20240623_招商证券_环保与公用事业行业2024年中期策略：煤价优化继续贡献业绩弹性期待汛期来水同比改善_23页.pdf

|2024 06 23 2024/+2024 2024 2023 1 2023Q1/Q2/Q3/Q4 5500 1153.61/934.67/872.93/964.70/2024Q1 Q2 914.24 856.87/20.7%8.3%2024 2Q24 2024 2024M1-5 7888 9179/10.1%17.9%277 17.2%2024 6 1 150%2024 4 5 21.0%38.6%2024Q2-Q3 2024 1-4 317.1 254.70%9.76%6.68pct 1 2 3 4%226 4.4 3584.6 4.8 3325.7 5.0%1m 6m 12m-6.5-5.0-9.0-1.6-10.0 0.5 1 20240616 4 2024-06-16 2 20240611 2024-06-11 3 20240602 2024-06-02 S1090520080001-25-20-15-10-50510Jun/23 Oct/23 Jan/24 May/24(%)环保及公用事业 沪深300 2.5 1.5 2.5.11 1 1.11 2+14 1.14 2.16 3.17 4.20.21.22 1 2024 6 21.5 2 6 21.5 3.6 4.6 5.6 6.6 7.7 8.7 9.7 10.7 11.8 12.8 13.8 14.8 15.8 XVFUuNmRsRrQtNoNmRsNpO8ObP7NnPmMoMmQeRpPsMeRnPmQ9PmMuMxNtPuMMYnOvM 3 16.8 17.9 18.9 19.9 20.9 21.10 22.10 23.11 24 2024 1-5.11 25.11 26 2024 1-5.11 27 2024 4.12 28.15 29.15 30 Q5500/.15 31/.15 32/.16 33/.16 34.16 35.16 36/.17 37/.17 38.17 39.18 40/.18 41.18 42 2012/.20 1 2023 2024Q1.6 2 2023 2024Q1.7 3 2023 2024Q1.9 4 2023 2024Q1.10 4 5 2024 1-4.12 6 2021.13 7.15 8.19 ih3h5Lf1lZw19nyknqElqZDzSda0ryHb0G1WUCrSdD7sfpwnfFK7HvIxNxKWEbND 5 1 2024 6 21 10.66%31 4 12.99%12.17%3.35%300 1 2024 6 21 iFinD 2 2024 6 21 iFinD 2 1 2023 2023 1.27+3.9%490.05+1306.9%2024Q1 3184.94+3.1%196.86+97.4%14.2%3.8pct 8.2%3.9pct 2023 2024Q1 12.1710.66-3.35-12.99-40-30-20-1001020煤炭银行电力家用电器公用事业石油石化通信交通运输有色金属沪深300汽车燃气非银金融建筑装饰电子创业板指钢铁国防军工基础化工农林牧渔建筑材料机械设备电力设备美容护理环保食品饮料纺织服饰房地产轻工制造医药生物传媒社会服务商贸零售计算机综合-30%-20%-10%0%10%20%2023-12-29 2024-01-29 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31电力 环保 沪深300 创业板指 6 3 4 iFinD iFinD 5 6 iFinD iFinD 1 2023 2024Q1 证券简称 2023 年 2024Q1 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 华能国际 2,543.97 3.11%84.46 214.33%653.67 0.15%45.96 104.25%国电电力 1,809.99-7.02%56.09 98.80%455.55-0.13%17.85 88.62%大唐发电 1,224.04 4.77%13.65 434.81%307.37 9.58%13.31 872.26%华电国际 1,171.76 9.45%45.22 3789.00%309.52-3.21%18.62 64.21%浙能电力 959.75 19.68%65.2 456.83%200.24 13.45%18.15 79.62%深圳能源 405.04 7.94%20.46-6.94%96.1 18.74%11.05 74.29%江苏国信 345.72 6.38%18.7 3014.44%90.81 25.56%7.79 202.87%建投能源 189.46 3.50%1.67 56.82%66.08 23.48%2.52 278.35%宝新能源 102.75 9.13%8.89 385.17%21.27-1.89%2.09 713.14%赣能股份 70.89 71.12%4.90 4497.92%16.94-0.39%2.04 3565.82%穗恒运 A 48.22 22.64%2.93 611.45%11.06 14.82%0.31-56.18%iFinD 2 2023 2023 1783.92+8.4%480.12+12.5%2024Q1 384.49+4.1%88.63+18.2%43.8%1.3pct 28.4%3.6pct 2023 0%5%10%15%20%25%02000400060008000100001200014000营业收入 yoy（右轴）-1000%-600%-200%200%600%1000%1400%-500-300-100100300500700归母净利润 yoy（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1毛利率 净利率-100%-50%0%50%100%150%200%05001000150020002500经营性现金流量净额 yoy（右轴）7 2024Q1 7 8 iFinD iFinD 9 10 iFinD iFinD 2 2023 2024Q1 证券简称 2023 年 2024Q1 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 长江电力 781.12 13.43%272.39 14.81%156.41 1.58%39.67 9.80%国投电力 567.12 12.32%67.05 64.31%141.08 6.43%20.35 26.14%华能水电 234.61-0.51%76.38 5.58%44.2 3.58%10.65 17.25%甘肃能源 26.41 29.05%5.21 72.62%5.05 41.73%0.52 221.02%黔源电力 19.90-23.83%2.65-36.09%2.61 18.77%0.12 174.52%闽东电力 15.04 105.37%2.35 27.23%0.86-59.68%-0.21-197.53%川投能源 14.82 4.36%44.00 25.17%2.58 2.92%12.73 12.06%湖南发展 2.92-30.48%0.49-28.46%0.85 44.82%0.26 571.42%iFinD（3）绿电：装机 规模持续 增长，风机组件成本 下降 带动业绩提升 2023 年全年，申万 风电 板 块营业 收入 为 1103.64 亿 元，同 比+2.4%；归 母净利 润 213.93 亿元，同 比+7.0%。光伏 板块 营业 收 入为 471.27 亿 元，同比+4.0%；归母净 利润 为 43.37 亿 元，同比+13.7%。2024Q1，风 电板 块营 业收入 为 324.35 亿元，同比+8.4%；归母 净利 润 74.40 亿元，同 比 1.0%；毛利率 为 42.2%，同比 下降 1.3pct，净利 率为 26.6%，同比下 降 2.0pct。光伏板块营 业收 入 88.46 亿元，同比-7.7%，归 母净 利润 3.73 亿元，同 比-66.6%；毛利率 为 31.2%，同比 下 降 3.0pct，净 利率 为 5.0%，同比 下 降 7.2pct。0%5%10%15%20%0500100015002000营业收入 yoy（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%01002003004005006002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1归母净利润 yoy（右轴）0%10%20%30%40%50%60%2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1毛利率 净利率-20%-10%0%10%20%30%40%0200400600800100012002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1经营性现金流量净额 yoy（右轴）8 个股方 面，2023 年 绿电 板 块营收 前三 的企 业分 别为 龙源电 力、三峡 能源、新天绿能，归母净利润前 三的企业分别为龙源电力、三峡能源、新天绿能。2024Q1 绿电板块 营收前 三的企业分别为 龙源电力、新天绿能、三 峡能源，归母净 利润 前三 的企 业分 别为三 峡能 源、龙源 电力、新天 绿能。11 12 iFinD iFinD 13 14 iFind iFind 15 16 iFinD iFinD-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1营业收入 yoy（右轴）-10%0%10%20%30%40%0501001502002502018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1归母净利润 yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1毛利率 净利率-40%-20%0%20%40%60%80%100%01002003004005006007002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1经营性现金流量净额 yoy（右轴）-20%-10%0%10%20%30%01002003004005006002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1营业收入 yoy（右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%010203040502018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1归母净利润 yoy（右轴）9 17 18 iFinD iFinD 3 2023 2024Q1 证券简称 2023 年 2024Q1 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 龙源电力 376.42-5.57%62.49 22.27%98.77 0.10%23.93 2.47%三峡能源 264.85 11.23%71.81 0.94%78.99 15.26%24.22 0.10%新天绿能 202.82 9.27%22.07-3.71%79.07 20.55%8.32-0.89%节能风电 51.16-2.37%15.11-7.31%13.25 4.17%4.32 7.70%中绿电 36.91 7.60%9.2 45.14%8.56-2.00%1.67-28.79%川能动力 33.13-12.85%7.97 12.35%10.03 7.85%4.16 50.45%嘉泽新能 24.03 30.53%8.03 37.90%5.95-7.30%1.97-19.85%江苏新能 19.46-1.28%4.72-0.77%6.67 20.24%2.5 41.95%立新能源 9.9 12.25%1.35-31.01%2.06 2.00%0.14-46.33%iFinD 4 2023 10 2023 年 全年，核 电 板 块 营 业 收 入 为 1575.06 亿 元，同 比+2.2%；归 母 净 利 润213.48 亿元，同 比+12.5%。2024Q1，核 电板 块营 业收入 为 371.70 亿 元，同 比+2.7%；归 母净 利润 66.63 亿元，同比+2.4%。毛 利率 为 44.1%，同 比下降 1.4pct，净利率 为 29.6%，同比 提 升 0.2pct。19 20 iFinD iFinD 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1毛利率 净利率-600%-400%-200%0%200%400%600%-500501001502002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1经营性现金流量净额 yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%05001000150020002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1营业收入 yoy（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%0501001502002502018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1归母净利润 yoy（右轴）10 21 22 iFinD iFinD 4 2023 2024Q1 证券简称 2023 年 2024Q1 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 营业收入 yoy 归 母 净 利润 yoy 中国广核 825.49-0.33%107.25 7.64%191.82 4.88%36.04 3.38%中国核电 749.57 5.15%106.24 17.91%179.88 0.53%30.59 1.18%iFinD 0%10%20%30%40%50%2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1毛利率 净利率-5%0%5%10%15%20%020040060080010002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024Q1经营性现金流量净额 yoy（右轴）11 1 1 从需求侧来看，第一、三产 业 及城乡居民生活 用 电量 同比增速较高。2024 年 1-5月，全 社会 用电 量累 计 3.84 万亿 千瓦 时，同比+8.6%。分 产业 来看，第 一产 业累计用电量 495 亿 千瓦 时，同比+9.7%；第 二产 业累计 用电 量 2.54 万 亿千 瓦时，同比+7.2%；第三 产业 累计 用电 量 6918 亿 千瓦 时，同比+12.7%；城 乡居 民生 活累计用 电量 5592 亿 千瓦 时，同 比+9.9%。用 电结 构方面，与 去年 同期 相比，第一产业 占比 基本 持平，第 二产业 占比 下 降 0.8pct 至 66.1%，第三 产业 占比 提升0.66pct 至 18.0%，城乡 居 民生活 用电 占比 提 升 0.16pct 至 14.6%。23 24 2024 1-5 iFinD iFinD 从供给侧来看，水电、光 伏发电量同比增速较 高。2024 年 1-5 月 全国 累计 发电量 3.66 万亿 千瓦 时，同 比+5.5%。其 中，火电 发电 量 2.52 亿 千瓦 时，同比+3.6%；水电发 电量 4088.50 亿 千 瓦时，同比+14.9%；风 电 发电量 4048.30 亿 千瓦 时，同比+5.0%；光 伏发 电量 1495.2 亿 千瓦 时，同比+25.3%；核 电发 电量 1764.90亿千瓦 时，同比+1.0%。发电结 构方 面，与去 年同 期相比，火 电占 比下 降 1.9pct至 68.8%，水电 占比 提高 0.9pct 至 11.2%，风 电占 比提高 0.4pct 至 11.1%，光伏占比 提高 0.9pct 至 4.1%，核 电占 比下降 0.3pct 至 4.8%。由于 上年 西南 地 区水库蓄 水不 足叠 加降 水持 续偏少，导 致水 电出 力不 足，火电 填补 电力 供应 的空 缺，今年二 季度 以来 来水 情况 好转，水 电占 比回 升，火 电占比 回落；风光 依托 装 机容量的高 速增 长，发电 占比 提升。25 26 2024 1-5 iFinD iFinD 0%2%4%6%8%10%12%14%05,00010,00015,00020,000全社会用电量 yoy（右轴）第一产业1.3%第二产业56.6%第三产业25.7%城乡居民生活16.5%0%2%4%6%8%10%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000发电量 yoy（右轴）火电68.8%水电11.2%风电11.1%光伏4.1%核电4.8%12 50%2024 1-4 8882 890 916 272 1684 6011 350 84 264 1179 2024 4 30.1 14.1%53%16.09 27 2024 4 iFinD 2021 2024 2023 1 5 2024 1-4 地区 风 电 利 用率 光 伏 利 用率 4 月 1-4 月 4 月 1-4 月 全国 96.1%96.1%97.1%96.3%北京 98.6%97.7%99.8%99.4%天津 99.9%99.2%99.7%98.5%河北 94.9%93.2%97.1%94.4%山西 99.9%98.5%99.9%97.5%山东 98.5%95.6%99.3%97.5%蒙西 93.6%94.0%93.0%92.6%蒙东 91.9%92.8%96.6%97.4%辽宁 92.5%94.1%94.1%95.8%吉林 91.8%91.7%96.4%96.0%黑龙江 95.3%95.4%96.0%95.7%上海 100.0%100.0%100.0%100.0%江苏 100.0%99.8%100.0%99.8%浙江 100.0%100.0%100.0%100.0%安徽 100.0%99.9%100.0%99.8%福建 100.0%100.0%100.0%100.0%火电46.5%水电14.1%风电15.2%光伏22.3%核电1.9%13 江西 100.0%99.4%99.9%97.4%河南 97.8%94.6%97.4%96.3%湖北 99.5%98.8%97.6%95.5%湖南 92.2%96.5%96.0%98.7%重庆 100.0%100.0%100.0%100.0%四川 100.0%100.0%98.2%99.5%陕西 95.8%95.5%96.0%94.7%甘肃 94.1%92.2%88.7%91.1%青海 92.3%92.7%92.2%91.5%宁夏 99.0%98.0%97.3%96.4%新疆 93.1%94.7%93.6%95.3%西藏 92.7%96.9%73.3%71.8%广东 98.1%99.3%99.6%99.8%广西 99.9%100.0%99.8%100.0%海南 100.0%99.9%100.0%99.2%贵州 99.4%99.3%98.8%98.5%云南 99.3%99.0%97.0%96.8%6 2021 地区 时间 具体情况 新疆 2021 年 8 月 8 月 25 日，新疆昌 吉州发 改 委下发 关 于严管 严控电 解 铝产能产 量工作 的提醒 函，明确提出：昌吉州合 规电解 铝产能 305 万吨，其 中：东方 希望 80 万吨、神火 80 万 吨、其亚 80 万吨、嘉润 40 万吨、天龙 矿业 25 万 吨。根据 今年 1-7 月电解 铝 调度数据，1-7 月，昌吉 州 电解铝产 量共计 185.11 万吨，按照合 规产能生 产要求，自 8 月 份 开始，全 区 5 家企 业月产 量 合计不得 超过 23.8 万吨。江苏 2021 年 9 月 浙江省发 改委、浙江省 能源 局于 9 月 27 日下发 关 于 启动有序 用电方 案的通 知，从 9 月 28日起启动 2021 年 B 级 有序 用电方案，重点 限制违 规用 能项目、高耗能 高排放 企业 及其他重 点监测工业 企业等。部分 要求 自主安排 停电具 体时间，不 得超过企 业 8 月份 用电量 的 三分之一。国庆节后 限电政 策愈发 严格，部分地区 收到 通知要 求在 规定时间 内停产，每周 开三 停四或是 开四停三。安徽 2021 年 9 月 安徽省能 源局会 同国网 安徽 电力印发 关于 做好有 序用 电工作的 紧急通 知，自 9 月 22 日起开始实施 有序用 电方案，要 求各市以 保民生、保重 点为 底线，优 先安排 高耗能、高 排放企业 避峰让电，尽量减 少对经 济社 会发展的 影响，主动关 停景 观照明和 亮化工 程。云南 2021 年 9 月 云南发改 委于 9 月 11 日印 发关于 坚决做 好能耗 双控 有关工作 的通知，就 钢铁、水泥、黄磷、绿色 铝、工 业硅等 重点 行业的管 控标准 做出严 格要 求。其中 要求工 业硅、黄磷 减产 90%，水泥产量 压减 80%以上。广东 2021 年 9 月 广东电网 表示，自 9 月 16 日起执行 开 二停五 用电方 案，每 周星期 日、星期一、星期二、星期三和星期 四实现 错峰轮 休，错峰日只 保留保 安用电 负荷，保安负 荷在总 负荷的 15%以下。辽宁 2021 年 9 月 辽宁自 9 月 10 日起 依据 有序用电 管理办 法启 动了 有序用电 措施。9 月 10 日-22 日，共启动 6 轮 III 级（负荷 缺口 5%-10%）和 3 轮 IV 级（负荷 缺口 5%及 以下）有序用 电 措施，期 间涉及 23196 户 次企业，最大 错避峰 243.67 万千 瓦，用 电影响范 围限制 在部分 工业 企业。9 月23 日-25 日，辽 宁启动 3 轮 II 级（负 荷缺口 10-20%）有序用 电措施，个别 时段 在实施有 序用电措施最 大错避 峰 416.92 万千瓦的 情况下，电网 仍存 在供电缺 口。为 防止全 电网 崩溃，根 据电网调 度管理 条例，东 北电网调 度部门 依照有 关预 案，直接下 达指令 执行 电网 事故拉闸 限电，用电影 响范围 扩大到 居民和非 实施有 序用电 措施 企业。黑龙江 2021 年 9 月 黑龙江自 9 月 10 日 起实施 有序用电。9 月 10 日至 22 日，黑龙 江全省 共启动 级（负荷缺 口5%10%）和 级（负荷 缺口 5%及 以下）有序用 电 13 次。9 月 23 日 开始，黑 龙江全省 开始启动 II 级（负荷 缺口 10%20%）有序 用电措 施，但仍 存在较大 供电缺 口。为防 止 电网瓦解 和大面积停 电，依 据电 网调 度管理条 例及 相关预 案，实施了紧 急限电 措施，给部 分企业和 居民生产生 活带来 一定影 响。吉林 2021 年 9 月 吉林省自 9 月 9 日起 启动有 序用电方 案，自 9 月 10 日 以来，吉 林省共 实施有 序用 电 27 次，最大压降负 荷 163 万千瓦。14 陕西 2021 年 9 月 9 月 13 日，陕西榆 林市发 改委发布 关于确 保完成 2021 年度能 耗双控 目标任 务的 通知，要 求新建成 两高项 目 不得 投入生 产，本 年度新 建已投 产的 两高 项目，在上 月产量 基 础上限产 60%。其他 两高 企 业实施 降低生 产线运行 负荷、停运矿 热炉 限产等措 施，确 保 9 月份 限 产 50%。广西 2021 年 9 月 广西工信 厅向各 管辖区 域内 电网下发 文件，并由电 网企 业将限产 要求下 发至企 业，要求区域 内的电解铝 企业自 9 月开始 月 度用电负 荷在 1-6 月的平 均 月度用电 负荷的 基础上 全时 段压减35%。贵州 2021 年 10 月 贵州电网 公司电 力调度 控制 中心于 10 月 21 日 印发了 关于立即 执行错 峰用电 计划 确保今冬 明春民生用 电的函，要求电 解铝企业 每天将 用电负 荷降 低 20%以 上，5 天 内退出 全 部产能（仅保留保安 用电），否则 将采 用强制性 停电措 施。四川 2022 年 8 月 8 月 15 日 起，四 川省（除 攀枝花、凉山）的 19 个 市（州）扩 大工业 企业让 电于 民实施范 围；对四川电 网有序 用电方 案中 所有工业 电力用 户（含 白名 单重点保 障企业）实施 生产 全停（保 安负荷除外），放 高温假，让 电于民，时间从 8 月 15 日 零时开始，至 8 月 20 日 24 时结束。重庆 2022 年 8 月 重庆市经 济和信 息化委 员会 与国网重 庆电力 公司 联 合下 发关于扩 大工业 企业让 电 于民实施 范围的紧急 通知，启动有 序 用电一级 方案，纳入有 序用 电方案的 所有电 力用户 必须 全部参与 执行（保安 负荷除 外），让电 于民，时 间为 8 月 17 日 0：00-8 月 24 日 24:00。安徽 2022 年 8 月 安徽省合 肥市发 改委、国网 合肥供电 公司于 8 月 9 日发 布 致全 市电力 用户节 约用 电倡议书。截至 8 月 12 日，安 徽省内 所有独立 电炉设 备已经 停产，长流程 钢厂也 存在产 线部 分或全部 停产的情况，此外 个别钢 材市 场也已经 发布分 时段停 电通 知。浙江 2022 年 8 月 8 月 6 日，浙江 省发展 和改 革委员会 印发 关 于同意 启 动 C 级有序 用电的 函，文 件指出：浙江省 8 月 8 日 根据用 电缺口 实际情况 启动 C 级 1250 万 千瓦有序 用电措 施，8 月 9 日再视情 况调整有序 用电等 级。2+1 2024 2024 6 21 598 517 209+1.9%2.2%6.1%2023 2024 2023Q1 5 23Q1/Q2/Q3/Q4 5500 1153.61/934.67/872.93/964.70/24Q1 Q2 914.24 856.87/20.7%8.3%15 28 29 wind 30 Q5500/31/iFinD 2024 2023 11 2024 0.020-0.044/2024 20.76%-91.93%7 2024 年归母净利润预期（亿元）度电容量电费（元/千瓦时）每年容量电价补偿金 额（亿元）容量电费业绩弹性 华能国 际 131.53 0.022 80.58 61.26%国电电 力 80.89 0.021 52.28 64.63%华电国 际 66.03 0.026 42.13 63.80%大唐发 电 41.82 0.025 33.40 79.87%粤电 力 A 16.86 0.024 15.50 91.93%皖能电 力 19.62 0.025 14.38 73.30%宝新能 源 9.43 0.044 8.65 91.69%申能股 份 39.89 0.028 8.28 20.76%上海电 力 22.07 0.020 7.38 33.44%wind 2024 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0003 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年01002003004005006007008002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-03秦皇岛港 曹妃甸港 京唐港及国投港区02004006008001,0001,2001,4001,6001,800050100150200250300350400450500 16 2 2023 2023 H2 305 40.21%2023 10 20 410 160 338 90 2023 10 8 2023 10 1194.33 1200 1854.36 1880 2861.09 2865 2024 2024M1-5 7888 9179/10.1%17.9%277 17.2%2024 6 1 150%2024 4 5 21.0%38.6%2024Q2-Q3 32/33/wind wind 34 35 wind iFinD 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002022 2023 202405,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022 2023 20240501001502002503003504004502022 2023 20241301351401451501551601651701751802022 2023 2024 17 36/37/8:00 38 iFinD 3 2024 1-4 317.1 254.70%9.76%6.68pct 2023 529.94/21.21/2024 465.64/10.38/CCER 050010001500200025002022 2023 202405001000150020002500300035002022 2023 2024-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02004006008001,0001,2001,4001,600水电发电量 yoy（右轴）18 39 40/iFinD 2022 3 2017 2021 4000 2022 3 2021 2022 2022 10 7344 6830 514 3778 2591 975 2023 1 7335 6821 514 2024 6 2024 54.05 2.23 7076 15039 142 41 iFinD-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0204060801001202023M12023M22023M32023M42023M52023M62023M72023M82023M92023M102023M112023M122024M12024M22024M32024M4省内绿电交易规模 yoy（右轴）-0.06-0.04-0.020.000.020.040.060.080.100.122023M12023M22023M32023M42023M52023M62023M72023M82023M92023M102023M112023M122024M12024M22024M32024M42024M52024M6绿电电价较基准电价上浮 绿色环境价值成交均价-20%-10%0%10%20%30%40%50%02004006008001000120014002019 2020 2021 2022 2023 2024Q1应收账款 yoy（右轴）19 8 时间 发布部门 会议/政 策名 称 具体内容 2022.03 国家财政 部 关于 2021 年 中央和 地方 预算执行情况与 2022 年中央 和地 方预算草案的报 告 推动解决 可再生 能源发 电补 贴资金缺 口。国家发改 委、国家财政 部、国家能源 局 开展可 再生能 源发电 补贴 自查工作的通知 决定在全 国范围 内开展 可再 生能源发 电补贴 核查工作，进一 步摸清 可再生 能源 发电补贴 底数。国家财政 部 2022 年中 央政府 性基金 支出预算表 其他政府性 基金支 出 为 4528.52 亿元，相 比于 2021年执行数 增加约 3600 亿，历史欠补 问题有 望得到 解决。2022.06 国家财政 部 关于下 达 2022 年可 再生 电价附加补助地 方资金 预算的 通知 本次下达 总计新 能源补 贴资 金 38.7 亿元。其中，风电 15.5 亿元、光伏 22.8 亿 元、生物 质 3824 万元。2022.07 国家电网 国家电 网有限 公司关 于 2022 年年度预算第 1 次可再 生能源 电价附加补助资 金拨付 情况的 公告 2022 年年度 预算第 1 次请 款，财政 部共预 计拨付 公司可再生 能源电 价附加 补助 资金年度 预算 399 亿 元，其中：风 力发电 105 亿 元、太阳能发 电 260 亿元、生物质能 发电 33.5 亿 元。2022.10 信用中国 关于公 示第一 批可再 生能 源发电补贴核查 确认的 合规项 目清 单的公告 本次公示 第一批 经核查 确认 的合规项 目，共 计 7344个。其 中，国家电 网区域 第 一批经核 查确认 的合规 项目共计 6830 个，南网 区域 项目共 514 个。分类型 来看，共包 含 3778 个风 电项 目、2591 个 光伏项 目和975 个 生物质 项目。2022.11 国家财政 部 财政部 关于提 前下达 2023 年可再生能源 电价附 加补助 地方 资金预算的通知 各地要严 格按照 预算管 理要 求，尽快将 补贴资 金拨付至电网企 业或公 共可再 生能 源独立电 力系统 项目企业。2023 年，风 电项目 补助 合计 20.46 亿 元，光伏发电 25.8 亿元，生物 质发 电 0.84 亿元，合计 47.1亿元。2023.01 国家电网、南方电网 关于公 布第一 批可再 生能 源发电补贴合规 项目清 单的公 告 第一批可 再生能 源补贴 合规 项目清单 可再生 能源补贴项目共 7335 个，其中 国 家电网清 单中可 再生能 源项目共 6821 个，南网合 规 清单中可 再生能 源项目 共514 个。2024.02 国家 财政 部、国家发改 委、国家能源 局 关于加 强可再 生能源 电价 附加补助资金常 态化管 理有关 工作 的通知 电网企业 应严格 按照现 行政 策规定审 核和拨 付补助资金，并 依据补 贴清单 调整、项目核 查检查 等情况，及时做好 已拨付 补助资 金的 调整和收 回等工 作。同时，电网企 业应全 面梳理 总 结落实核 减环境 违法行 为补助资金、绿 证交易 涉及补 助资金等 有关情 况，每年度形成专 项报告。2024.06 国家财政 部 关于下 达 2024 年可 再生 能源电价附加补 助地方 资金预 算的 通知 本年度一 共将下 发 54.05 亿 元，本次 将下发 2.23 亿元。风力 发电项 目本次 下达 7076 万元，光 伏发电 项目本次下 达 15039 万 元，生 物质发电 项目本 次下达142 万 元。2022 0.204/0.3932/2019 0.85/1.0-1.2/2.3-3.0/2023 20 0.001/35 40 100 4 2013 20%-30%2023 2024 2 81.32/96.9%2023 84.18 0.047/-6.1%92.10 0.049/+6.6%42 2012/2024 5 4 1 2024 6 722 4 484 11 1263 4 493 2035 10%2023 4.86%01020304050607080902012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201