新能源汽车行业补贴板块研究报告.pptx

,行业研究报告新能源汽车行业补贴板块研究报告,20182.13,事件,核心观点投资建议,XX联合发文关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，并明确 2月12日6月11日 为补贴政策过渡期。,2018补贴新政：乘用车明降暗升、客车如期下调、专用车降幅超预期，并且降低运营里程要求。2018年新能源车补贴政策正式落地，并且1月新能源车销量同比增长430%，产业进入旺季！我们继续看好新能源汽车产业投资机会，整车产业链建议关注：吉利汽车、比亚迪、江淮汽车、众泰汽车、宇通客车。P2,P3,新能源乘用车补贴：明降暗升，分化明显 纯电动乘用车续航里程门槛从100公里提升为150公里。300公里以下的补贴均有不同程度缩减，但300公里以上车型补贴从4.4万提升到4.5万，并且过去没有细分的400公里及以上车型可以拿到5万元补贴，提高了13.6% 电池系统能量密度门槛从90wh/kg提升到105wh/kg，补贴奖励的能量密度门槛从120wh/kg提升到140wh/kg 混动乘用车补贴退坡8.3%新能源乘用车补贴标准,资料来源：XX，XX整理,200R250 250R 3300 300R400,R400,P4,新能源乘用车市场：车企积极备战，重兵布置长续航车型 政策补贴高品质电动车的大方针不变，今年新能源乘用车销量无忧。并且整车厂对于补贴退坡准备的非常充分。2018年自主品牌有超过30款纯电动乘用车上市，其中续航里程超过300的有21款，占比超过一半。 比亚迪、吉利、江淮汽车等均推出了续航里程到达400km的车型。,2018年自主品牌新上市纯电动乘用车统计,续航里程达到400km的主要车型,资料来源：XX整理,资料来源：XX整理,5,16,12 4,55,5200R 1250,资料来源：互联网，XX整理,P5,补贴提升，续航400km的纯电动乘用车主要车型,比亚迪 e5 450吉利 帝豪EV 450,比亚迪 秦EV 450江淮 iEVA50,P6,新能源客车补贴：如期下调，过渡期好于预期 2018年纯电动客车补贴下降幅度40%。过渡期补贴仅退坡30%。度电补贴从1800下降到1200，下降幅度三分之一；系统能量密度要求从85wh/kg提升到115wh/kg。插电式混动客车补贴退坡50%，幅度较大。2017、2018年新能源客车政策对比,资料来源：XX，XX整理,P7,新能源客车市场：开始抢装，龙头占优 政策对客车补贴下降基本和预期相符，我们预计核心车型纯电动大巴在过渡期将会出现较大幅度的提前抢装。 过渡期后，行业整体盈利能力将会有较大幅度下降，竞争将会逐步趋向于龙头，40%的补贴退坡需要较大的规模优势来带动各个环节降成本。,2017年纯电动客车市场格局,我国纯电动客车产量,资料来源：XX，XX整理,资料来源：XX，XX整理,宇通客车23%比亚迪14%,中通客车,8%,珠海银隆 7%,中车电动,7%,其他41%,700%600%500%400%300%200%100%0%-100%,14121086420,2013,2014,2015,2016,2017,2018E,年产量(万辆）,同比（右轴）,P8,资料来源：XX，XX整理,时间,新能源专用车补贴：降幅超预期，短期面临压力 2018年新能源专用车补贴退坡40%，但是过渡期退坡60% 。过渡期退坡更明显，下游市场爆发预计会延迟到下半年。 动力电池考核指标大幅提高：动力电池能量密度要求从90Wh/kg提高到115Wh/kg。且单车补贴上限由15万元降低为10万元，降幅33%，专用车企面临压力。新能源专用车补贴政策补贴标准（元/kWh）,中央财政单车补贴上限（万元）,30（含）kWh以下部分,3050（含）kWh部分,50kWh以上部分,2017年过渡期2018年同比,1500600850-43%,1200480750-37.5%,1000400650-35%,15610-33%,奇瑞股份 3.5%,P9,新能源专用车市场：竞争加剧，格局未定 新能源专用车市场目前格局不稳，17年东风集团市场份额暂居第一位，前三名市场份额仅占35%。 目前政府有意降低新能源专用车的发展速度，坚决防止出现专用车骗补的漏洞！长期来看，纯电动专用车仍然有很大的市场空间。,2017年纯电动专用车市场格局,我国纯电动专用车产量（万辆）,东风集团18.4%,湖北新楚风 9.0%,陕西通家7.6%大运汽车 5.1%,南京金龙 4.3%重庆瑞驰 4.3% 中通客车 4.3%资料来源：XX，XX整理,其他 43.5%,200%0%,600%400%,1200%1000%800%,420,1086,18161412,2013,2014,2015,2016,2017,2018E,产量（万辆）资料来源：XX，XX整理,同比增长（右轴）,P 10,燃料电池汽车：补贴不退坡，长期扶持 燃料电池汽车补贴金额不变，但是提高技术考核指标（燃料电池系统的额定功率与驱动电机的额定功率比值），比值不低于0.5才能拿到1倍补贴。 我国对燃料电池汽车的补贴基本不退坡，表明了我国政府对燃料电池汽车的认可。尽管燃料电池汽车短期受技术、成本的影响比较大，但是长期来看，燃料电池汽车还是有望取得一定的市场份额。,2018年燃料电池汽车补贴政策,资料来源：XX，XX整理,资料来源：XX，XX整理,我国燃料电池汽车产量（辆）629,1,272,2016,2017,1,行业评级看 好 我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上中 性 我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平5%与5%之间看 淡 我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下公司评级,我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间,买入增持,持 有 我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间,我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%,减持买出,谢谢观看,中国北京 100044,北京市西城区北展北街九号华远企业号D座,电话： (8610)88321761/88321717传真： (8610) 88321566,XX研究院,