保险行业2019年一季报综述(1).pdf

保险 | 证券研究报告 行业深度 2019 年 5 月 8 日 Table_IndustryRank 强 于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币 ) 评级 中国人寿 601628.SH 27.67 增持 中国平安 601318.SH 81.17 买入 中国太保 601601.SH 34.03 增持 新华保险 601336.SH 52.12 增持 资料来源 ： 万得 ， 中银国际证券 以 2019 年 5 月 7 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 Table_relatedreport 保险行业 2018 年三季报综述 20181105 保险行业 2018 年半年报综述 20180904 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 Table_Industry 非银金融 : 保险 Table_Analyser 王维逸 021-20328592 weiyi.wangbocichina 证券投资咨询业务证书编号： S1300518050001 Table_Title 保险 行业 2019 年 一季报 综述 资产负债 双 向 改善，推险企净利润创 单季 新高 Table_Summary 2019 年一季度权益市场回暖，险企投资收益提升。开门红销售情况良好， 资产负债 两端向好，中国平安 /中国人寿 /中国太保创单季度 归母 净利润 近年内单季 最高。寿险产品结构转明显，有望进一步提升新业务价值率。 资产负债两 端向好，单季度净利润创历史最高 ： 1） 2019Q1 四家上市保险公司合计实现归母净利润 804.0 亿元，同比 大幅增长 76.4%，受益于权益类投资收益大幅提升以及开门红保费收入稳定增长 。中国平安/中国人寿 /中国太保 /新华保险归母净利润为 455.2/260.3/54.8/33.7 亿元，同比增速为 77.1%/92.5%/46.1%/29.1%； 2） 其他综合收益 留存浮盈 ， 未来净利润仍有释放空间 。中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险其他综合收益分别实现 -23.2、 230.8、 71.8 以及 42.4 亿元 。 寿险产品 结构转型 效果 明显， 代理人增员仍然承压 ： 1） 2019 年开门红销售情况良好，中国平安 /中国人寿 /中国太保 /新华保险保费收入分别为2,743.9/2,723.5/1,283.9/431.7 亿元，同比增速 8.4%/11.9%/5.4%/9.5%； 中国人寿及新华保险保费增速亮眼； 2） 业务结构优化， 预计 新业务价值 率 提升 。 2019Q1 中国平安新业务价值率 36.8%，同比提升 5.9 个百分点 ； 2019Q1新华保险长期险首年保费 344.8 亿元 ，同比提升 16.4%； 3） 代理人 面临清核压力 ，留存率和增员仍然长期承压。 车险 增速 放缓，非车险拉动 财险总 保费增长： 1） 2019Q1 太保财险 /平安财险 /人保财险分别实现保费收入 351.5/692.2/1254.6 亿元，同比增速为12.3%/9.5%/18.2%， 除平安财险外，均实现两位数增速 增长； 2） 车险增速明显放缓，非车险高速增长 ： 2019Q1 太保财险 /平安财险 /人保财险车险增速分别为 6.3%/8.4%/3.6%，非车险增速分别为 28.2%/12.1%/38.7%。 权益市场 回暖提 高 投资收益 ： 2019 年 权益市场明显回暖 ，险企 主动把握投资机会， 投资收益率 提升 。 中国平安 /中国人寿 /中国太保 /新华保险分别实现年化总投资收益率 5.1%/6.7%/4.6%/4.2%。 同比变动 1.4、 2.8、 0.4以及 -0.1 个百分点 。中国平安 /中国人寿 /中国太保净投资收益率分别为3.9%、 4.3%以及 4.4%。 同比变 动 0.2、 -0.1 以及 0.2 个百分点 。 投资建议 2019 年权益市场显著回暖，债市企稳，预计险企投资端有望大幅回暖。险企持续转型保障型产品，且保费收入节奏更为均衡，全年 新 保业务价值率有望稳中有升。目前 2019 年行业 PEV 为 0.96，行业估值仍然 具有吸引力 。重点推荐新华保险 、 中国平安 。 风险 提示 保障型保险产品保费增速不及预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性。 Table_Companyname 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 2 目录 1 权益市场显著回暖，净利润爆发式增长 . 4 1.1 归母 净利润爆发式增长，三家创单季历史最高 . 4 1.2 其他综合收益正向贡献 ，未来净利润仍有 增长空间 . 5 2 寿险开门红增速回暖，非车财险增速进一步提升 . 6 2.1 2019 年一季度寿险保费收入增速回暖，财险行业保费收入逐月递减 . 6 2.2 上市 险企中中国人寿、新华保险保费增速领先 . 7 2.3 上市险企财险增速放缓，非车险拉动整体保费收入增长 . 10 3 投资端大幅受益于权益市场回暖 . 12 3.1 2019 年一季度债市下行、股市回暖 . 12 3.2 权益市场回暖带动投资收益率提高 . 12 4 投资建议 . 14 5 风险提示 . 15 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 3 图表 目录 图表 1. 2018Q1-2019Q1 上市险企归母净利润 . 4 图表 2.2016Q1-2019Q1 上市险企归母净利润增速 . 4 图表 3. 2010Q1-2019Q1 上市险企归母净利润 . 4 图表 4. 2019Q1 上市险企综合收益 . 5 图表 5. 2019Q1 中国平安营运利润 . 5 图表 6. 2019Q1 保险行业（包含人身险及财产险）经营情况 . 6 图表 7. 2018Q1-2019Q1 保险行业 /财险 /寿险原保险保费收入增速 . 6 图表 8. 2019Q1 财险行业各险种保费收入及增速 . 7 图表 9. 2018Q1-2019Q1 上市险企寿险原保险保费收入 . 7 图表 10. 2018 年 7 月至 2019 年 3 月上市险企当月保费及增速 . 8 图表 11. 2018Q1-2019Q1 年上市险企个险渠道保 费业务收入 . 8 图表 12. 2015-2018 年上市险企代理人数量 . 9 图表 13. 2012-2019Q1 中国平安代理人数量 . 9 图表 14. 2017-2019 年银保监会代理人管理相关监管要求 . 10 图表 15. 2016Q1-2019Q1 太保 /平安 /人保财险保费收入 . 10 图表 16. 2016Q1-2019Q1 太保 /平安 /人保财险保费收入同比增速 . 10 图表 17. 2018Q1-2019Q1 年太保 /平安 /人保财险原保险保费收入 . 11 图表 18. 2017-2019Q1 太保 /平安 /人保财险综合成本率 . 11 图表 19. 2013-2019Q1“老三家”市占率 . 11 图表 20. 2019Q1 年十年国债收益率走势 . 12 图表 21. 2019Q1 年沪深 300/创业板指涨幅走势 . 12 图表 22. 2015-2019Q1 年上市险企 总投资收益率 . 13 图表 23. 2015-2018 年上市险企净投资收益率 . 13 图表 24. 2015Q1-2019Q1 年上市险企投资净收益 . 13 图表 25. 2015Q1-2019Q1 上市险企以公允价值变动净收益 . 13 图表 26. 上市险企估值表 . 14 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 4 1 权益市场 显著回暖 ，净利润爆发式增长 1.1 归母 净利润 爆发式增长，三家创 单季 历史最高 2019 年一季度 四家上市保险公司合计实现归母净利润 804.0 亿元，同比 增长 76.4%。其中，中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险的 2019 年一季度 归母净利润分别为 455.2、 260.3、 54.8 以及 33.7 亿元，同比增速分别为 77.1%、 92.5%、 46.1%以及 29.1%。 中国平安、中国人寿以及中国太保 归母净利润 爆发式增长 ， 创造 近年来 最高 归母净利润 。 2019 年一季度归母净利润大幅增长主要受益于 ： 1）权益市场 显著 回暖 ，整体投资收益 上升 ，以公允价值计量的金融资产 价值提升 ； 2） 2018 年一季度开门红遇冷 基数较低 ， 2019 年一季度原保险保费收入增速平稳，部分险企保费收入增速超预期 。 图表 1. 2018Q1-2019Q1 上市险企归母净利润 图表 2.2016Q1-2019Q1 上市险企归母净利润增速 2 5 7 .0 1 3 5 .2 3 7 .5 2 6 . 1 4 5 5 .2 2 6 0 .3 5 4 .8 3 3 .7 0 .05 0 .01 0 0 .01 5 0 .02 0 0 .02 5 0 .03 0 0 .03 5 0 .04 0 0 .04 5 0 .05 0 0 .0中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险2 0 1 8 - 0 3 - 3 1 2 0 1 9 - 0 3 - 3 1( 亿元 )- 8 0 %- 6 0 %- 4 0 %- 2 0 %0%20%40%60%80%100%120%140%2 0 1 6 - 0 3 - 3 1 2 0 1 7 - 0 3 - 3 1 2 0 1 8 - 0 3 - 3 1 2 0 1 9 - 0 3 - 3 1中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险资料来源： 公司公告，中银国际证券 资料来源： 公司公告，中银国际证券 图表 3. 2010Q1-2019Q1 上市险企归母净利润 0 .05 0 .01 0 0 .01 5 0 .02 0 0 .02 5 0 .03 0 0 .03 5 0 .04 0 0 .04 5 0 .05 0 0 .02 0 1 0 - 0 3 - 3 1 2 0 1 2 - 0 3 - 3 1 2 0 1 4 - 0 3 - 3 1 2 0 1 6 - 0 3 - 3 1 2 0 1 8 - 0 3 - 3 1中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险( 亿元 )资料来源：公司公告，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 5 1.2 其他综合收益正向贡献 ， 未来净利润 仍有增长空间 2019 年一季度四家上市险企共实现净利润 844.9 亿元 。 其中 ， 中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险分别实现净利润 493.2、 262.0、 56.0 以及 33.7 亿元，同比增速 分别为 70.4%、 91.8%、 46.1%以及29.0%。四家其他综合收益分别实现 -23.2、 230.8、 71.8 以及 42.4 亿元。由于综合收益 =净利润 +其他综合收益，一些当期未实现收益和亏损的浮盈浮亏暂未反映在净利润中， 仅 反映 在 其他 综合收益中，未来净利润 有 更多释放 空间 。 图表 4. 2019Q1 上市险企 综合收益 单位：（亿元） 2019Q1 净利润 加：其他综合收益 等于：综合收益总额 中国平安 493.2 （ 23.2） 470.0 中国人寿 262.0 230.8 492.8 中国太保 56.0 71.8 127.8 新华保险 33.7 42.4 76.1 四家合计 844.9 321.8 1,166.7 资料来源：公司公告，中银国际证券 中国平安由于率先使用 IFRS9 准则， 2019Q1 实现 归母营运利润 341.2 亿元，同比增长 21.0%。归母营运利润主要剔除了部分短期投资波动、折现率变动影响以及一次性重大项目调整带来的影响，可以看作公司长期可持续利润的情况。其中，中国平安寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润为 196.5 亿元，同比增长 19.8%，占 2019Q1 集团营运利润 57.6%，是集团营运利润的主要贡献来源。剔除一季度 短期投资收益对利润的提振，平安仍然实现平稳的业绩增长。 图表 5. 2019Q1 中国平安 营运利润 4 9 3 .2 ( 1 1 2 .8 )( 1 .6 )3 7 8 .9 ( 3 7 .7 )3 4 1 . 2 ( 2 0 0 )( 1 0 0 )01002003004005006002 0 1 9 Q 1净利润寿险及健康业务短期投资波动寿险及健康险业务折现率变动影响2 0 1 9 Q 1 营运利润归属于少数股东的营运利润2 0 1 9 Q 1 归属于母公司股东的营运利润（亿元）资料来源：公司公告，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 6 2 寿险开门红 增速回暖，非车 财 险增速进一步提升 2.1 2019 年一季度 寿险保费收入增速 回暖 ，财险行业保费收入逐月递减 根据 银保监会数据统计， 2019 年 一季度 全保险行业 （包含人身险及财产险） 原保险保费收入 1.6 万亿，同比增长 15.9%， 一季度原保险保费收入累计增速相较于 18 年同期 有明显提升。全保险行业 净资产2.3 万亿元，同比增长 14.8%。受益于权益市场回暖，险企净利 润 高增长对净资产 正向贡献。 寿险行业： 2019 年一季度寿险行业原保险保费收入 12,865 亿元，同比增长 17%。 2018 年一季度开门红遇冷 ， 2019 年 一季度 低基数下 保费收入增速有所 好转，寿险行业一月、 二月 、三月累计原保险保费收入 同比 增速分别为 24.8%、 21.5%以及 17.0%， 开门红首月旗开得胜， 之后略有 回落，但总体优于2018 年一季度情况。 图表 6. 2019Q1 保险行业 （包含人身险及财产险） 经营情况 （ 亿元 ） 2018Q1 2019Q1 同比增长 (%) 一 .业务情况 原保险保费收入 14,084.4 16,322.0 15.9 赔付支出 3,268.3 3,318.0 1.5 业务及管理费 963.8 1,268.0 31.6 二 .资产情况 资金运用余额 152,632.9 170,554.0 11.7 总资产 172,242.4 191,082.0 10.9 净资产 19,682.3 22,601.0 14.8 资料来源：公司公告，中银国际证券 图表 7. 2018Q1-2019Q1 保险 行业 /财险 /寿险 原 保险保费收入 增速 0 .0 %5 .0 %1 0 .0 %1 5 .0 %2 0 .0 %2 5 .0 %3 0 .0 %1 月 2 月 3 月保险行业 财险 寿险( % )资料来源：公司公告，中 银国际证券 财 险行业 ： 2019 年一季度 财险行业 原保险保费收入达 3,457 亿元，同比增长 12%。 2019 年财险行业 1、2、 3 月累计原保险保费收入增速分别为 20.1%、 13.7%、 11.9%，行业增速逐月下滑。 从财险各险种来看， 2019 年由于车险费改方向尚未定论，车险 保费 仍处于低速增长区间。 2019 年一季度 车险 保费收入为 1,994.0 亿元，同比 增长 4%。非车险增速 上升 ，继续 拉动 财险行业 保费增长 ，其中，意外险、健康险保费收入增速维持在 50%左右 。 财险行业 前四大险种 车险、健康险、责任险以及保证险 ，合计占比为 83.6%。 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 7 图表 8. 2019Q1 财险行业各险种保费收入及增速 - 1 0 %0%10%20%30%40%50%60%05001 ,0 0 01 ,5 0 02 ,0 0 0意外险 健康险 责任险 保证险 农险 家财险 企财险 车险 工程险保费收入 （ 亿元 ） 增速 （ 右轴 )（ 亿元 ）资料来源：公司公告，中银国际证券 2.2 上市险企 中中国人寿、新华保险保费增速领先 四家 上市 险企 2019 年 一季度共实现保险保费收入 7,182.9 亿元，同比增长 9.2%。中国平安、中国人寿、中国太保及新华保险收入分别为 2,743.9、 2723.5、 1,283.9、 431.7 亿元，同比增长 8.4%、 11.9%、 5.4%、9.5%。 中国人寿以及新华保险开门红期间保费收入增速亮眼。其中， 中国人寿保费收入增速 大幅 领先， 主要受益 于： 1） 2018Q1 保费收入低基数； 2） 2019 年开门红准备 早 于同业； 3） 2019 年开门红主打销售产品 4.025%年金产品销售高于市场预期。 新华保险转型成功，受益于代理人高质量销售能力以及心脑血管附加险的产品策略，保费收入增速 仅 次 于中国人寿 。 中国平安以及中国太保整体保费收入维持平稳增长。 图表 9. 2018Q1-2019Q1 上市险企寿险原保险保费收入 05001 ,0 0 01 ,5 0 02 ,0 0 02 ,5 0 03 ,0 0 0中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险2 0 1 8 Q 1 2 0 1 9 Q 1（ 亿元 ）资料来源：公司公告，中银国际证券 2019 年 中国平安、中国太保以及新华保险 坚持保险产品均衡，淡化开门红效应，转为执行季节间业务均衡的发展模式，全年保费稳定增长。中国 平安、中国人寿、中国太保以及新华保险 2018 年 7 月至 2019 年 3 月期间， 当月 保费收入 同比 增速 较为平滑， 全年 单月 保费收入 保持 稳定增长。 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 8 图表 10. 2018 年 7 月至 2019 年 3 月 上市险企当月保费及增速 0%20%40%60%80%100%120%140%02004006008001 ,0 0 01 ,2 0 01 ,4 0 01 ,6 0 01 ,8 0 02 0 1 8 - 0 7 2 0 1 8 - 0 8 2 0 1 8 - 0 9 2 0 1 8 - 1 0 2 0 1 8 - 1 1 2 0 1 8 - 1 2 2 0 1 9 - 0 1 2 0 1 9 - 0 2 2 0 1 9 - 0 3中国人寿当月保费 （ 左轴 ） 中国太保当月保费 （ 左轴 ）中国平安当月保费 （ 左轴 ） 中国太平当月保费（左轴）新华保险当月保费 （ 左轴 ） 中国人寿同比 （ 右轴 ）中国太保同比 （ 右轴 ） 中国平安同比 （ 右轴 ）中国太平同比 （ 右轴 ） 新华保险同比 （ 右轴 ）（ 亿元 ）资料来源：公司公告，中银国际证券 2.2.1 业务结构进一步优化， 预计 新业务价值 率提升 四家 上市 险企中 中国平安及 新华保险公布首年保费情况 ，中国太保披露个险新单情况 。 中国平安及中国太保 一季度新单保费负增长。 其中， 2019 年一季度中国平安用于计算新业务价值的首年保费为 58,783亿元，同比下滑 10.8%。 虽 然公司首年保费下降，但整体结构优化，新业务价值率提升， 新业务价值率36.8%，同比提升 5.9 个百分点 ，拉动 新业务价值 同比增长 6.1%至 216.4 亿元。 中国太保 2019Q1 个险新单为 174.4 亿元，同比下滑 13.1%，个险渠道新单增速承压。 2019 年一季度新华保险长期险首年保费为344.8 亿元，同比增长 16.1%，保险产品结构转型效果显著，“以附带主”策略实施成效明显。 图表 11. 2018Q1-2019Q1 年上市险企个险渠道 保费业务 收入 （单位：百万） 2018Q1 2019Q1 同比 增速 （ %） 中国平 安 用于计算新业务价值的首年保费 65,936 58,783 (10.8) 新业务价值 20,398 21,642 6.1 新业务价值率 （ %） 30.9 36.8 上升 5.9 个百分点 中国 太保 2018Q1 2019Q1 同比 增速 （ %） 个人客户业务 87,472 89,471 2.3 代理人渠道 81,937 86,116 5.1 新保业务 20,069 17,442 (13.1) 其中：期缴 18,953 15,523 (18.1) 续期业务 61,868 68,674 11.0 其他渠道 5,535 3,355 (39.4) 团体客户业务 2,840 3,381 保险业务收入合计 90,312 92,852 2.8 新华保险 2018Q1 2019Q1 同比 增速 （ %） 个险渠道 长期险首年保费 4,754 5,520 16.1 期交 4,742 5,513 16.3 趸交 12 7 (41.7) 续期保费 25,932 27,815 7.3 短期险保费 708 1,140 61.0 个险渠道保费收入合计 31,394 34,475 9.8 资料来源：公司公告，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 9 2.2.2 个险代理人增员乏力， 加大 科技 投入 提升销售 效率 2018 年个险代理人增员乏力，部分险企出现代理人 人数下滑 。截至 2018 年 末 ，中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险代理人数量分别为 141.7 万人、 143.9 万人、 84.7 万人、 37.0 万人，同比增速分别为 2.3%、 -8.8%、 -3.1%、 6.3%。 2017 年起， 银保监会对保险公司代理人加强监管的政策陆续出台 。 2019 年银保监会出台多项监管纲要，严打非法 中介业务，强化渠道管理 ： 1）代理人信息登记情况真实无误； 2）杜绝销售误导等情况； 3）排查违规销售非保险金融产品 ； 4）排查保险中介机构业务合规性； 对于代理人队伍整体情况进行清理、排查，杜绝违法、销售误导等行业陋习，引导保险行业代理人队伍全面提质。 2019 年一季报中国平安 及中国人寿 披露 代理人数量。截至 2019 年一季度末，中国平安代理人数量为131.1 万人，相较于 2018 年末下降 7.5%（ 2018 年 末代理人数量为 141.74 万人）。 同期， 中国人寿销售队伍总人力达 189 万人，其中个险渠道代理人 153.7 万人 ，相较 于 2018 年末上升 6.7%（ 2018 年末代理人数量为 144 万人 ， 公司 主动清理低产能代理人 ， 18 年代理人队伍人数下降 幅度较大 ），个险代理人 留存 情况预计好于同业。 代理人人员增速下降除监管“代理人清核”影响外，也表现出公司对于自身代理人队伍提质保量的管理需求。从 2018 年上市险企年报及相关业绩发布会管理层指引中，也明确了未来代理人管理中也出现三大变化： 1） 应用人工智能： 以中国平安为例，在代理人的增员、培训、队伍建设管理、营销模式场景模拟有效应用 AI 技术，实施 AI 智能筛选和面谈方式，应用于 1100 多万准增员对象；并且 通过 AI 甄选模型，合理对历史数据进行筛选，提升 13/25 个月代理人留存率； 2） 代理人技能要求提升 ：区别于过去仅对代理人寿险销售能力有所要求，目前上市险企代理人队伍正趋向于全面、专业化服务的高质量队伍。以中国平安为例，个险代理人除对于寿险产品的销售，同时掌握产险、金融产品等有效信息，致力于对客户进行精准、全面型的产品推荐服务； 3） 提量保质，队伍优化 ：告别原有代理人高速增长，但整体队伍良莠不齐的情况。未来代理人队伍将趋向于维持稳定增员增长的同时，提升代理人人均价值，创造高价值代理人队伍。 图表 12. 2015-2018 年上市险企代理人数量 图表 13. 2012-2019Q1 中国平安代理人数量 - 2 0 .0 %- 1 0 .0 %0 . 0 %1 0 .0 %2 0 .0 %3 0 .0 %4 0 .0 %5 0 .0 %6 0 .0 %2015 2016 2017 2018中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险( % )- 1 0 %- 5 %0%5%10%15%20%25%30%35%40%0204060801001201401602012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2 0 1 9 Q 1代理人数量 ( 万人 ） 同比增速 （ 右轴 ）（ 万人 ）资料来源： 公司公告，中银国际证券 资料来源： 公司公告，中银国际证券 2019 年 5 月 8 日 保险行业 2019 年一季报综述 10 图表 14. 2017-2019 年银保监会代理人管理相关监管要求 时间 事件 监管重点 2017 年 4 月 28 日 中国保监会关于强化保险监管 打击违法违规行为整治市场乱象的通知 1.集中整治保险公司、保险中介机构以及保险从业人员 销售误导 问题。 2.各保险机构对销售管理情况开展自查自纠。 2018 年 7 月 13 日 保险代理人监管规定 (征 求意见稿 ) 保险专业代理公司、保险兼业代理法人机构应取得 相关经营保险代理业务 的许可证 2019 年 2 月 1 日 关于坚决杜绝保险机构及其从业人员违规销售非保险金融产品的通知 保险公司、保险专业中介机构深入开展自查， 全面排查违规销售非保险金融产品问题 ， 重点针销售资质、产品准入、业务隔离、备案管理、分类处臵等内容。 2019 年 3 月 8 日 关于开展保险专业中介机构从业人员执业登记数据清核工作的通知 部分保险专业中介机构 从业人员信息不全不准、虚报虚挂虚增人员、从业人员队伍数据失真 ，要求中介机构自查整改和银保 监局重点检查。 2019 年 3 月 关于开展保险公司销售从业人员执业登记数据清核工作的通知 针对保险公司从事保险销售的所有人员，涵盖所有渠道的代理制从业人员，： 1.全面登记无遗漏； 2.全面填准无差错 ，每名从业人员名下的各项信息填全填准，确保真实、完整、准确； 3.全面核对无差异。 2019 年 4 月 2 日 中国银保监会办公厅关于印发2019 年保险中介市场乱象整治工作方案的通知 1.压实保险公司对各类中介渠道的管控责任。 2.认真排查保险中介机构业务合规性； 3.强化整治与保险机构合作的第三方网络平台的保险业务。 资料来源：公司公告，中银国际证券 2.3 上市险企财险增速放缓，非车险拉动整体保费收入增长 2019 年一季度太保财险、 平安 财险、人保财险分别实现原保险保费收入 353.6、 692.2 以及 1,254.6 亿元，同比增速分别为 12.7%、 9.5%以及 18.3%， 太保财险以及人保财险实现两位数增速增长。 财险保费收入结构来看，车险保费收入增速明显放缓，非车险整体拉动保险收入增长。 2019 年一季度太保财险、平安财险、人保财险车险分别实现 236.5、 478.3 以及 638.8 亿元，同比增速分别为 6.3%、8.4%以及 3.6%。非车险方面，太保财险、平安财险、人保财险分别实现 117.1、 213.9（包含非车险及意外健康险）以及 615.9 亿元，同比增速 28.2%、 12.1%以及 38.7%亿元，非车险保持两位数增长，且增速明显优于车险增速。 图表 15. 2016Q1-2019Q1 太保 /平安 /人保财险保费收入 图表 16. 2016Q1-2019Q1 太保 /平安 /人保财险保费收入同比增速 02004006008001 ,0 0 01 ,2 0 01 ,4 0 02 0 1 6 Q 1 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 9 Q 1太保财险 平安财险 人保财险（ 亿元 ）0 .0 %5 .0 %1 0 .0 %1 5 .0 %2 0 .0 %2 5 .0 %2 0 1 7 Q 1 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 9 Q 1太保财险 平安财险 人保财险资料来源： 公司公告，中银国际证券 资料来源： 公司公告，中银国际证券