全球电力期货市场概况及合约特点分析.pdf

INTERNATIONAL OUTLOOK AN OVERVIEW AND CONTRACT CHARACTERISTICS OF GLOBAL ELECTRICITY FUTURES MARKET 陆振翔 黄伟 （上海期货与衍生品研究院，上海 200122） 1995 年世界第一份电力期货合约在北欧电力交易所（Nord Pool）推出后，经过二十多年发展， 全球电力衍生品交易规模已达 8 千多万手，成为继石油、天然气之后第三大能源类品种，并逐步形 成了以纽约商业交易所（New York Mercantile Exchange, NYMEX）、洲际交易所（Intercontinental Exchange, ICE）、纳斯达克期货交易所（Nasdaq Futures, Inc., NFX）和纳斯达克商品交易所（Nasdaq Commodities）为代表的电力期货市场，为保证北美和欧洲各国电力生产和电力价格平稳发挥了重要 作用。分析已上市的电力期货合约特点可以发现，由于电力商品具有瞬时平衡、传输依赖性强、难 以大量储存以及现货市场结构复杂等特点，期货合约规则需要参考各区域现货市场的交易模式进行 设计，合约类型分为日前实时、高峰非高峰、节点价和系统价等不同种类，在交割结算方式上也与 其他品种存在较大差异。2011 年以来，中国已超过美国成为全球最大的电力生产和消费国，潜在电力现货市场规模巨大。 为进一步全面深化电力市场改革，国务院明确提出“探索开展电力期货和电力场外衍生品交易，为 发电企业、售电主体和用户提供远期价格基准和风险管理手段”的要求，并在全国范围内成立了 34 家电力现货交易中心，为中国电力期货品种的开发奠定了现货基础。 电力 期货市场 合约特点 表 1：2016、2017 年全球能源期货市场交易量情况 数据来源：FIA。 1新西兰期货交易所于 2017 年 1 月开始，将电力合约转至澳大利亚 ASX 24 交易所。 INTERNATIONAL OUTLOOK 表 2：全球主要电力期货交易所交易量情况（单位：手） 数据来源：FIA。 2ASX 24 交易所，就是澳大利亚证券交易所开设的 24 小时交易市场。 图 1：全球各国电力消费量情况 全球 美国 中国 欧洲 澳大利亚 其他 数据来源：BP 统计 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 （单位：太瓦时） 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 INTERNATIONAL OUTLOOK 表 3：NYMEX 电力期货市场区域性合约个数 数据来源：CME 官网 图 2：美国 PJM 电力市场日前、实时价格波动 300 250 200 150 100 50 0 日前市场价格 实时市场价格 2017.11.15 06:00 12:00 18:00 2017.11.16 06:00 12:00 18:00 2017.11.17 资料来源：PJM 官网 （单位：美元） INTERNATIONAL OUTLOOK （责任编辑：刘志红） 3除山西和重庆电力交易中心有社会资本参股外，其余均由国网全资控股成立。