2019年3月全球金融市场月报.pdf

2019年 3月 全球 政策 动态 全球 流动性状况 全球股票市场 表现 全球债券市场表现 全球汇率市场表现 全球大宗商品市场表现 全球金融市场月报 1 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 全球政策 动态 3月公布 的经济 数据普遍再度弱化 ， 全球经济持续 承压， 多国 央行 货币政策持续 宽松，态度更加 “ 鸽派” 。 发达市场 方面， 美国私营部门 3月 就业增长率降至 18个月 来的低点，服务业增速降至自 2017年 中期以来最低水平； 欧元区 3月制造业 PMI 再度下滑 至 47.6，为 2013 年 4 月 以来 新低， 欧元区 经济再度承压 ；日本 2月 核心 CPI涨 幅 较 上月 放缓 0.1个 百分点 。 新兴市场方面， 韩国 2月外贸数据 恶化 ， 出口降幅创近三年最大， 全球 经济前景堪忧； 土耳其 2018 年经济 增速放缓至 2.6%， 且 股市、 汇市双双 大跌 ，未来经济 增长前景 依旧疲软。 在经济下行压力持续加大的背景下 ， 美联储 、欧洲央行、 日本央行 及英国央行 本月 均 维持利率不变 。 其中 ， 美联储态度 进一步 “转鸽”，预计 2019 年 将停止加息， 2020年 加息一次 ， 但若经济 数据 进一步恶化 ， 不 排除 2019年 末或 2020年 初 降息 ； 美联储还发表声明 称 ，决定 从今年 5月起降低 每月缩表规模 上限 ，并于 9月 末停止缩表。 中美 贸易谈判 前景 良好对市场形成 一定 支撑， 但 部分 地缘风险 上升 推升市场 避险情绪 。 3 月 ， 第八轮中美经贸高级别磋商在北京 进行， 并取得新的进展，双方 磋商已进入 拟定文本 阶段，中美贸易 摩擦 带来的风险 持续 消退。 另一方面 ，欧盟 同意延迟 英国 “ 脱欧 ” 期限， 但 英国首相特雷莎梅的“脱欧”议案再次在议会表决中被否 ， 英国 “脱欧” 不确定性 再度增加 。 此外， 新西兰遭遇 恐怖 袭击枪击案 ，造成百人伤亡， 进一步推升 市场避险情绪 。 全球 流动性 状况 2019 年 3 月 ，三月期美元 LIBOR 继续 小幅下跌， 全月累计下跌 1.54 个 BP至 2.5998%，较 上 月（ 下 跌 12.24个 BP）跌幅显著 放缓 。 美元 LIBOR下跌的主要 原因 为 美联储态度 进一步转向 “ 鸽派 ” ， 3 月 20 日美联储 召开 议息 会议 释放进一步 “转鸽”信号 后， LIBOR利率持续下跌 ， 截至 月底 共下降 0.73个 BP。 此2 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 外 ， LIBOR 利率 高于 商业 票据收益率 及 国债利率也推动了大量资金涌入 货币 市场 基金 ， 推动 了 LIBOR利率 的走低。 2019年 3月 ， 三月期 欧元 LIBOR仍在 负利率区间维持小幅波动态势， 全月累计下跌 0.70个 BP至 -0.3480%， 较上月（ 上涨 0.29个 BP） 有所 下跌 ； 受 对冲税 期 、缴准、 MLF到期等 多重 因素 影响 ，央行重启公开市场操作，三月 期 SHIBOR利率 有所 回升 ，全月累计 上涨个 5.00BP 至 2.8010%， 逆转 上月（ 下跌 14.90 个BP） 跌势 。 图 1 全球主要流动性指标走势 资料 来源： WIND， 联合资信整理 全球股票 市场 表现 2019年 3月 ， 多方 消息影响 股市 ， 全球市场 涨跌参半 ， 总体 呈 震荡 趋势 。 中美贸易谈判乐观情绪的 对全球股市上涨形成 有 力 支撑 ；另一方面 ，英国 “脱欧”前景 不明、美联储 过度 “ 鸽派 ” 及多国 经济数据不及预期 使得 全球 股市 承压 。整体来看， 美国 与新兴市场股市 小幅上涨； 受欧洲 、日本 经济 增长 承压 影响 ， 欧洲3 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 与日本股市 有所 下降 。 MSCI全球 指数收益率达到 0.55%，较 上月（ 2.45%）显著下滑。 具体来看 ，发达市场股市 表现 较上 月 显著 变差， 标普 500指数、 MSCI欧洲指数收益率 和 日经 225指数 的收益率 分别为 1.10%、 -0.17%和 -1.84%， 均较上月下滑明显 ； 新兴市场 股市中 除 土耳其、 巴西等少数国家表现 相对 较差 外 ， 普遍 表现良好，中国、俄罗斯 等 国家股市 表现 尤为突出， MSCI新兴 市场指数全月收益率为 0.63%，较上月（ 0.07%） 有所改善 。 图 2 全球主要 股 市 指数收益率 走势 （ 3月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理 全球 债券市场 表现 2019年 3月，全球债券市场 表现 有所回暖 ，全月 收益率为 1.50%， 较 上月（ -0.33%）有明显回升 ， 主要受 全球 股市震荡 、 市场避险情绪有所上升 以及基数效应 等因素影响 。 具体来看 ， 美债、 欧 债和 新兴市场债券 表现 较为 优秀 ，全月收益率分别为 2.12%、 1.66%和 1.57%， 均较 上月 有 显著 提升； 亚太债券 收益率为 0.74%，虽较上月 （ 0.21%） 也有显著 改善，但在全球范围内表现较为一般。 4 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 图 3 全球 各地区 债券市场 收益率 走势 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 2019年 3月，全球投资 级债利差 收窄 1BP， 延续了上月 （ 9BP） 以来的收窄态势 ，但收窄 幅度显著缩小， 主要受新债 发行量 较上月 有所 回落、全球 需求 预期改善 等因素影响 。虽然美联储 态度 持续 “转鸽”、中美 贸易谈判 前景良好， 但受经济数据 表现不 及 预期 、 英国 “ 脱欧 ” 前景未知 等 因 素 导致的 市场避险 情绪上升影响 ， 全球 高收益 债利差 走扩 19.16BP， 逆转 之前持续 收窄趋势 。 5 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 图 4 全球 投资级 债和高收益债 利差 走势 注 ： 全球投资级 债 利差 参考 Barclays Global Agg Credit Avg. OAS， 全球高收益债利差参考 Barclays Global High Yield Average OAS。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球 汇率市场 表现 2019 年 3 月，得益于印度总理纳伦德拉 莫迪连任 的可能性大幅增加 ， 印度卢比 延续 上月 （ 1.24%） 上涨趋势， 3月上涨 3.14%， 成为全球 表 现最佳货币 ；俄罗斯 卢布、 日元 、澳大利亚元、新西兰元 均逆转 了上月跌势， 3月 分别上涨 1.06%、0.91%、 0.40%和 0.21%，其中本月 俄罗斯卢布 表现仅次于印度 卢比 。 得益于中美贸易磋商前景良好，人民币延续上月涨幅， 3 月上涨 0.16%，但涨幅有所趋缓。另一方面，受美元 指数走强影响，新兴市场国家货币 中除 印度卢比 、 俄罗斯卢布和人民币以 外 表 现 普遍不 佳 ， 其中 阿根廷比索 下跌 4.80%， 较上月（ -2.57%）跌幅 再度走扩，成为 3月 全球表现最差的货币 ；巴西 雷亚尔 3月 跌幅也超过 3%，跌幅 仅次于 阿根廷比索 ；此外 ， 欧元 和 英镑 受 经济数据不及预期及 英国 “ 脱欧 ”风险再度 上 升 影响， 收益率 双双转负 。 6 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 图 5 全球 汇率市场收益率 最高和最低的货币（ 3月 ） 注 ： 所有货币 表现均以 兑 美元即期汇率变化 为 基准 。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球大宗 商品市场 表现 2019年 3月，全球大宗 商品总指数收益率为 2.81%，较 上月 （ 2.45%） 小幅上涨 ，主要 为农业 产品收益率 降幅 显著 收窄所致。 具体来看 ，得益于 OPEC 和 俄罗斯等 非 OPEC 产油国积极 减产 并有意 延长减产 协议、美国 石油 活跃钻井数减少 及 因电力故障导致的委内瑞拉 原油出口减少均 对 油价 形成了 有力支撑，但 美国 原油库存 走高及需求减弱 等因素 造成了国际 油价的 小幅震荡 ， 但 整体看国际油价仍处于上行通道 ，这 也使得 能源 在 3月 的收益率达到 2.48%， 延续上月 （ 4.91%） 上涨 趋势， 虽然 涨幅有所放缓， 但仍 在所有大宗商品中表现 最好 。 在美国、 欧洲经济数据疲软、美联储 及 欧洲央行态 度 “ 鸽派 ”的情况下， 贵金属前半月上涨明显 ， 但随着 美联储官员 调整对 市场预期 以及 英国“脱欧”不确定 性再度上升 ， 美元再度走强，对贵金属价格造成打压，月末贵金属大幅回落，使 3月份贵金属 收益率再度 转 负， 延续上月（ -0.47%）负收益率趋7 / 7 2019年 3月 全球金融市场月报 势， 收益率仅为 -0.41%。 受 大豆 播种 不及预期、 生猪价格 上涨 等 因素影响， 农业产品收益率 在 3月下滑幅度 有所收窄，收益率为 -1.75%， 较上月 （ -5.32%） 收窄明显，但仍 处在 负收益区间，且为 全球表现最差的商品 大类 。 图 6 全球 大宗商品 指数 收益率走势 （ 3月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理