通信行业2018年报1Q19总结.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 D ON GX IN G S E C U R IT IES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 通信行业 2018年报 1Q19总结：行业复苏信号释放， 5G建设带动行业进入周期上行 通信 行业 深度报告 2019年 05月 08 日 看好 /维持 通信 深 度 报告 投资摘要： 2018年，通信整体行业受到 4G投资放缓影响，营业总收入增长放缓，归母净利润明显下降 。 2018 年通信行业营业收入 4172.61 亿元，同比增长 14.44%，增速下滑 7pct；归母净利润 203.76 亿元，同比减少 0.68%，增速下滑 8pct。上市公司整体营收增速离散 程度较高 ，上 市公司中，营业总收入增速大于 50%、 20-50%、0-20%、小于 0%的公司分别为 11、 32、 38、 33 家；营收增速排名前 三 的分别为三维通信（ 200.79%）、迅游科技（ 162.76%）、广和 通（ 121.75%）。净利润扭亏为盈、增速大于 100%、 30-100%、 0-30%、 -100%-0、小于 -100%的公司分别为 10、 10、 18、 31、 35、 14 家，净利润增速中位数为 -1.82%。归母增速排名前三的分别为三维通信（ 354.17%）、天喻信息 (347.06%）、中际旭创 (285.82%)。 1Q2019业绩来看，通信行业上游板块如天线射频和光器件板块受到 5G催化已经表现出周期上行趋势。 2019 一季度通信行业营业收入 941.54 亿元，同比增长 10.35%，归母净利润53.41 亿元，同比增长 8.85%，同比增速回落 18.82pct。 1Q2019 随着 5G 在全国各大城市试点建设开启， 运营商公布 2019 资本开支计划。 根据运营商年报， 2019 年三大运营商总资本开支预计为 2945 亿（移动计 1585 亿，中位数），其中 5G 建设预计投入 236-256 亿（移动计 86 亿）。通信设备和光器件行业毛利率有明显上升趋势，从 5G 建设周期来看，无线端射频和天线板块以及传输方面光器件将率先 受益。通信设备板块整体毛利率为 23.53%，同比上升 0.11pct，净利率为 6.92%，同比提高 2.27pct。光器件板块销售毛利率和净利率都有所上升，分别为 25.36%和 9.50%，同比增加 2.65pct、0.12pct。 从各版块趋势来看，物联网、军工通信和光通信板块业绩稳定且持续向好。 物联网板块随着 5G 建设开启，物联网场景例如车联网、智慧城市、智慧交通等项目启动建设，受益于物联网整体连接数量增长，上游无线模组端已经开始业绩兑现期。光通信板块受益于互联网大型数据中心扩建，整体业绩稳定，伴随着 5G 承载网 建设投资开始，未来业绩将持续向好。 投资策略： 5G 投资增强 行业确定性，前周期天线射频板 、光器件板 块值得关注，细分领域 建议关注 物联网、车联网 优质标的。 建议关注：中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、深南电路、沪电股份、太辰光、新易盛、天孚通信、亿联网络、高新兴、广和通、移为通信、星网锐捷等。 风险提示： 5G 进展不及预期、 细分行业竞争加剧 ，中美贸易战； 杨若木 010-66554032 y angrmdxzq 执业证书编号 : S1480510120014 细分行业 评级 动态 电信运营 看好 维持 增值服务 看好 维持 系统设备 看好 维持 光纤光缆 看好 维持 行业基本资料 占比 % 股票家数 128 3.55% 重点公司家数 - - 行业市值 18667.43 亿元 2.87% 流通市值 11231.13 亿元 2.37% 行业平均市盈率 49.95 / 市场平均市盈率 17.60 / 行业指数走势图 资料来源： 东兴证券研究所 相关研究报告 1、通信行业报告：通信行业周报： 1Q19 基金持仓分析：通信行业维持低配，中兴通讯个股持仓最高2019-04-29 2、通信行业周报： 5G 车联网场景再预热；截至本周末基金加仓最多中国联通、光环新网 2019-04-22 -35.2%-25.2%-15.2%-5.2%4.8%14.8%5/9 7/9 9/9 11/9 1/9 3/9沪深 300 通信 P2 东兴证券深度报告 通信 行业： 通信行业 2018 年报 1Q19 总结：行业复苏信号释放， 5G建设带动行业周期上行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目 录 1. 行业复苏信号释放， 5G建设带动周期上行 . 5 2. 2018 年： 4G投资尾期，板块增速整体放缓 . 5 2.1 通信板块收入及归母净 利润增速均放缓 . 5 2.2 子版块：光器件、专网、物联网子版块业绩表现良好 . 7 3. 1Q2019 天线射频与光器件毛利明显提升，释放周期上行信号 .16 3.1 1Q2019 板块整体增速放缓 .16 3.2 子版块：专网 &物联网子版块持续向好，天线射频与光器件毛利明显提升 .18 4. 投资策略 .27 5. 风险提示 .27 插图目录 图 1:2018 通信行业营收同比增长 14.44%. 6 图 2: 2018 通信行业归母净利润同比减少 0.68%. 6 图 3： 114 家公司营收增速分布 . 6 图 4： 114 家公司归母净利润增速分布 . 6 图 5：通信行业毛利率略有上升、净利率下降 . 7 图 6：期间费用率、 ROE逐年下降 . 7 图 7：光器件、流量及增值服务、物联网收入增速前三 . 7 图 8：通信设备、光器件、专网通信归母净利润增速前三 . 7 图 9：军工通信、云计算、大数据、物联网四板块毛利净利水平较高 . 8 图 10：通信设备营收增速下滑 . 8 图 11：通信设备归母净利润大幅增长 . 8 图 12：通信设备毛利净利同比改善 . 9 图 13：通信设备期间费用率小幅上升， ROE提高 . 9 图 14：光纤光缆营收增速下降 . 9 图 15：光纤光缆归母净利润增速下降 . 9 图 16：光纤光缆毛利净利同比下降 .10 图 17：光纤光缆期间费用率呈上升趋势， ROE下降 .10 图 18：光器件营收增速同比下降 .10 图 19：光器件归母净利润增速提升 .10 图 20：光器件毛利净利趋稳 . 11 图 21：光器件期间费用率上升， ROE提高 . 11 图 22：物联网（剔除宜通世纪）营收增速提升 . 11 图 23：物联网（剔除宜通世纪）归母净利润增速上升 . 11 东兴证券深度报告 通信 行业： 通信行业 2018 年报 1Q19 总结：行业复苏信号释放， 5G建设带动行业周期上行 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES图 24：物联网（剔除宜通世纪）毛利净利同比降幅较大 .12 图 25：物联网（剔除宜通世纪）期间费用率上升， ROE小幅上升 .12 图 26：云计算、 IDC 营收增速下滑 .12 图 27：云计算、 IDC 归母净利润大幅下降 .12 图 28：云计算、 IDC 毛利净利同比下降 .13 图 29：云计算、 IDC 期间费用率上升， ROE下降 .13 图 30：大数据营收增速上升 .13 图 31：大数据归母净利润下降幅度较大 .13 图 32：大数据板块毛利净利同比下降 .14 图 33：大数据板块期间费用率上升， ROE下降 .14 图 34：专网通信营收增速放缓 .14 图 35：专网通信归母净利润增速放缓 .14 图 36：专网通信毛利率、净利率均同比提高 .15 图 37：专网通信期间费用率、 ROE均上升 .15 图 38：军工通信板块营收增速提升 .15 图 39：军工通信板块归母净利润增速大幅提高 .15 图 40：军工通信毛利净利同比略有下降 .16 图 41：军工通信期间费用率不断上升， ROE上升 .16 图 42:2019Q1 通信行业营收同比增长 10.35% .16 图 43:2019Q1 通信行业净利同比增长 8.85% .16 图 44:114 家公司营收增速分布 .17 图 45:114 家公司归母净利润增速分布 .17 图 46:通信行业毛利率、净利率 .18 图 47:期间费用率同比下降 .18 图 48:大数据、流量及增值服务、物联网收入增速前三 .18 图 49:大数据、通信设备、专网通信归母净利润增速前三 .18 图 50:云计算、军工通信、流量及增值服务、大数据、光器件五版块毛利净利水平较高 .19 图 51:通信设备（剔除中兴通讯）营收增速回升 .19 图 52:通信设备（剔除中兴通讯）归母净利润增速上升 .19 图 53:通信设备（剔除中兴通讯）毛利率保持平稳，净利率略有上升 .20 图 54:通信设备（剔除中兴通讯）期间费用率略有下降， ROE保持平稳 .20 图 55:光纤光缆营收增速下降 .20 图 56:光纤光缆归母净利润增速下降 .20 图 57: 光纤光缆毛利率与净利率同比下降 .21 图 58:光纤光缆期间费用率稳定， ROE同比下降 .21 图 59:光器件营收增速下降 .21 图 60: 光器件归母净利润增速下降 .21 图 61: 光器件毛利率净利率均有所上升 .21 图 62: 光器件 ROE与期间费用率均有下降 .21 图 63:物联网（剔除宜通世纪）营收增速下降 .22 P4 东兴证券深度报告 通信 行业： 通信行业 2018 年报 1Q19 总结：行业复苏信号释放， 5G建设带动行业周期上行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES图 64:物联网（剔除宜通世纪）归母净利润增速上升 .22 图 65: 物联网（剔除宜通世纪）毛利率与净利率同比下降 .22 图 66:物联网（剔 除宜通世纪）期间费用率与 ROE同比上升 .22 图 67:云计算、 IDC 营收增速下滑 .23 图 68: 云计算、 IDC 板块归母净利润增速下滑 .23 图 69: 云计算、 IDC 毛利率及净利率同比均有下滑 .