方证券 3,500.00 2017-01-17 10.24 -35.07 2018-01-10 2019-01-12 三鼎控股集团有限公司 东方证券 2,798.00 2017-01-10 10.97 -40.02 2020-01-10 2017-01-24 三鼎控股集团有限公司 兴业证券 1,420.00 2016-11-02 10.08 -34.88 2017-11-02 2016-09-21 王俊元 国泰君安证券 2,200.00 2016-09-08 9.88 -32.92 2017-09-08 2018-07-31 三鼎控股集团有限 东方证券 2,500.00 2016-08-02 10.24 -35.51 2019-08-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 公司 2016-09-21 王俊元 国泰君安证券 1,200.00 2016-06-24 9.97 -33.39 2017-06-23 资料来源 : WIND、 国信证券经济研究所 整理；注； 未解押明细，是根据历史上已披露的质押公告进行的数据统计，但存在已解押但未披露的情况 表 7： 三鼎控股 主要财务数据 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 2018/12/31 营业收入（亿元） 43.0 31.2 110.3 124.7 毛利率 (%) 10.6 12.6 11.8 19.3 净利润（亿元） 3.4 10.2 7.8 4.8 经营性净现金流（亿元） 2.2 3.5 3.8 8.2 EBITDA（亿元） 8.5 18.1 15.2 13.2 长期债务（亿元） 8.1 8.6 34.2