20240628_湘财证券_机械行业：国内需求复苏聚焦设备更新_45页.pdf

分析师：轩鹏程登记编号：S05005210700032024 年06月28日机 械 行 业国 内 需 求 复 苏，聚 焦 设 备 更 新核心观点 2024 2024 6 14 10.1%300 14.7 20 19.2%3 5 24.2%5 6.7%5 1.8%4.6 5 1.0%101.1 5 15.1%4.1 2023 15.4 1.7 2016 1.5%783.4 OEM 0.5%2925 5 4.2%27.0 2019 5 22.8 8.9%48.8%2022 135.7 2024 20YBYxOsPsRqRtNpMrMoRqRbRbPbRsQqQpNqMiNpPpRfQpNpQ9PoOvNMYmQzRMYtOyR 2024 3目录 4 1 2024 300 Wind 2-24.5%3-0.9%5 5 PMI 6 14 300 4.6%10.1%14.7 1.1 年 初 以 来 行 业 整 体 表 现 较 弱，工 程 机 械 板 块 涨 幅 显 著-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%24/01 24/01 24/01 24/02 24/02 24/03 24/03 24/04 24/04 24/05 24/05 24/06机械设备(申万)沪深300oRtPxIBMeLc/0+lxIhm7TJDzSda0ryHb0G1WUCrSdD4w03JJxFUsXfBI7g9Cd5TA 2 2024(%)Wind 2024 6 14 31 20 51.1 年 初 以 来 行 业 整 体 表 现 较 弱，工 程 机 械 板 块 涨 幅 显 著(40)(30)(20)(10)0102030煤炭银行家用电器公用事业石油石化有色金属交通运输通信沪深300汽车非银金融钢铁建筑装饰国防军工农林牧渔基础化工电子食品饮料建筑材料电力设备机械设备美容护理纺织服饰房地产环保轻工制造医药生物传媒商贸零售社会服务计算机综合 3(%)Wind 6 14 19.2%61.1 年 初 以 来 行 业 整 体 表 现 较 弱，工 程 机 械 板 块 涨 幅 显 著(40)(30)(20)(10)0102030工程机械整机轨交设备沪深300半导体设备纺织服装设备能源及重型设备楼宇设备激光设备机械设备工程机械器件其他通用设备工控设备其他专用设备其他自动化设备光伏加工设备金属制品印刷包装机械制冷空调设备机器人磨具磨料机床工具锂电专用设备仪器仪表1.2 设 备 更 新 政策 出 台，更 新 需求 有 望成 为 主 要动 力7 1 Wind 时间 发布单位 政策文件或会议名称 主要内容2023年12月 中央经济工作会议 2023年中央经济工作会议 要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年2月 中央财经委员会 中央财经委员会第四次会议 推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。2024年3月 国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案一、设备更新行动：重 点行业设备更新改造、建筑和市政基础设施领 域设备更新、交通运输 设备和老旧农业机械更 新、提升教育文旅医疗设备水平。二、消费品以旧换新行动：汽车以旧换新、家电产品以旧换新、家装消费品换新。三、回收循环利用行动：完善废旧产品设备回 收网络、支持 二手 商品 流通 交易、有序推进再 制造和梯次利用、推动 资源高水平再生利用。四、标准提升行动：加 快完善能耗、排放、技 术标准；强化产品技术 标准提升；加强资源循 环利用标准供给；强化 重点领域国内国际标准衔接。2024年3月 住建部推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案到2027年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标设备，按计划完成更新改造。包括住宅老旧电梯更 新、建筑施工设备更新以及建筑节能等改造。2024年3月 工信部关于印发推动工业领域设备更新实施方案的通知实施先进设备更新行动、实施数字化转型行动、实施绿色装备推广行动、实施本质安全水平提升行动。2024年4月 人民银行 央行公告设 立 科 技 创 新 和 技 术 改 造 再 贷 款，额度5000 亿元，利率1.75%，旨 在 激 励 引 导 金 融 机 构 加 大 对 科 技 型 中 小 企 业、重点领域技术改造和设备更新项目金融支持力度。2024年4月山西省山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案实施重点领域设备更新行动；消费品以旧换新行动；畅通资源循环利用链条行动；标准提升衔接行动等。2024年4月广东省广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案实施大规模设备更新行动；新一轮消费品以旧换新行动；全链条废弃物循环利用行动；标准引领行动等。2024年4月山东省山东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案实施高水平工业技改工程；多领域装备更新工程；消费品以旧换新工程；高品质供给升级工程等。2024年4月浙江省浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新若干举措实施设备更新行动；消费品以旧换新行动；回收循环利用行动；标准提升行动等重点任务。2024年4月湖南省湖南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案实施设备更新行动；消费品以旧换新行动；回收循环利用行动；产品供需对接行动等重点任务。2024年6月 交通运输部交通运输大规模设备更新行动方案城市公交车电动化替代 行动；老旧营运柴油货 车淘汰更新行动；老旧 营运船舶报废更新行动；物流设施设备更新改 造行动；标准提升行动等。2024 8目录 2.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 逐 渐 复 苏，出 口 降 幅 亦 有 所 收 窄9 4 Wind 5 Wind 1-5 20.3%27.9%2 0.2 1.4 1-5 10.1%24.2%2-1.1 5.5(60)(40)(20)020406080100120140160(60)(40)(20)02040608010012005/02 08/02 11/02 14/02 17/02 20/02 23/02商品房销 售面积:累 计同比(%)商品房销 售额:累计 同比(%)(60)(40)(20)020406080(20)(10)0102030405005/02 08/02 11/02 14/02 17/02 20/02 23/02房地 产投 资完 成 额:累计同比(%):左轴房屋新开 工面积:累 计同比(%):右轴2.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 逐 渐 复 苏，出 口 降 幅 亦 有 所 收 窄10 6(%)Wind 7 Wind 4 7224 55.4%5 6.7%(40)(30)(20)(10)010203040506005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01基建投资(不 含电力):累计同 比(200)(100)010020030040050005000100001500020000250003000035000400004500020/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01地方政府 新增专 项 债券:累计值(亿元):左轴地方政府 新增专 项 债券:累计同 比(%):右轴2.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 逐 渐 复 苏，出 口 降 幅 亦 有 所 收 窄11 8(:)Wind 9 Wind 2 5 29.2%8518 5 1.8%4.6 2 5 1.0%101.1010000200003000040000500006000070000800001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2024 年 2023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年0204060801001201401601 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2024 年 2023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年2.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 逐 渐 复 苏，出 口 降 幅 亦 有 所 收 窄12 10(:)Wind 11 Wind 6 2-32.0%5-8.9%1-5-15.1%4.1 020004000600080001000012000140001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2024 年 2023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年(100)(50)05010015020025030035002000040000600008000010000012000005/01 07/07 10/01 12/07 15/01 17/07 20/01 22/07挖掘机:出口:累计值(台):左轴 挖掘机:出口:累 计 同比(%):右轴2.2 更 新 需 求 占 比 持 续 提 高，政 策 加 持 下 更 新 需 求 或 前 移13 12 Wind 13 Wind 8 10 2020-2021 2010-2011 10 10 2018 2023 2013(60)(40)(20)020406080100120051015202530352005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023挖掘机:国内 销量(万台)同比增速(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023更新需求(10Y)新增需求2.2 更 新 需 求 占 比 持 续 提 高，政 策 加 持 下 更 新 需 求 或 前 移14 14 Wind 15 Wind 2014 2023 R2 0.81 2005 y=0.9053x-9.044R=0.8039024681012140 5 10 15 20 25房地产新 开工面 积(亿)国内新增 挖机需 求(万台)(60)(40)(20)020406080(150)(100)(50)05010015020025030005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01挖掘机:内销:累 计 同比(%):左轴 房屋新开 工面积:累 计同 比(%):右轴2.2 更 新 需 求 占 比 持 续 提 高，政 策 加 持 下 更 新 需 求 或 前 移15 16(:)Wind 17 Wind 2016 4 2022 12 2023 15.4 10.1%2023 9.0 171.2%051015202530352005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023销量:国四 销量:国三 销量:国二及 以下0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023占比(10Y):国四 占比(10Y):国三 占比(10Y):国二及 以下2.2 更 新 需 求 占 比 持 续 提 高，政 策 加 持 下 更 新 需 求 或 前 移16 18 19 10 2021 8 44.1%2024 4 62.1%4 6,693 25.5%1-4 22,508 4.6%(100)(50)050100150200050001000015000200002500030000350004000018/01 18/10 19/07 20/04 21/01 21/10 22/07 23/04 24/01国内销量:小挖(10t):当月值(台):左轴国内销量:小挖:当 月同比(%):右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%18/01 18/09 19/05 20/01 20/09 21/05 22/01 22/09 23/05 24/01国内销量 占比:小挖 国内 销量 占比:中挖 国内销量 占比:大挖2.3 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 海 外 收 入 占 比 快 速 提 升17 20 21 2016 2023 485.5 9.6%2016 16.2%2016 12%26.2%2016 14.7%2023 26.1%(60)(40)(20)02040608010001002003004005006002000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021我国工程 机械出 口 额(亿美元):左轴 同比增速(%):右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023亚洲 欧洲 北美洲 南美洲 非洲 大洋洲2.3 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 海 外 收 入 占 比 快 速 提 升18 22(:)23 2023 29.7%2017 14.3 2023 83.2 34.2%7.1%17.1%2016 20%01002003004005006002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023挖掘机 装载机 叉车 路面机械 电梯及扶 梯起重机械 混凝土机 械 零部件 其他0%20%40%60%80%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023挖掘机 装载机 叉车 路面机械 电梯 及扶 梯起重机械 混凝土机 械 零部件 其他2.3 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 海 外 收 入 占 比 快 速 提 升19 24 25 2024 2-19.1%5-15.1%4 44.1%18.6%(100)(50)05010015020025030035002000040000600008000010000012000005/01 07/07 10/01 12/07 15/01 17/07 20/01 22/07挖掘机:出口:累计值(台):左轴 挖掘机:出口:累 计 同比(%):右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%18/01 18/10 19/07 20/04 21/01 21/10 22/07 23/04 24/01出口量占 比:小挖 出口量占 比:中挖 出口量占 比:大挖2.3 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 海 外 收 入 占 比 快 速 提 升20 26 Wind 27 Wind 5 42.0 210.7 1.2%-0.5%29 Wind 28 Wind(15)(10)(5)05101502040608016/05 17/02 17/11 18/08 19/05 20/02 20/11 21/08 22/05 23/02 23/11开 工小时 数:挖掘机:日本:当 月值:左轴 开 工小 时 数:挖掘机:日本:当 月同 比(%):右轴(30)(20)(10)010203005010015020025018/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01印 度尼 西 亚:开工小 时数:挖掘 机:当月值:左轴 印 度尼西 亚:开工小 时数:挖掘 机:当月同 比(%):右轴(20)(10)0102002040608010016/05 17/02 17/11 18/08 19/05 20/02 20/11 21/08 22/05 23/02 23/11开 工小时 数:挖掘机:北 美洲:当月 值:左轴 开 工小时 数:挖掘机:北 美洲:当月 同比(%):右轴(20)(10)010203002040608010016/05 17/02 17/11 18/08 19/05 20/02 20/11 21/08 22/05 23/02 23/11开 工小时 数:挖掘机:欧洲:当 月值:左轴 开 工小时 数:挖掘机:欧洲:当 月同比(%):右轴2.3 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 海 外 收 入 占 比 快 速 提 升21 30(:)Wind 31 Wind 2016 2016 27.2 2023 372.2 44.9%35.2%28.2%25.2%2023 59.9%40%0%10%20%30%40%50%60%70%2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023三一 徐工 中联 柳工0501001502002503003504004505002005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023三一 徐工 中联 柳工22 32 2015-2024 YellowTable 2.3 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 海 外 收 入 占 比 快 速 提 升 KHL Yellow Table 50 2021 13.0%2024 16.8%10%2015 2021 2024 5.3%4.2%2.4%11.9%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024卡特彼勒 小松 徐工机械 三一重工 中联重科 约翰迪尔 2024 23目录 3.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升24 33 MIR 34 OEM MIR OEM 1.5%783.4 2.0%499.9 OEM 7.0%283.5(30)(20)(10)010203040010020030040050060017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4市场规模:项 目整体 市场(亿元):左轴 同比增速(%):右轴(20)(10)010203040506005010015020025030035040017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4市场规模:OEM 整体 市场(亿元):左轴 同比增速(%):右轴3.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升25 35 MIR 36 OEM MIR OEM OEM 采矿化工汽车市政及公 共设施造纸冶金其他石化电力-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%纺织塑料包装暖通空调食品饮料工业机器人橡胶制药电子及半导体机床物流电梯起重纸巾电池工程机械建材烟草其他印刷-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%3.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升26 37 MIR Wind 38 MIR 2023 3-21.4%2,924.9 2023 0.5%2025-2026 2,995.4 3,057.8(30)(20)(10)010203040010020030040050060017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4市场规模:项 目整体 市场(亿元):左轴 同比增速(%):右轴(5)0510152005001000150020002500300035002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E我国自动 化市场 规 模(亿元):左轴 同比增速(%):右轴3.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升27 39 MIR 40 PLC MIR 2017 4.0%2024 25.0%PLC 2017 2.3%3.7%2024 12.2%8.3%0%5%10%15%20%25%30%35%17Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4汇川技术 西门子 三菱 安川 禾川科技 无锡信捷0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%17Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4西门子 汇川 三菱 无锡信捷3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著28 41 Wind 42 Wind 2024 5 6.0 4.8%1-5 27.0 4.2%(40)(20)02040608002468101210/01 11/09 13/05 15/01 16/09 18/05 20/01 21/09 23/05产量:金属切 削机床:当月值(万台):左轴产量:金属切 削机床:当月同比(%):右轴(60)(40)(20)02040608010002040608010010/01 11/09 13/05 15/01 16/09 18/05 20/01 21/09 23/05产量:金属切 削机床:累计值(万台):左轴产量:金属切 削机床:累计同比(%):右轴3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著29 43 Wind 44 Wind 2023 5-21.8%2024 4 858.5-14.4%1-5 24.4 11.6%(150)(100)(50)0501001502002503000200400600800100012001400160005/01 07/03 09/05 11/07 13/09 15/11 18/01 20/03 22/05日本:机械定 单:金 属切削机 床(亿日元):左轴日本:机械定 单:金 属切削机 床:同比(%):右轴(60)(40)(20)0204060010203040506070809020/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01进口金额:机床:累 计值(亿美元):左轴进口金额:机床:累 计同比(%):右轴3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著30 45 MIR 46 MIR 2023 10.7%136.2 10.1%4.3 MIR 1.1%3.2%36.2%(40)(20)020406080100120140050001000015000200002500020Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3E数控金切 机床单 季 度销售额(百 万元):左轴 同比增速(%):右轴(30)(20)(10)0102030405060708001000020000300004000050000600007000020Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1数控 金切 机床 单 季 度销 售量(台):左轴 同比增速(%):右轴3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著31 47 MIR 48 MIR 0.1%6056 6.0%23.4%1.02 0.97 21.1%(30)(25)(20)(15)(10)(5)05101520020004000600080001000012000汽车电子航空航天通用机械模具医疗工程机械其他销量(台):左轴 同比增速(%):右轴(20)(15)(10)(5)051015202502000400060008000100001200014000卧式车床立式加工中心钻攻中心卧式加工中心五轴加工中心立式车床龙门加工中心其他销量(台):左轴 同比增速(%):右轴3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著32 49 Wind 50 Wind 10 2019 41.6 2023 45.5%19.7%(40)(20)0204060800204060801001989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017 2021中国:产量:金属 切 削机床(万台):左轴中国:产量:金属 切 削机 床:同比(%):右轴010203040502010 2012 2014 2016 2018 2020 2022中国:金属切 削机床:数控化率:%中国:金属成 形机床:数控化率:%3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著33 51(,%)MIR 52(,%)MIR 4.6%4.4%3.8%3.6%2017 1 7.2%6.7%4.9%3.7%051015202520Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1市场份额:海 天精工 市场份额:台 群精机市场份额:北 京精雕 市场份额:润 星科技051015202520Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1市场份额:台 群精机 市场份额:宝 鸡机床市场份额:润 星科技 市场份额:乔锋3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著34 53 MIR 54 MIR 5.1%35.7 4.3%10.2 2023(100)(50)050100150200010002000300040005000600017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4数控系统 单季度 销 售额(百万元):左轴 同比增速(%):右轴(100)(50)05010015020002000040000600008000010000012000014000016000018000017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4数控系统 单季度 销 售量(台):左轴 同比增速(%):右轴3.2 机 床 工 具：行 业 更 新 周 期 拉 开，改 造 升 级 趋 势 显 著35 55()MIR 56()MIR 32.6%15.3%2017 24.7%20.6%15.3%20.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%17Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1发那 科机 电 西门子 三菱 广数控 苏州新代0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%17Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1广数控 发那 科机 电 苏州新代 三菱 西门子3.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大36 57 Wind 58 Wind 4 29.0%75.8%3 3 5 1-5 22.8 8.9%(40)(20)020406080100120012345616/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01产量:工业机 器人:当月值(万台):左轴产量:工业机 器人:当月同比(%):右轴(40)(20)0204060801000102030405016/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01产量:工业机 器人:累计值(万台):左轴产量:工业机 器人:累计同比(%):右轴3.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大37 59 MIR 60 MIR 6.9 4.8%1.6%3.2-15.0%-10.0%(40)(20)020406080100010000200003000040000500006000070000800009000016Q1 16Q4 17Q3 18Q2 19Q1 19Q4 20Q3 21Q2 22Q1 22Q4 23Q3我国工业 机器人 销 量(万台):左轴 同比增速(%):右轴-20%-10%0%10%20%30%40%020004000600080001000012000140001600018000电子制造金属制品汽车零部件锂电池其他食品饮料光伏汽车整车家电汽车电子医疗用品化学制品仓储物流半导体2024 年一 季度 工 业 机器 人出 货量(台):左轴 同比增速(%):右轴3.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大38 61 IFR 62(:,%)IFR 2022 135.7 38.5%35%中国,135.70,35%欧洲,72.84,19%美洲,49.15,12%日本,41.43,11%其他地区,91.24,23%010203040500204060801001201401602010 2012 2014 2016 2018 2020 2022中国:保有量:工 业 机器 人:万台:左轴中国:保有量:工 业 机器人:同比:%:右轴3.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大39 63(:%)MIR 64(:%)MIR 48.8%CR10 CR15 2023 62.1%71.6%65.4%74.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%17Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1市场份额:内资 市场份额:外资010203040506070809017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1 23Q4CR5 CR10 CR153.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大40 65(:%)MIR 66(:%)MIR 2017 44.5%30.7%2017 1.3%9.3%0.8%9.0%0510152025303540455017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1发那科 库卡 ABB 安川05101520253017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1埃斯顿 汇川 埃夫特 新时达3.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大41 67 RV MIR 68 RV(,:%)MIR RV 2023 RV 7.7%62.2 2024-2026 RV 0.9%1.5%1.7%2023 41.3%2017 1.6%2.6%2023 13.6%9.5%(10)(5)05101520253035010203040506070802014 2016 2018 2020 2022 2024E 2026E销售量:RV减速器(万台):左轴 同比增速(%):右轴0%20%40%60%80%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023上海 纳博 特斯 克 环动科技 住友重机 中大力德南通振康 秦川机床 智同精密 飞马传动3.3 工 业 机 器 人：产 销 两 端 均 为 增 长，未 来 更 新 空 间 巨 大42 69 MIR 70(,:%)MIR 2023 87.4 21.0%2026 121.0 2023 11.4%2023 25.7%2022 5.4(10)01020304050607080901000204060801001201402017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E销量:谐波减 速器(万台):左轴 同比增速(%):右轴0%20%40%60%80%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023苏州绿的 来福谐波 哈默纳科 尼得科 杉川谐波福德机器 人 同川科技 环动科技 昊志机电 国茂股份正上科技 中技克美 其他 2024 43目录 2024 44投 资 建 议 与 风 险 提 示重要声明 2024 06 24-2024-分析师声 明 湘财 证券 投资 评级 体系(市 场比 较基 准为 沪深300 指数)6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%