中期选举，共和党的命运及其对美国的影响将如何？.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报 告 【 债券深度报告 】 （ 2018-10-08） 中期选举 ，共和党的命运及其对美国的影响将如何？ 美国中期选举关乎未来美国政治经济走势，需密切关注 。 参众两院掌握美国立法权，中期选举至关重要。 国会拥有立法权， 特朗普税改的过程是对美国 国会 立法过程最好诠释。 美国参议院在总统人事任命中至关重要，本次中期选举亦 涉及 司法权。 美国最高法院拥有司法权，由 1名首席大法官和 8名大法官组成，大法官则由总统提名、参议院同意后得以任命 ，终身任职， 大法官对美国的影响力甚至远超过提名他们的总统， 若共和党取胜，特朗普可能顺利提名两位大法官 。 美国国会拥有弹劾权，对于特朗普来说十分重要。 目前，特朗普深陷“通俄门”风波，而特朗普也直言，若中期选举民主党重新夺回众议院多数权，很可能会弹劾自己，以此激发共和党支持者更多的参与投票。 美国国会议员亦能够对美国选区划分产生重要影响，从而影响此后总统选举以及中期选举。 纵观众议院选区划分的历史，选区划分对美国民主政治、政党政治和选举政治都具有重大影响，这些影响 在选区重划结束后的第一次州议会及联邦众议院选举中表现得尤为突出 。若本次共和党大获全胜，则在 2020 年的选区划分中或可能将选区的划分继续偏向共和党 。 共和党在参议院获胜的可能性极大，在众议院取胜的可能 性 也不容忽视 。 参议院方面，共和党继续保持领先优势，人数甚至可能从 51人增至 60人左右。民主党议员 有 26 改选， 共和党仅有 7位 。目前不确定 性 较大的 11 个席位中有9 位议员 来自 2016 年大选 特朗普大幅获胜的州， 另 两位则出自希拉里勉强取胜的州 。 众议院方面，不能对共和党过于悲观。首先，目前共和党内非常团结，特朗普的党内支持率较高。 在中期选举中，重要的是动员基本盘更多的参与投票。从此前历次中期选举结果来看，总统在党内支持率的高低对中期选举结果影响较大，奥巴马两个任期内的首次中期选举同样如此，其党内平均支持率在 7882%之间，低于目前特朗普 86.2%的党内平均支持率。 另外， “特朗普效应”体现了共和党基本盘对特朗普的坚定支持。 在党内初选中，大多数州出现了特朗普支 持谁，谁就赢，反对谁，谁就输的现象，“特朗普效应”显示特朗普在共和党内部的支持率极高，表明他对于基本盘的调动力极强。 而 民主党“四号人物”败北体现出民主党内部较为分裂。其次，美国经济数据强劲，成为特朗普和共和党最有力的背书。 目前美国失业率降至历史新低，薪资增速上升，消费增速上升支撑经济。在经济大好的情况之下，叠加税改落地、贸易战争取到部分铁锈区白人产业工人的支持，给共和党人提供了强有力的背书，正如白宫首席经济顾问库德罗所说，这样强劲的经济增长将会让共和党获得广泛的支持和赞许。 中期选举结果 对美国及国内债市影响 几何 。 若共和党参众两院皆获胜，则 于特朗普而言，将无需再担心遭受弹劾，还能成功提名两名大法官，此后政策推行更加无阻。 如果共和党成功守住众议院，特朗普对于立法和司法权的影响力度将空前大，而特朗普受到弹劾的概率将接近零，“通俄门”对其造成的伤害也将荡然无存，此后特朗普的立法过程可能十分顺利。 于美国经济而言，共和党继续掌握白宫或推迟美国经济达到峰值的时间，甚至可能引发经济过热。若共和党继续掌握参众两院，则特朗普二度减税大概率将实施，基建政策也可能成功落地 ，对美国经济再度进行强有力的刺激，将推迟美国经济达到顶点的时间， 很可能将引发经济过热现象出现。 于美联储而言，美联储或再现快速加息。 若未来经济过热，通胀继续走高，美联储后再现快速加息的现象。 于美债而言，收益率易上难下施压国内债市。 若共和党成功捍卫参众两院优势，美国的财政赤字料将进一步扩大，这将使得美债的供给进一步增大，而美联储按 计划执行缩表，速度即将达到峰值，需求降低也将导致美债收益率上行 。 于中美贸易战而言，美国做出让步的可能性降低，将大概率演变为长久战。 中美贸易战则大概率成为持久战，中美甚至对各自所有商品加 征关税，直到美国经济受到显著影响才可能使得特朗普收手。 若共和党失去众议院，特朗普大概率将遭遇弹劾；而美国经济增速在没有进一步财政政策的刺激之下也可能快速到达本轮周期的顶点，随后回落；二次减税和基建政策未能落地将减轻美债供给压力，美债收益率上行空间可能受限，对国内债市的制约将有所减轻。 证券分析师：周冠南 电话： 010-66500918 邮箱： zhouguannanhcyjs 执业编号： S0360517090002 联系人：陈静 电话： 010-66500862 邮箱： chenjing1hcyjs 汽车消费正在升级中 华创债券专题2018-09-02 2018-09-02 新兴市场总受伤，国内该如何提防 华创债券专题报告 2018-09-02 2018-09-02 美联储可能以更加激进的方式应对通胀压力 华创债券海外市场月度观察 20180909 2018-09-09 债券 2018 年四季度投资策略：政策暖风下的债市逻辑切换 2018-09-10 银行负债成本易上难下，将制约债券收益率下行空间 华创债券 2018 年银行中报分析报告 2018-09-10 相关研究报告 华创证券研究所 债券 研究 债券深度报告 2018 年 10 月 08 日 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、美国中期选举关乎未来美国政治经济走势，需密切关注 .4 二、中期选举可能结果：共和党在参议院优势较大，在众议院不确定性较大 .7 （一）共和党在参议院获胜的可能性极大，甚至可能掌握绝对多数权 .7 （二）历史和现实原因决定民主党在众议院的赢面较大 .8 （三）党 内情况和现实选情显示共和党在众议院可能成为黑马 .9 三、中期选举结果对美国及国内产生何种影响 . 10 （一）若共和党赢下参众两院 . 10 （二）若共和党赢下参议院，但最终输掉众议院 . 11 四 、全球市场 表现：美股涨跌互现、全球发达国家债券收益率和油价大幅上行、美元指数小幅下行 . 13 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 美国三权分立，参众两院掌握立法权 .4 图表 2 美国国会权利 .5 图表 3 美国各州参众 两院席位数 .5 图表 4 参议院中期选举共和党优势较大 .8 图表 5 众议院民主党优势略大 .8 图表 6 参议院选情对共和党极为有利 .8 图表 7 特朗普目前在党内支持率颇高，达到 88% .9 图表 8 奥巴马任期内的首次中期选举党内支持率不足 80% .9 图表 9 小布什总统 2002 年党内支持率达到 95% . 10 图表 10 党内支持率高能够对中期选举更有利 . 10 图表 11 美国消费者信心指数依然很强 . 12 图表 12 投 资者信心指数有震荡下行的趋势 . 12 图表 13 中期选举可能结果产生的影响 . 12 图表 14 9 月全球大类资产市场表现 . 13 图表 15 9 月美股和美债实时走势 . 13 图表 16 9 月美 元指数与油价走势 . 13 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 距离美国 中期选举 正式开始 仅剩 1 月有余，本次中期选举直接关系到特朗普 政府 后续政策的推行、美国经济的走势、联邦大法官的任命等重要事项，因此备受市场关注。那么美国中期选举现状究竟如何，驴象两党究竟谁能胜出，最终结果又会引发市场何种反应？本篇专题我们将聚焦美国中期选举，对目前选情进行分析，并对后期走势作出 研判 ，供市场参考。 一、美国中期选举 关乎未来美国政治经济走势，需密切关注 中期选举是美国国会议员的选举，对美国政治和经济意义重大。 美国是 联邦制国家，实行 立法、司法、行政 三权分立与制衡相结合的政治制度和两党制的政党制度。 根据美国宪法第一条，联邦政府将所有立法权力赋予参议院及众议院组成的 国会。 因此 ， 美国国会议员的选举的重要性和影响力虽不及总统选举那么大，但足以影响美国的政治格局 以及 美国经济走势。 图表 1 美国三权分立，参众两院掌握立法权 资料来源 :华创证券 参众两院掌握美国立法权， 中期 选举至关重要。 美国国会的首要权利是立法权， 去年特朗普税改的过程便 是 对美国立法过程最好诠释 ，虽然特朗普所在的共和党掌握参众两院多数权，但税改法案 依然拖了 整整一年才得以勉强通过。 除此之外，预算法案的通过也需要国会同意，政府赤字的不断扩大一直是 民主党诟病特朗普经济政策的主要原因 之一。 而且，从税改法案历次表决结果可以看出，目前美国驴象两党十分对立，若本次中期选举共和党失去优势，对特朗普此后政策推行十分不利，二次税改以及基建政策的推行均难以推行。 美国参议院在总统人事任命中至关重要 ， 本次 中期选举亦牵涉司法权 。 美国最高法院拥有司法权， 有权裁决联邦或州的立法或行政行为是否违宪 ， 由 1 名首席大法官和 8 名大法官组成， 大法官则由 总统提名、参议院同意后 得以 任命 。需要注意的是， 大法官为终身职位，非经国会 弹劾不得免职， 在位 时间往往较长 ，所以 大法官 对美国的影响力甚至远超过提名他们的总统， 正如 已过世的前美国联邦最高法院大法官小威廉布伦南 所 说，“ 9 个大法官中，有 5 个大法官说宪法是什么样子，宪法就是什么样子。” 因此，美国总统十分重视自己拥有的提名大法官的机会。2016 年 2 月 原美国联邦最高法院大法官安东尼斯卡利亚 逝世， 8 位大法官中民主党总统和共和党总统提名的大法官各 4 位，这一位大法官的提名至关重要。 随后，奥巴马提名了 加兰德 继任，但由于当时 参议院由共和党掌控，因此时任参议院 多数派领袖 的共和党参议员 麦康纳明确表示，参议院不会在 2016 年通过任何大法官提名，要把提名的机会留给下任总统，可见两党对于大法官的提名争夺异常激烈，这也使得大法官的任命一直拖到今日还未完成。今年6 月，又一位大法官辞职，因此特朗普能够提名两位大法官。今年 7 月 ， 特朗普提名卡瓦诺为最高法院大法官候选人 ，但随后 卡瓦诺 受到一名女性指控，因此他的任命至今没有完成 。 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 2 美国国会 权力 权利 具体 权力 立法权 国会通过立法，批准政府年度财政预算并进行拨款，批准其赋税、贸易、征兵、财政等重要内外政策，批准政府及总统与外国政府和国际机构缔结的条约、协定，决定战争与和平。 参议院和众议院 人事权 总统对大法官、法官、内阁成员等政府主要官员、驻外使节的任命须经国会参议院批准。参议院相关委员会对总统的提名举行听证会，辩论，表决，通过后，提请参院全院大会表决，批准。 参议院 弹劾权 总统、副总统、高级行政官员、联邦法院法官，如被控犯有叛国罪、行贿受贿罪或其他重罪，国会可予以弹劾。提出弹劾案的权力属于众议院。程序是由数名议员告发，然后组成委员会调查取证，若弹劾根据成立，委员会起草弹劾决议案并提交众议院大会审议，经出席议员过半数同意，即可提出弹劾案 ， 参议院审判。 众议院提出，参议院审判 监督权 国会依法监督联邦政府内政、外交和人事等方面的工作；定期或不定期举行听证会，传唤联邦政府各部门官员出席作证、介绍情况或回答议员质询，提供国会所需报告；就行政、司法部门违法、渎职等行为进行调查，并提出 惩处建议。 参议院和众议院 资料来源：华创证券 整理 美国 国会 拥有弹劾权 ， 对于特朗普来说 十分 重要 。 美国 总统、副总统、高级行政官员、联邦法院法官，如被控犯有叛国罪、行贿受贿罪或其他重罪，国会可予以弹劾。由众议院数名议员告发，组成委员会调查取证，若弹劾根据成立，委员会起草弹劾决议案并提交众议院大会审议，经出席议员过半数同意，即可提出弹劾案 ， 参议院审判 （三分之二通过则可令总统下台） 。 目前，特朗普深陷“通俄门”风波，该事件不断发酵，若非众议院目前由共和党控制，民主党可能早就对其提出弹劾，而特朗普也直言，若中期选举民 主党重新夺回众议院多数权，很可能会弹劾自己，以此激发共和党支持者更多的参与投票。 美国国会 议员 亦 能够对美国选区划分产生重要影响 ， 从而 影响 此后总统选举以及中期选举 。 参议院选举方面，每个州 2 个名额，实施全州 选举 的方法，因此参议院的选举 体现了 人口多的州 与 人口少的州 是相互平等的 。众议院则不同，其按照席位划分选区， 人口少的州众议院席位相对少一些， 每个选区之间互不相关，各选区选择一个众议院议员，选区内部比较选票的绝对优势。 纵观众议院选区划分的历史，选区划分对美国民主政治、政党政治和选举政治都具有重大影响 ： 主要体现在划分选区可以 聚集或分散对手的选票、增加在任者的连任优势、有助于州议会及联邦众议院中两党席位数量的平衡 。 例如加州 有 40 万 选民 支持共和党， 48 万 选民 支持民主党， 划分为 8 个选区，若 由 民主党来分， 则 希望每个选区有 5 万共和党人， 6 万民主党人，这样 8 个选区民主党都能 获胜 ；若由 共和党 来分， 则 希望 6 个 选区 有 6 万共和党人， 5 万民主党人， 另外两个选区有 2 万共和党人， 5 万民主党人， 这样在总人数少的情况下能赢 6 个选区。 这些影响在选区重划结束后的第一次州议会及联邦众议院选举中表现得尤为突出。 美国总统的选举也和选区划分密切 相关 。 美国总统选举非直选，而是实行“选举人团” 制 的间接选举制度，即由选民选出的选举人团进行投票。而选举人团和众议院各州选区是对应的 ，另外再加上各州的两张参议员选举人票 。因此划分选区不仅对议员选举影响较大，更能直接影响此后两 三届的总统选举， 两党争夺 十分 激烈。 目前 选区划分则是 2010 年共和党 获取众议院之后 进行的，因而 2010 年选区划分中共和党占优势十分明显 ， 主要体现在共和党的深红州增加议席 ，而民主党的铁锈州议席减少 。在 当时 须重划选区的州中，共和党在 23 个州议会两院占有多数并占据州长的职位，而民主党只在 12 个州中占有这样的优势 ， 还有另外 7 个州议会两院多数分别由两党控制。 这给了共和党先天的优势，也是自此之后 共和党一直盘踞众议院的重要原因之一 。 若本次共和党大获全胜，则在 2020 年的选区划分中或可能将选区的划分 继续 偏向共和党 ， 在 2022 年中期选举之前便可正式实施 ， 便对其产生影响 ， 同时可能对随后 三届 总统选举同样产生影响 。 图表 3 美国各州参众两院席位数 州排名 州或领土名称 人口数 众议院席数 选举人团票数 每众议员代表人数 每次选举投票人 占总人口 比例 1 加利福尼亚州 36,961,664 53 55 689,683 664,604 11.95% 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 州排名 州或领土名称 人口数 众议院席数 选举人团票数 每众议员代表人数 每次选举投票人 占总人口 比例 2 得克萨斯州 24,782,302 38 40 747,012 703,070 7.81% 3 纽约州 19,541,453 29 31 665,439 622,507 6.31% 4 佛罗里达州 18,537,969 25 27 730,050 675,972 5.97% 5 伊利诺伊州 12,910,409 19 21 676,450 612,026 4.20% 6 宾夕法尼亚州 12,604,767 19 21 654,357 592,038 4.06% 7 俄亥俄州 11,542,645 18 20 637,051 573,346 3.75% 8 密歇根州 9,969,727 15 17 671,455 592,460 3.29% 9 佐治亚州 9,829,211 13 15 734,212 636,317 3.12% 10 北卡罗来纳州 9,380,884 13 15 697,002 604,069 3.08% 11 新泽西州 8,707,739 14 15 668,148 579,061 2.84% 12 弗吉尼亚州 7,882,590 11 13 701,099 593,238 2.52% 13 华盛顿州 6,664,195 9 11 718,714 588,038 2.11% 14 亚利桑那州 6,595,778 8 10 812,523 650,018 2.07% 15 马萨诸塞州 6,593,587 10 12 644,978 537,480 2.11% 16 印第安纳州 6,423,113 9 11 705,032 576,844 2.07% 17 田纳西州 6,296,254 9 11 684,080 559,702 2.01% 18 密苏里州 5,987,580 9 11 653,157 534,401 1.92% 19 马里兰州 5,699,478 8 10 702,293 561,834 1.84% 20 威斯康星州 5,654,774 8 10 700,205 560,164 1.83% 21 明尼苏达州 5,266,214 8 10 649,703 519,762 1.70% 22 科罗拉多州 5,024,748 7 9 694,502 540,168 1.59% 23 亚拉巴马州 4,708,708 7 9 661,122 514,206 1.51% 24 南卡罗来纳州 4,561,242 9 11 734,618 550,963 1.44% 25 路易斯安那州 4,492,076 8 10 613,315 477,023 1.40% 26 肯塔基州 4,314,113 6 8 706,912 530,184 1.39% 27 俄勒冈州 3,825,657 5 7 749,491 535,351 1.23% 28 俄克拉何马州 3,687,050 5 7 723,463 516,759 1.18% 29 康涅狄格州 3,518,288 5 7 700,462 500,330 1.15% 30 艾奥瓦州 3,007,856 5 7 597,609 426,864 0.98% 31 密西西比州 2,951,996 4 6 729,696 486,464 0.95% 32 阿肯色州 2,889,450 4 6 708,699 462,666 0.93% 33 堪萨斯州 2,818,747 4 6 693,999 462,666 0.91% 34 犹他州 2,784,572 3 5 881,777 529,066 0.87% 35 内华达州 2,643,085 3 5 855,127 513,076 0.84% 36 新墨西哥州 2,009,671 3 5 751,939 459,993 0.64% 37 西弗吉尼亚州 1,819,777 3 5 604,012 362,407 0.59% 38 内布拉斯加州 1,796,619 3 5 591,524 354,914 0.58% 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 州排名 州或领土名称 人口数 众议院席数 选举人团票数 每众议员代表人数 每次选举投票人 占总人口 比例 39 爱达荷州 1,545,801 2 4 749,701 374,851 0.49% 40 新罕布什尔州 1,324,575 2 4 657,914 328,957 0.43% 41 缅因州 1,318,301 2 4 658,604 329,302 0.43% 42 夏威夷州 1,295,178 2 4 641,694 320,847 0.42% 43 罗德岛州 1,053,209 2 4 528,916 264,458 0.35% 44 蒙大拿州 974,989 1 3 957,861 319,287 0.31% 45 特拉华州 885,122 1 3 864,764 288,255 0.28% 46 南达科他州 812,383 1 3 796,214 265,405 0.26% 47 阿拉斯加州 698,473 1 3 683,478 227,826 0.22% 48 北达科他州 646,844 1 3 639,715 213,238 0.21% 49 佛蒙特州 621,760 1 3 621,254 207,085 0.20% 50 怀俄明州 544,270 1 3 522,830 174,277 0.17% 资料来源：华创证券 整理 二、 中期选举可能结果： 共和党在 参议院 优势较大，在众议院不确定性较大 美国中期选举每两年举行一次 ，众议员 任期为两年 ，即每次中期选举众议院 435 名议员 全部改选， 参议员 则 改选三分之一席位 ， 本次中期选举参议院共改选 35 席 。 众议院共和党和民主党比例是 236:193， 参议院是 51:49。目前，美国媒体对中期选举的预期较为一致， 大部分 均认 为民主党将夺回众议院，而共和党则能够扩大其在参议院中的优势 ， 但 预测的一致性并不一定代表最终结果走向，毕竟 2016 年大选希拉里便一路领先特朗普 ， 但最终特朗普却令所有的媒体大吃一惊 。 下面我们将对两院选情进行详细的分析： （ 一 ） 共和党 在 参议院 获胜的可能性极大 ， 甚至可能掌握绝对多数权 参议院方面，共和党继续保持领先优势，人数甚至可能从 51 人增至 60 人左右 。首先，从改选席位上来看，有26 为民主党议员将改选 ， 而共和党改选的 仅 有 7 位，另外两位是摇摆州。因此，民主党若想获胜，在 26 席全部拿下的情况下还需要再拿下共和党中至少 2 席。其次，从目前的选情来看，民主党 获胜 可能性较大的 有 19 位 ， 共和党有 5 位，不确定的有 11 个席位 ， 其中有 4 位是偏向民主党的、 5 位 是不确定席位， 2 位是偏向共和党的。从此前的选举情况来看， 11 位不确定中有 9 位议员 来自 2016 年大选时 特朗普大幅获胜 的州 ， 而剩下两位则 出自 希拉里勉强取胜的州 ， 因此 ，共和党除了保住自己的 7 位议员的之外，甚至可能 另外 赢得 7 位之 多 的席位，这将令共和党在参议院的优势扩大至 58 票 。最后，目前共和党较为危险的 田纳西，亚利桑那，内华达 三席中， 田纳西 和 亚利桑那 州是因为原共和党议员选择退休，而且田纳西州是传统红州，共和党优势较大， 亚利桑那 也偏红，因此 结果可能更有利于共和党候选人 ，而 内华达 州则是希拉里以微弱优势取得胜利的浅蓝州。因此，在这三个州中，共和党同样有较大获胜可能，意味着共和党 可能 拿下 60 票甚至 更多 。 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 图表 4 参议院中期选举共和党优势较大 图表 5 众议院民主党优势略大 资料来源： FOX，华创证券 资料来源： FOX，华创证券 图表 6 参议院 选情对共和党极为有利 各州 目前是哪个党派 大选时支持 竞争对手 明尼苏达（ MN） 民主党（ Amy）连任 希拉里（ 46%） ；特朗普（ 45%） 共和党詹姆斯华莱士 密西西比州（ MS） 共和党（ Roger）连任 希拉里（ 40%）； 特朗普（ 58%） 大卫巴西亚 得克萨斯州（ TX） 共和党（特德克鲁兹）连任 希拉里（ 43%）； 特朗普（ 52%） 民主党 Beto 北达科他州（ ND） 民主党（ Heidi）连任 希拉里（ 27%）； 特朗普（ 63%） 共和党 Kevin 俄亥俄州（ OH） 民主党（谢罗德布朗） 连任 希拉里（ 44%）； 特朗普（ 52%） 共和党 Jim 西弗吉尼亚（ WV） 民主党（ Joe）连任 希拉里（ 26%）； 特朗普（ 69%） 共和党 Patrick 蒙大拿州（ MT） 民主党（ Jon）连任 希拉里（ 36%）； 特朗普（ 56%） 共和党 Matt 内达华州（ NV） 共和党（迪恩海勒）连任 希拉里（ 48%） ；特朗普（ 46%） 民主党杰基罗森 亚利桑那州（ AZ） 共和党（ Jeff）退休 希拉里（ 45%）； 特朗普（ 49%） 民主党 kyrsten 密苏里州（ MO） 民主党（克莱尔麦卡斯基尔）连任 希拉里（ 38%）； 特朗普（ 57%） 共和党 Josh 印第安纳（ IN） 民主党（ Joe）连任 希拉里（ 38%）； 特朗普（ 57%） 共和党 Mike 田纳西州（ TN） 共和党（ Bob）退休 希拉里（ 35%）； 特朗普（ 61%） 民主党菲利普诺曼布雷德森 弗罗里达（ FL） 民主党（比尔尼克森）连任 希拉里（ 48%）； 特朗普（ 49%） 共和党里克斯科特 资料来源： FOX；华创证券 （二）历史和现实原因决定民主党在众议院的赢面较大 共和党在众议院一致被看衰并非毫无根据 。 一方面 ，从历史来看，中期选举 时 执政党大多失败。 按照此前历史，总统执 政后的首次中期选举大部分均失利，主要是有两个原因引起的，一则中期选举与大选不同， 中期选举 没有精彩的总统辩论，难以激发选民热情和激情，投票率较低； 二则， 选民有惰性心理 ， 支持方可能出于惰性不出门投赞成票，而反对方总是很积极的去投反对票。因此，若总统的新政策可能导致不满的选民 在中期选举中投反对票。 而近四十年来也仅有两次例外， 一次是 1998 年的中期选举， 当时民主党 克林顿 总统治理下美国 经济 快速增长 ， 失业率、犯罪率 均 连续下降，形势一片大好 ，民主党 利用 独立 检察官斯塔尔调查克林顿总统 “桃色事件” ， 令选民对共和党债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 产生大肆党挣的印象，使得民主党在克林顿连任后的第一次中期选举中大获全胜 。另一次是 2002 年 小 布什 总统，当年美国刚受到“ 911”事件冲击，全国民心较为一致，民主党运用 反恐 口号，成功调动共和党 基本盘 在中期选举中 投票 的热情 ， 使得共和党继续控制众议院 。 另一方面，从现实来看，众议院多数共和党议员辞职，对共和党颇为不利。 目前为止， 有四十余众议院共和党议员明确表示不再参选众议员或直接宣布退休，而民主党方面，做出此种决定的议员仅二 十余位，这对共和党来说无疑是不利的，因为议员在任职期间对选民的需求更加了解，也更容易调动选民参与热情，若换新面孔参加竞选，结果很难保证。这也是媒体大多看衰共和党在众议院选情的重要原因。 （三）党内情况和现实选情显示共和党在众议院可能成为黑马 众议院方面， 共和党可能再度成为黑马 。 众议院一共是 435 席 ， 掌握 218 席 方可 控制众议院，目前众议院共和党和民主党比例是 236:193，按照目前的情况，共和党若净输 19 个席位 ， 那么民主党将重新主导众议院 。但目前看来，希望并不大。 众所周知，美国总统 时 选举人团和众议院各州选区是对应的 ，另外再加上各州的两张参议员选举人票 。区别在于，大选时赢者通吃，即在各州哪个候选人胜出，该州所有的选举人票均归该候选人。所以，在总统选举中，候选人赢下的选区，所在党的议员基本也可拿下 ， 但是也有意外情况。比如 2016 年大选时 ， 特朗普赢下的一些选区， 在众议员选举时被 民主党议员候选人赢下 ， 希拉里赢下的一些选区， 却被 共和党议员候选人 赢下 。 因此，中期选举时 ， 这些本党 总统候选人赢或者持平，但是 本党 议员输了的 选区是 将成为关键 。 2016 年大选，希拉里和共和党议员同时赢下的选区 27 个，特朗普和 民主党同时赢下的选区 13 个，还有 46 个共和党议员和 22 个民主党议员辞职不再参加连任选举 的选区 。这些选区较为混乱，容易发生变故。 首先 ， 目前共和党内非常团结 ， 特朗普的 党内 支持率 较 高，对基本盘力量的煽动较强。 上文我们分析过，中期选举执政党之所以容易败下阵来 ， 最主要原因是执政党面临投票率较低，选民参与度不够的 境地。 另外，从历史上来看，美国选民 较为坚定， 投票不易改变，有数据统计显示， 根据美国过去 30 年联邦层面 的选举情况 ，交替选择两党的选民数量其实不足 1%， 绝对不足以让候选人赢得选举。 因此，在中期选举中，重要的是动员 基本盘更多的参与投票 。从此前历次中期选举结果来看，总统在党内支持率的高低对中期选举结果影响较大， 2002 年小布什总统之所以能大获全胜 ， 其党内支持率高达 95%以上是重要原因 ， 反观 2006 年 ， 其党内平均支持率降至不足 80%， 中期选举也 惨遭失败 ， 而奥巴马两个任期内的首次中期选举同样如此 ， 其党内平均支持率在 7882%之间 ， 远低于目前特朗普86.2%的党内平均支持率 。因此，目前共和党内部十分团结， 而 煽动选民情绪正 是特朗普 最 擅长的事情。 图表 7 特朗普目前在党内支持率