于无声处听惊雷：从2018年统计公报看中国未来.pdf

请务必阅读正文之后免责条款部分 Table_Summary 于无声处听惊雷 从 2018 年统计公报看中国 未来 恒大研究院研究报告 宏观研究 点评报告 2019/3/3 首席 经济学家 ： 任泽平 研究员 ： 罗志恒 luozhihengevergrande 联系人 ：孙婉莹 sunwanyingevergrande 事件 ： 2 月 28 日，统计局发布 2018 年国民经济和社会发展统计公报。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略 解读： 1、 经济规模 达 13.6 万亿美元， 占全球 16.1%，相当于 美国 的66%， 2027 年 前后 有望成为世界第一大经济体 2018 年中国 GDP 规模达 90 万亿元，相当于 13.6 万亿美元， 为世界第二大经济体。 美国 2018 年 GDP 为 20.5 万亿美元， 中国 GDP 相当于美国 的 约 66%， 中美差距正在快速缩小。 2018 年中国 GDP 实际增速 6.6%，低于 1978-2008 年高速增长期 的平均增速 9.8%， 但仍远高于美国 2018 年预计 增速 的 2.9%。 据 IMF 估计 ， 2018 年全球 GDP 总量达 84.8 万亿 美元，其中， 中国和 美国占全球 GDP 比重分别为 16.1%和 24.2%，第三大经济体日本占全球 GDP 比重仅 5.9%，中美主导全球。 中国 是全球 经济增长的 最大 贡献 者 。 从新增生产总值来看，中国是当之无愧 的 领头羊， 2018年 经济增量 1.4万亿美元，相当于澳大利亚 2017年的经济总量 。 IMF 预测 2018 年全球 GDP 总量增长 4.78 万亿美元， 中 国对 全球经济增长的贡献率约 30%，高于美国的贡献率 21.5%。 十年后我国有望跃升 为 第一大经济体。 如果中国经济保持 6%左右的增长，则在 2027 年 前后，中国将超越美国成为全球第一大经济体，再回世界之巅，全球 政经 格局 和治理版图 进入新的篇章。 中美贸易战的本质是改革战， 在伟大 的 崛起过程中，中国必须继续 深化 改革 ， 推动 新一轮更大力度的 开放 。 2019 年或为中国新一轮改革开放元年。 外部霸权是内部实力的延伸，中国正在开展的改革 开放 将奠定未来 30 年内圣外王的基础。 我国 面临前所未有的 机遇和挑战 。 机遇方面， 最好的投资机会在中国： 中国有全球最大的统一市场 （ 14亿人口） ， 有全球最大的中等收入群体 （ 4 亿人群） ；中国的城镇化进程距离发达国家仍有 20 个百分点的空间 ，潜力大 ；中国 的劳动力资源近 9 亿人，就业人员 7 亿多，受过高等教育和职业教育的高素质人才有 1.7 亿，每年大学毕业生有 800 多万 ，人口红利转向 人才红利 ；中国的新经济迅速崛起 ，独角兽数量仅次于美国； 中国 GDP 增速 6%以上，是美国的 2-3倍；新一轮改革开放将开启新周期 ，释放巨大活力 。 挑战方面， 中美贸易战具有长期性和日益严峻性；渐行渐近的人口危机来临；必须重新调动地方政府和企业家的积极性。 我国处于增速换挡、跨越中等收入陷阱的关键时刻， 2018 年中国 经济增速创 1991 年以来新低， 2019 年 上半年将继续惯性下行 ，下行既有周期性因素，又有潜在增长率下行因素 。 我国 在科技创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心 技术、军事实力等领域跟美国仍有 巨大差距， 必须继续 谦虚学习、韬光养晦、改革开放。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略 图表 1： 中美 GDP 总量差距快速 缩小 资料来源： Wind，恒大研究院 ；美国 2018 年 GDP 为 IMF 预测值 图表 2： 中美 GDP 实际增速对比 资料来源： Wind，恒大研究院 ；美国 2018 年 GDP 增速为 IMF 预测值 2 0 . 51 3 . 605101520251 9 7 8 -1 2 1 9 8 8 -1 2 1 9 9 8 -1 2 2 0 0 8 -1 2 2 0 1 8 -1 2美国 G D P ( 万亿美元 ) 中国 G D P ( 万亿美元 )6 .62 .9-4-20246810121416181 9 7 8 -1 2 1 9 8 8 -1 2 1 9 9 8 -1 2 2 0 0 8 -1 2 2 0 1 8 -1 2中国 : G D P : 不变价 : 同比 美国 : G D P : 不变价 : 同比%恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 4 服务国家大局战略 图表 3： 中国经济增速在主要经济体中居于前列 资料来源： Wind，恒大研究院 ； 部分国家数据为 IMF 预测增速 2、人均 GDP 超 9700 美元， 2022 年前后或 跻身 发达国家行列 2018 年中国人均 GDP 为 64644 元， 名义增长 9.2%，较上年 增速放缓1.1 个百分点 。 以美元计价，我国 2018 年人均 GDP 为 9769 美元 。 按世界银行标准， 发达国家人均 GDP 门槛 约 为 1.25 万 美元。 如果中国能够 转型成功，按照 6%左右的速度再增长 4 年左右，大约在 2022 年前后中国将跨越中等收入陷阱、跨入发达国家俱乐部。 一个 14亿人口的超大型经济体从起飞、转型、到跨越，这将是人类经济增长史上的奇迹 。 图表 4： 2018 年我国人均 GDP 为 9769 美元 资料来源： Wind，恒大研究院 3、 服务业对 GDP 增长贡献创新高 ，消费主导经济增长 经济结构继续优化，三产对经济的贡献率创历史新高 ，消费的贡献大幅提高 。 从产业看， 第一、二、三产业占 GDP 的比重分别为 7.2%、 40.7%和 52.2%，7 . 36 . 65 . 23 . 53 .22 . 9 2 . 72 . 3 2 .3 2 . 1 2 . 11 . 81 . 5 1 . 4 1 . 4 1 . 31 . 0 0 .80 .7- 2 . 6-4-202468印度中国印度尼西亚土耳其澳大利亚美国韩国沙特阿拉伯俄罗斯加拿大墨西哥欧元区法国德国英国巴西意大利南非日本阿根廷2018 年全球主要经济体实际经济增速% 6 4 ,6 4 4 $ 9 , 7 6 9$0$ 2 ,0 0 0$ 4 , 0 0 0$ 6 , 0 0 0$ 8 , 0 0 0$ 1 0 , 0 0 0$ 1 2 , 0 0 00 1 0 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 5 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 7 0 , 0 0 0198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018人均 G D P ：人民币 人均 G D P : 美元 ( 右）恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 5 服务国家大局战略 对 GDP 增长的贡献率分别为 4.0%、 35.8%和 60.1%，较上年变化 -0.9、 -0.5和 1.3 个百分点 ， 其中 第三产业的贡献率创历史新高。 从最终需求看， 最终消费支出、资本形成总额和净出口对 GDP 增长的贡献率分别为 76.2%、 32.4%和 -8.6%，比上年变化 17.4、 0.3 和 -17.8 个百分点 ，分别拉动 GDP 5.0、 2.1和 -0.6 个百分点。 图表 5： 服务业 成为产业支柱 资料来源： Wind，恒大研究院 图表 6： 消费是经济增长首要引擎 资料来源： Wind，恒大研究院 整体 消费升级与 部分人群 消费 降级并存 。 一方面我国居民恩格尔系数不断降低， 消费结构升级 。 2018年食品烟酒支出占总支出比重为 28.4%，较 2017 年下降 0.9 个百分点。根据联合国粮农组织提出的标准，恩格尔系数达到 30%-40%为富裕水平 ， 低于 30%为最富裕水平，由此 从消费结构指标看 我国已连续两年保持在 “ 最富裕 ” 水平。 同时， 全国居民人均消费支出中，服务性消费占比为 44.2%，比上年提高 1.6 个百分点 ，消费结构改善。 另一方面， 汽车 、化妆品等 非必需品 消费增速下滑 ，带动消费增速下行 ， 创 2003 年以来新低，但 高端汽车消费却大增反映消费分层级背后的社会分层 。 2018 年社会消费品零售总额 38.1 万 亿元， 比上年增长-2024681012141618-20246810121416197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018对 G D P 增长的拉动 : 第一产业对 G D P 增长的拉动 : 第二产业对 G D P 增长的拉动 : 第三产业G D P 增长率 ( 右）% %-505101520-5051015201 9 9 1 1 9 9 4 1 9 9 7 2 0 0 0 2 0 0 3 2 0 0 6 2 0 0 9 2 0 1 2 2 0 1 5 2 0 1 8对 G D P 增长的拉动 : 货物和服务净出口对 G D P 增长的拉动 : 资本形成总额对 G D P 增长的拉动 : 最终消费支出G D P 增长率（右）% %恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 6 服务国家大局战略 9.0%，增速较上年放缓 1.2 个百分点， 但仍 高于 全年固定资产投资增速5.9%。其中，汽车类、办公用品类、通讯器材类、化妆品类是主要拖累，分别较 上 年增速减少 8.0、 6.8、 4.6 和 3.9 个百分点。车辆购置税优惠取消、居民收入增长放缓和房贷高企挤压居民可支配收入是居民消费放缓的重要原因。 图表 7： 2018 年我国居民消费结构 升级 资料来源： Wind，恒大研究院 图表 8： 汽车、化妆品等非必需消费品增速回落 资料来源： Wind，恒大研究院 中国是全球最大消费市场， 孕育大量投 资机会 ：近 14 亿人口 和 4 亿中等收入群体 的庞大市场和规模效应 （ 欧洲 只 有 7.4 亿人， 美国有 3.3亿人，日本 是 1.3 亿 ， 我国拥有全球最大的统一市场 ） ；居民收入和就业的持续改善推动消费继续扩张 ； 从住行向服务消费升级，买健康快乐和不油腻的品质美好生活 ； 三四线互联网红利促进新一轮在线购物热潮 。 4、 新 经济 新产业 快 速发展， “互联网 +”一骑绝尘 食品烟酒5631元28.4%衣着1289元6.5%居住4647元23.4%生活用品及服务1223元6.2%交通通信2675元13.5%教育文娱2226元11.2%医疗保健1685元8.5%其他用品及服务477元 , 2.4%1 3 . 58 . 01 2 . 4 1 2 . 81 1 . 79 . 25 . 69 . 61 3 .79 . 41 0 . 17 . 11 3 . 3- 2 . 4-3-113579111315零售总额粮油食品类饮料类烟酒类服装类化妆品类金银珠宝类日用品类家用电器类中西药品类办公用品类家具类通讯器材类石油及制品类汽车类建筑类2017 2018恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 7 服务国家大局战略 整体上 生产增长放缓 ， 传统行业 增速低 。 2018 年规模以上工业增加值同比增长 6.2%，较上年放缓 0.2 个百分点 。 其中， 传统行业增速放缓明显， 纺织 、造纸、化学原料和化学制品制造业增速分别为 1.0%、 1.0%和 3.6%，较上年放缓 3.0、 3.2 和 0.2 个百分点。 与此形成鲜明对比的是， 新 产业新业态 快速崛起， 全球最好的新经济就在中美，全球最好的投资机会就在中国 。 2018 年 高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业增加值分别比上年增长 11.7%、 8.9%和 8.1%，增速分别比规模以上工业快 5.5、 2.7 和 1.9 个百分点。新兴工业产品产量快速增长，铁路客车、新能源汽车、智能电视、锂离子电池和集成电路分别增长 183.0%、 40.1%、 18.7%、 12.9%和 9.7%。 图表 9： 高技术制造业持续快速增长 资料来源： Wind，恒大研究院 中国新经济具有旺盛活力， 跨界创新 蓬勃发展。 2018 年，信息服务业 一枝独秀， 同比增速高达 30.7%。 全年软件和信息技术服务业完成软件业务收入 63061 亿元，按可比口径计算，比上年增长 14.2%。 从子行业来看， 移动游戏、网络购物约车平台、旅游平台、大数据云计算 等众多子行业 增速达 30%-50%。 每个子行业都诞生了一批独角兽企业 ， 使得中国企业在全球创新创业领域的话语权迅速提升 。 截至 2018 年底 ，中美独角兽分别占全球比重为 28%和 48%。 未来信息服务业与人工智能 、 AR、 VR 技术结合仍将释放巨大的增长潜力 ， 为中国经济发展提供重要动能 。 互联网消费贡献 突出。 全国网上零售额 90065 亿元，比上年增长23.9%。 全年实物商品网上零售额增长 25.4%，占社会消费品零售总额的比重达 18.4%，比上年提高 3.4 个百分点。 全年完成邮政行业业务总量12345 亿元，比上年增长 26.4%。 全年 快递业务量 507.1 亿件，快递业务收入 6038亿元。全年完成电信业务总量 65556亿元，比上年增长 137.9%；移动宽带用户 130565 万户，增加 17413 万户。全年移动互联网用户接入流量 711 亿 GB，比上年增长 189.1%。 051015202530352 0 1 2 -1 2 2 0 1 3 -1 2 2 0 1 4 -1 2 2 0 1 5 -1 2 2 0 1 6 -1 2 2 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -1 2计算机和通信等电子设备投资 : 累计同比制造业投资 : 累计同比固定资产投资完成额 : 累计同比恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 8 服务国家大局战略 图表 10： 信息服务业增长高达 30.7% 资料来源： Wind，恒大研究院 图表 11： 截至 2018 年 12 月，全球独角兽公司数量 资料来源： CB Insights，恒大研究院 6 . 63 . 55 . 87 . 63 . 66 . 1 6 . 24 . 56 . 28 . 16 . 54 . 4 3 . 83 0 .78 . 96 . 305101520253035 2018 年 G D P 分行业增速（ % ）05101520253035404520112012201320142015201620172018美国（每年新生独角兽数量） 中国 其他国家恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 9 服务国家大局战略 图表 12： 2018 年 快递业务量破 500 亿件 资料来源： 国家统计局 ，恒大研究院 图表 13： 移动宽带用户达 13 亿户 资料来源： Wind，恒大研究院 中国不断加大 研发 投入， 在部分高科技领域与发达国家的差距逐渐缩小。 2018 年 我国 研发 支出占 GDP 的比重 为 2.18%， 而 2000 年这一比重仅为 1.0%。 截至 2018 年底，国家科技成果转化引导基金累计设立 21 支子基金，资金总规模达到 313亿元。全年境内外专利申请比上年增长 16.9%，授予专利权增长 33.3%。 中国在芯片制造、软件开发、航空等领域与以美国为代表的发达国家仍然存在差距 ，但中国在持续推进研发。 以通信行业为例， 当前全球四大通信设备巨头华为、爱立信、诺基亚、中兴，中国占据其二。华为 2017 年销售额 925.5 亿美元，研发投入 137.9亿美元，大幅超越传统通信设备巨头爱立信与诺基亚。与美国无线通信巨头高通相比，华为的收入与研发投入体量同样领先。在过去十年内，华为在研发领域累计投入近 4000 亿人民币，目前拥有超过 7 万份专利（超过 90%是发明专利）。在 5G 的标准制定上， 华为 也开始崭露头角 ， 中国在全球通信领域话语权 逐渐 提高 。 9 1 . 91 3 9 . 62 0 6 .73 1 2 . 84 0 0 .65 0 7 . 16 1 . 6 0 %52%48%51%28%27%0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 02 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8快递业务量 ( 亿件 ) 同比增速 ( 右 )1 8 ,8 9 1 2 0 ,0 4 8 2 5 , 9 4 7 2 9 , 7 2 1 3 4 , 8 5 4 4 0 , 7 3 8 4 0 , 1 6 1 5 8 , 2 5 4 7 0 , 6 1 1 9 4 ,0 7 5 1 1 3 ,1 5 2 1 3 0 ,5 6 5 02 0 , 0 0 04 0 , 0 0 06 0 ,0 0 08 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 2 0 , 0 0 01 4 0 , 0 0 02 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8固定宽带接入用户数 ( 万户 ) 移动宽带用户 ( 万户 )恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 10 服务国家大局战略 图表 14： 华为研发投入遥遥领先 图表 15： 华为研发投入超越高通 资料来源： Wind，恒大研究院 资料来源： Wind，恒大研究院 图表 16： 各国 R&D 支出占 GDP 的比重 资料来源： OECD，恒大研究院 5、 城镇化 率攀升至 59.6%， 空间依然巨大， 进入城市群都市圈发展阶段，住房制度改革待破题 2018 年 城镇化率 达到 59.58%，比上年末提高 1.06 个百分点，城市化率保持稳步增长态势。 过去四十年， 中国 城镇常住人口从 1.7 亿快速增至 8.3 亿， 净增加 6.6 亿， 城市化率从 17.92%提升至 59.58%，提高 42个百分点， 深刻地改变了中国经济社会格局 ， 成就了过去中国重化工业、大规模基础设施投资、房地产、消费升级等的飞速发展 。 目前，中国 59.58%的城市化率稍高于 54.83%的世界平均水平，但明显低于高收入经济体的81.53%和中高收入经济体的 65.45%，中国城市化 还有约 20 个百分点 的空间 ，房地产业发展还有很大潜力，而住房制度改革长效机制推出将促进房地产市场平稳健康发展。 2018 年中国户籍人口城镇化率为 43.37%，比上年末提高 1.02 个百分点 。 全国人户分离人口 2.86 亿人 ， 其中流动人口 2.41 亿人，户籍改革和公共服务均等化有待推进。 第一、二、三产业就业人口占比分别 约 为 27%、 28%和 45%， 其中第一产业就业人员占比大幅高于第一产业占 GDP 比重 ， 第一产业就业 人口 向第二、三产业的转移还将持续。 未来 10 年中国将新增 1.85 亿城镇人口。 国家人口发展规划（ 2016-2030）预测，中国人口将在 2030 年前后达到峰值，此后持续下9 2 5 . 52 4 9 . 3 2 4 5 . 21 4 5 .81 3 7 . 94 6 . 6 3 4 . 91 8 . 401 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 09 0 01 , 0 0 0华为 诺基亚 爱立信 中兴收入（亿美元） R & D 投入（亿美元）9 2 5 . 52 3 5 .51 3 7 . 95 1 . 501 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 09 0 01 , 0 0 0华为 高通收入（亿美元） R & D 投入（亿美元）1 . 73 . 14 . 22 . 72 . 1 80 . 00 . 51 . 01 . 52 . 02 . 53 . 03 . 54 . 04 . 55 . 02 0 0 0 2 0 0 2 2 0 0 4 2 0 0 6 2 0 0 8 2 0 1 0 2 0 1 2 2 0 1 4 2 0 1 6 2 0 1 8英国 日本 韩国 美国 中国