2017年中药行业研究报告.pdf

中药行业研究报告1政策红利正当时，犹看风景这边好- 2017 年中药行业研究报告医药行业组唐玉丽毕冲一、中药行业整体运行概况2016年及 2017年上半年，中药行业收入规模持续增长，行业增速高于医药工业整体增速；中药饮片行业在诸多行业红利影响下，发展增速超过中成药行业，在行业中的地位进一步提升；受政策红利、人口老龄化、城镇化等因素影响，预计未来中药行业仍将保持良好发展态势，行业整体风险较小。根据工业和信息化部公布的数据， 20132016 年，中药饮片加工行业和中成药制造行业的主营业务收入均呈逐年增长趋势，年均复合增长率分别为 15.81%和 9.76%，中药相关行业主营业务收入在医药工业中的占比稳定保持在近 30%。 2016 年，中药饮片加工行业实现主营业务收入 1,956.36 亿元，同比增长 12.66%，增速较上年同期提高 0.17 个百分点；中成药制造行业实现主营业务收入 6,697.05 亿元，同比增长 7.88%，增速较上年同期提高 2.19个百分点；中药饮片加工行业和中成药制造行业的主营业务收入合计占比达到 2016 年医药工业主营业务收入的 29.20%，其中中药饮片加工行业主营业务收入占比 6.60%，中成药制造行业主营业务收入占比 22.60%。图 1 20132016 年中药相关行业发展情况（单位：亿元、 %）资料来源：工业和信息化部2017 年上半年，中药饮片加工行业实现主营业务收入 1,047.88 亿元，同比增长 21.33%，增速较上年同期提高 8.30 个百分点；中成药制造行业实现主营业务收入 3,339.72 亿元，同比增长 10.95%，增速较上年同期提高 2.79 个百分点；中药饮片加工行业和中成药制造行业主营业务收入合计占比达到 2017 年上半年医药工业主营业务收入的 28.65%，其中中药饮片中药行业研究报告2加工行业主营业务收入占比 6.84%，中成药制造行业主营业务收入占比 21.81%。二、中药行业产业链运行情况中药行业产业链主要由中药材种植、中药饮片生产和中成药生产三个环节构成。1 中药材行业运行情况2016年，中药材整体供需平衡，但各中药品种供需情况差异较大；受多种因素综合影响，中药材价格整体上涨明显，中药材原料经营企业及具有中药材原料种植基地的中药生产企业直接受益。未来，受野生药材资源枯竭、下游中药饮片及中成药行业在政策红利下快速发展导致对中药材需求增长等因素的影响，预计中药材价格将进入上升通道，中药材原料生产企业经营业绩和整体信用水平有望提升。（ 1）供需情况产量方面， 2009 年 2016 年，我国中药材产量整体呈增长态势。 2016 年，我国中药材产量约为 380 万吨，较上年的 363.8 万吨，增长 4.45%。具体来看，主要中药材品种产量变化差异较大，例如党参、白芷，川芎减产幅度达到四至五成，主要是由于大宗药材种植与农产品种植相似，多为农户分散种植，市场分散，规模化程度低，大多数种植户都是根据当期价格决定下一期种植规模，会导致某些品种的中药材价格出现 “ 追涨杀跌 ” 现象，部分品种产量变化较大，此外，受光照、降水等自然因素的影响，部分药材品种历年产量变化幅度较大。预计未来，受下游需求增长影响，中药材种植量将整体保持增长，但各品种产量趋势可能存在较大差异。图 2 20092016 年我国中药材产量情况（单位：万吨）资料来源：华经市场研究中心消费方面， 20092016 年，我国中药材消费量整体呈增长态势。 2016 年，我国中药材消费量为 366 万吨，较上年的 350.6 万吨，上涨 4.39%。从主要中药材销量来看，根据商务部数据， 2016 年人参销量 6,403.80 统，三七（ 120 头）销量 4,019,90 头，茯苓（统片）销量1,582.40 吨，同比分别增长 14.53%、 45.53%和 6.59%。预计未来，在下游需求的带动下，中药行业研究报告3中药材需求量将保持增长。图 3 20092016 年我国中药材消费量情况（单位：万吨）资料来源：华经市场研究中心（ 2）价格水平中药材大致可以分为名贵药材和大宗药材。整体看来， 2016 年，名贵药材和大宗药材的价格均有加大涨幅。主要原因包括：（ 1）中药品种的生长受到天气、气候影响大，部分品种例如党参、白芷和川芎等品种因灾害原因的减产幅度达到近 50%；（ 2） 2013 年开始，中药材进入供大于求的市场行情，药农对桔梗、黄芩、知母、白术等品种进行减种，该部分品种经过三年库存消化， 2016 年供需关系发生变化，价格明显上涨；（ 3）国家出台多项政策加大对中药材质量的管控，众多不达标的中药材供应商被淘汰，市场供应集中度提高；（ 4）国家近期出台多项中药行业的红利政策，投资资金大量涌入，炒高部分中药材价格；（ 5）野生药材资源受限，价格走高。名贵药材价格方面，目前我国常用的名贵中药材中约有 300 多种只能依靠自然生长，供应量较少且不稳定，价格始终处于较高水平。具体来看，根据商务部市场秩序司发布的中药材流通市场分析报告显示， 2016 年，由于野生药材的资源稀缺性和劳动力价格上涨等原因，野生中药材价格总体保持上升态势。反映野生药材价格运行情况的中药材天地网 “ 中药材野生 99 价格指数 ” （我国流通市场中具有代表性的 99 种野生中药材市场价格的综合加权）从年初的 2,500 点左右上升至 3,000 点附近。预计未来，受野生资源稀缺、劳动力成本上升等因素的影响，名贵中药材价格将保持高位。图 4 20152016 年野生中药材整体价格变化情况（单位：点）中药行业研究报告4资料来源：中药材天地网大宗药材价格变化趋势上看， 2016 年，大宗中药材价格整体回暖。根据商务部市场秩序司发布的中药材流通市场分析报告： 2016 年，我国中药材流通市场常见的 741 个中药材流通品种中的 237 个品种价格上涨， 378 个品种价格持平， 126 个品种价格下跌。与 2015年相比，涨价品种和持平品种数量明显增加，跌价品种数量大幅减少，品种行情总体向好。237 个涨价品种的价格变动幅度普遍较高，平均涨幅为 39%。其中，价格涨幅排名前 20 的品种，平均涨价幅度达到 151%，主要系这 20 个品种用量相对较小，易受到社会游资等因素的炒作所致。 126 个跌价品种价格平均下降 18%。其中，跌幅排名前 20 的品种平均跌幅44%，多以小品种为主。预计未来大宗中药材价格受供需关系、人工成本、资金炒作等因素影响，价格波动仍会较大。图 5 20152016 年中药材涨跌品种变化情况（单位：个）资料来源：中药材天地网从具体价格指数来看，根据商务部市场秩序司发布的中药材流通市场分析报告显示，2016 年，反映全国中药材整体价格情况的中药材天地网 “ 中药材综合 200 价格指数 ” （我国200 种主要大宗中药材市场价格的综合加权）整体上行，从 2,100 点左右上涨至 2,600 点附近，与 2015 年走势相比，价格明显回暖。图 6 20152016 年全国中药材综合价格指数变化情况（单位：点）中药行业研究报告5资料来源：中药材天地网为了应对中药材产量和价格波动对生产带来的不利影响，同时保证中药材的质量和等级，近年来，有实力的中药生产企业纷纷通过自行种植或同当地农户合作种植的方式来占有上游主要中药材资源。表 1 上市中药相关企业中药材种植情况上市公司中药材种植情况白云山阜阳三万亩、大庆五万亩板蓝根、云南文山州万亩三七康美药业云南文山州等地万亩三七基地、集安人参已种植八千多亩，可种植两万多亩昆明制药云南文山州两千亩三七天士力商洛丹参一万亩、柴胡一千亩、黄岑五百亩、文山州一千亩三七同仁堂内乡二十万亩山茱萸，吉林一千亩人参，玉田一万亩中草药基地，陵川五千亩党参基地，湖北七千亩茯苓云南白药文山州万亩三七，武定三千亩示范种植重楼、红豆杉、云黄连、云木香、云当归、岩白菜、黄草乌、金铁锁等奇正藏药七千余亩分布藏菖蒲、藏茵陈、波棱瓜、龙胆花、红景天、雪莲、高山大黄、冬虫夏草等各类藏药材。紫鑫药业敦化近五千亩的药材种植基地，有五味子，人参，北黄芪等药材贵州百灵施秉县合作种植约一万亩太子参，施秉太子参种植项目种植规模三千五百亩，六枝太子参种植项目种植规模七千五百亩金陵药业封丘七万亩金银花种植，温县三千亩牛膝，云南一千六百亩石斛、栀子种植基地、一千三百亩三七太安堂建设粤东梅州 GAP 种植基地和上海崇明 GAP 种植基地，建设吉林抚松人参产业基地丽珠集团山西浑源黄芪种植基地，在云南、山西、甘肃建立的三七、黄芪、党参 GAP种植基地华润三九已建有麦冬、附子、鱼腥草、红花 GAP 种植基地嘉应制药华清园现种植梅片树五千余亩武汉健民英山茯芩规范化种植基地辅仁药业主要种植的地道药材品种有：丹参、玄参、连翘、栀子、甜地丁、柴胡、金银花、白芍、桔梗、地黄、板蓝根、冬凌草、知母、麦冬等 20 余种，建设鹿邑地区六千五百亩银杏林江中药业贵州施秉太子参 GAP 种植基地天目药业天目山两千多亩铁皮石斛种植基地神奇药业石河子十万亩荒漠人工补种红柳、梭梭等康恩贝普洱石斛种植基地康缘药业东海县六千亩金银花种植基地，赣榆县两千多亩桔梗、白芍、板蓝根种植千金药业千亩党参种植中药行业研究报告6亚宝药业芮城万亩丹参，建成红花示范田五千亩，与农户合作种植三万五千亩中新药业都江堰两百亩川芎种苓基地和两千亩川芎规范化种植基地，岷县当归基地，丽水一万五千亩厚朴基地和一百亩种源实验基地，羚锐制药新县的银杏、颠茄草等中药材种植基地中恒集团广西百色、河池、梧州等地发展了十五万亩药材种植基地，靖西县万亩三七太龙药业卢氏县五万亩的中药黄芩、连翘种植基地资料来源：公开资料、联合评级整理2 中药饮片行业和中成药行业运行情况（ 1）中药饮片行业运行情况中药饮片行业供需整体平衡；受行业集中度低影响，行业产能利用率较低；行业发展的主要问题集中在药品质量；预计未来，中药饮片质量控制将日趋严格、市场集中度有望提高，优势企业向创新剂型方向发展，有利于获得更多利润空间，众多中小型企业将面临被淘汰或者兼并的风险。产能和产量方面，根据智研咨询发布的 2016-2022 年中国中药饮片市场供需态势及投资前景评估报告显示， 2015 年我国中药饮片加工行业产量约 335 万吨，行业产能约 482万吨，根据预测， 2016 年我国中药饮片行业产能约为 500 万吨。整体看，中药饮片行业产能利用率较低，主要是受行业内企业集中度低，单个企业实力有限，无法占据足够市场份额所致。预计未来，受下游需求增长影响，中药饮片产能和产量将保持增长；随着行业集中度的提升，行业产能利用率有望提升。图 7 20102015 年我国中药饮片行业产能情况资料来源：智研咨询从下游需求来看，中药饮片的下游行业应用广泛，可用于药品、保健品、食品、化妆品等，应用的行业包括医疗、美容、餐饮等，一般的销售渠道主要包括中成药厂、医院（中医院和中医科室）、零售药店、终端消费者等。受益于广泛的应用行业和使用用途，近年来，中药饮片的需求量逐年增长。根据智研咨询发布的 2016-2022 年中国中药饮片市场供需态中药行业研究报告7势及投资前景评估报告显示， 2015 年我国国内中药饮片需求量约 320 万吨，较上年增长6.67%。根据预测， 2016 年，中药饮片的需求量在 350 万吨左右。预计未来，主要受政策红利影响，中药饮片需求量将有较大幅度增长，主要中药饮片生产企业收入规模有望增长。图 8 20102015 年我国中药饮片需求量走势图资料来源：智研咨询从行业集中度情况来看，中药饮片行业受产业化时间较短、药材的产地较为分散、市场准入门槛低等因素的影响，行业集中度一直处于较低水平，目前行业依然以低水平、重复生产的中小型企业为主。根据 2017 年中药饮片行业发展研究蓝皮书显示，截至 2016 年底，中药饮片行业企业数量为 1,754 家，行业内企业资产及收入规模差异较大。目前行业龙头康美药业可生产中药饮片 1,000 多个种类，超过 20,000 个品规，但行业市占率仅为 2%左右。预计未来，随着国家对中药饮片质量控制的日趋严格，规模小、竞争力弱、管理不规范的生产厂商将逐步被市场所淘汰，具备核心竞争力的生产企业将不断增加市场份额，同时，随着部分企业盈利能力的提升，未来并购整合的趋势将越来越明显，我国中药饮片行业的市场集中度也将逐步提高，规模大、工艺水平高、质量管理过硬的中成药企业可能占据更大市场份额。从行业存在主要问题来看， 2016 年，中药饮片行业的突出问题集中在饮片质量管控方面。中药饮片领域由于中药材产地众多、饮片规格种类较多，且其炮制方法和加工工艺等多种多样，很难进行统一监管，目前中药饮片质量执行中国药典、全国中药饮片炮制规范、各省市中药饮片炮制规范三级标准，但标准之间并不完全统一，国家标准与地方标准之间、地方标准与地方标准之间在基源、名称 (俗名、地方习惯用名的存在使得同名异物现象很多 )、炮制规格及炮制方法等方面差别甚大。多重标准导致中药饮片市场乱象丛生，假冒伪劣事件屡见不鲜。自 2015 年起，国家食药监总局加大了对中药饮片行业的 “ 飞行检查 ” ，多家中药饮片企业的 GMP 证书被收回。根据 CFDA 官网公布的 2016 年全国收回药品 GMP证书情况显示， 2016 年共有 170 张 GMP 证书被收回，其中涉及中药饮片的有 81 张，占比高达 47.6%。以中药饮片大省安徽为例，该省在收回的 22 张 GMP 证书中，中药饮片就占了中药行业研究报告819 张，至今尚有 14 张仍未发回。广东被收回 9 张 GMP 证书，其中 8 张是中药饮片，仍有6 张未发回。预计未来，国家对中药饮片的质量监管将更加严格， “ 飞检 ” 将成为常态，行业饮片质量风险加大，行业内不良企业将被淘汰，优质企业有望获得更大发展空间。从行业发展热点来看，中药饮片正在从传统饮片向配方颗粒、破壁饮片方向发展。配方颗粒方面，由于其具有体积小、方便服用的特点，近年来发展迅速。 2016 年，配方颗粒销售规模近 120 亿元，较 2006 年的 2.3 亿元，年均复合增长约 50%。自 2001 年起，依据中药配方颗粒管理暂行规定，中药配方颗粒纳入中药饮片管理的范畴，并在全国采取试点生产制。 2016 年之前仅有 6 家企业先后获得试点生产资质，分别为上海家化子公司江阴天江药业、红日药业子公司康仁堂、华润三九、培力（南宁）药业有限公司以及四川绿色药业科技发展股份有限公司。面对近年来中药配方颗粒的应用范围不断扩大，中药配方颗粒的产能有待扩充的局面， 2015 年 12 月，国家食品药品监督管理总局（以下简称食药总局）下发征求意见稿，规定：中药生产企业只需经过所在地的省级食药监部门批准，并在企业的药品生产许可证生产范围内增加中药配方颗粒，再按照中药配方颗粒备案管理实施细则的要求，向所在地省级食药监部门提交备案资料，即可生产。 2016 年 3 月 1 日，中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）结束向社会公开征求意见，显示配方颗粒的试点限制有望被放开。 2017年，先后有广东、广西、浙江等 7 省份开展中药配方颗粒试点，吉林敖东、神威药业、康美药业等企业纷纷获得省内试点生产资格。对于原有的 6 家试点企业来说，试点放开意味着配方颗粒将不仅仅被限制在二级以上中医医院使用，可以进入诊所、药房进行销售，市场需求量有望大幅增加，但同时，行业竞争者增加将导致行业竞争加剧；对于新增的试点企业来说，未来饮片颗粒收入。破壁饮片方面，由于破壁技术对传统中药饮片的形态和应用方式进行了创新，煎煮时间只需几分钟，药材有效成分溶出率达到 90%，吸收率提到高近 100%，近年来市场增长率大幅提升，以中智药业为例，其生产的草晶华破壁草本 20122016 年销售收入年均复合增长超过 70%。预计未来，随着配方颗粒和破壁饮片生产技术的进一步提高、居民收入水平的提升以及对于使用便利性需求的提升，饮片颗粒及破壁饮片市场前景良好，拥有相关先进技术的中成药企业成长空间较大，整体信用风险较小。（ 2）中成药行业运行情况中成药产量和销售额均呈增长趋势，但对中药材资源掌控能力较弱的中成药生产企业面临成本费用提升带来的经营压力较大；受行业政策影响，中药注射剂增速将下滑明显；预计未来，能够生产多种剂型、拥有较多进入基药目录和医保目录药品品种以及掌控终端渠道的企业竞争优势将进一步增强，整体信用水平有望得到提升。从产量看，近年来，随着宏观医药行业发展秩序恢复平稳和中药行业规范的日益完善，中成药的产量整体呈增长趋势。 2016 年，中国中成药的产量为 361.1 万吨，同比增长 10.2%。预计未来，随着人口增长、老龄化加重、城镇化率提升以及制药工艺和效率的进一步提升，中成药产量有望进一步增加，中成药制造企业的发展前景良好。图 9 20122016 年全国中成药产量及增减情况（单位：万吨、 %）中药行业研究报告9资料来源：中商产业研究院从销售规模看，根据商务部 2016 年药品流通行业运行统计分析报告显示， 2016 年，全国中成药销售规模合计 27,541,943 万元，较上年增长 13.63%；中成药类销售前五名地区分别是北京市、广东省、浙江省、江苏省、天津市，可见中成药销售与地区经济水平基本呈正相关关系。另一方面，随着近期中药材市场回暖，中药材价格整体上行，对中药材资源掌控能力较弱的中成药生产企业面临成本费用提升带来的经营压力较大。从不同剂型中成药的销售情况来看，根据米内网统计数据显示， 2016 年，各剂型中成药平均单品销售额均实现增长，注射剂型单品均额远高于外用剂型和口服剂型。从近年来各剂型增速来看，注射剂增速明显下滑，口服剂增速提升较快，主要系近年来中药注射剂出现安全事件，国家出台关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见，从政策层面保护用药安全，严格药品注射剂审评审批，导致注射剂使用受限所致。为化解单一剂型可能带来的不利影响，部分知名药企通过建立多产品组合的方式抵御风险，例如，步长制药、康缘药业、神威药业和天士力等企业的产品组合均包括口服剂和注射剂；而以岭药业、扬子江药业的产品则全是口服剂型。预计未来，中药注射剂增速将持续下滑，口服剂增速将继续提升，拥有多种产品剂型的中成药企业抵抗风险能力更强，信用风险较小。图 10 近年来各剂型中成药平均单品销售额 (单位：亿元 )中药行业研究报告10资料来源：米内网从不同品种中成药销售情况看，根据米内网统计， 2016 年共有 408 个销售过亿的中成药品种，其中，独家品种有 371 个，生产厂家有两家的品种有 23 个，生产厂家有三家的品种有 10 个，生产厂家有四家及以上的品种有 4 个；有 331 个进入医保目录， 77 个非医保，其中 77 个非医保中包含超过 60 个产品进入全国 10 个省的医保增补目录。由此可见，进入医保目录是形成较大销售规模的前提条件，拥有独家产品是中成药企业核心竞争力之一。从不同品种中成药销售增长率看，根据米内网统计， 2016 年， 408 个销售过亿中成药品种中，低价药的增长率为 12.2%，而非低价药的增长率为 8.3%；医保药增长率为 9.0%，非医保药增长率为 6.2%；基药增长率为 12.7%，非基药增长率为 6.8%。由此可见，拥有较多进入基药目录和医保目录药品品种的药企更有利于获得较高的销售增长率。具体来看，心脑血管疾病用药（慢病）、骨骼肌肉系统疾病用药（慢病）、呼吸系统疾病用药（常见病）三大领域占比过半。由此可见，生产药品品种集中于上述三个领域的中成药企业更易于获得较大的销售规模。表 2 2013-2016 年各治疗领域中药大品种个数详情（单位：个）治疗领域 2013年 2014年 2015年 2016年心脑血管疾病用药 86 93 104 109骨骼肌肉系统疾病用药 41 47 51 55呼吸系统疾病用药 40 46 47 53肿瘤疾