2019年5G发展最新进展研究报告.pptx

2019年5G发展最新进展研究报告,2019年5月9日,5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示,目录,1G：模拟技术2G：数字化语音通信3G：多媒体通信4G：无线宽带时代5G的愿景：光纤般的接入速率，“零”时延的使用体验，千亿设备的连接能力，超高流量密度、超高连 接数密度和超高移动性等，超百倍的能效提升和超百倍的比特成本降低，最终实现“信息随 心至，万物触手及”的总体愿景。图1：移动通信技术发展历程,5G概述-什么是5G？,5G概述-什么是5G？,5G是下一轮科技革命的制高点：3G（通信）+智能手机（电子）驱动了移动互联网科技浪潮，并逐步向上传导到应用（手游等）、内容（规频等）端。我们认为，5G将承载4K/8K规频、 AR/VR、物联网、自动驾驶等应用，也有望成为下一代科技浪潮的驱动先 锋；,3G-4G，数据业务超越 语音业务，流量成为互 联网、移动互联网的入 口，诞生了伟大的企业， 如腾讯、阿里、苹果、FB、舜宇光学等；4G-5G，下一轮科技浪 潮，或许有新的智能终 端崛起，或许有新的生 活模式变革，我们期待 新一批伟大企业的诞生。,图 2：5G将应用在生活的方方面面,5G概述-三大应用场景,5G与4G最大区别是，除了关心人与人之间的通信，也关心物与物、人与物之间的通信场景一：增强型移动带宽：AR/VR/8K，最早应用的场景强调传输带宽场景二：海量物联网通信：智能抄表、环境监测、智能家电等场景三：高可靠低时延通信：自动驾驶、工业自动化等强调时延和可靠性图 3：5G三大典型应用场景,5G概述-主要指标,频谱更高、速率更快、延迟更小、连接数更多速率更快：用户体验速率是4G的10倍延迟更小：端到端延迟只有4G的1/10连接数更多：连接数密度是4G的10倍,表1：2G-5G三大运营商通信频谱,表2：4G与5G主要性能指标比较,5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示,目录,通信设备已经满足预商用要求,华为表示，在全球已与运营商签订超过40个5G商用合同，5G基站发货数量超过7万个，预计2019年发货量10-15万个1月23日，5G第三阶段测试完成，5G基站与核心网设备已达到预商用要求2月24日，华为在巴塞罗那发布首款折叠屏5G手机 Mate X3月5日，工信部部长苗圩在接受记者采访时表示，5G牌照发放将很快,图5：华为发布5G折叠屏手机,图4：中兴完成5G第三阶段全部测试,5G投资规模过万亿，运营商CAPEX触底回升,5G建网在更高的频率，理论上需要更密的基站覆盖。截止2018年底，三大运营商合计建设4G宏基站达436万（移动241万，联通96万，电信99万）。2013-2018年运营商无线网络Capex累计9022亿元（占总投资的42.9%），5G由于在网 络架构和频谱方面的变化，比4G投资更大，我们预计5G无线侧投资将达到1.2万亿。在完成目前4G覆盖效果的目标下，保守估计，5G基站数量将会是现有4G基站数量的1.2-1.5倍。,5G投资规模过万亿，运营商CAPEX触底回升,4G时代，运营商资本开支自2015年达到顶峰后（4386亿元），平稳回落，2019年开始 触底回升！2018年，三大运营商合计资本开支约2869亿元，同比下滑6%，2019年预计资本开支为3010亿元，同比提升5%，其中在5G资本开支超过300亿元。,20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%,0,1000,2000,3000,4000,5000,图6：三大运营商CAPEX统计（亿元）中国移动中国联通中国电信,YoY,151,70,90,0,20,40,60,80,100,120,140,160,中国移动,中国联通,中国电信,图7：三大运营商2019年5G CAPEX预算（亿元）,5G概述-国内运营商进展规划,国内三大运营商都在紧锣密鼓筹备5G网络建设，中国移动最为积极图8 ：三大运营商5G商用时间表,5G概述-全球进展规划,中、美、欧、日、韩都在抢占5G商用部署韩国三星的设备和终端还不成熟，或将推迟5G商用图9 ：主要国家5G商用时间表,2018年8月三星发布5G手机基带芯片，并计划在2019年上半 年推出5G手机。,2018年9月IMT发布第三阶段测试结果，5G NSA(非独立组 网)测试完成。2018年9月SA(独立组网)测试全面启动。,各大运营商已开始商业试用。其中：2017年Verizon在11个城市推出固定5G商业试用。2018年12月AT&T在12个城市推出移动5G服务。,2018年SK在首尔开启首个商用5G基站，预计2019年开启5G商 业试用。,2018年5月高通发布首批5G手机，AT&T推出了5G移动设备。,2018年6月移动发布5G终端产品指引：计划2018年9月采购测试终端，2019年2月采购智能手机，2019年7月采购VR/AR设备。,2020年底根据欧盟委员会规划，成员国至少确定一个主要城市实现5G商用。2018年看：德国开始5G测试，Orange预计两年现场试验后，2020年开始5G商用部署。芬兰运营商Elisa宣称“世界上第一个”推出5G网络。意大利运营商TIM和Fastweb宣布首个3GPP标准的5G基站已投入商用。2020年NTT、KDDI、软银将启动5G服务，并在当年东奥会部署4.44.9GHz5G系统。2023年计划把“5G”的商业利用范围扩大至全国。,5G概述-全球进展规划,2018年11月美国完成第一次5G频谱拍卖。美国计划2019年采用2.5GHz实现5G商用，2020年正式提供5G移动服务。,2018年平昌冬奥会韩国已在4G网络基础上试用5G技术观赛，预计2020年下半年可以实现5G全覆盖。,根据2019年国家规划，2020年正式商用5G将提前至2019年底。,5G概述-全球进展规划,图10：主要国家5G商用时间表,资料来源：GSMA，国信证券经济研究所整理,5G中的大国博弈设备商与运营商对比,5G决定下一轮信息科技革命胜出者，作为万物互联的基石，胜者输出5G标准、技术、专利，占据 产业链高处，败者则信息产业发展速度变缓，仅能从事低端制造。,5G中的大国博弈美国打压中国设备商,当前正是5G eMBB场景长码和短码标准制定阶段，编码方案有3种：高通主推的LDPC技术、华为 主推的Polar技术、法国主推的Turbo。,美国制裁中兴：2016年3月，美国商务部对中兴通讯施行出口限制，禁止国内元器件供应商向其出口元器件、软件、设备等技术产品，原 因是中兴通讯嫌违反美国对伊朗等国的出口管制政策。2017年3月，中兴通讯宣布与美国商务部达成和解，同意支付合计8.92亿美元的罚款；另有3亿美元取决于未来七年协议 遵守情况。2018年4月，美国商务部发布公告称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。2018年6月，美国商务部长罗斯宣布，与中兴达成新和解协议，将暂停为期十年的禁止令。中兴再次缴纳10亿美元罚金，另外准备4亿美元交由第三方保管，改组董事会，如果中兴再次出现违规情况，美国将重启制裁。美国及其盟友封堵华为：2018年8月，美国、澳大利亚宣布拒绝让华为参加5G移动网络投标。2018年9月，印度电信部（DoT）已将华为和中兴排除在开发该国5G用例试验的合作名单之外。2018年11月，英国电信禁止华为参与竞标公司核心5G网络设备的供应合同。近期，特雷莎梅赞成让华为建设英国5G通 信网络的“非核心”部分。2018年12月，华为CFO、任正非之女孟晚舟在加拿大被拘捕。2019年1月，美国正式向加拿大提出引渡孟晚舟的请求。图11：美国视中兴华为为威胁&孟晚舟获得释放,5G中的大国博弈-中国努力缩小差距，力争领跑5G,5G的重要性不言而喻，未来的人与人、人与物、物与物的通信与连接都将由5G网络来承载。1）政府2017年工作报告中首次提到5G，发改委、工信部的各种发文支持5G；2）运营商表态5G投资不能手软，“中国移动从一开始 就全面布局5G”；3）设备商中兴、华为积极部署Pre5G、4.5G；,国家层面：5G 被列入中国制造 20252018 年两会政府工作报告进一步强调，要加快建设第五代移动通信（5G）,创建“中国制造 2025”示范区。2018年12月中央经 济工作会议强调“现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐”,5G中的大国博弈-中国努力缩小差距，力争领跑5G,运营商层面：商用布局走在全球前列1、中国移动组网试验规模最大，同时积极推进5G产业化，开发创新型应用。中国移动规划2018年在杭州、上海、广州、苏州 和武汉5个城市开展外场测试，每个城市将建设超过100个5G基站，同时在北京、雄安、天津、福州、重庆、成都、南昌、南宁、深圳、郑州、沈阳和兰州这12个城市进行5G业务和应用示范。2、中国电信试点城市有望达到12个，与华为建立商业联合创新中心推进5G应用开发。3、中国联通计划以雄安作为 5G 试验重点城市，试点城市总量达到16个。,设备商层面：中国崛起迎来新机遇2018年2月25日晚，华为在2018世界移动通信大会（MWC）上展示了5G商用芯片巴龙Balong 5G01。Balong 5G01是全球第一 款商用的、基于3GPP标准的5G芯片。2018年4月2日，中兴通讯联合广东移动在广州打通了基于3GPP R15标准的5G first call，正式开通端到端5G商用系统规模外场 站点，意味着国内第一个5G电话的拨通。,图15：中兴通讯打通国内第一个5G电话,图12 ：中国移动5G,图13：全球运营商排名图14 ：全球第一款5G芯片-华为巴龙,5G中的大国博弈-中国努力缩小差距，力争领跑5G,运营商加快5G建设同时，设备商、芯片商以及终端商也积极推动5G试商用,华为：5G新技术创新再立里程碑， 强强联手逐步向5G商用推进,中兴通讯：5G成果不断，商用部署 提上日程，产业化领先业界,三大设备厂商紧密布局5G,目前我国形成了以华为海思、中兴 微电子、展讯锐迪科、大唐通信、 紫光等公司为代表的芯片厂商，正 在为5G芯片进行相关技术准备。,芯片厂商将研发5G芯片,华为、vivo、TCL等终端厂商纷纷 试水5G商用终端的研发和商用产品化。,阿里进军 IOT，阿里云推出“智选 加速”；腾讯发布 AI 战略，强调 5G 推动 IOT 发展；百度“AI 是 5G 网络 下最好的伙伴或者说是最好的加速器”,终端商5G应用取重大进展,图17：百度无人驾驶,大唐电信：前期研究成果已得验证，将打造5G生态链图16：阿里宣布进入IoT,5G中的大国博弈欧洲地区更注重工业级别应用,2016年公布的欧盟5G计划不同于美国测试细节不明确，更注重与垂直行业合作标准制定。此外相比中 国大规模投资全面推动，仍处于4G投资后周期的欧洲在5G上更注重实用性，聚焦需求更强烈的垂直行 业率先应用，这对于多数财力紧张的国家不失为明智的选择。具体看：2017年18家公司组成欧洲新5G联盟 5G-Transformer，由欧盟委员会资助（也为欧洲5GPPP和5GEx提供支持，前者负责5G标准化，后者负责5G基础设施） 5G-Transformer将专注5G网络切片，目的是支持垂直行业，如汽车、医疗保健和媒体。可见欧盟对5G战略定位更加明确。2018年12月欧洲多个大城市开展代号“烈焰”的应用场景实测，主要聚焦垂直应用的媒体服务 上。创意产业、通信产业以及智慧城市产业的公司通过该项目测试技术如何提升用户体验、降 低媒体服务开发复杂性以及减少提供实时点播内容的成本。图18：5G带来的万物互联畅想,5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示,目录,5G产业链分析-全貌,5G产业链分析-确定性高的主设备,图19：设备商格局分析,图20：产业价值链分析,39%,19%,12%,11%,10%,3% 3%,3%,通信网络设备,其他,系统集成及服务,基站射频,网络规划运维,基站天线,光模块,光纤光缆,5G产业链分析-确定性高的主设备,主设备：处于产业链制高点，话语权仅次于运营商，但远高于其他厂商主设备商在整个网络建设中类似于总承包商的角色，为运营商提供完整解决方案，处于统筹地位四大厂商之间竞争激烈的重合市场，主要集中运营商业务领域。华为和中兴通过多元 化战略，运营商业务占比逐渐下降，企业业务和消费者业务快速崛起。,图21 ：四大设备商营收对比（亿元）,1088.2,7212.0,1744.51700.5,1540.5 1542.0,855.1,0,1000,2000,70006036.26000500040003000,8000,华为,诺基亚,爱立信,中兴,20172018,5G产业链分析-确定性高的主设备,中国依然是全球最重要的通信市场，华为、中兴在国内市场营收占比较高，美国市场薄弱，欧洲市场是兵家必争之地。2018年四大主设备商（有线+无线）全球市场分布情况：华为：中国（51.6%）、欧非中东（28.4%）、亚太（11.4%）、美洲（6.6%）Nokia：北美（29.1%）、欧洲（28.8%）、亚太（18.1%）、大中华（9.6%）、中东及非洲（8.3%）、拉美（6.1%）Ericsson：欧洲及拉美（28.6%）、北美（27.8%）、东南亚、大洋洲及印度（14.0%）、中东 及非洲（11.2%）、亚洲东北部（10.6%）、其他（7.8%）中兴：中国（58.8%）、欧洲及大洋洲（22.9%）、亚洲（14.6%）、非洲（3.7%）,5G产业链分析-网络结构相比4G发生哪些变化,5G相比4G的网络结构变化为满足多业务需求，同时根据是否处理实时业务，需要将原有的 BBU 拆分为 CU 和DU。 原 BBU 的非实时部分将分割出来，重新定义为 CU（集中单元），负责处理非实 时协议和服务； BBU处理物理层协议和实时服务的功能重新定义为 DU（分布单元）， 负责处理时延敏感的底层信息。基站工作频段更高，带来天线尺寸的减小，对散热、干扰等性能要求更高。同时为了减 小馈线损耗，振子和RRU集成在一起形成有源天线产品（AAU）。,图23：5G天线结构2,图22：5G天线结构变化1,5G产业链分析-网络结构相比4G发生哪些变化,宏基站与微基站相配合，宏基站负责广覆盖，微基站负责大流量，站点将离用户越来越 近。5G对于小基站需求相对于4G将有明显提升，5G小基站规模预计会比4G多3-4倍， 市场规模超过百亿。,5G产业链分析-弹性大的天线射频子板块,天线大变革1）基于波束赋形的原理，Massive MIMO天线普及，带来天线结构复杂度提升、振子数量的大幅提升，由目前的10-20个振子提升到128-256个振子。2）基站工作频段更高，带来天线尺寸的减小，对散热、干扰等性能要求更高。同时为了 减小馈线损耗，振子和RRU距离拉近，甚至集成在一起形成有源天线产品（AAU）。3）天线智能化要求提高，如进程电调、热插拔等技术要求，进一步提升天线的附加值。为什么要大规模MIMO？-上网设备更多、速率更快，容量提升什么是波束赋形状？图24 ：MIMO原理图25 ：MIMO天线,5G产业链分析-弹性大的天线射频子板块,射频侧-PCB通信设备主要使用高层刚性板（8 层及以上），并且主要应用在无线通信基站、 OTN光传输设备、微波传输设备、数据通信和光纤到户设备等领域。由于 AAU 设备的采用， 5G 时期单站电路板的数量相较 4G 时期会大幅提升。参考当 前 5G 实验网 AAU 设备的设计，预计每个 AAU 将包含 3 块电路板： 1 个主板， 1 个 射频板和 1 个电源板。AAU 将包含部分物理层功能，主板主要负责相关的数据处理。射频板则是将 64 通道 的收发信机、功率放大器、低噪声放大器、滤波器等器件集成在同一电路板上。电源 板则负责给整个 AAU 设备供电，包括给主板和射频板。相对于 4G 基站，天线单元内 部主要采用线缆连接的方式，不需要电路板， RRU 内包括射频电路板和电源板。因此 相较于 4G 时期， 5G 基站单扇区的电路板需求量会有 50%的提升。图26：射频产业链,5G产业链分析-接棒FTTH需求的光通信,光通信-光设备,需求侧：1）BBU分离为CU 和DU；2）5G无线基站密度更高；3） OTN 技术更加适应 5G 无线接入网大带宽、低时延、网络切片等需求，导致 OTN 下沉至接入 网的回传、中传甚至前传环节；4）为满足低时延业务的时效性要求，核心网必须下移（从省网下沉到城域网），需要大量的边缘DC提供边缘存储、计算功能，同时 CU 甚至 DU 也会云化部署；因此，在5G 时代，各层次光传输的网络容量将全面升级。 接入网将从 1G 向10G 演进， 城域网将 从 10G 向 100G 升级（当前为 40G）， 骨干网将跨越 40G， 全面部署100G， 并以向 400G 演进为目 标发展。配合持续的网络扩容，光设备将同步升级。供给侧：华为、中兴、烽火图27：光通信产业链市场份额,36%,20%,17%,6%5%,16%,接入网,华为 中兴 ALU烽火 思科 其他,23%,11%,10%,9% 7%,15%,22%,3%城域网,华为 中兴 Nokia Fujitsu 思科 Ciena 其他 烽火,30%,16%,13%,11%,13%,10%,7%,骨干网,华为 Nokia Infinera 中兴 Ciena 烽火 其他,5G产业链分析-接棒FTTH需求的光通信,光通信光模块需求侧：1）基站数量的增加、CU和DU的分离以及云化的网络结构使得光模块数量显著增加；2）由于 5G 时代将使用3.5GHz 以上高频频谱，网络带宽也将达到 10 倍提升，因此 光模块速率将大幅升级。根据目前中国移动和中国电信披露的 5G 承载网建设方案， 5G 前传部分 10G 光模块将为 25G 所取代，中传和后传也将升级至 100G/200G；3）大型数据中心的建设；市场格局：1）全球光模块竞争格局相对稳定，主要由美日厂家控制；2）国内厂商有机会：一是国内厂商逐步通过内生、外延等发展方式，突破光芯片等上游核心技术领域。和 国外同行的发展路径相似，国内厂商如光迅科技、昂纳科技（港股）均通过并购整合的方 式，掌握了部分光芯片的核心技术，并开始研发用于高速率、长距离传输的高端光芯片； 二是华为、中兴、烽火等为代表的光设备厂商在全球的市场份额呈上升之势，即设备领域国内占有一定的优势。在5G建设周期，随着国内设备商不断提升在全球市场的地位， 器件厂商也可以借助设备商的领先地位发力高端光模块，实现对国外竞争对手的赶超。看好产品线齐全、掌握光芯片技术、打开高端市场的厂商,5G产业链分析-接棒FTTH需求的光通信,光通信光纤光缆FTTH需求下滑，5G需求仍不明朗，前两年产能释放充分，光缆价格承压，建议谨慎 观望。图28：光通信产业链,5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示,目录,5G投资机遇展望-4G复盘,设备商股价启动在发牌照前一年何时发放5G牌照目前是市场比较关心的地方，我们认为2019年底发牌是大概率事件,5G投资机遇展望-建设进度预判,2018年是4G建设的第6个年头，4G建设高峰期发生在2014-2016年，每年建设基站近 百万我们预测，5G宏基站数将是4G的1.2-1.5倍（4G基站约450万），按最保守预测，将达到540万座2019年为5G建设元年，预计2021至2023年达到高峰期，每年新增5G基站超过100万，仅基站侧投资就达到2000-3000亿元,图29：三大运营商4G基站建设统计,图30：三大运营商5G基站建设预测,5G投资机遇展望-投资时钟,图31 ：5G投资阶段,5G投资机遇展望-催化剂,5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示,目录,5G小结,从全球视角来看，5G是下一轮信息科技革命的制高点，5G将催生万物互联，从互联网 到移动互联网再到5G物联网，全新的生产生活方式或会到来；从我国情况来看，大国崛起的背后需要雄厚的科技支撑，加快国产芯片研发、决心领 跑全球5G进程，国内的运营商、设备商、终端厂商都在蓄力5G；5G的市场规模过万亿，人工智能、自动驾驶、物联网、AR/VR等将基于5G得到更长足 的发展，将是伟大企业诞生的温床；5G建设将是一个长期过程，至少需要6-7年时间，我们预计2019-2020年启动、2021-2023年进入高峰，2024-2025年逐渐成熟；2019年仍处于炒预期阶段，大部分公司看不到5G带来的业绩，不建议短期盲目追高， 5G仍是TMT行业最热门的投资方向，可适当逢低布局各个细分领域龙头股。,5G产业链相关推荐标的逻辑,中兴通讯,利空出尽，逐步走出阴霾。国内5G产业整体进程符合预期，公司作为5G先锋，在5G 第三阶段测试中成绩领先。参考我们对公司各项资产及负债的评估，公司净资产预估 值在745亿左右，目前价位安全边际较高。考虑到公司在5G领域的深远布局和竞争实 力，管理机制改善，未来在5G发展潮流中仍是重要的受益者，业绩有望恢复性高增长。,烽火通信,公司各业务进展顺利，今年接连中标电信100G OTN设备、移动GPON设备/PTN设备/ 服务器等集采项目；今年推出的限制性股票激励计划为公司中长期增长奠定基础；武 邮院与电科院重组，公司作为一带一路沿线通信网络建设和国内5G建设的主力军，有 望获得更大发展空间。看好公司由光通信专家向领先的ICT方案商转型升级的战略。 公司是国内最具竞争实力的光通信企业。,中国铁塔,公司在国内通信铁塔行业处于垄断地位，核心业务受益于运营商共享共建水平的提高 以及5G投资需求与物联网部署加速增长带来的规模扩张。公司积极拓展室分业务和跨 行业应用客户，对业绩弹性带来积极影响。看好铁塔模式的长期发展，建议积极关注。,5G产业链相关推荐标的逻辑,中国联通,业绩同比高增长，移动业务和固网业务保持稳定增长态势。4G用户和宽带用户市场份 额稳步提高。全面推进与战略投资者的深度合作，与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴 等公司持续推进互联网触点合作，以低成本和薄补贴的发展模式有效触达新用户。积 极开展重点城市的5G外场测试与行业应用探索，携手产业链共享5G 带来的新红利。,中国通信服务,公司是国内最大的电信基建服务集团，拥有中国通信行业所有的最高等级资质，核心 业务包括设计施工、项目监理、网络运维等，市场与运营商和铁塔公司的CAPEX和OPEX密切相关。从CAPEX看，今年发放5G牌照是大概率事件，资本开支面临拐点向上机会，2020年5G大规模建设时期预计有望迎来运营商加大 Capex 投入。OPEX中维护费用增长带来的压力持续减弱，趋于平稳。我们认为中通服有望凭借自身的强大 项目管理能力、成本控制能力以及良好的客户资源，深度受益于5G建设带来的建设需 求。,共进股份,公司是通信终端代工企业，近年来在小基站领域布局逐渐完善，5G小基站规模预计会 比4G多3-4倍，子公司大连共进和闻远科技在4G/5G小基站研发及应用方面（电子围 栏、定点追捕）处于市场领先，入围中国移动。移动通信业务有望成为新的增长点。,大富科技,公司是华为基站滤波器金牌供应商，5G时代滤波器向小型化和集成化发展，基站对于 滤波器的需求将明显提升；公司也是少数具备滤波器生产各个环节一站式服务的供应 商，具有较强的交付能力，值得重点关注。,京信通信,公司在全球基站天线领域市占率第二，受益于4G末期通信基础设施和物联网的持续建 设需求，以及未来5G时代基站天线规模的成倍增长。公司在小基站业务上领跑竞争对 手，具备客户优势和站址资源优势，未来业绩弹性较大，当前估值安全垫较高，值得 重点关注。,光迅科技,公司是国内规模最大，产业链布局最完善的光器件厂商，也是少数具备有源光芯片量 产能力的厂商。5G对于承载网光器件和模块的传输速率要求更高，需要在4G的基础 上进行升级扩容，公司将长期收益，值得重点关注。,5G产业链相关推荐标的逻辑,武汉凡谷,5G时代滤波器向小型化和集成化发展，基站对于滤波器的需求将明显提升，介质滤波 器有望成为主流；公司是华为基站滤波器另一家重要供应商 ，在介质滤波器方面具有 一定优势，值得重点关注。,5G风险提示及市场催化剂,2019年行业重要事件：2019Q1：MWC 5G手机亮相、运营商资本开支公布2019Q2：美国5G商用，国内5G试商用牌照预计发放2019Q3：3GPP Rel16标准冻结2019Q4：国内5G商用发牌,行业主要风险点：中美贸易关系恶化，华为、中兴被禁运宏观经济下行，5G产业投资不及预期,谢谢观看,