韩国汽车产业发展研究深度报告：坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1证券研究报告 行业研究 /深度研究 2018 年 09 月 12 日 交运设备 增持（维持） 汽车零部件 增持（维持） 谢志才 执业证书编号： S0570512070062 研究员 0755-82492295 xiezhicaihtsc 陈燕平 执业证书编号： S0570518080002 研究员 021-38476102 chenyanpinghtsc 李弘扬 执业证书编号： S0570517030001 研究员 0755-82492080 lihongyanghtsc 刘千琳 执业证书编号： S0570518060004 研究员 021-28972076 liuqianlinhtsc 1交运设备 : 行业周报（第三十六周）2018.09 2交运设备 : 销量环比改善，自主强者恒强2018.09 3交运设备 : 汽车行业中报：业绩增速显著收窄 2018.09 资料来源： Wind 坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业 韩国汽车产业发展研究深度报告 从组装工厂 到世界领先，坚持独立自主成就韩国汽车工业 韩国汽车产业的发展属于产业主导型发展模式，以自主开发、自主建设、自主生产、自主销售为指导思想 。尽管 在整个产业建立之初，韩国汽车工业并不拥有完整的汽车设计制造技术，只能通过从外国企业进行技术转移 ，但为了保证民族汽车工业的独立发展 ， 韩国企业坚持自主创新 ，坚持 企业的独立性和话语权底线 ， 形成自己独立的技术研发能力 ， 2017 年韩国民族品牌现代起亚 汽车 集团全球销量超 700 万辆，为世界第五大汽车集团。 我们认为 ， 坚持自主开发成就了后来居上的韩国汽车工业 ，中国自主车企需坚持走自主开发的道路，可关注优秀自主 品牌 整车和零部件企业 。 政府产业政策支持，整车和零部件企业合力促进韩国汽车工业崛起 发展历程曲折，多因素促成韩国汽车工业崛起。韩国汽车工业先后经历了进口零部件组装汽车，积累汽车制造技术；吸收消化外资技术，提高国产化程度；专业分工提高生产能力，放开管制进军国际市场；亚洲金融危机后重新起飞，打造现代起亚国际品牌的四个阶段。整个发展过程中，政府通过政策积极引导，培育发展了现代摩比斯和万都等掌握核心技术的零部件企业，整车企业在吸收外资技术的前提下不断提升国产化水平，坚持自主开发，同时政府分阶段放开外资准入，充分竞争提升了本土企业的研 发水平，促进了新车型与新技术的推出，加快了韩国汽车的国际化进程。 同为汽车工业后发国家，中国自主车企需坚持走自主开发路线 中国汽车产业曾长期是产业依附型发展模式 ， 即主要依附发达国家的资本和技术 ， 缺乏自主权。长期以来 ， 中国车企销量榜单一直被合资品牌占据 ，据乘联会数据， 2017 年车企销量前十企业中，前五大均为合资企业，自主品牌吉利汽车、长安汽车和长城汽车分列六至八位。部分合资车企虽然实现了引进车型 90%以上的国产化率，但未能克服外资技术的依赖并形成自身的开发能力和独立的自主知识产权品牌。我们认为，通过自主开发，吉利汽车、长城汽车、上汽乘用车和广汽乘用车等部分中国自主车企正不断走出正向开发的发展道路，未来有望实现国内外市场份额的不断提升。 吸取中国韩系车销量下滑教训，自主车企 需 提升车型配置水平 2017 年，受行业增速放缓以及韩国萨德事件的扰动，韩系现代和起亚车型在中国销量同比分别大幅下滑 31%和 45%，同时韩系车在中国市场的整体市占率从 2014 年高峰时期的 8.96%逐渐下降至 4.63%。我们认为，韩系车销量下滑表面上的因素主要是行业增速放缓和政治因素扰动，深层次的原因是中国自主品牌实力不断提升，美系和德系合资品牌不断下移导致韩系车产品性价比的滑落，中国自主车企未来需吸取韩系车销量下滑的教训，提高车型配置水平，提升产品竞争力。 韩系车将以价换量，中国优势零部件企业或将迎新发展机遇 根据我们产业调研，韩 国企业 为提振中国区域销量水平，同时提升其在中国工厂的产能利用率，未来将加强车型本土化开发，同时降低售价以促进销量。我们认为，韩系车型的降价，或将进一步加剧中国乘用车市场的竞争，自主车企需提升 车型配置水平应对挑战。另一方面，韩系车在成本压力下，未来或将增加中国本土零部件的供应比例，以期降低成本，提升利润率，我们认为若韩系车企供应体系进一步开放，对中国本土优势零部件企业或是机遇，可关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份和拓普集团等优秀自主零部件 企业 。 风险提示：汽车行业增长不及预期、中国自主车企发展不及预期、韩系车企采购中国本土零部件进度不及预期、零部件企业发展不及预期。 (36)(23)(11)21517-09 17-11 18-01 18-03 18-05 18-07(%)交运设备 汽车零部件沪深 300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2正文目录 坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业 . 4 从进口零部件组装厂到全球领先的汽车工业国 . 4 一体三翼，韩国汽车工业的领头羊：现代起亚汽车集团 . 6 从组装工厂到全球汽车品牌：现代汽车公司 . 6 现代汽车公司的发展历程 . 6 双轮车起步，命运多舛的国际汽车制造商：起亚汽车公司 . 7 起亚汽车公司发展历程 . 8 从集装箱生产商到国际第七大汽车零部件供应商：现代摩比斯 . 9 现代摩比斯三大经营板块：配件模块、核心配件系统和售后配件业务 . 9 现代摩比斯发展历程及国际化进程 . 11 被外资收购的韩国民族企业：大宇汽车和双龙汽车 . 12 从韩国民族骄傲沦为通用子公司：大宇汽车 . 12 与通用分分合合，大宇汽车曲折的发展历程 . 12 印度跨国集团旗下韩国 SUV 专业制造商：双龙汽车 . 13 几度易主，归入印度跨国集团旗下 . 13 同外资厂商技术合作，从吉普制造商到专业 SUV 品牌 . 13 专注汽车核心零部件研发生产 万都集团 . 14 专注汽车零部件研发生产，提供四大系统业务 . 14 万都发展历程及国际化进程 . 16 借鉴韩国汽车发展历程，启示中国汽车产业发展 . 17 五大因素助力韩国汽车产业升级，坚持独立自主开发是关键 . 17 同为汽车后发国家，中国车企需坚持自主开发道路 . 18 行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3图表目录 图表 1： 2016-17 年韩国国内汽车销量微幅下滑 . 4 图表 2： 近年来韩国本土汽车年度产量基本保持平稳 . 4 图表 3： 现代起亚集团全球年度销量走势 . 4 图表 4： 现代汽车 1993-2017 营业收入 . 6 图表 5： 现代汽车 1993-2017 净利润 . 6 图表 6： 现代 1990 年至今产销及出口里程碑 . 7 图表 7： 起亚汽车 1993-2017 营业收入 . 7 图表 8： 起亚汽车 1993-2017 净利润 . 7 图表 9： 起亚汽车公司 2011-17 年研发投入占比 . 8 图表 10： 2017 年世界前十汽车零部件供应商 . 9 图表 11： 现代摩比斯 1995-2017 营业收入 . 9 图表 12： 现代摩比斯 1995-2017 净利润 . 9 图表 13： 现代摩比斯零部件业务 . 10 图表 14： 现代摩比斯模块制造业务 . 10 图表 15： 现代摩比斯供应全球 OEM 市场 . 11 图表 16： 通用韩国 2007-2017 营业收入 . 12 图表 17： 通用韩国 2007-2017 净利润 . 12 图表 18： 双龙汽车 2000-2017 营业收入 . 13 图表 19： 双龙汽车 2000-2017 净利润 . 13 图表 20： 万都 2010-2017 营业收入 . 14 图表 21： 万都 2010-2017 净利润 . 14 图表 22： 万都制动系统结构图 . 14 图表 23： 万都转向系统结构图 . 15 图表 24： 万都悬架系统结构图 . 15 图表 25： 万都驾驶辅助系统结构图 . 15 图表 26： 万都国际研发中心布局 . 16 图表 27： 韩国政府关于汽车产业的法律政策 . 17 图表 28： 韩国七大汽车零部件供应商（世界排名前 100） . 18 图表 29： 世界排名前 100 的中国六大汽车零部件供应商 . 19 图表 30： 北京现代 2008 年以来销量及增速水平 . 19 图表 31： 东风悦达起亚 2008 年以来销量及增速水平 . 19 图表 32： 2017 年韩系车销量占比下降明显 . 19 图表 33： 现代起亚车型配置率低于行业平均水平 . 20 行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业 韩国汽车工业发展在全球范围内处于较为领先位置。据 Markline 数据，从韩国国内销量看，2010 年以来，韩国国内销量一直稳定在 150 万辆以上， 2015 年达到销量顶峰约 183 万辆，2016-17 年销量微幅下滑。若按韩国本土产量看， 2007 年以来一直维持在 400 万辆上下，2011 年达产量顶峰约 466 万辆。若按韩国汽车品牌全球销量看， 2014 年现代起亚集团全球销量近 800 万辆， 2017 年其全球销量约 720 万辆，位列全球大型汽车集团第五位， 2017年前四大依次是大众集团（ 1025 万辆）、通用汽车（ 998 万辆）、丰田集团（ 984 万辆）和雷诺日产联盟（ 878 万辆）。 图表 1： 2016-17 年 韩 国国内汽车销量微 幅 下滑 图表 2： 近年 来 韩国 本土 汽车年度产量 基本 保持平稳 资料来源： Markline，华泰证券研究所 资料来源： Markline，华泰证券研究所 图表 3： 现代起亚集团全球年度销量走势 资料来源： Markline、华泰证券研究所 从进口零部件组装厂到全球领先的汽车工业国 韩国汽车工业起步于上世纪五十年代，从一无所有到 2014 年 顶峰时韩国 现代起亚 品牌全球销量 合计 超 796 万辆，前后可分为四个主要发展历程。 1955-1970：进口零部件组装汽车，积累汽车制造技术。 1955 年，大宇汽车的前身“新进工业社”，以美军威利吉普车为基础，手工制作出韩国首辆汽车“始发汽车”，为韩国汽车产业的开端。此阶段，韩国汽车公司主要通过与欧美先进的汽车制造商合作，以进口零部件组装汽车的方式进行生产，积累汽车制造技术。在政府的扶植下，韩国汽车工业出现了新国、新进、亚细亚、现代等与欧美汽车公司合作 进口 零件和 组装 汽车 的企业。 韩国汽车年度销量 万辆 韩国汽车年度产量 万辆现代起亚集团全球年度销量 万辆行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 51971-1980：吸收消化外资技术，提高国产化程度。 在这一阶段，政府引导汽车及汽车零部件进行国产化，韩国汽车公司在吸收消化外资技术的基础上，研发制造自主汽车发动机和整车，韩国成为亚洲第二个真正拥有汽车工业的国家。韩国汽车工业形成现代、起亚、亚细亚和高丽通用四大汽车生产企业的格局，并开始向海外出口汽车，汽车也成为韩国十大出口商品之一。 1980-1997：专业分工提高生产能力，放开管制进军国际市场。 1980 年，韩国爆发光州起义，政局动荡和第二次石油危机使韩国经济出现负增长。为重振汽车产业，政府引导各厂商实施生产分工，以提高生产能力和质量。现代和大宇被安排集中生产小轿车；起亚和东亚集中生产消防车和小型货车；亚细亚主要生产吉普车等。 1987 年开始，政府逐渐放开汽车市场管制，韩国 本土车企面临外资品牌的 竞争压力， 各 车企加快新车型推出速度，加速进入国际市场，先后进入东南亚、北美、欧洲和日本。 1998 年至今：亚洲金融危机后重新起飞，现代起亚集团打造国际品牌。 1997 年，亚洲金融危机爆发，韩国由危机前的世界第五大汽车生 产国下滑到第八位。危机爆发后，大宇汽车、双龙汽车和三星汽车陆续 被外资财团收购，起亚汽车破产被现代汽车收购组成韩国现代起亚集团 。据 Markline 数据， 2017 年现代起亚汽车集团汽车 全球销量达 721 万辆，排名位列世界第五 。 韩国汽车产业链的主要企业包括 5 家整车制造商与 7 家零部件供应商。整车厂商包括现代汽车公司、起亚汽车公司、双龙汽车公司、通用韩国公司（原大宇汽车）及雷诺三星。我们在整车厂商中选择具备代表性的前四家进行详细介绍和分析。零部件供应商中世界排名前 100 的包括现代摩比斯、现代威亚、万都、 Hanons System、现代派沃森、现代岱摩斯和现代凯菲克。我们在零部件供应商中选择现代摩比斯和万都公司进行详细介绍和分析。 行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6一体三翼，韩国汽车工业的领头羊：现代起亚汽车集团 根据 Markline 统计的 2017 年汽车生产量排名，现代起亚汽车集团位列世界第五大汽车制造商。现代起亚汽车集团为韩国第二大跨国集团，旗下最重要的三翼分别为现代汽车公司、起亚汽车公司和零部件供应商现代摩比斯， 根据起亚和现代摩比斯公司官网数据， 截止2017 年 12 月，起亚汽车公司第一大股东为现代汽车公司，持股比例为 33.88%； 现代摩比斯第一大股 东为起亚汽车公司，持股比例为 16.88%。 从组装工厂 到全球汽车品牌： 现代汽车公司 现代汽车公司，成立于 1967 年，总部设在韩国首尔 ，主营业务为在世界范围内生产和销售轿车、 SUV、商用车以及环保汽车（包括插电式混合动力汽车、电动汽车、混合动力汽车和燃料电池汽车）。 2015-17 年，现代汽车营业收入分别为 919587、 936490 和 963761亿韩元，净利润分别为 64173、 54064 和 40328 亿韩元；按 2018 年 9 月 9 日人民币韩元汇率 164.8 计算，该营收和净利分别对应人民币 5,580、 5,683 和 5,848 亿元 ， 389、 328和 245 亿元。 图表 4： 现代汽车 1993-2017 营业收入 图表 5： 现代汽车 1993-2017 净利润 资料来源： S&P Capital IQ，华泰证券研究所 资料来源： S&P Capital IQ，华泰证券研究所 现代汽车公司的发展历程 创业阶段由福特汽车提供技术，以 CKD 方式生产。 1967 年，现代汽车公司成立。 1968年，通过与福特汽车英国分公司合作，公司开始以 CKD 方式大量生产 Cortina 牌小汽车。同年蔚山组装工厂建成。 与福特汽车终止合作，开始自主生产汽车。 现代汽车通过 CDK 生产，积累了汽车组装的生产技术。 1973 年第一次石油危机爆发后，福特汽车战略收缩，终止与现代的合作。 1976年，韩国第一辆自主生产的乘用车 “现代 Pony”投放市场。 出口海外市场，开启全球扩张历程。 Pony 投放市场同年，现代汽车将 Pony 出口到南美洲国家厄瓜多尔，开启韩国汽车海外出口先河。 1985 年， “Pony Excel”投放市场，同年，公司设立美国分公司， 1986 年公司开始向美国出口 “Pony Excel”汽车， 1987 年起连续三年成为美国销售量最大的进口紧凑型汽车。 根据公司官网数据， 1989 年， “Pony Excel”汽车的累计海外出口量超过 100 万辆。此外， 1985-1990 年现代汽车先后上市 Pony Excel、Grandeur（大型豪华汽车）、 Sonata（中型豪华轿车）、 Elantra 及 Scoupe 等车型。 二十世纪 90 年代后，现代汽车公司的发展可以从两方面概述：一是产量和出口量持续攀升，逐渐成就世界品牌；二是注重自主研发掌握高端核心技术，尤其是发动机以及新能源汽车的研发制造。 营业收入（百亿韩元） （右） 净利润（百亿韩元）行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7产量及出口量急速攀升，全球化进程加速。 1992 年，现代汽车以其概念车型 HCD-I 向世界首次描述了现代对未来的展望，这也是韩国的首例概念车型，其后的产品包括一系列的HCD 概念车型。 1995-2016 年，公司在本土建成全州商用车工厂和牙山工厂，并先后在土耳其、印度、中国、美国、俄罗斯、捷克和巴西等国家设立工厂。该阶段，公司持续推出多款轿车、 SUV 和商用车新车型，产量和出口量迅速攀升。随着公司技术积累以及新车型的更新换代，现代汽车在世界的口碑向好，品牌效应逐渐聚集， 2001 年 Sante Fe 车型在美国客户满意度调查中荣获第一名， 2007 年 Azera 在 J.D. Power 客户满意度调查中蝉联 第一名， 2016 年五个车型在中国客户满意度调查中荣获第一名。 图表 6： 现代 1990 年至今产销及出口里程碑 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 全球设立技术中心，注重发动机核心技术及新能源汽车研发。 现代汽车在韩国南阳、欧洲、美国和中国等多地设立研发、设计及大数据中心。公司注重发动机自主开发， 1991 年公司研发了 Alpha 发动机，为韩国首个自主制造的汽车发动机。随后，公司持续推出新型发动机，包括柴油、清洁型及新能源汽车发动机。公司的新能源汽车研发起步较早， 1994年即研发出太阳能及燃料电池汽车， 2003 年研发出世界首例为燃料电池汽车使用的超高压氢存储系统。公司多年来推出多款新能源乘用车及商用车车型， 2017 年展示新一代燃料电池电动车的概念车型，展现公司对未来汽车主题的理解和追求。 双轮车起步，命运多舛的国际汽车制造商：起亚汽车公司 起亚汽车公司，成立于 1944 年，总部设在韩国首尔，主营业务为在世界范围内生产和销售汽车零部件，公司提供乘用车、休闲车、商用车以及混合动力汽车、插电式混合动力汽车和电动车。 2015-17 年，公司营业收入为 495,214、 527,129 和 535,357 亿韩元，净利润分别为 26,306、 27,546 和 9,680 亿韩元；按 2018 年 9 月 9 日人民币韩元汇率 164.8计算，该营收和净利分别对应人民币 3,005、 3,199 和 3,249 亿元 ， 160、 167 和 59 亿元。 图表 7： 起亚汽车 1993-2017 营业收入 图表 8： 起亚汽车 1993-2017 净利润 资料来源： S&P Capital IQ，华泰证券研究所 资料来源： S&P Capital IQ，华泰证券研究所 营业收入（百亿韩元） （右） 净利润（百亿韩元）行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8起亚汽车公司发展历程 三十年艰难创业期，从双轮车零部件到四轮汽车。 1944 年，起亚汽车公司的前身京城精密工业成立，主要生产钢管和自行车零部件。 1952 年，公司生产出韩国首辆自行车Samchully，公司改名起亚工业公司，意为“崛起亚洲”。 1957 年开始生产摩托车； 1961年，起亚生产了韩国第一辆自主品牌 摩托车 C-100。 1962 年，三轮汽车 K-360 正式投产。1971 年公司推出四轮厢式货车 Titan，当时韩国经济飞速发展，轻型多用途货车受到创业期小公司和个体户青睐， Titan 销量快速攀升。 1973 年， Brisa 皮卡正式投产； 1974 年，Brisa 乘用车上市。经历近三十年，起亚汽车 成功实现了从生产双轮车零部件到制造四轮汽车的华丽转身。 同外资合作积累造车经验，奠定海外扩张基础。 为借鉴国际汽车制造商的先进经验， 1979年，起亚争取到标致 604 与菲亚特 132 的生产权进行批量生产，积累批量造车经验。 1986年 7 月，公司与福特汽车公司签订了产权合作协议，将公司 10%的产权转让给福特汽车公司，此外，公司 8%的产权转让给马自达公司， 2%的产权转让给伊藤忠商事，公司通过将20%的产权转让给跨国公司，为进入海外市场铺路。同年，公司与福特和马自达三方合作开发的紧凑型汽车 Pride 投产。 1987 年 Pride 进入美国市场，随后几年， Pride 陆续为公司打开了台湾、伊朗、菲律宾和中国市场。 进军欧洲遭遇金融危机，被竞争对手现代汽车收购。 1990 年，起亚工业公司更名为起亚汽车公司。 1992 年，公司在美国设立分公司。 1992 年，公司首款独立开发的乘用车 Sophia正式投产，并成功进入欧洲市场。 1997 年亚洲金融危机前夕，公司在欧洲大力扩张，设立 26 家子公司，负责汽车出口及生产业务。金融危机爆发后，公司无力偿债， 1998 年被韩国政府指定由现代汽车公司收购，成为现代起亚汽车集团旗下成员。 金融危机后加速全球化进 程，海外销量加速攀升。 1997 年 金融危机后，起亚汽车凭借多年积累的深厚技术底蕴，加速全球化进程，汽车产销量及海外出口量迅速攀升。 2007 年，在中国的第二家工厂投产，斯洛伐克工厂投产， 2010 年美国佐治亚工厂投产， 2017 年，公司在印度成立制造工厂。 注重自主研发和设计，国际品牌效应集聚。 2003 年，起亚公司在韩国南阳设立起亚汽车研发中心， 2008 年，在北美建成设计中心。根据 Statista 数据计算，起亚汽车 2013-2017年研发投入占营业收入比在 3%左右。根据公司官网介绍， 2001 和 2004 年，起亚汽车在韩国 本土分别获得韩国品质大奖 和 韩国服务质量指数第一名 称号 。 2006 年起，起亚汽车在国际各大奖项开始崭露头角，国际品牌效应集聚，如锐欧在 J.D.Power 品质排行榜中位列紧凑型车类别的第一名。 图表 9： 起亚汽车公司 2011-17 年研发投入占比 资料来源： Statista， S&P Capital IQ，华泰证券研究所 （亿韩元） 占营业收入比行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9从集装箱生产商到国际第七大汽车零部件供应商：现代摩比斯 现代摩比斯前身为现代精工，成立于 1977 年，于 2000 年更名为现代摩比斯，总部位于韩国首尔，是韩国第一大汽车零部件供应商，生产销售汽车模块、核心汽车零部件及售后市场零部件。 据 Automotive News 数据，按 汽车 市场业务 配套 营收口径， 现代摩比斯 公司2017 年在全球汽车供应商领域排名中位列世界第 七 位。 2015-17 年，公司实现营业收入分别为 360,198、 382,618 和 351,446 亿韩元，净利润分别为 30,554、 30,378 和 15,682亿韩元。按 2018 年 9 月 9 日人民币韩元汇率 164.8 计算，该营收和净利分别对应人民币约 2,186、 2,322 和 2,133 亿元 ， 185、 184 和 95 亿元。 图表 10： 2017 年世界前十汽车零部件供应商 排名 公司 国家 2017 年 汽车 配套市场营收（亿美元） 1 罗伯特博世 德国 475.00 2 电装 日本 407.82 3 麦格纳国际 加拿大 389.46 4 大陆 德国 359.10 5 采埃孚 德国 344.81 6 爱信精机 日本 338.37 7 现代摩比斯 韩国 249.84 8 李尔 美国 204.67 9 法雷奥 法国 193.60 10 佛吉亚 法国 191.70 资料来源： Automotive News、华泰证券研究所 图表 11： 现代摩比斯 1995-2017 营业收入 图表 12： 现代摩比斯 1995-2017 净利润 资料来源： S&P Capital IQ，华泰证券研究所 资料来源： S&P Capital IQ，华泰证券研究所 现代摩比斯三大经营板块：配件模块、核心配件系统和售后配件业务 现代摩比斯涉及的业务广泛，除了轮胎，玻璃及车身制造，其他汽车零部件几乎均有涉及，其业务可主要分为三大板块：配件模块、核心配件系统及售后配件业务。 营业收入（百亿韩元） （右） 净利润（百亿韩元） （右）行业研究 /深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10图表 13： 现 代摩比斯零部件业务 资料来源：公司官网，华泰证券研究所 配件模块化全球领先，与整车企业进行全流程合作。 现代摩比斯作为“配件模块化”领先企业，通过先进的模式化 平台 提供三大核心 零部件 模块 总成 （底盘、驾驶舱、前围）。从设计、试验等研发初期阶段开始与整车企业进行合作，开发并生产适合汽车特性的配件模块。 图表 14： 现代摩比斯模块制造业务 资料来源：公司官网，华泰证券研究所 核心配件制造覆盖八大系统，注重环保及智能化。 现代摩比斯基于领先的技术力量，不仅注重汽车的舒适度和驾驶性能，还将研究重点放在充分考虑到道路安全和环境的各种核心配件上。通过与电子、 IT 领域结合，为汽车提供驱动电动机以及电池系统。核心配件制造板块提供八大系统业务，包括驾驶员辅助系统、机电系统、汽车环保型部件、安全系统、车灯系统、制动系统、转向系统以及汽车多媒体系统。