粤港澳大湾区专题报告：立足优势把握机遇，构建世界级湾区.pdf

DONGXING SECURITIES 宏 观 经 济东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告立 足优势 把握机遇 构建 世 界级湾区 粤 港澳大 湾区 专 题报告 2018 年 10 月 19 日 宏 观 经济 专 题 报告 投 资 摘要 ： 粤 港 澳 大湾区 的 建设背 景 2009 年-2016 年为粤港澳大湾区建设的萌芽阶段， 粤港澳三地政 府不断推出利好政策， 积极推动粤港澳三地交流合作， 促进粤港 澳三地协调发展，携手开创新局面。 2017 年-2018 年， 粤港澳大湾区建设步入正式发展阶段， 三地乃 至中央均把湾区建设提升 至战略发展高度， 相关政策纷纷落地， 为湾区建设开辟道路。 湾区是世界经济发展的重要增长极 ， 湾区城市群 协调统一， 分工 明确， 产业集聚 ，经济效益 外溢 ，是 各国经济增长的 领头羊 。 粤 港 澳 大湾区发展现状 粤港澳大湾区 人口 、 面积远超其他三大湾区， 发展潜力极大，同 时经济 发展水平不断提高， 人民生活， 文化娱乐， 生态环境全面 发展，但 整体 经济 发展水平仍和世界 级三大湾区有距离。 粤港澳大湾区交通运输业发达， 拥有世界上最大的机场群和港口 群， 旅客和货物年吞吐量名列前茅。 水陆空全方位发展， 为经济 发展提供了强有力的后盾。 大湾区产业结构尚需调整， 第三产业占 GDP 总量 比重 与世界级 湾 区有较大差距。湾区产业种类众多，制造业和服务业耦合性大， 但区内产业划分不合理， 缺乏统一协调性， 存在产业重合 等问题。 粤 港 澳 大湾区 发展前景 粤港澳大湾区 港口功能重叠， 相互之间缺乏配合， 未来需要优化 各大港口分工。 粤港澳三地政府不断出台相关政策规划， 推进连 接三地的轨道交通建设， 推动 “粤港澳一小时生活圈” 布局实现。 粤港澳大湾区有良好的金融服务业基础， 高新技术产业发达， 但 仍有很大上升空间， 应合理布局， 特别是发展科技金融业。 未来 高新技术 业和金 融服务 业 的发 展 将带 动粤港 澳大湾 区的产 业科 学划分，优化产业格局。 粤港澳大湾区人口密度不大， 随着湾区建设， 越来越多的人才涌 入大湾区， 配合三地政府推出的各项居住福利政策， 湾区房地产 业会迎来巨大发展机遇。 风 险 提 示： 宏观政策存不确定性 行业投资有风险 分析师: 谭凇 T el:010-66554042 tansongdxzq 执 业 证书编 号: S1480510120016 研究助理: 汤黎明 T el:010-66554033 tang_lmdxzq 2014 年-2017 年粤港澳大湾区 GDP （亿元） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 相 关 研 究报告 1.宏观专题报告:积极财政政策发力 绩效财政理念可期 2018.08 2.宏观年度报告:2018 宏观形势审时、明辨 2017.12 P2 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构建 世界 级湾区 敬 请 参 阅 报 告结尾 处的免 责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 粤港澳大湾区综合背景. 4 1.1 粤港澳大湾区的政策背景 . 4 1.2 粤港澳大湾区的经济背景 . 5 2.粤港澳大湾区发展现状 . 5 2.1 经济总量不断提高 地区差异较为明显 . 5 2.2 人均收入连年增长 绝对水平仍有上升空间 . 8 2.3 交通运输全方位发展 . 9 2.4 产业结构仍需优化 . 11 2.5 港澳与内地税收制度有较大差 异 . 12 3.粤港澳大湾区发展展望 . 13 3.1 粤港澳 交通建设进一步升级 . 13 3.2 把握金融优势建设金融中心 . 14 3.3 依托湾区城市群发展高新技术业 . 15 3.4 人口增长可期 有序发展房地产业 . 16 图目录 图 1：粤港澳大湾区近年政策支持 . 4 图 2：广东 9 市 2010-2017 年 GDP（亿元） . 6 图 3：广东 9 市 2016 年GDP 总量（亿人民币） . 6 图 4： 澳门 2010-2017GDP （百万澳门元） . 7 图 5：香港 2010-2017 年 GDP（百万港元） . 7 图 6：广东 9 市和全国 2011-2016 人均 GDP （元）及增速 . 8 图 7：广东 9 市 2016 人均 GDP （元） . 8 图 9：四大湾区机场 2017 年客运量（万人次） . 9 图 10 ：四大湾区机场 2017 年货运量（万吨） . 9 图 11 ：四大湾区港口集装箱吞吐量（万标准箱） . 10 图 12 ：四大湾区港口货物吞吐量（万吨） . 10 图 13 ：广东 9 市三大产业占比（%） . 11 图 14 ：四大湾区及中国的第三产业比重（%） . 12 图 15 ：粤 港澳主要港口外贸货物吞吐量占货物吞吐量比重 . 14 图 16 ：2018 年世界部分交易所上市公司总市值（亿美元） . 15 图 17 ：广深港 2010 年-2017 年常住人口变化（万人） . 17 表目录 表 1：2017 年四大湾区经济数据对比 . 5 表 2：香港和内地税制对比 . 12 表 3：未来粤港澳大湾区内轨道交通建设 . 13 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构 建世界 级湾区 P3 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表 4：粤港澳大 湾区港口功能 . 13 表 5：全球金融中心指数及排名 . 14 表 6：四大湾区科技教育产业数据对比 . 15 P4 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构建 世界 级湾区 敬 请 参 阅 报 告结尾 处的免 责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 粤 港 澳大湾 区 综合背景 湾区是重要的滨海城市形态， 是新世纪拉动经济增长的有力引擎。 粤港澳大湾区由香 港、澳门两个特别行政区和广东省的广州 、深圳、珠海、佛山、中山 、 东莞 、肇庆、 江门 、 惠州 九 座 城市组成 。 我国 中央 政府 ， 广东 省 政府 ， 港澳 特区 政府 为发 展湾 区颁 布了多项 政策，助力湾区建设。 1.1 粤 港 澳 大 湾区 的政 策背景 图 1 ： 粤 港澳大湾区近 年政策支持 资料来源：wind 资讯， 东 兴证券 研究 2009 年完成的大珠三角城镇群协调发展 规划研究把 “ 湾区 发展 计 划 ”列为空间 总体布局协调计划的一环，并提出四项跟 进工作，即跨界交通合作、 跨界地区合作、 生态环境保护合作和协调机制建设。2014 年，深圳市政府工作报告提 出，聚焦湾区 经济 ， 构建 区域 协同 发展 新优 势。 2015 年 3 月， “ 一带一路 ”倡议首次明确提出 “ 粤 港澳大湾区 ”概念。 广东省 2016 年政府工作报告 涉及 “开展珠三角城市升级行动， 联手港澳打造粤港澳大湾区 ” 等内容。 从 2009 年开始，粤港澳三地政府不断推出利 好政 策， 积极 推动 粤港 澳三 地交 流合 作， 促进 粤港 澳三 地协 调发 展， 携手 开创 新局 面。 2009 年到 2016 年为粤港澳大湾区建设的 萌芽探索阶段。 2009 年 大珠三角城镇群协调发展规划 研究把 “ 湾区发展计划 ”列为空间总 体布局协调计划的一环 。 2010 年粤港澳三地政府联合制定环珠 三角宜居湾区建设重点行动计划 ，以落 实上述跨界地区合作。 广东省 2016 年政府工作 报告包括 “ 开 展珠三角城市升级行动，联手港澳打造 粤港澳大湾区 ” 等内容。 2017 年3 月召开的十二届全国人大五次 会议上国务院总理 李克强 在政府工作报 告中提出要推动内地与港澳深化合作 。 2017 年7 月1 日， 国家发改委和港 、 澳、 粤三地政府共同签署深化粤港澳合作 推进大湾区建设框架协议 。 2018 年3 月，全国两会政府工作报告中 提出，将出台实施粤港澳大湾区发展规 划。 2018 年8 月3 日， 国务院宣布关于取消 一批行政许可等事项的决定，其中包括 取消港澳 台 人员在内地就业许可事项。 2018 年8 月15 日， 粤港澳大湾区建设领 导小组举行第一次全体会议。这是首次 有港澳特首被纳入中央决策组织。 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构 建世界 级湾区 P5 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 最近 两年 ， 粤港 澳大 湾区 步入正式 发展 建设 阶段 ， 三地 乃至 中央 均把 湾区 建设 提升 战 略发展高度。2017 年 3 月， 李克强总理在 “两会”政府工作报告 中提出要深化内地 与港澳合作， 研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划， 发挥港澳独特优势， 提升在国 家经济发展和对外开放中的地位与功能 ， 这标 志着 粤港 澳大 湾区 建设 已经 上升 至国 家 级战略 。2018 年8 月 15 日，粤港澳大湾区建设领 导小组举行第一次全体会议。这是 首次有港澳特首被纳入中央决策组织。 粤港澳大湾区已经成为和 京津冀协同发展、 长 江经济带对等的 国家级 战略 。 粤港澳大湾区和其他湾区最大的不同是处于 “一国两制” 状态 下， 两种 制度 相互 结合 ， 取长 补短 ， 更能 为中 国经 济注 入强 大生 命力 和源 源不 断 的 活力 。 1.2 粤 港 澳 大 湾区 的 经济背景 表 1 ：2017 年四大 湾区 经济数据对比 指标 旧金山湾区 纽约湾区 东京湾区 粤港澳湾区 GDP （万 亿美 元） 0.8 1.4 1.9 1.5 人均 GDP （万美元） 10.2 6 4.3 2.2 人口（万人） 768 2340 4396 6957 土地（ 万平方公里） 1.79 2.15 3.65 5.6 第三产业占比（%) 82.76 89.35 82.27 62 集装箱吞吐量（万 TEU ） 237 625 773 6834 机场旅客吞吐量 （亿人 次） 0.8 1.3 1.2 2 资料来源：wind 资讯， 东兴证 券研究 所 世界上 GDP 排名前列的地区大多集中在沿海城市群， 沿海城市创造了世界约 60%的经 济总量， 世界上经济发达程度排名前列的城市大多位于湾区中心。 粤港澳大湾区基础 条件 好，年 GDP 达 1.5 万亿美元， 已经超过旧金山湾区和纽约湾区，人口 6957 万人 和土地 5.6 万平方公里 远超其他湾区。 粤港澳湾区 港口集装箱吞吐量和机场旅客吞吐 量均为四大湾区之首。 2. 粤港澳大湾区 发展现状 粤港澳大湾区经济发展， 速度超越全国平均水平， 多年来保持高速稳定增长， 但地区 差异 明显 ， 港澳 经济 发展 缺乏 动力 ， 内地9 市发展水平参差不齐， 人均经济总量和其 他世界级湾区有较大差异。 粤港澳大湾区 交通 发达 ， 金融 业科 技业 的快 速发 展带 动产 业升级和优化，但和高水平湾区经济结构与产业布局仍有一定距离。 2.1 经济总量 不断提高 地 区 差 异较 为明 显 P6 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构建 世界 级湾区 敬 请 参 阅 报 告结尾 处的免 责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图 2 ： 广 东 9 市 2010-2017 年GDP （亿元） 资料来源： 国家统 计局 ， 东兴证 券研究 所 图 3 ： 广 东 9 市2016 年GDP 总量 （亿人民币） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 粤港澳大湾区 用 仅占全国 0.6% 的土地 ， 创造 出占 全国 12.4% 的经济总量 ， 2014 到 2017 年 ， 实现 GDP 的4 连增 ，GDP 总量超过 10 亿人 民币 ， 超过 了俄 罗斯 一年的经济总量 。 其中 广 东 9 市经济快速发展 ， 经济总量 已经 超 过 7 万亿人民币 ， 经济增速 远高于全国 平均水平。在全国 GDP 增速 逐年走低 的情况下，从 2015 年开始，广 东 9 市的 GDP 增 速却呈现逐年上升的趋势 。但 广东 9 市 58% 的生产总值都由深圳和广州创造， 珠海肇 庆和中山的 GDP 总量仅占 9 市总量的 8%。 广东 9 市 积极发展制造业、金融业、高新 技术 业， 多产 业协 调 配合 ， 在经 济下 行中 结合 自身 优势 实现 经济 发展 稳重 有进 ， 但 经 济 总量分布不均， 地区 差异 明显 ， 经济 发展 很不 平衡 ， 广州 深圳 两市 创造 了绝 大多 数 经济 增量 ， 其他 市区 依托 于两 市发 展， 缺乏 自身 发展 亮点 ， 经济 发展 较为 缓慢 且脆 弱。 37,673.25 43,720.85 47,779.55 53,060.48 57,650.02 62,267.78 67,841.85 75,809.74 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 广州9 城GDP 总量（亿元） 广州9 城GDP 增速 全国GDP 增速 珠海 佛山 江门 肇庆 惠州 东莞 中山 广州 深圳 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构 建世界 级湾区 P7 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图 4 ： 澳门2010-2017GDP （ 百 万澳门元） 资料来源：wind 资讯，东 兴证券 研究所 澳门经济增速在 2014 年-2016 年期间曾 出现过负增长， 增长速度最高为 25.26% ，最 低为-21.59% 。 澳门 经济 总量 最高 值在2013 年， 为467591 百万 澳门 元， 最低 值为316371 百万澳门元 。 澳门地域 狭小 ， 四大产业外部依赖性强 ， 经济发展不稳定波动过大， 作 为 成熟经济体经济 增速不及内地， 但总体经济总量相对其狭小地域来说已 十分 突 出 。 图 5 ：香港2010-2017 年GDP （百万港元） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 2010 年到 2017 年间 ， 香港 生产 总值 最低 值 出现 在 2010 年， 为 2,108,382 百万港元， 在 2017 年达到峰值，为 2,585,210 百万港元，超过 2 万亿人民币 。香港经济增速 在 2010 年接近 7% ，2012 年增长率则降到了 2%以下 ， 此后其经济增速徘徊在 2%-3%的水 平 。 香港经济增速不及内地平均速度 且总体呈下降趋势， 但 香港 为粤港澳大 作湾区的 龙头，生产总值 尚能保持连年 增长 ，经 济 体系 成熟 ，市 场稳 定。 香港 为外 向型 经济 ， 增速波动较为明显 ，但 相比澳门 经济 波动稍小， 总体来说比较平稳。 25.26% 21.67% 9.24% 11.20% -1.20% -21.59% -0.86% 9.10% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00 450,000.00 500,000.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 中国澳门GDP 总值（百万澳门元） 澳门经济增速 全国GDP 增速 6.77% 4.81% 1.70% 3.10% 2.76% 2.39% 2.16% 3.79% 0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 3,000,000.00 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 中国香港GDP （ 百万港元） 全国GDP 增速 香港经济增速 P8 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构建 世界 级湾区 敬 请 参 阅 报 告结尾 处的免 责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 2.2 人均收入 连年增长 绝 对 水 平仍 有上 升空 间 图 6 ： 广 东 9 市和全 国 2011-2016 人均 GDP （元） 及 增速 资料来源：wind 资讯，东 兴证券 研究所 图 7 ：广 东 9 市2016 人均 GDP（元） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 广东 9 市人均 GDP 远超国内平均水平，几乎是国内平均水平的一倍之多，2017 年广 东 9 市人均 GDP 达 114,611.43 元。9 市人均 GDP6 年连 续增 长， 增速 高 达 7%以上 ， 均 高于全国同期平均水平， 但 2011 年到 2013 年左右广 东 9 市人均 GDP 波动 剧烈 ， 导致 其人均GDP 增速从13% 跌至7%左右。 然而广东9 市的GDP 和人均GDP 水平差异较大。 深圳和广州人均 GDP 在 2016 年分别为 167,411 元和 141,933 元，而最低的肇庆市只 有 51,178 元只是深圳和广州的三分之一。 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 2011 2012 2013 2014 2015 2016 广东9 市人均GDP （元） 全国人均GDP （元） 广州人均GDP 增速 全国人均GDP 增速 珠海 佛山 惠州 中山 江门 东莞 肇庆 深圳 广州 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构 建世界 级湾区 P9 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 澳门 人均 GDP 峰值 为 2014 的 94004 美元 ， 在全 世界 排名 第三 ， 但波 动性 非常 大， 2015 和 2016 年呈负增长。香港人均 GDP 虽然不及澳门，只有澳门的一半，但变化较小， 缓步逐年增长，2016 年升至 43737 美元 ，远高于国内平均和广 东 9 市水平 。由于发 展历史和区位因素的不同， 粤港澳大湾区区内总体人均 GDP 差异 明显 ， 发展 水平 非常 不均衡 ， 总体 分为 三个 梯队 ， 收入 水平 地区 差异 过大 不利 于湾 区协 同发 展， 会阻 碍区 内消费增长和社会稳定 。 第三梯队人均收入水平有很大的发展潜力和上升空间。 2.3 交 通 运 输 全方 位发 展 图 8 ： 四 大湾区机场 2017 年客运量（万人次 ） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 图 9 ： 四 大湾区机场 2017 年货运量（万吨） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 粤港澳大湾 区拥有世界上最大的空港群和海港 群， 机场 客运吞吐量和集装箱吞吐量位 列全球四大湾区之首 ，年机场旅客吞吐量达 2 亿人次 。 大湾区 有 香港，澳门，广州， 深圳， 珠海 五大机场 ， 其中香港国际机场货运量世界第一， 客运量世界第八， 仅次于 洛杉矶国际机场和日本东京羽田机场， 广州白云机场 2017 年客 运量 也超 过 6000 万人 次。2016 年 粤港澳 共运送旅 客 1.85 亿人次，货邮 737 万吨，机场群的运输规模已经 超过 纽约 、 伦敦 、 东京 等世 界级 机场 群， 位于 全球 湾区 机场 群之 首。 粤港澳大湾区面 178.00 115.90 505.00 215.80 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 广州白云机场 深圳宝安机场 香港国际机场 洛杉矶国际机场 P10 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构建 世界 级湾区 敬 请 参 阅 报 告结尾 处的免 责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 积广 阔， 地理 状况 错综 复杂 ， 澳门 和香 港两 地多 岛屿 ， 和广 东 9 市河 海相 隔。 只有 不 断完善湾区 海陆空交通物流网络 ，才 能充 分利 用湾 区地 理优 势， 让粤 港澳 三地 人才 ， 物力 ， 财力 ， 技术 ， 信息 得以 充分 及时 流动 。 机场群是发展粤港澳大湾区旅游业的基 础，湾区对外交流沟通的桥梁。 图 10： 四大湾区港口 集装箱吞吐量（万 标准箱 ） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 图 11： 四大湾区港口 货物吞吐量（万吨） 资 料来源 ：wind 资 讯， 东兴证 券研究 所 粤港澳大湾区海岸线绵长， 多深港良港。 粤港澳一共有9 大港口， 其中深圳港集装箱 吞吐量 世界排名第三香港 第五 、 广州 港第 七 ， 综合 排名 深圳 港世 界第 三， 香港 港第 五， 广州港第八。 粤港澳大湾区海港无论是集装箱年吞吐量还是货物吞吐量均远高于其他 三大湾区。 广州港 2016 年货 物吞 吐量 达 52181 万吨 ， 深圳 港 2016 年集装箱吞吐量超 过香港机场，达 2411 万 标准箱 。 发达的港口有利于发展进出口贸易和制造加工业。 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 2012 2013 2014 2015 2016 香港港 广州港 深圳港 洛杉矶港 纽约新泽西港 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 2012 2013 2014 2015 2016 香港港 广州港 深圳港 洛杉矶港 纽约新泽西港 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构 建世界 级湾区 P11 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 2018 年 港珠澳大桥历经多年建设即将通车。 2018 年 1 月 19 日广东省发改委启动了粤 港澳大湾区城际 铁路 建设规划的编制工作 ，推进 “ 环线+放射线 ”珠 三角 城际 铁路 网 的建 设， 完善 环大 湾区 的城 际轨 道网 ， 未来 粤港 澳大 湾区 有望 建成 “ 一小时城轨交通 圈 ”。2017 年初， 广东省 高速公路通车总里程突破了 7600 公里，稳居全国第一 。现 在广东省密集的铁路和公路 形成 了 以珠江三角洲 为核 心、 以沿海 为扇 面、 以沿 海港 口 （城 市） 为 龙头 向 山区 和内 陆省 区 辐射 的快 速路 网 。 此外 广 州、 深圳 和香 港 分别 有 10 、11 、9 条地铁线 。粤港澳大湾区区内 推进交通基础设施建设， 有助于 形成网络完 善、 布局 合理 、 运行 高效 、 与港 澳及 环珠 江三 角洲 地区 紧密 相连 的一 体化 综合 交通 运 输体系 ， 有助 于湾 区内 部经 济生 产要 素自 由流 动 ， 使湾 区突 破地 理限 制， 成为 真正 的 一个整体。 2.4 产业结构 仍需优化 图 12： 广东 9 市三大 产业占比 （%） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 47.98 38.31 40.71 58.60 70.90 44.73 40.14 52.29 47.78 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 珠海 肇庆 惠州 深圳 广州 江门 佛山 东莞 中山 第一产业 第二产业 第三产业 P12 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构建 世界 级湾区 敬 请 参 阅 报 告结尾 处的免 责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图 13： 四大湾区及中 国的第三产业比重 （%） 资料来源：wind 资 讯 ，东 兴证券 研究所 2017 年粤港澳大湾区服务业占 经济总量的 62% ，远超过中国总体水 平 51.6% ，但和三 大湾区 平均占比 82% 以上的水平仍有很大差距。 同时粤港澳大湾区内部产业结构水平 参差 不齐 ， 作为 领头 羊的 澳港 ， 服务 业占 比达90% ， 而广 东9 市当 中， 最高 为广 州70.9%, 最低为肇庆38.31% 。 广东9 市中 ， 肇庆 和江 门发 展农 业， 第一 产业 分别 占GDP 的14.77% 和 7.21% 。 粤港澳大湾区各个城市之间产业 种类众多，三大产业协同发展，制造业和 服务业配合性较强， 但产业 划分缺乏协调性， 分工不明确， 城市之间产业重复， 存在 恶性竞争，资源争夺的问题。无法实现 9+211 经济发展目标，无法发挥湾区的向内 集聚，向外扩散的经济作用。 2.5 港澳与内地 税收制度 有较大差异 表 2 ： 香 港和内地税制 对比 指标 香港 内地 主要税种 企业所得税、个人所得税、物 业税 流转税、所得税、资源税、财产 税、行为税、关税 征税范围 从香港 获得 的收入 境内外收入 缴税方式 自行上报 无需自行上报 课税年度 4 月1 日至翌年的 3 月 31 日 公历 1 月 1 日起至 12 月 31 日 其他 香港根据纳税人的家庭和个 人状况不同，设置了不同的免 税额，税收减免非常多 不同地区税收优惠不同 资料来源：wind 资讯， 东兴证 券研究 所 港 澳与内地的税制存在很大的不同， 其中香港与内地区别最大。 香港地区税率低 ， 税 制简单， 大多为直接税， 来源征税 。 内地 居民 或企 业在 香港 只需 对其 在香 港获 得的 收 入纳税， 但如果年内在大陆停留时间超过 180 天则需要对其在大陆所获得收入按照大 陆税制缴税。 内地税制相对香港税制较为复杂， 税率较高， 其中个人所得税最高税率 为 45%。 香港人在内地工作，如果在内地停留时间超过 183 天，则应该对其在 境内外 82.76% 89.35% 82.27% 62.00% 51.60% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 全国 粤港澳湾区 东京湾区 纽约湾区 旧金山湾区 东 兴 证 券专 题报 告 立 足 优 势 把 握机遇 构 建世界 级湾区 P13 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 获得的收入纳税 ，少于 183 天，则只对内地收入纳税。如果在香港逗留时间少于 60 天，则免除香港部分个人所得税。按照香 港与内地坚定的全面性避免 双重征税协定， 若在内地 （香港） 已 纳税 ， 也可 在港 （大 陆 ） 申请扣减已交的税项。 总体来看大湾区 区内， 税制 差异 大， 内地 税制 复杂 ， 税率 高， 不利 于港 澳乃 至世 界人 才的 引进 。 相比 香港最高16.5% 的企 业所 得税 ， 内地 过高 的企 业所 得税 也阻 碍了 许多 公司 进驻 广东 。 ， 港人在内地与内地居民税收免征额差距较大， 新税法通过后， 两者差距缩小很多， 有 利于税制的公平和完善 。 为了 进一 步完 善粤 港澳 大湾 区区 内建 设， 引进 更多 优秀 人才 和企 业， 大湾 区税 收制 度应 该有 针对 性的 调整 与改 善， 湾区 内税 制应 与国 际接 轨， 内 地税率应当逐步降低，税制简化，并可以向香港于澳门税收制度借鉴学习。 3. 粤港澳大湾区 发展 展望 未来 粤港澳大湾区建设应注重四大领域，交通运输业、金融业、高新技术业、房地产 业。 大湾 区在 这四 大行 业发 展方 面具 有巨 大优 势， 有良 好的 发展 基础 和发展潜力 但没 有协调地区优势，取长补短， 从而造成了湾区内部恶性竞争，产能过剩，无序发展的 状况。借鉴其他世界级湾区经验，优化地区 间产业布局，激发湾区协调发展潜能，化 恶性竞争为良性发展。 3.1 粤港澳 交 通建 设进 一步 升级 表 3 ： 未 来粤港澳大湾 区内轨道交通建设 开通时间 交通路线 备注 2018 年 9 月 23 日 广深港高铁 香港西九龙总站至深圳福田站 需时仅 14 分钟 2018 年 港珠澳大桥 30 分钟从香