20240610_华安证券_汽车行业点评：央国企主机厂24年5月产销点评_14页.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研 究报告 央国企主机厂 24 年 5 月产销点评 Table_IndNameRptType 汽车 行业研 究/行 业点 评 Table_IndRank 行业评 级：增持 报告日期：2024-06-10 Table_Chart 行业指数与沪深 300 走势比较 Table_Author 分析师：姜肖伟 执业证书 号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱：分析师：贾济恺 执业证书 号：S0010524040002 电话：18817363013 邮箱：Table_Report 相关报告 1.鸿蒙 系轿车 扩容，携 手北 汽加码 豪华市场 2024-06-06 2.新势 力上市 公司 24 年 5 月销量 点评 2024-06-03 3.汽车行业周报：汽车板块上涨1.71%，乘 用 车 板 块 上 涨 5.06%2024-06-03 主要观 点：Table_Summary 长安汽车 5 月销量 206,792 辆，产销稳步增长，海 外销量大幅提升 单月销 量 206,792 辆，同 比增 长 3.3%，环 比减 少 1.6%；1-5 月累计销量 1,109,038 辆，同比 增 长 12.03%；长安 汽车单 月 产销差-7,442。长安自主品 牌新能 源销量 54,991 辆，同比 增长 87.8%；长安自主 品牌单月 海 外 销 量 33,285 辆，同 比 增 长 72.9%。长 安 自 主 乘 用 车 单 月 销 量123,223 辆，同 比增长 1.3%；自主商 用车单 月销量 47,760 辆，同 比增长 14.6%；长安福 特单月 销 量 17,905 辆，同比 减少 8.3%；长安马自 达单月销量 5,963 辆，同 比减 少 13.6%。广汽集团 5 月销量 156,518 辆，产销下滑，新能源 车型有所下滑 单月销量 156,518 辆，同比 减少 25.3%，环比增 加 17.4%；1-5 月累 计销量 699,529 辆，同 比减 少 24.51%；单月产 销差-16,524。广 汽集团 新能源销量 37,525 辆，同比 减少 25.5%。广 汽自主 品牌 乘用车单 月销量32,881 辆，同比 减少 3.6%；广汽埃 安单月 销量 30,420 辆，同 比减少32.2%；广汽 丰田单 月销量 61,088 辆，同 比减少 17.0%；广汽本 田单月销量 31,931 辆，同比 减少 41.3%。上汽集团 5 月销量 332,246 辆，产销下滑，新能源 率有所上升 单月销量 332,246 辆，同 比 减少 17.1%，环比 减少 7.7%；1-5 月累 计销量 1,526,409 辆，同 比减 少 8.37%；单 月产销 差-4,565。上 汽集团 新能源销量 82,882 辆，同比 增 长 9.2%，环 比减 少 11.1%；新能源 渗透率24.9%，较 上一期的 20.7%上升 4.2 个百 分点。上汽 集 团海外销量 87,909辆，同 比减 少 4.2%。上汽自 主品牌单 月销 量 203,840 辆，同比 减少 5.6%；上 汽 智 己 单 月 销 量 4,251 辆，同 比 增 长 111.6%；上 汽 大 众 单 月 销 量90,013 辆，同比 减少 3.0%；上汽通 用单月 销量 38,393 辆，同 比减少58.3%。风险提示 新车销 量不 及预 期、交付 周期过 长等。-29%-19%-9%2%12%22%6/23 9/23 12/23 3/24汽车 沪深300Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/14 证券研究报告 正文目录 1 长 安 汽 车：产 销 稳步 增 长，海 外 销量 大 幅提 升.4 1.1 产销同 比增长，进一 步 去库存.4 1.2 自主新 能源销 量同比 增 长 近翻倍，海外 销量同 比 大 幅增长.5 1.3 自主品 牌同比 正增长，旗下合资 品牌同 比 有所 下滑.6 2 广 汽 集 团：产 销 下滑，新能 源 车 型 有所 下滑.7 2.1 产销同 比明显 下滑，当 月库存减少.7 2.2 新能源 销量 同 比下跌，新能源渗 透率略 提升.8 2.3 自主乘 用车同 比 略下 滑，埃安、本田同 比 下滑 明显.9 3 上汽集团：产 销 下滑，新能 源 率 有所 上升.10 3.1 产销同 环比下 滑.10 3.2 新能源 渗透率 上升，海 外销量 略 有下滑.11 3.3 上汽智 己同比 增长翻 倍，上汽通 用同环 比下滑 明显.12 风 险 提 示：.13 XVDWxOmRoNmNrPnOqNoRrQ6MbPaQoMrRmOmQeRnNrPkPoPmQ9PrRzQNZqRrRxNnMoMTable_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 3/14 证券研 究报告 图表目录 图表 1 长 安汽 车 月度 销 量（单 位：辆）.4 图表 2 长 安汽 车 月度 产 量（单 位：辆）.4 图表 3 长 安汽 车 月度 产 销差（单 位：辆）.5 图表 4 长 安自 主 品牌 月 度销 量（单位：辆）.5 图表 5 长 安自 主 品牌 新 能源 渗 透 率.5 图表 6 长 安自 主 品牌 海 外月 度 销 量（单 位：辆）.6 图表 7 长 安自 主 乘用 车 月度 销 量（单 位：辆）.6 图表 8 长 安福 特 月度 销 量（单 位：辆）.6 图表 9 长 安马 自 达月 度 销量（单 位：辆）.7 图表 10 广 汽 集团 月 度销 量（单 位：辆）.7 图表 11 长 安汽 车 月度 产 量（单 位：辆）.8 图表 12 广 汽 集团 月 度产 销差（单 位：辆）.8 图表 13 广 汽 集团 新 能源 渗透 率.8 图表 14 广 汽 自主 品 牌乘 用车 月 度 销量（单位：辆）.9 图表 15 广 汽 埃安 月 度销 量（单 位：辆）.9 图表 16 广 汽 丰田 月 度销 量（单 位：辆）.9 图表 17 广 汽 本田 月 度销 量（单 位：辆）.10 图表 18 上 汽 集团 月 度销 量（单 位：辆）.10 图表 19 上 汽 集团 月 度产 量（单 位：辆）.11 图表 20 上 汽 集团 月 度产 销差（单 位：辆）.11 图表 21 上 汽 集团 新 能源 渗透 率.11 图表 22 上 汽 集团 海 外月 度销 量（单位：辆）.12 图表 23 上 汽 自主 品 牌月 度销 量（单位：辆）.12 图表 24 上 汽 智己 月 度销 量（单 位：辆）.12 图表 25 上 汽 大众 月 度销 量（单 位：辆）.13 图表 26 上 汽 通用 月 度销 量（单 位：辆）.13 Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4/14 证券研 究报告 1 长 安 汽 车：产 销 稳步 增 长，海 外销 量 大幅 提 升 1.1 产销同比增 长，进一 步去库存 2024 年 5 月，长安汽 车单 月销量 206,792 辆，同 比增 长 3.3%，环比-1.6%；1-5 月累计销量 1,109,038 辆，同 比增长 12.03%。2024 年 5 月，长安 汽车单 月产量 199,350 辆，同比增 长 10.5%，环 比减少-4.3%；1-5 月 累计产量 1,026,964 辆，同比 增长 9.65%。5 月，长安 汽车单 月产销 差-7,442，上 月产 销差-1,752。当月库存 降低，库存 降低速率增加。图表 1 长安汽车月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 2 长安汽车月度产量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024jDCkfHgtRHU/THFpziK+kpDzSda0ryHb0G1WUCrSdD70BgBT2fBTGYFa3k8al7tQ Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 5/14 证券研 究报告 1.2 自主新能源 销量同比 增长近翻倍，海外 销量同比大幅增长 2024 年 5 月，长安自 主品 牌单月销 量 170,983 辆，同 比增长 4.7%，环 比-1.0%。2024 年 5 月，长安 自主品 牌 新能源销 量 54,991 辆，同 比增长 87.8%，环比 6.4%；自主品牌 新能源 渗透率 32.2%，较上一 期的 29.9%提升 2.3 个百分 点。图表 3 长安汽车月度产销 差（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 4 长安自主品牌月度 销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 5 长安自主品牌新能 源渗透率 资料来源：公司官网，华安证券研究所-60,000-40,000-20,000-20,000 40,000 60,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 20240500001000001500002000002500003000001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 20240%5%10%15%20%25%30%35%40%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 6/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，长 安自主 品牌 单月海外 销量 33,285 辆，同 比增长 72.9%，环 比 5.2%。1.3 自主品牌同 比正增长，旗下合资品牌同 比有所下滑 2024 年 5 月，长安 自主乘 用 车单月销 量 123,223 辆，同 比增长 1.3%，环比 0.1%；长安自主 商用车 单月销 量 47,760 辆，同比 增长 14.6%，环比-3.5%。2024 年 5 月，长安福 特单 月销量 17,905 辆，同 比增 长-8.3%，环比-3.8%。图表 6 长安自主品牌海外 月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 7 长安自主乘用车月 度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 8 长安福特月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 050001000015000200002500030000350004000045000500001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 20240500001000001500002000002500001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 7/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，长安马 自达 单月销量 5,963 辆，同 比增 长-13.6%，环比-1.5%。2 广 汽 集 团：产 销 下滑，新能 源 车型 有 所下 滑 2.1 产销同比明 显下滑，当月库存减少 2024 年 5 月，广 汽集团 单 月销量 156,518 辆，同比-25.3%，环比 17.4%；1-5 月累计销量 699,529 辆，同比增 长-24.51%。2024 年 5 月，广 汽集团 单 月产量 130,994 辆，同比-37.6%，环比-4.3%；1-5 月累计产量 689,075 辆，同比-28.62%。图表 9 长安马自达月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 10 广汽集团月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所-5,000 10,000 15,000 20,000 25,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024050,000100,000150,000200,000250,000300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 8/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，广汽集 团单 月产销差-16,524，上月产 销差 12,965。当月 库存降 低，库存波动 较大。2.2 新能源销量 同比下跌，新能源渗透率略 提升 2024 年 5 月，广汽 集团新 能源销量 37,525 辆，同比-25.5%，环比 37.2%；新能 源渗透率 24.0%，较上 一期 的 20.5%提升 3.5 个百分 点。图表 11 广汽汽车月度产 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 12 广汽集团月度产 销差（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 13 广汽集团新能源 渗透率 资料来源：公司官网，华安证券研究所 050,000100,000150,000200,000250,000300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11月 12 月2021 2022 2023 20240%5%10%15%20%25%30%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 9/14 证券研 究报告 2.3 自主乘用车 同比略下 滑，埃安、本田同 比下滑明显 2024 年 5 月，广汽 自主品 牌乘用车 单月销 量 32,881 辆，同比 增长-3.6%，环 比 增长-12.9%。2024 年 5 月，广汽埃 安单 月销量 30,420 辆，同 比-32.2%，环比 42.5%。2024 年 5 月，广汽丰 田单 月销量 61,088 辆，同 比-17.0%，环比 25.2%。图表 14 广汽自主品牌乘 用车月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 15 广汽埃安月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 16 广汽丰田月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 010,00020,00030,00040,00050,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024010,00020,00030,00040,00050,00060,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024020,00040,00060,00080,000100,000120,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 10/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，广汽本 田单 月销量 31,931 辆，同 比-41.3%，环比 29.4%。3 上 汽 集 团：产 销 下滑，新能 源 率有 所 上升 3.1 产销同环比 下滑 2024 年 5 月，上 汽集团 单 月销量 332,246 辆，同比-17.1%，环比-7.7%；1-5 月累计销量 1,526,409 辆，同比-8.37%。2024 年 5 月，上 汽集团 单 月产量 327,681 辆，同比 增 长-16.7%，环比-7.6%；1-4月累计产 量 1,506,065 辆，同比-10.95%。图表 17 广汽本田月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 18 上汽集团月度销 量（单位：辆）资料来源：公司公告，华安证券研究所 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 11/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，上 汽集团 单 月产销差-4,565，上月 产销 差-5,316。当月 库存降 低，库存波动较 大。3.2 新能源渗透 率上升，海外销量略有下滑 2024 年 5 月，上汽 集团新 能源销量 82,882 辆，同比 增长 9.2%，环 比 11.1%；新 能源渗透率 24.9%，较 上一期 的 20.7%上升 4.2 个百分 点。图表 19 上汽集团月度产 量（单位：辆）资料来源：公司公告，华安证券研究所 图表 20 上汽集团月度产 销差（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 21 上汽集团新能源 渗透率 资料来源：公司官网，华安证券研究所-100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-60,000-40,000-20,000-20,000 40,000 60,000 80,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 20240%5%10%15%20%25%30%35%40%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 12/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，上汽集 团海 外销量 87,909 辆，同 比增 长-4.2%，环比-4.5%。3.3 上汽智己同 比增长翻 倍，上汽通用同环 比下滑明显 2024 年 5 月，上汽自 主品 牌单月销 量 203,840 辆，同 比增长-5.6%，环 比-6.6%。2024 年 5 月，上汽智 己单 月销量 4,251 辆，同比增 长 111.6%，环比 变化 41.7%。图表 22 上汽集团海外月 度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 23 上汽自主品牌月 度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 24 上汽智己月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-100,000 200,000 300,000 400,000 500,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 20240200040006000800010000120001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 13/14 证券研 究报告 2024 年 5 月，上汽大 众单 月销量 90,013 辆，同 比增 长-3.0%，环比-2.2%。2024 年 5 月，上汽通 用单 月销量 38,393 辆，同 比-58.3%，环比-22.7%。风 险 提示：新车销量 不及预 期、交 付周 期过长等。图表 25 上汽大众月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 26 上汽通用月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 14/14 证券研 究报告 Table_Introduction 分析师 与研究助理简介 分析师：姜肖 伟，北京 大 学光华 管理 学院 硕士，应 用物理 学/经 济学 复合 背景。八年 电子 行业 从业 经验，曾在 深天马、瑞 声科 技任 职，分 管 过战略、市 场、产 品及 投 研等核 心业 务部 门，多年 一级及 二级 市场 投研 经验，具备 电子+汽车/产业+金 融的 多纬 度 研究视 角和 深度 洞察 能力，汽车 行业 全覆 盖。分析师：贾济 恺，复旦 大 学应用数学 学士、爱丁堡 大学理学硕 士，六 年券商 经验。金融、产业 双轮驱 动，擅长 整车体系 化研 究、明星 主机 厂产业 链与 新兴 领域 零部 件研究。Table_Reputation 重要声 明 分析师声明 本报告 署名 分析 师具 有中 国证券 业协 会授 予的 证券 投资咨 询执 业资 格，以勤 勉的执 业态 度、专业 审慎 的研究 方法，使用合法合 规的信息，独 立、客观地 出具本报 告，本报告所采 用的数据 和信 息均来自市 场公开信 息，本人对这些信息的准确 性或完整 性不 做任何保证，也不保 证所 包含的信息 和建议不 会发 生任何变更。报告中 的信 息和意见仅供参考。本 人过去不 曾与、现在不与、未来也 将不 会因本报告 中的具体 推荐 意见或观点 而直接或 间接 收任何形式的补偿，分 析结 论不 受任 何第三 方的 授意 或影 响，特此声 明。免责声明 华安证券股 份有限公 司经 中国证券监 督管理委 员会 批准，已具 备证券投 资咨 询业务资格。本报告 由华 安证券股份有限公司在 中华人民 共和 国（不包括 香港、澳 门、台湾）提供。本报告 中的 信息均来源 于合规渠 道，华安证券研究所力求准 确、可靠，但 对这些信息 的准确性 及完 整性均不做 任何保证。在 任何情况下，本报告 中的 信息或表述的意见 均不 构成 对任 何人 的投资 建议。在 任何 情况 下，本 公司、本公 司员 工 或者关 联机 构不 承诺 投资 者一定 获利，不与投资者 分享投资 收益，也不对任 何人因使 用本 报告中的任 何内容所 引致 的任何损失 负任何责 任。投资者务必注意，其据 此做出的 任 何 投资决策与 本公司、本公 司员工或者 关联机构 无关。华安证券 及其所属 关联 机构可能会持有报 告中 提到 的公 司所 发行的 证券 并进 行交 易，还可能 为这 些公 司提 供投 资银行 服务 或其 他服 务。本报告 仅向 特定 客户 传送，未经 华安 证券 研究 所书 面授权，本 研究 报告 的任 何部分 均不 得以 任何 方式 制作任 何形式的拷 贝、复印 件或 复制 品，或 再次 分发 给任 何其 他人，或以 任何 侵犯 本公 司版权 的其 他方 式使 用。如欲引 用或转载本 文内 容，务必 联络 华安证 券研 究所 并获 得许 可，并 需注 明出 处为 华安 证券研 究所，且 不得 对本 文进行 有悖原意的 引用 和删 改。如未 经本公 司授 权，私自 转载 或者转 发本 报告，所 引起 的一切 后果 及法 律责 任由 私自转 载或转发者 承担。本 公司 并保 留追究 其法 律责 任的 权利。Table_RankIntroduction 投资评 级说明 以本报 告发 布之 日 起 6 个 月内，证券（或 行业 指数）相对 于同 期相 关证 券市 场代表 性指 数的 涨跌 幅作 为基准，A股以沪 深 300 指数 为基 准；新三 板市 场以 三板 成指（针对 协议 转让 标的）或 三板做 市指 数（针对 做市 转让标的）为 基准；香 港市 场以 恒生指 数为 基准；美 国市 场以纳 斯达 克指 数或 标 普 500 指数 为基 准。定义 如 下：行业评级体系 增持 未来 6 个月 的投 资 收益率 领先 市场 基准 指数 5%以上;中性 未来 6 个月 的投 资 收益率 与市 场基 准指 数的 变动幅 度相 差-5%至 5%;减持 未来 6 个月 的投 资 收益率 落后 市场 基准 指数 5%以上;公司评级体系 买入 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率领 先市 场基 准指 数 15%以上；增持 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率领 先市 场基 准指 数 5%至 15%；中性 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率与 市场 基准 指数 的变动 幅度 相差-5%至 5%；减持 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率落 后市 场基 准指 数 5%至 15%；卖出 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率落 后市 场基 准指 数 15%以上；无评级 因 无法获 取必要 的资料，或 者公司 面临无 法预见结果 的重大 不确定 性事件，或 者其他 原因，致使 无法给出 明确 的投 资评 级。