20240705_民生证券_卫星互联网行业运载火箭深度报告（一）：太空经济之基商业发射服务放量在即_40页.pdf

本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2024 07 05 1 10 2023 67 153t 2027 284.2 23-27 CAGR 26%+2050 2024 EPS PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 688418.SH 15.50-0.45 0.45 0.91/35 17 300762.SZ 16.20-0.30 0.14 0.27/113 60 002465.SZ 9.93 0.28 0.37 0.48 35 27 21 688387.SH 4.90-0.10 0.02 0.06/257 86 605090.SH 28.79 2.08 2.44 2.82 13 12 10/301005.SZ 27.63 0.23 1.08 1.55 138 33 23/Wind;2024 7 4 wind Table_Author S0100521100003 S0100523050001 1.30%-2024/06/18 2.FSD-2024/06/15 3.2024-2024/06/07 4.-2024/06/07 5.-2024/05/31 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1.3 1.2.5 1.3.9 2.13 2.1.13 2.2.15 2.3.18 3.20 3.1.20 3.2.22 3.3.27 4.30 4.1.30 4.2.30 4.3.31 4.4.32 4.5.33 4.6.34 4.7.35 4.8.35 4.9.36 5.37.38.38 ZXEVxOnQmPrQsMnOtOsNrQ8OaO9PnPnNnPsOlOqQrOiNnNrM9PoPtNMYsOtMMYqRzQ/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1 13 30 2021 1 10 1 Launch escape system /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 LEO SSO GEO LTO 9 2 2 20 20 100 100 20 50 50 2 visualcapitalist MIT news FuruphRZ+caOg/geZ5B40UnPyPSCGvG90wyKf2tEx5u1PhxdJORW7tMmYCRdcf0Y/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2-4 2-4 2-4 4 3-V 4 1.2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 5 NASA 54.3%28.6%23.5%29.5%6 7-9-9 1()23.50%54.30%8%8.20%5.30%0.70%29.50%28.60%27.20%4.90%9.60%0.20%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 8 Space Foundation 9 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 SpaceX 30 200 3(0.5-1)2023 12 9 10 Slash gear arstechnica 2 3 4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 1.3 30%50%SpaceX 15 Merlin-1A Merlin-1D 35 86 230 1.3.1 11“”/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 12 1.3.2 13 J-2X 2 2 YF-73 YF-75 2 2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 200 20MPa 3000 4000 1 700 H-II Ariane5 5 Delta4 14 1 24 7 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 1 2000-3000/2500-4600/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 2 2.1 2023 223 200 19.9%116 1214t 96 43%83%67 153t 47 148t 15 2023 16 2018-2023 2023 2945 2248 1984 277 132 218 2019 100 1000kg 2023 76%116671973 3 3 2 2 1020406080100120140 0501001502002502018 2019 2020 2021 2022 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 17 2023 18 SIA 23 2.53%Precedence Research 2022 145.3 2032 502.9 CAGR 13.22%2023 112.1 2027 284.2 2023-2027 CAGR 26%19 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 20 21 SIA precedenceresearch SIA 2023 40%48 22 2022 23 precedenceresearch 10%2.2 0100200300400500600 37%38%39%40%41%42%43%0204060802018 2019 2020 2021 2022 2023H1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 24 2020 4 5G 2020 Internet World Stats 2020 12 31 64.2%5G 4G 2 1/3 5G /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 2019 1 C-12 610/5/102+6 Ku Ka 3 L 12GHz;S 24GHz C 48GHz;X 812GHz;Ku 1218GHz:Ka 26.540GHz:Q/V 3646GHz/4675GHz 2020 9 ITU 12992 GW-A59Q GW-2 G60 2023 7 25 G60 1296 2024 5 24 5 24 Honghu-3-3 160 1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18-3 4 GW 12992 G60 12000+()324()186()156 38()100()80()72 80 Galaxy()()1000()36 378 AI 192-3 10000 138 2.3 2024 6 6 6 10 19 16 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 5 1958 10 1970 1982 1984 1 1967 10 2014 300 16 90 5;2023 67 1 2 200 2 13 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 3 3.1 343t/700km 2021 2022 140.4t/700km 120.8t/700km 2023 1214 10.47 153 2.28 2023 2248 19.38 218 3.25 SpaceX LEO 22.8t 20 V2 Mini 0.8t LEO 100150t 110120 LEO 8.1t SSO 4.5t SpaceX 9 1 4 9 1 10 1 11 1 6.8 SpaceX NASA 117t SpaceX 10 10%3 40%Space News /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 25 Source Center for Strategic and international Studies SpaceX SpaceX SpaceX SpaceX 9 SpaceX SpaceX SpaceX 2018 60%SpaceX RP-1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 SpaceX 26 Spacex SpaceX,Economies of Scale,and a Revolution in Space Access 3.2 1/3 60%20%10%10%9-9 5000-1500 2021 SpaceX 31 2 29 SpaceX 6 9 3000 60%-1000 20%1000 66.6%500 10%-40 0.8%40 2.6%460 9.2%460 30.6%5000 1500 9 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 7 9 2015 9 1600 20 2018 60%20%10%10%30 40 600 9 500 600 2020 9 2800 2020 9 40%10%2 1 3 2020 9 1500 1000 500 25 3000 500 9 12 1981 650,000 SpaceX SpaceX NASA SpaceX 40 50 60 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 10%K-1 27 28 战 arstechnica 40%29 SpaceX /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 30 8 SpaceX Falcon 9 30%(40%)ULA 9 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 50-70%SpaceX 9 SpaceX 9 2700/85%8 9 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 31 8 3.3 5 20t SpaceX-1.7 SpaceX LEO 100150t LEO 250t /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 100 LEO 70 27 2027 150 SLS 50 2030 32 NASA SpaceX /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 33 2023 10 2024.1 12t LEO 20 2023.12 21.3t 12.5t 20 2023.12 2023.12 5t LEO 50 2024.1 18t LEO 30 2023.4 17t LEO 20t LEO 2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 4 4.1 2024 4.2 5G TD-SCDMA TD-LTE 1.2 400:2021 9 30 5G 5G 5G 4/5G 2020 5G 5G 2024-2026 0.65 1.95 3.86 24 7 4 PE 257 86 43 2024 2025 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 6G 11/2023A 2024E 2025E 2026E 7,848 9,422 11,160 12,872%13.4 20.1 18.5 15.3-357 65 195 386%47.0 118.2 200.1 97.5-0.10 0.02 0.06 0.11 PE/257 86 43 PB 2.6 2.5 2.5 2.3 Wind 2024 7 4 4.3 2022 4 2019 5G 4G 5G IMS CCSATC12 NTN Euroconsult 2021-2030 30%2024 3 1 1.12 2024/2025/2026 0.86/1.77/2.33 PE 35/17/13 24 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32/TOB 12/2023A 2024E 2025E 2026E 884 1,326 1,944 2,503%66.1 49.9 46.6 28.8-87 86 177 233%59.7 199.7 104.6 32.1-0.45 0.45 0.91 1.20 PE-35 35 17 13 PB 3.6 3.3 2.8 2.4 Wind 2024 7 4 4.4 4G 2023 7 25 G60 1296 2024 2024 4G 5G 2024-2026 0.90 1.70 2.96 24 7 4 PE 113 60 34 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 13/2023A 2024E 2025E 2026E 313 520 796 1,183%-21.9 66.4 52.9 48.7-190 90 170 296%-321.7 147.5 89.1 73.6-0.30 0.14 0.27 0.47 PE/113 60 34 PB 4.1 3.9 3.7 3.3 Wind 2024 7 4 4.5 2007 2010 A/20 5G 2023 2022-2023 2023 7 26 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 18.55+5G 8 5 5.55+5G+24-26 9.18 11.83 15.52 24 7 4 PE 27 21 16 14/2023A 2024E 2025E 2026E 6,449 8,071 10,049 12,556%14.8 25.2 24.5 24.9 703 918 1,183 1,552%5.2 30.6 28.9 31.2 0.28 0.37 0.48 0.63 PE 35 27 21 16 PB 1.9 1.8 1.7 1.6 Wind 2024 7 4 4.6 LPG LNG DME LNG 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 4.93 4.7 MEMS ASIC 4.8 22 4 62.68%5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 4.9 1995 7 300 400 1,100 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 5 1 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 1.3 2.4 3-V.5 4.5 5.6 6.6 7.6 8.7 9.8 10.8 11.9 12.10 13.10 14.11 15 2023.13 16 2018-2023.13 17 2023.14 18.14 19.14 20.15 21.15 22 2022.15 23.15 24.16 25.21 26 Spacex.22 27.24 28.24 29.24 30.25 31 8.27 32.28 33 2023.29.1 1.11 2.16 3.17 4.18 5.19 6“”9.22 7“”9.23 8.25 9.26 10.29 11.31 12.32 13.33 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 14.34 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026