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2016年 京东消费金融研究报告 iresearch 2 2 宏观环境分析 消费信贷发展现状 新金融行业的消费金融案例 京东金融 互联网消费金融趋势前瞻 1 2 3 4 3 3 消费促进宏观经济转型 中国国民经济稳中求进，社会消费品零售总额超过 30万亿 来源：国家统计局，艾瑞咨询。 自改革开放以来，中国国民经济长期保持快速增长的态势。数据显示，截止 2015年，中国国内生产总值近 68万亿元，且依然保持着 6.9%的增长速度。艾瑞咨询认为，虽然增速有所下降，但中国国民经济快速增长的态势将长期持续，其中消费对于 GDP的贡献将获得显著提升。 2015年中国社会消费品零售总额为 300931亿元，同比增长 10.7%，高于 GDP平均每年约 7%的增速。随着我国民间财富的增长，以及国家对消费的刺激政策，我国居民的消费意愿逐年增高 。 18.8 21.9 26.9 31.7 34.6 40.7 48.1 53.5 59.0 64.1 67.7 11.3% 12.7% 14.2% 9.6% 9.2% 10.4% 9.3% 7.7% 7.7% 7.4% 6.9% 0255075100200520062007200820092010201120122013201420152005-2015年 中国国内生产总值及增长率 支出法生产总值（万亿元） 增长率（ %） 6.8 7.9 9.4 11.5 13.3 15.7 18.4 21.0 24.3 27.2 30.1 15.8% 18.2% 22.7% 15.5% 18.3% 17.1% 14.3% 15.5% 12.0% 10.7% 0153045602005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015社会消费品零售总额（万亿元） 增长率（ %） 2005-2015中国社会消费品零售总额及增长率 4 4 中国消费的巨大潜力 2015年我国最终消费支出对 GDP增长的贡献率增加 15.4% 注释：是指一个国家或地区在一定 时期 内 的 最终消费（用于居民个人消费和社会消费的总额）占当年 GDP的 比率，是 衡量国民经济中消费比重的重要指标。资本形成率亦称投资率，通常指一定时期内资本形成总额占国内生产总值的比重。资本形成总额包括两部分，一部分是固定资本形成总额，另一部分是存货增加。 来源：国家统计局， World Bank。 数据显示， 2015年我国全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 66.4%，比上年提高 15.4个百分点，但与美国相比依然有较大的差距。 艾瑞 咨询认为， 经济危机后的中国经济增长过度依赖投资，导致经济结构失衡 ， 同时，由于中国出口对 美国 和欧洲市场 的依赖程度较高，因此 ， 海外市场 需求 疲弱 导致 货物和服务净出口 受 负面 影响 严重 。 因此，未来的中国经济结构调整将重点依赖消费这架马车，而这一成果也在 2015年的经济数据中有所显现，居民消费的快速增长与消费金融产业的发展相互促进。 54.1% 52.4% 50.6% 49.7% 50.0% 49.1% 50.2% 50.8% 51.0% 51.2% 51.30% 41.5% 41.7% 41.6% 43.8% 47.2% 48.1% 48.3% 47.7% 47.8% 46.0% 45.8% 81.8% 81.8% 82.4% 84.3% 86.3% 84.6% 84.9% 83.9% 83.2% 83.0% 83.1% 30%45%60%75%90%2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e最终消费率（ %） 资本形成率（ %） Final consumption expenditure, etc. (% of GDP)2005-2015年中 美两 国 消费对 GDP贡献情况 5 5 互联网有效释放消费 电子商务对于用户行为习惯的颠覆性变革 来源： 1.此处指广义网络经济，艾瑞将广义的网络经济定义为 PC网络经济与移动网络经济之和。网络经济市场规模统计各细分行业企业的营收规模； 2.从 2011Q4开始，移动互联网市场规模包括手机和平板电脑两类移动设备上创造的市场规模总和； 3.电子商务市场包含中小企业 B2B电子商务、网络购物和在线旅行预订市场； 4.网络购物市场规模为 C2C交易额和B2C交易额之和 。根据企业公开财报、行业访谈及艾瑞统计预测模型估算。 2015年中国网络经济市场营收规模高达 1.1万亿 元，同比 增长 45.6%，而 2015年中国网络购物交易规模约为 3.8万亿元，同比增长 37.2%，未来几年，中国西部省份及中东部三四线城市的网络购物潜力将进一步释放，可以预计，未来国内电商行业整体将成为拉动消费的主要渠道。 0.8 1.2 1.9 2.8 3.8 5.0 6.2 7.5 70.2% 51.3% 59.4% 47.1% 37.2% 30.5% 25.3% 20.3% 0369122011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 2018e2011-2018年 中国网络购物交易 规模 网络购物交易规模（万亿元） 增长率（ %） 2.2 3.3 5.3 7.6 11.1 15.6 21.1 26.8 51.6% 58.2% 44.5% 45.6% 41.0% 35.0% 26.7% 0102030402011 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e2011-2018年 中国网络经济市场营收规模 网络经济市场营收规模（千亿元） 增长率（ %） 6 6 宏观环境分析 消费信贷发展现状 新金融行业的消费金融案例 京东金融 互联网消费金融趋势前瞻 1 2 3 4 7 7 消费是未来信贷主要动力来源 2015年中国消费信贷规模达到 19.0万亿，同比增长 23.3% 来源：中国人民银行，艾瑞咨询。 艾瑞咨询数据显示， 2015年中国消费信贷规模达到 19.0万亿，同比增长 23.3%，依然处于快速发展阶段。 艾瑞预计， 2016年前后，我国信贷余额或将突破 100万亿大关。 中国消费信贷规模 在未来 依然 仍 将维持 20%以上 的 快速 增长 趋势 ，预计 2019年将 达到 41.1万亿， 是 2010年的 5倍 以上 。 消费拉动经济增长的趋势将持续显现。 47.9 54.6 62.8 71.7 81.5 93.6 107.8 124.4 143.6 166.0 14.1% 15.0% 14.2% 13.6% 14.9% 15.2% 15.4% 15.5% 15.6% 0701402102802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016e2017e2018e2019e人民币信贷余额（万亿元） 增长率（ %） 2010-2019年中国人民币信贷余额及增长率 7.5 8.9 10.4 13.0 15.4 19.0 23.0 27.9 33.8 41.1 18.3% 17.7% 24.2% 18.5% 23.3% 21.1% 21.4% 21.5% 21.4% 0153045602010 2011 2012 2013 2014 2015 2016e2017e2018e2019e中国消费信贷市场规模（万亿元） 增长率（ %） 2010-2019年中国消费信贷余额规模及增长率 8 8 极不平衡的消费信贷 中国 住房贷款占消费信贷规模 75% 来源：中国人民银行，艾瑞咨询。 从 2013年至今，中国消费信贷领域住房贷款占比始终维持在 75%左右，是中国消费信贷的绝对主力。这种情况源于银行风控体系的局限性：必须依靠不动产的抵押物才可以发放贷款，这也是中国消费金融发展缓慢的主要原因。正是由于这种授信模式与消费闭环的制约。 在互联网、电子商务以及网络分期等新型模式出现后，由于对用户信用程度和物流的把控，使的 原有 的风控体系得到升级，那么随着市场接受程度的增加，未来非房产或购车类的消费信贷会有更大的增长潜力，基于真实消费背景的互联网消费金融更具优越性。 75.1% 74.9% 75.0% 75.0% 74.9% 74.9% 74.8% 14.2% 15.2% 16.4% 17.0% 17.3% 17.9% 18.0% 2.7% 2.9% 3.0% 3.1% 3.1% 3.2% 3.2% 3.2% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 0%20%40%60%80%100%2013 2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e2013-2019年中国信贷结构 住房贷款 信用卡消费信贷 汽车贷款 小额贷款 其他贷款 9 9 互联网消费金融的重要作用 2015年 交易 规模 或 突破 2000亿 元 ， 较上年增长约十倍 来源：艾瑞数据库，综合行业访谈及艾瑞统计预测模型推算。 2013-2014年，中国互联网消费金融市场正处于发展的起步阶段 ， 进入 2015年，政策试点扩大范围、央行开放征信牌照、从互联网巨头到新兴创业公司都开始布局消费金融。市场也延续过去两年的强进增长势头下 ， 开始井喷式发展。 艾瑞 咨询数据显示， 2013年，中国互联网消费金融市场交易 规模 仅为 60.0亿 元， 2014年交易 规模 则 突破 183.2亿 元，增速 超过200%， 2015年 ，整体 市场 或 突破 两 千亿 元 。 艾瑞咨询认为 ， 由于授信模式与消费闭环的制约，导致消费信贷自身发展不平衡，基于真实消费背景的互联网消费金融更具优越性。 6.8 18.6 60.0 183.2 2356.4 8695.1 19877.0 38680.7 67652.5 173.5% 222.6% 205.3% 1186.2% 269.0% 128.6% 94.6% 74.9% 03000060000900001200002011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e2011-2019年 中国 互联网消费金融交易 规模 及增速 互联网消费金融交易规模（亿元） 增长率（ %） 10 10 互联网消费金融的核心 电商生态优越性是互联网消费金融发展的核心要素 自 2014年始，电商生态的消费贷款在互联网整体消费贷款的比例开始迅速攀升，艾瑞咨询预计，在 2016年该项业务占比将成为互联网消费贷款中最主要的商业模式。艾瑞咨询认为，在这种迅速增长的行业生态中，互联网与消费均可能只是消费金融的外表，电商生态的优越性才是决定互联网消费金融的核心要素。 32.0% 57.7% 71.9% 73.9% 98.0% 97.2% 96.5% 59.5% 17.9% 10.6% 10.4% 1.0% 1.8% 2.5% 7.5% 22.8% 16.2% 14.5% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e2011-2017年中国互联网消费贷款规模及增长率 电商生态消费信贷交易规模占比 P2P消费信贷占比 网络分期 其他 来源：艾瑞数据库，综合行业访谈及艾瑞统计预测模型推算。