2018二季度电力行业研究报告.pdf

2018 年 电力 行业 季度研究 报告 1 联合 信用 评级 有限公司 电力 行业季度研究报告 （ 2018年 4月 30日至 2018年 6月 30日） 联合评级 电力 行业组 摘要 2018 年上半年，受制于火电停建及缓建 等 政策因素，火电装机容量及发电量 虽 持续增长但增速放缓， 而相比之下， 受产业政策引导影响，部分清洁能源装机容量及发电量 则 保持较高增速。在需求层面，宏观经济运行延续稳中有进、稳中向好的发展态势，居民消费升级、电气化水平持续提高 使 天气因素对用电负荷和用电量的影响更加明显， 全社会用电量增速同比大幅提高。 在原材料价格层面，虽 然煤炭 优质产能逐步释放，但电厂采购意愿增强以及钢铁企业开工率上升 使得下游需求增长， 2018 年二季度，动力煤价格有所回升。 2018 年 二季度 ，电力行业中 两家企业级别发生变动，其中，协鑫智慧能源主体评级由中诚信证评调高至 AA+；凯迪生态主体评级由中诚信证评下调至 C。 2018 年 46 月 电力 行业债券发行规模 2,239.06 亿元，到期债券规模 1,808.07 亿元； 2018 年 三 季度 电力 行业债券 即将 到期 总额 1,253.68亿元，到期规模较大企业多为 AAA 企业。 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 2 一、 二 季度 及上半年 行业运行情况 2018 年上半年，受制于火电停建及缓建 等 政策因素，火电装机容量及发电量 虽 持续增长但增速放缓， 而相比之下， 受产业政策引导影响，部分清洁能源装机容量及发电量 则 保持较高增速。在需求层面，宏观经济运行延续稳中有进、稳中向好的发展态势，居民消费升级、电气化水平持续提高 使 天气因素对用电负荷和用电量的影响更加明显， 全社会用电量增速同比大幅提高。 在原材料价格层面，虽 然煤炭 优质产能逐步释放，但电厂采购意愿增强以及钢铁企业开工率上升 使得下游需求增长， 2018 年二季度，动力煤价格有所回升。 1 供给分析 2018 年 16 月份， 受制于 火电停建及缓建 等 政策因素， 火电电源工程完成投资额有所下降 ，但 受产业政策引导带动， 部分 清洁能源电源工程完成投资额继续保持较高增速 。 全国主要发电企业电源工程完成投资 970 亿元，同比下降 7.3%。其中， 火电 295 亿元，同比下降 5.5%； 水电 223亿元，同比增长 4.1%； 核电 204 亿元，同比增长 11.6%； 风电 190 亿元，同比下降 7.8%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 69.5%，比上年同期降低 0.6 个百分点。 同期，16 月份，全国基建新增发电生产能力 5,211 万千瓦，比上年同期多投产 155 万千瓦。其中，水电249 万千瓦、火电 1,515 万千瓦、核电 113 万千瓦、风电 753 万千瓦、太阳能发电 2,581 万千瓦。水电比上年同期少投产 315 万千瓦，火电、核电、风电和太阳能发电分别比上年同期多投产 94、4、 152 和 219 万千瓦。 在发电设备 利用 效率方面， 16 月份，全国发电设备累计平均利用小时 1,858 小时，比上年同期增加 68 小时 ， 其中 ， 清洁能源发电设备效率明显提升 ，弃风 限电等 问题有所缓解 。 分类型看，16 月份， 全国火电设备平均利用小时为 2,126 小时，比上年同期增加 116 小时。 全国水电设备平均利用小时为 1,505 小时，比上年同期降低 9 小时。 全国核电设备平均利用小时 3,548 小时，比上年同期增加 141 小时 ； 全国并网风电设备平均利用小时 1,143 小时，比上年同期增加 159 小时 ；全国太阳能发电设备平均利用小时 637 小时。 2018 年 16 月份，全国规模以上电厂发电量 31,945 亿千瓦时，同比增长 8.3%，增速比上年同期提高 2.0 个百分点。 其中， 16 月份，全国规模以上电厂火电发电量 23,887 亿千瓦时，同比增长 8.0%，增速比上年同期提高 0.9 个百分点 ； 16 月份，全国规模以上电厂水电发电量 4,618 亿千瓦时，同比增长 2.9%，增速比上年同期提高 7.1 个百分点 ； 16 月份，全国 6,000 千瓦及以上风电厂发电量 1,917 亿千瓦时，同比增长 28.6%，增速比上年同期提高 7.7 个百分点 ； 1-6 月份，全国核电发电量 1,300 亿千瓦时，同比增长 12.7%，增速比上年同期回落 6.9 个百分点 。 表 1 2018年 16月 电力运营指标（单位： 亿千瓦 、 亿千瓦时 ） 指标 发电类型 2017 年 16 月 2018 年 16 月 同比 同比增速 装机容量 火电 10.6 11.1 4.10% - 清洁能源 5.6 6.2 10.2% - 合计 16.2 17.3 6.2% 回落 0.7 个百分点 机组利用小时数 火电 2,010 2,126 增加 116 小时 - 平均利用小时数 1,790 1,858 增加 68 小时 - 发电量 火电 22,117 23,887 8.0% 提高 0.9 个百分点 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 3 清洁能源 7,379 8,058 9.2% - 合计 29,496 31,945 8.3% 提高 2.0 个百分点 资料来源： 中电联 从电源结构看， 截至 6 月底，全国 6,000 千瓦及以上电厂装机容量 17.3 亿千瓦，同比增长6.2%，增速比上年同期回落 0.7 个百分点。其中，水电 3.0 亿千瓦、火电 11.1 亿千瓦、核电 3,694万千瓦、并网风电 1.7 亿千瓦。 2018 年上半年，全国可再生能源发电投资占全国投资比重 48.5%，较上年同期降低 4.1 个百分点。其中，水电投资占全国投资比重 23%，较上年同期增加 2.5 个百分点；风电投资占比 19.6%，较上年同期降低 0.1 个百分点；太阳能发电投资占比 5.9%，较上年同期降低 6.5 个百分点。 2需求分析 随着宏观经济运 行延续稳中有进、稳中向好的发展态势 ， 工业企业经济效益改善、生产平稳的发展态势支撑了电力消费增长；同时 ， 随着居民消费升级、电气化水平持续提高 使 天气因素对用电负荷和用电量的影响更加明显， 全社会用电量增速同比大幅提高。 16 月份，全国全社会用电量 32,291 亿千瓦时，同比增长 9.4%， 增速比上年同期提高 3.1 个百分点。 分产业看， 16 月份，第一产业用电量 328 亿千瓦时，同比增长 10.3%，对全社会用电量增长的贡献率为 1.1%； 第二产业用电量 22,336 亿千瓦时，同比增长 7.6%，占全社会用电量的比重为69.2%，对全社会用电量增长的贡献率为 56.5%； 第三产业用电量 5,071亿千瓦时，同比增长 14.7%，占全社会用电量的比重为 15.7%，对全社会用电量增长的贡献率为 23.4%； 城乡居民生活用电量4,555 亿千瓦时，同比增长 13.2%，占全社会用电量的比重为 14.1%，对全社会用电量增长的贡献率为 19.0%。 3 原材料价格分析 从煤炭 价格看， 由于第二季度煤炭供给增加， 45 月动力煤和焦煤整体波动下降；随着电厂采购意愿增强、以及钢铁企业开工率上升，下游需求增长，动力煤和焦煤价格于 5 月底有所回升。 图 1 20172018 年 6 月 主要煤种价格变动情况 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 4 资料来源： Wind 未来看， 78 月高温将带动下 游电力需求增长，动力煤需求维持高位，预计动力煤价格有望稳中有升。 二、行业要闻 1 清洁能源电力收购不达标 ， 地区将暂停上马风电光伏项目 4 月 26 日，国家能源局发布关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知。通知指出，要严格落实可再生能源法要求，切实保障可再生能源产业健康发展，承诺按照国家核定的区域最低保障性收购小时数落实保障性收购政策。同时对于未落实保障性收购要求的地区，国务院能源主管部门将采取暂停安排当地年度风电、光伏发电建设规模等措施控制项目开发建设节奏，有关省级能源管理部门也不得将国务院能源主管部门下达的风电、光伏发电建设规模向此类地区配置。 点评： 发电项目的收益是由上网电价和上网电量所决定的，保价保量收购才能确保可再生能源企业投资收益 。 目前出现的新能源消纳水平分布不均、部分地区消纳水平弱的局面，保障性收购小时数的落实，将弥补新能源企业的收益缺口。同时，可以推动风电、光伏发电项目按需分配，促进新能源项目向高质量发展。 2 降税、降价，促进提升电力行业下游需求 5 月 18 日显示， 国家 发改委发布关于电力行业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知，电力行业增值税税率由 17%调整到 16%后，省级电网企业含税输配电价水平和政府性基金及附加标准降低、期末留 抵税额一次性退返等腾出的电价空间，全部用于降低一般工商业电价 。 点评： 随着用电成本的下降，下游用电需求有望扩大，而本次降价措施主要集中在电网侧，上游发电企业有望受益。 3 发改委强硬管控煤价 ， 用电增速持续提升 ， 火电 企业或将 盈利反转 5 月 21 日 ，国家发改委 召开煤电工作会议，近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9 项措施，力争在 6 月 10 号前将 5,500 大卡北方港平仓价引导到 570 元 /吨以内。 6 月 20 日国家能2018 年 电力 行业 季度研究 报告 5 源局发布 1-5 月份全国电力工业统计数据 ， 5 月用电量 5,534 亿度 ， 同比增长 11.4%， 1-5 月用电量同比增长 9.8%； 5 月发电量 5,443.3 亿度 ， 同比增长 9.3%， 1-5 月发电量同比增长 8.5%。 点评： 发改委管控，电煤价格有望进入绿色区间，同时，用电需求上升表现出 我国经济稳定增长带来的增量需求， 有助于火电企业改善经营业绩。 三、企业要闻 1 提高运营效率 ， 江西颁发首张增量配电电力许可证 5 月 30 日，国家能源局华中监管局向江西省首家混合所有制、配售一体化的售电企业 江西和惠配售电有限公司颁发供电类电力业务许可证 。 点评： 电力体制改革启动以来， 增量配电业务改革试点是电力体制改革的重要组成部分。 首张增量配电供电类电力业务许可证 的顺利获得，标志着增量配电业务改革进入实质性阶段 ，对于引导社会资本有序投资和运营增量配电网、降低工业园区企业用电成本、促进配电网建设和提高配电网运营效率，具有先行先试的示范意义。 2 火电板块大面积亏损 ， 国投电力拟 70 亿加码水电 6月 30日， 证监会发行监管部在国投电力控股股份有限公司（以下简称“国投电力”， 600886.SH）的再融资反馈意见中指出，该公司 20152017 年归属于母公司所有者的净利润逐年下滑。其中火电业务 年均占发行人营业收入 40%左右，毛利率从 28.15%下滑至 6.02%。 2017 年公司合并范围内火电业务子公司（如靖远第二发电有限公司、国投北部湾发电有限公司、国投钦州发电有限公司）业绩均为亏损 。 目前，国投电力正筹划配股募集资金 70 亿元用于向雅砻江流域水电开发有限公司（以下简称“雅砻江水电”）增资，拟用于两河口水电站和杨房沟水电站项目，投资总额 864.59 亿元。 点评： 因煤炭 供给侧结构性改革， 煤炭价格上涨 ，国投电力业绩所呈现的利润下滑，是火电行业的普遍现象。国投电力此次 加码水电 ，有望开辟国投电力新的收入增长 点。 四 、 行业债券市场跟踪 2018 年 二 季度 ， 电力行业中 两 家企业级别发生变动，其中 ， 协鑫智慧能源主体评级 由 中诚信证评 调高 至 AA+；凯迪生态主体评级 由 中诚信证评 下调至 C； 2018 年 二 季度电力 行业债券发行规模 超过 2,000 亿元， 债券 发行规模高于 到期规模，行业 债务 融资 工具融资 呈现净流 入 状态。 2018年二季度电力行业到期债券规模较一季度小幅增长。 1 2018 年 二 季度 一级市场 电力 企业新发债情况 表 2 2018 年 二 季度 一级市场 电力 企业新发债券情况（单位：亿元、年、 %） 发行主体 证券 发行 发行 发行 票面 主体 债券 增信 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 6 简称 简称 日期 规模 期限 利率 评级 评级 方式 广西西江开发投资集团 18 西江 SCP001 2018-04-12 8.0000 0.7397 5.1400 AA+ - - 18 西江 SCP002 2018-05-16 5.0000 0.7397 5.6000 AA+ - - 北京市热力集团 18 京热力 SCP001 2018-03-30 15.0000 0.7397 4.8000 AAA - - 汉江水利水电 (集团 ) 18 汉江水电 SCP001 2018-03-30 3.0000 0.7397 5.8400 AA - - 吉林电力股份 18 吉林电力 SCP001 2018-04-02 4.0000 0.4932 5.3700 AA+ - - 北京京能电力股份 18 京能电力 SCP002 2018-04-02 10.0000 0.6849 4.6600 AAA - - 北京能源集团 18 京能源 SCP002 2018-04-18 18.0000 0.4384 4.1000 AAA - - 北方联合电力 18 北电 SCP001 2018-04-02 5.0000 0.7397 5.6400 AA+ - - 国家电力投资集团 18 中电投 SCP007 2018-04-02 30.0000 0.4493 4.5200 AAA - - 18 中电投 SCP008 2018-04-09 35.0000 0.4493 4.2800 AAA - - 18 中电投 SCP009 2018-04-12 20.0000 0.4932 4.3000 AAA - - 18 中电投 SCP010 2018-04-19 24.0000 0.7288 4.2900 AAA - - 18 中电投 SCP011 2018-05-02 20.0000 0.7288 4.3500 AAA - - 18 中电投 SCP012 2018-05-17 24.0000 0.4932 3.9800 AAA - - 18 中电投 SCP013 2018-06-01 30.0000 0.1753 3.7500 AAA - - 18 中电投 SCP014 2018-06-01 30.0000 0.7123 4.6600 AAA - - 18 中电投 SCP015 2018-06-22 10.0000 0.4110 4.1500 AAA - - 18 中电投 SCP016 2018-06-25 16.0000 0.4110 4.2500 AAA - - 18 电投 01 2018-04-18 30.0000 3.0000 4.5000 AAA AAA - 18 电投 02 2018-05-15 30.0000 3.0000 4.8400 AAA AAA - 18 电投 03 2018-05-17 30.0000 3.0000 4.8300 AAA AAA - 18 电投 Y1 2018-06-04 25.0000 5.0000 5.5000 AAA AAA - 18 电投 Y2 2018-06-08 15.0000 5.0000 5.5700 AAA AAA - 18 电投优 2018-05-18 7.3730 2.6247 5.2000 0 AAA - 18 电投次 2018-05-18 0.3880 2.6247 0.0000 0 - - 中国华电集团 18 华电 SCP004 2018-04-02 20.0000 0.2466 4.3500 AAA - - 18 华电 SCP005 2018-04-04 20.0000 0.4110 4.3000 AAA - - 18 华电 SCP006 2018-04-11 20.0000 0.4932 4.2200 AAA - - 18 华电 SCP007 2018-04-13 10.0000 0.4932 4.2100 AAA - - 18 华电 SCP008 2018-04-26 15.0000 0.4932 4.1000 AAA - - 18 华电 SCP009 2018-04-26 15.0000 0.1644 3.7000 AAA - - 华电国际电力股份 18 华电股 SCP002 2018-04-16 18.0000 0.4932 4.2100 AAA - - 18 华电股 SCP003 2018-04-28 40.0000 0.7397 4.3500 AAA - - 华电福新能源股份 18 福新能源 SCP001 2018-05-24 5.0000 0.2466 3.9500 AAA - - 新疆天富能源股份 18 天富能源 SCP002 2018-04-08 3.0000 0.7397 5.5300 AA - - 天富 03A1 2018-05-30 6.2600 0.9178 6.0000 0 AA+ - 天富 03A2 2018-05-30 0.5000 0.9178 8.5000 0 AA - 天富 03 次 2018-05-30 0.3400 0.9178 0.0000 0 - - 深圳能源集团股份 18 深能源 SCP003 2018-04-09 10.0000 0.1644 3.9000 AAA - - 18 深能源 SCP004 2018-04-12 15.0000 0.1644 3.6500 AAA - - 18 深能源 SCP006 2018-06-06 25.0000 0.7397 4.6500 AAA - - 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 7 18 深能源 SCP005 2018-05-22 10.0000 0.7397 4.5000 AAA - - 18 深能 01 2018-05-22 20.0000 5.0000 4.8000 AAA AAA - 国家核电技术 18 国家核电 SCP001 2018-04-11 40.0000 0.4932 4.3800 AAA - - 国电电力发展股份 18 国电 SCP004 2018-04-16 35.0000 0.4849 4.2800 AAA - - 18 国电 SCP005 2018-06-04 20.0000 0.7370 4.6000 AAA - - 18 国电 01 2018-05-11 18.0000 3.0000 4.7400 AAA AAA - 18 国电 02 2018-06-01 25.0000 3.0000 4.7200 AAA AAA - 新天绿色能源股份 18 新天绿色 SCP001 2018-04-18 5.0000 0.7397 4.5800 AA+ - - 中国大唐集团新能源股份 18 大唐新能 SCP002 2018-04-23 20.0000 0.4822 4.4000 AAA - - 中国长江电力股份 18 长江电力 SCP001 2018-04-23 30.0000 0.3288 4.1000 AAA - - 18 长电 SCP002 2018-06-14 40.0000 0.3288 4.1700 AAA - - 18 长电 SCP003 2018-06-14 30.0000 0.4932 4.1700 AAA - - 五凌电力 18 五凌电力 SCP002 2018-04-24 5.0000 0.4932 4.7800 AA+ - - 四川省能源投资集团 18 川能投 SCP001 2018-04-25 10.0000 0.7397 4.8300 AA+ - - 18 川能投 SCP002 2018-05-28 10.0000 0.7397 5.1500 AA+ - - 18 川能投 PPN001 2018-05-16 10.0000 3.0000 6.7800 AA+ - - 内蒙古蒙电华能热电股份 18 内蒙华电 SCP001 2018-04-25 5.0000 0.7397 4.7800 AAA - - 华能国际电力股份 18 华能 SCP005 2018-04-27 25.0000 0.4932 4.2500 AAA - - 18 华能 SCP006 2018-04-28 40.0000 0.4110 4.0800 AAA - - 18 华能 SCP007 2018-05-16 20.0000 0.4932 3.9800 AAA - - 18 华能 SCP008 2018-05-29 20.0000 0.2466 3.8000 AAA - - 18 华能 SCP009 2018-05-31 40.0000 0.4932 4.0500 AAA - - 18 华能 MTN001 2018-04-27 30.0000 3.0000 4.8000 AAA AAA - 18 华能 01 2018-04-02 15.0000 3.0000 4.9000 AAA AAA - 中国华能集团 18 华能集 SCP003 2018-05-02 30.0000 0.4932 4.0000 AAA - - 18 华能集 SCP004 2018-05-23 30.0000 0.4932 3.9800 AAA - - 18 华能集 SCP005 2018-06-14 20.0000 0.2466 4.2500 AAA - - 18 华能集 SCP006 2018-06-26 20.0000 0.4932 4.2900 AAA - - 18 华能集 MTN001 2018-04-23 20.0000 5.0000 4.7200 AAA AAA - 18 华能集 MTN002 2018-05-22 20.0000 3.0000 4.7300 AAA AAA - 华能澜沧江水电股份 18 澜沧江 SCP001 2018-05-30 15.0000 0.2466 4.4800 AAA - - 18 澜沧江 SCP002 2018-06-04 15.0000 0.2192 4.5700 AAA - - 18 澜沧江 SCP003 2018-06-13 10.0000 0.1507 4.4500 AAA - - 18 澜沧江 SCP004 2018-06-25 10.0000 0.3288 4.4900 AAA - - 中国长江三峡集团 18 三峡 SCP001 2018-05-02 20.0000 0.4027 4.1500 AAA - - 18 三峡 SCP002 2018-05-02 30.0000 0.4932 4.1800 AAA - - 大唐黑龙江发电 18 大唐龙 SCP001 2018-05-09 4.0000 0.7397 5.3700 AA - - 浙江省能源集团 18 浙能源 SCP004 2018-05-11 20.0000 0.3562 4.2800 AAA - - 18 浙能源 SCP005 2018-05-31 20.0000 0.6192 4.6400 AAA - - 雅砻江流域水电开发 18 雅砻江 SCP001 2018-05-16 10.0000 0.6575 4.6700 AAA - - 18 雅砻 01 2018-04-20 10.0000 5.0000 4.5000 AAA AAA - 龙源电力集团股份 18 龙源电力 SCP001 2018-05-17 20.0000 0.1918 3.7900 AAA - - 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 8 18 龙源电力 SCP002 2018-06-14 10.0000 0.1644 3.8000 AAA - - G18 龙源 1 2018-04-19 30.0000 7.0000 4.8300 AAA AAA - 18 龙源绿色债 01 2018-04-19 30.0000 7.0000 4.8300 AAA AAA - 北京京能清洁能源电力股份 18 京能洁能 SCP002 2018-05-28 15.0000 0.4932 4.3500 AAA - - 18 京能洁能 CP001 2018-04-25 15.0000 1.0000 4.6500 AAA A-1 - 18 京能洁能 MTN001 2018-04-02 15.0000 5.0000 5.1900 AAA AAA - 中国大唐集团 18 大唐集 SCP005 2018-05-29 30.0000 0.7397 4.3200 AAA - - 18 大唐集 MTN001 2018-05-23 20.0000 3.0000 4.6800 AAA AAA - 大唐国际发电股份 18 大唐发电 SCP002 2018-06-12 20.0000 0.7342 4.3500 AAA - - 18 大唐发电 SCP003 2018-06-27 20.0000 0.4603 4.3500 AAA - - 广东电力发展股份 18 粤电发 SCP001 2018-06-04 5.0000 0.4932 4.2500 AAA - - 广东省粤电集团 18 粤电 01 2018-05-03 20.0000 3.0000 4.7200 AAA AAA - 中国南方电网 18 南电 SCP005 2018-06-13 50.0000 0.4110 4.2000 AAA - - 18 南电 SCP006 2018-06-13 30.0000 0.4932 4.3000 AAA - - 18 南电 SCP007 2018-06-26 50.0000 0.7397 3.9100 AAA - - 18 南电 MTN001 2018-04-10 50.0000 5.0000 4.8700 AAA AAA - 18 南电 MTN002 2018-05-18 50.0000 3.0000 4.7200 AAA AAA - 华电江苏能源 18 华电江苏 SCP002 2018-06-13 8.0000 0.4932 4.7800 AAA - - 18 华电江苏 CP001 2018-04-23 5.0000 1.0000 4.6800 AAA A-1 - 上海电力股份 18 沪电力 PPN001 2018-04-20 9.0000 1.0000 4.8000 AAA - - 18 沪电力 PPN002 2018-05-29 17.0000 1.0000 5.0500 AAA - - 18 沪电力 PPN003 2018-06-27 11.0000 0.1644 4.6000 AAA - - 榆林市水务集团 18 榆林水务 PPN001 2018-04-23 2.0000 5.0000 7.9000 0 - - 四川省港航开发 18 川港航 PPN001 2018-04-23 5.0000 3.0000 5.8500 AA AAA - 中国国电集团 18 国电集 CP001 2018-04-19 15.0000 1.0000 4.3500 AAA A-1 - 18 国电集 CP002 2018-04-20 15.0000 1.0000 4.3500 AAA A-1 - 18 国电集 MTN002 2018-04-17 15.0000 3.0000 4.3500 AAA AAA - 18 国电集 MTN003 2018-04-18 30.0000 3.0000 4.3500 AAA AAA - 太仓港协鑫发电 18 协鑫发电 CP001 2018-05-25 7.0000 1.0000 7.3000 AA A-1 - 浙江省能源集团 18 浙能源 MTN002 2018-04-12 20.0000 5.0000 4.9500 AAA AAA - 18 浙能 01 2018-04-23 30.0000 5.0000 4.8800 AAA AAA - 吉林省水务投资集团 18 吉林水务 MTN001 2018-04-16 5.0000 3.0000 5.5700 AA+ AA+ - 联合光伏 (常州 )投资 18 联合光伏 MTN001 2018-04-17 3.0000 3.0000 7.5000 AA AA - 中国广核电力股份 18 广核电力 MTN002 2018-04-23 10.0000 3.0000 4.6900 AAA AAA - 18 广核电力 MTN001 2018-04-23 10.0000 3.0000 4.7000 AAA AAA - 中广核风电 18 核风电 GN001 2018-06-04 10.0000 3.0000 5.4700 AAA AAA - 格盟国际能源 18 格盟 MTN001 2018-05-03 15.0000 3.0000 6.2000 AA+ AA+ - 国网新源控股 18 国网新源 MTN001 2018-05-17 10.0000 3.0000 4.8000 AAA AAA - 北京能源集团 18 京能源 MTN001 2018-05-31 20.0000 5.0000 4.9900 AAA AAA - 四川久隆水电开发 18 久隆 MTN001 2018-06-07 3.0000 5.0000 7.5000 AA AA - 国家电网 18 电网 MTN001 2018-06-19 50.0000 3.0000 4.5800 AAA AAA - 贵州产业投资 (集团 ) 18 贵产 01 2018-04-26 8.7000 5.0000 6.6000 AA+ AA+ - 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 9 资料来源： Wind 2018 年 二 季度 ， 一级市场 电力 企业共发债 130 支，发债总规模为 2,239.06 亿元 ，较一季度 发债总规模 大幅增长 165%。 涉及主体 56 家， 其中发债规模较大的企业有： 国家电力投资集团有限公司 （ 376.76亿元） ， 中国南方电网有限责任公司 （ 230.00亿元） 、华能国际电力股份有限公司（ 190.00亿元） 、中国华能集团有限公司（ 140.00 亿元）和中国华电集团有限公司（ 100.00 亿元） 。 二季度电力行业发行债券的主体 中 ， 34 家 电力 企业的主体级别为 AAA， 7 家级别为 AA+， 2 家级别为AA。 2 2018 年 二 季度 一级市场推迟或发行失败债券 电力 企业情况 2018 年 二 季度 ， 电力 行业一级市场 无 债券取消发行 情况 。 3 2018 年 二 季度 二级市场企业信用评级变动情况 2018年 二季度 ，电力行业中 两家企业级别发生变动，其中，协鑫智慧能源主体评级由中诚信证评调高至 AA+；凯迪生态主体评级由中诚信证评下调至 C。 （ 1） 协鑫智慧能源股份有限公司 （以下简称“ 协鑫能源 ”） 协鑫能源主要从事清洁能源的项目的开发 、 投资和运营管理 ， 以及相关领域的综合能源服务 ，主要包括燃机及燃煤 热电 联产、风力发电、垃圾发电和生物发电等，在 清洁能源及热电联产发电业务方面具有丰富的经验 。 中诚信证券 评估有限公司（以下简称“ 中诚信证评 ”）于 2018 年 5 月 28 日，对 协鑫能源 发行的 “ 16 协鑫 01”进行了跟踪评级； 中诚信证评 将 协鑫能源 主体信用等级 由 AA 上调至 AA+，维持评级展望为稳定，上述债券信用等级 由 AA 上调至 AA+。 主体级别上调主要考虑到 协鑫能源相比于其他的发电业态，具有电量优先上网、所执行电价更加明确等优势，同时，项目储备丰富，电站项目投产所带来的营业收入保持持续增长。 （ 2） 凯迪生态环境科技股份有限公司 （以下简称“ 凯迪科技 ”） 凯迪生态 是以 生物质发电 为主营业务，兼营 原煤销售和电建项目承包等 业务的电力行业公司，截至 2017 年 3 月底拥有 39 家生物质电厂， 2017 年 6 月 9 日，中诚信证券 评估有限公司（以下简称“ 中诚信证评 ”） 出具凯迪生态环境科技股份有限公司 2016 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期、第二期）跟踪评级报告，维持凯迪生态主体信用等级 AA，维持“ 16 凯迪 01”和“ 16凯迪 02”债项信用等级 AA。 此后，凯迪科技经营情况出现恶化，主要源于凯迪科技的经营利润留存对财政补助依赖性很强， 2017 年以来经营亏损巨大且大部分电厂处于停工状态。同时，凯迪科技涉及多起诉讼、仲裁案件，主要银行账户被冻结。 国投电力控股股份 18 电力 Y2 2018-05-07 15.0000 3.0000 5.2300 AAA AAA - 红河哈尼族彝族自治州水利水电投资 18 红河 01 2018-06-28 5.0000 5.0000 7.8000 AA AA - 云南省电力投资 S18 云电 1 2018-04-03 6.5000 5.0000 7.0000 AA AAA - 金平新源水电开发 恒安电优 2018-05-04 3.8000 9.0055 0.0000 0 AAA - 恒安电次 2018-05-04 0.2000 9.0055 0.0000 0 - - 合计 - - 2,239.06 - - - - - 2018 年 电力 行业 季度研究 报告 10 中诚信证评 于 2018 年 5 月 8 日 出具下调 凯迪生态环境科技股份有限公司 主体及相关债项信用等级 公告 ，将凯迪科技的主体信用等级及其发行的 “ 16 凯迪 01” 、“ 16 凯迪 02” 和 “ 16 凯迪 03”债项的信用等级由 AA 下调至 C。 主体级别下调主要考虑到 2018 年 5 月 5 日到期的“ 11 凯迪MTN1”已实质性违约，且凯迪科技 2017 年业绩预告大幅亏损，及其偿债压力大。 同时，鹏元资信评估有限公司于 2018 年 8 月 24 日 出具 凯迪生态环境科技股份有限公司 2011年公司债券 2018 年跟踪评级报告，维持“ 11 凯迪债”债券信用等级为 C，主体长期信用等级为C。 4 2018 年 二季度 电力行业 到期债券基本情况 表 3 2018 年 二 季度 二级市场 电力 企 业到期债券情况（单位：亿元、 %、年） 证券简称 到期日期 当前余额 票面利率 债券期限 最新 债项评级 最新 主体评级 最新 评级展望 担保人 17 华能新能 SCP003 2018/5/1 10.00 4.48 0.7397 - AAA 稳定 - 17 华电 SCP013 2018/5/22 15.00 4.25 0.7397 - AAA 稳定 - 17 国电 SCP006 2018/6/8 40.00 4.41 0.7370 - AAA 稳定 - 17 中电投 SCP026 2018/4/5 30.00 4.15 0.4877 - AAA 稳定 - 17 浙能源 SCP006 2018/5/28 30.00 4.61 0.5753 -