360拟借壳回归A股，并购市场整体表现谨慎.pdf

总 / 有 / 梦 / 想 / 可 / 以 / 投 / 中360拟借壳回归 A股，并购市场整体表现谨慎投中研究院 王玥瑾1Copyright 投中信息2关键发现Key Findings借 壳上市： 360拟 借壳江南 嘉捷回归 A股宣布 Top： 长实集团 拟出售在港资产完成 Top：华人置业增持恒大集团证监会：深入学习 贯彻 十九 大 精神 ，大力推进市场化并购重组11月境内并购市场 出现降温今年 1-11月并购市场整体表现 较为谨慎跨境 并购 活跃 度有所 增加市场案例行业政策互联网、 IT 表现最为活跃（ 并列 榜首）房地产 交易 规模占比 最大Copyright 投中信息31并购 市场整体表现谨慎Copyright 投中信息4市场走势： 2017年 11月 ， 宣布并购案例数量与披露金额 继续下滑 ， 市场整体表现有所降温 。趋势分析 ： 尽管当前并购市场逐渐趋于稳定 ， 但一定程度上仍面临大环境的不确定性 ， 正值发审委换届期间 ，市场表现相对更为谨慎 。-27.01%案例 数量（环比）-7.70%披露交易规模（环比）宣布交易 继续 下滑36.68 18.89 60.60 37.44 50.66 50.84 50.22 37.76 60.49 51.39 47.43 434 298 580674 701895 735 815 801 722527295 211 437497 533684 575 632 613 6283830501001502001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 112017年 1-11月中国并购市场宣布交易趋势图披露并购金额 (US$ B) 案例数量 披露金额案例数量CVSource, 2017.12Copyright 投中信息5完成交易出现降温市场走势 ： 2017年 11月 ， 完成交易数量较上月基本持平 ， 完成交易规模出现较明显下滑 。趋势分析 ：尽管面临较大环境不确定性时市场表现会较为谨慎 ， 交易活跃度下降 。 但完成交易方面具有较明显的滞后性 ， 因此影响有限 。-2.27%案例 数量（环比）-34.74%披露 交易规模（环比）21.48 10.98 17.69 28.34 12.05 66.92 34.71 26.28 44.47 32.54 21.24 259 182 298 301 320417 409 468 439 353 345130 111 199 209 201290 289 323 298 276 22503060901201501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 112017年 1-11月中国并购市场宣布交易趋势图披露并购金额 (US$ B) 案例数量 披露金额案例数量CVSource, 2017.12Copyright 投中信息6今年并购市场表现谨慎市场走势 ： 2017年前 11月 ， 并购市场整体表现 较为谨慎 ，与过去两年相比 ， 预期今年交易数量方面会 出现降温 ；但是 交易规模上预计相差不大 。趋势分析 ：今年是并购重组新规发布后的第一年 ， 同时迎来了市场化改革 ， 不确定性 因素较多 。 尽管目前市场已经进入稳定状态 ， 但由于上半年出现较明显波动 ， 今年整体表现较前两年而言 更为谨慎 ， 出现一定程度降温 。799.39 598.83 502.40 358.25 369.64 316.69 5653 5096 3791119549449718205001000150020002015年 2016年 2017年2015年 -2017年 11月中国并购市场宣布交易趋势图宣布并购金额 (US$ B) 完成交易规模 (US$ B)完成交易数量 宣布案例数量CVSource, 2017.12Copyright 投中信息7跨境 并购活跃度增加11月跨境并购数量占比增加 ， 其中出境并购比入境并购更加活跃；跨境并购规模有所下降 ， 主要由于上月出现特大交易案例 。10月： 93.61%10月： 6.07%10月： 0.32%11月： 88.70%11月： 7.54%11月： 3.77%2017年 11月中国并购市场完成交易 数量 占比图（按是否跨境分布）CVSource.2017.12境内并购入境并购出境并购10月： 76.36%10月 ： 12.61%10月： 11.04%11月： 97.97%11月： 1.50%11月： 0.52%2017年 11月中国并购市场完成交易 规模 占比图（按是否跨境分布）CVSource.2017.12境内并购出境并购入境并购Copyright 投中信息82重点案例分析Copyright 投中信息360拟 借壳江南嘉 捷回归 A股9三六零 科技全体股东再将嘉捷机电 9.71%股权转让给金志峰 、 金祖铭或其指定的第三方 。 资产置换差额 5,023,462.58万元由江南嘉捷以发行股份的方式自三六零科技全体股东处购买 。业务转型 ： 360主营 360杀毒为代表的免费网络安全 平台 ， 以互联网 和增值 业务为主要营收点 。 江南嘉捷目前的电梯业务盈利较低 ， 本次注入持续 盈利能力 较强的 互联网 业务优质 资产 ， 将 使 其 转变为 中国最大的互联网安全服务和产品 提供 商 。业绩承诺： 本次三六零承诺 未来 三年内实现 的扣除非经常性损益后归属于母公司的净 利润分别 不低于 22 亿元 、 29亿 元 、38亿元 ， 否则将进行股份补偿 。交易解读2017年 11月 2日 ， 江南嘉捷 （ 601313.SH） 拟分别 将 苏 州 江 南 嘉 捷 机 电 技 术 研 究 院 有 限 公 司90.29%股权以现金方式转让给金志峰 、 金祖铭或其指定的第三方 ， 交易作价为 169,000万元；江南嘉捷 （ 601313.SH） 将 嘉捷机电 9.71%股权（ 作价 18,179.75万元 ） 与三六零科技股份有限公司全体股东拥有的三六零科技 100%股权 （ 作价为 5,041,642.33万元 ） 的等值部分进行 置换 。Copyright 投中信息宣布案例 Top 510本月热点： 本次交易的目标公司 Center Holdings持有 位于香港中心商业区名为 THE CENTER（ 中环中心 ） 大厦 内多个商业及办公 物业和泊车位 ， 其目前所有者长实集团为李嘉诚先生旗下地产公司 ， 本次亦可视作李氏家族抛售在港资产重要举动 ， 也是本月除借壳上市之外规模最大的宣布并购交易 。2017年 11月 1日 ， 中国港澳台侨和平发展亚洲地产有限公司拟收购长江实业集团有限公司 （ 01113.HK） 全资附属公司 TheCenter International Limited所持有的The Center (Holdings) Limited100%股权及债权 ， 总交易金额为 402亿港元 。 交易完成后 ， 中国港澳台侨亚洲地产将持有Center Holdings 100%股权 。本月 TOP402亿港元2017年 11月中国并购市场重大宣布交易标的企业 CV行业 披露金额（ US$ B） 交易股权 % 买方企业Center Holdings 金融 5.18 100.00 中国港澳台侨亚洲地产成都会展 旅游业 3.47 100.00 云南城投淮北矿业 能源及矿业 3.07 100.00 雷鸣科化恒大集团 房地产 2.89 4.70 山东高速投资恒大集团 房地产 2.89 4.70 苏宁电器集团CVSource, 2017.12Copyright 投中信息完成案例 Top 511案例点评： 华人置业集团 （ 00127.HK） 主要 从事物业投资及发展 、 经纪服务 、 证券投资 、 放债及化妆品分销及贸易 业务 ， 而中国恒大集团 （ 03333.HK） 主要从事大型住宅物业及综合商用物业 发展 ， 出于对恒大集团前景的看好 ， 华人置业 多次举牌 ，交易完成后合计购入恒大集团 6.34%股份 ， 与华人 置业执行董事及主要股东 陈凯韵女士合共持有恒大集团 7.10% 股权 。2017年 4月 1日至 2017年 11月 7日期间 ，华人置业集团 （ 00127.HK） 在公开市场购买中国恒大集团 （ 03333.HK）834,382,000股股份 （ 相当于恒大集团已发行股本总数约 6.34%） ， 交易金额 为 1,250,000 万 港元 。125亿港元2017年 11月中国并购市场重大完成交易标的企业 CV行业 披露金额（ US$ B） 交易股权 % 买方企业恒大集团 房地产 1.61 6.00 华人置业沈飞集团 制造业 1.15 100.00 中航黑豹康侨佳城 房地产 1.01 70.00 创景投资招商局物流 交通运输 0.79 100.00 中国外运交工集团 交通运输 0.77 100.00 江山化工CVSource, 2017.12Copyright 投中信息123行业 分布（互联网、 IT最活跃， 房地产 规模最大）Copyright 投中信息13互联网、 IT最活跃，房地产行业规模最大交易数量： 互联网 与 IT 表现最为活跃 ， 并列榜首 （ 占比12.75%） 。 制造业紧随其后 。 能源及矿业活跃度明显增加 。交易规模 ： 房地产 仍然位居榜首 （ 14.96%） ， 主要由于本月完成交易规模 top5中两家均来自房地产行业 。5.67%8.11%8.35%12.72%14.96%12.75%8.99%8.70%12.75%12.46%文化传媒教育及人力资源连锁经营电信及增值公用事业农林牧渔食品饮料化学工业综合汽车行业医疗健康IT金融建筑建材能源及矿业互联网交通运输制造业房地产2017年 11月中国并购市场完成交易数量占比按行业分布金额占比数量占比CVSource, 2017.12Copyright 投中信息144证监会：深入学习 贯彻十九大精神，大力推进市场化并购重组Copyright 投中信息15证监会：深入学习贯彻十九大精神11月 16日 ， 李超副主席在第八届财新峰会 上发表 讲话 ， 提出将深入学习贯彻党的十九大精神 ， 发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用 ， 推动经济发展质量变革 、效率变革 、 动力变革 。 并扎实 推进 “ 四梁八柱 ” 性质改革 。 持续推进新股发行制度改革 ， 优化调整再融资制度 ，完善红筹股回归政策 ， 简化并购重组审批程序 ， 规范股份减持行为 。 同时提出 ， 将大力 推进以产业整合为重点的市场化并购重组 ， 支持国有企业引入战略投资者 、 完善公司治理 。 此外 ， 将紧紧围绕国家新一轮扩大开放的战略部署 ， 积极推进资本市场双向开放 。 支持交易所和行业机构围绕 “ 一带一路 ” 建设开展金融创新 ， 为跨境贸易 、 投资 、 并购提供专业服务和支持 。对并购市场而言 ， 交易的不确定性直接影响市场交易的活跃程度 ， 随着并购重组的政策逐步完善和推进 ，交易审批和执行标准逐渐清晰 ， 未来并购市场有望迎来更加活跃健康的发展 。投中信息 【 证券代码： 835562】业务始于 2005年 ， 正式成立于 2008年 ， 是中国领先的股权投资市场信息咨询专业服务机构 。 作为私募股权行业的观察者 ， 投中信息致力于解决股权投资行业存在的信息不对称问题 ， 让出资者更加了解股权基金的运作状态 , 让基金管理者更加洞彻产业发展趋势 ， 为中国股权投资行业提供完整的信息资源与专业化的金融服务 。 通过十余年专业领域的深入研究与广泛合作 ， 投中信息积累了深厚的技术基础和人才优势 ， 并凭借优秀的专业能力赢得基金管理机构的长期信任 ， 在行业内拥有大量的数据存量和客户资源 。投中信息通过全面的产品体系 ， 传递及时 、 准确的股权交易数据与情报 ， 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