2019信息安全&自主可控行业深度报告.pptx

2019信息安全&自主可控行业深度报告,2019.01.18,信息安全产业：大安全穿越经济周期2019年加速,广义信息安全行业深度与2019年变化：,1）大安全涵义延伸。从传统安全到自主可控到网络空间治理。,2）经济周期弱相关。2011年前：明显强相关，安全行业滞后经济1-2个季度表现；2011年-2013年：叠加采购周期，经济相关性变弱；,2013年后：弱相关，采购周期主导。,3）公司商业模式、产品逐渐差异化。商业模式跟随安全产业演进：产品到集成到解决方案到服务；主营业务差异已显现（偏基础、偏网监、偏终端）；主营外业务多样化（云、电商、电缆、游戏等）；安全人才迁移是竞争格局变化潜在反映；自主可控形成七大格局，生态各不相同。,4）2019年四大提振因素。1）“五年采购周期”使2018-2020年收入加速概率高，2018已验证，预计2019将持续。2）驱动力改变：合规与自发需求兼并；3）“等级保护2.0”、安全集团动作是行业新逻辑。前者或刺激10倍空间，后者出现大型安全集团的上下游延伸。4）特殊行业、公安等递延领域恢复迹象明显,5) 相关标的：1）推荐启明星辰、深信服、中新赛克、美亚柏科、太极股份、中科曙光,2）关注纳斯达、浪潮信息、任子行、北信源、紫光股份、中国长城。,主要内容,1. 安全产业演进,安全涵义、周期、驱动力、产品均正向变化,2. 竞争格局变化,每个领域都有领军，公司差异化逐渐显现,3. 19年投资判断,四大因素加速，未来5年市场复合增速上修至24%,4. 相关标的5. 海外对标,3,1.1 大安全：安全的涵义由基础设施向网络空间延伸 安全的涵义更广：传统安全+自主可控+网络空间治理,国家网络空间安全战略指出网络空间：互联网、通信网、计算机系统、自动化控制系统、数字设备及其承载的应用、服务和数据等组成；覆盖民生、社会、经济、国家主权习近平419讲话：在核心技术上取得突破、网络引导舆论图：大安全覆盖面更广,物联网安全,下一代防火墙NGFW,1.2 安全扩容意味着新产品、新场景、新层级 X-技术：安全产品增加应对不同类型攻击,从防火墙，到IDP（入侵检测与防御）、SOC（安全管理平台）、UTM（统一威胁管理）, Y-场景：从网络到物理/工控/云/终端/边缘 Z-范围：大安全涵盖关键基础设施、自主可控、数据安全、业务安全、舆情管理、网监,Z,防火墙入侵检测防御IDS安全管理平台SOC统一威胁管理UTM,智能分析,态势感知X,移动安全,物理安全,网络内容安全云安全业务安全 工控安全网络安全,数据安全自主可控关键基础设施安全,IT层级,城市安全Y,20%15%10%5%0%,30%25%,40%30%20%10%0%,60%50%,安全厂商整体收入增速（左轴）,名义GDP（右轴）,强相关,弱相关,叠加采购周期,1.3 与宏观经济：叠加采购周期，从强相关到弱相关 2011年前：明显强相关，安全行业滞后经济1-2个季度表现 2011年-2013年：叠加采购周期，经济相关性变弱 2013年后：弱相关，采购周期主导图：宏观经济相关性明显变弱,2005Q2,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2008Q1,2008Q3,2008Q4,2009Q1,2009Q2,2009Q3,2009Q4,2010Q1,2010Q2,2010Q3,2010Q4,2011Q1,2011Q2,2011Q3,2011Q4,2012Q2,2012Q3,2012Q4,2013Q1,2013Q2,2013Q3,2013Q4,2014Q1,2014Q2,2014Q3,2014Q4,2015Q1,2015Q2,2015Q3,2015Q4,2016Q1,2016Q2,2016Q3,2017Q1,2017Q2,2017Q3,2017Q4,2018Q1,2018Q2,2018Q3,2008Q2,2012Q1,2016Q4,1.4 遵从“五年规律”：18已验证，预计19将持续 下游最大采购方遵循“五年规律”,信息安全与自主可控的下游中，最大的两个采购方是政府与特殊行业。由于政府与特殊行业遵从“五年规划”，通常前低后高下图显示2010-2017年信息安全产品收入趋势中，2011-2012年增速常位居10%-20%，2013-2015年飙升至30%-70%；2016-2017年再次平淡（2016年收入中尚留存2015年末预收款，预计修正后2016年实际状况与2011年类似）按照自主可控与信息安全遵从“五年规律”，17Q3-18Q3分别同比10%、23%、22%、27%、32%加速上行已验证， 若考虑2018特殊行业影响，增速更佳，推测2019延续高增类似2014概率大图：“十二五”规划的后三年，季度收入同比增速上修至30%-70%,-10%,20%,50%,80%,0,10%2000%,400,40%60030%,800,70%1,00060%,1,200,Vendor Revenue (US$M),Value (US$M),市场规模同比,客户采购总额同比, 等级保护1.0时代：需求不足，只能靠合规,只要部署规定的安全产品基本能免责，合规需求大于安全能力需求,供给（新产品、新技术、更多的人才、更好的服务）难以拉动需求每一次产业扩容来源于重大安全事件（中美黑客战、震网事件、斯诺登事件）供给侧难以驱动，通过强制合规力量拉动需求认识威胁、增加投入、调整结构, 等保2.0时代：合规情况下，安全事件责任自担,需求的IT形态日益复杂安全攻击效果追求更强、攻击手法更多样,需求侧防御体系不足, 政府、大型企业：意识增强，自身需求并发 中小型企业：合规驱动,供给,安全事件,合规,较弱,突变需求强制,供给,党政机关、大型企业中小型企业安全事件合规,自发需求增强,安全事件,合规,图：合规与自发需求共同驱动,1.5 驱动力：合规驱动转变与自发需求兼并,1.6 等保2.0或使市场空间扩一个数量级, 工作外延变化：应急处置、灾难恢复、通报预警、安全监测、综合考核等重点措施全部纳入等保制度并实施，对重,要基础设施重要系统以及“云、物、移、大、工控”纳入等保监管，将互联网企业纳入等级保护管理, 等保2.0实际把所有新技术纳入，扩了一个维度,1.6 等保2.0或使市场空间扩一个数量级（续）, 标准内容变化 从传统网络安全，到云计算、物联网、移动互联、工业控制、大数据等所有新技术带来的规范 严格要求促进投资加速,第三级以上网络上线运行，通过等级测评才可投入运行；每年开展一次安全测评, 上升至法律责任，处罚跟随网络安全法,等级保护划分层级,等保发展历史,1.7 网络安全法以来配套政策落地细分行业 2017年6月正式实施网络安全法后，配套政策、各行业细分政策相继出台，并快速下沉到电信、互联网、工业、教育、农业、特殊行业：,2017年6月，国家网络安全事件应急预案7月，关键信息基础设施安全保护条例（征求意见稿）、关于开展2017年电信和互联网行业网络安全试点示范工作的通知9月，公共互联网网络安全威胁监测与处置办法、网络安全宣传周12月，工业控制系统信息安全行动计划（2018-2020年）、中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习2018年2月，2018年教育信息化和网络安全工作要点3月，2018年农业部网络安全与信息化工作要点4月，上海市工业控制系统信息安全行动计划（20182020年）、关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见、全国网络安全和信息化工作会议5月，军地各级应成立网络安全组织领导机构6月，北京海淀区人民检察院出台网络安全刑事司法保护白皮书、等保2.0征求意见稿7月，教育部出台教育系统网络安全事件应急预案11月，公安部151号令公安机关互联网安全监督检查规定正式实施、中央网信办联合公安部制定发布具有社会舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务安全评估规定11月30日实施,主要内容,1. 安全产业演进,安全涵义、周期、驱动力、产品均正向变化,2. 竞争格局变化,每个领域都有领军，公司差异化逐渐显现,3. 19年投资判断,四大因素加速，未来5年市场复合增速上修至24%,4. 相关标的5. 海外对标,12,2.1 安全的五种主要玩家各自有发展和盈利方式, 上市安全产品商：赚利润率的钱 擅长产品线1-10条等，销售、渠道能力强，服务能力强 自主可控厂商：赚高阶产品爆发的钱 安全体系/ICT设备研发、战略配套,涉密、特殊行业, 央企集成商: 赚周转率的钱为主 BAT/云：赚规模优势的钱,与安全厂商合作, 创业团队：赚稳定的现金,扩产品线不易，擅长1-2种产品或服务人员稳定有难度，逐渐登陆市场,创业团队,永信志诚、知道创宇、明朝万达等,人才分为四类：A)开发、B）黑客。C)研究、D)安全行业专家往往是A)B)类人才，优质公司是罕见具备A)B)C)D)四类人才，且大量投资创业人才公司,公司从小到大,中国长城、中科曙光、浪潮信息等,启明星辰、绿盟科技、深信服、天融信（南洋股份）、美亚柏科、北信源、（卫士通归入集成）中新网安、迪普科技,准备IPO,恒安嘉新,上市公司正在IPO,自主可控上市厂商,互联网及公有云商央企集成商,BAT/360等公有云安全：不盈利流量模式。与安全厂商不竞争私有云/混合云安全：为政务客户提供安全产品，启明星辰占优或与其合作太极股份、卫士通、烽火集团（非上市）、中国软件CETC/CEC/航天科工等集团,图：安全的五类参与者,2.2 安全人才迁移是竞争格局变化潜在反映,薪酬：海外BAT安全厂商海外公司（如FireEye、Palo Alto）主要技术负责人如技术VP、CTO、首席科学家等是华人,BAT这样的互联网巨头企业担任安全相关要职,图：安全人才迁移,2.3 BAT与安全厂商合作大于竞争,等保2.0明确了责任划分，海外的aws、IBM，国内的阿里、腾讯早已明确云上责任共担早在2015年，阿里云在国内提出建设云安全生态腾讯、阿里、华为云等众多云市场均提供第三方安全厂商产品供客户选择,图：腾讯云安全市场提供多安全厂商产品,图：腾讯云安全共担模型,安全公司新华三,时间2018/3/21,合作对象腾讯,合作内容新华三助力腾讯“连接一切”,中国网安（卫士通控股股东） 2018/5/11,阿里云,合作研制的“网安飞天”安全云平台,绿盟科技通付盾亚信安全启明星辰亚洲诚信深信服绿盟科技启明星辰启明星辰启明星辰,2016/4/202018/9/292017/8/82017/6/92016/9/292016/1/82015/12/102015/6/12017/9/132017/7/14,阿里云腾讯云腾讯云腾讯云腾讯云腾讯云腾讯云腾讯联想云浪潮,在流量清洗领域打造最强抗DDoS王牌云端的数据安全领域携手共筑一体化云安全服务政企客户云计算项目建设、产业互联网等领域“云SSL证书申请与管理”的一站式自动化服务不同虚拟化云平台部署的软件下一代防火墙、SSL VPN等安全产品及解决方案；云安全服务联盟成立，首批成员包括腾讯云、深信服、IBM、赛门铁克等企业云计算安全防护领域企业终端安全解决方案共同探索云时代下，企业级云服务和数据安全解决方案深度融合的新生态模式。加入浪潮云图计划，共同为用户打造“安全可信赖”的云，以应对复杂多变的网络威胁。,由于安全变为复杂，商业模式跟随着演进：产品到集成到解决方案到服务解决方案更需要行业know-how,产品+服务都做的厂商，形成产品服务整体解决方案，兼顾利润率和粘性，往往形成较高壁垒,2005全线产品、2015大安全、2017城市安全运维产品+解决方案模式2015战略升级解决方案+运营，服务营收占比上升至33%2005集成资质、2016涉密集成甲级资质、2015公安解决方案2016涉密集成甲级资质2014战略升级“小产品，大服务”2008-2014集成营收占比33%至76%，15后自主产品提升，实现解决方案,服务,集成,解决方案,软硬件产品,运营,启明星辰深信服绿盟科技任子行北信源美亚柏科蓝盾股份,产品+集成集成起家，自有产品增加安全集成起家，2008至今集成业务占比陆续上升至50%,中新赛克太极股份卫士通,图：商业模式差异化,2.4 商业模式差异化已经明显,2.5 企业同质产品，甚至业务领域走向差异化,防火墙等基础硬件的起家同质化，后期产品差异化主营业务差异已显现（偏基础、偏网监、偏终端），主营外业务多样化（云、电商、电缆、游戏等）,安全企业可在产品深度及行业广度的两个维度发展，方式稀缺，其理论规模也更高,启明星辰,深信服,绿盟科技,天融信,美亚柏科,中孚信息,蓝盾股份,H3C,360,基础设施,网络空间终端,拓尔思,北信源,舆情监控,网络监控安全审计保密产品电子取证上网行为管理终端安全云安全工控安全,VPN,UTM抗DDoSIDS/IPS网络隔离防火墙,自主可控（另附）,任子行,+,+,+,+,图：业务差异化,50%40%30%20%10%0%,60%,内容管理,防火墙,统一威胁管理,VPN,2016,2017,2.6 每个细分领域都有领军，机会在于成为多领域领军,每家公司的起家产品往往市占率最高每个细分领域都有各自的领军公司，未来更大的机会在于多领域领域,细分领域中，传统安全硬件CR3逐年提升,表：每个领域都有领军公司,排名1,排名2,排名3,排名4,排名5,网御星云（12.73）H3C（10.77%）symantec（5.41%）360企业安全（13.37%）,防火墙IDP内容管理UTMVPN,天融信（20.28%）启明星辰（24.16%）深信服（27.48%）网御星云（15.82%）深信服（35.29%,华为（19.71%）绿盟科技（20.96%）360企业安全（13.98%）深信服（14.48%）启明星辰（13.16%）,H3C（17.03%）天融信（11.23%）H3C（5.02%）山石网科（11.68%）天融信（7.51%）,迪普科技（7.07%）迪普科技（6.4%）Blue Coat（5.25%）华为（9.13%)华为（0.56%）,图：CR3提升,2.7 自主可控实质是安全可控，已形成七大格局 自主可控与信息安全是将“电子-通信-计算机”串联的典型连接者,2018年的自主可控产业格局复杂较多，产业上下游延伸是常态，至少七大集团已经形成产业格局。自主可控至少有七大格局,服务软件办公/数据软件数据库中间件操作系统服务器存储器网络设备有线通信网络空间治理信息安全芯片集团,浪潮软件浪潮软件鼎天盛华浪潮GSP浪潮云海浪潮&IBM浪潮浪潮思科合作空缺空缺空缺国产芯片/x86浪潮集团,紫光空缺紫光EPODAcadine新华三新华三/DERA新华三空缺空缺新华三展锐/紫光国芯紫光集团,曙光空缺空缺VMware 曙光曙光曙光空缺空缺空缺空缺海光/寒武纪/x86中科院-曙光,海康机器视觉空缺空缺？海康武汉存储/联芸空缺空缺微影传感/英伟达CETC安防子集团,IT应用IT系统IT设备CT设备自主可控,空缺空缺空缺空缺网安微软浪潮曙光宝德浪潮曙光宝德空缺卫士通/卡巴斯基三零嘉微等CETC中国网安,中国软件中国软件达梦数据库空缺银河、中标麒麟中国长城中国长城迈普通信空缺空缺空缺飞腾CEC,太极慧点等人大金仓金蝶中间件普华操作系统空缺空缺空缺空缺太极太极国产芯片/x86CETC-太极股份, 中国电子-中国长城、中国软件：从自主飞腾芯片向上延伸，形成了自主可控的长城IT设备、麒麟系列,操作系统、东方通中间件、达梦数据库，围绕中国软件的基础应用软件层产品线；, 中国电科-太极股份：IT系统、应用层完整，形成了普华操作系统、金蝶中间件、人大金仓数据库、慧,点以及太极应用层的产品线；, 紫光集团：成立新华三后整合芯片到存储到系统到云的大格局，拥有网络、服务器、存储、安全、超融,合系统和IT管理系统等全产品线，进一步完善产业链布局；, 中科曙光：子公司海光与AMD合作从芯片层起步，预计后续承接AMD更多处理器的开放；, 浪潮集团：三公司向上下游渗透，与思科、IBM成立合资公司，从服务器硬件向上延伸至云海操作系,统、鼎天盛华数据库等；, 中国电科-海康威视：围绕安全向上下游延伸，与思科在网安领域合作，同时延伸至存储产品主控芯片,等；, 中国网安：加大战略合作，与微软共同研发基于Windows操作系统、面向中国政府。门以及国企用户,的新的或定制版操作系统。,2.8 自主可控七大格局，生态各不相同,主要内容,1. 安全产业演进,安全涵义、周期、驱动力、产品均正向变化,2. 竞争格局变化,每个领域都有领军，公司差异化逐渐显现,3. 19年投资判断,四大因素加速，未来5年市场复合增速上修至24%,4. 相关标的5. 海外对标,21,广义安全行情有望持续发力,采购周期,等保实施,自发需求,+,+,3.1 2019-2020大安全加速的四类因素 采购周期： 2019-2020加速，遵从“五年规律”（18Q2/Q3开始加速，考虑特殊行业影响，增速更佳） 政策落地：“等级保护2.0”实施将带来空间大一个数量级 驱动力改变：合规与自发需求兼并 特殊行业、公安等递延领域恢复迹象明显图：19-20安全加速因素,7292.6,1008.8,2137,3945.1,4873.4,6043.4,7482.2,9271.5,0,5000,10000,15000,2235.4700.92017,2018,2019,2020,2021,2032.62022,安全软件,安全硬件,安全服务,3.2 市场总览：IDC上修未来5年市场复合增速至24% IDC上修未来3年行业增速，表示市场环境向好,IDC对19-21年安全市场预测分别增速由23.5%、22.7%、22.3%上修为24.0%、23.8%、23.9%,18-22年5年复合增长率将达到23.8%, 安全硬件占比将持续上升,安全软件CARG 23.7%,安全硬件CAGR 16.7%,安全服务CAGR 16.2%,2017,20222000011462.2,根据IDC预测安全硬件市场占比将由17年的56.7%上升至22年的62.5%表明市场仍是补充基础建设为主图：18-22年安全市场规模预测（百万美元）25000,图：中国仍以硬件为主,3.3 防火墙等安全硬件增长不减,安全硬件仍是采购主体（占比将达64%）政府、运营商、金融、交通、教育等行业持续加大对行业云及IT信息系统的建设,安全硬件在功能上不断升级，防御能力增强，仍是不可或缺的重要组成部分如天融信（南洋股份）的防火墙，启明星辰的IDP等全硬件产品，深信服的VPN、UTM,基础硬件仍不足，新兴安全硬件市场高增速,防火墙仍保持强劲的增长（未来5年复合增速25.5%）新兴硬件如UTM、内容管理远超行业平均增速达到30%以上,归根结底，仍是中国安全支出严重不足,美国,中国,1.84%,4.78%,0%,1%,2%,3%,6%5%4%,中国,全球,美国,图：中美安全结构差异,图：IT安全占IT支出3.74%,-10%,5%,35%20%,2017,2018,2019,2020,2021,2022,防火墙硬件市场,入侵检测与防御,统一威胁管理,安全内容管理,VPN,图：细分安全硬件市场增速,3.4 安全软件将在舆情、审计等空间治理出现新机会 传统查毒软件日显疲软,360开创免费的模式使得中国的C端杀毒软件市场日渐饱和，流量变现也完全差异于国外盈利模式杀毒软件作为B端企业基础配置，部署也基本完成；同时新的产品防护范围更广，兼并杀毒等基础功能, 目前态势感知、云安全软件是企业重点投资方向，尤其大型客户 政府、公安等机构对舆情、审计等网络监控出现新需求,如美亚柏科的公安大数据，任子行的审计、身份管理等网监管理产品, 自主可控的终端驱动审计、身份认证等产品爆发增长,如北信源的主机审计、安全鉴别产品，中孚信息的三合一产品,45%30%15%0%,2017,2022,2018终端安全软件,2019身份管理与访问控制软件,2020安全性与漏洞管理软件,2021其他类安全软件,图：细分安全软件市场增速,3.5 安全服务部分政府企业先行 发达国家非常认可，中国部分政府、央企、国企率先采用,IT架构复杂化，服务的依赖性更高，对于服务提供商利润空间更大尤其在公有云、行业云高速发展的背景下，企业安全将更为依赖专业化的安全服务部分政府、央企、国企率先尝试，如整体安全运维、城市级运营中心服务, SECaaS最先利于中小企业投入和部署 服务有助于提高行业也集中度,中国特有的招标模式，对单个产品进行单独招标以防止一家独大，使得竞争格局分散，也难以形成立体联动防御当前的产品采购模式正逐步向安全运维模式过渡，并且高壁垒决定了行业竞争格局走向集中如启明星辰的城市安全运营图：城市安全运营的服务模式,3.6 国产化加速，自主可控迎来良机 安全产品国产化渗透率较高,防火墙、入侵检测防御、内容管理、统一威胁管理国产化分别占比81%、83%、58%、75%, 贸易战或成最大催化剂,特朗普发起贸易战，名为贸易保护，实则害怕中国科技崛起3月美国加征关税，4月中兴受到限制，8月新增对44家中国企业列入出口管制清单,10月对福建晋华采取限制出口措施，11月,出台出口管制提案预告，直捣AI技术、AI芯片、机器人、量子计算等14项正在蓬勃发展的新兴技术。可以看出，美国分别从“进口加税”、“出口限制”限制中国高科技发展。部分政府、央企、国企率先尝试，如整体安全运维、城市级运营中心服务 国产服务器进入采购名录验证进程加速,5月17日发布2018-2019年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项目征求意见公告，服务器的采购,类别首次增加国产芯片服务器，并详细规定了型号等参数 各领域自主可控初见端倪,服务器：申威、飞腾、海光等操作系统：中标麒麟等系统集成：中国电科（太极股份）等,主要内容,1. 安全产业演进,安全涵义、周期、驱动力、产品均正向变化,2. 竞争格局变化,每个领域都有领军，公司差异化逐渐显现,3. 19年投资判断,四大因素加速，未来5年市场复合增速上修至24%,4. 相关标的5. 海外对标,28,4.1 启明星辰：特殊行业大概率恢复，城市运营中心驱动长期增长 网安绝对龙头，产品线齐全，研发布局安全新领域,重点布局关键基础设施安全、工控安全、云安全等新兴领域，利润空间更高, 发展进入下一阶段服务模式,最专业的安全服务是政府、大型企业核心需求；Security-aaS收费模式平滑季节性与现金流；引入更多的合作伙伴，包括政府、国企、区域合作伙伴由政府辐射周边企业，政府背书，企业采购，拓展客户，订单触角纵深化可转债过会，城市安全运营资金保障到位根据可转债预案，募投的四个城市安全运营正式运营后预计年均9.6亿元销售收入，3.63亿元净利润，净利润率高达40%（17,年净利润率为12%） 新增多个乐观信号，根据“五年规律”，下游采购加速,2018Q3归母净利润和扣非后单季度70%以上增长，实为高内生增长；预计Q4非经常性损益较低，继续保持内生增长根据“五年规律”，2019-2020年下游采购加速，尤其特殊行业。,4.2 深信服：安全业务领军，超融合增长迅速 准确定位细分领域，“减法+加法”差异化战略正确,“减法”在前沿细分领域深入，避开巨头竞争；“加法”从更多前沿细分市场做到第一，扩大业务增长领域，实现公司业务的,整体增长 安全产品领军,VPN连续8年成为中国市场占有率第一（17年市占率42%），上网行为管理连续9年成为市场第一，应用交付连续3年市场第一。,同时，6款产品进入Gartner 国际魔力象限 超融合超行业两倍增长,2015H1公司市占率3.3%，2016年占比7.3%，2017年上升至12.8%。2017年中国超融合市场增速115.3%，公司同比增长,276.5%，超越行业两倍增长 从超融合到云，是更大的舞台,深信服提供企业云、桌面云、分支云三朵云整体解决方案。应用场景涵盖数据中心，包含私有云、混合云、行业云，同时可以承载核心数据库、ERP、财务系统、生产系统等企业关键业务应用,4.3 任子行：聚焦网络空间安全 网吧信息安全审计管理系统起家，完善信息安全业务,公司业务线分为网安业务群和网娱业务群两大板块，网安业务群主要包括公安事业部、信安事业部、网安事业部和全资子公司北京亚鸿，网娱业务群主要包括三家全资子公司强化传统安全业务，网络安全、信息安全、网资管理增速显著, 网络空间安全进展显著,在网络基础资源大数据治理方面，公司已为25省的通信管理局、18省中国联合通信有限公司及其分支机构、19省中国移动通,信集团公司及其分支机构、6省中国电信集团公司及其分支机构、14省中国铁通集团有限公司及其分支机构、1300余多家IDC/ISP企业提供互联网信息安全综合管理解决方案，在流量覆盖和市占率方面处于国内领先地位。 公司聚焦安全，外延游戏业务为公司提供稳定利润来源,公司在 2017年报中披露将聚焦和强化网络安全业务,4.4 北信源：自主可控软件龙头 布局国产自主可控，终端信息安全市场龙头地位稳固,三款国产化安全产品（北信源主机审计与监控系统、北信源身份鉴别系统以及北信源旗下景云网络防病毒系统）分别入选第一期国产化信息产品适配名录，主机安全产品线已经覆盖国产化、虚拟化、移动、工控等终端类型, 打造自主可控安全聚合通道,公司在 2017年报中披露将聚焦和强化网络安全业务全力打造的“新一代互联网安全聚合通道-信源豆豆Linkdood”，即时通信为基础的安全可信聚合平台信源豆豆还填补了企业安全通信聚合平台的空白，安全性高、私有化部署,4.5 中科曙光：x86服务器加速自主可控 中科曙光在高性能计算领域位列前茅。,2016年中国HPC TOP100榜单的前十名中，曙光占比最高。按照厂商系统数排名，曙光和联想以34套系统并列第一，且曙光、,联想、浪潮三家占总系统份额的87% 硬件自主可控最难点在于芯片的自主可控，牵手AMD加速服务器自主可控,Intel 2017H1毛利率达到61.72%，体现芯片厂商在服务器产业链中的地位。天津海光X86芯片进展顺利，近期曙光开始在昆山建厂，计划100万台的安全可控服务器，推测X86国产化将大概率成功与寒武纪合作，AI芯片解决人工智能算力问题。, 多因素共振下长期逻辑逐步兑现,X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在19年持续驱动公司业绩爆发,4.6 浪潮信息：服务器领军地位凸显，增长确定性高 欧美国内市场销售双向好，2018营收高増60%-70%确定性强。,在国外成为苹果、亚马逊、西门子的数据中心的供应商，国内阿里、腾讯服务器供应商地位进一步巩固，收入高增长性确定性,高。 短期+长期四因素催化盈利能力边际改善,短期因素：内存价格上升趋势减缓、AI服务器占比提升（毛利率高出X86近1倍）长期因素：芯片内存国产替代、竞争者减少,后杀价缓解。 2018年股权激励方案推出，行权条件对盈利能力做出具体要求。,行权条件对营收增长与净资产收益增长率做出具体要求，进一步确认了公司未来三年盈利能力改善可能性。,4.7 中国长城：自主可控计算生态系统构建完成 公司是唯一主业定位于网络安全与信息化的电子类央企,公司定位于“新型显示、信息安全、信息服务”三大系统工程，协同发展“新型显示、网络安全与信息化、集成电路、高新电子、,信息服务”五大业务板块。 公司构建完成的生态系统，形成完整的自主可控计算,包括基于ARM技术的通用处理器芯片、存储控制芯片、交换芯片、自主研发的安全可靠操作系统、数据库、系统终端等。, 中国电子根据国家战略的定位，重大资产重组，将新长城打造为中国电子信息安全重要平台。图：新长城打造为中国电子信息安全重要平台,4.8 太极股份：政务云迎来19年投资大周期 太极股份自硬件、系统和硬件的云格局不逊色于A股同行。,我国电子政务概括为“两网一站四库十二金 ”，太极股份在其核心系统或总集成的业务执行优势明显。, 依托15所组件太极子集团，融合15所优质资产和盈利能力,子集团暂定注册资本金为10亿，在中国电科子集团中级别很高。十五所2015年收入为77.8亿，当年太极股份收入为48.29亿，太极股份将作为中电太极经营发展资本运作的板块上市平台和推动军民融合发展的产业化平台。军民融合是重要整合方向。, 多因素体现2019年行业红利到来,政府IT投入五年规划中，19/20年将是高投入阶段。太极客户主要是重大部委，发达地区（明显例子就是雄安新区），订单确定性强。计算机投资强调国家IT意志。太极背靠中国电科，是政务云领域最纯正国家队。其他催化剂：估值低位（历史对比、同行对比）、国企改革预期（过去两年无动作）、军工资产整合（2018年太极子集团设立）。,4.9 紫光股份：聚焦“云网端”整体产业链布局 公司核心业务基本覆盖IT服务重要领域,硬件方面提供智能网络设备、存储系统、全系列服务器等为主的面向未来计算架构的先进装备。软件方面提供从桌面端到移动端的各重点行业的应用软件解决方案。技术服务方面涵盖技术咨询、基础设施解决方案和支持服务。包括基于ARM技术的通用处理器芯片、存储控制芯片、交换芯片、自主研发的安全可靠操作系统、数据库、系统终端等。, 公司核心业务基本覆盖IT服务重要领域,“云服务”战略分为三个层次：云计算基础设施建设服务、云计算行业应用解决方案服务和云计算平台化服务。正在从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进。,4.10 美亚柏科：电子取证行业领军 电子取证行业领军地位稳固，大数据业务成长可期,2017年，人工智能领域的突破性进展带动一批取证产品完成升级，销量持续增长。公司正稳步推进将业务从事后取证向事中监管和事前预警进行延伸的发展战略，大数据业务收入增长强劲占比不断攀升，未来,发展可期。 2017年研发费用控制得当，利润率上行,2016年管理费用中研发费用、工资分别为1.82、0.45亿元，分别同比仅增长 17%、3%。研发人员、管理人员的薪酬控制得当，,是2017年利润率上浮的关键。 市场拓展步伐加快，内生外延驱动增长。,内生方面持续投入研发，引入大数据和人工智能新技术，培育升级新产品和服务同时，积极开展外延式投资并购，与江苏税软、新德汇等子公司的合作取得了良好协同效应。新德汇和江苏税软顺利完成2017年业绩承诺。,