美国新兴技术管控的利弊评估.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 宋敬 祎 樊志远 联系人 songjingyi gjzq 分析师 SAC 执业编号： S1130518070003 (8621)61038318 fanzhiyuan gjzq 美国新兴技术管控的利弊评估 事件 为了保护敏感技术及国家安全的理由，美国产业安全局（ BIS）早在一个月前 (11 月 19 号是意见提供终止日 ) 提议了些新兴技术，是否应列入出口商业管制清单，这项征求意见稿（ ANPRM）要求公众确认对美国国家安全相关的新兴技术发表评论，技术可利用於潜在的传统武器、情报收集、大规模毁灭性武器，恐怖分子使用，或者是此技术可以为美国提供军事或情报优势。 点评 对这个 ANPRM 的评论将有助于告知跨部门的过程来识别这些新兴技术，预计这进程将产生新的出口商业管制清单。 但在福建晋华禁售案之后，我们担心的是美国拿着国家安全的理由，利用此清单来未审先判的禁止关键技术和产品（尤其是人工智能相关的软件，硬件，半导体）在中国的销售，而直接影响中国云端大数据，安防， SAE4/5 级全自动驾驶，及各种高科技产业在人工智能应用的云与边缘运算的发展。 我们认为对中国中、 低端科技 以及半导体公司、 非人 工智能相关的产业营收及获利影响非常少，但对其未来的升级计划受阻，而且是 又一个杀敌一千自损八百的政策 重点关注公司 中国大陆：华为，阿里巴巴 全球：英特尔，英伟达 风险 提示 在美国产业安全局整理公众意见反馈后，我们不排除其在近日宣布将人工智能相关的软件，硬件，半导体包含在出口商业管制清单中，而严重影响中国高科技业在人工智能方面的发展。 证券研究报告 2017年 11 月 20日 创新技术与企业服务研究中心 半导体 行业研究 增持 (维持评级 ) 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 事件总结 为了保护敏感技术及国家安全的理由，美国产业安全局（ BIS）早在一个月前 (11 月 19 号是意见提供终止日 ) 提议了些新兴技术，是否应列入出口商业管制清单，这项征求意见稿（ ANPRM）要求公众确认对美国国家安全相关的新兴技术发表评论，技术可利用於潜在的传统武器、情报收集、大规模毁灭性武器，恐怖分子使用，或者是此技术可以为美国提供军事或情报优势。对这个 ANPRM 的评论将有助于告知跨部门的过程来识别这些新兴技术，预计这进程将产生新的出口商业管制清单。但在福建晋华禁售案之后，我们担心的是美国拿着国家安全的理由，利用此清单来未审先判的禁止关键技术和产品（尤其是人工智能相关的软件，硬件，半导体）在中国的销售，而直接影响中国云端大数据，安防， SAE4/5 级全自动驾驶，及各种高科技产业在人工智能应用 的云与边缘运算的发展。 点评： 谁不受影响？我们认为对中国中、 低端科技 以及 半导体公司 、 非人工智能相关的产业营收及获利影响非常少，但对其未来的升级计划受阻。 又一个杀敌一千自损八百的政策：虽然此建议案是适用于全球，但我们认为是针对中国而来，若是将人工智能及云技术相关的软件，硬件，半导体（ CPU, SoC, FPGA）包含在出口商业管制清单中 , 当然会影响中国高科技公司像是华为，阿里巴巴，百度，腾讯，海康威视，大华在云端大数据，安防， SAE4/5 级全自动驾驶，及各种高科技产业在人工智能应用的云与边缘运算的发展而 落后数年。而美国高科技和半导体公司也会失去中国这个大市场而受创，英特尔的 CPU, FPGA, AI ASIC, 超威的 CPU，英伟达的 AI GPU，赛灵思的 FPGA，和很多人工智能 IP 可能都不能卖给中国企业，而这些公司在中国的营收都占全公司超过 20%的比重。 图表 1：各公司销售对比 来源：各公司、彭博、国金证券研究所 有替代技术吗？有些有，如三星及海力士的堆叠存储芯片技术肯定是超过美国美光的，欧洲和日本也有些领先科技技术，但人工智能的软件，硬件，及半导体在训练和推理还是美国在主导。 加大力度自主可控 : 我们认为中国因为中兴及福建晋华禁售案还有此可能的新兴技术管制，更会全力发展人工智能的软件，硬件，及人工智能专用半导体 (ASIC) 的自主可控，从边缘运算，跨到云端的训练及推理。最近华为推出的 昇 腾 910 人工智能云端数据和 310 边缘芯片，寒武纪的 MLU100/200 芯片，比特大陆的云端安防芯片Sophon, 百度的昆仑 818-300 训练及 818-100 推理芯片都迟早成为各种人工智能专用芯片替代一般型 GPU, CPU, FPGA 的解决方案。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 背景： 这个 ANPRM 实际上是 2018 年 8 月 13 日颁布实施的 2019 年度国防授权法案的一部分。一般来说， BIS 通过 EAR 与 CCL 来管制军民两用或者相对不敏感的军用物品出口情况。 2019 年度国防授权法案 1758 项要求美国商务部出台对于新兴科技（ emerging technology）与基础科技 (fundational technologies)的管控。新兴科技与基础类科技主要指那些威胁美国国家安全但是没有在 CCL 名单上的科技。 最终新兴技术与基础技术将会经过公众、新兴技术资讯委员会（ Emerging Technology Technical Advisory Committee ）和外国投资委员会（ Committee on Foreign Investment）等多部门联合认定。这个 ANPRM 出台的目的在于：寻求大众对于可能对美国国家安全产生威胁的新兴技术的建议或意见。 附录是新兴科技清单，目前这份清单只是针对禁运国家、支恐国家以及某些受限国家，一 旦被确认会危害美国国家安全，美国政府将会对其进行进一步管控。针对基础科技将会有另外一份清单。 清单中设计 半导体相关的领域： 1. AI 相关芯片组 2. 微处理器技术 a. 片上系统（ SoC） b. 堆叠存储器 AI 相关芯片组： 我们认为主要指 FPGA 与 GPU。目前 FPGA 被两家美国公司 Intel 与 Xilinx占领 95%市场份额。 GPU也同样也由两家美国公司（ Nvidia 与 AMD）主导。如果对中国禁运，我们认为中国短期无法立即找到与之性能相匹配的产品。 系统芯片（ SoC， System on a Chip） 定义比较模糊，实际上 SoC 并不是指某一类芯片，在整合很多设计 IP 区块后，很多芯片都可以称得上 SoC。通常智慧手机芯片因为整合了应用，基频，及存储芯片而独立运作成一系统，我们统称为 SoC。如果对中国禁运，暂时中国可以采用国产芯片如龙芯或华为海思及联发科的 SoC 来替代。 堆叠存储器： 我们认为主要是指 3D NAND 存储器。目前 3D 存储以美国、韩国、日本公司为主。三星与东芝 3D NAND 产品目前最高可以达到 64 层； SK Hynix2018 年初发布 72 层 3D NAND，大家已经在开发 96 层与 128 层产品。 如果美国对中国禁运，我们可以选择 韩国或者日本产品替代。我国在 3D NAND 也有布局，即武汉长江存储。根据我们的调研，目前长江存储是在 3D NAND 领域的研发近期取得了显著性成果。已经研发出 32 层 3DNAND，并处于产品优化过程中，预计 2018 年底可以量产出货，产能将于明年逐步爬坡。计划 64 层 NAND 在两年内推出。对中国的影响较小。 重点关注公司 中国大陆：华为，阿里巴巴，腾讯 全球：英特尔，英伟达 风险： 在美国产业安全局整理公众意见反馈后，我们不排除其在近日宣布将人工智能相关的软件，硬件，半导体包含在出口商业管制清单中，而严重影响中国高科技业在人工智能方面的发展。 附录： ANPRM： advance notice of proposed rulemaking（征求意见稿） EAR： Export Administration Regulations （出口管理条例） ECRA： Export Control Reform Act（出口管制改革法案） CCL： Commerce Control List (CCL)（商业管制清单） BIS： Bureau of Industry and Security（产业安全局） 新兴技术可能清单： 1. 生物技术，例如： (i) 纳米生物学； (ii) 合成生物学； (iii) 基因组和基因工程； (iv) 神经科学。 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 2. 人工智能（ AI）和机器学习技术，例如： (i) 神经网络和深度学习（例如，脑模拟，时间序列预测，分类）； (ii) 进化和遗传计算（例如遗传算法，遗传编程）； (iii) 强化学习； (iv) 计算机视觉（例如，物体识别，图像理解）； (v) 专家系统（例如决策支持系统，教学系统）； (vi) 语音和音频处理（例如，语音识别和制作）； (vii) 自然语言处理（例如机器翻译）； (viii) 规划（例如，安排，游戏）； (ix) 音频和视频处理技术（例如，语音克隆，深度伪造）； (x) AI 云技术； (xi) AI 芯片组。 3. 定位、导航和定时（ PNT）技术。 4. 微处理器技术，如： (i) 片上系统（ SoC）； (ii) 堆叠在芯片上的存储器。 5. 先进计算技术，如： (i) 以记忆为中心的逻辑。 6. 数据分析技术，例如： (i) 可视化 ； (ii) 自动分析算法； (iii) 上下文感知计算。 7. 量子信息和传感技术，如 (i) 量子计算； (ii) 量子加密； (iii) 量子传感。 8. 物流技术，如： (i) 移动电力系统； (ii) 建模和模拟系统； (iii) 资产总体可见度； (iv) 基于配送的物流系统（ DBLS）。 9. 增材制造（例如 3D打印）； 10. 机器人，如： (i) 微型无人机和微型机器人系统； (ii) 蜂拥技术； (iii) 自组装机器人； (iv) 分子机器人； (v) 机器人编制系统； (vi) 智能微尘。 11. 脑机接口，如： (i) 神经控制界面； (ii) 意识 -机器界面； (iii) 直接神经界面； (iv) 脑机接口。 12. 高超音速空气动力学，例如： (i) 飞行控制算法； (ii) 推进技术； (iii) 热保护系统； (iv) 专用材料（用于结构，传感器等）。 13. 先进材料，例如： (i) 自适应伪装； (ii) 功能性纺织品（例如先进的纤维和织物技术）； (iii) 生物材料。 14. 先进监控技术，如： 面部印刷印和声音印刷技术。 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司 投资评级的说明： 买入：预期未来 6 12 个月内上涨幅度在 15%以上 ； 增持：预期未来 6 12 个月内上涨幅度在 5% 15%； 中性：预期未来 6 12 个月内变动幅度在 -5% 5%； 减持：预期未来 6 12 个月内下跌幅度在 5%以上 。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上 ； 增持：预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 15%； 中性：预期未来 3 6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% 5%； 减持：预期未来 3 6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上 。 行业点评 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状 况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级 (含 C3级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上 (含 C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话： 021-60753903 传真： 021-61038200 邮箱： researchshgjzq 邮编： 201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话： 010-66216979 传真： 010-66216793 邮箱： researchbjgjzq 邮编： 100053 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话： 0755-83831378 传真： 0755-83830558 邮箱： researchszgjzq 邮编： 518000 地址：中国深圳福田区深南大道 4001 号 时代金融中心 7GH