鲸准研究院：2017中国创投年度白皮书.pdf

新势能 大浪潮2017中国创投年度白皮书 鲸准研究院报告介绍 鲸准研究院年底重磅推出的鲸准2017中国创投年报是根据鲸准数据库内 60+万家创业项目资源、实时收录的投融资事件等精准数据，由鲸准多位分析师结合40多位创投届领军人物对创投行业的深入洞察撰写而成。 报告详细梳理2017年整体创投情况，并结合定性定量分析对未来的创投趋势及风口行业进行前瞻性分析。旨在为关心创投的相关人士盘点过去一年的创业生态，以及为投资人寻找下一个优质赛道及标的、创业者找寻入口及资源提供一定的参考及支持。 研究范围：一级市场TMT（技术、媒体、通信）行业。分析师姓名关注领域：金融王帆wangfanjingdatahhwf95分析师姓名关注领域：新科技2张伊聪zhangyicongjingdatacomolivia309464820 分析师姓名关注领域：消费生活靳佳丽jinjialijingdataJinjiali2015首席分析师姓名谭莹tanyingjingdatazhiniezhinie分析师介绍关注领域：新科技、教育免责声明 本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，鲸准对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映鲸准于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，鲸准可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。鲸准不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，鲸准对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，鲸准、鲸准员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与鲸准、鲸准员工或者关联机构无关。 在法律许可的情况下，鲸准及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务。在法律许可的情况下，鲸准的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告版权仅为鲸准所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得鲸准同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“鲸准数据”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。目 录 0102030405 市场回顾：寒冬延续、空间尚存融资情况：资本集中、趋向理性行业解析：势能驱动、资本转向资方打榜：易募难投、巨头圈地鸣谢名单及鲸准介绍序-中国创投行业十大看点资本转向2017年人工智能与消费生活、机器人、教育及汽车交通五大领域投资热度持续上升，投资人越发理性及务实，早些年资本集中在一些概念领域的现象应该很难重演，随着商业模式创新完结，科技创业将成为下一阶段主要特征。 巨头扩张巨头在完成基础性连接以后，凭借资本和流量不断进行横向和纵向的扩张，进行跑马圈地，进一步巩固城池。能避开巨头只存在两种可能：一是掌握核心技术，建立技术壁垒；二是把模式做小做深，形成单品优势前景看好虽然资本寒冬的呼声不断，但某种意义上是对前期投资过热的理性回归，市场通过资源浪费来达到资源的最优配置。长期来看，风险投资行业的前景依然广阔。金融、产业和互联网三者互为工具，目标是为了实现价值的最大化。 机会尚存互联网发展过程中，受内部技术及外部经济双重驱动，互联网发展进程中仍不乏大小机会，如商业模式创新、线上线下融合、传统企业+互联网、内容及品牌崛起等。但无论是时间窗口还是企业数量都存在一定限度。资本集中资本集中化趋势渐显，体现在平均融资额度上升、资本向后期轮次聚集及行业与项目的集中化。资本认可的细分赛道中的头部项目能吸引到不成比例的融资金额，马太效应明显，垄断价值持续提升，时间窗口进一步缩小。序-中国创投行业十大看点现金为王资本与创业相互对应，在寒冬期，补贴模式被资本看淡，越是现金流好的企业就越容易获得融资，最后的毛利将决定企业定价权，烧钱补贴政策或难以为继，创业将逐渐回归商业本身。企业要相应调整发展策略。 倒闭浪潮起跑、自由竞争、市场清理及垄断为互联网企业四大竞争阶段，商业的本质是赚钱而不是竞争，到最后势必形成很强的泡沫挤出效应。多数移动互联网企业已进入后两个阶段，未来或将有一大批早先创业过度的企业面临倒闭。 热钱战场消费生活和体育两个领域在历史融资中平均融到下一个轮次的时长最短，不到11个月；而医疗健康、工具和旅游项目需要融到下一轮的时间最长。O2O大战、共享经济浪潮，新消费则是热钱流入最多的领域。 退出表现在行业退出数量排名中，企业服务以21%的占比位居第一，排名前4的行业占退出总量的55%。退出金额占比中，金融以20.3%的占比位列第一，其次是企业服务，排名前三的行业占总融资额的55%。 地域竞争城市创业竞争火热，北上深依旧领跑，杭州、广州紧随其后且杭州新成立项目数已超过广州，第二梯队中，成都脱颖而出，逐渐向杭州和广州靠拢，南京新成立项目数较多，武汉则发生了较多的投资事件。序-2017年创投关键数字 整体投资大环境较同期相比呈下降趋势，但单笔平均融资额上升48%，反映出一级市场资本愈发集中。 并购仍为主要退出方式，同比去年有所下降，此外，近年来推出的一系列与IPO相关的政策增加了公司上市数量。 2017年备案的股权及创业私募基金数量达到2.76万支，总募集额度已经超6.93万亿元。融资规模总投资事件数7376件 平均融资额度6524万元 退出情况被并购公司数353家 上市公司数282家 私募基金股权、创业投资基金总数27560只 股权、创业投资募集规模6.93万亿元-41% -6% +48% +67% 1 市场回顾：寒冬延续、空间尚存1. 政策回顾2. 宏观经济分析3. 项目整体分析4. 轮次分析5. 巨额融资企业分析政策回顾-多项利好4月 5月证监会公布了中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见 创业公司可发行债券28日 22日 7月 7日证监会正式对创投基金享受税收试点政策的标准予以明确： 个人天使投资及其企业符合条件的，可按投资额70%抵扣应税所得额 明确了享受创投基金的范围和流程财政部发布关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知 扩大税收优惠范围 降低投资对象门槛 6月 发改委推出国家新兴产业创业投资引导基金设立方案 推进国家新兴产业创业投资引导基金设立工作，引导基金实体组建22日 27日国务院关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见 完善债权、股权等融资服务机制，为科技型中小企业提供覆盖全生命周期的投融资服务宏观经济-中国经济与世界同步复苏 2017年，中国国内生产总值预计将达到79.47万亿元，同比增长6.9%，中国宏观经济在世界经济同步复苏、稳增长政策持续发力、供给侧结构性改革全面推进、经济新动能快速成长、市场预期不断改善等因素的作用下出现了触底企稳基础上的反弹，整体经济呈现复苏的态势。；国家统计局宏观经济-居民消费活跃，经济向好 2017年11月，全国居民消费价格指数同比上涨1.7%，继续保持平稳；广义货币余额（M2）达167万亿元，同比上涨9.1%，微观主体盈利能力强，企业和居民消费交易活跃；全国固定资产投资(不含农户)达57.51万亿元，同比增长7.2%。 1.7% 9.1% 6.8%；国家统计局宏观经济-全国居民人均可支配收入稳定增长 2017年前三季度，全国居民人均可支配收入达19342元，比上年同期名义增长9.1%，扣除价格因素，实际增长7.5%；其中，城镇居民人均可支配收入达27430元，增长8.3%，扣除价格因素，实际增长6.6%；农村居民人均可支配收入9778元，增长8.7%，扣除价格因素，实际增长7.5%。同比增长9.1% 同比增长8.3%同比增长8.7%单位：元；国家统计局项目成立数-商业模式穷尽，创业增长乏力7336家 TMT行业创业公司成立数量急剧下滑，2017年成立数量不足万家，同比下降64.2%。 互联网红利的消失、商业模式的穷尽、巨头的围追堵截、资本的理性让创业寒冬愈发寒冷。 中国的风险投资还存在很大发展空间，可以从金融、产业、互联网三个角度去理解。虽然资本寒冬的呼声不断，但长期来看，风险投资行业的前景依然广阔。资本寒冬某种意义上是对前期投资过热的理性回归，过多的资本追求有限的标的，会造成暂时的泡沫和浪费，其实这也是市场的逻辑，市场通过资源浪费来达到资源的最优配置。但投资回报率的拉低是一定的，一旦竞争加剧，结果只能是价值洼地的填平，从赚取高额回报趋向社会平均利润率。金融、产业和互联网，从投资的意义上而言，三者互为工具，目标都是为了实现价值的最大化。单位：亿元互联网巨头-崛起与陨落 2017年在前半年还能依稀可见乐视与旗下项目的巨额融资；在后半年可以看见消费生活及汽车交通的募资大战，在年末依稀可见人脸识别等人工智能公司的超20亿融资情况。 在大笔融资的背后，是长期融不到资的巨头陨落。凡客、豌豆荚这些在垂死边缘苦苦挣扎的老独角兽已经淡出了大家的视野。随着寒冬的袭来，创业融资变得日益困难，泡沫的挤出效应在增加，企业估值将开始回归理性。 以BAT为代表的生态链型企业会日趋稳固，地位无可撼动，但从互联网三年一小变十年一大变的历史经验来看，未来还会诞生巨型企业。细分领域的平台型企业同质化竞争会非常激烈，必须迅速做大，否则会陷入无休止的竞争消耗，最终走向合并，进而形成入口垄断。项目轮次-举步维艰的融资，千分之一的成功种子天使 上市或被并购无后续融资A轮 12816(42.8%) 9941 154(1.5%)B轮2721(9.1%) 1916 59(3.0%)C轮 746(2.5%) 437 22(4.8%)D轮 287(1.0%) 224 12(5.1%)E轮及以上 51(0.2%) 48 3(5.9%)29926家 在TMT近3万家获得早期融资的项目中，仅有千分之一的概率能够退出。虽靠后期项目更易退出，但仍不足6%。项目融到下一轮的比例在30%上下，融到A轮较为容易，B轮和E轮及以上是两个分水岭，进入到这两个轮次的比例在20%左右。 互联网市场经过四个竞争阶段：起跑阶段、自由竞争、市场清理及垄断，到最后势必产生极强的泡沫基础效应，资本的集中更是放大了这一效应。创业征途中，由于模式、资金、团队等原因就此止步的公司占据绝大多数，真正走到最后上市或被并购的企业少之又少。细分领域-融资额度马太效应明显 资本集中除了体现在单笔融资额规模扩大、轮次后倾上，同时也体现在项目层面。共享单车领域，ofo小黄车和摩拜占据了60%以上的融资额；在人脸识别的100多家企业中，商汤科技和旷视科技获得了超过65%的融资额。 这一定程度上与互联网流量特性有关。互联网的流量呈现三大特征，分别是边际成本为零、马太效应及双边原则，流量在互联网上的行为表现是小流量追随大流量，越是人多的地方，人群就会不断围拢狙击，这样的结果就是造成了流量最终大集中。而互联网上的流量相当于利润，资本是逐利的，现在这个市场又不缺资金，越来越明显的一个趋势就是资金开始巨龙在头部公司，在一些资本认可的领域，行业的前两名可以拿到不成比例的巨额融资，马太效应十分明显。2 融资情况：资本集中、趋向理性1. 融资事件总览2. 融资事件行业概览3. 融资事件地域分布融资事件总览-数量和融资额 2017年共发生投资事件7376起，同比2016年下降41%；融资金额达4812亿，同比2016年下降13%。融资数量和融资事件总数虽有所下降，但单笔融资额度大幅增加，同比去年增加48%，说明优质项目易获得大笔融资，反映出资本愈发集中的趋势。 前期创业资本过热。主要原因有三个：一、移动互联网的确存在很大的投资机会，加快促进消费升级和行业重构；二、二级市场的兴起不断给一级市场加温，并购和退出成为常态；三、国家政策的鼓励，尤其是：“大众创业、万众创新”口号的提出，推动了互联网创业市场的火热，再加上资本对利润的追逐以及对短期利益的偏好，更进一步加剧了资本市场的整体性狂欢。从资本市场的发生逻辑来看，资本过热之后一定会迎来下降，泡沫不会永远存在。但整体来看仍然存在机会。单位：件融资事件总览-轮次分布 2017年天使种子轮占比约49%，比去年下降7%；其他轮次的占与去年相比皆有略微的上升，一定程度上说明了资本越发向后期轮次倾斜。 战略投资的明显上升，说明资本集中，大公司战略布局的加快。当前互联网领域的整体格局已经大致形成，BAT呈现三分天下之势，随着其触角的不断延伸，几乎所有细分领域的平台都被收入囊中。巨头的逻辑非常简单，在完成基础性连接以后，凭借资本和流量不断进行横向和纵向的扩张。融资事件总览-退出数量和金额 近6年来，退出数量保持持续上升的状态，退出金额在今年出现首次下降。 2017年共有635个项目退出，同比2016年上升16%；退出金额共2431亿元，同比去年下降17%。融资事件总览-不同类型退出情况 近年来，并购在退出占比中有下降趋势，但仍为主要的退出方式；主板、创业板的占比呈上升状态，尤其是主板上升趋势明显。并购同比2016年下降14%，主板同比2016年上升8%。 2016年以来，国家推出了一系列稳增长调结构政策，受国家政策影响，创业板体现出明显的创新活力，更多优质公司选择创业板退出。另一方面，说明优质的创业公司越来越多，有能力选择主板、创业板退出。融资事件总览-新三板挂牌情况 新三板挂牌企业在经历连续5年高速增长后，2017年迎来大幅下降。今年共有1388家企业登录新三板，同比2016年下降59%。 截至2017年11月末，新三板挂牌公司达11645家。随着挂牌企业数量突破1万大关，以信息披露为主的监管压力越来越大，监管不断加强，下一个阶段新三板挂牌难度将有所增加，以审慎监管为原则，证券公司将放缓对挂牌企业的推荐。单位：件融资事件行业概览-融资数量和融资额 2017年融资额排行中，汽车交通吸金1258亿，占全年融资总额的26%。投资事件数量排名中，企业服务以1835件位列第一，占全年总融资事件数量的25%。 在年度融资额前10名的投资事件中，汽车交通占了4个席位，其中滴滴出行以40亿美元、55亿美元的两次巨额融资事件位居前列。融资事件行业概览-融资事件数量 受今年投资事件数量整体下降的影响，与2016年同期比，除人工智能领域同比去年增加12%，其他领域皆出现了不同程度的下降；消费生活投资事件数量同比下降13%，下降幅度最小；工具同比下降69%，下降幅度最大。 投资开始趋向务实，很难再有前几年资本疯狂追逐O2O，P2P的现象，概念炒作开始逐渐失效。2016年资本市场的整体风格将更倾向于务实。相对应的，靠纯粹概念炒作的互联网公司将面临很大的困境，既没有现金流的支持，也没有资本的助力，资金链断裂的风险在增加。融资事件行业概览-退出数量和金额 在行业退出数量排名中，排名前三的企业服务、医疗健康、文娱传媒三个行业占退出总量的48%；退出金额占比中，排名前三的金融、企业服务、文娱传媒占总融资额的54%。 融资事件行业概览-退出类型 各行业项目退出方式整体上以并购退出为主。人工智能、社交在今年发生的3起退出事件皆以并购的方式退出。此外，VR AR、旅游、房产家居、工具、教育、文娱传媒、消费生活等行业的70%的退出方式为并购；无人机领域有3起退出事件皆以上市的方式退出；硬件、机器人、企业服务、汽车交通超过60%的退出方式为上市。行业融资额TOP5行业融资额TOP5行业融资额TOP5行业融资额TOP5行业融资额TOP5融资事件地域分布-北京优势明显，杭州反超广州 2017年的创投市场，北上深依旧领跑，杭州市、广州市紧随其后，其中北京市成立项目数和融资事件数均位居第一，杭州市新成立项目数已超广州市。 第二梯队中，成都市脱颖而出，逐渐向杭州市和广州市靠拢，其他城市则形成扎堆，南京市新成立项目数较多，武汉市则发生了较多的投资事件。成立项目（个）投资事件（件）融资事件地域分布-东部沿海为融资重点区域单位：亿元2017年地域融资额排名TOP10 年度地域融资额排行前5名，分别是北京市、上海市、广东省、浙江省、江苏省。其中，北京以高达2444亿元的融资额位列第一。 融资额排行前10名中有8个省市位于东部沿海地区，内陆有两个城市分别是湖北（36亿），四川（85亿）。3 1. 行业概览2. 热门行业整体分析 3. 新消费之自助贩卖机详解4. 新科技之人脸识别详解5. 新教育之STEAM教育详解行业解析：势能驱动、资本转向行业概览-新科技领域的冰与火人工智能-54.6% 93家2017年成立数同比情况行业 成立项目数同比下降最少的三个行业教育-57.4%598家 消费生活-59.9%521家 VRAR-82.1%45家2017年成立数同比情况行业成立项目数同比下降最多的三个行业机器人-76.9%36家 无人机-76.5%16家企业服务2343家2017年成立数行业 文娱传媒831家 金融785家成立项目数最多的三个行业 在2017年创业项目数整体下降的大环境下，人工智能、教育及消费生活成立数较同期相比下降最少，不超过60%；反观新科技的其他领域VRAR、机器人及无人机则是较同期相比创业最冷的领域。 互联网发展历程中，有过多次“热情高涨泡沫破灭”的轮回，其中一个原因是，在资本追捧的过程中忽视了商业的本质，资本的目标是逐利，而不是满足互联网用户的需求，将两个问题混淆到一起会导致资本的错误配置，给予一些项目过高的估值，从而能形成泡沫。从长期来看，错误配置的积累会导致产业自发调整，之前的泡沫越大，调整过程就越惨烈。行业概览-转手最快行业分布情况消费生活、体育VRAR、物流、金融、汽车交通、社交、电商无人机、房产家居、硬件、人工智能、文娱传媒、机器人、农业企业服务、教育医疗健康、工具、旅游 消费生活和体育两个领域在历史融资中平均融到下一个轮次的时长最短，不到11个月。与大众认知一致，O2O大战、共享经济浪潮，新消费从互联网普惠众生之后是商业拓展最火热的领域同时也是热钱流入最多的领域。 而医疗健康、工具和旅游项目需要融到下一轮的时间最长，这些领域在2017年表现并不火热。医疗健康的产业链长、灰色地带多；工具变现想象力有限，重度依靠流量；旅游发生多次并购，垄断格局已定等因素牵制了融资间隔。行业概览-人工智能与消费生活的乘风破浪人工智能 企业服务 金融 医疗健康 消费生活 文娱传媒 机器人 教育 汽车交通 硬件 电商 VRAR 旅游 房产家居 体育 社交 物流 无人机 工具 2017年人工智能与消费生活两个领域热度激增，全年热度均值分列第一与第五。机器人、教育及汽车交通在今年也愈发收到投资人关注。反观金融、电商、VRAR与社交整体下降较为明显；医疗健康在年中比较受到投资人青睐，热度呈倒“V”型趋势； 可以看出投资人越发理性与务实，早些年资本集中在一些概念领域的现象应该很难重演。整体来看，互联网创业的时间窗口和企业数量最终都是有限的，尤其是商业模式层面的创业，虽说目前的互联网创业更多还停留在商业模式层面，但随着模式层面创新的完结，大的机会就会减少，必将迈入技术创新的时代。 行业热度根据鲸准app投资人行为得出，表现了投资人对行业下项目的关注情况热点领域-经济、技术助推消费迎来发展浪潮 经济的持续发展、技术的不断更新整体助推消费领域迎来发展浪潮。 消费升级：按国际经验，人均GDP超过6500美金时，会发生消费大幅升级。2016年，我国人均GDP达8123美元，将迎来消费结构的升级期。与今年热门的共享经济、新零售相比，消费升级的标签关注度以绝对优势排名第一。 新零售：随着移动支付普及，底层技术支持，线上流量的昂贵，三种无人零售业态获得资本的高度关注，资本加持，巨头入局。无人零售还未出现明显的梯队划分和关停倒闭潮，随着资本的推动，预计明年会出现市场的整合。 热点领域-政策、消费助力教育焕发新活力 教育领域平均融资额整体呈上升趋势，今年表现良好，相比去年涨幅达139%。 教育领域的热度上涨主要是受政策和消费升级的影响。其中政策方面，K12教育领域持续有利好政策推出，消费升级主要表现为以下两点：1.80、90后作为第一代父母，更加注重素质教育；2.2019年第一代二胎年龄达到K12教育的门槛，教育需求将迎来第一波高峰。 其它细分领域中，相比机器人教育，编程教育更受关注；语言学习作为刚需继续保持活力。单位：万元单位：万元热点领域-底层技术革新引领商业模式变革 各类新技术领域的革新可预期，爆发还需一定时日。人工智能受投资人关注度最高，热度今年一路高涨，迎来行业第三次浪潮；VRAR关注数第二，但今年热度持续下降，只在年末有Magic Leap的新产品出现，行业整体不火热；机器人热度在后半年上升较为明显，8月的全球机器人论坛带动了热度，而工业机器人在3C制造业的刚需应用场景也给创业者带来了关注度。 虽说现在互联网创业更多还是集中在商业模式创新、线上线下融合、传统行业+互联网、品牌与内容的崛起等，但站在更高角度统观信息产业的发展路径，互联网只是其特定阶段的产业形态，但不会是最终形态，从互联网、移动互联网、物联网到人工智能，是一个不断泛化、拓展应用范围的过程。2017年自助贩卖机在一级市场迎来爆发 自助贩卖机是最早出现和发展相对成熟的无人零售形态，主要放置在机场、地铁等交通枢纽，学校、工厂、医院、写字楼等半封闭场所，满足消费者对不同商品品类的即时性购物需求。 自2015年起，快消品牌逐渐涉足自动贩卖机领域。2017年，自助贩卖机在一级市场迎来爆发，55%的投资事件发生在今年，自助贩卖机迎来资本的青睐。2015年3月，娃哈哈和友宝战略合作 2016年5月，娃哈哈宣布未来3年拟投入20亿元投放10万台自助贩卖机 2017年，自助贩卖机领域共发生32起投资事件，融资总额达15亿2015年，农夫山泉开始在全国布局；8月规模达5000余台2011年3月，友宝成立 自动贩卖机百度搜索指数；百度指数自助贩卖机-发展机遇和背景政策鼓励 技术支持供给端推动 需求端拉动 2017年8月，国内自动售货机首个行业规范中国自动售货机运营业务指导规范（试行）开展试行工作。新标准分别从经营资质、设备落地要求、运营管理、食品安全控制等多个方面对自动售货机运营业务作出了规范。 线上流量红利消失，增速放缓，线下新型零售业态受到重视。 线下门店人力和租金成本的上升压缩了线下零售业的利润空间，无人化成为降低成本、提高能效的重要尝试。 移动支付的普及，减少了旧式售货机吞币以及额度限制等不良体验，降低了自助贩卖机的使用门槛，提高了购物体验。 物联网、大数据及人工智能等技术发展为设备的智能化升级奠定了技术基础，促进行业精细化运营。 根据发达国家的历史经验，当人均 GDP 突破 1万美元时，自动贩卖机的需求将得到激增。2016年，我国已有9个省市的人均GDP超过1万美元，全国人均GDP达8123美元。 收入水平的增加和消费者结构的改变，促进即时性消费需求的增加。自助贩卖机-市场规模 亚太自助售货联合会APVA数据显示，2016年我国约有19万台自助贩卖机，销售额达75亿元。预计2020年保有量达110万台，年销售额达440亿。国内市场处于发展初期，市场空间大。；APVA2016中国自助售货市场报告自助贩卖机-产业链分析设备制造商设备研发商 第三方运营商 仓储 补货配送 设备运维BD 点位 消费者快消品牌商产品供应商 广告主场景：工厂、学校、医院、机场、火车站、地铁、商场、写字楼、社区等，满足消费者的即时性消费需求运营商对各个环节的精细化运营是核心。借助大数据物联网技术，通过分析数据进行点位选址、商品选品及定价、补货配送、设备维护等决策，以降本增效。设 备 供 应 商 运 营 商自助贩卖机-产业链分析设备制造商 多为传统的制造企业和代工厂，如富士冰山、青岛易触、湖南中吉。 大型的厂商生产体系成熟，有充足的产能，但同时由于流水线的启动成本和物流备用成本高，对于运营商的订单量有一定要求。 设备研发商 大多为初创型的新零售软硬件系统解决方案商，满足运营商对智能贩卖机的多样化需求，为其提供软硬件研发和设计服务，如弘驰智能、友朋。 对订单量的要求较低，可为小的运营商提供定制化服务。 设备制造大多找代工厂，部分研发商也有设备生产能力。产品供应商 分为原材料供应商和商品供应商，有生产商、零售商、品牌商等。第三方运营商 大多从上游产品供应商处采购商品。 代表企业有较为传统的运营商友宝；新型运营商甘来。 快消品牌商 掌控上游供应链体系，商品毛利高。 代表企业如农夫山泉、娃哈哈。消费者 移动支付或者现金支付。 消费者在不同场景下有不同的消费需求。 广告主 快消品牌、金融、娱乐等行业及其他广告代理商。上 游中 游下 游自助贩卖机-公司图谱设 备 供 应 商 设备制造商设备研发商 第三方运营商快消品牌商运 营 商有朋 蚂蚁盒子 飞限科技 邦马特捷森 弘驰智能艾丰 米源 富士冰山易触科技 澳柯玛 中山戈德中吉 京品高科自助贩卖机-中日发展对比 日本是全球自助贩卖机密度最大的国家，自助贩卖机行业已经发展得相当成熟。通过对比日本自助贩卖机的发展情况，为我国未来的发展有所启示。 中国 日本发展历程及背景 1990s，开始出现自助贩卖机 2017年得到初步发展，人力+租金成本的上涨；人均GDP达8123美元；移动支付的普及 1960-1970s幼稚期，经济发展+币种的变革 1970-1980s成长期，人力和租金成本的上涨 1980-1990s成熟期，1983年人均GDP超1万美元 1990至今，自助贩卖机市场已饱和，且有下降趋势运营商类型 以第三方运营商为主 可口可乐、三得利等饮料品牌商占主导地位品类 品类有限，以销售饮料、包装食品为主，其他品类处于萌芽期 品类繁多，饮料、自助服务、日用杂货、香烟、票务、食品等多达6000种商品，其中饮料占50%的市场份额市场规模 2016年约有19万台，销售额75亿 2016年约有494万台，销售额2865亿人民币APVA2016中国自助售货市场报告，日本自助贩卖机行业协会自助贩卖机-产品结构和点位场景分析01 产品结构分析产品类型较单一 以包装饮料和零食为主，咖啡、果汁等现制饮品也有了初步发展，便当、果蔬、卤味等鲜食以及情趣用品、面膜、药品等日用杂货也相继出现。新增品类有望创造增量市场 国内运营商的商品品类仍有很大丰富空间，随着市场的发展，其他针对特定需求和场景的品类将相继出现，并且将创造一部分增量市场。饮料仍将占据主要市场份额 根据饮料自身的产品属性和对比日本发展情况，未来国内的市场会以饮料为主。 02 点位场景分析写字楼、社区等场景有待进一步开发 随着品类的丰富，高客单价、高毛利品类的出现，下一阶段自助贩卖机在商业地产、写字楼、社区等未充分开发的场景或将迎来加速发展。比如写字楼卖便当、下午茶，小区卖生鲜，商场的现制食品等。受当前产品结构影响，以地铁、工厂等场景为主 目前主要铺设在工厂、学校、医院等半封闭场所以及机场、 火车站、地铁等交通枢纽。普通饮料及包装零食的毛利低，客单价低，需要摆放在人流量大的场景，提高动销率和销售额。自助贩卖机-盈利模式分析商品销售 销售商品赚取差价。不同品类的盈利水平不同：普通包装饮料的毛利约30%-40%，损耗少，但毛利低。鲜食的毛利50%左右，毛利高，客单价较高，但易损耗，对运营能力要求高。 通过规模化提高对上游的议价能力降低采购成本。加盟业务 销售或者租赁售货机设备；加盟费。 有利于降低点位获取成本，有效扩大市场占有率，但削弱了运营商对产品和服务的掌控。 广告营销 机身广告、显示屏广告、货道陈列等线下广告以及APP/公众号信息推送、手机支付页广告以H5互动营销等线上广告。 需要规模化达到一定体量，才能凸显广告营销的价值。 数据服务 用户和销售数据进行变现。 目前整个行业的数据积累处于早期阶段，未来随着借助智能化设备的规模化，积累更多用户数据，体现数据价值。自助贩卖机-运营商市场竞争格局 目前国内自助贩卖机以第三方运营商为主，市场占有率前两名分别是友宝在线、上海米源。预计，未来产品线较多、体量大的大型饮料品牌商会加大入局，而产品类型较少的中小品牌商通过第三方运营商来运营，拓展销售渠道。未来市场格局或由大型饮料品牌商和第三方运营商共同主导。公司类型 市场份额 品类 代表公司 总结第三方运营商 约占90% 品类丰富，包装饮料、现制饮品、便当、果蔬、情趣用品、药品、面膜等 较为传统的运营商有友宝、米源 新型运营商有甘来、天使之橙、咖啡零点吧 多为创业型公司，资金基础薄弱 大多从商品供应商处采购商品，不具备上游生产体系品牌商 约占10% 品类单一，包装饮料为主 饮料品牌商：娃哈哈、农夫山泉 食品品牌商：三全食品、周黑鸭 大型公司资本力量雄厚 掌控上游供应链，商品毛利高嘉世市场咨询2015自助贩卖机-代表公司友宝 产品结构：以饮料和休闲食品为主，货源直接向可口可乐等厂商采购 盈利模式：商品销售、设备销售及租赁、广告收入 销售毛利率：48.44% 设备量：截止2016年12月，已铺设5.7万，其中2.5万台为加盟。自2015年开放加盟平台，设备规模迅速扩大 友宝成立于2011年， 凭借先发优势成为自助贩卖机龙头企业，2016年挂牌新三板。 去年全年营收15.76亿元，净利润8139万元，但商品销售业务仍在亏损，依靠广告盈利，通过加盟扩张规模，运营效率和成本结构有望优化。公司年报单位：万台自助贩卖机-友宝SWOT分析点位资源以及技术优势凭借先发优势拿下了众多的优质点位。优质的点位具有稀缺性，后入场者如要抢占需要耗费较大的人力财力。自主研发智能设备，拥有较强的研发能力；控股自动售货机生产商青岛易触，布局设备制造端。 产品结构单一商品销售以包装饮料和零食为主，客单价低。目前向品牌商直接采购，未来成本压缩空间有限，靠商品销售收入难以覆盖点位租金、运营人员和设备折旧等成本。市场发展空间大 众多公司入局，竞争加剧虽然行业目前处于资源和市场占有率相对集中的状态，但随着自动售货机市场逐渐受到关注，新型的售货机运营商，以及产业链上游品牌商的入局，未来行业竞争会越来越激烈。S WO T国内市场处于启动期，众多产品品类及场景需求有待拓展和满足。自助贩卖机作为无人零售发展最为成熟的形态，受到资本市场的关注和青睐。自助贩卖机-运营商竞争五力分析办公室货架的发展 办公室货架针对办公室场景中的人群，从目前主要卖饮料、包装零食，已逐渐涉足便当、下午茶等服务，尤其是依托原有公司资源，可复用前置仓和即时配送体系的无人货架服务商优势更为明显，会与自助贩卖机对写字楼场景下的目标用户有较为激烈的竞争。无人便利店的入局 目前无人便利店大多处于测试状态，未来随着技术的成熟，成本的下降，有望规模发展。 友宝起步早，已占领地铁等交通枢纽优质点位。 大型品牌商的入局会挤占第三方运营商的市场空间，尤其是饮料等快消品牌。 总体而言，国内市场处于发展早期，市场空间大，更多优质点位和场景有待开拓。网上购物即时性的提高 物流体系的完善，外卖平台、生鲜电商、网上超市等线上渠道配送的时间越来越短，在不断迎合用户的即时性需求。便利店的普及 随着便利店在国内密度的提高，会更加便捷，SKU更丰富，消费者的挑选空间大。不同品类议价能力不同 普通快消品，客户对其价格敏感，议价能力高； 高端的快消品牌或者非标品，客户对其价格不敏感，议价能力弱。快消品牌商掌握上游供应链系统，自产自销，商品的毛利高。对于第三方运营商而言，议价能力受商品品类和自身规模影响。 普通饮料、包装零食等的议价能力较弱，鲜食、短保食品等议价能力较高。 越规模越化，采购的数量和频次越多，越稳定，议价能力越强。 新入者购买者供应商替代品竞争者 新入者供应商竞争者购买者替代品自助贩卖机-融资情况分析 鲸准数据显示，从1月份起，自助贩卖机的热度持续上升，在9月份达到高峰，此后一直保持在高位，说明资本市场对这一赛道的关注度的持续上升。自助贩卖机领域共发生58起融资事件，融资金额达25亿，其中55%的融资事件发生在今年，可见自助贩卖机在一级市场迎来爆发，受到资本的青睐。 2015年7月，友宝获得凯雷5.3亿元融资自助贩卖机-融资情况分析 鲸准数据已收录133家创业型自助贩卖机企业，44家企业已获得过融资，其中87%的有融资的项目处于A轮前，说明自助贩卖机行业整体处于发展早期。 发展较为后期的友宝（新三板），天使之橙（B轮），甘来（B轮），三家的融资金额总和占整体的75%，但三家运营模式和商品品类各不相同，自助贩卖机其他更多细分场景和品类有待开拓，其他初创公司仍有很大发展空间。自助贩卖机-未来趋势展望 随着快消品牌的加紧入局和创业型运营商发展，自助贩卖机的数量将会大量增加。 产品线丰富的大型品牌商适合自营，中小品牌商商品品类少，难以满足消费者的多样化需求，更适合由第三方运营商运营。品牌商和第三方运营商或将共同主导市场 自助贩卖机虽然重资产，有区域性，但需要规模化来摊薄前期投入成本，提高上游的议价能力和广告溢价能力，且产品标准化容易复制，市场份额会相对集中，预计将来会出现3-5家独角兽企业。规模化以降本增效 智能设备的研发能力在早期有一定的行业壁垒，但随着技术的不断成熟，设备的影响因素将逐渐降低，对供应链的把控、各精细化运营能力是核心。智能设备的壁垒优势将逐渐削弱自助贩卖机需要规模化来摊薄成本，提供议价能力，精细化运营能力是发展的核心，未来市场或将有品牌商和第三方运营商共同主导。人脸识别-概念与热度人脸识别概念与特点： 利用人的脸部特征实现生物个体区分的一种技术。相对于其他生物识别模式来说，人脸识别具有非接触性、非强制性、可并发性三个特点。 9月13日iPhone X发布会，采用人脸识别技术解锁人脸识别投资人热度 百度搜索指数支付宝回应央视指出人脸识别漏洞 可并发性非强制性 非接触性5月15日依图科技获得C轮融资 在两个月内，旷视、商汤竞相融资。投资人热度涨势明显。不需要肢体接触接触就可以进行数据采集。 可以同时进行多个人脸的分拣、判断识别。不需要强制进行数据提交，无察觉进行数据采集。 行业热度根据鲸准app投资人行为得出，表现了投资人对行业下项目的关注情况；百度指数人脸识别-流程与比对模式 人脸识别的流程主要分为四步：获取图像、图像预处理、人脸特征提取和匹配与识别。其中，对于图像的人脸特征提取和匹配识别两步，需要利用人脸大数据、经验描述子及深度学习训练出的人脸特征模型进行分析。