草铵膦深度之一：论草铵膦内需增长的持续性.pdf

研究源于数据 1 研究创造价值 Table_Summary 草铵膦深度之一： 论草铵膦 内需 增长 的持续性 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业 研究 化工行业 2018.10.31/推荐 TABLE_ANALYSISINFO 首席化工分析师： 李永磊 执业证书编号： S1220517110004 TEL: E-mail： liyongleifoundersc Table_Author 联系人： TEL： E-mail： 重要数据： Table_IndustryInfo 上市公司总家数 338 总股本 (亿 股 ) 3993.50 销售收入 (亿元 ) 36359.71 利润总额 (亿元 ) 2407.28 行业平均 PE 55.78 平均股价 (元 ) 10.19 行业相对指数表现 ： TABLE_QUOTEINFO - 3 2 %- 2 4 %- 1 6 %- 8 %0%8%2 01 7/112 01 8/22 01 8/52 01 8/80100002000030000400005000060000成交金额(百万) 化工 沪深300数据来源： wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 TABLE_REPORTINFO 泰和新材三季报点评： 特纤龙头，业绩同比大涨，芳纶量 价齐升 2018.10.30 神马股份三季报点评：业绩大幅上涨，部分 PA66 产品价格回落 2018.10.30 御家汇 2018Q3点评：收入维持 52%高增速，受销售费用影响利润增速放缓 2018.10.29 三季度业绩再创新高， PTA 投产将巩固成本优势 2018.10.29 业绩增长符合预期 多元化拓展进行时2018.10.29 有别于市场的观点 ：草铵膦是百草枯禁用的最受益品种 市场对 草铵膦的研究 集中于 对 百草枯的替代和国外转基因应用的推广 ， 对草铵膦内需 、 草铵膦和 其他 广谱除草剂 （主要为 草甘膦和敌草快）的竞争、草铵膦混配试剂的推广等方面研究较少 。 本报告 重点研究了 国 内 草铵膦、草甘膦、敌草快、百草枯以及麦草畏 等 除草剂之间的竞争关系， 我们认为 2018 年我国草铵膦内需量为 6000 吨 （折纯）， 2019 年和 2020 年分别达到 7300吨和 7700 吨 ，远期理想市场空间在 2.8 万吨 。 草铵膦是百草枯 被 禁用的最受益品种 经草根调研和深入研究 ， 我们 发现 ， 药效是农户选择除草剂的最关键因素，这也决定了 草铵膦是这一波百草枯被禁用过程中最受益的品种， 替代进程尚未结束 。 百草枯主要用于果园 、 荒地除草、行间定向、播种前除草、 收割后除草、 催枯 催熟 等领域 ，具有除草快、不伤根的优点 ； 草铵膦 具有 抗杂草 （牛筋草、小飞蓬） 、 持续时间长、不杀根的特点，是替代百草枯较 理想 的品种 ，并且在百草枯禁用前，草铵膦已经开始逐步应用了 ；草甘膦 除草杀根 ， 容易伤害农作物根部，且 见效时间长 ，不适合替代百草枯 ； 而麦草畏作为草甘膦伴侣和选择性除草剂，不具竞争力；敌草快本来 有希望 大规模 替代百草枯 ， 但 存在对 禾本科杂草除草效果差、易返青等问题 ，并且 由于部分农药企业以敌草快的包装来装百草枯，给经销商带来一些违法风险， 渠道推广力度下降 ，未能成为理想的替代品 。 另外 ， 从价格角度 看，制剂产品在终端的价格差距要小于原药的差距，以果园 为例 ，我们测算 草铵膦每亩的金额大概在 15-20 元 ， 百草枯 水剂禁用前 约为 8 元左右（ 用药 频率按照草铵膦的 2 倍）， 现在的价格也在 15 元 /亩 以上 ， 草甘膦的价格在 5-10 元左右，敌草快在 15元左右 。 替代百草枯正在进行。 由于百草枯的禁用时间较短，库存仍存，并且地下仍有部分流通，草铵膦对百草枯的替代仍未结束。 草铵草甘膦是 长期 的发展方向 。 草铵膦在这波替代百草枯的进程中知名度大大提高，后续随着草甘膦抗性杂草的日益严重，草铵膦和草甘膦的复配制剂（一般复配比例为 6%： 30%）有望得到长远的增长。 在全球范围内 ， 未来影响草铵膦前景的主要还是百草枯的禁用 、 草甘膦抗性杂草的增多 、 抗草铵膦转基因种子的推广 ， 这几方面也决定了草铵膦未来会有光明的前途 。 股价催化剂 草铵膦对应 上市公司主要有利尔化学 、 新奥股份 、 ST 辉丰 ，从技术实力和现有产能的情况看，我们重点看好利尔化学， 利尔化学草铵膦新产能的投放将是利尔化学股价的催化剂 。 风险提示 利尔化学新装置的安全环保风险、草铵膦被限制使用的风险 研究源于数据 2 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告目录 1 中国草铵膦需求量将会快速增长 . 3 1.1 百家争鸣还是一骑绝尘？ . 3 1.2 百草枯禁用推动中国草铵膦需求量的快速增长 . 4 1.3 抗杂草是核心竞争力 . 4 2 百草枯是草铵膦未来两年增长主动力 . 5 2.1 百草枯将于 2020 年 9 月彻底禁用 . 5 2.2 百草枯禁用将逐渐为草铵膦提供 5400 吨左右的空间 . 6 3 草铵膦和草甘膦复配制剂有望长远增长 . 7 3.1 草甘膦的抗药性日益严重 . 7 3.2 草铵 草甘膦是较好的发展方向 . 8 4 敌草快难敌草铵膦 . 9 图表目录 图表 1： 中国草铵膦需求量及增速 . 4 图表 2： 中国草铵膦需求量及增速 . 4 图表 3： 永农生物百速顿销量及增速 . 5 图表 4： 中国禁用百草枯带来的草铵膦需求量 . 7 图表 5： 抗草甘膦杂草列表（主要大类） . 7 图表 6： 全球抗草甘膦杂草数目持续增长 . 8 图表 7： 中国 草铵 草甘膦制剂登记数量大规模增加 . 9 研究源于数据 3 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告1 中国草铵膦需求量将会 快速增长 1.1 百家争鸣还是一骑绝尘？ 目前和草铵膦竞争的除草剂主要有草甘膦、敌草快、以及各种复配制剂，复配制剂包括草铵 草甘膦、麦畏 草甘膦等，要对未 来草铵膦的前景有比较清晰的判断，必须对这些除草剂的竞争力进行 深入的研究。 药效是选择除草剂最关键的因素 。 因为中国大部分都是非转基因作物 ， 除草剂在中国的推广主要 动力 是可以节省人工费用 ， 加快除草效率 。 在除草剂大规模使用以前 ， 我国的除草 还是靠人力 ， 随着 人工成本的上涨 ，以及种地农民数量 的减少，劳动力捉襟见肘， 除草剂得以大规模推广。所以 ， 除草剂最根本的竞 争力体现在对 劳动力的替代上， 这一点就决定了除草剂的价格并不是农民选择除草剂的最关键因素， 抗性杂草、对作物的影响、 持久 性、除草速度等药效才是最关键的 ， 否则，一旦除草不成功带来的返工会大大高于除草剂的费用（一般每桶水用除草剂的费用在 5-20 元 ） 。 药效是农户选择除草剂的最关键因素，这也决定了草铵膦是这一波百草枯被禁用过程中最受益的品种，替代进程尚未结束 。百草枯主要用于果园、荒地除草、行间定向、播种前除草、收割后除草、催枯催熟等领域，具有除草快、 不伤根的优点； 草铵膦具有抗杂草 （牛筋草、小飞蓬） 、持续时间长、不杀根的特点，是替代百草枯较 理想 的品种 ，并且在百草枯禁用前，草铵膦已经开始逐步应用了 ；草甘膦除草杀根，容易伤害农作物根部，且见效时间长，不适合替代百草枯；而麦草畏作为草甘膦伴侣和选择性除草剂，不具竞争力；敌草快本来有希望大规模替代百草枯，但存在对禾本科杂草除草效果差、易返青等问题，并且由于部分农药企业以敌草快的包装来装百草枯，给经销商带来一些违法风险，渠道推广力度下降，未能成为理想的替代品。 另外 ， 从价格角度看，制剂产品在终端的价格差距要小于原药 的差距，以果园 为例 ， 我们测算 草铵膦每亩的金额大概在 15-20 元 ， 百草枯水剂禁用前约为 8 元左右（ 用药 频率按照草铵膦的 2 倍），现在的价格也在 15 元 /亩 以上 ， 草甘膦的价格在 5-10 元左右，敌草快在15 元左右 。 草甘膦的核心地位难以动摇 。 草甘膦最大的优点是斩草除根 、 价格低廉 、 农民 认可度 高 ， 比较严重的 缺点 是容易杀伤农作物的根 、 有抗性杂草 、 见效慢 （ 7-10 天 ， 草铵膦一般 3 天，敌草快几小时即见效） 。草甘膦斩草除根的优点体现出来就是药效持久 ， 所以在非耕地的应用领域 具有强大的竞争力 ， 这一点百草枯 、 草铵膦 、 敌草快都难以 匹敌，曾 经，除草剂明星百草枯也面临草甘膦巨大的威胁， 所以 短期之内，其他除草剂难以 威胁到草甘膦的统治地位 。 草铵 草甘膦 复配制剂 有望 成为长期的 大趋势 。 抗性杂草的问题应该会长期制约草甘膦的使用，调研中我们也发现 北京 郊区 某种草（当地称万根草 ，应该为白茅草 ）产生了抗药性，农民选择 草铵膦 的动力就大大增强。根据我们的分析，在草甘膦传统 应用 领域，未来复配制剂应该是大趋势，例如草铵 草甘膦复配制剂就会有 较大的机会 ，未来草铵膦价格大 幅下行会加速草铵 草甘膦的推广。 我们也发现 ，从 2017 年开始 ， 国内部分企业开始申请草铵 草甘膦的登记证 ，监研究源于数据 4 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告管机构 2017 年 共通过 3 张登记证，而 2018 年 登记证 大规模爆发 ，新增通过 13 张 ， 截至目前达到 16 张登记证书 。 敌草快的失意。 敌草快和百草枯同属吡啶类农药，除草效果比较相似，但敌草快在这一波百草枯的替代中显然是失意者，主要原因还是敌草快对禾本科杂草除草效果不佳， 药效不佳 影响了敌草快的大规模推广 ，同时，敌草快虽然除草速度快，但是不杀根，易返青，也阻碍了敌草快的大规模应用 。 从这些结论 外推 ， 我们判断 ， 在全球范围内 ， 未来影响草铵膦前景的主要还是 百草枯 的禁用 、 草甘膦抗性杂草的增多 、 抗草铵膦转基因种子的推广 ， 这几方 面也决定了草铵膦未来会有光明的前途 。 1.2 百草枯禁用 推动中国草铵膦需求量的快速增长 我国草铵膦需求量将会保持快速增长， 2016 年我国草铵膦的内需量为 1878 吨 （折纯 ）， 我们认为 2018 年我国草铵膦内需量为 6037 吨 ，2019 年和 2020 年分别达到 7300 吨和 7700 吨 ， 近几年 增长 主动力为百草枯的禁用 ，辅动力为 抗草甘膦杂草的加剧、草铵膦价格下降带来的性价比提升，我们判断草铵膦和草甘膦的复配制剂 将是更长期的大趋势，理想情况下， 假设草铵膦和草甘膦的复配制剂（一般复配比例为 6%： 30%）完全替代掉草甘膦， 我国草铵膦的内 需量将达到 2.8 万吨 。 图表 1： 中国草铵膦需求量及增速 0%20%40%60%80%100%120%140%050001000015000200002500030000中国草铵膦需求量 / 吨 增速 /%资料来源： 农药市场信息 、方正证券研究所 图表 2： 中国草铵膦需求量及增速 我国草铵膦需求 2016年 2017年 2018E 2019E 2020E 2021E 远期理想状态 备注中国草铵膦需求量/吨 1878 3851 6037 7330 7730 9070 28270增速/ % 105% 57% 21% 5% 17%替代百草枯的增量/吨 1786 1786 893 0 940混配草甘膦带来的增量/ 吨 0 200 200 200 200 19200假设每年有1 % 的草甘膦混配草铵膦自然增长和替代其他除草剂的增量/ 吨188 200 200 200 200 每年的增量在2 0 0 吨左右 资料来源： 农药市场信息 、方正证券研究所 1.3 抗杂草是核心竞争力 草铵膦随着百草枯禁用而快速增长，自然会引出另一个问题，如果不禁用百草枯，草铵膦是否就不会增长了？ 答案 是否掉的，这个问研究源于数据 5 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告题可以从草铵膦代表产品百速顿的推广过程中找到答案。 2006 年之前 ， 国内市场上几乎没有草铵膦制剂销售 ， 2007 年 ，永农生物的 “百速顿”上市，在我国首家 销售，根据世界农化网的报道， 2007 年百速顿销量仅为 2 吨， 2008 年达到 4 吨， 2009 年在广东的销量就超过 30 吨 ， 2010 年在广东的销量达到 70 吨 ， 2011 年全国的总销量接近 300 吨 ， 2012 年销量突破 600 吨 ， 2013 年 单 品过千吨 ，成为长江以南区域的 “抢手货”， 2014 年单品销售额过亿元 ， 2015 年爆发式增长 ， 2016 年单品突破 、 单品上量 ， 处于遥遥领先的市场地位 。 可以看出 ， 2010 年之前 ， 没有 10%草甘膦和百草枯的取缔 ， 草铵膦也实现了快速增长 ，我们认为 草铵膦产品的核心竞争力还是体现在对抗性杂草的去除 （相对草甘膦和百草枯）、不伤根（相对草甘膦）、持续时间长 （相对百草枯） 。 根据宣传文件 ， 我们提炼了几个 百速顿 推广开的 原因 ， 第一 ， 永农生物的宣传推广 ， 第二 ， 恶性杂草不断增多 ， 第三 ， 人工除草成本攀升 ， 第四 ， 10%草甘膦和 20%百草枯的缺陷 、限制和停止登记及停止生产。 百速顿主要用于花卉、园艺、苗木、香蕉地、蔬菜地、葡萄园及其它浅根果园 ， 进一步探究，百速顿的市场来源 主要有两块，第一，对草甘膦和百草枯的替代，背后的原因是恶性杂草的出现（牛筋草、小飞蓬等）以及 10%草甘膦和 20%百草枯的限制使用 ， 草铵膦 有两个优势 ， 相 对于草甘膦 ， 草铵膦不伤根 ， 适合在果园使用 ， 而 相对于百草枯 ， 草铵膦因为积铵触杀 ， 药效持续时间长 ； 第二 ， 除草剂 新增的市场空间 ， 也就是人工成本攀升使原来靠部分人工拔草的地方开始使用除草剂 。 当然，其中应该还有一部分来自于海外的需求增长，但这部分的量暂时未知 。 图表 3： 永农 生物 百速顿销量 及增速 0%100%200%300%400%500%600%700%05001000150020002500300035004000450050002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016百速顿销售量 / 吨 增速 /%资料来源： 世界农化网 、方正证券研究所 2 百草枯是草铵膦未来两年增长主动力 2.1 百草枯将于 2020 年 9 月彻底禁用 由于百草枯中毒后的不可逆转性 ， 百草枯在我国已经被禁用 ， 禁用的节奏如下 ： 1） 自 2014 年 7 月 1 日起，撤销百草枯水 剂登记和生产许可、停止生产，保留母药生产企业水剂出口境外使用登记、允许专供出口生产 ； 2） 2016 年 7 月 1 日停止水剂在国内销售和使用 ； 研究源于数据 6 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告3） 2018 年 9 月 25 日停止百草枯胶剂的生产 ； 4） 2020 年 9 月 26 日停止百草枯胶剂的销售 。 农业部、工业和信息化部、国家质检总局于 2012 年 5 月 10 日发布了第 1745 号公告，公告要求： “自 2014 年 7 月 1 日起，撤销百草枯水剂登记和生产许可、停止生产，保留母药生产企业水剂出口境外使用登记、允许专供出口生产， 2016 年 7 月 1 日停止水剂在国内销售和使用。 ” 水剂不能使用后，国 内企业又研发出其他新型百草枯制剂， 2013年，南京红太阳股份有限公司和山东绿霸化工股份有限公司分别取得了 20%可溶胶剂和 50%可溶粒剂（即颗粒剂）的正式登记和临时登记，有效期分别为 5 年和 1 年。红太阳可溶胶剂国内登记证已经于 2018年 9 月 25 日到期（登记证号： PD20131912）。 根据农业农村部 农业农村部办公厅关于切实加强百草枯监督管理的通知 ， 百草枯可溶胶剂登记证于 2018 年 9 月 25 日到期，不再批准境内使用登记延续，自 2020 年 9 月 26 日起禁止百草枯可溶胶剂在境内销售、使用。各级农业部门要严格执行上述 规定，严禁百草枯母药在境内销售。 根据这些信息可知 ， 在 2018 年 9 月 25 日 -2020 年 9 月 26 日期间 ，国内百草枯产品可用的只有百草枯可溶胶剂的库存 。 根据市场调研 ，百草枯胶剂 （ 20%有效含量 ） 每年的使用量大约在 1 万吨左右 ，折百大概在 2000 吨 /年，我们预计政策允许的范围内， 2020 年这部分百草枯胶剂 也会逐渐被替代掉 。 2.2 百草枯禁用将逐渐为草铵膦提供 5400 吨左右的空间 百草枯 被替代的关键问题有两个 ， 第一个 ， 百草枯全部被替代 ，其中能够转化给草铵膦的市场空间有多大 ？ 第二个 ， 转化的节奏如何 ？ 针对第一个问题 ， 根据 农 药市场信息 的报道 （ 多重因素提升市场需求 ， 草铵膦进入大宗除草剂的后时代 ， 2016 年我国百草枯的使用量约为 1.15 万吨 ， 单次亩用量草铵膦原药约 60g，百草枯原药约 45g，而使用频率百草枯约为草铵膦的 2 倍，因此草铵膦与百草枯的年用量之比为 2 3。 我们预计 每年 1.15 万吨百草枯中 ， 2017-2019 年每年继续以胶剂使用的百草枯约有 2000 吨 ， 剩余 9500 吨的百草枯 被 逐步 替代掉 ， 剩余以胶剂存在的 2000 吨 百草枯在 2021 年被替代掉 ，其中 70%的百草枯空间转让给草铵膦 ， 则草铵膦在 2017-2019 年增量为 4465 吨 ， 在2021 年的增量为 940 吨 。 我们预计百草枯替代带给草铵膦的 总 增量为 5405 吨 ， 其中2017-2019 年平均为 1488 吨 ， 2021 年为 940 吨左右 。 研究源于数据 7 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告图表 4： 中国禁用百草枯带来的草铵膦需求量 0%20%40%60%80%100%120%0100020003000400050006000中国禁用百草枯带来的草铵膦需求量 / 吨资料来源： 农药市场信息 、方正证券研究所 3 草铵膦和草甘膦 复配制剂 有望长远 增长 3.1 草甘膦的抗药性日益严重 由于长时间大量单一连续使用草甘膦，杂草的抗性问题已经非常突出。到目前已经公布了 42 大类（根据发现地区及抗性基因不同细分成 301 种小类）杂草对草甘膦产生抗性，抗草甘膦杂草的出现与发展严重影 响了作物的产量、质量。 根据农药市场信息的报道 ， 目前世界上公认的草甘膦抗性杂草有长芒苋、具瘤苋、芒稷、两耳草、牛筋草、小飞蓬、野塘蒿、豚草、三裂叶豚草、瑞士黑麦草、多花黑麦草、长叶车前、猩猩草、假高梁、类黍尾稃草 等 。 我国草甘膦抗性杂草主要有问荆（节节草）、李氏禾（游草）、田旋花、刺耳菜、 小飞蓬 、 牛筋草 、 竹叶草、黄鹌菜、通泉草、鸭跖草、马齿苋等。 抗性杂草的问题会长期制约草甘膦的使用，调研中我们也发现某种草（当地称万根草，应该是白茅草）产生了抗药性，农民发现草铵膦对这种草的效果很好，所以选择草铵膦的 动力就大大增强。 图表 5： 抗草甘膦杂草列表（主要大类） 编号 中文名 学名 分布 首次发现时间 1 硬直黑麦草 Lolium rigidum 澳大利亚、美国、南非、法国、巴西、意大利、以 色列、西班牙 1996 2 牛筋草 Eleusine indica 马来西亚、美国、 中国 、哥伦比亚、玻利维亚、哥斯达黎加、阿根廷、巴西、日本、印度尼西亚 1997 3 小飞蓬（小白酒 草） Conyza canadensis 美国、巴西、 中国 、西班牙、捷克、加拿大、波兰、意大利、葡萄牙、希腊、匈牙利、日本、韩国 2000 4 多花黑麦草（一 年生黑麦草） Lolium perenne ssp. Multiflorum 智利、巴西、美国、西班牙、阿根廷、意大利、日本、瑞士、新西兰 2001 资料来源： 抗性杂草国际调查网站、方正证券研究所 研究源于数据 8 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告图表 6： 全球抗草甘膦杂草数目 持续 增长 资料来源： 抗性杂草国际调查网站、方正证券研究所 3.2 草铵 草甘膦是较好的发展方向 解决抗性杂草 问题 的办法有很多， 例如草甘膦复配 、 改进剂型 （研究新型的表面活性剂或助剂）、提高防除技术、轮作等。其中草甘膦和其他农药的复配是一个重要的方向。 草铵膦复 配制剂有望成为 大趋势 。 在草甘膦传统领域， 想继续保留草甘膦斩草除根的效果，并提高杀抗性杂草的效果，同时考虑性价比， 复配制剂应该是大趋势，草铵 草甘膦复配制剂有较强 的竞争力 。 草甘膦的复配制剂也有很多种 ，当前市场也比较关心 草铵 草甘膦和麦畏 草甘膦 （麦草畏和草甘膦的复配制剂）。 农药市场信息中提到 ，“ 草甘膦 属于内吸传导型灭生性除草剂，但对豆科杂草等部分阔叶杂草防效一般，麦草畏和草甘膦混用能提高对阔叶杂草的防除效果，如豆科杂草，然而却降低对禾本科杂草的防除效果 ”。 农民比较关注的抗性杂草小飞蓬属于菊科 ， 牛筋草属于 禾本科 ，从这 些信息判断， 麦畏 草甘膦制剂对小飞蓬、牛筋草等抗性杂草的去除效果 应该不如 草铵膦好 。 从理论上来看 ， 草铵 草甘膦不光能够去除抗性杂草 ， 而且成本进一步降低 ， 可以作为草甘膦应用的重要补充 。 我们也发现 ， 从 2017年开始 ， 国内部分企业开始申请草铵 草甘膦的登记证 ， 监管机构 2017年 共通过 3 张登记证，而 2018 年 登记证 大规模爆发 ， 新增通过 13张 ， 截至目前达到 16 张登记证书 。 从草根调研的情况看，大部分渠道 暂时 尚未布局 草铵 草甘膦 ，少部分 有布局的渠道反映销量不好 ， 我们分析一方面和认知度有关 ，另一方面和药效有关 ， 因为这一波草铵膦的应用主要是去替代百草枯的市场空间 ， 而百草枯的应用领域大部分是需要避免伤害农作物根系的 ， 草铵 草甘膦水剂的配比一般是草甘膦 30%： 草铵膦 6%，还是以草甘膦为主， 会存在草甘膦随杂草传导至根部，进而伤害作物根系的情况，所以推广较慢。但从长期看， 随着杂草问题日益严重， 草铵 草甘膦会是现有草甘膦 传统 应用领域的重要替代品 。 研究源于数据 9 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告图表 7： 中国 草铵 草甘膦制剂登记数量大规模增加 资料来源： 中国农药信息网、方正证券研究所 4 敌草快难敌草铵膦 敌草快是一种触杀型 除草剂，属于联吡啶类除草剂，是全球仅 次于草甘膦和草铵膦的第三大灭生性除草剂，对恶性阔叶杂草有特效，具有见效快、传导性强、耐低温等优点。 敌草快的除草特点，就是“见绿就杀”，是典型的光合系统抑制剂，具有速效、不伤根、遇土钝化、利于后茬等特点，是百草枯水剂被禁用之后的替代产品之一。 敌草快对老草和多年生禾本科杂草防效不太理想，因为不杀草根，所以比较容易返青，持效时间比较短 (大约 7-9 天 )，加之敌草快制造成本较高， 杀草谱有限 (多用于阔叶杂草的防除 )，因此与草铵膦相比，具有明显不足之处，所以需要配合其它除草剂 (例如 草铵膦 )混合使用，才能取得优异的防除效 果。 草铵膦虽然也是触杀型除草剂 ， 但积铵杀草的原理使得草铵膦也可以部分去除杂草根系 ， 但对作物较安全 ， 所以草铵膦除草效果的持续性要好于敌草快 。 从 上面 这些信息分析 ， 我们判断未来影响草铵膦前景的 关键因素主要还是全球范围内 百草枯 的禁用 、 草甘膦抗性杂草的增多 、 抗草铵膦转基因种子的推广 ， 这几方面也决定了草铵膦未来会有光明的前途 。 研究源于数据 10 研究创造价值 Table_Page 化工 -行业专题报告分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立 、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发 布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或 者关联机构无关。 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 本报告版权仅为本公司所 有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级的说明： 强烈推荐：分析师预测未来半年公司股价有 20%以上的涨幅； 推荐：分析师预测未来半年公司股价有 10%以上的涨幅； 中性：分析师预测未来半年公司股价在 -10%和 10%之间波动； 减持：分析师预测未来半年公司股价有 10%以上的跌幅。 行业投资评级的说明： 推荐：分析师预测未来半年行业表 现强于沪深 300指数； 中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深 300指数持平； 减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300指数。 北京 上海 深圳 长沙 地址： 北京市西城区阜外大街甲 34号方正证券大厦 8楼（ 100037） 上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦 36楼（ 200120） 深圳市福田区深南大道 4013号兴业银行大厦 201（ 418000） 长沙市芙蓉中路二段 200号华侨国际大厦 24楼（ 410015） 网址： foundersc foundersc foundersc foundersc E-mail： yjzxfoundersc yjzxfoundersc yjzxfoundersc yjzxfoundersc