复盘全球户外龙头品牌TheNorthFace的发展历程及成功经验.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 Table_Page 行业专题研究 |纺织服装 2019 年 3 月 18 日 证券研究报告 Table_C ontacter 本报告联系人： Table_Title 纺织服装行业 复盘 全球户外 龙头品牌 The North Face 的发展历程及成功经验 Table_Author 分析师： 糜韩杰 分析师： 赵颖婕 SAC 执证号： S0260516020001 SAC 执证号： S0260518070004 SFC CE.no: BNN845 021-60750604 021-60750604 mihanjiegf zhaoyingjiegf 请注意，糜韩杰并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 Table_Summary 全球最大单一户外品牌 The North Face 简介 The North Face 隶属于美国服装集团 VF Corporation， 是 VF 旗下最大的服装品牌 。 The North Face 主要从事设计 、 生产和销售户外服饰和 设备，销售渠道遍及全球，其主要服装产品包括外套、滑雪服以及其他功能性户外运动服装，主要设备产品包括帐篷、睡袋、背包和配件等。 The North Face 是全球最大的 单一 户外品牌 ， 2017 年品牌收入达 24 亿美元 ， 超过 最大的户外品牌上市公司 Columbia 旗下的 Columbia 品牌 20 亿美元 的收入 。 The North Face 的 品牌 发展 历史 1966-1969 年 ， The North Face 从一家户外用品专卖店变为销售 、 设计和生产自己 产品 的户外品牌 。 1970 年-1996 年 ， The North Face 不断创新产品 、 扩张品类 （不同户外运动细分市场） ， 成为全美品类最全的户外品牌 。1997-2000 年 ， 在 1997 年品牌收入突破 2 亿美元，品牌管理者开始盲目扩张 ，大幅增加广告预算、 通过 生产廉价商品 扩张品类 等 导致其陷入困境， 1999 年亏损近 1 亿美元，致使品牌被 VF Corporation 收购 。 2000-2006 年 ， 在多品牌集团 VF 的管理下 ， The North Face 开始恢复元气 ， 首先将产品、渠道和供应链恢复正常，然后通过 减少打折产品销售 和部门整合提升净利润率，当品牌盈利恢复正常水平之后，再继续进行海外市场扩张和产品线的扩展 。2007 年 -至今， The North Face 从一个小众户外市场开始走向大众潮流市场 ，功能与时尚的结合，开拓出新的市场 。 The North Face 成功的原因：研发创新 、 产品拓展、 品牌 营销 、 拓展新市场新渠道、 走向大众市场 我们认为 The North Face 品牌 的成功 ， 主要归因于： 1） 具有较强 的产品研发能力 ，通过与专业运动员合作，持续开发新科技新产品。 2） 产品线丰富 ，不仅能满足同一户外运动的不同产品线需求，还覆盖了较多细分户外运动领域，并且根据不同市场开发不同系列。 3） 通过赞助户外探险家 、 户外赛事 、 创造户外文化 ， 精准定位营销的客群 ，同时也树立了专业的品牌形象 。 4） 拓展新市场，不断加大品牌的覆盖面，重视新渠道建设，直营渠道（包括线下直营店和电商）发展较快。 5） 从小众市场向大众市场发展。 投资建议 中国户外市场潜力大 ，伴随大众运动持续景气、基础设施完善、 2022 年北京冬奥会 等，行业有望迎来新一轮增长。探路者为国内户外龙头， 2017 年联合创始人王静回归 ， 重心回归主业 ， 2019Q1 业绩预告拐点向上 ， 重点推荐 。 风险提示 终端 需求不振 ；潮流更替 ；行业增速放缓及竞争加剧；品牌发展不及预期；投资项目风险；被暂停上市风险 Table_Report 相关研究 ： 纺织服装行业 :1-2 月纺织服装出口同比下降，社零服装零售同比微增 2019-03-17 探路者（ 300005.SZ） :聚焦主业，户外用品行业龙头重拾增长 2019-03-07 纺织服装行业 :2018 年报业绩前瞻：纺织制造板块业绩增速逐季提升，服装家纺板块增速回落 2019-02-25 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元 /股） EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/3/16 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 森马服饰 002563.SZ 增持 人民币 10.98 - 0.59 0.72 18.55 15.25 11.39 9.63 14.93% 16.72% 海澜之家 600398.SH 买入 人民币 9.61 - 0.78 0.81 12.32 11.83 7.32 6.55 27.11% 24.73% 太平鸟 603877.SH 增持 人民币 19.62 19.04 1.15 1.46 17.03 13.44 12.80 9.03 14.30% 15.34% 歌力思 603808.SH 买入 人民币 17.26 - 1.11 1.44 15.49 11.97 7.25 5.69 16.12% 18.22% 比音勒芬 002832.SZ 买入 人民币 39.80 51.34 1.60 2.14 24.89 18.60 19.09 14.14 18.69% 22.07% 探路者 300005.SZ 买入 人民币 4.21 5.04 -0.20 0.15 - 28.88 22.34 11.46 -7.6% 5.2% 数据来源： Wind， 广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 目录索引 1 公司简介：全球户外行业领军品牌 . 5 1.1 THE NORTH FACE主要从事设计 、 生产和销售户外产品 . 5 1.2 THE NORTH FACE是 全球户外龙头品牌 . 6 1.3 THE NORTH FACE品牌规模持续扩张 . 6 2 THE NORTH FACE 的发展 历史 . 7 2.1 1966 年 -1969 年：品牌初创，由户外零售店向户外品牌发展 . 7 2.2 1970 年 -1996 年：不断创新和扩张品类，成为全美品类最全的户外品牌 . 7 2.3 1997 年 -2000 年：盲目扩张导致品牌陷入困境，被 VF 公司收购 . 8 2.4 2000 年 -2006 年：在 VF 旗下调整，品牌重新焕发生命力 . 9 2.5 2007 年 -至今：从小众户外走向 大众潮流 . 10 3 THE NORTH FACE 成为全球户外龙头品牌的原因 . 11 3.1 与专业户外运动员合作，持续研发 创新 . 11 3.2 打造丰富 的产品线满足消费者需求 ， 并且针对不同市场开发不同系列 . 12 3.3 找准目标客群，进行精准营销 . 13 3.4 重视渠道建设，不断拓展新市场和新渠道 . 13 3.5 从小众市场向大众市场发展 . 14 4 投资建议 . 14 5 风险提示 . 15 5.1 终端需求不振风险 . 15 5.2 潮流更替风险 . 15 5.3 户外用品行业增速放缓，竞争持续加剧的风险 . 15 5.4 DISCOVERY EXPEDITION品牌发展不及预期的风险 . 15 5.5 投资项目业绩未达最终预期及商誉继续减值的风险 . 15 5.6 公司股票存在被暂停上市的风险 . 15 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 图表索引 图 1： VF Corporation 主要品牌 . 5 图 2： VF Corporation 2004-2017 年各品类收入（百万美元） . 5 图 3： VF Corporation 2017 年各品类收入占比 . 5 表 1： The North Face 官网售卖主要产品系列 . 6 表 2：全球主要户外品牌及所属上市公司 . 6 表 3： The North Face 品牌营收增长情况 . 7 表 4： The North Face 经典产品系列 . 8 表 5： The North Face 品牌营收及净利润 . 9 表 6： VF Corporation 总营收及各品类营收情况（百万美元） . 9 表 7： The North Face 与 Supreme 联名系列 . 10 表 8：户外运动产品分类 . 12 表 9： The North Face 地区限定产品线 . 12 表 10： VF Corporation 各渠道销售收入情况（百万美元） . 14 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 1 公司 简介 ：全球户外行业领军品牌 1.1 The North Face 主要从事设计 、 生产和销售户外产品 The North Face隶属于 美国服装集团 VF Corporation， 是 VF Corporation旗下最大的服装品牌 ， 2017年 在 VF Corporation营收占比约 20%。 VF Corporation通过不断收购， 成为了 一个多元化的品牌集团 ， The North Face在 2000年被 VF Corporation收购 。 如今 VF Corporation已经拥有众多知名品牌，主要分为 3个大类：户外运动装、牛仔装和工作服 ，主要 品牌 包括户外运动类的 Vans、 Timberland、 Jansport、 The North Face、 Icebreaker等 , 牛仔类的 Lee、 Wrangler等，以及工作服类的 Dickies、Red Kap等 ， 其中户外运动板块是 VF Corporation收入占比最高的板块 。 图 1： VF Corporation主要品牌 数据来源： 公司官网， 广发证券发展研究中心 图 2： VF Corporation 2004-2017年各品类收入（百万美元） 图 3： VF Corporation 2017年各品类收入占比 数据来源 ： Bloomberg， 广发证券发展研究中心 数据来源： Bloomberg， 广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 The North Face 主要从事设计 、 生产和销售户外服饰和 设备，销售渠道遍及全球，其主要服装产品包括外套、滑雪服以及其他功能性户外运动服装，主要设备产品包括帐篷、睡袋、背包和配件等。 表 1： The North Face官网售卖主要产品系列 主要系列 特点 /功能 DynoCarry 背包产品系列，该系列产品可以动态调整舒适程度 1990 Mountain Jacket 1990 年的登山夹克复刻系列，采用防水又透气的 Gore-Tex 面料 92 Rage 对 90 年代滑雪服的致敬，城市街头服饰与复古风格的结合 Steep Series 该系列主要为越野滑雪和单板滑雪设计，能够在极端的地形中保持持久性能 Summit Series 为专业运动员从事高海拔攀登运动开发的顶级系列，具有完整的产品线、根据不同海拔和季节的适用产品 Thermoball 与 Primaloft 公司一起开发，在潮湿和寒冷的条件下能够保持温暖，无论在城市或者山顶都能穿着 Nuptse 防水 700 填充羽绒服，是 1996 年经典羽绒服的升级版 Apex Flex GTX 城市雨衣外套系列，具有防水 Gore-Tex 与舒适软壳结构相结合 Flight Series 适用于跑步运动，当温度下降时，该系列夹克产品可以在不过热或者出汗的情况下跑得更久 Ultra Series 轻便、快速、持久的越野跑鞋系列 数据来源：公司官网，广发证券发展研究中心 1.2 The North Face 是 全球户外龙头品牌 The North Face是全球最大的 单一 户外品牌 。 对比全球主要户外运动 品牌及所属 上市公司情况 ， 安踏体育正在收购的 Amer Sports和 Columbia是其中较大的户外品牌集团 ， 其 在 2017年营收分别为 25.75亿欧元 （折合 30.9亿 美元） 和 24.66亿美元 ，其中 Amer Sports 旗下户外品牌 （包括 Arcteryx、 Salomon等 ） 合计 15.40亿欧元 （折合 18.48亿 美元）， Columbia公司旗下的 Columbia品牌营收达 19.90亿美元 ， 而 隶属VF Corporation旗下的 The North Face品牌 2017年营收约 24亿美元 ， 收入规模最大 。 表 2：全球主要户外品牌及所属上市公司 公司名称 旗下主要品牌 公司总市值 （百万美元） 公司营收 （百万美元） 旗下最大 /主要户外品牌 最大品牌营收（百万美元） VF Corporation The North Face、 Vans、 Lee、Timberland 33,603 11,812 The North Face 约 2400 安踏体育 安踏、 FILA、 Arcteryx等（收购中） 16,401 2,473 Arcteryx、 Salomon（ 收购中 ） Columbia Columbia、 sorel、 PrAna、Mountain Hardwear 6,947 2,802 Columbia 1,990 Goldwin Goldwin、 ESTIVO、 Danskin、Ellesse 3,109 636 Goldwin Conzzeta Mammut 1,689 1,506 Mammut 232 数据来源：广发证券发展研究中心 注 ： VF、安踏体育财年截至 2017 年 12 月 31 日， Goldwin 财年截至 2018 年 3 月 31 日 ， Columbia、 Conzzeta 财年截至 2018 年 12 月 31 日 ；总市值数据截至 2019 年 3 月 11 日 1.3 The North Face 品牌规模持续扩张 The North Face是 VF Corporation旗下最大 品牌，在 2013年品牌收入规模达 20亿美元 ，也是 VF Corporation旗下 最早突破 20亿美元的品牌 。 2002-2014年期间 ，识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 The North Face保持了较高的增速 ，较多年份是双位数的增长。 2016年 ， The North Face品牌收入有所下滑 ，主要原因是：自 2015年开始 ， The North Face品牌 收入增长有所放缓 ， 终端店铺出现了库存的积压 ， 2016年公司对 The North Face品牌做了战略调整 ，召回库存商品， 减少打折的产品 ， 所以短期内对 The North Face的营收产生了负面的影响 ，但是对 品牌的长远发展是有益的。 并且 2016年 The North Face在美国的经销商出现了破产的情况 ， 因此，尽管 The North Face品牌的 直营 业务 在2016年 有双位数的增长 ， 但是加盟业务有 20%的下滑 。 2014年 -2016年间 ， The North Face品牌维持在 23亿美元的规模 。 2017年 ， The North Face品牌恢复了增长 ， 增速达 4%，收入规模大约为 24亿美元 。 表 3： The North Face品牌营收增长情况 2002 2004 2005 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 营收增速 22% 38% 20%+ 6% 18% 21% 9% 7% 11% 1% -2% 4% 数据来源： VF 公司年报， 广发证券发展研究中心 2 The North Face 的 发展 历史 2.1 1966 年 -1969 年 ： 品牌初创 ， 由户外零售店向 户外 品牌发展 1966年 Douglas Tompkins观察 到 旧金山每年接待大量前往优胜美地国家公园的游客 ，其中有一部分游客不满足于开车在公园游览，他们想去徒步探险。作为户外运动爱好者的 Douglas Tompkins发现了这一商机 ，于是他 在旧金山北滩地区创办了一家专门 销售帐篷、 背包和睡袋等 用于攀岩 、 登山等户外运动 装备产品 的零售 商店 The North Face。 当时的美国并没有什么户外用品专卖店，户外运动爱好者们只能选择去军用商品店购买装备， The North Face很好的满足了他们的需求 ， 成为了户外运动爱好者的聚集地 。 The North Face名字起源于， 在北半球山峰的北坡是最冷、冰雪覆盖最深、最难以攀爬的一侧，暗指真正的登山爱好者，永远无所畏惧，迎难而上。而 The North Face的标志，则取自于美国 Yosemite优 胜 美地 国家公园内的半圆顶山 Half Dome，这也是当年攀岩爱好者们攀爬花岗石的终极目标。 1968年 The North Face开始 设计、生产和销售自己公司的产品 ，从户外零售店走向了户外品牌的发展道路，并且 确认了 The North Face使命宣言 ： “ 生产全世界上优质的户外的产品 ” 和 “ 拥有回头客 ”（ ”Make the best products in the world” and “Bring the custom back”） ，这一使命驱动着 The North Face推出高质量的产品 。这一年 公司的首款产品 Sierra Parka推出市场 ，这 是一款登山服产品 ， 后来也成为登山服的经典 。 1969年， The North Face向位于加拿大育空地区海拔 5959米洛根山上的北美北极研究所 (Arctic Institute of North America)提供其在高海拔地区所需的装备。 从此The North Face开始不断 赞助 各种 探险活动 ， 在户外市场开始打响名号 。 2.2 1970 年 -1996 年 ：不断创新和扩张品类，成为全美品类最全的户外品牌 1970年 ， The North Face在加州伯克利 （ Berkeley）设立工厂，开始了大规模生产 模式 ， 为 The North Face的快速发展奠定了基础 ，之后 The North Face开始在识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 户外运动各个领域推出一系列创新产品 ，引领了户外品牌的发展。 1970年推出首款内框架背包 Ruthsac， 开创了轻便型背包的革命新纪元 。 1975年 ， The North Face 推出了 Oval Intention技术， 设计出了一款轻便 、 易携带 、 内部空间大的新帐篷 ， 这款帐篷创新的 多面穹顶设计取代了传统 A字型帐篷 ， 改进了户外产品的工 业流程， 也是首款采用灵便型铝制帐杆的帐篷 ， 防震 、 灵巧的铝合金帐篷杆也成为一项行业标杆 。 1977年 ， The North Face开始与 GORE-TEX合作 ，将当时全新的面料技术用于外套产品，有效提升了冲锋衣的性能。 80年代 The North Face在产品系列中 增加 了 滑雪装备 ， 开始涉足滑雪用品市场 ， 成为全美唯一一家 产品覆盖高性能外套、滑雪服、睡袋、背包和帐篷等一系列户外用品的供应商 。 在 1983年The North Face推出了首款滑雪服系列产品 ExtremeR Gear，这款滑雪服系列是由极限滑雪教父 Scott参与设计研发，并采用 Gore-Tex面料制成。 1996年 ， The North Face推出了 Tekware系列 ， 该系列进一步拓展了运动员探索户外的领域， 开创户外服饰的新纪元 。 表 4： The North Face经典产品系列 时间 产品 系列 分类 特点 1970 年 RUTHSAC 背包 RUTHSAC 是 The North Face 为改良背包内部构造，在改进中率先应用曲线弧度，内部为铝架腰带护垫的一款产品。 RUTHSAC 采用了当时独一无二的方便拉链，背包内采用多隔断以增大有效容积。 1975 年 CATS MEOW 睡袋 CATS MEOW 睡袋的设计利用了 Polarguard 材料的许多优点，最小的体积、最小的重量和便于携带。 Polarguard 的良好功能体现在高寒阴湿地区的使用上，它具有阻挡水份的侵入。 1975 年 OVAL INTENTION TENT 帐篷 根据工程师 R Buckminster Fuller 的理论，椭圆型创意第一次被应用于背包帐篷的设计中，这一改进是具有划时代意义的，它改进了户外产品的工业流程。 The North Face 又开发了防震、灵巧的铝合金帐篷杆，成为今天的一项行业标准。这种三角形设计由于利用了固有的力量比而使支杆能够平均承受来自帐篷本身的重量和外界冲击力。现在所有的 The North Face 帐篷都是这一突破设计的系列产品。 1976 年 Back Magic 背包 The North Face 在开发 Back Magic 产品时，提出了改进坚固框架背包的设计思路。在腰带上，把新型尼龙面料和铝质框架组合使用。这种组合可使来自腰部、肩部的相对独立、不同方向的力抵消，使得背负更加舒适。 1985 年 Mountain Jacket 高性能服饰 这款产品就成为高海拔、寒冷地区户外运动者的必备品。完全意义上的全天候 MOUNTAIN JACKET 系列产品更是被许多探险队列为首选产品，因为所有 MOUNTAIN JACKET 系列产品都是按照严格的设计标准生产的。 数据来源： 搜狐， 广发证券发展研究中心 2.3 1997 年 -2000 年 ： 盲目扩张导致品牌陷入困境 ，被 VF 公司收购 1997年 The North Face发展势头仍然强劲 ， 品牌收入突破 2亿美元，并且开始 采用全新的宣传标语 “ 探索永不停止 ” （ Never Stop Exploring） 。 但是当时的首席执行官比尔西为了创造更高的业绩，做出了一系列失误的决策，包括大幅增加 1998年的广告预算 ， 盲目 收购扩充产品线系列 ， 主要是 自降身价的生产一些廉价的产品 。这一方面使得 The North Face在户外行业之前树立的专业品牌形象有所受损 ， 另一识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 方面 The North Face在快速扩张的同时 出现了供应链的问题，无法按时交货。 1998年 ， The North Face虽然收入增长 22%至 2.47亿美元 ， 但是净利润却下滑 55%至 380万美元 。 1999年 ， TheNorth Face亏损 接近 1亿美元。 陷入困境的 The North Face在2000年 4月被 VF Corporation收购 。 表 5： The North Face品牌营收及净利润 1997 1998 1999 The North Face 品牌营收（百万美元） 203.2 247.1 The North Face 品牌净利润（百万美元） 8 3.6 -97.94 数据来源： Bloomberg，广发证券发展研究中心 2.4 2000 年 -2006 年 ： 在 VF 旗下调整 ，品牌重新焕发生命力 VF Corporation接手 2年后 ， The North Face品牌产品 、供应链 与渠道恢复正常，并出现稳定盈利 ，户外板块也成为 VF Corporation增长最快的板块 ，从 2001年的 4.92亿美元发展至 2006年的 18.68亿美元 ， 在 VF Corporation里 营收占比从 9.4%增长至30.1%。 根据 VF Corporation的盈利会议 ， 2003年 -2006年期间 ， 户外板块的增长除了来自于收购 之外，绝大部分的增长来自于 The North Face品牌的增长 。 表 6： VF Corporation总营收及各品类营收情况 （百万美元） 2001 2002 2003 2004 2005 2006 总营收 5,220.4 5,083.5 5,207.5 6,054.5 5,654.2 6,215.8 Outdoor 492.6 508.0 580.7 1,003.9 1,454.9 1,868.3 Occupational Apparel 536.0 491.3 450.5 Consumer Apparel 3,938.3 3,803.8 3,890.0 Jeanswear 2,661.9 2,697.1 2,780.2 Imagewear 769.6 805.8 828.2 Sportswear 604.9 650.8 685.5 数据来源： Bloomberg，广发证券发展研究中心 2002年 The North Face营收增速达 22%， 呈现出良好的发展态势 。 同年 ， The North Face品牌利润率也在增长 ， 主要因为 品牌销售打折商品的情况在减少 ，毛利率有所提升， 品牌 负责 物流配送的服务商进行了变更，以及 与 VF Corporation旗下 JanSport的管理部门合并 ， 导致 期间费用率有所下降 。 在 2003年 ， The North Face推出了子品牌 A5， 供 The North Face的消费者日常场合的穿着 。 2004年是 The North Face高速发展的一年 ， 品牌收入增长达 38%，美国本土和海外市场都呈现出良好的增长态势 ，需求强劲 。当时 The North Face品牌已经在美国、欧洲和亚洲等地区布局，但是 VF Corporation认为品牌仍然有全球发展的空间 ， 因此持续在国际 市场开设零售店铺、发展国外经销商等，从而 推动 The North Face全球市场的发展 。 2005年 ， The North Face品牌增长超过 20%， 除了在品牌有较强优势的外套和设备配件领域保持较好增长之外，新品类如鞋类和运动装也发展良好， 尤其是鞋类产品增速很高 ， 公司预计未来鞋类产品还有较大的发展潜力， 为了更好的推动 这类 产品的 增长 ， 公司将研发 和设计人员增长了一倍，增加了专业的销售人员，实施了针对鞋类产品的营销推广计划 ，并且有选择性的开设新的零售店。 另外 ， The North Face品牌在此期间也在不断的研发创新推出高性能的新产识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 17 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 品 ，组织和赞助户外赛事，有针对性的在户外爱好者中进行营销宣传。 2.5 2007 年 -至今 ： 从小众户外 走向 大众 潮流 户外市场是一个专业而且细分的市场 ， 户外产品的消费人群也较为有限 。 为了品牌 突破小众市场定位的瓶颈 ， The North Face也开始了大众化的发展道路 。 与潮流品牌开发联名款 ， 是 The North Face开拓户外潮流市场的一步举措 ， 同时 The North Face也借以此联名系列打入了新生代消费群体之中 。 2007年 ， The North Face开始 与 美 国 潮牌 Supreme进行联名 ， 在潮流服饰中拓展一席之地 ， 并且这 一联名合作到现在也在持续进行中。 除了与 Supreme进行长期的合作 ， The North Face还与日本品牌 Sacai、 VF旗下另一品牌 Vans、 日本潮流设计师仓石一树 （ KazukiKuraish）、日本时装品牌 HYKE、 BEAMS和 Extra Butter等品牌进行了联名合作，在潮流领域不断发展。 表 7： The North Face与 Supreme联名系列 时间 主要产品 风格及特点 2007 年秋冬 Summit Series Jacket 大地色系风格，内胆采用豹纹图案 2008 年春夏 Summit Series Jack